货币银行金融市场
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间接融资indirect finance ：资金盈余部门与短
缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金 融通的金融行为。
2020/11/14
六、金融市场的类型
金 融 市 场
2020/11/14
交易期限 货币市场
资本市场
交割期限
现货市场 期货市场
组织形式 场内交易市场
场外交易市场
市场功能
初级市场（发行市场） 二级市场（流通市场）
2020/11/14
货币市场工具中利率最低的，作为无风 险利率
（二）国库券(Treasury Bills)市场
4.国库券的发行
发行人：中央政府（财政部） 发行方式：贴现发行——发行价格低于国库券面值，投
资者以低于面值的发行价格购买，到期按面值偿还金额 （不记名、不付息） 发行价格：招标（由承销商竞价投标决定发行价格或收 益率）
3.收益性
由收益率表示。三种收益率的计算方法：
名义收益率=年收益额/票面额 现时收益率（当期收益率）=年收益额/当期市场价格 平均收益率（实际收益率）=(现时收益+资本损益)/
当期市场价格。
在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益 的影响。
2020/11/14
◆名义收益率（Nominal Yield），又称票面收益率 （Coupon Yield） ＝（年收益额／面值或票面额）×100％
3. 的功能
（1）对投资者，收益好，安全性高 （2）对银行，增加资金来源，提供灵活手段，方便管理
（四）回购（repurchase agreement）市场
1.回购协议的含义：证券卖方在出售证券时向买方承诺 在未来的指定日期以约定价格再购回所售证券
2.交易结构：初始交易和回购交易 3.实质：以证券作质押的短期融资活动
交易方式：现货交易
衍生市场（Derivative Market）
交易对象是远期、期货、期权等各类金融衍 生工具
衍生工具的价值取决于基础金融资产的价格变化
六、金融市场的类型
6.按地域范围或开放程度
国内金融市场 国际金融市场
第二节 货币市场
一、货币市场简介 二、货币市场构成
2020/11/14
第六章 金融市场
2020/11/14
本章内容提示
第一节 金融市场及其要素 第二节 货币市场 第三节 资本市场
2020/11/14
本章学习要求
了解金融市场的含义以及金融衍生工具的 种类、投资基金的分类、外汇市场、黄金 市场和风投市场的概念
掌握金融资产的特征、货币市场和资本市 场的构成
2020/11/14
市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易 对象是金融产品。
就其作为金融交易行为的载体来说，是工具— —金融工具。
对于持有者来说，则是资产——金融资产。 金融资产的种类极多， 除股票、债券外，还包
括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款， 以及现金，等等。
2020/11/14
三、金融资产的特征
五、金融市场运作流程
直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
2020/11/14
货币 资金
间接融资工具
直接金融机构
证券公司、投 资银行等
直
接 融 资 工 具
货 币 资 金
间接金融机构
商业银行、保 险公司等
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
货币 资金 间接融资工具
直接融资和间接融资
直接融资 direct finance：资金盈余部门与短缺 部门分别作为最终投资者和最终筹资者、直接 协商、实现资金融通的金融行为。
含义：指金融资产可以用来作为货币，或很容 易转换成货币（变现）的功能。
排序：一些金融资产本身就是货币，如现金和 存款（最强）；有些金融资产很容易变成货币， 如政府债券等（次之）；其它金融资产，如股 票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融 资产，也具有显明的流动性。
2020/11/14
三、金融资产的特征
一、货币市场简介
1.定义：1年期以内短期金融工具的发行与 交易市场的总括。
2.特点
（1）期限短，流动性强 （2）无形市场，没有固定的交易场所 （3）批发市场，参与者主要是机构投资者，如
商业银行、非银行金融机构、非金融机构、政 府和政府机构、中央银行等
2020/11/14
个人投资者除购买短期政府债券和CDs外，一般不直接 参与货币市场交易，而是通过购买货币市场基金参与
目的：调节商业银行的超额准备金，减少商业 银行的可贷资金规模
交易方式：正回购（央行卖出央票）和逆回购 （央行赎回央票）
2020/11/14
（二）国库券(Treasury Bills)市场
1. 国库券概念
政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而 发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。
2.国库券格——市场的供需均衡 整体并未消除
4.提供流动性——售出、变现
5.降低交易的搜寻成本和信息成本
2020/11/14
金融市场功能发挥的搜好寻坏成，本都是依指存为于寻市找场合的适完的善交程易度对方
和市场的效率。 所产生的成本； 信息成本是在评估金融资产价值的过
程中所发生的成本
3个月、6个月、9个月、12个月
3.国库券的特点
风险最低
以国家信用为担保，信用等级最高，一 般不存在到期无法偿还的风险，通常作 为无风险证券的代表。
高流动性 期限短 免税
有十分便利和发达的二级市场，能在较 低交易成本下迅速变现。
基本上是1年以内，大部分为半年以内
国库券的利息收益一般不征收所得税
低利率
一、货币市场简介
3.作用
（1）是整个金融体系调剂流动性的重要渠道 （2）为央行实行公开市场业务操作提供了场所 （3）货币市场利率在整个利率体系中占有重要
地位（提供基准利率）
2020/11/14
二、货币市场的构成
票据市场 国库券市场 大额可转让定期存单市场 回购市场 银行间拆借市场
场内交易市场（Floor trading market）
交易所交易
场外交易市场（OTC ，Over-The-Counter）
柜台交易/店头交易 如定向募集公司发行的股票、上市公司非流
通股、非上市证券等
2020/11/14
六、金融市场的类型
4. 按市场功能
初级市场（Primary Market)
2020/11/14
三、金融资产的特征
4.风险性
含义：购买金融资产的本金有否遭受损失的风 险。（信用风险、市场风险……）
对于金融资产的特征，通常也以“三性”概括
即流动性、收益性和风险性。
2020/11/14
四、金融市场的功能
1.实现资源优化配置
盈余与短缺之间进行调配 实现储蓄—投资转化
2.实现风险分散和风险转移
2020/11/14
（一）票据市场
1.票据概念
按照一定形式制成、写明付出一定货币金额义务的 凭证。主要有汇票、本票和支票三种。
2.票据形式
真实票据：有商品交易背景的票据。 融通票据：无商品交易背景而单纯以融资为目的的
票据 商业票据：工商企业为筹集资金而签发的票据。商
业票据的流通性取决于签发人的信用。 银行承兑票据：商业票据经银行允诺票据到期履行
2020/11/14
六、金融市场的类型
2.按交割期限
现货市场（Spot Market)
在成交当日或成交后1-5日内付款交割的金融 市场。
期货市场（Future Market)
在成交日后合约所规定的到期日才交割的金 融市场。（到期日前进行合约交易）
2020/11/14
六、金融市场的类型
3.按组织形式
5.计算贴现率
YBD=(Par-P0)/Par*360/n 其中，Par为面值，P0为价格，n为距到期的天数
（三）大额可转让定期存单市场(CDs)
1.定义
商业银行印发的一种固定面额、固定期限、可以转让的 大额存款凭证。
2.CDs的特点（VS.普通银行定期存单）
不记名，不能提前支取，可在二级市场转让 面额固定，按标准单位发行，面额较大 期限短，多在1年以内 利率可浮动或固定，比同期定存利率高
2020/11/14
一、金融市场的概念
2.金融市场包括所有的融资活动：
银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； 企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人
通过购买债券、股票实现的投资； 通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金
的集中与分配。
2020/11/14
二、金融产品、金融工具、金融资产
正回购方是融资者 逆回购方是融券者 证券卖出价与购回价之差是回购利息
4.交易期限/品种
1、2、3、4、7、14、28、63、91、182、273天
5.交易场所：上交所、深交所和全国银行间市场
（五）银行间拆借市场/同业拆借市场
（Inter-bank Lending / Borrowing Market）
支付义务，加入银行信用后即为银行承兑票据。 （银行承兑汇票）
（一）票据市场
3.票据贴现
贴现（Discount） 转贴现（Inter-bank Discount） 再贴现（Rediscount）
4.贴现的计算：
贴现利息=票据金额*贴现率*贴现期限 贴现期限为【未到期天数/360】 贴现支付金额=票据金额-贴现利息
1.定义
商业性金融机构之间以货币借贷为形式进行短期资金融通 的市场
2.交易原理
（1）拆借资金：商业银行等金融机构之间相互借贷在中央 银行准备金账户的超额准备金余额
2020/11/14
◆平均收益率（average yield），将现时收益与资 本损益共同考虑的收益率。
= 每年的实际收益/当期市场价格×100％
每年的实际收益=年息收益+资本利得 =票面利息+(卖出价-买入价)/持有期
上例中,950元买进,持有5年到期。
每年实际收益=60+（1000-950）/5=70 5年的平均收益率=70/950 ×100％=7.368%
1.期限性
含义：指在进行最终支付前的时间长度。 两个特例：零到期日，如活期存款；无限长的
到期日，如股票或永久性债券。 对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融
工具之日起到该金融工具到期日为止所经历的 时间。 持有者将用这个时间来衡量收益率
2020/11/14
三、金融资产的特征
2.货币性或流动性
例如: 一张票面额为1000元的债券，期限为10年，年息 为6％,每年支付一次。
名义收益率=1000×6%÷1000=6%（票面的利率）
2020/11/14
◆ 当期（现时）收益率（Current Yield） ＝（当年收益／当期市场价格）×100％ 例如：
上例中，债券的市场价格为950元。
当期收益率=1000 ×6%÷950=6.32%
发行新的金融工具融通资金的市场，也称
为一级市场或发行市场。
次级市场（Secondary Market)
已发行的金融工具再次进行转手买卖的交
易市场，也称为二级市场或流通市场。
六、金融市场的类型
5.按金融创新程度
基础市场（Underlying Market ）
基础性金融资产（如股票、债券、外汇等） 的交易场所
金融创新程度
基础市场 衍生市场
交易地域范围
国内金融市场 国际金融市场
六、金融市场的类型
1.按交易期限
货币市场(Money Market) 交易期限在1年以下的短期金融工具（准货 币），满足交易者的资金流动性需求
资本市场(Capital Market)
交易期限在1年以上的中长期金融工具（资 本形成），满足工商企业的中长期投资需求 和政府弥补财政赤字的资金需要。
例：有人要将3个月后到期，面额为50 000 元的商业汇票出售给银行，银行按照6%的 年利率计算，问这个人可以得到多少金额？
贴现利息=汇票金额*贴现率*贴现期限
=50000*6%*3/12
=750 银行实付贴现金额=汇票金额-贴现利息=49250
5.中央银行票据
概念：中央银行向商业银行发行的短期债务凭 证，简称央票
第一节 金融市场及其要素
一、金融市场的概念 二、金融产品、金融工具和金融资产 三、金融资产的特征 四、金融市场的功能 五、金融市场运作流程 六、金融市场的类型
2020/11/14
一、金融市场的概念
1.定义
金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的 市场。
狭义→是资金由盈余者向短缺者转移的场所。一般以票 据和有价证券为交易对象的融资活动。 广义→货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总 和，即金融机构与客户之间所有以资金为交易对象的活 动，包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与 贴现、股票债券买卖等全部金融活动。
缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金 融通的金融行为。
2020/11/14
六、金融市场的类型
金 融 市 场
2020/11/14
交易期限 货币市场
资本市场
交割期限
现货市场 期货市场
组织形式 场内交易市场
场外交易市场
市场功能
初级市场（发行市场） 二级市场（流通市场）
2020/11/14
货币市场工具中利率最低的，作为无风 险利率
（二）国库券(Treasury Bills)市场
4.国库券的发行
发行人：中央政府（财政部） 发行方式：贴现发行——发行价格低于国库券面值，投
资者以低于面值的发行价格购买，到期按面值偿还金额 （不记名、不付息） 发行价格：招标（由承销商竞价投标决定发行价格或收 益率）
3.收益性
由收益率表示。三种收益率的计算方法：
名义收益率=年收益额/票面额 现时收益率（当期收益率）=年收益额/当期市场价格 平均收益率（实际收益率）=(现时收益+资本损益)/
当期市场价格。
在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益 的影响。
2020/11/14
◆名义收益率（Nominal Yield），又称票面收益率 （Coupon Yield） ＝（年收益额／面值或票面额）×100％
3. 的功能
（1）对投资者，收益好，安全性高 （2）对银行，增加资金来源，提供灵活手段，方便管理
（四）回购（repurchase agreement）市场
1.回购协议的含义：证券卖方在出售证券时向买方承诺 在未来的指定日期以约定价格再购回所售证券
2.交易结构：初始交易和回购交易 3.实质：以证券作质押的短期融资活动
交易方式：现货交易
衍生市场（Derivative Market）
交易对象是远期、期货、期权等各类金融衍 生工具
衍生工具的价值取决于基础金融资产的价格变化
六、金融市场的类型
6.按地域范围或开放程度
国内金融市场 国际金融市场
第二节 货币市场
一、货币市场简介 二、货币市场构成
2020/11/14
第六章 金融市场
2020/11/14
本章内容提示
第一节 金融市场及其要素 第二节 货币市场 第三节 资本市场
2020/11/14
本章学习要求
了解金融市场的含义以及金融衍生工具的 种类、投资基金的分类、外汇市场、黄金 市场和风投市场的概念
掌握金融资产的特征、货币市场和资本市 场的构成
2020/11/14
市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易 对象是金融产品。
就其作为金融交易行为的载体来说，是工具— —金融工具。
对于持有者来说，则是资产——金融资产。 金融资产的种类极多， 除股票、债券外，还包
括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款， 以及现金，等等。
2020/11/14
三、金融资产的特征
五、金融市场运作流程
直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
2020/11/14
货币 资金
间接融资工具
直接金融机构
证券公司、投 资银行等
直
接 融 资 工 具
货 币 资 金
间接金融机构
商业银行、保 险公司等
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
货币 资金 间接融资工具
直接融资和间接融资
直接融资 direct finance：资金盈余部门与短缺 部门分别作为最终投资者和最终筹资者、直接 协商、实现资金融通的金融行为。
含义：指金融资产可以用来作为货币，或很容 易转换成货币（变现）的功能。
排序：一些金融资产本身就是货币，如现金和 存款（最强）；有些金融资产很容易变成货币， 如政府债券等（次之）；其它金融资产，如股 票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融 资产，也具有显明的流动性。
2020/11/14
三、金融资产的特征
一、货币市场简介
1.定义：1年期以内短期金融工具的发行与 交易市场的总括。
2.特点
（1）期限短，流动性强 （2）无形市场，没有固定的交易场所 （3）批发市场，参与者主要是机构投资者，如
商业银行、非银行金融机构、非金融机构、政 府和政府机构、中央银行等
2020/11/14
个人投资者除购买短期政府债券和CDs外，一般不直接 参与货币市场交易，而是通过购买货币市场基金参与
目的：调节商业银行的超额准备金，减少商业 银行的可贷资金规模
交易方式：正回购（央行卖出央票）和逆回购 （央行赎回央票）
2020/11/14
（二）国库券(Treasury Bills)市场
1. 国库券概念
政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而 发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。
2.国库券格——市场的供需均衡 整体并未消除
4.提供流动性——售出、变现
5.降低交易的搜寻成本和信息成本
2020/11/14
金融市场功能发挥的搜好寻坏成，本都是依指存为于寻市找场合的适完的善交程易度对方
和市场的效率。 所产生的成本； 信息成本是在评估金融资产价值的过
程中所发生的成本
3个月、6个月、9个月、12个月
3.国库券的特点
风险最低
以国家信用为担保，信用等级最高，一 般不存在到期无法偿还的风险，通常作 为无风险证券的代表。
高流动性 期限短 免税
有十分便利和发达的二级市场，能在较 低交易成本下迅速变现。
基本上是1年以内，大部分为半年以内
国库券的利息收益一般不征收所得税
低利率
一、货币市场简介
3.作用
（1）是整个金融体系调剂流动性的重要渠道 （2）为央行实行公开市场业务操作提供了场所 （3）货币市场利率在整个利率体系中占有重要
地位（提供基准利率）
2020/11/14
二、货币市场的构成
票据市场 国库券市场 大额可转让定期存单市场 回购市场 银行间拆借市场
场内交易市场（Floor trading market）
交易所交易
场外交易市场（OTC ，Over-The-Counter）
柜台交易/店头交易 如定向募集公司发行的股票、上市公司非流
通股、非上市证券等
2020/11/14
六、金融市场的类型
4. 按市场功能
初级市场（Primary Market)
2020/11/14
三、金融资产的特征
4.风险性
含义：购买金融资产的本金有否遭受损失的风 险。（信用风险、市场风险……）
对于金融资产的特征，通常也以“三性”概括
即流动性、收益性和风险性。
2020/11/14
四、金融市场的功能
1.实现资源优化配置
盈余与短缺之间进行调配 实现储蓄—投资转化
2.实现风险分散和风险转移
2020/11/14
（一）票据市场
1.票据概念
按照一定形式制成、写明付出一定货币金额义务的 凭证。主要有汇票、本票和支票三种。
2.票据形式
真实票据：有商品交易背景的票据。 融通票据：无商品交易背景而单纯以融资为目的的
票据 商业票据：工商企业为筹集资金而签发的票据。商
业票据的流通性取决于签发人的信用。 银行承兑票据：商业票据经银行允诺票据到期履行
2020/11/14
六、金融市场的类型
2.按交割期限
现货市场（Spot Market)
在成交当日或成交后1-5日内付款交割的金融 市场。
期货市场（Future Market)
在成交日后合约所规定的到期日才交割的金 融市场。（到期日前进行合约交易）
2020/11/14
六、金融市场的类型
3.按组织形式
5.计算贴现率
YBD=(Par-P0)/Par*360/n 其中，Par为面值，P0为价格，n为距到期的天数
（三）大额可转让定期存单市场(CDs)
1.定义
商业银行印发的一种固定面额、固定期限、可以转让的 大额存款凭证。
2.CDs的特点（VS.普通银行定期存单）
不记名，不能提前支取，可在二级市场转让 面额固定，按标准单位发行，面额较大 期限短，多在1年以内 利率可浮动或固定，比同期定存利率高
2020/11/14
一、金融市场的概念
2.金融市场包括所有的融资活动：
银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； 企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人
通过购买债券、股票实现的投资； 通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金
的集中与分配。
2020/11/14
二、金融产品、金融工具、金融资产
正回购方是融资者 逆回购方是融券者 证券卖出价与购回价之差是回购利息
4.交易期限/品种
1、2、3、4、7、14、28、63、91、182、273天
5.交易场所：上交所、深交所和全国银行间市场
（五）银行间拆借市场/同业拆借市场
（Inter-bank Lending / Borrowing Market）
支付义务，加入银行信用后即为银行承兑票据。 （银行承兑汇票）
（一）票据市场
3.票据贴现
贴现（Discount） 转贴现（Inter-bank Discount） 再贴现（Rediscount）
4.贴现的计算：
贴现利息=票据金额*贴现率*贴现期限 贴现期限为【未到期天数/360】 贴现支付金额=票据金额-贴现利息
1.定义
商业性金融机构之间以货币借贷为形式进行短期资金融通 的市场
2.交易原理
（1）拆借资金：商业银行等金融机构之间相互借贷在中央 银行准备金账户的超额准备金余额
2020/11/14
◆平均收益率（average yield），将现时收益与资 本损益共同考虑的收益率。
= 每年的实际收益/当期市场价格×100％
每年的实际收益=年息收益+资本利得 =票面利息+(卖出价-买入价)/持有期
上例中,950元买进,持有5年到期。
每年实际收益=60+（1000-950）/5=70 5年的平均收益率=70/950 ×100％=7.368%
1.期限性
含义：指在进行最终支付前的时间长度。 两个特例：零到期日，如活期存款；无限长的
到期日，如股票或永久性债券。 对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融
工具之日起到该金融工具到期日为止所经历的 时间。 持有者将用这个时间来衡量收益率
2020/11/14
三、金融资产的特征
2.货币性或流动性
例如: 一张票面额为1000元的债券，期限为10年，年息 为6％,每年支付一次。
名义收益率=1000×6%÷1000=6%（票面的利率）
2020/11/14
◆ 当期（现时）收益率（Current Yield） ＝（当年收益／当期市场价格）×100％ 例如：
上例中，债券的市场价格为950元。
当期收益率=1000 ×6%÷950=6.32%
发行新的金融工具融通资金的市场，也称
为一级市场或发行市场。
次级市场（Secondary Market)
已发行的金融工具再次进行转手买卖的交
易市场，也称为二级市场或流通市场。
六、金融市场的类型
5.按金融创新程度
基础市场（Underlying Market ）
基础性金融资产（如股票、债券、外汇等） 的交易场所
金融创新程度
基础市场 衍生市场
交易地域范围
国内金融市场 国际金融市场
六、金融市场的类型
1.按交易期限
货币市场(Money Market) 交易期限在1年以下的短期金融工具（准货 币），满足交易者的资金流动性需求
资本市场(Capital Market)
交易期限在1年以上的中长期金融工具（资 本形成），满足工商企业的中长期投资需求 和政府弥补财政赤字的资金需要。
例：有人要将3个月后到期，面额为50 000 元的商业汇票出售给银行，银行按照6%的 年利率计算，问这个人可以得到多少金额？
贴现利息=汇票金额*贴现率*贴现期限
=50000*6%*3/12
=750 银行实付贴现金额=汇票金额-贴现利息=49250
5.中央银行票据
概念：中央银行向商业银行发行的短期债务凭 证，简称央票
第一节 金融市场及其要素
一、金融市场的概念 二、金融产品、金融工具和金融资产 三、金融资产的特征 四、金融市场的功能 五、金融市场运作流程 六、金融市场的类型
2020/11/14
一、金融市场的概念
1.定义
金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的 市场。
狭义→是资金由盈余者向短缺者转移的场所。一般以票 据和有价证券为交易对象的融资活动。 广义→货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总 和，即金融机构与客户之间所有以资金为交易对象的活 动，包括存款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与 贴现、股票债券买卖等全部金融活动。