金融市场学new
张亦春《金融市场学》newPPT课件
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二、期权合约的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布 (二) 看跌期权的盈亏分布
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(一) 看涨期权的盈亏分布
➢ 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美 元。甲认为微软股票价格将上升，因此以0.75 美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、 协议价格为30美元的微软股票看涨期权，一份 标准的期权交易里包含了100份相同的期权。 那么，甲、乙双方的盈亏分布如下
1、权利和义务。
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只 有权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者 要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费 （Premium）或期权价格（Option Price）。 期权费视期权种类、期限、标的资产价格的 易变程度不同而不同。
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(三) 期权交易与期货交易的区别（续）
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(六) 障碍期权
障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于 标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一 个特定水平的期权。常见的障碍期权有两种， 一是封顶期权 (Caps)，一是失效期权 (Knockout Option)。
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(七) 两值期权
两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权，当到期日标的资产价格低于协议价格 时，该期权作废，而当到期日标的资产价格高 于协议价格时，期权持有者将得到一个固定的 金额。
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(二) 非标准美式期权
标准美式期权在有效期内的任何时间均可行使 期权，而非标准美式期权的行使期限只限于有 限期内的特定日期。实际上，大多数认股权证 都是非标准美式期限。有的认股权证甚至规定 协议价格随执行日期的推迟而增长。
金融市场学07
金融市场学07一、概述金融市场学07是一门关于金融市场的学科，主要研究金融市场的运作机制、参与者行为以及市场发展趋势等方面的内容。
本文将从市场参与者、市场机制和市场发展三个方面对金融市场学07进行简要介绍。
同时，还将探讨金融市场学在现代金融领域的重要性。
二、市场参与者金融市场学07的研究对象包括各类金融市场参与者，主要分为以下几个主要类别。
1. 个人投资者个人投资者是金融市场中最基础的参与者之一，他们通过购买金融产品来实现财务目标。
个人投资者的行为对金融市场的波动和走势有着重要影响。
2. 机构投资者机构投资者包括银行、保险公司、养老基金和投资基金等机构。
他们以相对较大的资金规模参与金融市场，其行为对市场有着重要影响力。
3. 资金供给者资金供给者包括政府、央行和商业银行等，他们提供资金支持和金融服务，促进金融市场的稳定运行。
金融市场学07研究的第二个重要方面是市场机制。
金融市场的运作机制可以分为两个方面。
1. 价格发现机制金融市场是一个信息集散的地方，各种信息通过市场价格的形成得到体现。
市场参与者以市场价格为基准作出投资决策，进而影响市场的走势。
2. 资本配置机制金融市场通过资本配置机制，将资金从供给方流向需求方，实现优质项目投资和资金有效利用。
资本配置机制是金融市场发挥经济功能的重要机制。
金融市场学07的研究还关注金融市场的发展趋势和变化。
随着金融创新和科技进步的推动，金融市场不断发展，出现了全球化、电子化、衍生品市场等新的市场形态。
1. 全球化随着全球经济的一体化，金融市场也趋向于全球化。
金融市场间的联系和相互依赖性逐渐增强，资金流动更加自由，市场的波动以及风险传染的可能性也增加。
2. 电子化随着计算机和互联网技术的发展，金融市场逐渐实现了电子化交易、结算和清算。
电子化的金融市场具有交易速度快、成本低、信息透明等优势，改变了传统金融市场的运作方式。
3. 衍生品市场衍生品市场是一种通过衍生品合约交易进行价格风险管理和投资的市场。
金融市场学培训教程
金融市场学培训教程1. 引言金融市场是指资金流动的场所，是各种金融工具交易的平台。
金融市场的发展对于一个国家的经济发展至关重要。
了解金融市场的基本知识对于投资者和金融从业者来说都是非常重要的。
在本教程中，我们将向您介绍金融市场学的基本概念和相关知识。
2. 金融市场的分类金融市场可以分为以下几类：(1) 股票市场股票市场是最为人熟知的金融市场之一，通过这个市场，公司可以通过发行股票来向公众募集资金，投资者则可以通过买卖股票来获取收益。
股票市场有许多重要的指数，例如道琼斯指数、纳斯达克指数等。
(2) 债券市场债券市场是指发行债券的市场，债券是企业和政府为了筹集资金而发行的一种债权凭证。
债券市场的主要参与者是机构投资者，例如保险公司和养老基金。
(3) 外汇市场外汇市场是货币交易的市场，参与者可以进行不同货币之间的兑换。
外汇市场的最大参与者是银行和其他金融机构，由于外汇市场的高流动性和24小时交易，它也是最为活跃的金融市场之一。
(4) 商品市场商品市场是指各种商品交易的市场，商品包括农产品、金属、能源等。
商品市场经常受到供需关系和季节因素的影响，价格波动较大。
3. 金融市场的功能金融市场具有以下几个重要的功能：(1) 资金融通功能金融市场通过将资金从供给方转移到需求方，实现了资金的流动。
这有助于推动经济的发展和企业的融资。
(2) 定价功能金融市场通过交易活动来决定金融资产的价格，这有助于形成价格发现和市场定价机制。
(3) 风险管理功能金融市场提供了各种金融工具，例如期货合约和期权合约，可以帮助投资者对冲风险。
(4) 信息传递功能金融市场通过交易和价格变动等信息，提供了全球经济和金融状况的重要指标。
4. 金融市场的参与者金融市场有多种参与者，每个参与者都有不同的角色和职责。
以下是金融市场的主要参与者：(1) 投资者投资者是金融市场的核心参与者，他们通过购买和销售金融资产来获取收益。
投资者可以是个人投资者、机构投资者或政府机构。
金融市场学复习笔记整理
金融市场学复习笔记整理金融市场学是研究金融市场的运作和金融产品的特点的学科。
本文将对金融市场学的一些重要概念进行整理和复。
1. 金融市场的定义和分类金融市场是指进行金融资产交易的场所或平台。
根据交易方式和金融资产的性质，金融市场可以分为以下几类：- 证券市场：包括股票市场和债券市场，用于买卖股票和债券等金融资产。
- 金融衍生品市场：用于买卖金融衍生品，如期货合约、期权合约等。
- 外汇市场：用于进行不同货币兑换的市场。
- 货币市场：用于短期借款和短期投资的市场，包括银行间市场和货币市场基金等。
2. 金融市场的功能和特点金融市场具有以下几个重要功能和特点：- 资金配置功能：金融市场通过将资金从储蓄者转移给借款者，实现了资金的配置和分配。
- 价格发现功能：金融市场通过交易活动，为金融产品确定价格。
- 风险管理功能：金融市场提供各种金融工具，帮助投资者进行风险管理和资产配置。
- 流动性功能：金融市场具有良好的流动性，即金融资产能够快速买卖和转换为现金。
- 透明度和信息披露：金融市场要求市场参与者进行透明度和信息披露，以保证市场的公平和效率。
3. 金融市场的监管与风险管理金融市场的监管与风险管理是确保市场健康运行的重要方面。
监管机构通过制定和执行一系列规章制度，保护市场参与者的权益，维护市场秩序和稳定。
- 监管机构的职责：监管机构负责制定监管规定、批准金融机构的运营，监督市场交易活动，并对违法违规行为进行处罚。
- 风险管理工具：金融市场提供了多种风险管理工具，如衍生品合约、保险合约等，帮助市场参与者管理和减少风险。
4. 金融市场的发展和趋势金融市场在全球范围内不断发展和变化，未来的趋势包括：- 技术创新：金融科技的崛起将改变金融市场的运作模式和交易方式，如区块链技术的应用。
- 国际化：金融市场之间的联系将更加紧密，更多的跨境交易和投资将发生。
- 可持续发展：可持续投资和绿色金融将成为金融市场的重要发展方向，关注环境、社会和治理的因素。
《金融市场学》第六版教学课件new_15B
@版权所有：张亦春，郑振龙，林海， 2021
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四、期权理论
• 1973年， 布莱克 (F. BLACK) 和舒尔斯 (M. SCHOLES) 在美国《政
治经济学期刊》（JOURNAL OF POLITICAL ECONOMY）上发表了
著名论文“期权与公司债务定价”，成功推导出期权定价的一般
模型，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平道路，成为在金
。
证券组合。这一理论为衡量证券的收益和风险提供了基本思路
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风险－收益理论
• 夏普 (W. SHARP) 在马克维茨对有价证券收益与风险的数学化处理
的基础上提出马克维茨模型的简化方法——单指数模型。同时，他
与莫辛 (JAN. MOSSIN) 和林特勒 (JOHN. LINTNER) 一起提出了资
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行为金融学的研究现状
• 根据行为金融学家泰勒 (THALER) 的观点，包括行为金融学在内的金
融学研究将会出现下述趋势：
➢ 经济模型中关于经济人的假设将有所变化。
➢ 经济学家将研究人类认知。
➢ 经济人将会更加情绪化。
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第四节 随机贴现因子模型
• 2001年科克伦 (J.M.COCHRANE) 出版《资产定价》(ASSET
接近的金融分析框架。这从方法论上对金融理论进行了革新，导致了
行为金融的诞生与发展。
• 1951年，伯勒尔 (BURREL, 1951) 发表“投资战略实验方法的可能性研
究”，首次用行为心理学来解释金融市场现象，标志着行为金融理论
萌芽的产生。
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金融市场学介绍
金融科技应用与创新
中国金融市场在金融科技应用方 面取得了显著进展，包括移动支 付、网络银行、区块链等。这些 技术的应用和创新为中国金融市 场带来了新的发展机遇和挑战。
THANKS
感谢观看
07
CATALOGUE
金融市场的发展趋势与展望
技术进步对金融市场的影响
01
金融科技
随着技术进步，金融市场正经历着由传统模式向金融科技模式的转变。
金融科技的应用，如区块链、人工智能和大数据分析，正在改变金融市
场的交易方式、风险管理以及客户服务等方面。
02
自动化与智能化
技术进步使得金融市场的交易和投资决策过程越来越自动化和智能化。
金融市场的构成与功能
金融市场的构成要素
01
02
03
04
市场参与者
包括个人、企业、政府、中央 银行等，他们通过金融市场进
行资金交易。
金融工具
如股票、债券、基金、期货等 ，是交易双方用于价值交换的
凭证。
市场价格
金融工具的价格，通常由供求 关系决定。
交易场所
如证券交易所、银行等，为交 易双方提供交易平台。
金融市场学介绍
目录
• 金融市场学概述 • 金融市场的构成与功能 • 金融市场的参与者 • 金融市场的交易工具 • 金融市场的运行机制 • 金融市场的风险与监管 • 金融市场的发展趋势与展望
01
CATALOGUE
金融市场学概述
定义与特点
定义
金融市场学是一门研究金融市场运行规律和特点的学科，主要关注金融市场的 参与者、交易工具、市场价格形成机制等方面。
按交易对象
可分为货币市场和资本市场。货币市场主要交易短期债券和票据，资本市场主要交易长 期债券和股票。
《金融市场学》第六版教学课件new_02
投资于货币市场共同基金的收益和投资于由银行等存款性金 融机构创造的货币市场存款账户的收益差距正在消失。
• 将和其它存款性金融机构在竞争中共同发展。
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28
第六节 短期政府债券市场 (发行)
• 以贴现方式发行 • 发行目的
满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
• 拍卖方式发行
竞争性方式投标 非竞争性方式投标
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第六节 短期政府债券市场 (市场特征)
• 违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被 认为是没有违约风险的。
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第五节 大额可转让定期存单市场 (概述)
• 不记名、可以流通转让 • 金额较大 • 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率
高
• 不能提前支取，但可在二级市场流通转让
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第五节 大额可转让定期存单市场 (种类)
第二章
货币市场
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1
学完本章后，你应该能够：
✓ 了解同业拆借市场 ✓ 了解回购市场 ✓ 了解商业票据市场 ✓ 了解银行承兑汇票市场 ✓ 了解大额可转让定期存单市场 ✓ 了解短期政府债券市场 ✓ 了解货币市场共同基金
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• 发行者 • 面额及期限 • 销售 • 信用评估 • 发行价格和发行成本 • 发行商业票据的非利息成本 • 投资者
张亦春《金融市场学》课件new_05
判断债券价格被低估还是或高估
——以直接债券为例
➢ 方法一: 比较两类到期收益率的差异 ➢ 预期收益率（appropriate yield-to-maturity ）: 即
公式（2）中的y ➢ 承诺的到期收益率（promised yield-to-
m期Pa收tu益1ritc率yk ）， :用1即ckk隐表2 含示 在当1前ck市T 场 1上A债k T券价格(4)中的到
NPV : 债券的内在价值 (V) 与债券价格 (P) 两者
的差额，即 NPV V P
(5)
当净现值大于零时，该债券被低估，买入信号。 当净现值小于零时，该债券被高估，卖出信号。 债券的预期收益率近似等于债券承诺的到期收益
率时，债券的价格才处于一个比较合理的水平。
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
行保证对该公债的投资者永久期地支付固定的 利息。优先股实际上也是一种统一公债
统一公债的内在价值公式
V
c
1
y
c
1 y2
c
1 y3
c y
(3)
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直接债券(Level-coupon bond)
定义
直接债券, 又称定息债券, 或固定利息债券, 按 照票面金额计算利息, 票面上可附有作为定期 支付利息凭证的息票, 也可不附息票。最普遍 的债券形式
金融市场学new_04
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
直接标价法（Direct Quotation System）
它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作 为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。 也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币 的价格，即应付标价法。 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率 值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 7.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。
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外汇与汇率
动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程 外汇
广义：一切用外币表示的资产 静态
中国香港特别行政区
加拿大 澳大利亚
港元
加拿大元 澳大利亚元
HKD
CAD AUD
新西兰
丹麦 瑞典
新西兰元
丹麦克郎 瑞典克郎
NZD
DKK SEK
新加坡
新加坡元
SGD
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外汇套期保值
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70年代后，金融创新不断出现。表现为金融发展 的五大新趋势：
1.金融国际化：金融国际化包括金融机构的业务的国 际化和金融市场国际化和货币国际化，货币国际化表 现为一国货币国际化和国际金融市场可广泛使用的货 币增多。 2.金融体制混业化 3.金融交易衍生化 4.金融资产证券化 5.金融业务创新化
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（三）金融市场中介
1、定义：指那些在金融市场上充当交易媒介，从事 交易或促使交易完成的组织、机构或个人，包括： （1）金融市场交易者的受托人； （2）以提供服务为主的中介机构。 2、与参与者的区别
身份 中介 参与者 中介人 资金供给者或 需求者 动机（盈利方法） 作用 佣金、服务费手续 提供服务，促 费 进交易 投资收益 活跃金融市场
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二、沿革
（一）就世界而言 1、广义源头：公元前2000年、巴比伦寺庙、货 币保管和收取利息的放款业务； 2、狭义起点：1680年、阿姆斯特丹证券交易所 开市，代表着以股票交易为中心的狭义金融市 场起点。
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四、金融市场的特殊性
1、参与者之间为借贷关系和委托代理关系，不 是买卖关系； 2、交易对象为货币资金或其衍生物； 3、交易方式具有特殊性，一般满期交易； 4、价格决定复杂，影响因素较多且波动大； 5、交易场所大多无形。
金 融 市 场 学
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二、直接融资和间接融资 （一）概念 直接融资：资金供给者与资金需求者通过一定的 金融工具直接形成债权债务关系的金融行为。 间接融资：资金供给者与资金需求者通过银行等 信用中介机构间接实现资金融通的金融行为。
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初——金融市场短暂存在，计划经济后消失； 1979改革后——发展很快，货币市场包括商业票据 市场、银行同业拆借市场、债券市场； 2002年1立。
总结：我国目前已经建立了由货币市场、资 本市场、外汇市场、黄金市场构成的主要 金融产品的市场体系。
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五大脉络
3.讨论金融市场活动中的收益和资产定价以及投 资分析问题 风险、收益和资产定价问题（第九章） 投资分析（第十章） 4.金融市场的监督和管理问题（第十一章） 5.世界金融市场问题（第十二章）
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§1.2 金融市场的形成和发展
一、金融市场是商品经济发展和信用形式多样化 的产物。
物物交换——货币产生——商业信用——商业信用票 据——银行信用——信用形式多样化——股份公司和 股票——复杂融资关系——金融市场。 金融市场是商品经济发展和信用形式多样化的产物。 金融市场、商品市场、劳动力市场、技术市场、信 息市场等共同构成了统一市场的有机整体。
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（四）金融市场价格
1、定义：表现为各种利率和金融工具的交易价格。 （1）与商品市场交易价格区别 ①商品市场交易价格——反映交易对象的全部价 值； ②金融市场交易价格 利率——货币资金交易的是使用权，用利率 代表价格； 交易价格——金融工具的直接交易价格，与 交易对象的价格不同。
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（2）作用
①加剧竞争，促进金融业经营效率提高； ②新型工具及交易手段产生，降低交易成本； ③推动资本的国际流动，优化资源配置
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金 融 市 场 学
Chapter 1 金融市场概述
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内容简介
§1.1 金融市场及其要素
金 融 市 场 学
§1.2 金融市场的形成和发展 §1.3 金融市场的分类 §1.4 金融市场的功能和作用 §1.5 金融市场的结构与组织形式
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（二）直接融资和间接融资的优点和局限 1. 直接融资 优点： a.资金供需双方联系紧密，有利于资金的合理配置 与使用效率的提高。 b.筹资者成本较低，而投资者的收益较大。 局限： a.直接融资受到的限制比间接融资多（数量、期限、 利率） b.直接融资的金融工具流动性弱 c.资金供给者的风险大 资金投资一般不是借贷上的行为。如发行股票。
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1680年，阿姆斯特丹证券交易所开市，被研究 金融学的专家认定为狭义金融市场的起源。阿 姆斯特丹证券交易所的开市，意味着狭义金融 市场的起源。 20世纪60年代到70年代，金融对所有金融 活动的渗透程度越来越高。是布来顿森林体系 崩溃前后的时期。在崩溃前后，国际金融市场 上汇率浮动非常大，所以金融风险很大，各个 国家，各金融市场，为了回避汇率和金融市场 的风险，就不断的创新产品。而且这个时期也 是各个国家开始金融自由化的一个过程。
直接融资与间接融资的关系
从历史的角度考察，直接融资活动先于间 接融资活动出现，使间接融资的基础；另一方 面，间接融资又极大地促进直接融资的发展。 在现代市场经济中，直接融资和间接融资 并行发展，互相促进，二者各有优缺点。
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三、金融市场的构成要素
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(二)金融市场交易工具——交易载体 金融市场交易工具——交易载体
1、信用工具：商业信用/银行信用 局限在于不流动性，产生了金融工具，包括信 用工具、股票以及衍生金融品。 2、具体 （1）传统 货币市场——商业票据、短期债券等； 资本市场——股票、中长期债券。 （2）目前还要加上衍生金融工具 衍生金融工具：派生出来的新型金融工具， 特点是以小博大、高风险、高投机、高收益。
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五大脉络
1.阐述金融市场的基本原理和基本知识 包括金融市场的定义、分类、历史发展和形成， 其功能和作用。（第一章） 市场的构成要素，包括参与市场的主体和运做市 场的客体（第二章）。 2.讨论按照分类形成的金融市场的各子市场的内容 货币市场（第三章） 资本市场（股票和债券市场）（第四章、第五章） 外汇和黄金市场（第六章） 金融衍生工具市场（第七章） 证券投资基金（第八章）
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（二）我国发展历程
1.新中国成立前 广义的金融起点追溯到公元前11世纪的周朝：当时 以“泉府”为中心赊贷业务。 明代中叶后，江浙一带的“钱业市场”比较发达， 可以兑换货币、调剂资金余缺。兑换货币相当于国际 上的货币与货币之间的兑换。调剂余缺相当于现在的 资金拆借等一些业务。 中国狭义的金融市场的起源是殖民地的产物。最早 的是1872年，清代的统治11年李鸿章所办的轮船招商 局，发行了股票，然后1894年光绪20年时，户部发行 的一种债券，1918年，中国历史上第一个证券交易所， 北京证券交易所成立。
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§1.1 金融市场及其要素
一、金融市场的概念（识记）
1、从融资活动的内容来看 （1）广义：泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种 途径进行的全部金融性交易活动； （2）狭义：一般限定在以票据和有价证券为金融工具的融资 活动、金融机构间的同业拆借以及黄金外汇交易等范围之内 。 2、有无固定场所和工作设施 （1）有形市场：指票据、有价证券和黄金外汇交易的场所， 如证券交易所等； （2）无形市场：资金供求双方以票据和有价证券为金融工具 的货币资金交易、黄金外汇买卖以及金融机构之间的同业拆 借等活动的总称。
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考题分析：（2002年10月，单选5） 我国国库券允许上市交易始于（Ｄ） A.1981 B.1984 C.1986 D.1988
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三、新特点
1、电子化（四化）：交易/交割/信息/组织电子化
（一）金融市场参与者——金融市场的交易者 1、包括 （1）可以是资金供给者也可以是资金需求者；
（2）自然人、法人，在开放市场中还包括外国投资者。
2、交易动力
（1）对利润的追求
资金供给者——股利和利息 资金需求者——利润 中介机构——手续费收入
（2）参与者之间的相互竞争
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广义的金融市场的源头是有争议的。书上是公元前2000 年巴比伦寺庙经营的货币保管和收取利息的放款业务。 放款业务实际上就是现在银行的信贷业务。 西方在11世纪时，货币兑换业和金匠业产生，当时黄金 是全世界的等价物，黄金等同于货币。 14-15世纪时，热那亚的“扎佩尔”和“毛恩”股份集团 14-15 已经以股份有限公司的形式组织起来，实际上就有认 股文书的股票，这种认股文书可以转让，相当于现在 股票的场外市场的一种转让。 16世纪，伦敦和安特卫普等主要的商业金融中心，出现 了外币交易所。而伦敦也是世界上最大的外币交易所。
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2.新中国成立后
20世纪80年代左右，开始金融市场的一些业务， 商业票据业务起步。 1981年中国开始发行国库券，最初的国库券发行 是非常少的。1985年，银行开始发行金融债券，1986 年企业债券股票转让在一些试点城市，开始开展。 1988年国库券开始上市交易。 1990、1991年，上海、深圳证券交易所成立。 1994年，上海外汇交易中心成立（外汇体制改革、 市场汇率）。 2001年，上海黄金交易所成立，2002年10月正式 开业。
（1）优点：提高交易效率，降低市场运行成本 （2）缺点：依赖网络，系统风险大，导致信息安全问题日益重 要 2、自由化：20世纪70年代以来，西方发达国家对金融管
制逐步放松
（1）表现为