第四章金融中介

（三）道德风险的经济分析
道德风险---指贷款者把资金贷放给借款者以后， 道德风险 指贷款者把资金贷放给借款者以后，借款者 指贷款者把资金贷放给借款者以后 可能会从事那些为贷款者所不希望的风险活动， 可能会从事那些为贷款者所不希望的风险活动，这些活动 很可能导致贷款不能如期归还。 很可能导致贷款不能如期归还。 股票市场上的道德风险---极大地抑制了通过发行股票 股票市场上的道德风险 筹集资金的活动 业主与代理人（公司经理）的矛盾 解决办法： 解决办法： 监管（高价监管和搭便车问题） 政府管理 金融中介（借助于一种叫做“风险资本公司”的金融 中介机构）
（二）逆向选择的经济分析
信息不对称违约风险的借款者，往往 逆向选择 指那些最有可能造成违约风险的借款者， 指那些最有可能造成违约风险的借款者 就是那些寻求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。 就是那些寻求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。
你的邻居乔，一个刚刚毕业的高中生，已经是第二年帮助 别人维护草坪赚钱。去年他仅用了一台便宜的居民用除草 机和一些其他廉价工具就赚了8000美元。如果他有10000 美元购买一部商用42英寸的割草机，就能承揽更大的项目， 投资回报可达20%，他的收入增长会更快。但是，由于没 有金融中介，他无法在经营上更上一层楼。
逆向选择导致储蓄者 和借款者之间的直接 融资 成为不可能
逆向选择现象： 二手车现象 — 搭便车现象 — 证券市场上的“二手车现象”导致“劣 一些人不付费地利用他人付费所得到的 币驱逐良币现象”使证券交易清淡 信息，导致穆迪公司的信息实际上是卖不出去的。所以， 通过成立信息公司是不能解决信息不对称问题的。 解决逆向选择的办法 公开信息---政府管制---通过金融中介-----金融中介尤其银行是公司信息的生产高 手
我国的基金品种—— • 开放式证券投资基金是指基金规模不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以 按基金的报价申购或赎回基金单位的一种投资基金。 • 封闭式基金 市场品种
1. 国泰金鹰增长基金 是经中国证监会批准设立的契约型开放式基金,由国泰基金管理公司发起并进行运作管理。 基金名称：国泰金鹰增长 ；基金代码：020001 南方稳健成长基金 基金代码 ：202001；基金管理人：南方基金管理有限公司 投资目标：在控制风险并保持基金投资组合良好流动性的前提下力求为投资者提供长期稳定的资本利得 南方宝元债券型开放式基金 基金代码：202101；基金管理人：南方基金管理有限公司 投资目标：以债券投资为主，股票投资为辅，在保持投资组合低风险和分流动性的前提下确保基金安全 及追求资产长期稳定增值。 博时价值增长证券投资基金 基金代码：050001；基金管理人：博时基金管理有限公司 投资目标：在力争使基金单位资产净值高于产品价值线水平的前提下，在多层次复合投资策略的投资结 构基础上，采取低风险适度收益配比原则，以长期投资为主，保持基金资产良好的流动性，谋求基金资 产的长期稳定增长。 招商安泰系列基金 招商安泰股票基金；基金代码：217001 招商安泰平衡型基金；基金代码：217002 招商安泰债券基金；基金代码：217003 基金管理人：招商基金管理有限公司 投资目标：对投资者进行市场细分，为投资者提供适合其风险承受能力的基金投资品种，在既定的风险 程度下争取获得最佳收益。
（3）对金融机构经营过程中的审计检查： 现场检查 非现场检查--“骆驼评级体系”（CAMEL）------新 的“CAMELS”评级体系
（4）对有问题金融机构的处理：美国联邦存款保险公司 的做法：收购和接管；直接协助法；存款偿付；宽容政 策的运用
二、经济分析
金融中介是指资产与负债主要由金融工具组成的企业。 金融机构包括间接融资中的金融中介机构和直接融资中的金 融中介机构。本章只研究间接融资中的金融中介机构。
请你想象一下没有金融中 介的世界 会是什么样子？
（一）交易成本的经济分析 交易成本----指进行金融交易所花费的时间和费用。 交易成本 指进行金融交易所花费的时间和费用。 指进行金融交易所花费的时间和费用 交易成本的存在，阻碍了许多小额储蓄者和借款者之 间的直接融资，阻碍了金融市场作用的正常发挥。
金融中介
一、关于金融系统的几点困惑 二、金融中介的经济分析 三、金融中介的一般构成 四、我国金融中介的构成 五、金融风险与金融监管
一、关于金融系统的几点困惑
Colin Mayer根据美国1970-1985年的数据： 1．股票并不是企业外部融资最重要的融资来源 2．发行可销的有价证券也不是企业融资的主要方式 3 3．金融中介和间接融资在金融市场上越来越重要 4．银行通常是企业进行外部融资时最重要的渠道 5．只有大的、业绩好的公司才可能通过证券市场融资资金 6．债务合同中担保总是最重要的条款之一 7．典型的债务合同中对借款人安排了大量的限制性条款
五金融风险与金融监管1金融风险识别巴塞尔银行监管委员会1997年9月公布的有效银行监管的核心原则将商业银行风险分为信用风险国家和转移风险市场风险利率风险流动性风险操作风险法律风险和声誉风险八类2金融监管1市场准入监管2审定金融机构的业务范围3对金融机构经营过程中的审计检查
Chapter 4 结 构：
降低交易成本的办法---降低交易成本的办法 （1）规模经济：银行等金融中介正是这种能把许 ）规模经济： 多闲散的小额资金聚集在一起，形成规模经济、 多闲散的小额资金聚集在一起，形成规模经济、降 低交易成本的机构。 低交易成本的机构。 （2）专门技术：银行等金融中介开发出的专门的 ）专门技术： 计算机技术， 计算机技术，使得它们能够以极低的交易成本提供 多种便利的服务。
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五、金融风险与金融监管 1、金融风险识别 巴塞尔银行监管委员会1997年9月公布的《有效银行 监管的核心原则》将商业银行风险分为信用风险、国家和 转移风险、市场风险、利率风险、流动性风险、操作风险、 法律风险和声誉风险八类 2、金融监管 （1）市场准入监管 （2）审定金融机构的业务范围
债券市场上的道德风险 银行等金融中介机构提供贷款可以在一定程度上解决 债务人的道德风险，又不可以避免搭便车问题，因为别人 不知道银行在干什么。
想一想： 想一想：你认为金融中介 存在的 必要性体现在哪些方面？ 必要性体现在哪些方面？
四、中国现行的金融机构体系
• • • • • 中央银行 商业银行 专业银行 非银行金融机构 介绍一下： 美国的共同基金 介绍一下：
四种常见的共同基金 美国最常见的共同基金有四种：股票基金、债券基金、混合基金以及货币市场基金。 股票基金、 股票基金 债券基金、混合基金以及货币市场基金。 截至1999年，在6.8万亿美元规模的共同基金中，4.04万亿是股票基金，1.61万亿是货币市场基金，8080亿 是债券基金，而混合基金的规模达到了3830亿美元。 专家理财 基金聚集的资金由专业人士管理，即代基金持有人作投资决策。基金管理人需要在基金契约中描述基金的 投资目标和投资理念。他们的投资决策是建立在一定的程序以及基金经理们广泛的知识，详细的市场研究，上 市公司营运能力的判断，以及个股入市时机的把握上的。随着整个经济状况的变化，基金管理人将在秉持其投 资理念和投资目标的同时，及时有效地调节基金的投资组合。 购买方式和渠道 购买共同基金的份额很方便，投资者（退休基金计划以外的投资者）既可以通过专业投资人员（如经纪人、 理财分析员、银行代表和保险代理人）购买基金，也可以根据投资者自己的研究和了解，直接购买。 分散化投资 基金经理往往投资多个股票，以谋求组合的分散。分散的投资组合有利于减少风险（组合中的某些股票价 格的上涨，在一定程度上弥补了某些股票价格的下跌）。 多样化的基金 在美国，7800多只共同基金代表着多样化的投资理念和投资目标。从保守的到积极的，它们分别投资于广 泛的证券品种。按照投资目标和投资理念，美国的投资公司协会（ICI）把共同基金分为33种，除此以外，市场 上还有专项型和板块型的投资基金。这些基金集中投资在每个领域上。专项基金包括生物科技基金，小企业成 长型基金、指数基金、基金中的基金以及社会焦点型基金等。多样化的基金品种帮助投资者找到最适合自己的 共同基金。