国际财务管理名词解释

1.1.外汇风险与政治风险定义：政治风险起因于这样的事实：即主权国家可以改变游戏规则而受此影响的对方则没有有效的追索权。

安然开发公司在印度的电力投资范围：政治风险包括从不可预期的税收规则变动到彻底没收外国人所拥有的资产。

启示：在缺乏传统法律保护意识的国家进行投资时，跨国企业和投资者应特别关注政治风险。

俄罗斯的尤科斯公司1.2 市场的不完全性定义：市场不完全性是指阻碍市场功能完美发挥的各种阻力和障碍：范围：包括法律限制、过高的交易和运输费用、信息不对称以及差别课税。

作用：市场不完全性在激励跨国公司到海外从事生产方面起着重要作用。

(本田汽车在俄亥俄州建立生产线)市场不完全性会限制投资者将投资组合分散化的程度(雀巢公司的不记名股票和记名股票)1.3比较优势理论是国际贸易的理论基础。

定义：比较优势（Comparative Advantage,也可译作“相对优势”或“比较利益”）理论认为，如果各国专门生产和出口其生产成本上对低的产品，就会从贸易中获利。

该理论还认为：即使已过在每种商品的生产上均比其他国家绝对的更有效率（或绝对的更低效率），该国也仍然能够从国际贸易中获益。

含义：自由贸易可以更加全球居民的福利。

国际贸易并非零和博弈，即中商主义者所主张的一个国家的受益是以另一个国家的损失为代价的，相反，它是正和博弈，所有的玩家都是赢家。

WTO从区域范围来看，各国间所签署的正式协议也促进了经济一体化。

欧盟北美自由贸易协定1.4 私有化浪潮人们可以从多种角度来看待私有化。

1)非国有化2)当做某种目的的手段。

如，欠发达国家通过出售国有企业来增加国家的硬通货外汇储备。

偿还国家债务根治政府部门工作效率低下和浪费的手段。

3)国有企业私有化的方式并不是唯一的。

全面、快速、大规模的私有化。

如捷克、俄罗斯4)对一些国家而言，私有化就意味着全球化。

新西兰：为了实现财政稳定，向外国资本开放。

如，银行业被澳大利亚投资者控制、国家电话公司和木材公司被美国公司控制。

Summary一、国际财务管理的目标有效的财务管理不应满足于最新的金融工具或实现更有效的经营运作，必须有一个基本目标：即股东财务最大化。

股东财富最大化是指公司所做的全部经营决策和投资应着眼于使公司的所有者——较过去的财务状况更好或更富有。

股东价值最大化在英美等英语语系国家被普遍接受，但在世界其他地方并不被广泛采纳：法国和德国：关注其他利益相关者日本：关注系列集团的繁荣和发展，比如市场份额的最大化而不是股东价值的最大化。

•随着资本市场变得更加自由化和国际一体化，即使法国、德国、日本以及一些非英语语系国家的管理人员也开始认真关注股东财务最大化的问题。

–德国：为了维护股东的利益，德国允许公司在必要的情况下回购股票。

•股东价值最大化与其他目标并不矛盾。

•管理层不一定会始终代表股东的利益：安然、世通、环球通讯二、跨国公司跨国公司（MNC）是指在一个国家组织成立并在若干其他国家从事生产和销售经营的企业。

跨国公司可以通过多种手段的全球经营方式获益：1)将研发费用和广告费用在全球范围内分摊2)利用其全球采购能力与供应商讨价还价3)以最小的额外成本在全球范围内应用其技术、管理诀窍等。

4)利用发展中国家的廉价劳动力和发达国家的强大研发力量。

微软与伟创力的海外外包2.1价格—铸币一流动机制在金本位制下，存在价格铸币流动机制，即国际收支差额会引起黄金的国际流动，导致该国货币供应量相应变动；这会改变各国的物价水平和商品国际竞争能力，并最终使国际收支趋于平衡。

价格铸币流动机制：国际收支逆(顺)差→黄金外(内)流→货币供应量减少(增加)→商品国内价格下降(上升)→出(进)口增加→逆(顺)差得到纠正。

2.2“特里芬难题”美国为了向各国提供货币储备-出现贸易逆差-长期的逆差导致公众对美元信心的下降-引发对美元的挤兑。

“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。

这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。

”然而，如何在理论上评价特里芬难题的意义?我认为在评价特里芬难题的理论意义的时候。

以下几点是值得注意的：第一点第一，特里芬难题的实质在于，指出了现代国际经济生活中黄金与信用货币之间不可调合的冲突所达到的尖锐程度。

自金本位制以来的人类商品经济史，无论是在一国之内、还是国际范围内都程度不同地反映出黄金与信用货币之间矛盾斗争的轨迹，而特里芬所揭示的布雷顿森林体制的两难困境无非是在典型环境下的插曲罢了。

第二点第二，特里芬难题所直接针对的，虽然只是布雷顿森林体制，但由于上述理由，它的理论内涵所能包容的历史事实，却远远不止于布雷顿森林体制，它实际上也是对战前金汇兑本位制(包括黄金——英镑本位制)的历史反思。

第三点第三，在国际货币制度伺题上，特里芬是一个“凯恩斯主义者”。

凯恩斯在理论上反对金本位制，在实践上，40年代初，他提出的“凯恩斯计划”不仅反对与黄金挂钩的国际货币制度，而且曾明确建议设立不兑现黄金的国际货币单位班柯尔(Bancor)。

而特里芬在对布雷顿森林体制提出质疑时。

主要的疑点也集中在黄金与美元的关系上，他主张黄金的非货币化，并且明确建议特别提款权成为主要的国际储备手段，以逐步替换黄金和美元储备。

可见，特里芬难题实则是在凯恩斯的国际货币管理理论的基础上发展起来的，其新颖之处不在于理论基础的创新，而在于他应用这一理论对布雷顿森林体制所进行的独到剖析。

尤其可贵的是，在多数人都对布雷顿森林体制颇多赞誉，同时该体制还处于良好运转的50年代，特里芬能独辟蹊径、切中要害。

3.1J曲线效应：在货币贬值后，一国的贸易收支会发生先恶化后改善的情况。

英国和发展中国家的例子货币贬值是否导致贸易收支改善取决于进口和出口对汇率变化是否有弹性。

3.2国际收支恒等式当国际收支账户记录正确时，经常账户、资本账户和储备账户的余额之和为零。

即存在一个总是成立的国际收支恒等式：BCA+BKA+BRA=0 (3-1)其中，BCA是经常账户余额；BKA是资本账户余额；BRA是储备账户余额。

一国可以通过增加或减少它的官方储备来调整国际收支盈余或赤字。

4.1代理问题经理人与投资人签订合约，代替投资人管理和经营公司，当遇到超越合约以外的事实时，经理人获得了剩余控制权，如此，经理人就能对投资者资本的处理和分配施加巨大的决定性影响，代理问题事实上就产生于外部投资者难以确保获得公平投资收益。

代理问题的核心是经理人和外部投资者就如何处理现金流所存在的利益冲突，•代理问题：–经营者给自己提高高额津贴。

•苹果CEO的喷气式飞机–直接盗用–开办私人公司，转移利润–自利的经理者以牺牲性股东的权利为代价来提高自己的利益。

•出于私利滥用资金高价收购其他公司•为保住地位，采取各种手段进行反收购•Managerial entrenchment 管理防御效应4.2法律渊源•英国普通法和法国大陆法的传播方式：–领土占领、殖民化、资源采纳、细致模仿•按法律渊源分类的各国及地区的法系–按股东权利指数衡量对股东的保护程度•英国普通法系最高•法国和德国大陆法系最低•斯堪的纳维亚大陆法系位于中间–按法治指数衡量的执法力度•斯堪的纳维亚和德国最高•英国普通法中间•法国大陆法最低•为什么普通法系比大陆法系对投资者更具有保护作用？–历史上，大陆法系国家在经济管理活动中起着更积极的作用，因此在产权保护方面就比普通法系国家要弱。

–17世纪的英国，对法院的控制由王室转移到了议会和财产所有者，因此英国普通法对财产所有者更具有保护性。

–英国的法律惯例允许法院可以进行自我裁决或小测验，以此来判断管理层的自我交易是否对投资者不公平–法国和德国，法院的权力仅局限于判断是否违反法典规定。

由于经营者可以在不违背法律的情况下剥削投资者，因此这些国家对投资者的保护比较弱。

–4.3金字塔所有权金字塔持股结构指公司实际控制人通过问接持股形成一个金字塔式的控制链实现对该公司的控制。

在这种方式公司控制权人控制第一层公司，第一层公司再控制第二层公司，以此类推，通过多个层次的公司控制链条取得对目标公司的最终控制权[1]。

金字塔结构是一种形象的说法，就是多层级、多链条的集团控制结构。

金字塔结构通过多链条控制，可以达到融资与控制并举的效果。

首先，可以实现融资的放大。

当一个实际控制人有非常多个链条来控制其他企业的时候，就可以通过最初的少量资金控制更多的财富。

比如，国内现在有一家民营集团，最初的资金只有10个亿，但现在集团通过金字塔方式已经控制了300亿的资金。

其次，通过金字塔结构的控制关系，虽然实际控制人最终出资的数量是非常有限的，但是，通过在每一条链上都出现控制权和现金流量权的分离，它却能牢牢地控制着整个企业集团。

在集团内部的每个决策点上都可以实现大股东控制。

•4.4自由现金流•自由现金流free cash flow是指满足了所有营利性投资项目所需资金企业的内生资金。

–现金储备使得经营者在一定程度上降低对资本市场的依赖性，从而避免外部审查。

–通过保留现金来扩大规模以提高经营者的补偿金。

–通过扩大公司规模来提升他们社会地位和声望。

–自我满足（福特、丰田）对于具有过剩自由现金流但又缺乏发展机遇的公司而言，代理问题似乎更为严重4.5管理防御效应在一定的比例区间范围内，随着管理层股权比例的增多，经理人会更多的反对收购报价，并以牺牲外部投资者的利益为代价来谋取较大的私利，形成所谓的管理防御效应。

而在该比例范围以外，公司的价值和绩效随着管理层控股比例的升高而提升，也即是利益联盟效应。

4.6公司治理基本要点：公司治理是现代企业制度带来的问题，是企业所有权与具体经营管理权分离产生的结果。

公司治理主要是解决现代企业的权力分配问题。

公司治理分配上述权力过程的实质是协调和平衡各有关利益主体的利益。

公司治理必须建立一个恰当的激励和约束机制公司治理对企业管理的影响力还取决于：公司面临的竞争环境企业特定发展阶段企业特定的情形及其发展战略5.1 美式标价Direct quotation直接标价（美式标价）：用美元表示的单位外币的价格。

5.2 欧式标价Indirect Quotation间接标价（欧式标价）：用外币单位表示的单位美元的价格。

5.3 套算汇率套算汇率（cross-exchange rate）指非美元货币间的比率可通过美式标记法或者欧式标价法下两种货币对美元的汇率计算得到。

S（￠/￡）= S（$/￡）/ S（$/ ￠）5.4 三角套利Triangular Arbitrage三角套利：先将美元兑换成一种货币，再将该货币兑换成第三种货币，最后将第三种货币兑换成美元的过程。