衍生证券市场

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分析：
3个月后，美元贬值，汇率为1美元=6人民币。双 方并不进行真实的买卖，而是根据各自的盈亏进行结 算。对于A 而言，从远期外汇交易中获利为；
3000/6-3000/6.2=16.13万美元
而在真实的进口购买人民币交易中付出为500万 美元，实际成本为483.87万。
（2）、缺陷：
远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于 信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场 效率较低。
远期合约的非标准化，就给远期合约的流通造成 较大不便，因此远期合约的流动性较差。
远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有 利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期 合约的违约风险较高。
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2020/12/6
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（2）、金融自由化是衍生证券产生发展的重 要推动力。
（3）、金融机构的利润驱动是一个重要原因。
（4）、金融理论与金融工程的发展提供了衍 生证券发展的条件。
（5）、信息技术的发展与应用为衍生证券产 生发展提供了物质基础。
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0.25/（1+6%*90/360）=0.2463。
即对方支付0.2463万美元给公司A。
功能：锁定了筹资成本，避免了利率波动的风 险。
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三、远期外汇合约
1、远期外汇合约：是指双方约定在将来某一 时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
交易双方在签订合同时，就确定好将来进行交 割的远期汇率，到时不论汇价如何变化，都应按此 汇率交割。在交割时，名义本金并未交割，而只交 割合同中规定的远期汇率与当时的即期汇率之间的 差额。
第二节 金融远期市场
一、金融远期合约
1、金融远期合约：是指双方约定在未来的某一 确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资 产的合约。
（1）、在合约中规定在将来买入标的物的一方 称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。
（2）、合约中规定的未来买标的物的价格称为 交割价格。
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锁定成本，规避汇率风险。
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第三节 金融期货市场
一、金融期货
1、期货合约：交易双方约定在未来某个日期按 照约定的交割价买卖一定数量Hale Waihona Puke Baidu产的标准化契约。与 远期合约的区别主要在于是标准化的合约。
2、期货交易：交易双方在集中的场所内以公开 竞价的方式买卖期货的交易。与远期交易的区别主要 在于是场内交易，定价也是由市场竞争决定的。
二、衍生证券市场的特征
1、跨期交易：即衍生工具大多涉及到未来某一 个时间金融资产的转移。
2、杠杆效应：一般只要少量的保证金就可以进 行大额的衍生交易。
3、高风险性：衍生工具价格波动一般比基础的 金融资产价格波动大，而且在杠杆效应作用下，风险 被进一步放大。
4、避险与投机并存。
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（1+10%）*（1+11%）=（1+10.5%）*（1+10.5%）
若不等就存在套利机会。
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3、例子：
公司A 在6个月后需要1000万美元的资金，为 期3个月，风险在于市场利率的上升，导致6个月 后借入资金成本上升。
避险方法：签订一份金额为1000万美元的， 远期利率为5.9%的6*9的远期利率协议。
2、利率期货：是交易双方在将来某一时间以约 定的价格对一定数量的具有利息和期限的金融商品 主要是债权进行交易的期货合约。
主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货
和以短期存款为标的物的短期利率期货。由于对国
债和存款的买卖是以利率报价的，故称为利率期货。
主要是为了规避利率变动的风险以及获取市场利率
变动所带来的收益。
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交易日 期货价格 盈亏 总盈亏 保证金
1
395
-500 -500
2700
2
390
-500 -1000
2200
存入1000
3
385
-500 -1500
2700
4
390
500 -1000
3200
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四、金融期货的种类
1、 外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未 来某一时间，依据约定的汇率，买卖某种货币的标 准化合约。是指以汇率为标的物的期货合约，用来 规避汇率风险。
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/12/6
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分析：
6个月后，市场利率上涨，3个月期的利率为6%， 则双方并不进行真实的借贷，而只是进行结算，对 于借入资金方，从远期利率中获利为;
1000*（6%-5.9%）*90/360=0.25，
但这个获利是以利息形式体现的，需要在借贷 期完成后，才能实现，必须进行贴现，即现在的获 利为：
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4、远期合约的功能：规避风险
风险：市场价格变动导致未来交易的收益或成 本存在不确定性，带来风险。
远期交易：现在就确定未来交易的价格，锁定 收益与成本，规避价格变动的风险。
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二、远期利率协议
1、远期利率协议：是买卖双方同意从未来某 一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率 借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金 的协议。
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2、远期利率：将来一定期限的资金借贷利率。一 般用m*n表示，含义为m个月后期限为（n-m）个月的利 率。
远期利率的决定：由一系列即期利率的无套利关 系决定的。
例如，如果一年期的即期利率为10%，二年期的即 期利率为10.5%，那么其隐含的一年到二年的远期利率 就约等于11%，这是因为：
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四、金融期货交易制度
1、实行保证金制度并进行每日结算。
（1）、保证金：投资者按照合约金额的一定比 例存在交易所帐户上的，用于履行合约的担保资金。
初始保证金：建仓时所需交纳的资金，保证金率 一般为3%~8%。
维持保证金：保证金帐户上所必须维持的最低余 额。我国一般为初始保证金的75%。当保证金余额低 于维持保证金时，则必须补充保证金到初始保证金的 水平。
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三、金融期货市场的特点
1、交易对象是标准化的合约：包括交割时间、 交易单位、资产的属性等。
2、集中的场内交易，在交易所内进行。
3、公开的竞价方式，是市场竞争决定价格。
4、进行标准化的产品交易，有大量的投机者参 与。
5、大多数的期货合约都没有进行真实的交割， 都是在交割日前，进行一个反向的操作来抵消原来的 合约，即平仓。
一般有自营业务与代理业务。
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4、交易者：
（1）、套期保值者：通过期货合约为现货进行 风险转移，即在期货市场与现货市场进行反向操作来 规避风险。
（2）、投机者：基于自身对期货价格变动的预 期，低买高卖获取收益的投资者。
（3）、套利者：在市场上寻找套利机会，即定 价不合理的机会，同时买入与卖出获取收益的投资者。
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2、远期汇率的决定：利率与套利
分别为本国与外国利率。
S与F分别为外币的即期与远期汇率（单位外币 的本币数量）。将W的财富进行投资，考虑两种方 法：
（1）、 时间t时直接存入本国银行，T时后 （以连续复利计息）变为:
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（2）、 时间t时，将W按即期汇率兑换为外币， 存入外国银行，同时签定远期合约约定T时按远期 汇率将外币兑换为本币。则T时的财富为：
2、远期价格与交割价格：
（1）、在合约签订时，市场的远期价格就等 于合约中的交割价格，合约此时的价值为零。
（2）、在合约签订后，交割价作为合约条款 固定下来，而市场的远期价格随行情变化而不断变 化，合约价值会根据市场的远期价格变动而变动。
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3、远期合约的优缺点：
（1）、优点：合约的设计上具有灵活性，可以根 据自己的需要设计合约条款。
无套利原理决定两种投资方法，相同投入，相 同风险，一定有相同的回报，即得到远期汇率为：
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3、应用：
市场即期汇率远期汇率都为1美元=6.2人民币。 现美国的进口商A将在90天后支付3000万人民币。 风险就是美元的贬值，3个月后要买入3000万人民 币需要更多的美元。
避险方法：签订一份购买金额为3000万人民币 的，远期汇率为1美元=6.2人民币的远期外汇合约。
3、 金融期货：以金融资产为交易对象的期货合 约。
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二、金融期货市场的构成
1、交易所：为期货交易提供场所和各种服务的 专门机构。
2、结算机构：为期货的交易者提供结算与交割 服务，还充当买卖双方的中介人。
3、期货经纪公司：是交易所的会员，非会员只 能通过经纪公司代理买卖才能参与期货市场。
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2、每日结算制度 期货价格的波动（交割价已固定），导致投 资者存在浮动盈亏，保证金帐户根据浮动盈亏进 行调整，即每日结算。 例：购买黄金期货，以交割价400购买100份 黄金，初始保证金8%，维持保证金率6%。则初始 保证金为3200，维持保证金为2400。
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（1）、远期利率协议的买方是名义借款人， 其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率 上升的风险。
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（2）、远期利率协议的卖方则是名义贷款 人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避 利率下降的风险。
（3）、名义：借贷双方不必交换本金，只 是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额 以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。