央企应对EVA考核
央企实施EVA考核的困难与对策
示 出企业 规模 的扩 大 能 否创 造 价值 及 创
造多 少价 值 ， 一旦扩 大规模 不能 带来正 的
经济增 加值 ， 大规 模的计 划就 不会被 实 扩 施 ，盲 目扩张 的现 象就会 因此被 制止 ， 进
而可 以起 到规 范央企 投资 行为 的作用 。 实
的作 用 ，但 随着我 国经济 体 制 改革 的深
化 为核心 的价 值管理 的新阶段。
面的 战略性投 入 ， 能为公 司带 来持久 的 虽 收益 ，但 无法 在会计 数据 上充分 的体现 ，
反而导致 短期企业账 面利润 的下降。而通
等 问题。这就使得传统 绩效评价方 法只是
侧 重于评价企 业 的收入 与利润 的大小 ， 而
忽 略了股东资本投 资的机会成 本。如果考 虑 了这种机会 成本 ， 目前 许多 账面盈 利的 中央企 业 。 际上 可能 出现 没有 “ 实 经济 利
目前 ， 我 国国有资 产管理 部 门尚未 在
入， 企业 的经 营 目标 由传统 的利润 最大化
向股东权 益最 大化转 变 ， 有的经 营业绩 原
评 价 指标 自身存 在 的种种 缺 陷也 暴 露 出
一
按 实收取 国有资产 收益 的情况 下 。 中央企 业 由于其资产 归 国家所有 、 划经济遗 留 计
注股 东价值创 造 。 使企 业主动 调整 自身 促 经营 战略 ，努力提 高企 业的技 术进步 、 创 新 及核心 竞 争 力 ． 着重 发展 主 业 ， 离低 剥 效 率辅 业 。 加快 央企 的 结构 调 整 ， 进央 促 企经 济资源 的优化 配置 ， 实现 央企可 持续
企 业效 益 的 多少 ，更重 要 的是 要 追 求企
国资委：提高EVA考核在国企绩效考评体系中的比重
国资委：提高EVA考核在国企绩效考评体系中的比重2013-01-30摘要：根据CIMA的调查报告，国务院国资委正在考虑在接下来的三年合同期限内提高EVA在绩效考评体系中的比重，并提高资本成本。
从技术层面上来看，国资委现有的EVA体系并没有完全替代利润，非主营收入只扣除50%，EVA对高管薪酬的影响还十分有限。
中国国有企业绩效考核正在逐步展开，有关国企资本成本意识、价值创造理念、维护政府股东利益等问题的讨论也开始不断深入。
日前，管理会计相关专业人士指出，国企绩效考核中算入国企获得资源的成本有利于进行合理的资源配置，而就目前国企广泛采用的简化的EVA（经济增加值）考核机制来看，资本成本的计算比例依旧较低，存在逐步提高的必要。
改善企业生态环境为了进一步增加价值创造和保护投资者利益，2010年1月1日起，新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》正式实行，国务院国资委要求所有央企引入EVA考核指标。
这一考核机制的整体推进被称为中国国有企业绩效考核的一次革命。
EVA是企业收益扣除所有投资者要求报酬之后的剩余。
这一指标取代了传统的净资产收益率，建立在资本成本、价值创造以及股东利益保护基础之上。
对于中国国企来讲，这意味着除了要以其创造的价值弥补生产经营费用和债权人的报酬率要求之外，还要创造出超过政府股东所要求的报酬率水平之上的价值。
英国皇家特许管理会计师公会（CIMA）全球执行总裁夏鼎在出席“CIMA中国2012年度大奖颁奖典礼”间隙接受记者采访时表示，EVA 创造了更加合理的企业生态环境。
“社会财富的总量是一定的，如果国有部门占用的资金过多，会使私人部门可占用资金减少，这是经济学中所称的…挤出效应‟，这种概念可以从某种角度来解释目前…国进民退‟的说法。
西方经济学理论认为出现这种效应将产生不好的影响，因为国有部门并没有制造可持续的业绩。
”在夏鼎看来，设计良好的绩效管理系统能够比开放的市场系统更加有效。
“市场系统通常有缺陷，这一系统提供的解决办法往往并不是真正的解决办法，况且一些市场系统并不稳定。
央企推进EVA考核需解决的几个关键问题分析
通过我们对３ 多家央企 的了解情况来看 目前大部分央企 Ｏ
几 个 关 键 问 题 进 行 了总 结 ．这 些 经 验 将 有 利 于 央企 Ｅ 考 核 工 依 然． Ｅ Ａ 核 简 单化 ，ｊ－ Ａ ＶＡ ｔ Ｖ考 ￣ ． ￣ Ｖ 考核 理 解 为 一个 简 单 的指 标 计算 ． Ｅ 作 的全 面推 进和 价 值 管 理体 系的 真 正建 立 。 和 考 核 下 达 ，没 有 明确 的Ｅ Ａ 升方 案 ，没 有 进 行 全 面 、系统 Ｖ 提 和深 入 的 Ｅ Ａ Ｂ 因素 分析 。 Ｖ￣动
研 究
４ 合理控 制资本规模 ．尤其是控制增 量投资和增 量贷款
规模
５ 合理 降本增效 ，尤其是加大研发投入 和严格控 制一些
二 、央企 如何提升Ｅ Ａ Ｖ 指标 ？
国资委 自２ １ 年起对央企 实行 的是 以经济增加值为第一大 ００
不 产 生价 值 的 费 用支 出
制定 和 强 化Ｅ Ａ 核 结 果 的运 用机 制 ，让 企 业高 层 、中 盈利 能 力 Ｖ考 ３ 加 快 资 金 的 周 转 ，尤 其 是 重 点 关 注 存 货 、应 收 款 项 和 固定 资产 的 周 转
层 到 员工 层 真实 的感 受 ￣Ｅ Ａ 自身 紧密 相 关 Ｊ ，Ｖ 与 ５ ｊＥ Ａ 念 导入 管理 流 程 和 决策 过 程 中 ￣Ｖ 理 ． ６．开 展 一 些Ｅ Ａ考 核 与 价 值 管 理 相 关 重 点 难 点 问 题 的 Ｖ
判 ，我们认为 ，统一计 算口径下 的Ｅ Ａ指标考核 ．更应重点关 Ｖ
Ｖ 改善值 （ Ａ）￣Ｉ Ａ率 （Ｖ ｂ ＡＥ Ｖ ＥＶ Ｅ Ｅ Ａ－投入资本）。 我们认为 ．央企对所属单位首次推进Ｅ 考核 ，Ｅ Ａ ＶＡ Ｖ 考核 注的是Ｅ Ａ 应注重资本成本理念的贯 彻和建立 、Ｅ 考核压 力机 制的建立 ＶＡ
央企应对EVA考核
Finance财经国务院国资委2010年颁布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》(国资委第22号令),增加了一个全新的业绩考核指标——EVA，以其替代净资产收益率指标。
它标志着中央企业价值管理时代的来临, EVA与利润指标的并存互动，共同构建了中央企业经营管理的全新格局。
EVA是英文Economic Value Added的缩写，意译为经济增加值，是美国思腾思特咨询公司（S t e r n Stewart&Co.）提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。
它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。
公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。
EVA在数量上等于税后净经营利润超过加权平均资本成本的价值。
其公式为：经济增加值=税后净经营利润-投入资本总额×加权平均资本成本。
公式中的税后净经营利润为企业经营活动创造的净利润，它不包括金融活动的损益，即税后利息费用；投资资本为金融负债与股东权益之和，它不包括企业在经营活动中自发形成的短期和长期无息负债；加权平均资本成本是企业股权资本成本和债权资本成本的加权平均数。
EVA主要用于评价公司经营业绩、进行管理层激励、衡量企业综合生产能力和用于评估企业价值。
EVA扣除了全部的资本成本（包括股权资本成本和债权资本成本），而会计利润仅仅扣除了债权成本,凡是经济利润超过了全部资本成本则认为是企业对股东和债权人的资本投入全部进行了补偿，EVA指标充分体现了财务管理的目标——价值创造，即资本的保值增值。
EVA适用于不同风险的企业的比较。
EVA属于绝对值指标，避免了相对值指标的次优化问题。
EVA不受净投资的影响, 避免管理者为了保有现金流量而不进行投资，避免管理者的“短视”。
央企EVA对税后净营业利润和投入资本进行了调整：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。
央企EVA考核制度详细解读
央企EVA考核制度详细解读引言：国务院国有资产监督管理委员会令第22号《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》经国务院国有资产监督管理委员会第84次委主任办公会议修订通过,自2010年1月1日起施行。
从2010年起，包含127家央企下属的三级企业共近2万户国企将推行经济增加值（Economic Value Added，下称EVA）考核，并将考核结果与央企负责人薪酬、任免直接挂钩。
一、什么是EVA?经济附加值（EVA，Economic Value Added), 又称经济利润、经济增加值,是一定时期的企业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的资金成本的差额.EVA = 税后净营业利润—（加权平均资本成本×投资资本总额）经济附加值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。
公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。
二、E VA的来由20世纪90年代初，为了适应企业经营环境的巨大变化，美国思腾思特咨询公司（Stern ＆ Steward）于1982年提出并实施了一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度、新的财务业绩评价指标。
提出经济增加值（EVA）的目的在于克服传统指标的缺陷,准确反映公司为股东创造的价值。
经过发展，EVA指标越来越受到企业界的关注与青睐，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。
《财富》杂志高级编辑曾著书说：“EVA是现代管理公司的一场革命，EVA不仅仅是一个高质量的业绩指标,它还是一个全面财务管理的架构,也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变一个公司文化。
”三、央企引入EVA考核的原因“有利润的企业不一定有价值,有价值的企业一定有利润。
”一家企业有1万亿元资产,一年只创造100亿元利润,1万亿元资产如果投资于其他领域，最少有400亿元利润(同期利息收入），100亿元减去400亿元,EVA考核值就为负值了.“这种现象在央企中还占有一定比例!”国资委综合局负责人在对央企经营业绩进行考核时说。
央企深入开展EVA考核与管理的探讨
具 体 推 进 计 划。 而 层 层 分 解 落 实 Ｅ 从 ＶＡ价 值 管 理 方 案 及责 任 。 总 之 ， 企 深 入 推 进 ＥＶＡ考 核 与 管 理 央 工 作 不 仅 需 要 制定 各 项 Ｅ ＶＡ管 理 制度 ， 需 更 要 集 团 领 导 的 高 度 重 视， 团 及 下 属 各 部 门 集 的密 切 配 合 。
央企深入开展Ｅ Ａ Ｖ 考核与管理的探讨
◎ 文 ／赵治纲
一
、
央企如何制定Ｅ Ａ Ｖ 价值管理相关
Ｅ ＶＡ价 值 管 理 实 践 的 终 极 目标 是 建
制度？
立 一 种 致 力 于 股 东 价 值 最 大 化 的 制 度 体 系 。 们 认 为 ， ２ １ 年 开 始 ， 大 央 企 可 我 从 ０２ 各
二、 央企Ｅ Ａ Ｖ 考核如何避免短期行为？
国资委￣ ００ ２ ｔ年开 展以Ｅ Ａ为 核心（ＶＡ Ｖ Ｅ
ＥＡ Ｖ 考核需要建立常态自Ｅ Ａ 勺Ｖ 跟 认 为， 未来 央 企 迫 切 需 要 建 立 Ｅ 的 月度 快 ＶＡ 踪和分析制度周化到我们的经 报 、 度 分 析 、 年 度 通 报 、 度 全 面 总结 的 季 半 年 营分析工作 。 未来央企迫切 报 告 制 度 体 系。 ２ １ 根 据 ５ 来 的Ｅ ０１ 年 年 ＶＡ研 究 、 研 、 调 咨 需要建立ＢＡ 良陕报＾ ／的月 季度分 询 经 验 ， 资 立 项 专 门开 发 的《 ＶＡ价 值 管 投 Ｅ 析、 半年度通报、 年度全面总结的 理 信 息 系统 》 前 正在 全 面 测试 中， 计 ２ １ 目 预 ０２ 报
项 目投 资 是 考 核 的 源 头 ， 格 把 关 投 严
Ｅ ＶＡ如 何 导 人 集 团 及 下 属 各 单 位 的 资 项 目的审 批 有 助 于 优 化 集 团增 量 投 资 的
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策2. 对人的激励作用有限EVA主要关注企业经济资本的增值，对员工的具体表现和贡献并不考虑在内。
在国有企业中，员工的积极性和工作热情是企业绩效的重要组成部分，但EVA并不能有效地激励员工产生更多的积极性和创造性，因此在绩效考核中的作用受到一定的限制。
3. 难以与长期价值创造相契合EVA过于注重短期的经济资本增值，而忽视了企业长期价值创造的影响因素。
在国有企业的经营管理中，长期的价值创造能力对企业的生存和发展至关重要，而EVA并不能完全体现企业长期价值创造的能力，导致绩效考核无法全面评价企业的长期发展。
二、优化对策1. 综合考虑多种评价指标在国有企业的绩效考核中，应该通过综合考虑多种评价指标，如EVA、员工满意度、客户满意度、创新能力等，来全面评价企业的绩效表现。
通过综合考核可以更全面地了解企业的发展状况，有利于提升企业的整体绩效。
2. 引入全面绩效考核制度国有企业应该建立全面的绩效考核制度，不仅考核企业的财务表现，还应该考核员工的绩效以及企业的客户满意度、社会责任等方面。
通过全面的绩效考核可以更好地激发员工的创造力，提升企业的整体绩效。
3. 优化激励机制对于EVA在绩效考核中激励作用不足的问题，国有企业应该优化激励机制，建立能够激励员工产生更多积极性和创造性的激励机制。
通过激励机制可以更好地激发员工的工作激情，提升企业的整体绩效。
EVA在国企绩效考核中存在着一些问题，但通过优化对策可以更好地提升绩效考核的准确性和效力。
国有企业应该全面考虑多种评价指标，建立全面的绩效考核制度，优化激励机制，加强长期价值创造的考核，从而更好地提升企业的整体绩效。
相信在国有企业的不断努力下，将能够更好地应用EVA指标，推动企业的发展和进步。
国资委eva考核公式
国资委eva考核公式国资委 EVA 考核公式，这可是个相当重要的话题呢！咱们先来说说啥是 EVA 考核。
EVA 就是经济增加值，简单来讲，就是企业真正赚到的钱，得扣除掉资本成本之后的那个数。
那国资委用的 EVA 考核公式到底是啥样的呢？这公式啊，大致是这样：EVA = 税后净营业利润 - 资本成本。
咱们来仔细瞧瞧这两部分。
先说税后净营业利润，这可不是简单的企业利润表上的净利润哦。
得经过一系列调整，比如说把一些非经常性损益加回来或者扣出去，像政府补贴啦、资产减值准备啦等等。
这调整可麻烦着呢，得一项一项算清楚，不能有马虎。
再说说资本成本。
这资本成本可不是随随便便定的，得考虑到股东投入的钱和借的钱的成本。
就好比你开了个小店，亲戚借你的钱虽然没要利息，但从经营的角度看，那也是有成本的。
我记得之前在一家国有企业工作的时候，就碰到了 EVA 考核的事儿。
当时大家都紧张得不行，因为这考核直接关系到企业的绩效和大家的奖金啊！财务部门的同事们天天加班加点算这个 EVA，眼睛都快熬红了。
有个大姐，孩子生病在家都没时间照顾，就为了把那些数据算准。
为啥国资委要用这个 EVA 考核公式呢？其实是为了让国有企业更有效率地运营，不能光看表面的利润，得考虑投入产出比。
这就像你种庄稼，不能只看收了多少粮食，还得算算你投入的种子、化肥、人工这些成本，看看是不是真的赚了。
而且啊，这 EVA 考核公式还能引导企业做出更明智的决策。
比如说，一个项目看起来能赚不少钱，但如果算上资本成本，可能就不划算了，那企业就得再好好琢磨琢磨要不要干。
对于国有企业来说，EVA 考核公式就像是一把尺子，量出企业经营的真实水平。
要是企业不重视，那可就麻烦啦。
可能会影响到资源的分配，以后想拿新项目、新资金就难喽。
总之，国资委的 EVA 考核公式虽然看起来有点复杂，但确实能让国有企业更健康、更可持续地发展。
就像给企业装上了一个导航仪，指引着它们在市场经济的大海里稳稳地航行。
国资委基于eva的央企考核评价
一、背景介绍国资委作为我国央企监管机构，其职责包括对央企进行考核评价，以确保国有资产的保值增值，促进央企的健康发展。
为了更科学、客观地对央企进行评价，国资委引入了EVA指标体系作为央企考核的重要依据。
二、EVA指标体系介绍Economic Value Added（EVA）即经济附加值，是一种衡量公司经营绩效的指标体系。
EVA不同于传统的利润率、ROI等指标，它通过抠除资本成本后的剩余收益，更准确地反映了公司经营活动对股东财富的贡献。
EVA指标体系包括了资本成本、净营运资本、利润等多个指标，全面评估了公司的经营绩效。
三、国资委基于EVA的央企考核评价体系国资委基于EVA指标体系对央企进行考核评价，主要体现在以下几个方面：1.绩效考核国资委通过对央企的EVA指标进行监测和分析，对央企的绩效进行评价。
EVA指标的使用可以更客观地评价央企的盈利能力和资本运作能力，避免了传统财务指标的盲目追求。
2.激励机制国资委根据央企的EVA指标来制定激励措施，激励央企更加注重经营绩效，提高公司盈利能力，创造更多的价值。
这样的激励机制能够更好地激发央企员工的积极性，推动公司的可持续发展。
3.风险管理EVA指标体系不仅可以评价央企的盈利能力，还可以评估其风险管理能力。
国资委可以通过EVA指标监测央企的风险水平，对央企的风险管理提出合理建议，进一步保护国有资产安全。
四、国资委基于EVA的央企考核评价效果国资委基于EVA指标体系的央企考核评价取得了一系列显著成效：1.提高央企盈利能力EVA指标体系注重资本的有效利用，可以更准确地评价公司的盈利能力。
通过EVA指标的考核评价，国资委可以指导央企更好地优化资本结构，提高盈利水平。
2.完善激励机制国资委根据EVA指标对央企员工进行绩效考核，建立了更加科学的激励机制。
这样的激励机制能够更好地调动央企员工的积极性，促进公司的发展。
3.优化央企经营模式EVA指标体系的运用使国资委能够更加全面地了解央企的经营状况，为央企提供更科学的经营建议。
央企EVA考核指标完善对策
１１
武汉中商
－１３０３
６１１９ ０．０９
１２
乐凯胶片
－７４９４
－４２０ －０．００
１３
武钢股份
－３２２９５
１４０３３９ ０．０５
１４
中国北车
－３６６２０
５１１６７ ０．０７
１５
葛洲坝
－５２４３０
１１５３９５ ０．１７
１６
东方航空
－７０６４２
１５９５５５ －０．５７
１７
五矿发展
－８６７３６
２８５９４ ０．０３
公司。因此，测算结果与国资委对下属一级全资公司的结果仍然会有所区别。但从
整体而言，央企都是用优质资产进行上市的，其业绩不会低于母公司水平。ｃ．样本利
润和ＥＶＡ值也是按照国有控股公司的持股比例来享有的，而不是全部。
的部分调整ＮＯＰＡＴ，同时国资委还应研究制定分行业的折旧率。除
此之外，对于新旧企业带来的资本占用额大小不均衡问题，可对老
企业或老机组的资本占用予以调整，根据国家历年发布的通货膨胀
率，将新老设备成本拉到同一基准线进行比较，同时将老设备的生
产能力按新设备生产效率的一定比值进行折算。针对特殊情况，还
可补贴ＥＶＡ值，即对新企业和有新机组的企业的ＥＶＡ值进行直补。
（二）针对不同规模央企无法横向比较的现象，采用统一口径
的单位ＥＶＡ值指标 为了使不同规模的企业具有横向可比性，建
７１８０００ ０．１２
２５
中国联通
－１１５２３０９
４１２６８２ ０．０２
２６
中国电信
－１２９１４８１
１８１１０００ ０．０８
注：资料来源央企ＥＶＡ模拟考核［２０１０年４月号总第２４期。］ａ．以上数据是单独计算了
对央企实施EVA考核需要关注的问题
如果某企 业占用资产的收 益率 比银 行利率还低， 这 个企业的运作就是对社 会资源 的浪费 不 仅出
也会犹豫 募来大量资金如果没有好的项目 而放在银彳 ． 亍
资人无法接受， 从社会可 持续 发展的角度讲也是不道德的。
研 究 相 关问题 的专家 分 析 ． 国资委 正 式 引入 Ｅ Ａ这 种 方 式 ， Ｖ 是 经 过 详 细调 研 的．旨在 对 一 些国有 企 业 靠 “ 摊 子 ”和盲 目 铺 扩 大 规 模 的增长 方 式进 行约 柬 以解 决 饱 受 诟 病 的 内部 人 控制 ”
会让 Ｅ Ａ这个指标失色 实际上 资产占用和资产使用二者之间 Ｖ 存 悯差 往往在赇 旺 白日候再去融成 本 率 可谓 是 Ｅ Ａ指 标 的核 心 ， 由于 各 个 行 业 的情 况不 道 红 线 ， 道 红 线 就 是 出资 者 和 管理 者 双 方 博 弈 形 成 的资 本 Ｖ 但 那
同 每个企业的情况又非常复杂， 制定出既能反映出资人意图又 成 本率，这不能不说是 Ｅ Ａ指标 本身的一 个缺陷。相比较 而 Ｖ 能充分激励企业的收益率 指标难度极大。资产占用的情 况就更 言，净资产收益率虽 然不能表 现出企 业是否 达到出资人所 要 为复杂了， 比如同种行业的两个企业 一个是新建企业 一个是 求的资本 成 本率 但确实可以比较精 确地反 映出企业盈 利或 老企业 二者产能相差无几， 但老企业由于已计提大量折旧造成 亏 损 的程 度 。
Ｒ Ｅ 资 产收 益 率 ） Ｖ Ｏ（ 净 。 Ａ相比 Ｒ Ｅ Ｅ Ｏ 的最 大 优 点 是
否会阻碍企业建设新产能和拓展主业的积极性７
◎ 央企 做 大做强 的目 或受 到干扰 标
EVA在央企评价中的运用
EV A在央企评价中的运用随着EV A理论的不断完善和发展，国际上大企业的业绩评价和考核逐渐由原来的传统财务指标转向EV A评价指标。
在分析传统财务业绩指标局限性的基础上，阐述了EV A在业绩评价中的重要性，并运用桂冠电力的案例证实了EV A 考核指标在我国央企评价中的优越性。
标签：EV A；业绩评价；考核指标1研究背景及意义20世纪80年代美国思腾斯特咨询公司首先提出了经济增加值（EV A）评价体系，其依据是剩余价值理论，是建立在企业主体理论与经济学收益理论之上的。
随着该体系的不断发展完善，EV A指标在发达国家企业的决策、评价、管理以及激励体系中发挥了重要作用，国外300多家著名企业已经采用EV A考核体系。
1.1我国央企上市公司绩效评价现状长期以来，我国对央企的绩效评价体系都以净利润为主，包括净资产收益率、总资产报酬率等，并没有考虑资本成本，忽视对权益成本的弥补。
管理层决策时如果只考虑短期效益、不重视长期效益则会造成投资失误、低效益投资等错误决策。
1.2EV A在央企业绩评价中的重要意义EV A在一定程度上弥补了以净利润为中心的传统财务指标的片面性，与传统的业绩指标指标相比更具有现实的经济意义。
一方面，EV A指标的计算一定程度上排除了相关会计信息的失真性，可以更加真实可靠地评价企业的业绩；另一方面，EV A指标的运用可以对企业的管理层起到监督和督促作用，是企业的资产起到保值增值的作用。
2传统业绩考核指标的局限性2.1忽视权益资本成本权益资本作为一种资本形态的生产要素，必须在企业所获得的利润中得到相应回报，而传统业绩评价指标只考虑债务资本成本，忽略权益资本成本。
总之，以净利润为中心的传统业绩评价指标在衡量国有资产的保值增值时，在真实性与可靠性方面有所欠缺。
2.2经营业绩难以得到准确反映在权责发生制下，以净利润为核心的传统业绩评价指标，容易被管理者为了经营业绩的提高所操纵。
例如，在企业研究开发无形资产时，对研究阶段和开发阶段的划分时点不同，即费用化与资本化的时点选择不同时，企业当期的净利润会产生巨大差异，从而为管理者操纵利润带来了空间。
国资委央企负责人EVA考核规定
附件1经济增加值考核细则一、经济增加值的定义及计算公式经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。
计算公式：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程二、会计调整项目说明（一）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。
（二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。
对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。
（三）非经常性收益调整项包括：1.变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。
2.主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。
3.其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。
（四）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。
（五）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。
三、资本成本率的确定（一）中央企业资本成本率原则上定为5.5%。
（二）承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。
国资委对EVA的考核-以中国联通为例
国资委对ＥＶＡ的考核-以中国联通为例２０１０年是国资委对中央企业全面实施ＥＶＡ考核的第一年。
２００９年１２月，国资委修订了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（下称“《暂行办法》”）。
在中央企业中全面开展ＥＶＡ考核，目的是引导企业提高资本利用效率，增强股东回报意识，促进企业持续发展。
自此，ＥＶＡ引发了企业界的广泛关注。
从效果来看，ＥＶＡ业绩考核体系在执行中遭遇了重重阻力。
除了资本市场不完善之外，广大基层财务人员的业务水平跟不上、没有办法很好地消化这套体系，是其中一个很重要的原因。
什么是ＥＶＡＥＶＡ是（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ）的简称，中文称为经济增加值，是指企业经营产生的税后净利润扣除所有债务和股权成本后的剩余收益，直接表现为公司税后净营业利润扣除所有资本成本后的余额。
作为一个价值指标，ＥＶＡ的核心在于资本成本。
与传统的财务指标相比，ＥＶＡ考虑了股权投资的机会成本，消除了传统会计核算无偿耗用股东资本的弊端，更能全面地反映和评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值的能力。
ＥＶＡ指标的计算参照《暂行办法》对经济增加值的计算方法，我们以中国联通２００９年度的年报数据为例，说明ＥＶＡ的计算过程。
税后净营业利润的计算以净利润为起点，对部分项目进行调整。
根据央企实际情况和重要性、易操作性原则，国资委确定的调整项目是：财务费用、研发费用和非经常性损益，调整方法是利息支出和研究开发费用加回，对于非经常性收益则需要扣除５０％。
具体计算得：税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×５０％）×（１－２５％）＝９３７３８９３７８６＋（８２３６４０２９９＋０－４２６５８８４１１×５０％）×（１－２５％）＝９８３１６５３３５６．１３（元）调整后资本的计算资本占用的计算以资产总额为起点，通过对报表中部分项目的调整，以减少这些项目对公司真正可使用资本的扭曲。
EVA考核与央企股权代理成本
EVA考核与央企股权代理成本EVA（经济增加值）是一种衡量企业经营绩效的指标，它主要用于衡量企业的经济附加值，即企业利润超过其在相同风险水平下的资本成本所创造的价值。
EVA考核是一种通过分析企业的财务数据，评估企业绩效和增加企业价值的方法。
央企股权代理成本是指央企将一部分股权委托给代理机构来管理，并支付一定的代理费用的成本。
央企股权代理成本主要包括代理费用、代理机构的管理费用以及与代理机构合作的各种费用等。
EVA考核与央企股权代理成本之间存在一定的关系。
EVA考核可以作为央企衡量自身绩效的重要工具，通过计算EVA来评估企业的经营绩效和增加价值的能力。
央企可以通过设定EVA指标，对企业的经营绩效进行战略性的规划和调整，从而提高企业的整体管理水平和效益。
EVA考核还可以作为央企与代理机构签署合作协议的重要内容之一。
在制定合作协议时，央企可以将实现一定的EVA值作为代理机构的绩效考核标准之一，并将EVA的实现与代理费用的支付联系起来。
这样既可以激励代理机构尽力提高企业价值，又能够降低央企股权代理成本，实现双方的共赢。
EVA考核还可以为央企与代理机构之间的合作提供一种有效的监控机制。
通过实施EVA 考核，央企可以及时了解代理机构的绩效状况，发现问题并采取相应的措施进行调整。
代理机构也会因为EVA考核而时刻关注企业价值的增长，从而更加努力地为央企创造价值，提高自身的竞争力。
EVA考核与央企股权代理成本也存在一些问题和挑战。
央企在制定EVA指标时需要考虑到行业特点和市场环境的变化，否则可能会导致考核结果不准确。
央企与代理机构的合作需要建立在双方利益共享和风险分担的基础上，否则可能会导致代理机构利益受损，影响合作的可持续性。
EVA考核需要央企建立完善的财务管理体系和信息披露制度，以提供准确、可靠的财务数据，为EVA考核提供支持。
EVA考核与央企股权代理成本是相互关联的，通过合理利用EVA考核，央企可以提高企业的绩效和价值，降低股权代理成本，实现自身的可持续发展。
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策EVA（Economic Value Added）是一种衡量企业绩效的方法，通过计算企业实际创造的经济价值来评估企业的绩效。
在国企绩效考核中，EVA也被广泛应用。
EVA在国企绩效考核中存在着一些问题，如何优化对策成为国企管理者关注的焦点。
1. 不合理的资本成本计算EVA的核心概念是减去公司资本成本后的剩余价值，而资本成本的计算是EVA的基础。
在国企绩效考核中，由于国有企业的特殊资本结构和融资成本，常常存在着资本成本计算不合理的问题，导致EVA的准确性受到影响。
3. 不利于长期战略规划EVA是一种短期绩效衡量方法，它更关注企业在短期内创造的经济价值。
国有企业在发展中更需要考虑长期战略规划，而EVA在国企绩效考核中往往忽视了企业长期价值的创造。
二、优化对策1. 调整资本成本计算方法针对国有企业的特殊资本结构和融资成本，可以结合企业的实际情况，调整资本成本的计算方法，使其更符合国有企业的实际情况，提高EVA的真实性和准确性。
2. 完善管理者激励机制在国有企业中，应当建立健全的管理者绩效考核机制，使EVA能够更有效地激励管理者的积极性。
可以考虑将EVA与管理者的薪酬挂钩，建立良好的绩效考核激励机制。
3. 结合长期价值创造考核除了注重短期经济价值的创造，国有企业在绩效考核中还应当结合长期价值的创造。
可以考虑引入长期EVA指标，以及其他长期价值创造的考核方法，使国有企业的绩效考核更加全面和科学。
通过以上优化对策，可以更好地解决EVA在国企绩效考核中存在的问题，提高国有企业绩效考核的科学性和有效性。
在实施以上优化对策时，还需要注意以下几点：1. 充分沟通，凝聚共识在优化对策实施之前，需要充分沟通各方利益相关者，包括企业管理者、员工、政府部门等，凝聚共识，共同推动优化对策的实施。
2. 确保数据准确性EVA的计算需要依赖于大量的财务数据，因此在实施优化对策之前，需要确保企业的数据准确性和及时性，以保证EVA的准确性。
EVA在上市央企考核和激励中的有效性分析的开题报告
EVA在上市央企考核和激励中的有效性分析的开题报告一、选题背景央企是我国国家战略性、基础性、支柱性企业，其经营效益直接关系到国家经济发展和社会稳定，因此在近年来的国家经济发展战略中，央企被视为市场主体，不断推动央企改革和提升央企效益。
而在央企的考核体系中，EVA（经济附加值）也逐渐被引入，作为重要的考核指标之一。
然而，EVA在央企中的有效性尚未得到充分的研究和探讨，因此有必要对EVA在央企考核和激励中的有效性进行分析。
二、研究目的本次研究旨在对EVA在央企考核和激励中的有效性进行分析，探讨EVA对央企经营行为的影响，并进一步了解EVA在央企考核体系中的优缺点，从而为央企考核体系的改进提供参考和支持。
三、研究内容（一）EVA的基本概念和特点。
本部分主要介绍EVA的概念、计算方法、特点、应用范围等，以便为后续的分析提供理论基础和基本知识。
（二）EVA在央企中的应用情况。
本部分主要介绍央企考核体系中EVA的应用现状、具体实施情况、考核效果等，以便初步了解EVA在央企中的应用情况。
（三）EVA对央企经营行为的影响。
本部分主要通过调查、问卷等方式，分析EVA对央企经营行为的影响，并探究其原因和机制。
（四）EVA在央企考核体系中的优缺点。
本部分主要通过比较EVA与其他指标在央企考核体系中的优缺点，分析EVA在央企考核体系中的适用性和限制性。
（五）改进央企考核体系的建议。
本部分主要根据前四部分的研究结果，结合国内外相关理论和实践，从EVA的应用、考核指标的选择、考核体系的改进等方面提出改进央企考核体系的建议。
四、研究方法本研究采用文献调研、实证分析、问卷调查等研究方法，以EVA在央企考核和激励中的有效性为核心，全面分析EVA在央企中的应用情况和影响，并对央企考核体系进行改进的探讨。
五、研究意义（一）丰富和完善央企考核指标和考核体系，提升央企经营效益。
（二）为央企应用EVA和构建EVA考核指标提供理论支持和经验借鉴。
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策国有企业绩效考核是评价企业经营绩效和员工工作业绩的重要手段，对于提高企业竞争力和员工激励具有重要意义。
在实际操作中，往往会出现一些问题，影响了绩效考核的公正性和有效性。
本文将讨论EVA在国有企业绩效考核中存在的问题，并提出相应的优化对策。
EVA（Economic Value Added）是一种以经济增加值为核心的绩效指标，它是通过减去资本成本来衡量企业经济利润。
在国有企业绩效考核中，由于以下问题，EVA的应用存在一定的困难。
国有企业的资产配置与利润分配体系不完善。
由于历史原因和政府干预，国有企业的资源配置往往滞后于市场需求，导致了资产配置的低效率。
国有企业的利润分配主要依靠投资和政府补贴，而不是完全依据市场机制，因此EVA对于评估企业经济增加值的能力受到了限制。
针对上述问题，我们可以提出以下优化对策：完善国有企业的资产配置与利润分配机制。
国有企业应当加强与市场机制的对接，通过市场导向的资源配置和利润分配来提高EVA的应用效果。
可以引入权益激励机制，推动国有企业做出更为理性和市场化的决策，并提高资本利用的效率。
建立符合国有企业特点的绩效考核目标与员工激励机制。
国有企业的绩效考核应当既注重社会效益，又注重经济效益和创造价值的能力。
可以引入多元化的指标体系，灵活调整各项指标的权重，以便更好地反映企业的价值创造能力。
国有企业的员工激励机制也应当更加注重市场激励和竞争机制，提高员工的激励效果。
加强政府监管与市场导向的结合。
政府在国有企业的绩效考核中可以发挥监管作用，通过加大对绩效考核指标的监督力度，推动国有企业更好地应用EVA指标，并采取相应的改进措施。
也要尊重市场机制的作用，让市场竞争发挥更大的激励效果，引导国有企业真正提高经济增加值。
国有企业绩效考核中的问题与优化对策是一个复杂的系统工程，需要从多个方面进行改进和协调。
通过完善资产配置与利润分配机制、建立符合国有企业特点的绩效考核目标与员工激励机制以及加强政府监管与市场导向的结合，可以更好地提高EVA在国有企业绩效考核中的应用效果，进而推动国有企业的发展和竞争力提升。
浅析企业如何应对EVA考核机制
管理纵横 Ｉ ｗｅ ｐ ｇＯ ｅ ｅ ａ ａ ｅ ｅ ｔห้องสมุดไป่ตู้ Ｓ ｅ ｉ Ｖ Ｆｈ ｎ ｇ ｍ ｎ ｎ ｔ Ｍ
浅析企业如何应对Ｅ Ａ Ｖ 考核￣ ｌ Ｌ叫 ｌ ｌ
王 奕 国投 高 科 技 投资 有 限 公 司 １ ０ ３ ０４ ０
摘要 ： ０ ｏ １ ２Ｅ， ２ １ 年 月２ 国资委 发布 了 《 ｌ 中央企业 负责人 经营业绩 考核 办法》 ， 国资委决 定将从 中央 企业 负责人 第三
绪论
由于不同行业在市场竞争中的风险系数是不—样的， 因此股东要 求的利润回报也是不—样的， 但是在贿 实行的考核办法 中却是统一 规定 ， 没有行业区别。国资委对央企实现Ｅ 考核 ， ＶＡ 但是却并没有对 其应承担的社会责任和不同行业的收益率进行明确的细化 ， 未执行 比 较科学的、分行业的资本成本率。目前 《 办法 将资本成本统一规 定为４ １ ．％、５５ 且资本成本率确： ．％， 后三年保持不变 ， 总体偏低 ， 远 远低于Ａ 股近十年的平均收益率９ 『０这就没有体现出股东的权益 ． ０， ／ 资本成本率高于债务资本成本率的需求。 ＥＡ Ｖ 的内涵及其应用背景 再者 ， 多元化 经营 的大集团如何合理确定资本成本率 ， 中石 如 （ ）Ｖ 一 Ｅ Ａ的内涵 油、中石化等集团化公司 ， 由于下属公司较多 ， 包括有原油、炼化 、 不同于会计利润，Ｖ Ｅ Ａ从股东角度重新定义了企业利润 ， 它以股 运输、销售、化工、建安等多个行业， 资本成本率的确定具有一定难 东价值为核心 ， 更加符合经济现实。Ｅ ｊ 念并不是一个全新 的创 度 。 ＶＡ 既 造， 其思想源于经济利润基础之上的剩余收益。Ｅ Ａ的杨 Ｖ 是资 （ 人为操作利润指标 四） 本效率， 即投资资本回报与资本成本之间的差额。它强调对全部资本 尽管经济增加值能够尽量排除企业管理当局操纵利润的可能性， 成本作扣除 ， 这意味着企业 重 用的所有资产 ， 无论是债权投资还是 但无法应对企业管理 当局在主营业务科 目上的造假行为。且Ｅ Ａ指 ｖ 股权投资， 都是有成本的， —个企业只有实现了价值创造才是真正意 标是通过调整财务数据计算出来的指标， 缺乏对企业影响重大的非财 义上为投资者带来了财富。根据Ｅ Ａ思想 ， ｖ 资本报酬率的高低本身并 务指标的综合考虑。 不能完全确定企业经营业绩的好坏， 只有在资本报酬超过投资者承担 （ ）Ｖ 激励制度未实施 五 ＥＡ 的风险的条件下， 企业价值才会增加。 目前部分企业施行Ｅ Ａ考核 ，ＶＡ占有考核指标 中４ ％的权重 ， ｖ Ｅ ０ （ ）Ｖ 考核实施背景 二 ＥＡ 但是却没有制定相应的， 专项的Ｅ Ａ激励制度。若Ｅ Ａ业绩考核不 Ｖ Ｖ 全球经济危机与企业经营风险加剧。企业越来越频繁的并购行 与激励机制结合， Ｖ Ｅ Ａ考核实施效果将大打折扣。薪酬奖励方面没 为， 近几年央企大力推行的并购重组使其规模在全球取得瞩 目的成 有推行不封顶的Ｅ 奖金制度， ＶＡ 中长期激励制度也没有建立， 且央企 效， 但并购带来的副作用却异常明显。企业经营行为短期化 ， 企业资 薪酬的相关法律法规对推行单独的ｔ ＷＡ激励制度会产生有很大的约 产质量下降， 研发费用缩减， 负债规模扩张， 问题 已很常见。重复 束 。 这些 投资、盲目规模扩张的冲动， 在成熟产业重复投资 ， 把股东财富浪费 在低效率的生产能力扩张上， 通过大幅度增加投资， 扩大企业规模， 从 三 、我国企业应对Ｅ Ａ Ｖ 的措 施 而增加企业所控制的资源量。企业过粥 皂 求净利润指标 ， 目向主营 （ 使用ＥＡ 盲 一） Ｖ 企业应注意的几个方 面 业务以外的其他领域投资 ， 如证券市场、房地产等 ， 这种投资不仅不 １ 、建立企业价值管理系统。为 了实现企 业价值提升 ， 需要对企 能带来稳定的现金流， 而且会增加企业的经营风险。 业进行系统整合 ， 对企业文化、战略规划、预算管理、内部报告、业 绩诃 和 激励机制等管理子系统进 重新整合 ， 行 将价值管理融 ＾ 业 企 二 Ｅ Ａ Ｖ 在我国企业 中应用的难点 发展全过程， 抓住价值驱动的关键因素， 层层分解落实责任， 最终形成 Ｅ 考核机制对我国企业而言还 尚未成熟 ， 际应用过程 中 企业价值管理系统。 ＶＡ 在实 需要不断完善， 在具体实施中也就遇到一些问题和难点 ： 在实 际应用中， 首先企业领导要高度重视 ， 成立包括战略、投 （ ） 一 价值管理体 系理念亟待建立 资、人力资源、经营管理、财务等部门在内的 考核领导小组， 作 推行Ｅ Ａ意味着要改变绩效衡量和激励员工 的传统方法， Ｖ 这种 为制订政策、协调问题的决策机构 ， 为坚持方向、实施变革提供强有 变化一定会遇到层层阻力。Ｅ Ａ Ｖ 不是单纯的财务考核指标 ，ＶＡ Ｅ 的 力的保障。通过将Ｅ 纳 ＾考核体系和项 目评价体系 以及开展针对 ＶＡ 、 引人使企业价值管理理念渗透到企业的各个部门及个人， 企业需要通 性的培训等多种方式 ， 实现价值管理理念融人生产经营全过程。全面 过层层分解Ｅ Ａ 目标 ， Ｖ总 建立 忸ＶＡ 为核心的机制管理指标体系， 保 开展Ｅ Ａ ｖ 价值诊断， 寻找和发现提升企、Ｅ 的关键价值驱动杠杆 ， Ｊ ＶＡ 证Ｅ Ａ目标的实现。 ｖ 制定价值提升策略。 （ ） － 经济增加值 的计算比较复杂 ， 会计调整事项较多 ２ 、合理调整会计项 目。由于Ｅ Ａ Ｖ 考核机制在具体计算过程 中 Ｅ Ａ从全部资本成本角度重新定义 了企业利润。考核力珐 中规 需要对企业的经营利润进行一定的调整和整合 ， Ｖ 其最终的目的也就在 定了Ｅ Ａ考核调整项 目， Ｖ 经济利润按照＠ｉ 报表 中的项 目进行调整 ， 于把会计数据转换为企业的经济利润。因此企业在利用Ｅ Ａ ｔ Ｖ 考核机 但是企业如何根据 自身 隋况明确界定会计核算和报表披露 中的调整 制之前就 ｉ 对企业内部会计项 目进行合理的调整， 固定下来形成制 事项存在一定的难度。 度， 并大力贯彻执行， 使受Ｅ Ａ ｖ 考核的部门和个人能够充分掌握 、理 （ 权益资本与行业资本成本率如何确定 三） ２ １年１ ２ 国资委发布了 中央企业负责人经营业绩考核 ００ 月２ 日， 力 ， 弦 宣布从２ｌ年起国务院国资委对 中央企业进行经济增加值考 ０Ｏ 核。与 以往的中央企业年度经营业绩考核指标相比较， 在新发布 中 央企业负责人经营业绩考核办法 中， 利润总额指标不变， ｖ 但Ｅ Ａ指 标将取代净资产收益率指标， 占￣４ Ｏ 并 ｌＯｏ的考核权重。Ｅ Ａ Ｊ ／ Ｖ 考核将 引导企业树立价值管理的观念， 提高企业价值创造能力。
EVA的考验——央企上市公司如何应对双重大考
恰恰就是这个权益资本 ，揭示了盈利 （ 利 润） 与价值 （Ｖ ） Ｅ Ａ 之间的本质区别。
其实 ，对 于任何 一个 企业 来 说 ，为赚
稍作归纳和解释可以了解到 ，利润与 Ｅ Ａ Ｖ
之 间存在 着 四个 主要 区别 （ 仅就 国务 院 国
的考核指标共存并行，使企业运作 中的决 策过程出现了双重标准 ：一项业务活动可 能有利于利润却未必有利于 Ｅ Ａ Ｖ 。例如， 为增加收入和利润，企业追加对非主营或
非 经 常性 业务 的资本 支 出 ，其后 果 有几 种 可能 ：１ 净 ） 入增 加 了 ，但 要扣 减其 中 ． （ 收
利息支出外，不涉及资产 中用于主营或经 常性业务 的部分 及其调整 ；而 Ｅ Ａ则与 Ｖ
能全额收回其让渡权益资本所应得的全部
资产总额。同时，表 中左上栏仅有一个债
务 资本 。 比较左 右 两方 ，就 差 一 个 “ 东 股 权益 ”或 股 东投 资 于企 业 的权 益 资本 。而
成本性补偿 ，因而无法判定股东是否取得 资产的用途密切相关 ，为鼓励企业的持续
取收入都离不开股东投入 的权益性资本，
可 为什 么人 们 在展 现 利润 的 形成 过程 中竟 “ 略” 了权 益 资本 的存 在呢 ？这 是 因 为 ， 忽 在利 润 的形 成过 程 中 ，除 了扣 减对 应 于债
传统管理模式遭遇颠覆性冲击
两 个存 在 着内在 冲突 与不 同理论 基础
Ｒｅｏ ｍ 国企 革 ｆｒ 改
请 特 别 注 意 利 润 与 Ｅ 形 成 过 程 的
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央企应对EVA考核
作者：赵宝珍刘文絮
来源：《经济》2010年第09期
EVA与利润指标的并存互动,共同构建了中央企业经营管理的全新格局
国务院国资委2010年颁布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》(国资委第22号令),增加了一个全新的业绩考核指标——EVA,以其替代净资产收益率指标。
它标志着中央企业价值管理时代的来临, EVA与利润指标的并存互动,共同构建了中央企业经营管理的全新格局。
EVA是英文Economic Value Added的缩写,意译为经济增加值,是美国思腾思特咨询公司(Stern Stewart&Co.)提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。
它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。
公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。
EVA在数量上等于税后净经营利润超过加权平均资本成本的价值。
其公式为:经济增加值=税后净经营利润-投入资本总额×加权平均资本成本。
公式中的税后净经营利润为企业经营活动创造的净利润,它不包括金融活动的损益,即税后利息费用;投资资本为金融负债与股东权益之和,它不包括企业在经营活动中自发形成的短期和长期无息负债;加权平均资本成本是企业股权资本成本和债权资本成本的加权平均数。
EVA主要用于评价公司经营业绩、进行管理层激励、衡量企业综合生产能力和用于评估企业价值。
EVA扣除了全部的资本成本(包括股权资本成本和债权资本成本),而会计利润仅仅扣除了债权成本,凡是经济利润超过了全部资本成本则认为是企业对股东和债权人的资本投入全部进行了补偿,EVA指标充分体现了财务管理的目标——价值创造,即资本的保值增值。
EVA 适用于不同风险的企业的比较。
EVA属于绝对值指标,避免了相对值指标的次优化问题。
EVA 不受净投资的影响, 避免管理者为了保有现金流量而不进行投资,避免管理者的“短视”。
央企EVA对税后净营业利润和投入资本进行了调整:
税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%);调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。
另外强调研究开发费用投入,扣除变卖主业优质资产收益和主业优质资产以外的非流动资产转让收益、减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益等非经常性收益。
央企调整EVA计算的目的,一是对非经常性收益的调整,引导企业注重长远、做强主业。
二是对研究开发费用的调整,支持企业研发的可持续性,鼓励企业研发创新、增强核心竞争力。
三
是对不创造价值的资本进行调整。
对无息流动负债的调整,体现特殊资本的属性;对在建工程的调整,就是对还没有创造价值能力资本的剔除,也是对没有创造价值能力资产的认可。
EVA考核将引导央企价值创造理念和资本成本意识逐步深化,运营成本最低、投资成本最省、价值链条最优的资本管理模式得到认同,对抑制央企扩张过快、推进央企主辅分离辅业改制、增加科技投入和风险控制水平提高有着积极的作用。
一是有利于约束“内部人控制”。
EVA 的引入使管理层意识到任何资金都有使用成本,促使经营者像所有者那样采取行动,将其工作重点转移到增加股东财富和实现企业战略目标上来,有利于企业建立良好的治理机制,形成资本纪律,提升企业竞争力和企业的可持续发展。
二是有利于遏制盲目增资扩股。
用EVA来评价业绩,经营者不得不考虑股本资本成本,不仅能正确地引导管理者在市场上的融资行为,对企业理性选择融资结构也有所帮助。
现金余额包含在资本范畴内,必须计算成本,必要时就应该把现金作为红利分配给股东,以降低企业的资金成本。
规范了股利分配行为。
三是有利于规范投资行为,谨慎投资,实现国有资产的保值增值。
EVA的财务管理功能,能够帮助经营者在决策时考虑全部资本的成本并谨慎使用资产,综合考虑收益与风险,考虑项目的投资回报是否高于资本的机会成本,同时优化资源配置,发挥最优效果。
四是引入了价值管理和价值创造的全新价值观,对企业文化和员工思想观念带来潜移默化的深刻影响。
EVA考核将逐步随着管理制度、方法的推行而不断增强,使EVA成为企业内部各级组织、全体成员共同的“语言”,并外化为开展经营活动的行为准则,再造和重塑企业文化。
央企通过四条途径增加EVA。
一是投资于预期回报率超出资本成本的项目。
减少低收益的投资,尤其是收益率低于资本成本的项目。
二是重点降低产品成本,充分利用经营杠杆,提高销售收入的增长,从而尽可能在保持资本结构不变的前提下提高税后经营利润。
三是追求最优的资本结构,降低资本成本率,以最低的资本成本来筹集企业发展所需资金。
关注内部和外部资金的运作方式。
寻求内部留存收益和外部债务和股权融资的最佳平衡。
四是避免资本支出规模过大,尽量减少所使用的资产。
改变过去各子公司多拿多占现象,积极处置闲置的资产,提高资金的使用效率,加速资金周转,解放资本沉淀。
EVA考核作为一个新生事物,在实施中存在一定的难点。
一是EVA的理念宣导。
EVA考核倡导价值管理和价值创造的全新价值观,要求所有员工要接受EVA理念,要求企业文化和员工思想观念的认可,需要内部不断的培训和沟通。
二是EVA调整事项的明确界定。
尽管考核办法中明确了按照会计报表中的项目进行调整,但是在会计核算和报表披露中调整事项的明确界限存在一定的难度,需要磨合和制度化来确认。
三是行业资本成本率的确定。
每个行业的风险不一样,股东要求的回报也不一样。
现有考核办法是统一规定,没有分行业,而且是按照银行三年期贷款利率参考作为资本成本,没有体现股东的权益资本成本率高于债务资本成本率的需求。
对于央企承担的社会责任和不同行业的不同收益率,未作细分,未执行比较科学的、分行业的资本成本率,还需进一步地细化。
四是EVA激励制度未实施。
目前是EVA考核,占有考核指标中的40%的权重,未有专项的EVA激励制度。
目前关于央企薪酬的相关法律法规对推行单独的EVA 激励制度有很大的约束。
面对困难,央企适应EVA考核应注意六方面。
一是客观分析评价EVA。
EVA在具体应用过程中,有很多问题需要解决。
比如资本的界定,资本成本率的确定,经济利润管理与其他管理手段的融合、配套等。
在以EVA为考核指标时,应权衡利弊,客观分析。
二是明确调整的会计项目。
实施EVA考核机制前,应根据各企业实际情况和管理要求明确EVA调整项目,并相对固定下来,使接受EVA考核的单位能够掌握、理解。
需调整的项目,一般包括研发费用、市场开拓费用、非正常营业收支、商誉摊销、在建工程、递延税款以及各种减值准备等。
可结合自身情况,深入分析确认调整规则。
三是核实下属企业运营的有效资产。
实施EVA考核后,下属企业会根据企业发展战略,合理确定自身资本规模。
进行EVA考核和奖励计算时,对于因历史原因所形成的闲置资产和不计息的借款,如股东借款或关联企业往来款,计算时考虑相应调整。
四是计算确定资本成本率。
资本成本率反映了投资者对投入资本的回报要求。
投资者的风险承受程度通过资本成本率体现,较高风险需要较高预期回报作补偿。
EVA计算资本成本率的实质是要将预期投资回报同项目风险程度相对应。
债务成本率一般较为明确,股本资本成本率一般参照国资委
公布的上年国有企业分行业数据。
五是EVA考核实施是一项系统工程。
EVA涉及公司的管理理念、管理体系、业绩考核和激励制度,是一个管理体系,而不仅仅适用于绩效考核。
把EVA整合到企业的薪酬绩效管理工作中,建立基于EVA的考核激励体系,需要花大力气,其设计和实施
将是一个不断实践、逐步改进的过程。
六是EVA考核考虑会计利润与经济利润的差异。
会计利润是以权责发生制为基础的,而计算经济利润则把权责发生制与收付实现制(现金流量法)有机地结合和统一起来。
国资委主任李荣融为实施EVA考核指明了方向和任务:一是明确国资委承担的重要责任,增强建立EVA考核机制的自觉性。
二是认真研究,进一步完善EVA考核机制。
三是认准方向,积极推进。
国资委要认准EVA考核机制的方向不动摇,同时认真研究企业的实际情况,分步实施,既要积极,也要稳妥,扎实推进,不断完善促进中央企业科学发展的考核机制。
现代企业建立以价值管理为核心的财务管理体系也得到了公认,以经济利润为企业目标,它既可以推动价值创造的观念深入到企业上下,又与企业股东和债权人要求比资本成本更高的收益目标相一致,从而有助于实现企业价值和股东财富最大化,所以央企积极推进EVA考核将推动企业又好又快发展。
(作者单位分别为:义马煤业集团股份有限公司、联想(北京)电脑有限公司)。