银行行业点评：新增贷款创新高，宽信用发力稳增长

行业点评
1信贷增速下行，需求不足
截至2022年1月末，我国人民币贷款余额达到196.65万亿元，同比增长11.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1pct.和1.2pct.，主因春节错峰因素的影响，但增速下行
趋势放缓，有望拐头向上。

其中，短期贷款余额51.33万亿元，增速环比提高43BP至6.19%，
低于上年同期增速4.1pct.；中长期贷款余额131.22万亿元，增速环比下降52BP至13.07%，
较上年同期增速低2.18pct.。

1月份，人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元，
环比多增28500亿元，新增信贷规模创单月统计新高。

图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%）
资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券
分期限来看，中长贷发力，短贷和票据融资稳增长。

短期贷款及票据融资新增录得12894亿元，同比增长5266亿元，环比增长9704亿元，其中票据融资新增1788亿元，
同比增长3193亿元，环比减少2299亿元；中长期贷款新增28424亿元，环比增加21473
亿元，同比继续少增，较去年同期减少1424亿元，缺口缩小。

银行发力冲击开门红，前
期储备项目加速投放，在春节假期的影响下，新增贷款仍创单月新高。

基建投资提前，
提振信贷需求，当期新增中长贷虽然同比略低，但增量显著，后续有望陆续增长，同比
转正可期。

图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元）
资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券
分贷款主体看，住户贷款疲弱，企业贷放量增长。

1月份，住户贷款录得新增8430亿元，较去年同期少增4270亿元，环比多增4714亿元，其中新增短期贷款录得1006亿元，同比减少2272亿元，环比增加849亿元，春节刺激下，居民消费动能仍然不足；中长期贷款新增7424亿元，较去年同期减少2024亿元，环比增加3866亿元。

住户中长贷同比少增，既有去年一月份商品房销售火爆的高基数影响，也受房地产前期严监管的影响，居民购房需求减弱，存量按揭贷款陆续投放，未来中长贷增长情况待观察。

1月份，新增企（事）业单位贷款33600亿元，环比多增26980亿元，同比多增8100亿元。

其中，新增短期贷款录得10100亿元，同比多增4345亿元，环比多增11154亿元；中长期贷款新增21000亿元，环比多增17607亿元，较去年同期多增600亿元。

新增企业中长贷在连续6个月同比少增后，迎来同比正增长，打响开门红。

一方面，银行前期储备的对公贷款项目在1月份集中投放，另一方面，稳增长的政策刺激，基建投资提前，企业开工生产在即，促进实体的信贷需求修复，未来预期企业贷款需求有望逐步恢复，带动信贷规模稳步扩张。

非银机构贷款新增录得-1417亿元，同比少减575亿元，环比少增1970亿元。

图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元）
资料来源：同花顺IFind，财信证券
2财政发力支出加大，存款规模季节性增长
截至2021年1月末，人民币存款余额236.07万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1pct.和1.2pct.。

1月份，人民币存款增加3.83万亿元，同比多增2627亿元。

图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）
图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元）
资料来源：同花顺IFind ，财信证券
资料来源：同花顺IFind ，财信证券
分部门看，企业存款流向居民，非银机构存款减少。

住户新增存款录得54100亿元，同比增长39300亿元，环比增长35208亿元；企业新增存款录得-14000亿元，同比减少23484亿元，环比减少27670亿元。

新增财政存款录得5849亿元，同比减少5851亿元，环比增加16151亿元。

非银金融机构存款新增录得-1836亿元，同比多减716亿元，环比少减2007亿元。

因春节前的薪酬福利发放，存款由企业向个人存款转移；新增财政存款
同比减少，表明财政加大支出助力经济增长。

另外，受市场波动的影响，非银金融机构存款减少。

图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元）
资料来源：同花顺IFind ，财信证券
1月，存贷差39.42万亿元，较上月减少1400亿元，同比继续减少3984亿元。

存贷比升至83.3%，环比提高33BP ，同比超1.72pct.。

1月份，贷款加速投放，缩小存贷差，抬升存贷比。

图9：存贷差与存贷比（亿元）
资料来源：同花顺IFind，财信证券
3投资建议
在春节错峰因素的影响下，存贷款增速同比下降，但新增规模扩大，其中新增贷款规模创单月统计新高。

贷款端，新增企业中长贷同比增速转正，稳增长的政策刺激和基建投资提前带动实体的信贷需求恢复，同时银行为迎接开门红所储备的项目加速投放。

但是，居民消费动力不足，房地产严监管的影响从企业传导至居民，购房需求减弱，总体信贷需求待修复。

近期，银行作为低估值的防守板块，表现出较好的行情，一是前期披露的业绩快报表现优异，超出市场预期，化解经济下行对银行业绩的悲观预期；二是经济稳增长，政策发力提振市场信心，利率下调促进信贷总量持续增长，打开银行未来发展空间；三是美联储加息预期愈发明确，市场调仓动作加大，作为低估值的防守板块银行股成为市场目标。

基于当前市场风格切换，低估值的银行板块有望实现估值修复，行情可期。

建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行、江苏银行。

维持行业“同步大市”的评级。

4风险提示
经济增长不及预期；政策调控超预期；资产质量下行。

投资评级系统说明
以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别投资评级评级说明
股票投资评级
推荐投资收益率超越沪深300指数15%以上
谨慎推荐投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上
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