个人理财04-1投资规划基础
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
几何平均持有期收益率 n (1 R1 ) (1 R2 ) (1 Rn ) 1
24
n
P n
P 1 1
持有期收益率：案例
金融理财师
假设你的投资品在四年之内有如下的收益：
收益 10% -5% 20% 15%
多期持有期收益率 (1 R1 ) (1 R2 ) (1 R3 ) (1 R4 ) 1 (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 .4421 44.21%
28
案例：预期收益率的计算
金融理财师
在可供选择的投资中，假定投资收益可能会由于经济运 行情况的不同出现几种结果，比如在经济运行良好的环 境中，该项投资在下一年的收益率可能达到20％，而经 济处于衰退时，投资收益将可能是－20％。如果经济仍 然像现在一样运行，该收益率是10％。
经济状况 经济运行良好，无通胀 经济衰退，高通胀 正常运行 概率 收益率
21
案例：持有期收益率的计算
金融理财师
收益额 = 20 + (3,000 – 2,500) = ￥520
￥20 ￥3000 1
时间
0
￥2500
收益率= ￥520/￥2500=20.8%
22
多期持有期收益率
金融理财师
多期持有期收益率是指投资者在持有某种投资 品n年内获得的收益率总和，计算公式为：
持有期收益率 当期收益+资本利得 初始投资
20
案例：持有期收益率的计算
金融理财师
假定你在去年的今天以每股25元的价格购买了 100股中国移动的股票。过去一年中你得到20元 的红利（＝0.2元/股×100股），年底时股票价 格为每股30元，那么，持有期收益率是多少？ 你的初始投资： ￥25×100 = ￥2,500 年末你的股票价值￥3,000（= ￥30×100 ）， 同时还拥有现金红利￥20 你的收益为：￥520 = ￥20 + (￥3,000 - ￥2,500) 年持有期收益率为：￥520/￥2500=20.8%
多期持有期收益率 (1 R1 ) (1 R2 ) (1 Rn ) 1
其中，第i年持有期收益率记为Ri，（i=1,2,…,n）
23
几何平均持有期收益率
金融理财师
几何平均持有期收益率是指投资者在持有某种 投资品n年内按照复利原理计算的实际获得的年 平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率 （i=1,2,…,n），计算公式为：
16
1.8 投资工具及特点
类型 现金及其等价物 投资工具 短期存款、国库券、货币市场基金、CD存 单、短期融资券、央行票据、银行票据、 商业票据等 中长期存款、政府债券和机构债券、金融 债券、公司债券、可转换债券、可赎回债 券 普通股(A股、B股、 H股、N股、S股)、优 先股、存托凭证等
金融理财师
衍生金融工具 实物及其它投资 工具 实业投资
17
金融理财师
2.投资收益与风险
收益的类型与测定
风险的类型与测定 投资组合收益风险 收益—风险综合指标
18
2.1 收益的类型与测定
持有期收益率 预期收益率 必要收益率
– – –
金融理财师
真实无风险收益率
预期通货膨胀率 风险溢价
0.15 0.15 0.70
0.20 -0.20 0.10
29
根据以上数据即可算出该投资的下年的预期收益率，计 算如下： E(R)＝0.15×0.20＋0.15×(-0.20)＋0.70×0.10 ＝ 0.07=7%
2.1.3 必要收益率
金融理财师
所挑选的证券产生的收益率必须补偿
–
– –
（1）货币纯时间价值，即真实无风险收益率RRf； （2）该期间的预期通货膨胀率 e； （3）所包含的风险，即风险溢价RP。
14
1.7 投资的适度性（Suitability）
（Availability） 投资的安全性 （Safety） 投资的流动性（Liquidity） 投资的收益性（Yield）
15
什么样的投资最适合？
金融理财师
不同的投资者，具有不同的投资目标，例如，60岁以上 退休人员需要的是当期收入，当期收入目标多于增长目 标；30岁以下的年轻人需要积累资金用于购房购车，增 长目标多于当期收入目标。 不同的投资目标，应该选择不同的投资工具，例如，满 足紧急性开支应该投资于流动性强、安全性高的短期投 资工具，如国库券、活期储蓄等，满足长远的养老需要， 应该购买人寿保单、长期国债等既安全、又能满足长期 需要的投资工具。 不同的投资工具，具有不同的可获得性、安全性、流动 性、收益性等特征，这些特征是否适合投资者的需要还 要具体考虑。
12
巩固阶段投资者特点
金融理财师
收入超过了支出 开始减少债务，积累资产，为未来的退休 提供保障 巩固现有资产与积累资产并重 投资具有长期性，中等风险的资产对他们 更具有吸引力 在获得收益的同时，保住现有的资产
13
支出阶段投资者特点
金融理财师
已退休，不再有薪水或工资收入 其生活费用由社会保障收入和先前投资收入 来补偿 会选择低风险的投资来保住储蓄的名义价值 尽管投资组合总风险要比巩固阶段低,但是仍 然会进行一些风险较高的投资,例如普通股, 以抵补通货膨胀对资产造成的损失
：债券、股票、期 权、期货等 ：房地产、黄金、 艺术品、古董等 ：直接购买股票、 房地产、古董等 ：购买共同基金或 其他投资组合 ：1年以上，如股 票、定存等 ：1年以下，如国 库券、活存等
债权投资 Debt 股权投资 Equity 衍生品投资 Derivatives
低风险投资 Low-risk 高风险投资 High-risk 国内投资 Domestic 国外投资 Foreign
●积累子女教育基金的资金 ●购买更大的房屋 ●将投资工具分散化
●出售原有的房产 ●制定遗嘱 ●退休后的旅游计划 ●养老金计划的调整
1.5 生命周期与投资目标
增长导向 青年：20-40岁
（累积阶段） 积累退休资金 增加当前收益 为重大支出积累资金 为紧急需要准备 日常开支需要
金融理财师
维持导向 中年：40-60岁
（巩固阶段） 积累退休资金 增加当前收益 为紧急需要准备 日常开支需要
收入导向 退休：60（支出阶段） 增加当前收益 为紧急需要准备 日常开支需要
高增长
10
高质量
高保守
财务生命周期—综合
财 富 净 值
金融理财师
累积阶段
巩固阶段
支付阶段
长期： 退休及子女教育费用 短期： 购置住房、汽车
长期：退休 短期：度假及子女教 育费
期收益为44.21%。
25
算术平均持有期收益率
金融理财师
算术平均持有期收益率是指投资者在持有某种 投资品n年内按照单利原理计算的实际获得的年 平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率 （i=1,2,…,n），计算公式为：
( R1 R2
26
Rn ) / n
案例：持有期收益率
—算术平均和几何平均
金银、古董、字画等）
金融投资（储蓄、股票、债券、基金、期货、
期权、外汇等 ）
投资决策就是通过对收益和风险的权衡，回答
如何投（投资策略）、投什么（投资选择）和 何时投（投资时机）的问题。
6
投资的类型
金融理财师
7
证券投资 Securities 物权投资 Property 直接投资 Direct 间接投资 Indirect 长期投资 Long-term 短期投资 Short-term
金融理财师
资格认证培训
1
学习目的
金融理财师
“投资规划”是金融理财师应掌握的基本知识和 技能。 通过本模块的学习，应
–
–
– –
–
– –
掌握基本的投资概念、投资理念和正确的分析方法 掌握如何获取和分析有用的相关信息 了解资本市场如何运作 掌握评估各种投资工具的风险和收益 掌握评估投资人的风险偏好和投资需求 能择时选择投资工具和构造投资组合 了解如何利用积极的或消极的策略构造投资组合
2.1.2 预期收益率
金融理财师
预期收益率：未来收益率的期望值。
E ( R) （收益率的概率） （可能的收益率）
i 1 n
记作：
E ( R) p1 R1 p2 R2 pn Rn pi Ri
i 1
n
其中，Ri为某一资产投资可能的投资收益率，pi 为该投资收益率可能发生的概率，i=1,2，…，n 为资产的个数。
特点 风险低，流动性强，通常用于 满足紧急需要、日常开支周转 和一定当期收益需要 风险适中，流动性较强，通常 用于满足当期收入和资金积累 需要 风险高，流动性较强，用于资 金积累、资本增值需要
固定收益证券
股权类证券 基金类投资工具
单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、 专家理财，集合投资，分散风 指数基金、ETF和LOF 险，流动性较强，风险适中， 适用于获取平均收益的投资者 期权、期货、远期、互换等 房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、 资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等 生产型企业，矿山等 风险高，个人参与度相对较低 具有行业和专业特征 产生社会财富
年度 1 2 3 4
(1 Rg ) 4 (1 R1 ) (1 R2 ) (1 R3 ) (1 R4 ) 几何年平均收益率 Rg 4 (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 .095844 9.58%
因此该投资者四年之内的年收益率为9.58%，持有
20多岁的单身青年
●储蓄 ●购买汽车 ●进行本人教育投资 ●建立备用基金
●将日常开支削减10％
●实现环球旅行
30多岁的已婚投资者 （子女尚幼） 50岁左右的已婚投资者 （子女已成年）
9
●将旧的交通工具更新 ●子女的教育开支 ●增加收入 ●购买保险 ●购买新的家具 ●提高投资收益的稳定性 ●退休生活保障投资
19
2.1.1持有期收益率
金融理财师
持有期收益额（holding period return,HPR） =当期收益+资本利得 =现金收入+（期末价格-期初价格）
时间 0
当期收益 末期市值
1
初始投资
持有期收益率（holding period yield,HPY） ：当 期收益与资本利得之和占 初始投资的百分比，即：
2
金融理财师
第一讲
投资规划基础
3
主要内容
投资与投资规划 投资人财务生命周期 投资收益与风险 投资基本策略
金融理财师
4
金融理财师
1.投资与投资规划
5
什么是投资
金融理财师
投资就是为了满足将来消费的需要而牺牲当前
消费，将资金投入到能保值增值的投资工具上 的过程。
投 资
实物投资（土地、机器、厂房、房地产、
：国库券、中长期 国债、公司债等 ：普通股、优先股 等
：期权、期货、互 换、远期等
：投资国债、存放 银行等 ：投资衍生品、垃 圾债等或投机 ：投资国内金融产 品、财产等 ：投资国外金融产 品、财产等
1.2 投资目标的设立
金融理财师
积累退休资金：积累型 增加当前收益：收入型 为重大支出积累资金：增长型
金融理财师
注意：几何平均不同于算术平均。算术平均持 有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率。 一般地，算术平均不低于几何平均；在各期持 有期收益率均相等时，几何平均等于算术平均。 算术年平均收益率=（R1+R2+…+Rn）/n
年份 收益率 1 10% 2 -5% 3 20% 4 15%
27
R1 R2 R3 R4 算术年平均收益率 4 10% 5% 20% 15% 10% 4
长期：房地产规划 短期：维持生活方式
年龄
25
35
45
55
65
75
11
累积阶段投资者特点
金融理财师
有相对稳定的收入来源 住房、交通、教育的支出往往超出收入，投资 者的债务增加 开始积累资产，而净资产值则较小 具有较长的投资期限和不断增长的盈利能力 会进行一些风险较高的投资以期获得高于平均 收益的收入
–
住房、汽车、教育 养老金账户、教育金账户减免税 死亡、医疗、伤残、自然灾害 衣食住行娱
以避税为目的：避税型
–
为紧急需要准备：流动型
–
日常开支需要：安全型
–
8
不同阶段个人的投资目标
投资者类型
大学高年级学生
金融理财师
短期目标
●租赁房屋 ●获得银行的信用额度 ●满足日常支出
长期目标
●偿还教育贷款 ●开始投资计划 ●购买房屋 ●进行投资组合 ●建立退休基金
24
n
P n
P 1 1
持有期收益率：案例
金融理财师
假设你的投资品在四年之内有如下的收益：
收益 10% -5% 20% 15%
多期持有期收益率 (1 R1 ) (1 R2 ) (1 R3 ) (1 R4 ) 1 (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 .4421 44.21%
28
案例：预期收益率的计算
金融理财师
在可供选择的投资中，假定投资收益可能会由于经济运 行情况的不同出现几种结果，比如在经济运行良好的环 境中，该项投资在下一年的收益率可能达到20％，而经 济处于衰退时，投资收益将可能是－20％。如果经济仍 然像现在一样运行，该收益率是10％。
经济状况 经济运行良好，无通胀 经济衰退，高通胀 正常运行 概率 收益率
21
案例：持有期收益率的计算
金融理财师
收益额 = 20 + (3,000 – 2,500) = ￥520
￥20 ￥3000 1
时间
0
￥2500
收益率= ￥520/￥2500=20.8%
22
多期持有期收益率
金融理财师
多期持有期收益率是指投资者在持有某种投资 品n年内获得的收益率总和，计算公式为：
持有期收益率 当期收益+资本利得 初始投资
20
案例：持有期收益率的计算
金融理财师
假定你在去年的今天以每股25元的价格购买了 100股中国移动的股票。过去一年中你得到20元 的红利（＝0.2元/股×100股），年底时股票价 格为每股30元，那么，持有期收益率是多少？ 你的初始投资： ￥25×100 = ￥2,500 年末你的股票价值￥3,000（= ￥30×100 ）， 同时还拥有现金红利￥20 你的收益为：￥520 = ￥20 + (￥3,000 - ￥2,500) 年持有期收益率为：￥520/￥2500=20.8%
多期持有期收益率 (1 R1 ) (1 R2 ) (1 Rn ) 1
其中，第i年持有期收益率记为Ri，（i=1,2,…,n）
23
几何平均持有期收益率
金融理财师
几何平均持有期收益率是指投资者在持有某种 投资品n年内按照复利原理计算的实际获得的年 平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率 （i=1,2,…,n），计算公式为：
16
1.8 投资工具及特点
类型 现金及其等价物 投资工具 短期存款、国库券、货币市场基金、CD存 单、短期融资券、央行票据、银行票据、 商业票据等 中长期存款、政府债券和机构债券、金融 债券、公司债券、可转换债券、可赎回债 券 普通股(A股、B股、 H股、N股、S股)、优 先股、存托凭证等
金融理财师
衍生金融工具 实物及其它投资 工具 实业投资
17
金融理财师
2.投资收益与风险
收益的类型与测定
风险的类型与测定 投资组合收益风险 收益—风险综合指标
18
2.1 收益的类型与测定
持有期收益率 预期收益率 必要收益率
– – –
金融理财师
真实无风险收益率
预期通货膨胀率 风险溢价
0.15 0.15 0.70
0.20 -0.20 0.10
29
根据以上数据即可算出该投资的下年的预期收益率，计 算如下： E(R)＝0.15×0.20＋0.15×(-0.20)＋0.70×0.10 ＝ 0.07=7%
2.1.3 必要收益率
金融理财师
所挑选的证券产生的收益率必须补偿
–
– –
（1）货币纯时间价值，即真实无风险收益率RRf； （2）该期间的预期通货膨胀率 e； （3）所包含的风险，即风险溢价RP。
14
1.7 投资的适度性（Suitability）
（Availability） 投资的安全性 （Safety） 投资的流动性（Liquidity） 投资的收益性（Yield）
15
什么样的投资最适合？
金融理财师
不同的投资者，具有不同的投资目标，例如，60岁以上 退休人员需要的是当期收入，当期收入目标多于增长目 标；30岁以下的年轻人需要积累资金用于购房购车，增 长目标多于当期收入目标。 不同的投资目标，应该选择不同的投资工具，例如，满 足紧急性开支应该投资于流动性强、安全性高的短期投 资工具，如国库券、活期储蓄等，满足长远的养老需要， 应该购买人寿保单、长期国债等既安全、又能满足长期 需要的投资工具。 不同的投资工具，具有不同的可获得性、安全性、流动 性、收益性等特征，这些特征是否适合投资者的需要还 要具体考虑。
12
巩固阶段投资者特点
金融理财师
收入超过了支出 开始减少债务，积累资产，为未来的退休 提供保障 巩固现有资产与积累资产并重 投资具有长期性，中等风险的资产对他们 更具有吸引力 在获得收益的同时，保住现有的资产
13
支出阶段投资者特点
金融理财师
已退休，不再有薪水或工资收入 其生活费用由社会保障收入和先前投资收入 来补偿 会选择低风险的投资来保住储蓄的名义价值 尽管投资组合总风险要比巩固阶段低,但是仍 然会进行一些风险较高的投资,例如普通股, 以抵补通货膨胀对资产造成的损失
：债券、股票、期 权、期货等 ：房地产、黄金、 艺术品、古董等 ：直接购买股票、 房地产、古董等 ：购买共同基金或 其他投资组合 ：1年以上，如股 票、定存等 ：1年以下，如国 库券、活存等
债权投资 Debt 股权投资 Equity 衍生品投资 Derivatives
低风险投资 Low-risk 高风险投资 High-risk 国内投资 Domestic 国外投资 Foreign
●积累子女教育基金的资金 ●购买更大的房屋 ●将投资工具分散化
●出售原有的房产 ●制定遗嘱 ●退休后的旅游计划 ●养老金计划的调整
1.5 生命周期与投资目标
增长导向 青年：20-40岁
（累积阶段） 积累退休资金 增加当前收益 为重大支出积累资金 为紧急需要准备 日常开支需要
金融理财师
维持导向 中年：40-60岁
（巩固阶段） 积累退休资金 增加当前收益 为紧急需要准备 日常开支需要
收入导向 退休：60（支出阶段） 增加当前收益 为紧急需要准备 日常开支需要
高增长
10
高质量
高保守
财务生命周期—综合
财 富 净 值
金融理财师
累积阶段
巩固阶段
支付阶段
长期： 退休及子女教育费用 短期： 购置住房、汽车
长期：退休 短期：度假及子女教 育费
期收益为44.21%。
25
算术平均持有期收益率
金融理财师
算术平均持有期收益率是指投资者在持有某种 投资品n年内按照单利原理计算的实际获得的年 平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率 （i=1,2,…,n），计算公式为：
( R1 R2
26
Rn ) / n
案例：持有期收益率
—算术平均和几何平均
金银、古董、字画等）
金融投资（储蓄、股票、债券、基金、期货、
期权、外汇等 ）
投资决策就是通过对收益和风险的权衡，回答
如何投（投资策略）、投什么（投资选择）和 何时投（投资时机）的问题。
6
投资的类型
金融理财师
7
证券投资 Securities 物权投资 Property 直接投资 Direct 间接投资 Indirect 长期投资 Long-term 短期投资 Short-term
金融理财师
资格认证培训
1
学习目的
金融理财师
“投资规划”是金融理财师应掌握的基本知识和 技能。 通过本模块的学习，应
–
–
– –
–
– –
掌握基本的投资概念、投资理念和正确的分析方法 掌握如何获取和分析有用的相关信息 了解资本市场如何运作 掌握评估各种投资工具的风险和收益 掌握评估投资人的风险偏好和投资需求 能择时选择投资工具和构造投资组合 了解如何利用积极的或消极的策略构造投资组合
2.1.2 预期收益率
金融理财师
预期收益率：未来收益率的期望值。
E ( R) （收益率的概率） （可能的收益率）
i 1 n
记作：
E ( R) p1 R1 p2 R2 pn Rn pi Ri
i 1
n
其中，Ri为某一资产投资可能的投资收益率，pi 为该投资收益率可能发生的概率，i=1,2，…，n 为资产的个数。
特点 风险低，流动性强，通常用于 满足紧急需要、日常开支周转 和一定当期收益需要 风险适中，流动性较强，通常 用于满足当期收入和资金积累 需要 风险高，流动性较强，用于资 金积累、资本增值需要
固定收益证券
股权类证券 基金类投资工具
单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、 专家理财，集合投资，分散风 指数基金、ETF和LOF 险，流动性较强，风险适中， 适用于获取平均收益的投资者 期权、期货、远期、互换等 房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、 资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等 生产型企业，矿山等 风险高，个人参与度相对较低 具有行业和专业特征 产生社会财富
年度 1 2 3 4
(1 Rg ) 4 (1 R1 ) (1 R2 ) (1 R3 ) (1 R4 ) 几何年平均收益率 Rg 4 (1.10) (.95) (1.20) (1.15) 1 .095844 9.58%
因此该投资者四年之内的年收益率为9.58%，持有
20多岁的单身青年
●储蓄 ●购买汽车 ●进行本人教育投资 ●建立备用基金
●将日常开支削减10％
●实现环球旅行
30多岁的已婚投资者 （子女尚幼） 50岁左右的已婚投资者 （子女已成年）
9
●将旧的交通工具更新 ●子女的教育开支 ●增加收入 ●购买保险 ●购买新的家具 ●提高投资收益的稳定性 ●退休生活保障投资
19
2.1.1持有期收益率
金融理财师
持有期收益额（holding period return,HPR） =当期收益+资本利得 =现金收入+（期末价格-期初价格）
时间 0
当期收益 末期市值
1
初始投资
持有期收益率（holding period yield,HPY） ：当 期收益与资本利得之和占 初始投资的百分比，即：
2
金融理财师
第一讲
投资规划基础
3
主要内容
投资与投资规划 投资人财务生命周期 投资收益与风险 投资基本策略
金融理财师
4
金融理财师
1.投资与投资规划
5
什么是投资
金融理财师
投资就是为了满足将来消费的需要而牺牲当前
消费，将资金投入到能保值增值的投资工具上 的过程。
投 资
实物投资（土地、机器、厂房、房地产、
：国库券、中长期 国债、公司债等 ：普通股、优先股 等
：期权、期货、互 换、远期等
：投资国债、存放 银行等 ：投资衍生品、垃 圾债等或投机 ：投资国内金融产 品、财产等 ：投资国外金融产 品、财产等
1.2 投资目标的设立
金融理财师
积累退休资金：积累型 增加当前收益：收入型 为重大支出积累资金：增长型
金融理财师
注意：几何平均不同于算术平均。算术平均持 有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率。 一般地，算术平均不低于几何平均；在各期持 有期收益率均相等时，几何平均等于算术平均。 算术年平均收益率=（R1+R2+…+Rn）/n
年份 收益率 1 10% 2 -5% 3 20% 4 15%
27
R1 R2 R3 R4 算术年平均收益率 4 10% 5% 20% 15% 10% 4
长期：房地产规划 短期：维持生活方式
年龄
25
35
45
55
65
75
11
累积阶段投资者特点
金融理财师
有相对稳定的收入来源 住房、交通、教育的支出往往超出收入，投资 者的债务增加 开始积累资产，而净资产值则较小 具有较长的投资期限和不断增长的盈利能力 会进行一些风险较高的投资以期获得高于平均 收益的收入
–
住房、汽车、教育 养老金账户、教育金账户减免税 死亡、医疗、伤残、自然灾害 衣食住行娱
以避税为目的：避税型
–
为紧急需要准备：流动型
–
日常开支需要：安全型
–
8
不同阶段个人的投资目标
投资者类型
大学高年级学生
金融理财师
短期目标
●租赁房屋 ●获得银行的信用额度 ●满足日常支出
长期目标
●偿还教育贷款 ●开始投资计划 ●购买房屋 ●进行投资组合 ●建立退休基金