第八章：权证
第八章 期权和权证
对于看跌期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与协 议价格 (X) 的关系，我们把： S<X时的看涨期权称为实值期权 (In the Money) S=X时的看涨期权称为平价期权 (At the Money) S>X时的看涨期权称为虚值期权 (Out of the Money)。
三、奇异期权
• 奇异期权(Exotic Options)是金融机构为满足客 户的特殊需要而开发的，它通常在场外交易。 奇异期权种类繁多，目前较常见的有：
(一) 打包期权
• 打包 (Package) 期权是由标准欧式期权与远 期合约、现金和 (或) 标的资产构成的组合。 打包期权的一个例子是范围远期合约 (Range Forward Contracts)。
c Xe
pS
• 其中c表示欧式看涨期权的价格，p表示欧式看跌期权的价格， S表示标的资产的价格。
这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期 权之间的平价关系(put-call parity theorem) 。 它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协 议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推 导出来，反之亦然。
• 2、标准化 • 期货合约的标准化程度高于期权
•3、盈亏风险 •期货合约双方所承担的盈亏风险是无限的，而期权买方承担的最 大损失为期权费，盈利风险是无限的；期权卖方承担的最大盈利 为期权费，损失风险是有限的； •4、保证金 •期货合约双方都必须缴纳保证金；期权买方无需缴纳，卖方可能 需要缴纳。 •5、买卖匹配 •6、套期保值 •期货合约将不利风险和有利风险都转移出去，而期权则将不利风 险转移出去，将有利风险留给自己。
(七) 两值期权
• 两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权，当到期日标的资产价格低于协议价 格时，该期权作废，而当到期日标的资产价 格高于协议价格时，期权持有者将得到一个 固定的金额。
权证
3.1 按投资方向分类
认购权证：持有者在特定的到期日，以事先约定的 行权价格购入标的证券的权利。 认购权证的价格随着标的证券的价格上升或下跌而 同方向波动。 认沽权证：持有者在特定的到期日，以事先约定的 价格卖出标的证券的权利。 认沽权证的价格随着标的证券价格的下跌（上升） 而上升（下跌），呈相反波动。
张先生 投资类 别 买入价 卖出价 盈利 投资成 本 回报率
李先生
500股深发展A 6000份深发展A的认 购权证 6元 0.5元 6.3元 500x0.3=150 3000元 5% 0.75元 （0.75-0.5） x6000=1500 3000元 50%
三.权证的种类
按投资方向分：认购权证（callwarrant） 认沽权证（put warrant） 按标的证券分：股票权证 基金权证 债券权证 指数权证 货币权证 一篮子权证等 按发行人来分：发行人发行的权证 第三人发行的权证
而认沽权证则是标的证券价格于到期日必须低于这个打平点 水平， 水平，持有者才会获利
打平价格的计算公式
认购权证打平价=（认购权证价格 ×行权比 例）+行使价 认沽权证打平价= 行使价 –（认沽权证价格 ×行权比例）
权证存续期: 2006年4月3日-2008年4月2日 行权日为: 2008年3月27日-2008年4月2日 行权比例为: 1:1 行权价格为: 每股6.869元人民币 公司股票除权、除息时，行权价格和行权比例将根据约定予以 调整
二. 权证的魅力
“以小博大”利润丰厚，认股权证当日升 幅超过100%以上也是常见的。 但风险控制不好也可能，进行套利。
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什么是权证
什么是权证什么是权证? 如何买卖权证? 如何开通权证? 什么是认沽权证? 什么是认购权证?(不建议新手玩权证,不懂得权证是什么更不要碰!做权证一定要懂得止损!)权证是什么?权证实际上是一种股票期权，它是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，持有人在规定时间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算的权利凭证。
权证可分为认购权证和认沽权证。
持有认购权证者，可在规定时间内或特定到期日，向发行人购买标的股票;而持有认沽权证者可以约定价格卖出标的股票。
认购的权证：一股认购权证+一股的行权价可以换一股正股认沽的权证：一股认沽权证+一股正股可以按指定价格卖给发行公司流通权证流通权证是最容易理解也是最容易被被市场接收的方案。
简单地说，非流通股为了流通，先向流通股东按比例提供权证。
非流通股东想获得流通权，必须先从流通股动手中购买流通权证。
流通股东通过卖出权证获得因流通盘扩大造成股价下跌的补偿。
认购权证认购权证顾名思义是提供给流通股东，在将来的某一天可以在一个比较低的行权价购买股票的凭证。
这个方案类似于增发上市，股民获得增发配售，所不同的是总股本不扩大，不会摊薄收益。
这个方案不用非流通股东掏钱，相反要流通股东买单，一旦推出这样的权证方案会是较大的利空。
认沽权证认沽权证是指流通股东可以在一个比较高的行权价将股票卖给上市公司的凭证。
这个方案的权证品种可能比较新颖，不过也不难理解：上市公司想全流通可以，必须承担由此造成的股价损失：如果股价上涨，那么大家都开心;一旦下跌，原来的流通股东可以通过权证获利或者把股票全部按行权价格卖给上市公司以避免亏损。
备兑认股权证备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行，并非由相关企业本身发行，一般都是国际性投资银行机构发行。
发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。
备兑认股权证可以是认购或认沽，投资者并同时面对发行商的信贷风险。
备兑权证是现在国际证券市场的主流权证。
什么是权证
权证是一种金融衍生产品（工具），是依附于标的证券的有价证券，是持有者一种权利（但没有义务）的证明。
权证，又称“认股证”或“认股权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。
在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。
而根据美交所（American Stock Exchange）的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产（the underlying）的期权。
广义上，权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。
从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票入门、股指、黄金、外汇或商品等）。
权证的交易实属一种期权的买卖。
与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。
简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。
权证是由标的证券的发行公司或以外的第三者，例如证券公司、投资银行等发行的有价证券。
由第三者发行的权证也叫备兑权证或衍生权证。
权证所代表的权利包括对标的资产的买进期权（看涨）和卖出期权（看跌）两种期权。
因此有时所称的认股证是广义的（即包括认购证和认沽证两种），但更多的则是仅仅指认购证；而在香港则往往是指备兑认股证。
投资人向权证发行人支付了一定比例的权利金购买后，权证持有人在预先规定的履约期间内或特定到期日,有权利但没有义务按约定履约价格向发行人购入或售出标的证券或以现金结算方式收取差价。
也就是说,权证是认购(沽)标的证券权利的证书,认购(沽)权证是一种权利而非义务,其行使权利时, 认购(沽)权证发行人不得拒绝。
权证
权利行使期限
美式权证： 持有人在权证到期的任何交易时间均可行使 其权利 欧式权证：持有人只可以在权证到期日当日 行使其权利。 百幕大权证：行权到日之前的最后几个交易 日。
认购权证的盈利模式Βιβλιοθήκη 认沽权证的盈利模式期权的交易
T+0 佣金小于2.5 ‰行权时向登记公司按股票过户面值 缴纳0.05%的股票过户费，不收取行权佣金。但交 易量金额较大的客户可以跟相关证券营业部协商， 适当降低交易佣金、费用。 买卖最小单位 1000个单位 交易价格单位，以小数点后三位
权证涨跌幅限制
与股票涨跌幅采取的10%的比例限制不同， 权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比 来限制的。
计算方法
权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+(标的 证券当日涨幅价－标的证券前一日收盘 价)×125%×行权比例； 权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的 证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价 格)×125%×行权比例。 计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零
权证
权证是一种权利的证明，是发行人与持有者 之间的一种契约，权证持有人在约定的价格 买入或卖出一定数量的标的资产。 分为： 认沽权证，认购权证，
认购权证
认购权证是持有人有权在某段期间内，以约 定行权价格买入指定数量相关资产的证明。 又称看涨期权
认沽权证
认沽权证就是持有人有权在某段时间内，以 行使价出售指定数量的相关资产。 看跌期权
权证是什么意思
权证是什么意思权证是什么意思权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券，下面我们一起来了解一下什么是权证!(一)权证的分类1.按基础资产分类分为：股权权证、债权类权证以及其他权证。
目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合(如ETF)。
2.按基础资产的来源分类分为：认股权证和备兑权证。
认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。
备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的'股本。
目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。
3.按持有人权利分类分为：认购权证和认沽权证。
4.按行权的时间分类分为：美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。
5.按权证的内在价值分类分为：平价权证、价内权证和价外权证。
(二) 权证的要素1.权证类别2.标的3.行权价格4.存续时间5.行权日期6.行权结算方式7.行权比例(三)权证发行、上市与交易1.权证的发行由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应提供履约担保：(1)通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保;履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数担保系数由交易所发布并适时调整。
(2)提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。
2.权证的上市和交易目前权证交易实行T+0回转交易。
当天买入、当天卖出，而且没有涨跌幅的限制，波动性比较大。
权证与交易所交易期权的主要区别在于：交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易，而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。
权证知识
回报潜力无限
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权证最大损失为 购买权证成本
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认沽证盈亏模式图
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认沽证持有人的最大盈 利为当相关资产价格跌 至￥0时，其盈利为行 使价减去认沽证价格
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3.3 按发行人分类
标的证券发行人发行的权证：如上市公司为公司的集资活 动，或激励员工发行的股本认股权证等。 上述权证行权时，公司将发行新股以派发予权证持有人。 第三人发行的权证：又称为衍生权证或备兑认股权证，一 般由投资银行发行，以提供投资者一种管理投资组合的工 具。 衍生权证发行人的责任及权证的条款会详列于上市文件内 （目前国际市场以该种居多） 。
4.2 到期日
权证发行时确定的有效期的终止日，它是 权证的重要条款之一。
权证的到期日和最后交易日不是同一天。 根据深交所《权证管理暂行办法》，权证 在到期日前5个交易日要终止交易。
4.3 溢价率的计算方法
行使价+认购证价格x行权比例 认购权证溢价率=(--------------------------- —1 )x100% 标的证券价格
例：青岛啤酒（600600）权证是青啤CWB1（580021） 标的证券价格：17.65 权证价格：4.669 求：溢价率？
4.4 有效杠杆比率
它代表标的证券的价格变动1%时，权证价格理论上有多少百 分比之变动。 有效杠杆比率=杠杆比率x对冲值
权证
权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
目录1、基本解释2、权证起源3、权证设立4、管理办法5、命名规则6、技术用语7、价值变动8、期指与权证9、权证历史10、重出江湖11、权证投机12、认沽权证13、权证大事14、两种权证15、涨跌停版16、权证定价17、权证与股票18、权证作用19、权证的基本要素20、权证的交易费用21、现有权证权证1、基本解释权证（share warrant），是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。
这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。
购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。
权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。
所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。
所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。
所谓百慕大式权证：就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权买卖标的证券。
持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。
权证(实际上所有期权)与远期或期货的区别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。
从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。
权证基础知识
权权权不有权影权权
证证证同关证响证证
十不是权权交权的是
问能如证证易证分什 当何如价注价类么
基
股创何格意格
础
票设操的事的 炒与作计项因
知
注算素
识
销方有
法哪
些
权证是什么
权证是指由特定发行人发行的，约定持 有人在规定期间内或特定到期日，有权按 约定价格向发行人购买或出售标的证券， 或以现金结算等方式收取结算差价的有价 证券。
❖ 例如：投资者以1元购入某只股票1000份的 认购权证，行权价为10元，行权比例为1；当 该股票市场价格下跌到10元以下时，可选择
不执行认购权，其损失是购买认购权证的费
用1000元。反之，当股票市场价格上涨至10 元（该投资者的成本是行权价10元+权证购买 价1元共11元）以上时，发行公司将以10元价 格将1000股股票卖给权证持有人，投资者获 得相应的差价收益。
有关权证价格的计算 方法
根据规定权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌 幅按下列公式计算:
权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋ (标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘 价)×125%×行权比例；
权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格-(标 的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价 格)×125%×行权比例。
权证交易注意事项
与股票不同的是，权证实行T＋0交易，即当日买进 的权证，当日可以卖出。
权证的涨跌幅不是上下10％的比例，而是有具体的 计算公式，权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋ （标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价） ×125％×行权比例；权证跌幅价格＝权证前一日 收盘价格－（标的证券前一日收盘价－标的证券当 日跌幅价格）×125％×行权比例。
权证
(2)根据权证存续期内可否行权分(按照履约时间不同) )根据权证存续期内可否行权分(按照履约时间不同) A,欧式权证 , 持有人只有在约定的到期日才可以行权,即行使买卖标的 持有人只有在约定的到期日才可以行权, 股票的权利. 股票的权利. B,美式权证 , 在到期日前的任何时间都可以行使履约. 在到期日前的任何时间都可以行使履约. C,百慕大式权证 , 行权方式介于欧式和美式权证之间的权证,标准的百慕大 行权方式介于欧式和美式权证之间的权证, 式权证通常在权证上市日和到期日增设一个行权日, 式权证通常在权证上市日和到期日增设一个行权日,而扩 展意义的百慕大权证允许行权日为事先指定的存续期内的 若干个注销 ) 是指创设人向证券交易所申请注销其指定的权证创设账户 中全部权证或部分权证. 中全部权证或部分权证. 申请获准后,履约担保账户中与注销权证数量相等的股票 申请获准后, 或现金也相应解除质押, 或现金也相应解除质押,上交所要求同一创设人申请注销 权证数量不得超过该公司之前所创设的数量. 权证数量不得超过该公司之前所创设的数量. 例如:有一家券商在创设出 亿份武钢认购相通证后,卖 例如:有一家券商在创设出1亿份武钢认购相通证后 亿份武钢认购相通证后, 出后又从市场上买入8千万份武钢认购权证 申请注销, 千万份武钢认购权证, 出后又从市场上买入 千万份武钢认购权证,申请注销, 获准后该公司的履约担保账户中将有8千万股武钢股票解 获准后该公司的履约担保账户中将有 千万股武钢股票解 除质押,武钢认购权证的流通总量将减少8千万份 千万份. 除质押,武钢认购权证的流通总量将减少 千万份.
B,T+0交易的影响 , 交易的影响 T+0交易制度就是当天买入的权证可以当天卖出,这意味 交易制度就是当天买入的权证可以当天卖出, 交易制度就是当天买入的权证可以当天卖出 着可以在一日之内对同一种权证反复多次操作. 着可以在一日之内对同一种权证反复多次操作. T+0的缘故,权证的价格不仅大幅上涨,而且交易也异常 的缘故, 的缘故 权证的价格不仅大幅上涨, 活跃,成交量急剧放大. 活跃,成交量急剧放大. T+0大大增加了换手率,使市场交易的活跃度提高,同时 大大增加了换手率, 大大增加了换手率 使市场交易的活跃度提高, 也加大了权证价格波动程度. 也加大了权证价格波动程度. C,创设和注销的影响 , 创设实际上是一种有条件的买空,当券商认为权证的价格 创设实际上是一种有条件的买空, 被高估时,有套利空间和机会,就创设权证, 被高估时,有套利空间和机会,就创设权证,卖出权斑点 获得收益. 获得收益. 相反,当认为权证被低估时,注销权证. 相反,当认为权证被低估时,注销权证.
权证基础知识
权证基础知识在金融市场中，权证是一种较为复杂但又具有独特魅力的投资工具。
对于许多投资者来说，了解权证的基础知识是开启投资之旅的重要一步。
权证，简单来说，就是一种赋予持有者在特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利的金融衍生品。
它就像是一张“特殊的门票”，让你有机会参与到特定的金融交易中。
权证的分类主要有认购权证和认沽权证。
认购权证给予持有者在未来某个特定时间以约定价格购买标的资产的权利。
比如说，一只股票当前价格是 10 元，认购权证约定的行权价格是 12 元，在未来一段时间内，如果这只股票价格涨到了 15 元，那么持有认购权证的投资者就可以按照 12 元的价格买入股票，从而获得利润。
认沽权证则相反，它赋予持有者在未来特定时间以约定价格卖出标的资产的权利。
假设一只股票价格是 10 元，认沽权证的行权价格是 8 元，如果未来股票价格跌到了 5 元，持有认沽权证的投资者就能够以 8 元的价格卖出股票，减少损失。
权证的价值主要由内在价值和时间价值组成。
内在价值比较容易理解，如果当前标的资产的价格高于权证约定的行权价格（对于认购权证），或者低于行权价格（对于认沽权证），那么这个差值就是权证的内在价值。
而时间价值则相对复杂一些，它反映的是权证在剩余时间内，标的资产价格向有利方向变动的可能性所带来的价值。
影响权证价格的因素有很多。
首先是标的资产的价格。
标的资产价格的变动直接影响权证的价值。
比如，对于认购权证，标的资产价格上涨，权证价格通常也会上涨；反之亦然。
其次是行权价格。
行权价格越高，认购权证的价值越低，认沽权证的价值越高。
再者是剩余期限。
剩余期限越长，权证的时间价值通常越高，因为有更多的时间让标的资产价格发生有利的变动。
还有波动率，标的资产价格的波动率越大，权证的价值往往也越高。
在交易权证时，投资者需要注意一些风险。
首先是时间风险，权证是有期限的，如果在到期时权证没有价值，投资者就会遭受损失。
其次是价格波动风险，权证的价格波动可能非常剧烈，投资者需要有较强的风险承受能力和市场判断能力。
权证知识
安信证券顺德管理总部市场研究参考资料权证知识培训材料一、概念篇1、什么是权证？权证是一种可上市交易的新的证券品种，它是发行人赋予权证持有者可于特定的到期日，以特定的价格，购入或卖出相关资产的一种权利。
（权证是T+0交易，免印花税，交易灵活，且有一定的存续期。
）2、权证的分类：A、按照交易方式分为认购权证和认沽权证。
(1)认购权证：赋予持有人在约定时间内，以约定价格，买入约定数量标的股票的权利；(2)认沽权证：赋予持有人在约定时间内，以约B、按照行权时间分为美式认股权证和欧式认股权证。
美式权证持有人有权在最后到期日前任一交易日要求履约执行；而欧式权证持有人则仅能于最后到期日当天要求履约执行。
C、按照发行人的不同，权证可以分为认股权证与备兑权证(或称衍生权证)。
备兑权证与普通的认股权证的最大差别在于，备兑权证是由证券公司等金融机构发行，而认股权证由上市公司发行。
我国证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属于认股权证。
备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。
发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加股份公司的股本。
可以看出，上市公司发行的认股权证，是一种股票结算的认购权证。
D、按照发行时履约价格与标的股票价格的高低，权证可以分为价内权证、价外权证及价平权证三类。
对认购权证而言，所谓价内是指，标的股票市场价格高于认购权证的履约价格；若标的股票市场价格低于认购权证的履约价格，则称为价外；标的股票市场价格等于认购权证的履约价格，则称为价平。
对认售权证而言，恰好相反，标的股票市场价格高于认购权证的履约价格，称为价外；低于为价内；等于是价平。
处于价内的权证称为价内权证，价外权证与价平权证则分别处于价外与价平。
比如，一只认购权证的履约价格为10元，标的股票的市场价格为9元，我们称这只认购权证处于价外，是一只价外认购权证。
3、按照结算方式，分为现金结算和证券结算权证。
权证
权证quán zhèng权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
权证是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票）或权利。
购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。
权证分为欧式权证和美式权证两种。
所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。
所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。
权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。
在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。
认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比例认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比例权证的创设是指权证上市交易后，由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。
权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。
上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近 20个交易日流通股份市值不低于 10亿元；最近 60个交易日股票交易累计换手率在 25％以上；流通股股本不低于 2亿股。
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。
这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买／出售一定数量的资产。
持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价（权利金）。
权证是什么意思
权证是什么意思权证是什么意思 权证是基础证券发⾏⼈或其以外的第三⼈发⾏的，约定持有⼈在规定期间内或特定到期⽇，有权按约定价格向发⾏⼈购买或出售标的证券，或以现⾦结算⽅式收取结算差价的有价证券，下⾯我们⼀起来了解⼀下什么是权证! (⼀)权证的分类 1.按基础资产分类 分为：股权权证、债权类权证以及其他权证。
⽬前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合(如ETF)。
2.按基础资产的来源分类 分为：认股权证和备兑权证。
认股权证也称为股本权证，⼀般由基础证券的.发⾏⼈发⾏，⾏权时上市公司增发新股售予认股权证的持有⼈。
备兑权证通常由投资银⾏发⾏，备兑权证所认兑的股票不是新发⾏的股票，⽽是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本。
⽬前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。
3.按持有⼈权利分类 分为：认购权证和认沽权证。
4.按⾏权的时间分类 分为：美式权证、欧式权证、百慕⼤式权证等类别。
5.按权证的内在价值分类 分为：平价权证、价内权证和价外权证。
(⼆) 权证的要素 1.权证类别 2.标的 3.⾏权价格 4.存续时间 5.⾏权⽇期 6.⾏权结算⽅式 7.⾏权⽐例 (三)权证发⾏、上市与交易 1.权证的发⾏ 由标的证券发⾏⼈以外的第三⼈发⾏并上市的权证，发⾏⼈应提供履约担保： (1)通过专⽤账户提供并维持⾜够数量的标的证券或现⾦，作为履约担保; 履约担保的标的证券数量=权证上市数量×⾏权⽐例×担保系数 履约担保的现⾦⾦额=权证上市数量×⾏权价格×⾏权⽐例×担保系数 担保系数由交易所发布并适时调整。
(2)提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证⼈。
2.权证的上市和交易 ⽬前权证交易实⾏T+0回转交易。
当天买⼊、当天卖出，⽽且没有涨跌幅的限制，波动性⽐较⼤。
权证与交易所交易期权的主要区别在于：交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同⼀基础资产、不同⾏权价格和⾏权时间的多个期权形成期权系列进⾏交易，⽽权证则是权证发⾏⼈发⾏的合约，发⾏⼈作为权利的授予者承担全部责任。
公司权证管理制度
公司权证管理制度第一章总则第一条为规范公司内权证管理，加强对公司各类权证的管理和监督，提高公司权证管理效率，减少权证遗失和损坏，保障公司利益和正常运营，根据《中华人民共和国公司法》和其他相关法律法规，制定本制度。
第二条公司权证管理制度适用于公司内所有员工及相关部门，在执行公司各项工作时均应遵守该制度的相关规定。
第三条公司权证包括但不限于公司股权证书、公司章程、公司财务章程、公司印章、公司商标、公司专利证书、公司营业执照、公司合同等各类权证。
第四条公司权证的管理应当做到保密性、准确性、完整性和方便性。
第五条公司权证管理工作由公司董事会负责监督，由公司法务部门具体负责执行。
第六条公司权证管理制度应当每年进行定期检查，对管理制度进行完善和改进。
第二章公司权证的登记管理第七条公司应当建立权证管理档案，对公司所有权证进行清单登记，并定期更新维护。
第八条公司权证登记应当包括权证名称、编号、发行日期、有效期限、有效范围等重要信息。
第九条公司权证的登记管理应当采用电子化方式，建立权证数据库，确保信息的及时性和准确性。
第十条公司董事会应当对权证登记管理进行监督，确保登记信息的真实性和完整性。
第十一条公司应当对权证进行分类管理，建立相应的归档体系，并设定权限、审批流程，确保各类权证有序管理。
第十二条公司应当对重要权证设置保管措施，确保其安全和保密，防止遗失、损坏和泄露。
第三章公司权证的使用管理第十三条公司权证应当在规定范围内使用，不得私自挪用、转让和抵押。
第十四条公司应当明确权证使用范围和权限，对相关人员进行培训，确保其正确使用权证。
第十五条公司应当对所有权证进行定期检查，确保其完整性和有效性。
第十六条公司应当建立权证使用记录和限制措施，对超范围使用或过期使用的权证，应当及时予以处理。
第十七条公司在权证使用过程中应当注意保护权证的完整性，避免遗失、损坏或被盗用。
第四章公司权证的变更管理第十八条公司因结构调整、投资变更等原因引起的权证变更，应当及时办理相应手续。
权证重要基础知识点
权证重要基础知识点
权证是一种金融衍生品，是指在特定条件下购买或出售标的资产的权利。
它是证券市场上一种重要的金融工具，常常被用于投资和风险管理。
首先，我们需要了解权证的基本概念。
权证分为认购权证和认沽权证两种类型。
认购权证授予持有人在特定时间和价格内购买标的资产的权力，而认沽权证则授予持有人在特定时间和价格内出售标的资产的权力。
其次，权证的标的资产可以是股票、指数、外汇、商品等。
标的资产的选择根据市场需求和投资者的偏好而定。
权证的价格与标的资产的价格密切相关，一般来说，当标的资产的价格上涨时，认购权证的价格也会上涨，而认沽权证的价格则相反。
除了了解权证的基本类型和标的资产之外，投资者还需要了解一些相关的基本术语和指标。
其中，常见的术语包括行权价、到期日、隐含波动率等。
行权价是指权证持有人在购买或出售标的资产时所需支付的价格，到期日是指权证的有效期限，隐含波动率则是指市场对标的资产未来波动性的预期。
权证的买卖交易是在证券交易所进行的，投资者可以通过券商或证券公司购买和交易权证。
在购买权证之前，投资者应该对权证的基本知识有一定的了解，并根据自身的风险承受能力和投资目标进行谨慎的判断和选择。
总的来说，权证作为一种金融衍生品，有着重要的基础知识点。
投资者在进行权证投资时，需要了解权证的基本概念、类型、标的资产选
择、相关术语和交易方式等内容，以便能够更好地进行投资决策和风险管理。
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《上海证券交易所权证管理暂行办法》
• B、以持有人的权利性质为标准，可以分为认 购权证(向发行人购买标的证券)和认沽权证(向发 行人出售标的证券)。 • C、以行权方式为标准,约定持有人有权在规 定期间行权的为美式权证，约定持有人仅能在特 定到期日行权的属于欧式权证。 • D、以结算方式为标准,可以分为实券给付结 算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标 的证券所有权发生转移为特征，发行人必须向持 有人实际交付或购入标的证券,而现金结算方式则 是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差 价进行现金支付。
《上海证券交易所权证管理暂行办法》
• 四、 权证的上市条件 • 《暂行办法》第十条对权证的上市条件做出了明确规 定,主要包括： • 1．权证的必备条款：权证类别(“认购”或“认沽”)、 行权价格、行权方式(“欧式”或“美式”)、存续期间、行 权日期、结算方式(实券给付还是现金结算)、行权比例。 • 2．权证存续时间的计算起点是上市日，具体计算可 以日、月、年为单位。 • 3．权证发行人必须提供符合规定的履约担保。 • 4．权证发行人的履约担保。
四、认股权证
• 认股权证，又称“认股证”或“权证”，其 英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。 • 在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日 及行使价或其他执行条件的金融衍生工具。而根 据美国证券交易所的定义，Warrant是指一种以约 定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列 期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产 的期权。 •
四、认股权证
• 马鞍式权证由一份认沽权证和认股权证组 成的组合，其收益曲线形状为“\__/”，与 马鞍相似，称马鞍式权证，也叫宽跨式或 束勒式权证。这种权证使投资者在股价大 跌或大涨时获得收益，在股价变动不大时 没有收益。
《上海证券交易所权证管理暂行办法》
• 一、 权证的定义和种类 • 《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主 要特点：1、权证表征了发行人与持有人之间存在 的合同关系，权证持有人据此享有的权利与股东 所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别： 即除非合同有明确约定,权证持有人对标的证券发 行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参 与权；2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权 利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行 权时依据约定交付标的证券或现金不同，权证持 有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不 行权,而无需承担任何违约责任。
三、权证起源与发展
• 权证的创设是指权证上市交易后，由有 资格的机构提出申请的、与原有权证条款 完全一致的增加权证供应量的行为。权证 的注销是指创设人（即创设权证的证券公 司）向证券交易所申请注销其所指定的权 证创设帐户中的全部权证或部分权证。
三、权证起源与发展
• 上证所规定，申请在交易所上市的权证， 其标的证券为股票的，标的股票应符合以 下条件：最近20个交易日流通股份市值不 低于10亿元；最近 60个交易日股票交易累 计换手率在25%以上；流通股股本不低于2 亿股。
二、权证分类
• （1）按买卖方向分为认购权证和认沽权证。 认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或 到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人 则有权卖出标的证券。 • （2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权 证，美式权证的持 • 有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其 权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日 行使其权利。 • （3）按发行人不同可分为股本权证和备兑权 证。股本权证一般是由上市公司发行，备兑权证 一般是由证券公司等金融机构发行：
• 1
价格关系 行使价格>标的证券收盘价格 行使价格=标的证券收盘价格 行使价格<标的证券收盘价格 认购权 认沽权证 证 价外 价平 价内 价内 价平 价外
二、权证分类
• （5）按结算方式可分为证券给付结算型权 证和现金结算型权证。权证如果采用证券 给付方式进行结算，其标的证券的所有权 发生转移；如采用现金结算方式，则仅按 照结算差价进行现金兑付，标的证券所有 权不发生转移。
三、权证起源与发展
• 欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国， 而德国自从在1984年发行认股权证之后， 一度迅速成为世界上规模最大的权证市场， 拥有上万只权证品种。但其地位目前已经 让位于香港。截至2004年12月31日，按认 股证成交金额计，香港位列全球第一， 2005年全年成交金额673.573亿美元，遥遥 领先第二位的德国552.085亿美元及第三位 的意大利211.153亿美元。
四、认股权证
• 备兑权证是由持有该相关资产的第三者发 行，并非由相关企业本身发行，一般都是 国际性投资银行机构发行。发行商拥有相 关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证 可以是认购或认沽，投资者并同时面对发 行商的信贷风险。
四、认股权证
• 备兑权证被视为结构性产品。备兑权证 是由独立于其指定证券之发行人及其附属 公司的个体(通常是投资银行)所发行。指定 资产可以是股本证券以外的资产，例如指 数、货币、商品、债券又或一篮子证券。 备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利 (认购权证 在国外，权证起源于1911年美国电灯和能源公司。 在1929年以前，权证作为投机性的品种而沦为市 场操纵的工具。1960年代，许多美国公司利用股 票权证作为并购的融资手段。由于权证相对廉价， 部分权证甚至被当成了促销手段。当时美国的公 司在发售债券出现困难时，常常以赠送股票权证 加以“利诱”，颇有种“买电脑赠保险”的意味。 1970年，美国电话电报公司以权证方式融资 15亿 美元，使得权证伴随标的证券的发行成为最流行 的融资模式。
《上海证券交易所权证管理暂行办法》
• A、以发行人为标准，可以分为公司权证和 备兑权证。公司权证是由标的证券发行人 发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发 行的权证。备兑权证是由标的证券如股票 发行人以外的第三人(上市公司股东或者证 券公司等金融机构)发行的权证。考虑到市 场发展的实际，除为解决股权分置而发行 的权证外,《暂行办法》对证券公司等金融 机构作为备兑权证发行人的资格条件没有 规定。
一、权证的概念
• 权证(实际上所有期权)与远期或期货的区别 在于前者持有人所获得的不是一种责任， 而是一种权利，后者持有人需有责任执行 双方签订的买卖合约，即必须以一个指定 的价格，在指定的未来时间，交易指定的 相关资产。
一、权证的概念
• 从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向， 权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属 于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期 权"。 • 权证价值由两部分组成，一是内在价值，即 标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代 表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在 其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权 证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时 行权，比欧式权证的相对价格要高。 • 认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比例 • 认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比例
《上海证券交易所权证管理暂行办法》
• 宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于 欧式实券给付型备兑认购权证。二、 发行上市审 核权证的发行审核将由交易所完成,并报中国证监 会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。 三、 标的证券的条件 • 《暂行办法》以列举的方式规定股票和其他 证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚 起步,《暂行办法》只针对选择单只股票作为标的 证券的条件作出了明确规定，对于以基金、一篮 子股票等为标的证券的具体条件,交易所将根据市 场发展的需要及时予以明确和完善。
一、权证的概念
• 权证，是指基础证券发行人或其以外的第 三人发行的，约定持有人在规定期间内或 特定到期日，有权按约定价格向发行人购 买或出售标的证券，或以现金结算方式收 取结算差价的有价证券。
一、权证的概念
• 权证实质反映的是发行人与持有人之间的 一种契约关系，持有人向权证发行人支付 一定数量的价金之后，就从发行人那获取 了一个权利。这种权利使得持有人可以在 未来某一特定日期或特定期间内，以约定 的价格向权证发行人购买/出售一定数量的 资产。购买股票的权证称为认购权证，出 售股票的权证叫作认售权证（或认沽权 证）。
一、权证的概念
• 权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后， 有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时 点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。 其中： • 发行人是指上市公司或证券公司等机构 • 买权证时支付的价款 • 标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子 股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权 证持有人购买或出售的证券。
第九章：权证
主讲教师：张周印
一、权证的概念
• 认股权证是授予持有人一项权利，在到期日前(也 可能有其它附加条款)以行使价购买公司发行的新 股(或者是库藏的股票)。认股权证，又称“认股 证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香 港又俗译“窝轮”。 • 按照发行主体，认股权证分为股本认股权证 和备兑权证两种。股本认股权证属于狭义的认股 权证，是由上市公司发行的。备兑权证则属于广 义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为 证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股 本。
权证要素
比较项目 股本权证 备兑（衍生权证）
• 1
发行人 标的证券发行人 标的证券发行人以外的第三方
标的证券 需要发行新股
已在交易所挂牌交易的证券
发行目的 为筹资或高管人员激励用
为投资者提供避险、套利工具
行权结果
公司股份增加、每股净值 稀释
不造成股本增加或权益稀释
（4）按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为 价内权证、价平权证和价外权证
《上海证券交易所权证管理暂行办法》
• 五、 信息披露 • 信息披露主要包含两个方面：1、权证发行人 根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公 告。除《暂行办法》明确规定的权证发行说明书、 上市公告书、终止上市提示性公告和终止上市公 告外，交易所还将以信息披露内容与格式指引等 形式根据市场需要,结合股权分置改革的要求，督 促发行人及时发布诸如行权价格调整、对市场传 闻澄清等信息,以提高市场透明度，充分维护投资 者利益。2、交易所在每日开盘前公布的每只权证 可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数 量5%的持有人名单。