涪陵榨菜的投资价值分析

涪陵榨菜的投资价值分析

发布时间：2022-04-22T05:40:10.276Z 来源：《中国科技信息》2022年1月中作者：常青

[导读] 2021年10月中旬，涪陵榨菜公司出具了一份涨价函，受此消息影响，公司股价第二天上涨较多。涪陵榨菜从2010年在A股上市以来，到2021年为止一共涨价了12次，从当初的0.5元涨价到现在的3元，反映到股价上，每一轮的产品涨价对应着股价的最终上涨，所以投资者将涪陵榨菜称为“榨菜茅”。公司在涨价之后，下游市场的消费者并没有减少，说明公司是一家具有很强的定价权的企业。

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摘要：2021年10月中旬，涪陵榨菜公司出具了一份涨价函，受此消息影响，公司股价第二天上涨较多。涪陵榨菜从2010年在A股上市以来，到2021年为止一共涨价了12次，从当初的0.5元涨价到现在的3元，反映到股价上，每一轮的产品涨价对应着股价的最终上涨，所以投资者将涪陵榨菜称为“榨菜茅”。公司在涨价之后，下游市场的消费者并没有减少，说明公司是一家具有很强的定价权的企业。鉴于这种情况，本文以宏观层面，同行业分析，公司经营情况和财务指标等方面对涪陵榨菜公司进行分析，并判断涪陵榨菜股票是否具有投资价值。

关键词：涪陵榨菜；企业价值；财务分析

涪陵榨菜公司的主营业务为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的生产, 主导产品即为人们所熟悉的“乌江牌”系列榨菜。作为国内榨菜龙头企业, 公司在2020年只用了七个月的时间，股价涨幅达到90%，涪陵榨菜将给投资者带来良好的投资机会。本文将从宏观和微观两个层面对涪陵榨菜进行分析研究。

一、宏观层面分析

2020年初新冠疫情暴发。由于疫情的影响，我国2020年第一季度国内生产总值为205727亿元，同比下降5．26%。通过我国政府和民众齐心协力共同抗疫，国内疫情得到有效控制，并伴随着各个行业全面复工复产，我国经济逐渐回暖，并且在2021年第一季度国内生产总值达到 249310．1 亿元，同比增18．3%。各地政府还采取分批次发放消费券等措施以刺激居民部门消费，加速推进经济恢复。2021 年第一季度居民人均消费支出为 5978元，同比增加17．63%，特别是伴随着餐饮业的全面复工，预期食品消费行业会出现复苏。

二、涪陵榨菜公司分析

（一）公司基本情况

1、公司简介

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司位于重庆涪陵区，是一家以榨菜为根本,立足于佐餐开味菜领域快速发展的国有控股食品加工企业,现有注册资本8.88亿元。集团现有10家子公司、10家生产厂、1个数字化生产车间、17条自动化生产线、28万吨原料发酵窖池,年生产榨菜、泡菜能力20万吨。旗下有乌江榨菜、乌江萝卜、乌江泡菜、乌江海带丝、乌江酱油、惠通下饭菜等系列产品。2020年公司实现利税总额超10亿元,资产规模超30亿元,截止2020年12月末,公司市值为333.90亿元,是中国酱腌菜行业A股上市公司,农业产业化国家重点龙头企业。涪陵榨菜作为唯一的一家以榨菜为主营业务的A股上市企业，市场占有率达到40%。

（二）财务指标分析

1、偿债能力分析

通过公司的年度报表可以看出，公司2016年-2020年的流动比率分别为3.458、3.239、4.524、4.247、4.805。速动比率分别为2.860、2.712、3.699、3.173、3.964。

该公司从2016年-2020年，其流动比率和速动比率的平均值分别为4.055和3.282，而且所有年份的流动比率和速动比率都在2以上，出现震荡上升的趋势。由此可以看出，在一定程度上，涪陵榨菜公司的短期偿债能力能够得到充分保障。

另外，资产负债率是通过计算一家企业的总负债与总资产的比值得出的一项指标，表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。涪陵榨菜2016年-2020年的资产负债率分别为18.94、22.40、17.03、14.60、14.06。该公司的资产负债率在2017年最高，达到22.40%，后来逐渐下降到2020年的14.06%，说明该企业进一步举债的能力增加，财务风险下降。由于对一般大型企业来说资产负债率维持在50%以下即为安全范围，涪陵榨菜公司最近五年的资产负债率均值保持在10%-25%，远低于50%的安全线，因此暂时无需担心该公司的长期偿债能力。

2、盈利能力分析

盈利能力指标可以彰显一家企业在某段时期内能够赚取利润的能力，一家企业盈利能力分析指标的数值越高，说明该企业的盈利能力水平越强。由于这样的企业通常能带给股东较高的回报，因此其自身也具有较高的投资价值。

涪陵榨菜在2016年-2020年的销售净利率分别为：22.95、27.24、34.57、30.42、34.19。销售毛利率分别为45.78、48.22、55.76、58.61、58.26。净资产收益率分别为：17.56、23.76、30.08、22.65、24.74。净资产收益率分别为：17.56、23.76、30.08、22.65、24.74。总资产报酬率分别为14.32、18.75、24.23、19.09、21.20。

首先可以看到涪陵榨菜的销售毛利率在逐步上升，只是在2020年出现了停滞，这是由于疫情影响，国内的大环境对涪陵榨菜的销售产生了很大的影响，使公司业绩承压。由于涪陵榨菜的市占率非常高，市场需求量也大，所以公司在2020年的毛利率大致维持了上年同期的水平。另外，涪陵榨菜的销售净利率在2016年-2018年连续上升，在2019年，比上年同期下降了4%，2020年又重新回到了2018年的水平，某种程度上该公司的获利能力是在逐渐增强的。

从涪陵榨菜的( 年化) 总资产报酬率的角度来分析，涪陵榨菜公司的总资产报酬率从 2016 年 14.32%到 2020 年底21.20%，虽然在 2019年有一些回落，但整体呈现出一个上升的趋势。净资产收益率是可供普通股股东分配的净利润与平均普通股股东权益的比值。该企业的股东可以用这个数据和自己要求的收益率进行对比，决定是否继续投资该企业。涪陵榨菜公司近 4 年的年化净资产收益率保持在 20%-30%，远高于行业平均水平，其盈利能力在食品行业中名列前茅。

四、结语

站在当下，看行业之变。从整个榨菜生产产业链来看: ①生产端:龙头原料采购优势凸显，监管趋严加速行业出清。上游青菜头易受天气影响，产量、价格波动明显，而每一次的产量缩减、价格上升，都将进一步凸显龙头原材料采购的优势，从而加速行业集中度提升。预计今年青菜头价格大幅上涨，龙头将获得份额收割的机会。②需求端:消费场景有望逐步打开。从下游来看，榨菜行业一直被认为是相对存量的市场(行业增速仅为个位数)，包装榨菜替代散装榨菜是结构性增长的核心逻辑，而疫情期间，榨菜终端销售火爆，同时龙头涪陵榨菜今年加大广告宣传等方面投入力度，试图打开终端消费场景，我们认为行业天花板或将出现上移。

参考文献：

[1]王柄根.涪陵榨菜:知名品牌环境优势难复制[J].股市动态分析,2010,(48):41.

[2]张德纯.涪陵榨菜[J].中国蔬菜,2021,(02):71.

[3]刘吉洪.涪陵榨菜：两因素致业绩承压[J].股市动态分析,2021,(22):42-43.

[4]张红凤,于丽艳.食品制造企业营运能力分析[J].合作经济与科技,2020,(11):106-107.

作者简介：常青（1993- ），男，汉族，硕士，甘肃张掖人，兰州财经大学2019级金融专硕研究生，研究方向：金融理论与政策