当前水泥工业基本情况及政策建议

以产业投资为目的外资多期望获得对国内水泥企业的控股权，据此达到长期的战略目 标，而金融资本则多选择参股形式来分享国内水泥企业的成长结果。外资多以资金注入、项 目投资、管理输送等作为并购的交换条件，具有较强的谈判议价能力，在并购中往往处于主 动地位，这是值得我国企业学习和注意的问题。
4
表3 2005～2006年国内水泥行业并购案例（初步方案）
20 17.85
15 12.93
10 7.71
12.31
5
4.66
0 “六五”
“七五”
“八五”
“九五”
“十五”
5
2.固定资产投资拉动水泥产量高速增长
今年上半年水泥产量高速增长的动力，源于固定资产投资的拉动，1～5 月份城镇固定资 产投资同比增速达到 30.3%，而且固定资产投资重点首先转移到基础设施，如铁路、公路、 机场的建设。固定资产投资的主要方向都是水泥需求量大的项目。仅京沪高速铁路一项工程， 需 P1 型水泥 2000 多万吨，若加上细磨矿渣粉和粉煤灰掺合料，总量将达到 3000 多万吨， 总投资 1300 多亿元；“十一五”期间国家 9 条重点铁路专线的建设需要水泥的量更大；深圳 投资 59.27 亿元扩建机场；国家和新疆斥资 1000 亿元，在天山南北建设公路、铁路、民航 三位一体综合运输网络。在 6 月 15 日的上合组织工商论坛上，交通部副部长冯正霖建议加 快建设贯通中国—中亚—欧洲 3 条东西运输大通道，中国建设或规划建设 12 条公路运输线 路的中国境内路段，其中 5 条为近期专线需水泥近亿吨重点建设线路总长度 5,200 公里；南 水北调天津干线段投资 86 亿元；三年建设 766 个农村寄制学校，总投资 120 亿元等等。
“十一五”期间，在国家产业政策的支持下，水泥行业大规模的战略重组、市场整合正 在展开。重组将会有多种形式，大企业兼并小企业，发展快、效益好的小企业“吃”掉大企 业。外资也会以合资、参股、并购的方式进入，而且发展势头很快。预计“十一五”未，前 十家企业集团生产集中度达到 30%的目标可以实现。
图 5 1996 年以来 10 大水泥集团水泥产量与集中度
2.盈利水平提高
图 1 全国 1～5 月份水泥产量走势图
全国
水泥产量(万吨)
同比增长(%)
50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
-
23.34
21.33 12,238
21,555
2006.2
3
31,978 21.81
4
42,927
24
23
22
21 20.40
20
19
18 5
全国
2 .9 9 2 .7 7 3 .0 8
3 .5 7
4 .3 9
大 企 业 集 中 度 (%)
1 2 .4 5 1 3 .6 8
8 .2 4 6 .5 6
3 .9 9
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
3
图 6 全国 10 大企业产量及分布图
企业集团 海螺 山水 三狮 华新 冀东 中联水泥 吉林亚泰 拉法基瑞安 中材科工 红狮
案例
等级
拉法基收购四川双马集团
控股
瑞士Holcim增持华新水泥、定向增发A股 海德堡参股陕西冀东水泥
控股 等股
北京金隅收购太行水泥
控股
Morganstanley及鼎晖入股山水集团 IFC、MS参股海螺水泥 亚泰集团收购哈尔滨水泥厂
参股 参股 控股
祁连山重组大通河及寿鹿山水泥
相对控股
香港瑞安收购水城
控股
“九五”期间，排名前十位的企业集团的水泥总产量占全国总产量的比重一直徘徊在 3～ 4%。进入“十五”以来，十大集团的生产集中度呈直线上升趋势，由 2001 年的占全国总产 量的 3.99%，上升到 2005 年的 13.68%。（图 5、图 6）与此同时，行业内两极分化的趋势明 显，并且形成了强者恒强，弱者更弱的马太效应，小水泥企业因而失去扩张能力，为企业进 行收购兼并提供了机遇。
2006 年 2～5 月全国利润
250 200 150 100
50 0
-50 -100
利润总额（亿元） 同比增长（%）
231.52
137.39
136
52.46 110
81
31
47
23.41
-40.91
01
02
03
04
05
利润总额（亿元） 去年同期（亿元）
30
26.9
20
14.56
10
5.56
7.13
浙江 湖北、江苏、湖南、河南、云南、 西藏 河北、吉林、辽宁、陕西、内蒙古
山东、江苏、河南、河北
吉林、黑龙江
四川、重庆、北京、贵州、云南
新疆、广东、江苏、湖南 浙江、江西、福建
3.行业并购趋势明显
从 2005 年下半年开始，我国水泥行业兼并重组，特别是被外资并购的案例不断增多（表 3）。水泥行业的并购主体呈多元化特征（表 2），外资企业、国有企业集团、上市公司、民 营企业都积极参与进来，实业资本和金融资本竞相收购水泥企业。被收购整合的水泥企业多 以具有区域规模优势及财务相对透明的上市公司为主，装备较新、区域位置较佳的中小水泥 企业也备受关注。
1～5 月份，水泥制造业实现利润总额 26.9 亿元，同比增长 290.73%，比去年同期增盈 19.8 亿元（图 2）。累计完成税金 65.96 亿元，同比增长期 23.69%。全行业资产报酬利率为 2.71%，同比增长 1.38%，销售利润率为 1.78%，同比增长 1.89%。
图 2 2001～ 2005 年全国利润
表 1 上半年投产新型干法生产线熟料能力表
规模（t/d）
5000
3000～4000
条数
14
5
熟料能（万吨） 2170
527
2500 9
698
1000～1200 3 99
全年 31 3494
二、水泥行业发展的特点
1.新型干法增速回落
截止到今年 6 月底，中国水泥协会统计全国已投产的新型干法生产线 645 条，熟料生产 能力 46613 万吨，其中“十五”以来投产的生产线 516 条，熟料产能 39957 万吨，占熟料总 产能的 86%，有人形容“十五”新型干法的发展上演着未来时速并不为过，2003 年、2004
0
-10 -0.48 -5.02
-0.71 -5.3
-20
2月
3月
4月
5月
1
3.价格有升有降
从 2004 年 8 月以后，全国水泥平均出厂价格一直稳定在 225～230 元/吨，总体平稳。5 月份全国水泥平均出厂价格每吨 231.68 元，比上月增加 1.06 元，比去年同月高 4.13 元。从 省区市看，浙江、山东、河北、江苏水泥出厂价格将继续在较低价位上运行，河南水泥价格 仍将持续上升，广东水泥价格继续呈下降趋势。以 PO42.5 水泥市场价格为例，从 2004 年开 始，水泥市场价格呈逐年下降趋势。(图 3)
图 3 2003 年以来水泥价格走势图
普通硅酸盐 42.5 元/吨
390
2003
381
2004
2005
360
343
325
353
330
312
343
332
326
315
300
03.1 3 5 7 9
11 04.1
3 5 7 9 11 05.1 3 5 7 9 11
5.出口高速增长
1～5 月份累计出口水泥 725.79 万吨，出口金额 2.69 亿美元；出口水泥熟料 660 万吨， 出口金额 1.78 亿美元。
表2 整合国内水泥行业的参与者
收购主体
代表公司
国际实业资本
Lafarge, Holcim, Heidelberg, Cement AG，香港瑞安
国际金融资本
百度文库
IFC, Morganstanley
国有大型企业集团
中国建材集团、中科材料集团、北京金隅集团
国内大型水泥公司
海螺、华新、冀东、亚泰、祁连山等水泥集团
当前水泥工业基本情况及政策建议
曾学敏
一、水泥工业经济运行情况
1. 产量快速增长
1～5 月份全国累计水泥产量 42927 万吨，同比增长 20.4%（图 1）。继 4 月份以来，5 月份水泥产量仍超过 1 亿吨，达到 11105 万 吨，创月产量新高；发展速度大型企业产量增长明显高于中小型 企业；中部地区高于东、西部地区；东部地区高于西部地区。
分别为28.7%、30%的股权 控股70%股权，注册资金2亿元人民币 80%的股权 100%股权 14.8亿人民币 9374万元，19.69%股权
4. 水泥技术装备在国际市场的竞争能力显著增强
随着中国水泥技术及装备的不断进步，水泥技术装备出口由经济援助型转为出口创汇 型。从上世纪 60 年代初，水泥作为经济援助项目，我国在阿尔巴尼亚、卢旺达、柬埔寨等 国家建设了小型水泥厂站。中国水泥设计及技术装备出口上了三个台阶，由承担设计及部分 装备出口转为工程总承包和交钥匙工程；由承担小规模生产线和粉磨站工程转为承担大规模 生产线工程；由承担东南亚和非洲国家的项目转为承担欧洲国家、南美洲国家及中东地区等 国家的水泥项目。
6.固定资产投资大幅度下降
1～5 月份水泥制造业累计完成固定资产投资 107.38 亿元，比去年同期下降 14.9%，完成 额下降的省区市有 20 个，其中下降幅度超过 30%的省区市有 11 个，预计下半年仍然呈下降 趋势。
上半年投产的新型干法生产线 31 条，熟料生产能力 3,494 万吨（表 1），其中 5000t/d 以 上 62%，下半年预计投产的新型干法生产线 30 条，熟料生产能力，3500 万吨。上半年投产 的生产线主要集中在广东的英德和云浮，共 7 条 5000t/d 生产线，1 条 2500t/d 生产线，熟料 能力占总投产能力的三分之一。
图 4 新型干法熟料增长速度回落
水泥产量同比增速（%） 新干熟料同比增速（%）
67.94
65.05
42.05
25.71
10.05 4.19
11.22
9.19
2000
2001
2002
18.9 2003
12.53
30.88
9.69
17.4 17.0
2004
2005 2006(预计)
2.大型企业集团快速成长
正因为上述特点，受市场需求（利益）拉动，投资者能够响应较快，抓住了先机，就抓 住了钱，与此同时，也带来了一哄而上的后果，造成了市场及价格的震荡，结果是有赚有赔， 在下一个市场高潮到来之后，水泥企业可把赔的钱赚回来，这样维系着水泥行业波浪式前进 （图 7）。
图 7 “六五”～“十五”水泥产量平均增长速度（%）
2
年、2005 年新型干法熟料能力分别增长 0.8、1.3 和 1.02 亿吨，增速分别为 67.94%、65.05% 和 30.88%。这种增长速度是空前绝后的。从 2004 年开始，新型干法熟料增速开始大幅度下 降，预计今年新增熟料生产能力 7500 万吨，新型干法熟料产能增长速度为 17.4%，可能和 水泥产量的增长速度相当。（图 4）
4.产品销售成本大幅度上升
1～5 月份产品销售收入 1093.72 亿元，同比提高 27.12%，产品销售率为 97.08%，与去 年同期持平。水泥库存 139.68 亿元，同比增长 9.31%，应收帐款 295.65 亿元，同比增长 2.98%， 销售成本累计 947.14 亿元，同比上升 26.07%。
图标
熟料产能(万吨) 5,487.00 1,168.70 1,023.00 998.20 1,100.50 744.00 542.50 691.30 548.70 775.00
企业集团 海螺 山水 三狮 华新 冀东 中联水泥 吉林亚泰 拉法基瑞安 中材科工 红狮
区域 安徽、江苏、浙江、江西、福建、 湖南、广东、广西 山东
三、水泥市场分析及预测
1.水泥市场呈周期性变化
水泥是完全市场化产品，产量依赖市场需求而变化。水泥受国内外投资者青睐的原因有 三，第一水泥新型干法生产线技术及装备成熟，单线规模大，建设周期短，投资额度适中， 投资者进入的门槛较低；第二水泥产品及生产技术更新换代慢（基本不变）；第三市场需求 没有达到顶峰，虽然水泥市场需求呈周期性变化，存在一定的投资风险，且综合收益率不高， 但总体收益比较稳定，很适合于长线投资。
目前对外承担的项目以大规模水泥生产线和大型水泥粉磨站为主，据中国水泥协会统 计，仅 2005 年及 2006 年上半年签订的合同额已超过 25 亿美元。项目遍及法国、西班牙、 意大利、墨西哥、突尼斯、伊朗、沙特、苏丹、智利、阿尔巴尼亚、土尔其、巴基斯坦、越 南、泰国、阿曼、老挝、津巴布韦、阿联酋等 20 多个国家。
香港瑞安收购云南国资
控股
中国建材集团中联水泥购买徐州海螺
控股
海螺水泥收购巢东股份
股权转让
股权
3.04亿人民币：66.50%的股权 11.64亿人民币：50.30%的股权 扶风和泾阳各持：45.77%和40.00% 50.98%的股权 5000万美元：30%的股权 12.24亿人民币：14.3%的股权 1.53亿人民币：99%的股权