a美国证券市场概述
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• 以价格优先原则确立的指令。
• 是指执行时必须按限定价格和更好的价格成交的指令。 下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点 是可以按客户的预期价格成交，但成交速度相对较慢， 有时无法成交。限价指令可撤销。
交易费用固定，当投入1万美金以上 时，进出各项费用不到0.34%
9：30～16：00（NY） 共6.5小时
K线图，上涨为红色，下跌为蓝色 K线图，上涨为绿色，下跌为红色
做空的概念
• 简言之，卖出你没有的东西，就是做空。在证券市场上， 做空就是在你没有股票的时候卖出股票。
• 做空卖出的股票来自券商，交易规则默认你在做空的同 时是向市场（券商、做市商）借来股票卖给别人。
• 各州也设有监管机构，在其辖区范围内对证券业进行监 督。
• 在金字塔的中部，自律组织——包括纽约证券交易所、 其他交易所、全美证券交易商协会、各清算公司等—— 监测市场的交易并监督其成员的活动。自律组织所作出 的规则修订须由证券交易委员会批准。
• 上市公司的监督部门、证券中介机构及社会舆论构成这 座金字塔的基础，监督公司与公众的交易，调查客户申 诉。
暗箱操作较多
透明度高
续上表
中国证券市场
美国证券市场
交易规则
较简单
较复杂
交易指令
单一
多样
做空机制
无做空机制
可做空
交易杠杆
无杠杆
有杠杆
涨跌停限制
有涨跌停
无涨跌停
是否T＋1 交易费用 交易时间 价格表示方式
T＋1，当日买进当日不可卖出
T＋0，当日买进当日可卖出
每笔交易进出共收取 近1%的各项费用
9：30～11：30；13：00～15：00 共4个小时
GEN MOTORS HOME DEPOT INC
HEWLETT PACKARD CO
INTL BUSINESS MACH INTEL CP
JOHNSON AND JOHNSON DC
JP MORGAN CHASE CO COCA COLA CO MCDONALDS CP
通用电气 通用汽车
家得宝 惠普 IBM
^ DJI 道琼斯30种工业平均指数
• 通常意义上的道指或道琼斯指数就是指道琼斯30种工业平 均指数。
• 该指数由华尔街日报和道琼斯公司创建者查尔斯·道创造。 查尔斯·道把这个指数作为测量美国股票市场的“晴雨表”。
• 该指数包括美国30间最大、最知名的上市公司。虽然名称 中提及“工业”这两个字，但实际其对历史上的意义比对 实际上还大。因为今日的30间构成企业里，大部分都已与 重工业不再有关。由于补偿股票分割和其它的调整的效果， 它当前只是加权平均数，并不代表成分股价值的平均数。
美国证券市场的交易指令
• 市价指令（Market Order）
• 以成交优先原则确立的指令。
• 它是按当时市场价格即刻成交的指令，客户下达指令 时不须指明具体的价位，而是要求以当时市场上可执 行的最好价格达成交易。其特点是交易速度快，一旦 下达后就不能更改或撤销。
美国证券市场的交易指令
• 限价指令（Limited Order）
• 后面会详细介绍这30家成份股。
^ IXIC 纳斯达克综合指数
• 通常意义上的纳斯达克指数就是指纳斯达克综合指数。 • 纳斯达克综合指数是所有在纳斯达克交易的股票的资产
加权指数。
^ GSPC 标准普尔500指数
• 标准普尔500指数由标准普尔公司1957年开始编制。
• 其成份股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公 用事业股票和40种金融业股票组成。
WALT DISNEY-DISNEY C
美国铝业 美国国际集团
美国运通 波音
美国银行 花旗集团 卡特彼勒
雪弗龙 杜邦
迪斯尼
主营业务 铝业
金融、综合 旅游、服务
飞机制造 金融 金融
矿山机械 能源 化工
影视、娱乐
续上表
股票代码 GE GM HD HPQ IBM
INTC JNJ JPM KO MCD
公司名称 GEN ELECTRIC CO
• 纳斯达克股票市场目前有上市公司5400多家。
纳斯达克股票市场交易特点
• 电子报价，指令传输网络化。电子化交易。 • 成交快捷。
两大证券市场比较
股票代码 交易方式 交易场地 上市条件 挂牌公司
纽约证券市场
纳斯达克
除四位代码外
四Hale Waihona Puke Baidu代码
专家撮合
电子化自动成交
现场交易
电子化交易
严格
相对较为宽松
多为盈利能力较强的 较小型的公司或相对
大型公司
较高风险行业的公司
上市条件比较（部分）
纽约市场
纳斯达克市场
有形资产净值
4000万美元
400万美元
税前收入
250万美元
100万美元
公众流通股数
100万
100万
流通股市值
1800万美元
500万美元
公众持股人数
5000个
300个
美股指数
三大系列指数
• 道琼斯系列指数 • 纳斯达克系列指数 • 标准普尔系列指数
美国证券市场概述
编辑：邹波
美国证券市场的兴起
• 美国证券市场是在独立战争时期的国债发行和交易中 兴起的。虽然起步晚于欧洲国家，但美国后来居上， 逐渐确立了在全球金融市场的龙头地位。
美国证券市场的兴起
• 1929年的纽约股市崩盘促使美国证券市场成熟起来。
• 1933年的《格拉斯一斯蒂格尔法》将商业银行业务与 投 资银行业务分隔开来，同年，国会通过了《证券 法》，第二年又颁布了《证券交易法》，政府设立了 证券与交易委员会(SEC)，对全美证券市场进行统一监 督管 理。此后《信托法》、《投资公司法》等相继出 台，形成较为严密的法律体系。
• 股票经纪人依客户开出的买卖条件在交易大厅 内，公开寻找买主卖主，讨价还价后通过专家 系统（specialist）作成交易。
纳斯达克股票市场
• 纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968 年创建的自动报价系统名称的英文简称。
• 纳斯达克是全世界第一个采用电子交易的股市，它在50 多个国家和地区设有近30万个计算机销售终端。
英特尔 美国强生 摩根大通 可口可乐
麦当劳
主营业务 电气
汽车制造 家具、建材
办公用品 计算机及配件
集成电路 制药 金融 饮料
快餐连锁
续上表
股票代码 MMM MRK MSFT PFE PG T UTX VZ WMT XOM
公司名称
主营业务
3M COMPANY
3M公司
光学、电子
MERCK CO INC
日用化工 电讯
航空航天工业 电讯
零售连锁 能源、化工
指数股
• 指数股是对Exchange Traded Funds (ETFs) 的统称， 它是一种跟踪股票指数、可以在市场上自由交易的证券。
• QQQQ — 俗称Qubes，跟踪Nasdaq-100指数，股价大 约是指数值的1/40；
• SPY — 俗称Spiders，跟踪S&P 500指数，股价大约是 指数值的1/10；
中美证券市场比较
中国证券市场
美国证券市场
市场成熟程度 新兴市场，尚待发展
老牌资本市场，运作成熟
市场监管
尚待完善
监管严格
人为操纵
人为操纵较多
人为操纵少
政府作用
政策市，政府作用强大 政府仅提供服务、仲裁、监管
市场化程度
宏观调控过多
市场的事情市场由市场解决
上市公司诚信度
较差
视诚信为生命
市场流通性
较差
好
市场透明度
• DIA — 俗称Diamonds，跟踪道琼斯30种工业平均指数， 股价大约是指数值的1/100；
• 注意：指数股与指标股的区别。
美国股市的监管机制
• 分级分层监管体系
• 美国证券市场实行分级监管，形成了一座金字塔型的监 管体制。在这座金字塔的顶部，美国证券交易委员会对 整个市场进行监督，享有法定的最高权威（相当于中国 的证监会）。
综合指数 Volume in 000's National Market Composite Nasdaq 100 Banks Financials Financials 100 Industrials Insurance Computers Transportation Telecommunications Biotech
• 事实上，整个过程中你只要拿出2000美金做抵压即可， 卖股票的款项你是拿不到的。而你买回股票时所用的 1000美元资金也不需实付。其结果就是，你投入2000 美元，净获利1000美元。
美国证券市场的交易指令
• 市价指令（Market Order） • 限价指令（Limited Order） • 止损指令（Stop Order） • 二选一指令
• 它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加 权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行 加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准普 尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续 性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合 约的标的。
• 标准普尔500指数的股指期货是全世界交易最活跃，交 易量最大的股指期货。
• 你借的股票必须归还，你可以在适当的时机从市场上买 回。交易规则默认你在买回股票的同时归还了你以前借 来的股票。
• 做空是在趋势向下时直接获利的最佳手段。
做多与做空获利举例
• 例1——做多获利：
• 你预期某股票价格将要上涨，你以10美元每股的价格买 入100股，这占用你1000美元资金。价格如你所预期开 始上涨，不久上涨到20美元每股。此时你卖出这100股 股票，你的资金量就达到2000美元。净获利1000美元。
• 80年代以来，在金融自由化及金融创新浪潮推动下， 美国对银行从事证券业务的限 制逐渐放松了。
全美有四个股票交易市场
• 纽约证券交易所（NYSE） • 纳斯达克市场（NASDAQ) • 全美证券交易所（AMEX） • 招示板市场（OTCBB）
大多数交易集中在两个市场
• 纽约证券交易所（NYSE） • 纳斯达克市场（NASDAQ)
标准普尔系列指数
• ^GSPC 500 Index
• ^OEX
100 Index
• ^MID
400 MidCap
• ^SML
600 SmallCap
• ^SPSUPX 1500 SuperComp
重点介绍：
• ^ DJI 道琼斯30种工业平均指数 • ^ IXIC 纳斯达克综合指数 • ^ GSPC 标准普尔500指数
纽约证券交易所
• 纽约证券交易所是世界上最大的证券交易市 场。1792年5月17日，24名经纪人在纽约华 尔街和威廉街的西北角一咖啡馆门前的梧桐 树下签订了“梧桐树协定”，这是纽约交易 所的前身。
• 1863年，正式命名为纽约证券交易所。
• 目前超过4000家公司挂牌交易。
纽约证券市场交易特点
• 纽约证券交易所的交易方式有点象传统的菜市 场，采用议价方式，不同于中国股票的电脑自 动撮合。
做多与做空获利举例
• 例2——做空获利：
• 你预期某股票价格将要下跌，你以20美元每股的价格卖 出100股。这100股是你向券商借到的，所以你卖出股 票得到的2000美元股票款要给券商做抵压，同时，你 还需要再拿出你自有的2000美金抵压给券商。这占用 你2000美元的资金。价格如你所预期开始下跌，不久 跌到10美元每股。此时你用1000美元买回这100股股票 还给券商，券商同时归还你4000美元抵压款。整个过 程中，你用了自有资金3000美元，最后变成了4000美 元。净获利1000美元。
^ DJI 道琼斯30种工业平均指数的成份股
股票代码 AA AIG AXP BA BAC C CAT CVX DD DIS
公司名称 ALCOA INC AMER INTL GROUP INC AMER EXPRESS INC BOEING CO BK OF AMERICA CP CITIGROUP INC CATERPILLAR INC CHEVRON CORP DU PONT E I DE NEM
道琼斯系列指数
• ^DJI • ^DJT • ^DJU • ^DJA
工业平均指数 运输平均指数 公用事业平均指数 65综合平均指数
30种 20种 6种 65种
纳斯达克系列指数
• ^ IXIC • ^ TV.O • ^ IXQ • ^ NDX • ^ IXBK • ^ IXFN • ^ IXF • ^ IXID • ^ IXIS • ^ IXK • ^ IXTR • ^ IXUT • ^ NBI
美国默克
制药
MICROSOFT CP
微软
软件
PFIZER INC
辉瑞制药
制药
PROCTER GAMBLE CO
AT&T INC. UNITED TECH VERIZON COMMUN WAL MART STORES EXXON MOBIL CP
宝洁
美国电话电报公司
美联技术公司 弗莱森电讯 沃尔玛 埃克森美孚
• 是指执行时必须按限定价格和更好的价格成交的指令。 下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点 是可以按客户的预期价格成交，但成交速度相对较慢， 有时无法成交。限价指令可撤销。
交易费用固定，当投入1万美金以上 时，进出各项费用不到0.34%
9：30～16：00（NY） 共6.5小时
K线图，上涨为红色，下跌为蓝色 K线图，上涨为绿色，下跌为红色
做空的概念
• 简言之，卖出你没有的东西，就是做空。在证券市场上， 做空就是在你没有股票的时候卖出股票。
• 做空卖出的股票来自券商，交易规则默认你在做空的同 时是向市场（券商、做市商）借来股票卖给别人。
• 各州也设有监管机构，在其辖区范围内对证券业进行监 督。
• 在金字塔的中部，自律组织——包括纽约证券交易所、 其他交易所、全美证券交易商协会、各清算公司等—— 监测市场的交易并监督其成员的活动。自律组织所作出 的规则修订须由证券交易委员会批准。
• 上市公司的监督部门、证券中介机构及社会舆论构成这 座金字塔的基础，监督公司与公众的交易，调查客户申 诉。
暗箱操作较多
透明度高
续上表
中国证券市场
美国证券市场
交易规则
较简单
较复杂
交易指令
单一
多样
做空机制
无做空机制
可做空
交易杠杆
无杠杆
有杠杆
涨跌停限制
有涨跌停
无涨跌停
是否T＋1 交易费用 交易时间 价格表示方式
T＋1，当日买进当日不可卖出
T＋0，当日买进当日可卖出
每笔交易进出共收取 近1%的各项费用
9：30～11：30；13：00～15：00 共4个小时
GEN MOTORS HOME DEPOT INC
HEWLETT PACKARD CO
INTL BUSINESS MACH INTEL CP
JOHNSON AND JOHNSON DC
JP MORGAN CHASE CO COCA COLA CO MCDONALDS CP
通用电气 通用汽车
家得宝 惠普 IBM
^ DJI 道琼斯30种工业平均指数
• 通常意义上的道指或道琼斯指数就是指道琼斯30种工业平 均指数。
• 该指数由华尔街日报和道琼斯公司创建者查尔斯·道创造。 查尔斯·道把这个指数作为测量美国股票市场的“晴雨表”。
• 该指数包括美国30间最大、最知名的上市公司。虽然名称 中提及“工业”这两个字，但实际其对历史上的意义比对 实际上还大。因为今日的30间构成企业里，大部分都已与 重工业不再有关。由于补偿股票分割和其它的调整的效果， 它当前只是加权平均数，并不代表成分股价值的平均数。
美国证券市场的交易指令
• 市价指令（Market Order）
• 以成交优先原则确立的指令。
• 它是按当时市场价格即刻成交的指令，客户下达指令 时不须指明具体的价位，而是要求以当时市场上可执 行的最好价格达成交易。其特点是交易速度快，一旦 下达后就不能更改或撤销。
美国证券市场的交易指令
• 限价指令（Limited Order）
• 后面会详细介绍这30家成份股。
^ IXIC 纳斯达克综合指数
• 通常意义上的纳斯达克指数就是指纳斯达克综合指数。 • 纳斯达克综合指数是所有在纳斯达克交易的股票的资产
加权指数。
^ GSPC 标准普尔500指数
• 标准普尔500指数由标准普尔公司1957年开始编制。
• 其成份股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公 用事业股票和40种金融业股票组成。
WALT DISNEY-DISNEY C
美国铝业 美国国际集团
美国运通 波音
美国银行 花旗集团 卡特彼勒
雪弗龙 杜邦
迪斯尼
主营业务 铝业
金融、综合 旅游、服务
飞机制造 金融 金融
矿山机械 能源 化工
影视、娱乐
续上表
股票代码 GE GM HD HPQ IBM
INTC JNJ JPM KO MCD
公司名称 GEN ELECTRIC CO
• 纳斯达克股票市场目前有上市公司5400多家。
纳斯达克股票市场交易特点
• 电子报价，指令传输网络化。电子化交易。 • 成交快捷。
两大证券市场比较
股票代码 交易方式 交易场地 上市条件 挂牌公司
纽约证券市场
纳斯达克
除四位代码外
四Hale Waihona Puke Baidu代码
专家撮合
电子化自动成交
现场交易
电子化交易
严格
相对较为宽松
多为盈利能力较强的 较小型的公司或相对
大型公司
较高风险行业的公司
上市条件比较（部分）
纽约市场
纳斯达克市场
有形资产净值
4000万美元
400万美元
税前收入
250万美元
100万美元
公众流通股数
100万
100万
流通股市值
1800万美元
500万美元
公众持股人数
5000个
300个
美股指数
三大系列指数
• 道琼斯系列指数 • 纳斯达克系列指数 • 标准普尔系列指数
美国证券市场概述
编辑：邹波
美国证券市场的兴起
• 美国证券市场是在独立战争时期的国债发行和交易中 兴起的。虽然起步晚于欧洲国家，但美国后来居上， 逐渐确立了在全球金融市场的龙头地位。
美国证券市场的兴起
• 1929年的纽约股市崩盘促使美国证券市场成熟起来。
• 1933年的《格拉斯一斯蒂格尔法》将商业银行业务与 投 资银行业务分隔开来，同年，国会通过了《证券 法》，第二年又颁布了《证券交易法》，政府设立了 证券与交易委员会(SEC)，对全美证券市场进行统一监 督管 理。此后《信托法》、《投资公司法》等相继出 台，形成较为严密的法律体系。
• 股票经纪人依客户开出的买卖条件在交易大厅 内，公开寻找买主卖主，讨价还价后通过专家 系统（specialist）作成交易。
纳斯达克股票市场
• 纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968 年创建的自动报价系统名称的英文简称。
• 纳斯达克是全世界第一个采用电子交易的股市，它在50 多个国家和地区设有近30万个计算机销售终端。
英特尔 美国强生 摩根大通 可口可乐
麦当劳
主营业务 电气
汽车制造 家具、建材
办公用品 计算机及配件
集成电路 制药 金融 饮料
快餐连锁
续上表
股票代码 MMM MRK MSFT PFE PG T UTX VZ WMT XOM
公司名称
主营业务
3M COMPANY
3M公司
光学、电子
MERCK CO INC
日用化工 电讯
航空航天工业 电讯
零售连锁 能源、化工
指数股
• 指数股是对Exchange Traded Funds (ETFs) 的统称， 它是一种跟踪股票指数、可以在市场上自由交易的证券。
• QQQQ — 俗称Qubes，跟踪Nasdaq-100指数，股价大 约是指数值的1/40；
• SPY — 俗称Spiders，跟踪S&P 500指数，股价大约是 指数值的1/10；
中美证券市场比较
中国证券市场
美国证券市场
市场成熟程度 新兴市场，尚待发展
老牌资本市场，运作成熟
市场监管
尚待完善
监管严格
人为操纵
人为操纵较多
人为操纵少
政府作用
政策市，政府作用强大 政府仅提供服务、仲裁、监管
市场化程度
宏观调控过多
市场的事情市场由市场解决
上市公司诚信度
较差
视诚信为生命
市场流通性
较差
好
市场透明度
• DIA — 俗称Diamonds，跟踪道琼斯30种工业平均指数， 股价大约是指数值的1/100；
• 注意：指数股与指标股的区别。
美国股市的监管机制
• 分级分层监管体系
• 美国证券市场实行分级监管，形成了一座金字塔型的监 管体制。在这座金字塔的顶部，美国证券交易委员会对 整个市场进行监督，享有法定的最高权威（相当于中国 的证监会）。
综合指数 Volume in 000's National Market Composite Nasdaq 100 Banks Financials Financials 100 Industrials Insurance Computers Transportation Telecommunications Biotech
• 事实上，整个过程中你只要拿出2000美金做抵压即可， 卖股票的款项你是拿不到的。而你买回股票时所用的 1000美元资金也不需实付。其结果就是，你投入2000 美元，净获利1000美元。
美国证券市场的交易指令
• 市价指令（Market Order） • 限价指令（Limited Order） • 止损指令（Stop Order） • 二选一指令
• 它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加 权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行 加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准普 尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续 性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合 约的标的。
• 标准普尔500指数的股指期货是全世界交易最活跃，交 易量最大的股指期货。
• 你借的股票必须归还，你可以在适当的时机从市场上买 回。交易规则默认你在买回股票的同时归还了你以前借 来的股票。
• 做空是在趋势向下时直接获利的最佳手段。
做多与做空获利举例
• 例1——做多获利：
• 你预期某股票价格将要上涨，你以10美元每股的价格买 入100股，这占用你1000美元资金。价格如你所预期开 始上涨，不久上涨到20美元每股。此时你卖出这100股 股票，你的资金量就达到2000美元。净获利1000美元。
• 80年代以来，在金融自由化及金融创新浪潮推动下， 美国对银行从事证券业务的限 制逐渐放松了。
全美有四个股票交易市场
• 纽约证券交易所（NYSE） • 纳斯达克市场（NASDAQ) • 全美证券交易所（AMEX） • 招示板市场（OTCBB）
大多数交易集中在两个市场
• 纽约证券交易所（NYSE） • 纳斯达克市场（NASDAQ)
标准普尔系列指数
• ^GSPC 500 Index
• ^OEX
100 Index
• ^MID
400 MidCap
• ^SML
600 SmallCap
• ^SPSUPX 1500 SuperComp
重点介绍：
• ^ DJI 道琼斯30种工业平均指数 • ^ IXIC 纳斯达克综合指数 • ^ GSPC 标准普尔500指数
纽约证券交易所
• 纽约证券交易所是世界上最大的证券交易市 场。1792年5月17日，24名经纪人在纽约华 尔街和威廉街的西北角一咖啡馆门前的梧桐 树下签订了“梧桐树协定”，这是纽约交易 所的前身。
• 1863年，正式命名为纽约证券交易所。
• 目前超过4000家公司挂牌交易。
纽约证券市场交易特点
• 纽约证券交易所的交易方式有点象传统的菜市 场，采用议价方式，不同于中国股票的电脑自 动撮合。
做多与做空获利举例
• 例2——做空获利：
• 你预期某股票价格将要下跌，你以20美元每股的价格卖 出100股。这100股是你向券商借到的，所以你卖出股 票得到的2000美元股票款要给券商做抵压，同时，你 还需要再拿出你自有的2000美金抵压给券商。这占用 你2000美元的资金。价格如你所预期开始下跌，不久 跌到10美元每股。此时你用1000美元买回这100股股票 还给券商，券商同时归还你4000美元抵压款。整个过 程中，你用了自有资金3000美元，最后变成了4000美 元。净获利1000美元。
^ DJI 道琼斯30种工业平均指数的成份股
股票代码 AA AIG AXP BA BAC C CAT CVX DD DIS
公司名称 ALCOA INC AMER INTL GROUP INC AMER EXPRESS INC BOEING CO BK OF AMERICA CP CITIGROUP INC CATERPILLAR INC CHEVRON CORP DU PONT E I DE NEM
道琼斯系列指数
• ^DJI • ^DJT • ^DJU • ^DJA
工业平均指数 运输平均指数 公用事业平均指数 65综合平均指数
30种 20种 6种 65种
纳斯达克系列指数
• ^ IXIC • ^ TV.O • ^ IXQ • ^ NDX • ^ IXBK • ^ IXFN • ^ IXF • ^ IXID • ^ IXIS • ^ IXK • ^ IXTR • ^ IXUT • ^ NBI
美国默克
制药
MICROSOFT CP
微软
软件
PFIZER INC
辉瑞制药
制药
PROCTER GAMBLE CO
AT&T INC. UNITED TECH VERIZON COMMUN WAL MART STORES EXXON MOBIL CP
宝洁
美国电话电报公司
美联技术公司 弗莱森电讯 沃尔玛 埃克森美孚