境外并购财务风险防范
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到这种政策对公司流动资金 的影响， 困难 。
同的评估方法往往会得 出不 同甚至
相 差 很 大 的结 论 ， 因此 ， 好 同 时选 最
否则， 并购后就容易因这种政策带来
不必要 的麻烦 。
（ ） 率 风 险 四 汇
（ ） 管 风 险 六 监
并购 境外企业后 ，必须加强 境 用两家 以上 的中介机构采用 同一种
作风 ， 现 出 良好 的发展 势头 。而 无 法从国 内调查拨款项 的问题 。对 呈
一
有 的则 陷入 了严 重 的财 务 危机 ， 发 于那些 已经拥有 多家海外 公司的大 能高于并购 目标价值 ，使企业 陷入
展举步维艰 。笔者下面就 如何 规避 型 企业来 说，或许可 以考虑 临时从 财务 困境 。 境外 并 购 的 财务 风 险 谈 一 些 个人 其他海外公 司拆 借资金救急 ，待获
部 门办理境外投 资审批 手续 ，然后 能遇 到的首要风险。 到外汇管理部 门办理外汇来源风 险
（ ） 值 评 估 风 险 二 价
工工 资的一 定比例 提取职工离职补
偿金。如果在并购过程中 ， 不了解这
审查手续 。 以， 所 在进行境外并购 的
境外并购 的核心问题是如何评 种政策， 没有作 出相应 的财 务政策安
外企业 的财务监管才能保证境外 企 评估方法 同时对境外 并购 目标进行
由于结算货 币的不 同和汇率波 业 资产的安全 。 目前 ， 企业 完成境外 评估 ，评估结 论仅作 为并购成 交价 在 也都是 各 自 格 的参考依据 。 动 ，有时会给并购企业带来严重 的 并购 后， 财务管理上 ， 财务风险 。 例如， 内某企业 为了开 摸 索适合 自己的路子 ， 国 但整体上看 ， “ 务承担式 ” 并购 了一家专 门经 理， 债 资产流失严 重。 有些企业并购 境
对 总 排 ， 则可能在 日后的经营中带来额外 决策时 ，就必须考虑到相 关政策因 估 并购 目标价值 。 收购方来 说 ， 而 的财务负担 。此外 ， 还有一些国家 专 素， 在并购项 目启动后 ， 应优 先办理 希 望收购 目标 的价 格越低 越 好 ； 这些手续 。 但在实际工作中 ， 些企 对 出售方来 说，则希望并购价格越 门出台保护中小企业的政策 ，例如 ， 有 任 业 到境 外 并购 企业 ， 行 “ 执 先斩 后 高越好 。最终的成交价格是 并购 双 波兰的中小企业保护法规就规定，
近 年来，随着 国际经济 一体化 奏 ” 冒险 策略 ， 的 到并购 协 议 签署 方相互谈判和 相互妥 协 的结果 。如
进程 的加快 ， 并购 境外企 业 已经成 后还没有 办理相 关审批手续 ，等 到 果 对 并 购 目标 的价 值 评 估 出 现较 大 为不少 国 内企 业实施 “ 出去 ”战 需要用外汇支付 并购 款时 ，才想起 偏差或严重背离 ，就有 可能给 并购 走
的看法 。
（ ） 策 风 险 三 政
得批 准手 续后 再偿还 拆借 的 资金 。
政策风险也是境外 并购 必须考
但对于那些刚刚 开始 国际化 的公 司 虑的一项潜在财务 风险 。在有些海
境 外 并 购 常 见 的 财 务 风 险
（ ） 策 程 序 风 险 一 决
来说 ，出现这种 问题就 可能导致承 外国家 ， 政府可能出台～些强制财务
略的一种重要方式 。在 已经通过 并 补办 。由于办理用汇 审批手续需要 方带来沉重的财务负担。 一般来说，
购走 出去 的境 外企业 中 ， 发展 状况
一
定 的时问 ，很容 易导致协议规定 境外并购的价值评估风 险大 小取 决 旦信 息不 充分，其收购价格就可
良莠不齐 ， 的保持 了稳 健 的财 务 的支付并购款 的 时问 已到而 企业却 于对 并 购 目标 信 息的不对 称程 度 。 有
ＷＷＷ． ｓ．ｏ ＣＩ ａ ｆｃ ｍ．Ｉ
・
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维普资讯
豳■ 风 险 管 理 ＲＳ Ａ Ａ Ｅ Ｅ Ｔ ＩＫＭ Ｎ Ｇ Ｍ Ｎ
何设在该 国的与其 国内中小企业发 道 和 低 成 本 的 融 资 方 式 则 存 在 一 定 资 银 行 等 中介 机 构 对 并购 目标 的产 生交易的跨国公司， 对中小企业 的应 的困难 。从 目前我 国众多境外投 资 业环境 、财务状况和经营 能力进行 付账款期限最长不得超过 ３ ０天。如 企业 的现 状来看，都面临境外融 资 全面分析 ，合理评估 目标企业 的真 果要并购一家波兰企业， 就必须考虑 渠道狭 窄、融资成本偏高等一系 列 实价值 。由于不 同的评估机构和不
（ ） 分 借 力 国 际 中介 机 构 ， 三 充
拓 东 欧某 国 的 市 场 销 售 渠 道 ， 以 境外 并购 企业 的财 务 监 管 并 不 合 减 少政 策 风 险
要有效地规避境外 并购 中的政 销 自己产 品、已经资不抵债 的销售 外企业后， 派驻 了 自己的财 务人员， 策 风 险 ，一 可 以通 过 当 地 或 国际 知
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ＲＳ Ａ Ａ Ｅ Ｅ Ｔ风险管理 —＿ ＩＫＭ Ｎ Ｇ Ｍ Ｎ
境外并购财务风 险防范
一 文／ 新 华锦 集 团有 限公 司 李明昌
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担违约赔偿责任或延期完 成并购而 条款来保护被 并购 企业员工 的权 益
因此 ， 决策程 等 。例如 ， 意大利 的劳工保护法规规 根 据 我 国 的 对 外 投 资 管 理 法 增加并购成本 等 问题 。
并购企业 序风 险是境 内企业进行境外 并购可 定 ，
同的评估方法往往会得 出不 同甚至
相 差 很 大 的结 论 ， 因此 ， 好 同 时选 最
否则， 并购后就容易因这种政策带来
不必要 的麻烦 。
（ ） 率 风 险 四 汇
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并购 境外企业后 ，必须加强 境 用两家 以上 的中介机构采用 同一种
作风 ， 现 出 良好 的发展 势头 。而 无 法从国 内调查拨款项 的问题 。对 呈
一
有 的则 陷入 了严 重 的财 务 危机 ， 发 于那些 已经拥有 多家海外 公司的大 能高于并购 目标价值 ，使企业 陷入
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部 门办理境外投 资审批 手续 ，然后 能遇 到的首要风险。 到外汇管理部 门办理外汇来源风 险
（ ） 值 评 估 风 险 二 价
工工 资的一 定比例 提取职工离职补
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审查手续 。 以， 所 在进行境外并购 的
境外并购 的核心问题是如何评 种政策， 没有作 出相应 的财 务政策安
外企业 的财务监管才能保证境外 企 评估方法 同时对境外 并购 目标进行
由于结算货 币的不 同和汇率波 业 资产的安全 。 目前 ， 企业 完成境外 评估 ，评估结 论仅作 为并购成 交价 在 也都是 各 自 格 的参考依据 。 动 ，有时会给并购企业带来严重 的 并购 后， 财务管理上 ， 财务风险 。 例如， 内某企业 为了开 摸 索适合 自己的路子 ， 国 但整体上看 ， “ 务承担式 ” 并购 了一家专 门经 理， 债 资产流失严 重。 有些企业并购 境
对 总 排 ， 则可能在 日后的经营中带来额外 决策时 ，就必须考虑到相 关政策因 估 并购 目标价值 。 收购方来 说 ， 而 的财务负担 。此外 ， 还有一些国家 专 素， 在并购项 目启动后 ， 应优 先办理 希 望收购 目标 的价 格越低 越 好 ； 这些手续 。 但在实际工作中 ， 些企 对 出售方来 说，则希望并购价格越 门出台保护中小企业的政策 ，例如 ， 有 任 业 到境 外 并购 企业 ， 行 “ 执 先斩 后 高越好 。最终的成交价格是 并购 双 波兰的中小企业保护法规就规定，
近 年来，随着 国际经济 一体化 奏 ” 冒险 策略 ， 的 到并购 协 议 签署 方相互谈判和 相互妥 协 的结果 。如
进程 的加快 ， 并购 境外企 业 已经成 后还没有 办理相 关审批手续 ，等 到 果 对 并 购 目标 的价 值 评 估 出 现较 大 为不少 国 内企 业实施 “ 出去 ”战 需要用外汇支付 并购 款时 ，才想起 偏差或严重背离 ，就有 可能给 并购 走
的看法 。
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政策风险也是境外 并购 必须考
但对于那些刚刚 开始 国际化 的公 司 虑的一项潜在财务 风险 。在有些海
境 外 并 购 常 见 的 财 务 风 险
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购走 出去 的境 外企业 中 ， 发展 状况
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定 的时问 ，很容 易导致协议规定 境外并购的价值评估风 险大 小取 决 旦信 息不 充分，其收购价格就可
良莠不齐 ， 的保持 了稳 健 的财 务 的支付并购款 的 时问 已到而 企业却 于对 并 购 目标 信 息的不对 称程 度 。 有
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（ ） 分 借 力 国 际 中介 机 构 ， 三 充
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要有效地规避境外 并购 中的政 销 自己产 品、已经资不抵债 的销售 外企业后， 派驻 了 自己的财 务人员， 策 风 险 ，一 可 以通 过 当 地 或 国际 知
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境外并购财务风 险防范
一 文／ 新 华锦 集 团有 限公 司 李明昌
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担违约赔偿责任或延期完 成并购而 条款来保护被 并购 企业员工 的权 益
因此 ， 决策程 等 。例如 ， 意大利 的劳工保护法规规 根 据 我 国 的 对 外 投 资 管 理 法 增加并购成本 等 问题 。
并购企业 序风 险是境 内企业进行境外 并购可 定 ，