财务管理教案——项目投资
财务管理原理项目投资
财务管理原理项目投资引言在财务管理中，项目投资是指企业将资金投入到某个项目中，以期获得一定的回报。
项目投资是企业重要的战略决策之一，对企业的发展和盈利能力产生重大影响。
本文将介绍财务管理原理中的项目投资，包括项目投资的概念、决策方法和风险分析。
项目投资的概念项目投资是指企业将资金用于特定的项目，以获取经济利益或其他效益的行为。
项目投资通常涉及到资本的投入和风险的承担。
项目投资的目的一般是为了实现企业长期发展和利润最大化。
在项目投资中，企业需要进行决策分析，以确定是否进行投资，以及如何进行投资。
项目投资的决策方法在项目投资决策中，企业可以采用多种方法进行分析和决策，常见的方法包括财务指标法、风险评估和决策树等。
财务指标法财务指标法是最常用的项目投资决策方法之一。
通过分析项目的财务指标，如投资回报率、净现值、内部收益率等，来评估项目的可行性和潜在收益。
这些财务指标反映了项目的投资效果和风险水平，可以帮助企业判断是否进行投资。
风险评估在项目投资中，风险是无法回避的。
因此，企业需要对项目的风险进行评估和分析。
通过对项目的风险进行评估，企业可以确定投资风险的大小和可能的影响。
这有助于企业在项目投资决策中进行合理的权衡和选择。
决策树决策树是一种常用的决策分析工具，也可以用于项目投资决策。
通过构建决策树，企业可以将不同的决策选项和可能的结果进行分析和比较。
这有助于企业全面考虑各种因素，从而做出更为准确和合理的投资决策。
项目投资的风险分析在项目投资中，风险是难以避免的。
了解和评估项目的风险对企业决策至关重要。
项目投资的风险分析可以从多个方面进行，如市场风险、技术风险、竞争风险等。
市场风险市场风险是指由市场条件变化而导致的投资风险。
例如，需求减少、市场竞争加剧等都会对项目的收益产生不利影响。
在项目投资决策中，企业需要对市场风险进行评估，从而确定项目的市场可行性和投资回报。
技术风险技术风险是指由于技术因素导致的投资风险。
《财务管理(第2版)》电子教案 《财务管理》项目五
战术性投资
【例5-1】 某企业拟购建一项固定资产，预计使 用寿命为8年。则：
（1）假如在建设起点投资并投产，项目投资计 算期（n）＝0＋8＝8（年）；
（2）假如建设期为1年，则项目投资计算期（n） ＝1＋8＝9（年）。
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任务一 项目投资的现金流量估算
一、项目投资概述
（五）项目投资的内容
1
原始总投资是反映项目所需现实资金的价值
总 投
设期资本化利息之和，即：
资
项目总投资＝原始投资＋建设期资
本化利息
其中，建设期资本化利息是指在建设期
应计入投资项目价值的有关借款利息。
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任务一 项目投资的现金流量估算
一、项目投资概述
（五）项目投资的内容
【例5-2】 某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固
2
定资产200万元，在建设期末投入无形资产30万元。建设期1年，建
战略性投资
是指对企业全局有重大影响的投资，如企业 转产投资、增加新产品投资等。战略性投资一般 所需资金多、回收时间长、风险大。
11
任务一 项目投资的现金流量估算
一、项目投资概述
（二）项目投资的分类
4
如果采纳或放弃某个投资项目，可以显著地影响另外一个
资分 按 和为 投 互相 资 斥关 之 性性 间 投投 的 资资 相
项目投资的风险较大，一方面是
特
由于项目投资的规模大、时间长，另
点
一方面是由于项目投资中的固定资产
具有“专用性”，一旦市场发生意料
不到的变化，往往会给企业带来较大
地损失。
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任务一 项目投资的现金流量估算
一、项目投资概述
（一）项目投资的概念和特点
财务管理课件——项目投资
（２）补贴收入是与经营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额 补贴和财政补贴等予以估算。
（３）在终结点上一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。回收流动资金和回收固定资产 余值统称为回收额假定新建项目的回收额，都发生在终结点。
（三）净现金流量的确定
１．净现金流量的含义
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成 的序列指标。其计算公式为： 某年净现金流量＝该年现金流入量－该年现金流出量
２．现金流量表及其特点
四、项目投资净现金流量的简化计算方法
（一）单纯固定资产投资项目
建设期某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额 运营期某年所得税前净现金流量＝该年因使用该固定资产新增的息税前利润＋该 年因使用该固定资产新增的
２．现金流出量的估算
（１）建设投资的估算 （２）流动资金投资的估算 本年流动资金投资额（垫支数）＝本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投资额 或＝本年流动资金需用数－上年流动资金实有数 本年流动资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债可用数
（３）经营成本的估算 某年经营成本＝该年外购原材料燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用 （４）营业税金及附加的估算 （５）维持运营投资的估算
（６）调整所得税的估算
３．关于增值税因素的估算
增值税属于价外税，在估算项目投资的现金流量时，实践中可分别采取两种方式处理： 第一种方式是销项税额不作为现金流入项目，进项税额和应交增值税也不作为现金流出项目处理。这 种方式的优点是比较简单，也不会影响净现金流量的计算，但不利于城市维护建设税和教育费附加的估算。 第二种方式是将销项税额单独列作现金流入量，同时分别把进项税额和应交增值税分别列作现金流出 量。这种方式的优点是有助于城市维护建设税和教育费附加的估算。
《财务管理》-项目投资决策课件
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
四、项目投资的管理程序 • 提出投资方案 • 估计方案的现金流量 • 计算投资方案的价值指标 • 价值指标与可接受标准比较 • 对已接受方案的再评价
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
第二节 投资项目的现金流量
一、投资项目现金流量估计的原则
（一）现金流量原则
《财务管理》-项目投资决策
2已折旧资产的处理 已折旧资产出售后所获收入大于其帐面折余价值的差额，
属于出售资产的净收入，属于应纳税所得额，应交纳所得税； 相反，所获收入小于其帐面折余价值的差额，属于出售资产 的净损失，计入当期损益，可减少上缴所得税。即在一个项 目终结出售其固定资产时，要考虑税对出售固定资产现金流 量的影响。
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《财务管理》-项目投资决策
三、项目投资的分类 （一）确定型投资和风险型投资 ➢确定型项目投资是指项目计算期的现金流量等情况 可以较为准确地予以预测的投资 ➢风险型项目投资是指未来情况不确定，难以准确预 测的投资
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《财务管理》-项目投资决策
•资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资 方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等 长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物 资产投资”或“对内长期投资”。
②利润是按权责发生制计算的，把未收到的现金的收入作为收 益，风险太大。
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《财务管理》-项目投资决策
（二）增量现金流量原则
投资项目的现金流量应是现金流量的“净增量”，也就是 公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化，即采用 项目和不采用项目的现金流量上的差别（with-versus without ）。
财务管理第五章项目投资管理
•《财务管理》第五章项目投资管
•《财务管理》第五章项目投资管
•2024/2/13
理
•10
现金流出量的内容包括：
A、建设投资——按一定生产规模和建设内 容进行的固定资产投资，无形资产投资和开 办费投资等投资的总称。是建设期发生的主
要现金流出量项目。
B、流动资金投资——投资项目发生的用于 生产经营期周转使用的营运资金投资又称为 垫支流动资金。建设投资与流动资金投资合
•《财务管理》第五章项目投资管
•2024/2/13
理
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解题过程—甲方案
甲方案年折旧额=2，000元 NCF0=-10，000元 年净利润=（8，000-3，000-2，000）
（1-40%）=1，800元 NCF1~5=1，800+2，000=3，800元
•《财务管理》第五章项目投资管
形资产投资、开办费投资和流动资金投 资
•《财务管理》第五章项目投资管
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理
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项目投资的特点
投资数额大 作用时间长 不经常发生 变现能力差 投资风险大
•《财务管理》第五章项目投资管
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理
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项目投资的种类
维持性投资与扩大生产能力投资 固定资产投资，无形资产投资和递延资产投
成本的成本）
C、缴纳的税金—所得税
•《财务管理》第五章项目投资管
财务管理教案——项目投资.doc（最新-编写）
第五章项目投资〖授课题目〗本章共分四部分：第一节项目投资的相关概念第二节现金流量的内容及其估算第三节现金净流量的确定第四节项目投资决策评价指标及其运用〖教学目的与要求〗通过本章的教学，主要是对项目投资进行讲解，使学生掌握单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目及固定的更新改造项目的决策问题。
在学习之后，使学生能对项目投资可行性进行独立分析。
〖教学重点与难点〗【重点】1、净现金流量的计算2、非折现指标的计算3、折现指标的计算4、项目可行进行决策【难点】1、现金流量的估计2、折现指标的计算〖教学方式与时间分配〗教学方式：讲授时间分配：本章预计4学时〖教学过程〗讲授内容备注§5－1 项目投资的相关概念一、项目投资的含义以特定投资项目为对象的长期投资行为。
不同于证券投资二、投资项目的类型与投资主体（一）类型新建项目：单纯固定资产投资项目完整工业投资项目（固、无、开、流）更新改造项目项目投资≠固定资产投资（二）主体企业、所有者、债权人、国家三、项目计算期和资金投入方式（一）项目计算期（二）资金投入方式一次投入、分次投入（三）相关概念固定资产投资建设投资原始总投资投资总额固定资产原值§5－2现金流量的内容及其估算一、现金流量的含义（一）现金流量的定义在投资决策中的指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
现金：各种货币资金项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（二）现金流量的估计1、估计最基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，0 1 2 s s+1 n 生产经营期p建设期s 建设起点投产日终结点广义现金企业总现金流量因此发生的变动。
2、注意问题：（1）区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
非相关成本与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑。
（2）不要忽视机会成本机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。
财务管理第五章项目投资管理
【例8-5】XY公司计划投资一项目，原始投资200万元，全部在建设开始一次投入，于当年完工投产，投产后每年增加收入90万元，付现成本21万元，项目寿命10年，直线法折旧，预计残值10万元，所需资金一是发行面值1000元，期限10年，每年付息一次，利率15%，筹资费率1%的债券1600张，其余发行固定股利率19.4%，筹资费率3%的普通股票取得，市场利率15%，所得税率34%。
XY公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元（此资金系银行借款而来，单利计息，利率5%），无形资产投资20 万元，开办费投资15万元。第2年末建成投产，该生产线预计使用10年，期满有净残值10万元，直线法折旧，投入生产时需垫付流动资产30万元，流动资金投资额在终结点收回。无形资产投资在经营期内平均摊销，开办费投资于投产第一年全部摊销，另在投产后的前5年需支付原固定资产投资的借款利息，该借款于投产后第5年末归还。该项目投产后预计每年能为公司增加甲产品产销量10000件，单价100元，单位变动成本50元，同时负担付现固定经营成本35000元和营业费用及附加15000元，公司所得税率25%，要求计算各年的净现金流量。
【解答】(1) 项目的建设期为2年；经营期为10年；计算期为12年。 （2）固定资产原值=100 + 10=110 (万元) 年折旧额=（110-10）÷10=10(万元) （3）投产后第一年流动资金需用额=50-30=20(万元) 第一次流动资金投资额=20-0=20(万元) 投产后第二年流动资金需用额=60-30=30(万元) 第二次流动资金投资额=30-20=10(万元) 流动资金投资额合计=30(万元) (4)建设投资=100+20+15=135(万元) (5)原始总投资=135+30=165(万元) (6)投资总额=165+10=175(万元) （7）终结点回收额=10+30=40(万元) （8）项目投资的投资方式：分次人投入。其中：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资于计算期第0年投入；第一次流动资金投资于计算期第2年投入；第二次流动资金投资于计算期第3年投入。
《财务管理》第五章项目投资管理
如何做出目投资决策？
评估和筛选提案
通过评估和筛选提案，确认可行的项目。
制定投资计划
考虑时间、预算和资源约束，制定可行的投资计划。
风险管理
分析和评估项目风险，采取风险管理策略。
投资回报评估
通过计算投资回报，确定项目的价值和潜在利润。
什么是项目投资的风险管理？
常见的方法包括净现值、内部收益率和会计报酬率等。
3
投资回报率的影响因素
资金成本、预算、风险等都会对投资回报率产生重要影响。
项目投资的制约因素有哪些？
资金成本
成本是项目投资决策中一个 重要的考虑因素。
项目投资预算
采用预算编制法，将项目的 所有费用、资产和其它项划 分为不同的类别，制定详细 的项目预算。
1
风险评估
通过对项目进行全面分析，确定项目的潜在风险。
2
风险管理
采取措施控制项目风险，加强监测、管理和应对措施。
3
风险控制
通过风险控制措施，识别并应对潜在风险，最大程度保证项目成功。
如何计算项目的投资回报率？
1
投资回报的概念
投资回报率代表投资带来的回报和产生的利润，是评估项目价值的重要指标。
2
计算投资回报率的方法
解读项目投资管理
项目投资管理是企业决策层在投资决策时必须掌握的知识，也是企业管理和 发展的重要组成部分。
什么是项目？
项目的定义
项目是为实现特定目标而组 织起来的、一次性的工作， 项目由一组独立的、跨学科 的任务组成。
项目的类型
不同的项目包括建筑工程、 新产品研发、市场营销、信 息系统等。
成功的项目
《财务管理项目投资》教案
《财务管理项目投资》教案
一、教学目标
1.了解项目投资的基本概念和内容。
2.掌握项目投资决策的方法和步骤。
3.理解财务评价指标的意义和计算方法。
4.能够运用财务管理知识进行项目投资的决策和评价。
二、教学内容
1.项目投资的概念及内容
2.项目投资决策的方法和步骤
3.财务评价指标的意义和计算方法
4.项目投资的决策和评价
三、教学方法
1.理论讲解结合案例分析的方式进行教学，提高学生的实际操作能力和解决问题的能力。
2.小组讨论，培养学生的合作与沟通能力。
四、教学内容详细安排
第一节：项目投资的概念及内容（20分钟）
1.项目投资的概念和特点
2.项目投资的主要内容
3.项目投资的意义
第二节：项目投资决策的方法和步骤（40分钟）
1.常用的项目投资决策方法
2.项目投资决策的步骤
3.案例分析：利用净现值法进行项目投资决策
第三节：财务评价指标的意义和计算方法（40分钟）
1.财务评价指标的种类和含义
2.财务评价指标的计算方法
3.案例分析：利用内含报酬率法进行项目评价
第四节：项目投资的决策和评价（40分钟）
1.项目投资决策的要点和方法
2.项目投资的风险与收益
3.案例分析：综合运用财务评价指标进行项目决策和评价
五、教学资源
1.教学PPT
2.相关案例材料
六、教学评价与提升
1.小组讨论
2.课堂提问。
财务管理_第7章_项目投资
9
四、投资决策中使用现金流量的原因
现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标； 投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要； 有利于科学地考虑时间价值因素； 能使投资决策更符合客观实际情况；
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8 12 2
1.甲方案每年现金流量相等：
⑴6×PVIFA r,5 – 20=0 PVIFA r,5=3.33
⑵查表知: PVIFA 15%,5=3.352 PVIFA 16%,5=3.274 ⑶利用插值法
15% r 3.352 3.33 15% 16% 3.352 3.274
r 15.24%
计算
NPV
[
NCF1 (1 i)1
NCF2 (1 i)2
...
NCFn (1 i)n
]C
见教材P188
NPV
n t 1
NCFt (1 i)t
C
第t年净现金 流量
净现值
贴现率
初始投资额
资本成本
或 企业要求的最低报酬率
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净现值法的决策判断标准：
投资决策所涉及到的几个概念：
PI
[
NCF1 (1 i)1
NCF2 (1 i)2
...
NCFn (1 i)n
]/ C
n
[
t 1
NCFt (1 i)t
财务管理单元四项目投资
•现金净流量
现金流入 ：
由于该项投资而增加的现金收入的增加额
现金流出 ：
由于该项投资引起的现金支出的增加额
净现金流量：现金流入量—现金流出量
（一)现金流入量
1.营业收入 2.固定资产残值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量
•统称为回收额
•｛
•除上述三项 以外的现金流 入量,如营业外 净收入等。
•（2）原始投资额：企业所需现实资金的全部价值 •例：买一设备，需10万资金。可能这10万资金是借的， 要支付利息，但原始投资额就是10万，不包括利息。
•（3）投资总额=原始投资额+建设期资本化利息 •上例：10万是借的，要支付利息，但并不是所有利息都 计入投资总额
•利息处理原则：设备未达到可使用状态之前，未正式投 产之前，利息计入设备成本（利息资本化）（建设期内 ）
•现金流 入
•营业 现金流 量
•终结 现金流
量
•0
1
2
3
4
5
•初始 现金流
量
•现金流 出
二、静态投资评价指标
（一）静态投资回收期法
1、经营期年现金净流量相等2、经营期年现金净流量不相等 •思考题 •1、某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为10万元，全部 用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为5年，无残值， 其他有关资料如下表：
•项目计算期=1+10=11年
思考题
•1、A公司准备投资一新项目，该项目需要投资固 定资产21万元，使用寿命为5年，采用直线法计提 折旧，期满有残值1万元。另外，需投资4万元用于 员工培训，在建设期初发生，其他不计。该项目建 设期为1年，投产后每年可实现销售收入16万元， 每年付现成本10万元。假定所得税率为30%，试计 算该项目的现金流量。 •解： •1）固定资产原值 •2）年折旧额= •3）营业期现金净流量= •3）列表建设期和营业期现金净流量
项目投资与财务分析教案
项目投资与财务分析教案一、项目投资的概念和性质项目投资是指投资者将资本投入到某一具体的、预期产生盈利的项目中，期望在未来一段时间内通过项目运营获得投资回报的经济行为。
具体的来说，一个投资项目包括一系列相关的、步骤明确的开发、建设、运营和管理活动。
这些活动包括初始投资、维护、事务处理和最后的投资收回。
从宏观上看，它包括了前期的准备、施工、试生产、正式生产、产品推广、产值达到设计能力等阶段。
二、项目投资的种类根据投资的对象和方式，可以将项目投资分为实物投资和金融投资。
实物投资又可分为生产性投资和非生产性投资。
生产性投资指的是直接投资到生产活动中，希望通过生产和销售得到推动经济增长和提高收益率的投资。
非生产性投资主要指对社会公共设施或者公共服务行业的投资。
三、财务分析的作用财务分析师通过对企业过去和现在的经营状况进行分析和研究，为企业的决策提供有力的财务依据。
暗示可能存在的运营风险，并为大约或者财务压力提出相应的解决对策。
通过财务分析，可以了解一个公司的财务健康状况，揭示出公司的经营弱点，为公司的经营决策提供依据。
四、项目投资决策的财务分析财务分析在项目投资决策中起着重要的作用。
首先，通过财务分析可以判断一个项目是否存在盈利的可能性。
投资要求未来收益超过投资成本，财务分析就是为了商定一个项目是否能满足这个标准。
其次，财务分析可以帮助决策者对投资项目的盈利能力做出准确预测。
最后，财务分析帮助把握投资风险，一方面通过负债和资本结构的分析，可以准确估计项目的财务风险；另一方面，可以充分考虑项目投资可能带来的经营风险。
五、财务分析的基本方法财务分析主要有五个基本方法：比率分析法、趋势分析法、现金流量样分析法、均衡分析法和预测分析法。
通过使用这些分析方法，分析师可以系统地对公司的财务状况进行研究，从而提供对未来的预测，对于项目投资决策具有重要的参考价值。
六、财务风险的处理投资项目财务风险的处理是项目投资决策的重要环节。
财务管理实务(第五版)教案-项目投资决策
课堂练习或作业布置作业布置：任务4.2（见辅导教材Pxx页）XXX学院专业—年度第学期课程课堂教学方案授课具体内容、过程及课时分配：§项目4投资决策§任务4.2项目投资决策115,【任务引入】（见教材）：由一投资项目决策案例引入？（2'）【知识准备】一-讲授新课(105')一、项目投资认知10'二、项目投资决策评价指标60'三、项目投资决策评价指标的应用35'【任务解析】(3')【同步快速测试】（见教材Pxx页）(3【课堂小结】(2,教学体会或建议（授课后填写）课程教学讲义任务4.2项目投资决策—、项目投资认知（-）项目投资的含义项目投资（projectinvestment）,是指投资主体以特定项目为对象，直接与新建项日或更新改造项目有关的长期投资行为。
（-）项目投资的类型（1）新建项目。
新建项目是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。
新建项目按其涉及内容又可细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。
（2）更新改造项目。
更新改造项目是以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。
（三）项目投资的程序1.投资项目的预测2.投资项目的设计3.项目投资的决策4.项目投资的执行5.项目投资的控制6.项目投资的分析二、项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标根据是否考虑资金的时间价值，可分为非贴现指标和贴现指标两大类。
（一）非贴现指标非贴现指标（non-discountingindex）也称为静态指标，是指没有考虑资金时间价值因素的指标，主要包括投资利润率、投资回收期等指标。
1.投资利润率投资利润率乂称投资报酬率，是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。
投资利润率的计算公式为:投资利润率=年平均利润额X100%平均投资总额【业务实例4-4】投资利润率计算2.静态投资回收期投资回收期（paybackperiod）是指收回全部投资总额所需要的时间。
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第五章项目投资
〖授课题目〗
本章共分四部分：
第一节项目投资的相关概念
第二节现金流量的内容及其估算
第三节现金净流量的确定
第四节项目投资决策评价指标及其运用
〖教学目的与要求〗
通过本章的教学，主要是对项目投资进行讲解，使学生掌握单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目及固定的更新改造项目的决策问题。
在学习之后，使学生能对项目投资可行性进行独立分析。
〖教学重点与难点〗
【重点】 1、净现金流量的计算
2、非折现指标的计算
3、折现指标的计算
4、项目可行进行决策
【难点】 1、现金流量的估计
2、折现指标的计算
〖教学方式与时间分配〗
教学方式：讲授
时间分配：本章预计4学时
〖教学过程〗
完整工业投资项目（固、无、开、流）
更新改造项目
项目投资≠固定资产投资
（二）主体
企业、所有者、债权人、国家
三、项目计算期和资金投入方式
（一）项目计算期
（二）资金投入方式
一次投入、分次投入
（三）相关概念
固定资产投资
建设投资
原始总投资
投资总额
固定资产原值
§5－2 现金流量的内容及其估算
一、现金流量的含义
（一）现金流量的定义
在投资决策中的指一个项目引起的企业现金支出和现金
收入增加的数量。
项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 （二）现金流量的估计
1、 估计最基本原则：
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，
企业总现金流量因此发生的变动。
2、注意问题：
（1）区分相关成本和非相关成本
相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
非相关成本与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑。
（2）不要忽视机会成本
机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。
这种收益不是实际发生的而是潜
在的。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从
计量确定。
（3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响
（4）对净营运资金的影响
在一般情况下，当公司开办一个新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收帐款等流动资产的需求也会增加，公司必须
筹措新的资金，以满足这种额外需求；
另一方面，公司扩充的结果，应付帐款与一些应付费用等
流动负债也会同时增加，从而降低公司流动资金的实际需要。
所谓净营运资金的需要，指增加的流动资产与增加的流动负
债之间的差额。
（三）估计现金流量的基本假设
1、投资项目的类型假设
2、财务可行性分析假设
3、全投资假设
4、建设期投入全部资金假设
5、经营期与折旧年限一致假设
6、时点指标假设
7、确定性假设
8、正常生产经营年度内每期的赊销额与回收的应收账款
大体相等。
二、现金流量的内容
1、建设期：建设投资
流动资金垫支
2、经营期：营业收入
付现成本（经营成本）注意与总成本的区别
税金
3、终结点：残值
回收的流动资金
如为更新改造，则会产生旧设备变现损失抵税
§5－3 净现金流量的确定
一、净现金流量的含义
现金流入量—现金流出量
特征：1、在整个项目计算期内都存在；
2、建设期一般为负，经营期一般为正。
二、利润与现金流量
利润--------权责发生制
现金净流量-------收付实现制
在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因是：
1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是
相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。
2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而
现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客
观性。
3、在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。
三、净现金流量的简算公式
（一）新建项目
1、建设期：NCF=-原始投资额
2、经营期：NCF=营业收入-经营成本-税金
=净利润+非付现成本
=（收入-总成本）（1-T）+非付现成本
3、终结点：回收额（残值+流动资金）
（二）更新改造
1、建设期：△NCF=-△原始投资额
=-（新设备投资额-旧设备变现净收入）
△NCF=旧设备变现损失抵税
2、经营期：△NCF=△营业收入-△经营成本-△税金
=△净利润+△非付现成本
=（△收入-△总成本）（1-T）+△非付现成本注意：旧设备折旧额的计算方法
S=0时，旧设备变现损失抵税在经营期第一年
3、终结点：△回收额（△残值+△流动资金）
§5－4 项目投资决策评价指标及运用
一、投资评价指标的类型
（一）按是否考虑时间价值分为：
1、非折现指标：投资利润率、回收期
2、折现指标：净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率
（二）按指标的性质不同分为：
1、 正指标：ROI 、NPV 、NPVR 、PI 、IRR
2、 反指标：回收期
（三）按指标数量特征分为：
1、 绝对数指标：回收期、净现值
2、 相对数指标：投资利润率、净现值率、获利指数、IRR
（四）按指标重要性分为：
1、 主要指标：折现指标
2、 次要指标：回收期
3、 辅助指标：投资利润率
二、非折现指标
（一）回收期（Payback period ）
1、概念：指投资引起的现金流入累计到与原始投资额相等 所需要的时间。
它代表收回投资所需要的年限，回收年限越短，方案越有利。
2、计算：
（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时： 回收期=原始投资额/每年现金净流量
（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入 的，则可使下式成立的PP 为回收期。
∑∑===n
k k n k k Q I 1
1
3、 优、缺点：
优点：回收期计算简便，且容易为决策人所正确理解。
缺点：忽视时间价值
没有考虑回收期以后的收益
事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中 后期收益较高，回收期优先考虑急功近利的项目，可能导致放 弃长期成功的方案，目前作为辅助方法使用。
（二）投资利润率（Return of Investment ）
1、概念：达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。
2、计算：投资利润率=年均利润/投资总额
CPA ：
（三）会计收益率法（Average Rate of Return ）
在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和 成本观念。
会计收益率=年平均净收益/原始投资额
三、折现指标
（一）净现值
1、概念：未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间
的差额。
2、计算： NPV=∑∑==+-+n
k k
k n k k k
i Q i I 11)1()1(
I k ——第K 年的现金流量；
Q k ——第K 年的现金流出量；
i ——预定的贴现率；
n ——投资涉及的年限。
净现值A=(11800×+13240×-20000=1669
净现值B=(1200×+6000×+6000×-9000
=10557-9000=1557
净现值C=4600×== -560
净现值法所依据的原理是：
假定预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资 看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时，偿还本息后 该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时，偿还本息后一无所 获，当净现值为负数时，该项目收益不足以偿还本息。
确定贴现率：资金成本、企业要求的最低资金利润率
（二）现值指数
1、概念：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦 称现值比率，获利指数，贴现后收益—成本比率。
2、公式： PI=∑∑==++n k k
k
n k k
k
i Q i I 11)1()1(
前例中，三个方案的现值指数如下：
PI(A)=21669/20000=
PI(B)=10557/9000=
PI(C)=11440/12000=
3、优点：可以进行独立投资机会获利能力比较。
现值指数可以看成1元原始投资可望获得的现值净收益。
（三）内含报酬率
1、概念：内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于 未来现金流出现值的贴现率。
或者说是使投资方案净现值为0的贴现率。
2、计算：
“逐步测试法”。
前面例中
内插法：
IRR(A)=16%+2%×9/(9+499)=%
内插法：
IRR(B)=16%+2%×338/(22+338)=%
C方案各期现金流入量相等，符合年金现值形式，内含报酬率可直接利用年金现值表来确定，不需要逐步测试。