第六章_保险投资管理课件
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保险投资管理
投资管理
保险投资资金来源
一、资本金
资本金是保险公司开业初期赔付保险金的来源，是保险公司日后积累 资本的基础，也是偿付能力的重要组成部分。
二、责任准备金
为了保证保险公司履行赔偿或给付的义务，确保保险公司的偿付能力， 保险公司应按规定从保费收入中提存各种责任准备金。包括：未到期责 任准备金、赔款准备金、总准备金、存入（或存出）分保准备金
平安财险保险投资的形式
2015年12月31日 （人民币百万元） 固定收益类投资 定期存款 债券投资 193,248 829,245 11.1 47.9 235,760 691,723 46.9 账面值 占总额比例（%） 2014年12月31日 账面值 占总额比例（%）
债权计划投资
理财产品投资 其他固定收益类投资 权益投资 股票 权益型基金 债券型基金 优先股 理财产品投资 其他权益投资 投资性物业 现金、现金等价物及其他 投资资产合计
保险投资风险的管理
监管部门完善监管体系 保险机构加强内控体系 虽然债权计划和创业投资基金是目前平安财险两个 非常有前景的投资渠道，但毕竟起步较晚，发展还不 成熟，我国债权计划和创业投资基金主要是政府主导 模式，如果不建立多层次监管体系，不可避免的会增 大系统性风险的发生。
三、保险公司的承保盈余
保险公司平时的保险收支结余
保险投资的条件约束
一、保险投资的一般条件约束
安全性条件约束 收益性条件约束 流动性条件约束
二、保险投资的特殊条件约束
对称性条件约束 替代性条件约束 分散性条件约束 转移性条件约束 平衡性条件约束
平安财险保险投资的形式
根据平安集团公布的2015年年报显示，2015年，平安 保险根据国内资本市场变化，主动改善投资组合资产 配置，动态配置权益资产，权益投资占总投资资产的 比例由2014年12月31日的14.1%上升至2015年12月31日 的16.2%，固定收益投资的占比由79.7%下降至77.7%， 现金及现金等价物占比由2014年12月31日的4.8%下降 至2015年12月31日的4.6%。 整体来看，平安保险2015 年的投资意图大体是增加权益类投资占比，减少固定 收益类及现金类投资占比。
保险投资资金来源
一、资本金
资本金是保险公司开业初期赔付保险金的来源，是保险公司日后积累 资本的基础，也是偿付能力的重要组成部分。
二、责任准备金
为了保证保险公司履行赔偿或给付的义务，确保保险公司的偿付能力， 保险公司应按规定从保费收入中提存各种责任准备金。包括：未到期责 任准备金、赔款准备金、总准备金、存入（或存出）分保准备金
平安财险保险投资的形式
2015年12月31日 （人民币百万元） 固定收益类投资 定期存款 债券投资 193,248 829,245 11.1 47.9 235,760 691,723 46.9 账面值 占总额比例（%） 2014年12月31日 账面值 占总额比例（%）
债权计划投资
理财产品投资 其他固定收益类投资 权益投资 股票 权益型基金 债券型基金 优先股 理财产品投资 其他权益投资 投资性物业 现金、现金等价物及其他 投资资产合计
保险投资风险的管理
监管部门完善监管体系 保险机构加强内控体系 虽然债权计划和创业投资基金是目前平安财险两个 非常有前景的投资渠道，但毕竟起步较晚，发展还不 成熟，我国债权计划和创业投资基金主要是政府主导 模式，如果不建立多层次监管体系，不可避免的会增 大系统性风险的发生。
三、保险公司的承保盈余
保险公司平时的保险收支结余
保险投资的条件约束
一、保险投资的一般条件约束
安全性条件约束 收益性条件约束 流动性条件约束
二、保险投资的特殊条件约束
对称性条件约束 替代性条件约束 分散性条件约束 转移性条件约束 平衡性条件约束
平安财险保险投资的形式
根据平安集团公布的2015年年报显示，2015年，平安 保险根据国内资本市场变化，主动改善投资组合资产 配置，动态配置权益资产，权益投资占总投资资产的 比例由2014年12月31日的14.1%上升至2015年12月31日 的16.2%，固定收益投资的占比由79.7%下降至77.7%， 现金及现金等价物占比由2014年12月31日的4.8%下降 至2015年12月31日的4.6%。 整体来看，平安保险2015 年的投资意图大体是增加权益类投资占比，减少固定 收益类及现金类投资占比。
保险学课件 第六章 责任保险
驶员 各种需要雇佣员工的单位 各种提供职业技术服务的单位 城乡居民家庭或个人 各种工程项目的所有者、承包者
个人或企业面临的责任风险分析
源于家庭日常生活的责任风险：如家庭财产或宠物造成他人的 伤害的风险。 源于机动车的责任风险：机动车辆造成他人的人身和财产损失 的风险； 源于职业的责任风险：从事专业技术工作时由于疏忽或过失造 成他人的人身伤亡或财产损失的风险； 源于经营活动的风险：如企业、机关、团体、家庭或个人在固 定场所从事生产、经营等活动中由于疏忽或过失造成他人的人 身或财产遭受损害风险。 源于企业产品的风险：产品的生产者、销售者或修理者因本身 生产、销售或修理产品的缺陷，造成使用者或其他人的人身伤 害或财产损失的风险。
第三节
产品责任保险
（Product Liability Insurance)
一、产品责任与产品责任保险 （一）产品责任
是指有缺陷的产品造成他人人身伤害或财产损 失，制造商、销售商应当承担的经济赔偿责任。 产品责任的推定： 在产品责任的推定方面，目前在西方存在两大体 系： （1） 绝对责任制：客户因使用某种产品造成损害， 即使未能证明厂商有过失，厂商也需负责。 （2） 疏忽责任制：用户在使用产品过程中受到损 害，可向生产者或销售者提出索赔，但是需证 明损失是由于厂商的疏忽所致。 是指以产品生产者、销售者、维修者等的产品责 任为承保风险的一种责任保险。
（二）经济补偿的“替代性”和“保障性” 是责任保险存在的前提。 （三）赔偿限额方式是责任保险业务运作 的计算根据。 各种责任风险及其可能导致的经济赔偿 责任事先无法预料。保险人承担的责任 只能采用赔偿限额的方式进行确定。 （四）司法仲裁或裁决是履行责任保险业 务功能的基本条件。
6保险投资管理
二、保险投资的特殊条件约束
1、对称性 对称性条件约束要求保险公司在业务经营中注意资金来源和 资金运用的对称性，即保险投资时使投资资产在祁县、收 益率和风险度方面与保险资金来源的相应要求匹配，以保 证资金的流动性和收益性。如资本金、法定公积金、总准 备金一般可作长期投资，各种准备金按照各险种责任期限 的长短分别加以投资运用。 2、替代性 在某一投资目标最大化的前提下，力求使其他目标能在既定 的范围内朝最优的方向发展或者牺牲一个目标来换取另一 目标的最优化。
第六章
保险投资管理
保险投资管理
保险投资的资金来源与性质 保险投资的条件约束 保险投资的形式 保险投资主体模式的选择 保险投资风险的管理
第一节
（一）资本金
保险投资的资金来源与性质
一、保险投资资金的来源 资本金是保险公司的开业资本，使公司的所有者权益部分， 是保险公司的自有资金，不存在偿付责任，只有在发生特 大自然灾害事故或经营不善以致偿付能力不足时才动用。 保险公司的资本金除了上缴部分保证金外，基本处于闲置 状态，一般可以作为长期投资。 最低资本金的规定：美国：人寿，450万美金；相互人寿， 最低资本金的规定：美国：人寿，450万美金；相互人寿， 15万美金；财产与责任，405万美金；财产与责任相互， 15万美金；财产与责任，405万美金；财产与责任相互， 50万美金。我国，设立保险公司，注册资本的最低限额为 50万美金。我国，设立保险公司，注册资本的最低限额为 2亿元人民币。
5、存出（或存入）分保准备金 存出（或存入）分保准备金是指保险公司的再保险业务按合 同约定，由分保分出人扣存分保接受人部分保费以应付未 了责任的准备金，通常根据分保业务账单，按期口存和返 还，扣存期限一般为12个月，至下年同期返还。 还，扣存期限一般为12个月，至下年同期返还。 6、储金 储金是一种返还式的保险形式, 储金是一种返还式的保险形式,它以保户存入资金的利息充当 保险费，在保险期限内发生保险事故，保险公司给予赔偿， 如果保险期限内没有发生保险事故，则到期偿还本金。
保险经营管理—第六章 保险投资管理概要
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27
一、保险投资的主要形式
• 保险法106条
• 保险公司的资金运用限于下列形式： （一）银行存款； （二）买卖债券、股票、证券投资基金份额等 有价证券； （三）投资不动产； （四）国务院规定的其他资金运用形式。
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委托投资
保险公司
投资公司
收取管理费
问题
例子：中国人寿再保险投资事件
原因：风险、收益的不对称性
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三、专业化控股投资式
中国人寿
集团/控股公司总部
投资子公司 产 险 子 公 司 资金 委托
资金 委托
产险 资金 帐户
寿险 资金 帐户
寿险 子公 司
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• 保险投资管理的含义
• 各保险企业在运用保险资金的过程中，通过对投
资活动进行分析、衡量，有效地安排投资的方向、
比例，监测、控制投资风险，在保证安全性的前
提下，用最低的投资成本获得最大收益的管理过
程。
Copyright by Liyi 2011 6
一、保险投资和保险投资管理
• 保险投资管理的目标
• 1、价值创造 • 2、防范风险
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31
韩国保险投资规定
• 保险投资股票及公司债券的比例不得超过40%，
投资不动产的比例不得超过15%，海外投资的比 例不得超过10%，贷款的比例不得超过35%。 • 购买同一公司的股票和债券不得超过总资产的 10%，对同一单位贷款不得超过总资产的3%，对 同一物件为抵押品的贷款不得超过总资产的5% 。
第六章投资管理2.ppt
甲设备 折旧抵税额
残值抵税额
3
4
8000
折旧=8000（1-10%）/3=2400 折旧抵税额=2400×30%=720 税法残值=800，残值收入=0，无残值现金流入 抵减纳税800×30%=240，形成现金流入
（1）甲设备的现金净流出量的现值： =8000-2400×30%×（P/A ，10%，3）- 800×30 ％× （P/F ，10%，4） =6045.51（元）
新旧设备相关资料
金额单位：万元
项目 原价 预计使用年限 已使用年限 净残值 当前变现价值 年折旧费（直线法） 年运营成本（付现成本）
旧设备 5000 12年 6年 200 2600 400 1200
新设备 6000 10年 0年 400 6000 560 800
经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金 流出量现值为5787.80万元，年金成本（即年金净流 出量）为1407.74万元。
4、判断乙公司是否应该进行设备更新，并说明理由
旧设备净现金流出量现值为5787.80万元，年金 成本为1407.74万元，新设备的年金成本1499.11万 元，高于旧设备，不应该更新。
例2：A公司正面临设备的选择决策。它可以购买8 台甲型设备，每台价格8000元。甲型设备将于第4 年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买10 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元。 乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/ 台的残值变现收入。
10500（1-40%）=6300 变现值 10000
机会成本（23000-10000）×40%=5200
年金成本=[15200-4100（P/F ，15%，6）]÷ （P/A ，15%，6）+（6300-1200） =8648.04
第六章 保险市场投资 《投资学基础》PPT课件
第二单元 保险类型
二、按照保险标的分类
（一）财产保险 财产保险有广义与狭义之分。广义的财产保险是指以财产及其有关的经济利益和损害赔偿责任为保 险标的的保险；狭义的财产保险则是指以物质财产为保险标的的保险。在保险实务中，后者一般称 为财产损失保险。 财产保险包含机动车辆保险、企业财产保险、家庭财产保险、船舶保险、责任保险、保证保险、货 物运输保险、农业保险、工程保险、信用保险等。 机动车辆保险即车险，是以机动车辆本身及其第三者责任等为保险标的的一种运输工具保险。 （二）人身保险 人身保险是以人的寿命和身体为保险标的的保险。 传统人身保险的产品种类繁多，但按照保障范围可以划分为人寿保险、人身意外伤害保险和健康 保险。
第一单元 保险概述
二、保险的含义 （一）基本功能
分摊损失功能
经济补偿功能
（二）派生功能 投融资功能 防灾防损功能
第一单元 保险概述
三、保险的起源与发展
（一）国外保险 公元前２５００年前后，古巴比伦王国国王命令僧侣、法官、村长等收取税款，作为救济火灾的资金。
古埃及的石匠成立了丧葬互助组织，以交付会费的方式募集殓葬的资金。 古罗马帝国时代的士兵组织，以集资的形式为阵亡将士的遗属提供生活费，逐渐形成保险制度。 公元前９１６年，在地中海的罗德岛上，国王为了保证海上贸易的正常进行，制定了《罗地安海商
在夏、商、周时代，就形成了保险的思想。 春秋时期孔子 “耕三余一”的思想就是颇有代表性的见解。 在汉宣帝时代，根据大司农中丞耿寿昌的建议，建立 “常平仓制”。 １８０５年，英国人在广州开设谏当保安行，是中国第一家现代意义上的保险公司。
第二单元 保险类型
一、按照经营性质分类
（一）商业保险 商业保险是指通过订立保险合同运营，以营利为目的的保险形式，由专门的保险企业经营。我们通常所 说的保险就是指商业保险形式。 （二）政策保险 政策保险是政府出于某种政策上的目的，运用商业保险的原理并给予扶持政策而开办的保险。政策性保 险包括社会政策保险和经济政策保险两大类型。 １．社会政策保险 社会政策保险即社会保险，是指国家通过立法强制实行的，由劳动者、企业 （雇主）或社区以及国家三 方共同筹资，建立保险基金，对劳动者因年老、工伤、疾病、生育、残废、失业、死亡等丧失劳动能力 或暂时失去工作时，给予劳动者本人或其供养的直系亲属物质帮助的一种社会保障制度。它是国家为了 稳定社会秩序，贯彻社会公平原则而开办的，具有一定的政治意义。 ２．经济政策保险 为了体现一定的国家政策，如产业政策、国际贸易政策等，国家通常会以国家财政为后盾，举办一些不 以营利为目的的保险，由国家投资设立的公司经营，或由国家委托商业保险公司代办这些保险所承保的 风险一般损失程度较高，但出于种种考虑而收取较低保费，若经营者发生经营亏损，将由国家财政给予 补偿。
六保险投资管理PPT课件
公积金，是保险公司按保险公司法的规定从历年的利 润中提存，它和保险公司的注册资本（或实收资本）共同
构成保险公司偿付能力或者承保能力。
2020/5/29
.
7
（二）非寿险责任准备金
非寿险责任准备金
未到期责任准备金
未决赔款准备金
赔款准备金
已发生未报告赔款准备金
总准备金
已决未付赔款准备金
2020/5/29
2020/5/29
.
18
二、保险投资的形式
不动产投资
银行存款
保险投资的形式
贷款
有价证券
股票
债券
证券投资基金
2020/5/29
.
19
（一）银行存款
银行存款是保险公司将其闲置的保险资金存 入银行以获取利息收入的一种保险投资方式。这 种方式的安全性和流动性都比较强，但是在使保 险资金增值方面则较差，往往不是作为保险资金 投资的主要形式，而只是作为能满足保险公司的 正常赔付或寿险保单的满期给付的准备金。
2020/5/29
.
20
（二）有价证券
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按 期取得一定收入，并且可自由转让和买卖的所有权或债权证 书。保险公司投资有价证券的方式主要有以下几种：
.
8
（三）寿险责任准备金
1.概念 寿险责任准备金是指在人寿保险中保险人把投保
人历年缴纳的纯保费和利息收入积累起来，作为将来 保险给付和退保给付的责任准备金。 2.提存
寿险公司的保险基金可供长期的投资。国外一般 是按长期人寿保险单的价值净额提存准备金，我国通 常是将本业务年度的寿险项总额抵补业务年度的寿险 全部支出后的差额全数转入寿险责任准备金。
一、保险投资的原则
构成保险公司偿付能力或者承保能力。
2020/5/29
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7
（二）非寿险责任准备金
非寿险责任准备金
未到期责任准备金
未决赔款准备金
赔款准备金
已发生未报告赔款准备金
总准备金
已决未付赔款准备金
2020/5/29
2020/5/29
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二、保险投资的形式
不动产投资
银行存款
保险投资的形式
贷款
有价证券
股票
债券
证券投资基金
2020/5/29
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19
（一）银行存款
银行存款是保险公司将其闲置的保险资金存 入银行以获取利息收入的一种保险投资方式。这 种方式的安全性和流动性都比较强，但是在使保 险资金增值方面则较差，往往不是作为保险资金 投资的主要形式，而只是作为能满足保险公司的 正常赔付或寿险保单的满期给付的准备金。
2020/5/29
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20
（二）有价证券
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按 期取得一定收入，并且可自由转让和买卖的所有权或债权证 书。保险公司投资有价证券的方式主要有以下几种：
.
8
（三）寿险责任准备金
1.概念 寿险责任准备金是指在人寿保险中保险人把投保
人历年缴纳的纯保费和利息收入积累起来，作为将来 保险给付和退保给付的责任准备金。 2.提存
寿险公司的保险基金可供长期的投资。国外一般 是按长期人寿保险单的价值净额提存准备金，我国通 常是将本业务年度的寿险项总额抵补业务年度的寿险 全部支出后的差额全数转入寿险责任准备金。
一、保险投资的原则
保险公司投资管理PPT课件
-11-
第二节 保险准备金
2、各类准备金
（1）责任准备金 保险公司在进行保险业务过程中，为保证其如约履行保险给付（或赔偿）义 务而提取的、与其所承担的保险责任相对应的基金。 （2）未决赔款责任准备金 简称赔款准备金，是针对保险事故已经发生，但尚在调查过程中，或者赔款 金额尚未确定，或尚在诉讼当中，或保险事故已发生但投保人尚未提出索赔 等情况，在会计年度决算时提取的一种准备金. （2）其他准备金 包括存出分保准备金、保险保障基金、盈余分配准备金、特别危险准备金等
-32-
缺乏对并购决 策实施过程的 监控，在全然 不知情下，富 通集团被大肆 瓜分为一家国 际保险公司。
第五节 平安富通投资案例
二、原因分析（2）
富通集团企图对 其高达40亿欧元 的美国次级债券 亏损进行瞒天过 海
信息不对称
平安对富通集团 的财务状况了解 却仅仅停留在表 面的财务报告等
公开信息
信息不对称导致平安为这草率的并购举动而泥足深陷
-27-
第五节 平安富通投资案例
一、事件回顾
然而，这样趁着次贷危机出海“抄底”，看似物美价廉，然而在短短几个 月内完成并购，犹如“闪婚”一样，显得十分激进，后来平安也为此付出 了高昂的代价。
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰及卢森堡政府在2007年9 月29 日 宣布联合出资112 亿欧元收购富通银行在三地股权。随后荷兰、比利时政 府和法国巴黎银行未经富通股东同意出售了富通旗下的部分业务。通过一 系列交易后，富通集团的资产就只剩下国际保险业务、结构化信用资产组 合66%的股权以及现金。这样，大名鼎鼎的富通集团就由被誉为“银保双 头鹰”的国际知名企业解体为一家国际保险公司。
• 保险资金尤其是寿险资金，具有资金量大、久期长的特点，与成熟市场的 商业物业所具有的增值潜力大且能够获取持续稳定现金收益的特点不谋而 合。
第二节 保险准备金
2、各类准备金
（1）责任准备金 保险公司在进行保险业务过程中，为保证其如约履行保险给付（或赔偿）义 务而提取的、与其所承担的保险责任相对应的基金。 （2）未决赔款责任准备金 简称赔款准备金，是针对保险事故已经发生，但尚在调查过程中，或者赔款 金额尚未确定，或尚在诉讼当中，或保险事故已发生但投保人尚未提出索赔 等情况，在会计年度决算时提取的一种准备金. （2）其他准备金 包括存出分保准备金、保险保障基金、盈余分配准备金、特别危险准备金等
-32-
缺乏对并购决 策实施过程的 监控，在全然 不知情下，富 通集团被大肆 瓜分为一家国 际保险公司。
第五节 平安富通投资案例
二、原因分析（2）
富通集团企图对 其高达40亿欧元 的美国次级债券 亏损进行瞒天过 海
信息不对称
平安对富通集团 的财务状况了解 却仅仅停留在表 面的财务报告等
公开信息
信息不对称导致平安为这草率的并购举动而泥足深陷
-27-
第五节 平安富通投资案例
一、事件回顾
然而，这样趁着次贷危机出海“抄底”，看似物美价廉，然而在短短几个 月内完成并购，犹如“闪婚”一样，显得十分激进，后来平安也为此付出 了高昂的代价。
富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰及卢森堡政府在2007年9 月29 日 宣布联合出资112 亿欧元收购富通银行在三地股权。随后荷兰、比利时政 府和法国巴黎银行未经富通股东同意出售了富通旗下的部分业务。通过一 系列交易后，富通集团的资产就只剩下国际保险业务、结构化信用资产组 合66%的股权以及现金。这样，大名鼎鼎的富通集团就由被誉为“银保双 头鹰”的国际知名企业解体为一家国际保险公司。
• 保险资金尤其是寿险资金，具有资金量大、久期长的特点，与成熟市场的 商业物业所具有的增值潜力大且能够获取持续稳定现金收益的特点不谋而 合。
第六章 保险投资管理
34
我国保险投资工具规定的发展
2004年2月，《国务院关于推进资本市场改革开放 和稳定发展的若干意见》发布，其中首次明确提出 “支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”。 保险投资的渠道不断拓宽，保险资金运用范围涉及 银行存款、国债、金融债、同业拆借市场、企业债 券、证券投资基金、大额协议存款、中央银行票据、 银行次级定期债务、银行次级债券、可转换公司债 以及保险外汇资金境外运用、直接购买股票等。
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16
外部委托投资模式
委托投资 保险公司 收取管理费 投资公司
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17
专业化控股投资模式：AIG
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18
专业化控股投资模式：瑞士丰泰
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不动产投资
贷款 其他方式
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28
美 国 寿 单险 位商 ：投 百资 万分 美布 元（ 04
）
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保险投资比例的限制
1、方式比例限制
2、主体比例限制
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30
美国纽约州保险投资法律规定
保险投资股票及公司债券的比例不得超过
20%，投资不动产的比例不得超过10%，海 外投资的比例不得超过10%。存放同一金融 机构的资金不得超过保险资金的10%，购买 同一公司的股票和债券不得超过总资产的5%， 对同一单位贷款不得超过总资产的0.1%等。
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韩国保险投资规定
保险投资学第六章
第六章 保险投资组合管理
第一节 保险投资组合的基本概念 第二节 投资组合管理概述 第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用 第四节 保险投资组合管理策略 第五节 保险投资组合运作的发展趋势
第一节 保险投资组合基本概念
一、单一资产的收益与风险
1、收益率和期望收益率
资产具有经济价值，是财富存在的具体形式。通常用收益率度量资产在某一期间的回报。
[E(rm
)
rf
]
由于
i
cov(ri , rm ) var(rm )
E ri
rf
i
E rm rf
（6-19）
第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用
上式是资本资产定价模型的一般表示式，它的金融含义为：任一证券的期望收益由两部
分构成：一部分是市场中的无风险收益，另一部分是该证券由于对市场整体风险的贡献而带
第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用
以期望收益 E 来衡量证券收益，以收益的方差δ2 表示投资风险。资产组合的总收益用各
个资产预期收益的加权平均值表示，组合资产的风险用收益的方差或标准差表示，则马克维
茨优化模型如下：
minδ2(rp)=∑∑wiwjCov(ri,rj)
（6-15）
E(rp)= ∑wiri
追求期望效用最大化；（2）投资者根据收益率的期望值与方差来选 择投资组合；（3）所有投资者处于同一单期投资期。 • 根据马克维茨模型，构建投资组合的合理目标是在给定的风险水平下 形成具有最高收益率的投资组合即有效投资组合。此外，马克维茨模 型为实现最有效目标的投资组合的构建提供了最优化的过程，这种最 优化过程被广泛地应用于保险投资组合管理中。
第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用
第一节 保险投资组合的基本概念 第二节 投资组合管理概述 第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用 第四节 保险投资组合管理策略 第五节 保险投资组合运作的发展趋势
第一节 保险投资组合基本概念
一、单一资产的收益与风险
1、收益率和期望收益率
资产具有经济价值，是财富存在的具体形式。通常用收益率度量资产在某一期间的回报。
[E(rm
)
rf
]
由于
i
cov(ri , rm ) var(rm )
E ri
rf
i
E rm rf
（6-19）
第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用
上式是资本资产定价模型的一般表示式，它的金融含义为：任一证券的期望收益由两部
分构成：一部分是市场中的无风险收益，另一部分是该证券由于对市场整体风险的贡献而带
第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用
以期望收益 E 来衡量证券收益，以收益的方差δ2 表示投资风险。资产组合的总收益用各
个资产预期收益的加权平均值表示，组合资产的风险用收益的方差或标准差表示，则马克维
茨优化模型如下：
minδ2(rp)=∑∑wiwjCov(ri,rj)
（6-15）
E(rp)= ∑wiri
追求期望效用最大化；（2）投资者根据收益率的期望值与方差来选 择投资组合；（3）所有投资者处于同一单期投资期。 • 根据马克维茨模型，构建投资组合的合理目标是在给定的风险水平下 形成具有最高收益率的投资组合即有效投资组合。此外，马克维茨模 型为实现最有效目标的投资组合的构建提供了最优化的过程，这种最 优化过程被广泛地应用于保险投资组合管理中。
第三节 证券投资组合理论在保险资中的运用
第六章保险投资管
所以，证券市场是保险投资的主要场所。
•6
第六章保险投资管
二、保险投资的可能性分析
❖ 时间差：保费是提前收的，保险事故是在保险期限内随 机发生的，财产险保险期限多为1年，人寿险期限可以 是1年、10年、20年、40年甚至更长，即赔付与收保费 有一个时间差；
❖ 数量差：由于保险事故的损失频率和损失程度的不确定 性，某一时点上，保费总额与赔付总额存在数量差（尤 其对于巨灾险）。
•5
第六章保险投资管
3、保险投资（保险资金运用、保险资产管理）
❖ 通过收取保费积聚了大量保险基金，用此基金进行保险
投资，盈利，增强公司的经济补偿能力与市场竞争能力。
❖ 保险投资的范围：实物资产和/或金融资产；
种类：直接投资和/或间接投资
❖ 保险投资资产最终是要应对保险赔付的，所以，保险投
资资产的流动性要高，金融资产比实物资产的流动性好，
❖ 由于时间差和数量差的存在，保险公司就有了闲置资金 （主要表现为保险公司的各种准备金）可以进行投资。
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第六章保险投资管
•三、保险投资的必要性分析
1、保险市场的竞争
保险市场竞争日益加剧保险公司主营业务（承保业
务）利润下降甚至亏损，保险公司希望通过保险投资来
盈利。
❖ 20世纪80年代以来，保险市场竞争主体增大，承保能 力过剩，保险产品供大于求，价格竞争激烈，承保业 务利润下滑甚至亏损。
❖又称巨灾准备金，是为了应对承保风险发生巨灾损失或 大幅度非正常波动而提取的准备金。 ❖一般在税后利润中计提（与前面几项准备金不同）。 ❖提取总备金的原因：承保标的如果发生巨灾损失，单凭 未到期责任准备金不足以应付，巨灾损失一般在较长时间 才发生一次，因此保险公司应做好巨灾损失的统计记录， 做好防灾防损工作，并对巨灾损失发生时间、损失金额等 作出估计，作为计提总准备金的依据。 ❖由于巨灾准备金在税后利润中计提，所以归属所有者权 益，而非负债。
保险公司投资管理课件 (一)
保险公司投资管理课件 (一)保险公司投资管理课件保险公司是一种特殊的金融机构，投资管理是保险公司的核心业务，保险公司的理财投资主要目的是为了筹集赔付金，在达到盈利的同时保障保险商品的稳定和持续，因此保险公司的投资管理应该既要追求高收益，又要掌握正确的风险控制方法。
保险公司投资管理课件既是保险公司内部员工培训的必需品，也是投资者了解保险公司投资管理理念的必备工具。
保险公司投资管理课件应该包括什么内容呢？我认为主要有以下几个方面：一、保险公司投资管理的意义这部分内容主要介绍保险公司投资管理的基本概念和意义。
保险公司的投资管理应该学会如何处理货币的时间价值，并合理分配资源，在投资产品的选择及投资既定资产组合时考虑风险和收益之间的平衡关系。
保险公司投资管理的意义在于保障保险产品的盈利稳定发展，同时保证保险公司不会承担过度风险，保障保险商品的公平、稳定发展。
二、保险公司投资管理的组织架构这部分内容主要介绍保险公司投资管理的组织架构。
基本上，保险公司以投资管理部为核心，有独立的投资管理团队进行投资管理，保险公司应该建立投资委员会和风控委员会，并设立警示机制，实时监控风险变化，确保投资安全。
三、保险公司投资管理的理念和方法这部分内容主要介绍保险公司投资管理的理念和方法。
投资理念应该讲究长期价值，重视分散化投资，而投资方法则应该综合运用现代金融理论、技术手段和风险控制方法，深入了解各类金融产品特点，分析其投资回报和风险之间的关系，确立投资标的和动态调整持仓。
同时，保险公司还应该学会使用衍生品工具进行套期保值，确保投资结构平衡和风险控制。
四、保险公司投资管理案例实战分析这部分内容主要以实例为例进行分析，运用投资理论和方法实际解决保险公司的投资难题。
案例实战分析应该注重实际操作，分析投资方法和技术，探寻投资成功的原因和失败的教训，随着市场环境的不断变化，总结投资经验和教训，更好地为保险公司的投资管理服务。
总之，保险公司投资管理课件是提高保险公司投资管理理念和技能的重要工具，不仅能够提高保险公司员工的业务水平，还可以增加投资者对保险公司投资管理的了解和信心。
第六章_保险投资管理课件
一方面，由于保险责任范围内的自然灾害和意外事故发生 具有随机性，从某一时点看，保险费的收取不会立即用于 保险金的赔偿与给付，两者之间存在着时间差。特别是人 寿保险一般年限比较长。
另一方面，保险责任范围内的自然灾害和意外事故造成的 损失程度具有不同的预计性，因此，从某一时点看，收取 保险费的总额不可能正好等于赔偿或给付数量的总额，两 者之间存在时间差。所以，保险投资具有了可能性。
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二、保险投资的形式
不动产投资
银行存款
保险投资的形式
贷款
有价证券
股票
债券
证券投资基金
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（一）银行存款
银行存款是保险公司将其闲置的保险资金存 入银行以获取利息收入的一种保险投资方式。这 种方式的安全性和流动性都比较强，但是在使保 险资金增值方面则较差，往往不是作为保险资金 投资的主要形式，而只是作为能满足保险公司的 正常赔付或寿险保单的满期给付的准备金。
一、保险投资的组织模式
保险公司
保
寿产投其
险 投
专业化控股投资模式
险险资他 子子子子 公公公公
资
司司司司
组
集中统一投资模式
保险公司
投资子公司
织
保险子公司
模 式
内设投资部门投资模式
保险公司
投资部
委托专业的投资机构
委托投资
保险公司
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收取管理费
寿险子公司 产险子公司 其他子公司
投资公司
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二、保险投资组织模式的选择
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（二）有价证券
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按 期取得一定收入，并且可自由转让和买卖的所有权或债权证 书。保险公司投资有价证券的方式主要有以下几种：
另一方面，保险责任范围内的自然灾害和意外事故造成的 损失程度具有不同的预计性，因此，从某一时点看，收取 保险费的总额不可能正好等于赔偿或给付数量的总额，两 者之间存在时间差。所以，保险投资具有了可能性。
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二、保险投资的形式
不动产投资
银行存款
保险投资的形式
贷款
有价证券
股票
债券
证券投资基金
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（一）银行存款
银行存款是保险公司将其闲置的保险资金存 入银行以获取利息收入的一种保险投资方式。这 种方式的安全性和流动性都比较强，但是在使保 险资金增值方面则较差，往往不是作为保险资金 投资的主要形式，而只是作为能满足保险公司的 正常赔付或寿险保单的满期给付的准备金。
一、保险投资的组织模式
保险公司
保
寿产投其
险 投
专业化控股投资模式
险险资他 子子子子 公公公公
资
司司司司
组
集中统一投资模式
保险公司
投资子公司
织
保险子公司
模 式
内设投资部门投资模式
保险公司
投资部
委托专业的投资机构
委托投资
保险公司
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收取管理费
寿险子公司 产险子公司 其他子公司
投资公司
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二、保险投资组织模式的选择
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（二）有价证券
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按 期取得一定收入，并且可自由转让和买卖的所有权或债权证 书。保险公司投资有价证券的方式主要有以下几种：
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保险投资的 必要性
投资的必要性分析
保险市场 的竞争
保险公司内部竞争日益加剧 银行与保险业的合作
保险投资发展 的内在动因
保险业竞争的国际化
保险产品 结构的创新
保险投资发展的根本动因
保险投资发展 的外在动因
资本市场的发展与完善
对资本市场和保险投资管制的放松
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（二）保险投资的可能性分析
在保险经营过程中，
1.概念 寿险责任准备金是指在人寿保险中保险人把投保
人历年缴纳的纯保费和利息收入积累起来，作为将来 保险给付和退保给付的责任准备金。 2.提存
寿险公司的保险基金可供长期的投资。国外一般 是按长期人寿保险单的价值净额提存准备金，我国通 常是将本业务年度的寿险项总额抵补业务年度的寿险 全部支出后的差额全数转入寿险责任准备金。
第三条 本办法所称保险资金，是指保 险集团（控股）公司、保险公司以本外 币计价的资本金、公积金、未分配利润、 各项准备金及其他资金
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（一）自有资本金 保险公司的自有资本金包括注册资本（或实收资本）
和公积金。 注册资本或实收资本一般由保险公司法规定，在开业
时可视作初始准备金，在经营期间又是保险公司偿付能力 或承保能力的标志之一。
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（四）保险保障基金
对于保险保障基金，许多国家都建立了这项制度， 根据保险财务制度的规定，从当年自留保费收入按一定 比例计提，并用于防范保险公司可能出现的风险而建立 的基金。
我国新《保险法》中第一百条规定：“保险公司应 当缴纳保险保障基金。 ”
2008年9月11日中国保险监督管理委员会、中华人 民共和国财政部、中国人民银行共同制定了《保险保障 基金管理办法》。
第六章
保险投资管理
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第一节 保险投资及其意义
一、保险投资的概念
对于保险公司而言，保险投资就是保险公司在组织 损失补偿和经济给付的过程中，利用保险资金收支的时 间差，将积累的保险资金部分投资于资本市场，使其保 值增值的活动。保险投资并不等同于保险资金运用。
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二、保险投资的必要性及可能性（一）保险
一方面，由于保险责任范围内的自然灾害和意外事故发生 具有随机性，从某一时点看，保险费的收取不会立即用于 保险金的赔偿与给付，两者之间存在着时间差。特别是人 寿保险一般年限比较长。
另一方面，保险责任范围内的自然灾害和意外事故造成的 损失程度具有不同的预计性，因此，从某一时点看，收取 保险费的总额不可能正好等于赔偿或给付数量的总额，两 者之间存在时间差。所以，保险投资具有了可能性。
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二、保险投资的形式
不动产投资
银行存款
保险投资的形式
贷款
有价证券
股票
债券
证券投资基金
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（一）银行存款
银行存款是保险公司将其闲置的保险资金存 入银行以获取利息收入的一种保险投资方式。这 种方式的安全性和流动性都比较强，但是在使保 险资金增值方面则较差，往往不是作为保险资金 投资的主要形式，而只是作为能满足保险公司的 正常赔付或寿险保单的满期给付的准备金。
公积金，是保险公司按保险公司法的规定从历年的利 润中提存，它和保险公司的注册资本（或实收资本）共同
构成保险公司偿付能力或者承保能力。
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（二）非寿险责任准备金
非寿险责任准备金
未到期责任准备金
未决赔款准备金
赔款准备金
已发生未报告赔款准备金
总准备金
已决未付赔款准备金
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（三）寿险责任准备金
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（一）负债性 1. 由于在保险公司经营业务过程中在某一时刻上保
费收入与保险金赔付之间存在着“时间差”和“数量差”， 使保险公司有大量的资金处于闲置状态。 （二）稳定性
1. 从保险投资资金的构成来看，可运用的保险资金能在 数量上持续保持一定的规模，为保险投资活动提供稳定的资 金来源。
2. 由于续保或承保导致现金流入，由此，随着保险公司 业务的扩大，使得保险公司可运用资金能够保持稳定。
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（五）保险公司的承保盈余
• 指保险公司平时的保险收支结余。 • 财产保险和短期人身保险的承保盈余就是保费减
去保险赔款支出，再扣除各种准备金后的差额。 • 人寿保险的承保盈余包括死差益、利差益、费差
益以及退保金等
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二、保险投资资金的特点
负债性
社会性
稳定性
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三、保险投资的意义
促使保险业务既成为聚积资金的手段，又实现 组织经济补偿的目的。
缓解保险费率与利润之间的矛盾。 推动保险公司积极开发寿险业务。 对资本市场的发展和成熟有重要的推动作用。
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第二节 保险投资的资金来源及特点
一、保险投资的资金来源 《保险资金运用管理暂行办法》已经 2010年2月1日中国保险监督管理委员会 主席办公会审议通过，现予公布，自 2010年8月31日起施行。
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（二）有价证券
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按 期取得一定收入，并且可自由转让和买卖的所有权或债权证 书。保险公司投资有价证券的方式主要有以下几种：
1、 股票 2、 债券 3、证券投资基金
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（三）贷款
贷款是保险公司作为信用机 构以一定的利率和必须归还等条 件，直接将自己的保险资金提供 给需要者的一种放款信用活动。
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（三）社会性 保险从本质上来看
是一种建立在互助基础 上的经济保障制度，保 险资金也就具有了广泛 的社会性特征。
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三、保险资金来源对保险投资的约束
（一）保险资金来源的规模客观上决定了保险资金运用 的规模。
由替代效应可知，结构规模和存量之间存在一定的替代 性，一定初始规模的存量资金可通过结构管理方式来增大存 量规模，由此扩大了资金运用的范围。 （二）资金来源的特点及其相互之间的关系影响着保险资金 运用的形式和结构。保险资金具有负债性、稳定性和社会性 三个特点。
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第三节 保险投资的原则、形式及 策略
一、保险投资的原则
1. 安全性原则 2. 流动性原则 3. 盈利性原则
Байду номын сангаас
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保险投资的三个原则是相互促进相互补充的。
安全性
盈利性
流动性
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保险投资的特殊条件约束
• 1、对称性条件约束 • 2、替代性条件约束 • 3、分散性条件约束 • 4、转移性条件约束 • 5、平衡性条件约束