2014年影响白糖期货因素
期货与现货价格引导关系综述及展望
期货与现货价格引导关系综述及展望作者：程安来源：《中国证券期货》2021年第01期摘要：期货价格对现货价格的引导性是套期保值、套利、投机等市场参与者进行交易活动的重要依据。
本文系统梳理了国内外期现货价格引导关系的相关文献资料。
首先，进行了理论界定和解释。
其次，通过比较分析发现我国期货市场已上市品种价格发现效率存在较大差异。
再次，进一步从投资者结构、市场结构、成本因素、流动性、现货市场规模、品种属性以及制度规则七个方面分析探讨了影响期货与现货价格引导关系的原因。
研究发现，现实市场往往受到上述因素多重疊加的影响，使期货价格与现货价格引导关系发生改变，进而导致期货价格发现效率时高时低。
最后，从理论和实践两方面对后续研究进行了展望。
关键词：期现货价格引导关系价格发现影响因素一、引言在我国期货市场起步与发展的30多年历史进程中，不时有声音质疑我国期货品种价格发现功能的有效性，甚至认为期现货市场间是相互脱离的，期货价格对现货价格缺乏引导性，期货市场是纯投机的“赌场”。
但也有众多专家学者认为，我国期货市场的建立，有效地发挥了价格发现与风险管理功能，助力实体经济的发展，为我国价格体制改革发挥了不可磨灭的作用。
期货价格对现货价格是否具有引导性，是期货价格发现功能是否发挥效果的关键。
而且期现货价格间的引导关系不仅是期货价格发现功能效率高低的体现，也是套期保值、套利、投机等市场参与者进行期货交易的重要依据。
若期货对现货价格引导性强，则表明期货价格能够对未来现货价格形成合理预期，从而引导资源优化配置，提升经济效率。
然而，以往文献多是对单一品种期现货价格引导关系的实证分析，缺乏对我国期货市场总体价格发现效果及背后原因的深入探讨。
鉴于此，本文将主要研究以下内容。
首先，对期货与现货价格引导关系进行界定;其次，对期现货价格间的引导关系进行理论解释;再次，结合实证分析案例着重讨论我国期货市场价格发现功能的主要特征与总体发挥效果;最后，对市场上不同品种表现出的期现货价格引导关系差异性及原因进行分析总结。
白糖价格影响因素分析
白糖价格影响因素分析白糖，是全球应用最为广泛的甜味剂之一，在饮料、食品和糖果等几个领域有较为广泛的应用，主要来源为甘蔗和甜菜。
白糖有两种生产方法：第一种是两步法，先在产地对甘蔗进行粗加工制成原糖，再运往大的精炼糖厂进行再加工，这种方法的缺点是能源消耗较多，但成品品质较高；第二种是一步法，即在产地直接生产白糖，我国所有白糖都是一步法生产，但是品质较低，不能运往国外交易所进行交割。
白糖根据蔗汁沉淀澄清环节的工艺不同，分为硫化糖和碳化糖，其中碳化糖品质高，但成本也比较高。
由于我国白糖主要来源于甘蔗，以下所有内容以甘蔗制糖为例。
白糖的产业链一共分为四个部分：首先是甘蔗种植环节，其次是制糖厂加工环节，再次是贸易商环节，最后是终端消费环节，白糖期货市场与白糖现货市场由交割环节紧密地联系在一起。
1甘蔗种植环节1.1甘蔗种植甘蔗从萌发生长到收获，按生长发育的先后可以分为萌芽期、幼苗期、分蘗期、伸长期和成熟期五个时期，一个完整的生长周期需要10到12个月。
甘蔗的栽培方式有两种，可分为新植甘蔗栽培和宿根甘蔗栽培，其中新植甘蔗栽培按季节还可以分为春植蔗、夏植蔗、秋植蔗和冬植蔗，夏植蔗由于生长期短，产糖少，所占份额较少。
1.2影响甘蔗种植的天气因素1.2.1霜冻当土壤表面、植株表面及接近地面空气层的温度降低时，引起甘蔗植株遭受伤害或者死亡的现象称为霜冻。
发生霜冻时，通常气温下降到0℃以下，从而使甘蔗内水分结冰引起伤害。
霜冻低温对甘蔗的影响一般分为三级：-1.5至-2℃时仅甘蔗叶和生长点部分受损，-3至-5℃生长点和大部分侧芽冻死，-6℃一下全部叶枯死，茎生长点和绝大部分侧芽冻死，茎组织也大部分被冻死。
另外，发生霜冻之后，甘蔗糖分不能继续积累，已经积累的糖分会不断分解转化，还原糖成倍增加，造成甘蔗品质下降。
我国云南蔗区由于冬春干旱少雨，夜间地表土壤降温强烈，在北方冷空气入侵的时候容易形成霜冻。
我国甘蔗主产区一般在11月至来年1月之间容易遭受霜冻危害。
白糖期货主要受哪几个因素影响
白糖期货主要受哪几个因素影响？影响白糖期货价格的因素无非由这几个方面构成：供求关系、气候及天气、国家政策、季节变化、替代品、国际市场的变化、国际国内的经济环境等，还有人为因素。
1、供求关系：这方面很好理解，供过于求，价格下跌，供不应求，价格上涨。
供应主要从产量、库存、进口等方面考虑。
需求从消费量、出口考虑。
2、气候及天气由于白糖的制造原料是植物，包括甘蔗和甜菜。
甘蔗只在低纬度的热带副热带上涨，而甜菜生长在温带地区。
气候对其影响是非常严重的。
而天气主要从短期考虑，台风、干旱、寒潮等都影响植物的产量和含糖率。
3、国家政策中国的农业受国家政策影响非常严重，譬如有指导购价、种植补贴等，还有收储政策。
当国家提高指导收购价当然会使价格上涨；提高收储率，使市场供应减少，也提高价格。
4、季节变化主要是指需求和生产的季节变化，白糖的生产集中在10到次年4月份。
当在这时供应非常充足，价格下跌；而需求主要集中在中秋和春节，大量使用糖做食品5、替代品其他能够提供甜味的产品都是白糖的替代品，如糖精、淀粉糖等，它们产量的高低、价格的高低都影响白糖价格。
如替代品价格成本比白糖低，消费替代品增多，就会是白糖价格下跌。
6、国际市场的变化由于现在全球化严重，国际白糖的供给关系，国外白糖期货的走势都会影响国内白糖走势；还有由于我国一部分白糖需要进口来满足需求，同时也出口一点，这样会与国际价格接轨。
7、主要食糖进口国政策变化对食糖市场的影响主要食糖进口国政策和关税政策变化对食糖市场的影响很大。
国际食糖组织的有关政策、欧盟国家对食糖生产者的补贴，美国政府的生产支持政策等，对全世界食糖供给量均有重要的影响。
如美国实行食糖的配额制度管理，按照配额从指定国家进口食糖，进口价格一般高于国际市场价格。
美国不出口原糖，但却大量出口原糖精炼而成的食用糖浆。
因此，产糖国若向美国出口，必须首先获得美国的进口配额。
巴西、古巴、欧盟用控制种植面积的方法，有计划地控制产糖量，印度、菲律宾、泰国政府则依据国内市场情况控制出口数量，随时调整有关政策。
中期协后续培训答案（3）
中期协后续培训答案（3）中期协后续培训答案（部分）⽬录中期协后续培训答案（部分） (1)利⽤期货市场进⾏农产品销售 (3)如何运⽤期货市场进⾏原材料采购（未验证，慎重使⽤） (3)商品基本分析 (3)涉农企业利⽤期货市场的模式 (3)现货企业套期保值财务核算税务风险及管理监控 (4)期货客户服务 (4)点价在企业经营中的运⽤ (4)期货市场与现货企业的风险管理 (4)企业如何参与期货市场进⾏产品销售 (4)企业套期保值管理--业务流程与风险控制 (4)如何运⽤农产品期货价格信息 (5)如何运⽤期货市场进⾏库存管理 (5)涉农企业如何利⽤期货市场 (5)套期保值和敞⼝管理 (5)合规管理 (5)沪深300指数期货与投资策略课程测试(90分) (6)期权基础 (6)期货市场法律法规（上） (6)期货市场法律法规（下）（未验证，慎重使⽤。
） (6)中国期货业协会⾃律规则 (6)利率期货基础 (7)期货市场营销 (7)股指期货 (7)外汇期货 (7)稻⾕品种基础知识 (7)稻⾕期货影响因素（100分） (8)稻⾕期货交易策略 (8)稻⾕期货应⽤案例分析(93分) (8)国债期货交易策略（80分） (8)⼩麦产业链分析（86分） (10)铜的品种基础 (10)铜的影响因素 (10)⼩麦期货交易策略 (11)⼩麦期货具体运⽤ (11)期权交易策略 (11)国债期货市场应⽤于定价 (11)期货咨询⼈员道德准则和职业操守 (11)⾦融期权策略 (12)固定收益类结构化产品 (12)国债期货基础 (12)机构投资者如何利⽤国债期货；(100分) (12)⾦融期权在风险管理中的应⽤； (13)结构化产品 (13)期货投资咨询业务与现货企业的风险管理 (13)期货经营机构的⼤市场营销 (13)寻找掘⾦⼯具：解析黄⾦期货价格影响因素 (14)场外衍⽣品的法律制度与监管 (14)铜价的影响因素 (14)稻⾕期货应⽤案例分析 (15)咨询业务中期货公司如何服务产业客户（未验证） (15)期货投资咨询服务如何产⽣价值 (15)⽩糖基础知识（92分） (15)⽩糖现货企业对期货的应⽤（86分） (15)⽩糖期货交易策略（86分） (16)⽩糖品种的主要影响因素（100分） (16)棉花期货交易策略（100分） (16)影响棉花价格因素(80分) (16)PTA期货的操作模式（100分） (16)PTA产业链及其影响因素分析 (17)从产业周期的⾓度看PTA⾏情的趋势（93分） (17)产业链企业利⽤PTA期货市场（80分） (17)棕榈油期货的应⽤（93分） (17)证券期货业信息安全事件报告与调查处理办法解读2016 (18)证券期货业信息安全事件报告与调查处理办法解读2014 (18)证券期货业信息安全保障管理办法解读2014 (18)铅锌市场的基本介绍（92分） (19)贵⾦属基础 (19)国债期货市场，应⽤与定价 (19)焦煤焦炭基础分析 (19)⾦融期权基础知识 (19)期货服务铅锌产业链企业模式及案例（83分） (20)⽯油定价和燃料油价格影响因素 (20)⽯油⾏业和燃料油基础 (20)⽟⽶期货交易策略案例分析 (20)中国棉花产业市场经营链 (20)焦煤焦炭价格的影响因素（93分） (21)铝的品种基础（100分） (21)期货服务铅锌产业链企业模式及案例 (21)场外商品衍⽣品 (21)信⽤衍⽣品 (21)场外衍⽣品基础（100分） (22)铝期货的具体应⽤ (22)铝交易策略 (22)铅锌市场的影响因素分析 (23)利⽤期货市场进⾏农产品销售单元测验⼀：1.abcde 2.错单元测验⼆：1.正确 2.b单元测验三：1.b 2.bcd 3.a 4.abd单元测验四：1.b 2.c课程测验：1.abcde 2.b 3.abcd 4.bc 5.abcd 6.a 7.b 8.b 9.c 如何运⽤期货市场进⾏原材料采购（未验证，慎重使⽤）随堂练习⼀：1.D 2.A 3.B 4.C 5.ABCD随堂练习⼆：1.A 2.A 3.ABC随堂练习三：1.AD 2.ABD课堂测试：4.A5. C6. ABCD7. D8. ABC9.AD 10.ＡＢＤ商品基本分析第⼆单元 1、b 2、a 3、ac第三单元 1、abc 2、a 3、b 4、a第四单元 1、abcd 2、a 3、a课程测验 1.A 2.C 3.对 4.错 5.对 6.对 7.错 8.ABC 9.ABC 10.AC 涉农企业利⽤期货市场的模式第⼀单元订单农业+期货市场的模式1、a2、abcd第⼆单元涉农企业+农户+农发⾏+期货公司与+合作社的模式1、a2、abcd第五单元期现套利1、a第六单元贸易融资与仓单质押1、a2、a3、b4、a5、b课程测验（90分）1、a2、a3、a4、b5、a9、abcd 10、abcd现货企业套期保值财务核算税务风险及管理监控1.bcd2.abc3.b4.abd5.d6.a7.a8.b9.b1.b2.d3.a4.a5.b6.b7.bcd8.abc9.abd 10.abcd期货客户服务第⼀单元1. C 2 .A第⼆单元1. B 2 .ABCD3 ABC4 ABCD5 BD6 AC7 B8 B9 A 课程测验1 B2 A3 A4 B5 A6 C7 A8 ABCD9 ABCD10 ABCD 点价在企业经营中的运⽤单元测验⼀：1.b 2.c单元测验⼆：1.abd 2.b 3.a 4.ad单元测验三：1.abcd 2.b课程测验：1.c2.b3.d7.abd8.bcd9.bc 10.bc期货市场与现货企业的风险管理随堂1 abcd、a、ab、a 随堂2 a、a 随堂3 a、a、b、a、a 课程测验1.abcd 2.ab 3.对 4.对 5.对 6.对 7.对 8.错 9.对 10.对企业如何参与期货市场进⾏产品销售1.D2.C3.A4.Ｂ5. Ｂ6. Ｂ7. ABC8. ABCD9. ABCD 10. AD企业套期保值管理--业务流程与风险控制单元测验⼀：1.c 2.a 3.b 4.abcd 5.abcd单元测验⼆：1.d 2.b 3.a 4.abcd 5.abd课程测验：（原答案错误，现为更新答案）d\c\a\a\b\a\abcd\abcd\abcd\abd如何运⽤农产品期货价格信息单元测验⼀：1.a 2.a 3.a单元测验⼆：1.a 2.a 3.a 4.a 5.b 6.b 7.ab 8.b 9.a课程测验：1.a2.a3.a4.a5.a6.a7.b如何运⽤期货市场进⾏库存管理1.a2.b3.bc1.b2.a3.c4.abc5.abc1.a2.acd1.a2.b3.b4.a5.c6.abcd7.abc8.ab9.abd 10.abd涉农企业如何利⽤期货市场单元测试：第⼀单元⼀道题：C第三单元三道题：ABC、BCD、B第四单元三道题：ABC、AD、A第五单元⼀道题：A第六单元两道题：ABC、ABCD课程测试：⼗道题：C、ABC、BCD、B、ABC、AD、A、A、ABC、ABCD 套期保值和敞⼝管理单元测验⼀：1.a 2.a单元测验⼆：1.c 2.b 3.b单元测验三：1.d 2.a 3.adcd 4.abc 5.abc第⼀单元合规管理基本理论 1.ABCD第三单元期货公司合规管理组织体系1.ABCD第四单元期货公司合规管理具体职能 1.A 2. B第五单元期货公司合规管理具体职能 1.B 2.B 3.B 4.A第七单元合规管理与外部监管1.ABCD 2.A课程测验 1.A 2.C 3.ABCD 4.ABCD 5.ACD 6.ABC 7.B 8.B 9.B 10.A沪深300指数期货与投资策略课程测试(90分)1C 2D 3B 4D 5B 6D 7B 8B 9D 10C 11B 12B 13B 14B 15A 16A 17B 18B 19A 20A期权基础1D 2A 3B 4B5B6C7A8C9D10B11A12B（A）13ACD 14BCD 15ABCD 16ABCD 17ABCD 18AC 19BD 20BCD 期货市场法律法规（上）1B 2A 3A 4B 5B 6A 7B 8A 9A 10A 11ABC 12BCD 13ABCD 14ABC 15ABC 16BD 17B 18C 19D 20A期货市场法律法规（下）（未验证，慎重使⽤。
白糖缘何一枝独秀？
白糖缘何一枝独秀？作者：暂无来源：《理财·市场版》 2015年第6期近来，大宗商品整体表现不佳，但白糖却一枝独秀。
虽偶有震荡，但市场普遍看好其后期走势。
文/本刊记者万璐近来，大宗商品市场“黑色系”期货表现不佳，多数农产品企业也出现资金流出现象，而白糖却一枝独秀。
从几家期货公司监测的数据来看，3~4月，已经有6个交易日，流入白糖期货品种的资金量超过1亿元。
郑糖期货主力合约相比去年9月最低价上涨了1500点。
虽然中间偶有波动，但从总体来看，白糖期货价格指数依然处于上涨趋势。
不过白糖价格的持续走高，将提升食品行业的成本。
基于此，不少食品企业都加大了下半年套期保值投资力度。
同时，不少投资者认为糖价后期依然有较大的上涨空间。
白糖价格持续上涨自2011年以来，伴随着进口量的大幅增长，我国糖市经历了连续4年的熊市，国内制糖企业经营状况不断下滑。
相关资料显示，广西主产区2012年白糖均价6203元/吨，同比下跌14.17%；2013年白糖均价5411元/吨，同比下跌12.77%；2014年白糖均价4503元/吨，同比下跌16.78%，国内糖价已连跌3年。
2014年国内白糖价格呈震荡下滑走势，9月底曾一度跌至低谷3970元/吨。
如今终于出现牛市迹象，现货糖价相比上榨季末低点上涨近1600元/吨。
近期，国内两大主要糖业上市公司南宁糖业和贵糖股份发布的今年第一季度业绩报和第二季度业绩预报，实现扭亏。
这是3年来糖业上市公司首次出现利好。
南宁糖业业绩报告分析称，在糖价持续上涨下，公司第一季度制糖业务收入一方面是销量增长，另一方面是价格上升，制糖的毛利率达到13.93%，而2014年全年仅为8.54%。
贵糖股份表示，第一季度扭亏为盈的主要原因是，机制糖销售数量比上年同期增加，成本下降幅度大于售价下降幅度。
业内人士表示，白糖价格持续上涨主要是基于下面几方面的原因。
国际方面，美元走软，国际原糖价格反弹。
知名食糖及乙醇分析师Jonathan Kingsman预计2015、2016榨季全球食糖消费需求会继续增长，但是由于欧盟、日本、巴西、印度、俄罗斯等国家经济增长放缓，食糖消费的增速也会受到影响。
影响白糖期货价格变动因素
我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为194.5万吨。2001-2004年进口量分别为119.87万吨、118.31万吨、77.51万吨、105.78万吨，2005年进口量为139万吨。
我国市场出口量较少，2004年仅为4.84万吨。
比利时 102.4 91.3 110.7 111.8 107.7
非洲 87 89.6 79.9 84.2 91.4
摩洛哥 37.8 40.2 42.2 44.3 46
埃及 48.9 49.4 37.3 39.9 45.4
美洲 487.7 420.2 448.4 478.2 482.7
4、白糖库存
在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变
化，是商品供求格局的内在反映。因此，了解食糖库存变化有助于了解食糖价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，供给宽松；在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。
广东 75 104 116 98.5 112.1
其中：湛江 55 82 87 73 90.1
海南 25 30 42 41 38.5
福建 3 6 9.6 6.8 5.7
其它 18 19 21 14 9.6
甜菜糖小计 69 102 124 59 60.3
除关注我国的气候和天气外，也应关注食糖主要出口国的气候和天气变化。比如巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘蔗产量与气候变化息息相关，如2000年巴西旱灾，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。
（三）季节性
食糖是季产年销的大宗商品，在销售上就有其固有的、内在的规律。在我国，每年的10月至次年的4月为甘蔗集中压榨时间，由于白糖集中上市，造成短期内白糖供给十分充足；随着时间的推移和持续不断的消费，白糖库存量也越来越少。而价格也往往随之变化，具有季节性特征。
2023年期货从业资格之期货基础知识通关提分题库及完整答案
2023年期货从业资格之期货基础知识通关提分题库及完整答案单选题（共40题）1、沪深股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数（）的算术平均价。
A.最后两小时B.最后3小时C.当日D.前一日【答案】 A2、期货交易是从（）交易演变而来的。
?A.互换B.远期C.掉期D.期权【答案】 B3、期货市场的套期保值功能是将风险主要转移给了（）。
A.套期保值者B.生产经营者C.期货交易所D.期货投机者【答案】 D4、在我国，某客户于6月6日通过期货公司买入5手豆油期货合约，成交价为10250元／吨。
当日结算价为10210元／吨，期货公司要求的交易保证金比例为10％。
则该客户当日交易保证金占用为（）元。
(不计手续费等费用，每手10吨)A.71470B.51050C.102100D.51250【答案】 B5、上海期货交易所的期货结算机构是（）。
A.附属于期货交易所的相对独立机构B.交易所的内部机构C.由几家期货交易所共同拥有D.完全独立于期货交易所【答案】 B6、隔夜掉期交易不包括（）。
A.O／NB.T／NC.S／ND.P／N【答案】 D7、中国金融期货交易所5年期国债期货合约的最后交割日为（）。
A.最后交易日后第一个交易日B.最后交易日后第三个交易日C.最后交易日后第五个交易日D.最后交易日后第七个交易日【答案】 B8、根据《5年期国债期货合约交易细则》，2014年3月4日，市场上交易的国债期货合约是（）。
A.TF1406，TF1409，TF1412B.TF1403，TF1406，TF1409C.TF1403。
TF1404，TF1406D.TF1403，TF1406，TF1409，TF1412【答案】 B9、价格形态中常见的和可靠的反转形态是（）。
A.圆弧形态B.头肩顶（底）C.双重顶（底）D.三重顶（底）【答案】 B10、假设美元兑人民币即期汇率为6.2022，美元年利率为3%，人民币年利率为5%。
按单利计，1年期美元兑人民币远期汇率的理论价格约为（）。
中国白糖行业产量、消费量、进出口情况及库存分析：出口国集中程度大,进口国相对分散
中国白糖行业产量、消费量、进出口情况及库存分析：出口国集中程度大，进口国相对分散白糖是天然甜味剂，是日常生活必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。
生产白糖的原料主要是甘蔗，其次还有甜菜，两者的比例大致为甘蔗：甜菜=8:2。
甘蔗是适宜种植在热带和亚热带的作物，主要分布在南美、加勒比海、大洋洲、非洲的大多数发展中国家和少数发达地区。
甜菜生长于温带地区，主要分布在欧洲和北美的发达国家，如欧盟、美国北部和加拿大，少量在亚洲地区和欧洲，如日本、俄罗斯和我国北部等。
根据制糖工艺的不同，白砂糖可分为硫化糖和碳化糖。
碳化糖保质期较长，质量较好，生产成本和市场价格相对较高。
目前我国绝大部分糖厂生产的是硫化糖。
2019年全球白糖总产量达到1.80亿吨，总体呈现上升态势。
白糖主产区主要有印度（占世界产量份额19.1%，下同）、巴西（16.4%）、欧盟（9.9%）、泰国（8.1%）、中国（6.0%）、美国（4.5%）。
2019年印度、巴西、欧盟、泰国和中国产量超过1000万吨，其次是美国、墨西哥、俄罗斯、巴基斯坦和澳大利亚，产量在400万吨以上，再次是印尼、阿根廷和古巴，总产量在100万吨以上。
2019年世界白糖产量达到1.80亿吨数据来源：公开资料整理2019年印度、巴西、欧盟等为白糖主产地区数据来源：公开资料整理世界白糖消费量增长较为稳健，2019年全球白糖消费量达到1.74亿吨。
印度、欧盟、中国、美国、巴西为主要消费地区，年消费白糖分别在2750万吨、1860万吨、1580万吨、1115万吨和1060万吨。
印度、欧盟、中国、美国、巴西消费占世界总消费量的比例分别为16.2%、10.5%、9.0%、6.3%和6.0%。
相比生产，白糖的消费较为分散。
2019年世界白糖消费量为1.74亿吨数据来源：公开资料整理2019年印度、欧盟、中国为世界白糖消费较多的地区数据来源：公开资料整理全球白糖生产较为集中，消费分散，出口国集中程度大，进口国相对分散。
期货市场价格波动原因分析考核试卷
B.政策变动
C.贸易流
D.投机行为
9.以下哪些因素可能影响股指期货价格？()
A.经济预期
B.企业盈利
C.市场情绪
D.政府政策
10.期货市场中的套期保值可以用于以下哪些目的？()
A.规避价格风险
B.获取投机利润
C.锁定成本
D.确保供应
11.以下哪些因素可能导致期货市场的流动性变化？()
A.交易日变化
C.市场流动性紧张
D.政府出台利好政策
13.期货市场的“套期保值”功能主要是指？()
A.规避价格波动风险
B.获取投机收益
C.提高市场流动性
D.降低交易成本
14.以下哪个因素可能导致工业品期货价格上升？()
A.生产成本下降
B.需求减少
C.市场供过于求
D.技术进步
15.在期货市场中，以下哪个因素可能导致“逼仓”现象？()
A.现货市场的供需关系
B.生产成本
C.消费者偏好
D.存储量
3.以下哪些经济指标可能会影响期货市场价格？()
A.利率
B.通货膨胀率
C.失业率
D.贸易差额
4.金融期货价格波动可能受到以下哪些因素影响？()
A.货币政策变动
B.经济增长率
C.市场流动性
D.企业盈利情况
5.以下哪些因素可能导致农产品期货价格波动？()
10.以下哪个因素可能导致贵金属期货价格下跌？()
A.美元汇率上升
B.通货膨胀预期上升
C.投资者避险需求增加
D.产银国减少产量
11.期货市场中的“投机行为”对价格波动的影响通常是？()
A.减少波动
B.增加波动
C.无关
2014年期货市场回顾
2014年，受中国经济新常态、全球经济复苏进程分化以及发达经济体货币政策显露分歧的影响，作为国民经济避险工作的期货大放异彩，避险、套利和投机交易机会出现大幅提升，推动期市交易规模达到1993年期货市场成立以来的历史新高。
2014年全国期货市场累计成交量为25.05亿手，累计成交额为291.98万亿元，分别同比增长21.54%和9.16%。
一、经济环境变化2014年，世界主要发达经济体复苏进程出现分化，“美强欧弱”的格局基本确立，美联储加息预期升温，催生美元指数的强势上涨。
受国际油价腰斩和美元指数上涨的影响，新兴经济体经济遭遇重创，纷纷加入宽松货币的阵营，全球货币战争一触即发。
与此同时，中国经济步入“新常态”，稳增长与调结构并举，改革预期和政策制度导致股票市场和货币市场剧烈波动。
而在经济去杠杆与金融加杠杆的共同推进下，大宗商品和金融衍生品的市场风险随之增大，期货及其相关衍生产品作为管理国民经济风险的基础工具。
在2014年制度创新的推动下，取得了重要成就，在规模创下期货市场成立以来最高纪录的同时，也具备了实现跨越式发展的基础和条件。
二、期货市场状况2013年，是期货市场健康发展的一年，制度创新和结构升级推动行业发展：1、商品期货结构持续完善2014年期货新品种不断推出：2月28日，聚丙烯期货上市；3月21日，热轧卷板期货上市；7月8日，晚籼稻期货上市；8月8日，铁合金期货上市；12月19日，玉米淀粉期货上市。
此外，拟上市品种还有棉纱期货和锡镍期货，而作为全球第一大大宗商品的原油期货已获监管层批准，商品期货品种结构的不断完善为国内大宗商品及相关行业、企业提供了重要的风险对冲工具。
2、金融期货品种全面开花目前股指期货除沪深300指数期货正式推出外，上证50和中证500指数期货已经开始模拟仿真交易；10年期和短期国债期货亦在积极筹备中，5年期国债期货交投明显活跃，日均成交由初期的不到千手增加至目前日均万手成交；外汇方面，中金所于10月29日面向全市场开展欧元兑美元、澳元兑美元期货的仿真交易，有利于企业规避非人民币汇率波动风险，满足居民外汇投资等需求。
白糖期货投资分析
广西甘蔗主要生长区
• 崇左、 来宾、 南宁、 柳州、 百色、 河池
1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
产量（万吨） 甘蔗糖产量 甜菜糖产量
全国食糖产量变化情况
93 /9 4 94 /9 5 95 /9 6 96 /9 7 97 /9 8 98 /9 9 99 /0 0 00 /0 1 01 /0 2 02 /0 3 03 /0 4 04 /0 5 05 /0 6 06 /0 7 07 /0 8
白糖制度的特殊性
• 免检
获得国家级“名牌产品”或者享受国家级质量 “免检”的白糖，在国家规定的“名牌产品”称号和 “免检”有效期内，由货主或交易所认可的单位对交 割白糖的出库质量提供担保的，经交割仓库同意并提 出书面申请，报交易所确认后，入库白糖质量可以免 检
• 通用
白糖制度的特殊性
★ 保证金
6% 70 8% 90 10% 100 12%
我国食糖消费进入持续增长
?
1250
1000
750
500
1996/9 1997/9 1998/9 1999/0 2000/0 2001/0 2002/0 2003/0 2004/0 2005/0 2006/0 2007/0 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 780 820 890 730 830 930 1060 1100 1040 1080 1250 1400
混 浊 度，ＭＡＵ ≤
160
40
220
60
不溶于水杂质， mg/kg≤
白糖制度的特殊性
• 替代：
符合《所标》的一级和二级（色值小于等于170IU）进 口白糖（含进口原糖加工而成的白糖）可以交割。 色值小于等于170IU，其他指标符合《所标》的二级白 糖，可以在本制糖年度（每年的10月1日至次年的9月30日） 的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割，贴水 标准为50元/吨。
白砂糖企业的概况
白砂糖一：糖的基本介绍 (2)1.1糖的种类： (2)1.2糖的生产原料： (2)1.3白砂糖的性状及图片： (2)1.4白砂糖的分类及感官要求： (3)1.5白糖的生产方法及生产特点： (3)1.6白砂糖的储存要求： (4)1.7白砂糖的生产工艺 (4)1.7.1制糖的主要步骤 (4)1.7.2制糖工厂车间设置 (4)1.7.3制糖的具体步骤 (5)二：白砂糖贸易： (7)2.1世界糖食产销情况： (7)2.2白砂糖价格影响因素： (8)2.2.1价格影响因素图： (8)2.2.2季节性波动： (9)2.2.3国储糖抛售的影响： (10)3白砂糖期货交易： (10)3.1食糖是国际上成熟的期货交易品种 (10)3.2食糖产销特点有利于期货投资 (10)3.3食糖产业链条 (10)3.4食糖价格波动频繁，市场交易机会较多 (11)3.5白糖期货交易有关规定 (11)4白糖期货交割流程及有关规定 (12)4.1标准仓单的注册步骤 (12)4.2接收仓单的规定、仓单有效期 (12)4.3复检问题 (13)4.4标准仓单注销步骤。
(13)4.5自然变异导致白糖色值变化后的责任划分 (13)4.6争议和处理 (13)4.7交割方式 (13)4.8增值税专用发票的流转过程 (13)4.9交割费用 (14)五 2013年我国白砂糖行业十大品牌 (14)六我国白砂糖的政治环境 (18)七国内糖行情 (20)白砂糖一：糖的基本介绍1.1糖的种类：可以分为白糖、红糖、冰糖、原糖、赤砂糖等，其中白糖又分为白砂糖、绵白糖两种，在我们日常生活中最常见的是白砂糖、红糖和冰糖1.2糖的生产原料：食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。
我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。
尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两者同样适用。
白糖期货波动特征实证检验
食 糖是 天然 甜 味剂 ， 白砂糖 占我 国食 糖 生 产 总 量 的 ９ ０ 以上， 白糖 具 有 季 产 年 销 的特 点 ， 且 产 业 链 条
白糖期货波动特征 实证检验
唐衍伟 ， 陈 刚 ， 杨 玉红
（ 青 岛大 学 经 济 学院 ， 山 东 青 岛， ２ ６ ６ ０ ７ １ ）
摘要 ： 对 我 国郑 州商 品交 易所 白糖 期货 在 ２ Ｏ Ｏ ６ —２ Ｏ １ １年 收益 率 序列 的波 动 特 征进 行 了实
证 检验 。研 究结 果表 明 ： 白糖期 货 的收益 率分布均 表现 出尖 峰厚 尾特征 ， Ｇ ＡＲ Ｃ Ｈ（ １ ， １ ） 模型 检验结 果发现 ， 其ａ ＋ 值小 于 ｌ ， 但非 常接 近 １ ， 表 明都具 有很 强 的波动 持续性 ； Ｅ ＧＡ Ｒ Ｃ Ｈ（ Ｉ ， １ ） 和Ｔ Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ（ １ ，１ ） 模 型估计 的结果 则表 明白糖 期货表现 出正的杠杆效应 。
引进 了 Ｅ ＧＡＲ Ｃ Ｈ 来 反 映信 息波动 不对 称 方 面 的影 响 。Ｚ ａ ｋ ｏ ｉ ａ ｎ和 Ｇｌ ｏ ｓ ｔ ｅ ｎ提 出 了 Ｔ ＡＲＣ Ｈ 模 型 来 描述 这 种非 对称 性 ， Ｄ ｉ ｎ ｇ提 出了 Ｐ ＡＲ ＣＨ模 型 以描 述 冲击对 条件 方差 的影 响 。以上 的这些模 型 都通 过 对方 差方 程 的不 同设定来 描 述信息 冲击 的非 对称 性 。 Ｂ ｏ ｌ ｌ ｅ ｒ ｓ ｌ ｅ ｖ提 出的 ＧＡＲ Ｃ Ｈ（ Ｐ， ｑ ） 模型为：
第２ ６ 卷第１ 期 ２ ０ ｌ ３年 ２ 月
白糖期货套期保值对于企业价值的影响——基于制糖企业中粮屯河和南宁糖业的案例研究
白糖期货套期保值对于企业价值的影响——基于制糖企业中粮屯河和南宁糖业的案例研究摘要：随着商品经济的繁荣和跨国贸易的发展,原材料和产品的价格面临着更大的不确定性,关注和了解风险管理、稳定公司经营、提升企业价值都成为了当代企业的迫切需要。
本文针对中国上市公司运用商品期货进行套期保值的实际情况，选取白糖期货为主要研究种类，在总结和回顾国内、外相关文献的基础上，基于对期货不同的使用情况，利用中粮屯河股份有限公司和南宁糖业股份有限公司作为研究对象，寻找两家公司由于期货的使用而产生的风险和企业价值差异，通过案例研究的方法对我国上市公司进行套期保值与其企业价值的关系进行了深入分析探讨。
关键词：白糖期货套期保值风险规避企业价值The Impact on the Corporate Value ofUsing Sugar Futures to Hedge——Based on the case research of COFCO XINJIANG TUNHE CO., LTD and Nanning Sugar IndustryAbstract:With the prosperity of commodity economy and the development of international trade, controlling the risk of raw material cost and product price fluctuation and implementing the effective risk management are the urgent need to stabilize the company.According to some Chinese companies that use commodity futures forhedging, combined with the researches about hedging and corporate value, we choose two companies as targets. One of them is COFCO XINJIANG TUNHE CO., LTD that use futures for 9 years, and the other is Nanning Sugar Industry which never use future before. Based on this difference, we can use case research to discuss the relationship between hedging and corporate value.Keywords: Sugar futures, Hedging, Risk-avoiding, corporate value一、绪论（二）研究背景及意义1、研究背景中国是世界上最早开始制糖的国家之一。
白糖的前世今生：白糖期货近十年回顾
白糖的前世今生：白糖期货近十年回顾本篇的回顾，没有围绕白糖的供需情况来展开，而大量是一些政策性的内容，决定白糖大趋势的，还是供需，可惜本篇对于供需的探讨太少，即使提到所谓的供需，也是简单的一句“供增加”等，这样就会使基本面的研究陷入主观臆断，或者事后诸葛亮的地步，达不到回顾历史的目的。
1、2006白糖元年（新品上市，价格创新高，国家共拍卖了12次国储糖抑制糖价）2006年1月6日，一个全新的品种——白糖期货在郑州商品交易所上市了！其间市场行情跌宕起伏，主力合约期价经历了犹如过山车般的剧烈波动，期价从年内最高点至最低点，总跌幅一度超过46%。
白糖年度关键词：1、原糖期价年初大幅上涨至25年新高；2、国储抛储原糖。
国家抛储：3月上旬：因国家发改委及商务部联合发布第15号公告——将安排40万吨进口原糖加工后投放市场，期价承压下探延续跌势。
2006年1月5日至10月13日，国家共拍卖了12次国储糖。
投放了120万吨储备糖，短时间内库存食糖巨量投放市场，基本上发挥了有效遏制期现两市糖价虚高的杠杆功能。
2、2007年（全球性食糖供应过剩，国家收储）2、2007年（全球性食糖供应过剩，国家收储）2007年，为了制止糖价持续下跌危及农民及制糖企业的利益，国家又进行收储重振市场信心。
国储抛售食糖的价格底线为3800元/吨，而收储的底线为3500元/吨。
1-3月份：探底反弹地方收储稳定市场。
广西收储时间：第一期收储从2007年1月25日至2007年2月28日。
收储数量：第一期40万吨。
收储价格:以市场一级白砂糖现货价格低于3600元/吨为收储价格启动价位。
3-7月份:冲顶回落供应过剩引发淡季危机：4月份：糖价加速回落，国内市场已经接近3600元的年初低点，国际糖价已创近年新低，纽约11#糖正在考验9美分的支持力度。
国内外食糖供应压力都在增大，国内本年度食糖供应量已调高至1220万吨，国际市场食糖过剩量预计高达850万吨，整体供需形势难以乐观。
白糖期货基础知识
白糖期货基础知识一、白糖期货概述白糖期货是一种以白糖为标的物的期货合约，可以在期货交易所进行交易。
白糖是一种重要的食品原料，其价格波动受到多种因素的影响，包括供需关系、气候变化、国际贸易政策等。
通过白糖期货交易，投资者可以规避价格波动的风险，实现资产保值和增值。
二、白糖期货市场结构白糖期货市场由期货交易所、会员单位、客户和监管机构组成。
期货交易所是白糖期货交易的场所，提供交易平台和结算服务。
会员单位是期货交易所的会员，可以参与期货交易并享受优惠待遇。
客户是进行白糖期货交易的投资者，包括个人客户和机构客户。
监管机构负责对白糖期货市场进行监管，保障市场公平、公正和透明。
三、白糖期货交易流程1、开户：投资者选择一家合适的期货公司进行开户，提供必要的明和风险承受能力评估材料。
2、交易：投资者通过期货公司的交易平台进行白糖期货交易，可以选择市价或限价交易方式。
3、结算：期货交易所和期货公司对投资者的账户进行结算，根据市场行情和交易结果进行盈亏结算。
4、交割：在合约到期时，投资者需要按照交割规定进行实物交割或者现金交割。
四、白糖期货风险控制1、保证金制度：白糖期货实行保证金制度，投资者需要按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低市场风险。
2、涨跌停板制度：白糖期货设立涨跌停板制度，当价格波动超过一定范围时，交易所将采取临时停市措施，控制市场风险。
3、风险警示制度：当市场出现异常波动时，交易所将向市场发出风险警示，提醒投资者注意风险控制。
4、强行平仓制度：当投资者的保证金不足时，期货公司有权强行平仓，以减少风险。
五、白糖期货投资策略1、基本面分析：国际国内糖市动态、气候变化、供需关系等因素，判断白糖价格走势。
2、技术分析：学习技术分析方法，如K线图、趋势线、移动平均线等，分析市场走势。
3、套期保值：利用白糖期货进行套期保值，规避价格波动风险。
4、套利交易：利用白糖期货与其他相关品种的价格差异进行套利交易，获取稳定收益。
中国白糖现货价格与期货价格实证关系思考
中国白糖现货价格与期货价格实证关系思考广东酒店管理职业技术学院财经系 李颖琨一、引言期货市场的套期保值功能意味着期货与现货价格必然有一定的联动关系。
白糖期货价格如果剧烈波动将对现货经营者和种植者都产生不利影响，而白糖产量及现货价格波动也可能影响期货投资者，因此对于白糖期货价格和现货价格的关系研究有助于实体经济的稳定发展。
国外对于期货价格和现货价格的联动关系研究文献主要有：Brenner, M. , Subrahmanyam, M.G.,& Uno,J. (1989)[1]研究了东京证券交易所(TSE)交易的日本股票价格与在新加坡国际货币交易所(SIMEX)交易的美国证券期货合约价格之间的关系。
Silvapulle, P., & Moosa,I.A.(1999)[2]以日数据为样本，研究了WTI原油现货价格与期货价格之间的关系。
线性因果检验揭示了期货价格对现货价格具有主导作用，而非线性因果检验揭示了双向效应。
Pindyck, R.S.(2001)[3]用过去二十年的原油、取暖油和汽油的数据解释了商品期货市场的作用和行为，以及现货价格、期货价格和库存行为之间的关系。
国内的研究主要包括：夏天,&程细玉.(2006)[4]研究表明大连商品交易所、美国芝加哥商品交易所的大豆期货价格与国产大豆现货价格三者间存在长期均衡、相互影响、相互引导关系。
大连期货市场具备了良好的价格发现功能,居于长期价格发现的主导地位。
刘凤军&刘勇 (2006)[5]利用协整检验、误差修正模型和Granger因果检验等统计发现大连商品交易所的大豆期货价格和现货价格之间存在的长期均衡关系，大都期货对短期内的价格波动造成影响并使之向长期均衡状态回归；期货价格和现货价格存在相互的价格引导关系。
这些研究对期货和现货市场稳定发展提供了理论基础，但对于瞬息万变的市场而言仍需要利用最新数据反复验证，才能得出对于期货和现货价格关系的更为完整明确的结论。
白糖贸易知识
白糖贸易知识白糖是一种常见的食品原料，也是全球范围内的重要商品之一。
白糖贸易作为国际贸易的一部分，影响着全球糖业市场和经济发展。
本文将介绍白糖贸易的一些基本概念、特点和影响因素。
一、白糖贸易的基本概念白糖贸易是指国际间以白糖为商品进行的买卖活动。
白糖作为一种大宗商品，其贸易活动通常涉及多个国家和地区之间的交易。
白糖贸易可以通过不同的方式进行，如现货贸易、期货贸易等。
二、白糖贸易的特点1.全球化：白糖贸易是全球范围内的贸易活动，各个国家和地区都参与其中。
主要的白糖生产国包括巴西、印度、中国等，而消费国则主要集中在亚洲、欧洲和美洲等地。
2.价格波动大：白糖价格受到多种因素的影响，如供需关系、气候变化、政策调整等。
因此，白糖价格的波动性较大，这也给白糖贸易带来了一定的风险和挑战。
3.贸易方式多样：白糖贸易可以通过现货贸易和期货贸易等方式进行。
现货贸易是指立即交付现货的贸易方式，而期货贸易则是指通过期货合约进行交易的方式。
4.贸易规模庞大：白糖是全球范围内的重要商品之一，其贸易规模庞大。
据统计，全球白糖贸易量每年都在数千万吨以上，其中巴西、印度和中国等国是重要的白糖贸易国家。
三、白糖贸易的影响因素1.供需关系：供需关系是影响白糖贸易的重要因素。
如果供应超过需求，白糖价格可能下跌，贸易活动也会受到一定的影响；相反，如果需求超过供应，白糖价格可能上涨，贸易活动也会相应增加。
2.气候变化：气候变化对白糖生产有着重要影响。
如果气候异常，如干旱、洪涝等，可能导致白糖产量下降，进而影响白糖贸易的供应。
3.政策调整：各国政府的政策调整也会对白糖贸易产生一定影响。
例如，某国政府对白糖进口进行限制，将会影响该国的白糖贸易活动。
4.国际竞争：白糖贸易是一个竞争激烈的市场，各个国家和地区都希望在这个市场上获得更大的份额。
因此，国际竞争也是影响白糖贸易的重要因素。
四、白糖贸易的意义和影响白糖贸易对于全球糖业市场和经济发展具有重要意义和影响。
白糖期货主力基差分布规律研究
白糖期货主力基差分布规律研究白糖期货的主力基差是指主力合约与现货价格之间的差额，是期货市场和现货市场之间的一种关系。
研究白糖期货主力基差的分布规律对于期货市场参与者和相关从业人员具有重要意义，可以帮助他们更好地理解期货市场的行情形势和价格波动规律。
本文将对白糖期货主力基差的分布规律进行研究，具体内容如下。
首先，我们可以通过统计白糖期货主力基差的平均值和标准差来了解其分布情况。
平均值可以反映基差的整体水平，标准差则表示基差的波动程度。
我们可以通过历史数据计算出白糖期货主力基差的平均值和标准差，并绘制成图表进行分析。
其次，我们可以通过统计白糖期货主力基差的频率分布情况来了解其具体的分布规律。
可以将基差的取值范围划分成若干个区间，统计每个区间中基差出现的频率，并绘制成直方图或饼图。
这样可以直观地看出基差分布的偏斜程度和尾部情况。
此外，我们还可以通过分析白糖期货主力基差的季节变化情况来了解其分布规律。
白糖的供需关系和季节周期性有一定的关系，因此基差在不同季节可能会有不同的分布情况。
我们可以通过历史数据对不同季节的基差进行比较，如春季、夏季、秋季和冬季等，找出不同季节基差的变化规律。
此外，我们还可以通过分析其他影响白糖期货主力基差的因素，如国内外的宏观经济状况、政策影响、供需关系等，来了解基差的分布规律。
这些因素可能会对基差产生一定的影响，因此需要对这些因素进行研究和分析。
最后，我们需要注意到，白糖期货主力基差的分布规律是动态变化的，受到各种因素的综合影响。
因此，我们可以将分布规律的研究作为持续的过程，不断更新数据并进行分析，以获取更准确的结论。
在研究白糖期货主力基差的分布规律时，我们需要综合考虑多个因素，并进行数据分析和统计。
只有通过持续的研究和分析，才能够更加准确地了解白糖期货主力基差的分布规律，从而提高对期货市场的预测能力。
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2014年影响白糖市场因素
(一)自然灾害
甘蔗在生长过程中，极易受到霜冶、干旱和台风等极端气候影响而减产。
霜冶一般发生在每年的12月到次年1月，此时甘蔗处于种植期，若发生霜冶，甘蔗新苗将被冶死冶坏。
干旱按发生的季节可以分为春旱(3、4月)、夏旱(6、7、8月)和秋旱(8、9月)，夏旱、秋旱对甘蔗生长的影响大于春旱。
台风会造成甘蔗倒伏，使甘蔗的糖分降低，从而导致食糖减产。
一旦霜冶、干旱及台风等自然灾害发生，将影响甘蔗生长及食糖产量，进而引起糖价波动。
2013年12月17-21日，广西、于南等地出现大范围雨雪霜冶天气，对甘蔗的生长造成不利的影响。
(二)国家有关食糖的调控政策
1、收储政策进入新的增产周期以来，国内食糖产量大幅增长，为了维护国内糖市稳定，国家加大食糖收储力度，分别于2012年和2013年收储食糖100万吨和180万吨。
由于2013年外糖处于下行通道中，内外糖价差一度达到千元以上，吸引大量的进口糖和走私糖进入，并使得国内收储托市的效果减弱，相关部门决定暂缓继续收储措施，并研究对甘蔗种植户进行直接补贴。
目前管理层对农户直补政策措施还在研究中，但也不排除在国内糖价大幅波动时，采取收储政策以维护糖市稳定。
2、新榨季甘蔗收购价为了防止国内白糖价格大幅下跌对蔗农的种植生产造成重大影响，稳定蔗农的种植收益，并且在糖价大涨时使蔗农也能分得部分白糖上涨的利润，近年来在新榨季开始时，国内各主产区分别制定下一榨季的甘蔗收购价、联动价及联动系数。
由于甘蔗收购价占蔗糖成本的比重达到70%以上，新榨季甘蔗收购价出台或为下榨季的糖价定下一个基调。
(三)美国退出QE的影响
2013年12月18日，美联储宣布将把每个月购买债券的规模从850亿美元削减至750亿美元，这意味着全球货币金融环境和资本流动格局将发生重大变化。
美国逐渐退出货币宽松将减弱美元的流动性，在这期间美元将呈现一定的强势，从而在一定程度上压制国际大宗商品的价格。
(四)地缘政治及局部战争
2013年中国不周边的菲律宾、日本等国就南海和钓鱼岛的主权问题仍然剑拔弩张，加之年末朝鲜的政治动荡使得亚洲地区的地缘政治关系紧张。
此外，中东地区部分国家小冲突不断也影响国际油价及大宗商品的走势。
一旦局部戓争打响甚至范围扩大，将对原油、白糖等大宗商品价格影响巨大。
四、2014年行情展望
2014年全球食糖仍处于供大于求的格局中，但因供应过剩量较上年大幅缩减，使得全球食糖供需基本面较上年好转。
考虑到外围宏观面美国逐步退出货币量化宽松，资金回流美国，将打压大宗商品价格；国内食糖库存压力较大，去化库存需要一段时间；国内市场因城镇化建设及二胎政策放宽对食糖的需求量增加；以及接下来的2014/15榨季，大部分主产国将进入甘蔗减产周期，甘蔗产量将下降，我们认为2014年上半年国内白糖将震荡筑底，下半年将震荡回升，但国内庞大的库存压力将限制糖价的涨幅。
2014年郑糖的运行区间大致在4600-5600之间。
第一阶段(2014年1月)：震荡回升受外糖见底回升、国内传统的食糖消费旺季需求增多，以及这段时间里我国甘蔗主产区出现霜冶等恶助天气的概率较大等利多因素影响，郑糖在这段时间将震荡回升。
第二阶段(2014年2月-5月底)：下探寻底每年的春节过后至五月份是白糖传统的消费淡季
及生产旺季，春节过后市场对白糖的消费需求将减弱，而进入生产旺季市场上白糖的供应量将快速增加。
在此阶段郑糖可能会下探寻底。
预计此阶段白糖价格将会探至2014年内最低点。
以2014年5月1日-5月23日
郑糖1409主力契约为例
ps：五一节假期1日~4日，
是不进行相关交易的哦
交易品种白糖交易单位
10吨/手
报价单位元(人民币/吨)
最小变动价位
2元/吨
涨跌停板幅度上一交易日结算价的
±4%合约交割日期
5月16日
最后交易日合约月份第10个交
易日最后交割日
合约月份第12个交易日
交割品级郑州商品交易所白糖交割质量标准
最低交易保证金合约价值的6%
交易手续费
3元/手
交割方式实物交割实物交割SR 上市交易所郑州商品交易所
交易时间每周一到周五上午9:00-10:15,10:30-11:30，下午13:30-15:00。