第四章融资管理(下)(1)..
融资管理制度
融资管理制度第一章总则第一条为全面加强公司（以下简称集团）融资管理，规范各类融资行为，发挥资金集中一贯优势，降低融资成本、控制融资风险。
根据国家有关金融证券法规、政策、集团章程及其他有关规章制度，并结合集团的实际情况，特制定本制度。
第二条本制度所称融资主要是指集团因流动资金周转或长期资产投资需要向集团外融通资金（包括但不限于通过金融机构为媒介进行的间接融资活动，如：银行信贷、非银行金融机构信贷、融资租赁、项目融资贷款等。
以及直接面向资金提供者的直接融资，如：股权融资、保险债权融资、发行短期融资券、中期票据及私募债等直接债务融资工具等及其他的创新融资）的行为。
本制度所称的融资管理，是指对集团融资立项、融资方案的可行性分析、融资决策、融资执行及融资效果评价的系统管理。
第三条集团融资管理的目标和原则目标：优化债务结构、降低资金成本、提高运营效益、确保资金链安全，为公司战略规划实施和业务发展提供资金保障。
原则：公司实行“集中管理、按需融资、平衡匹配、降低成本、控制风险”的融资原则，坚持多渠道筹集资金，统筹安排融资计划，严格控制债务风险，确保流动性和灵活性。
（一）集中管理原则：集团总部及各成员公司的融资需求，需统一纳入集团的年度融资计划，由集团财务管理部负责集中管理和组织实施。
（二）按需融资原则。
根据集团年度投资和资金预算制定相应融资计划和方案，按照融资计划进行融资，保证集团整体融资的时效性与有序性。
（三）平衡匹配原则。
集团在开展融资活动时，应充分注重多种融资方式和融资工具的协调运用、融资期限与投资期限结构的匹配等，优化集团整体财务结构。
同时，应规范融资行为，诚信融资，保证融资用途与资金投向的一致。
（四）成本与风险控制原则。
集团在开展融资活动时，必须紧密跟踪市场利率的走势变化，采取必要措施规避成本上升风险，控制融资风险和降低融资成本。
第四条本制度适用于集团总部及各成员公司。
本制度所称“成员公司”，是指投资集团有限公司对之行使主要经营管理权的集团下属各级全资或控股公司。
投融资管理制度51546
投融资管理制度第一章总则第一条为规范公司投融资行为,降低投融资风险,减少融资成本,提高投资收益,依照国家有关政策法规,结合公司的具体情况制定本制度。
第二条本制度中的投资就是指公司将货币资金以及经资产评估后的房屋、机器、设备、物资等实物,专利权、商标权、土地使用权等无形资产作价出资,为获取未来收益的行为。
包括对内投资与对外投资。
对外投资包括但不限于下列类型:(一)公司独立出资兴办的企业或经营项目;(二)公司出资与其她境内、外独立法人实体、自然人成立合资、合作公司或开发项目;(三)参股其她境内、外独立法人实体;(四)收购其她境内、外独立法人实体;(四)经营资产出租、委托经营或与她人共同经营;(五)其她投资行为。
包括各种股票、债券、基金、分红型保险等委托理财投资事项。
对内投资包括:重大技术改造项目与更新、基本建设(包括购置房产)、购置新型设备、新产品及技术开发等。
第三条本制度中的融资,包括权益资本融资与债务资本融资两种方式。
权益性融资就是指融资结束后增加了企业权益资本的融资,如增加实收资本;债务性融资就是指融资结束后增加了企业负债的融资,如向金融机构借款、发行企业债券、融资租赁等。
短期债务性融资,就是指负债期限不超过一年(含一年)的债务性融资。
长期债务性融资,就是指负债期限超过一年(不含一年)的债务性融资。
第四条投资管理应遵循的基本原则:投资行为必须符合国家有关法规及产业政策,符合公司发展战略与产业规划要求,有利于形成公司的支柱产业与有市场竞争力的产品,有利于公司的可持续发展,并有预期的投资回报。
第五条本制度适用于公司及其下属控股子公司的一切投融资行为。
第二章投资项目的审批权限及决策程序第六条公司总经理办公会议有权决定公司一年以内单个及单笔项目投资额在经审计的上一年度净资产1%之内(含1%)及累计投资额在经审计的上一年度净资产１0％之内(含１０%)的对外投资事项。
决策程序如下:公司相关职能部门起草投资方案,总经理办公会议研究通过后,报董事会备案。
财务管理第四章融资管理
承上例根据历史资料考察，企业２００ 承上例根据历史资料考察，企业２００ 年度销售收入３０000万元 ３０000万元， ６年度销售收入３０000万元，实现净 １７0 万元， 利１７0８.５万元，税后留存收益比例 ４０% 预计2００７年的销售收入 年的销售收入３ 为４０%。预计2００７年的销售收入３ 000万元 股利支付率保持不变， 万元， ６000万元，股利支付率保持不变，采 用销售百分比法预测２００７ ２００７年的外部 用销售百分比法预测２００７年的外部 融资额。 融资额。
(２) 根据销售总额确定融资需求 根据销售总额确定融资需求通常须经过以下 步骤： 步骤： 预计利润表。 ①预计利润表。 取得基年实际利润表数据资料， Ⅰ、取得基年实际利润表数据资料，并计算 确定利润表各项目与销售额间的百分比； 确定利润表各项目与销售额间的百分比； 确定预测年度销售收入的预计数， Ⅱ、确定预测年度销售收入的预计数，并以 此与基年利润表各项目与实际销售额间的比 率相乘， 率相乘，计算预计年度利润表各项目的预计 编制预计利润表。 数，编制预计利润表。 Ⅲ、利用预计年度税后利润预计数与预定的 留存比率，确定并计算内部留存利润的数额。 留存比率，确定并计算内部留存利润的数额。
税前利润
减：所得税（３３%） 所得税（３３%
２５５０
８.５ － －
３０６０
８４１. ８４１.５
１７０８. １７０８.５
１００９. １００９.８ ２０５０. ２０５０.２
税后利润
如果企业税后利润的留存比例为４０%， 如果企业税后利润的留存比例为４０% ４０ ２００７年的预计留存比例额为 年的预计留存比例额为８ 则２００７年的预计留存比例额为８ ２０.０８万元 万元。 ２０.０８万元。 ②预计资产负债表。其基本步骤为: 预计资产负债表。其基本步骤为: Ⅰ、首先取得基年实际资产负债表数 据资料, 据资料,确定资产和负债方随销售变动 而同步变动的项目; Ⅱ、 而同步变动的项目; Ⅱ、计算确定资 产负债表各项目与销售额间的百分比; 产负债表各项目与销售额间的百分比; Ⅲ、确定预测年度销售收入的预计数， 确定预测年度销售收入的预计数， 并以此与基年资产负债表各项目与实 际销售额间的比率相乘， 际销售额间的比率相乘，计算预计年 度资产负债表各项目的预计数， 度资产负债表各项目的预计数，编制 预计资产负债表。 预计资产负债表。
公司融资管理暂行方法
***********有限公司融资管理暂行办法第一章总则第一条为规范***********有限公司（以下简称“公司”）融资管理，促进公司持续稳健发展，降低融资成本，控制财务风险，特制定本办法。
第二条本办法所称融资是指通过增量或存量方式筹集能够满足经营、发展所需资金的行为，主要以银行等金融机构直接性融资为主，同时开展融资租赁、保理、小贷及供应链支付等多种方式融资。
第三条本办法适用公司总部及所属各法人单位。
第二章融资日常管理第四条融资管理是指对与融资相关的经济业务进行规划、管理、控制、评价的过程，具体包括：融资预测、融资决策和监督管理等。
第五条公司开展融资活动应遵循以下原则：（一）合法性原则：公司融资活动必须遵守国家的有关法律、法规和集团的相关规定；（二）统一性原则：公司总部对融资实行统一管理，对融资风险进行统一控制；（三）安全性原则：公司融资应确保资金链安全，要权衡融资结构对公司生产经营、资本运作带来的影响；（四）效益性原则：公司融资应采用合理最优方式，提高融资资金的效益性，积极争取低成本融资渠道；（五）适量性原则：公司融资活动以满足公司生产经营资金缺口为要，统筹安排，合理规划，避免闲置和浪费；第六条公司财务部负责融资预算编制及上报、日常预算执行及管控，公司商务部负责对接银行等金融机构，落实银行授信及各类金融业务具体办理。
第七条公司重大筹资方案，应当按照规定的权限和程序实行集体决策，履行“三重一大”决策手续。
财务总监对融资活动进行审核，并提出专项意见。
第八条公司融资来源除银行信贷资金，非银行业金融机构资金外，可在条件成熟的情况下适时开展债券发行等资本市场融资，但事先须报集团审批同意。
第九条公司根据业务发展状况，取得资金的便利性、稳定性、可转换性，以及成本效益原则，确定相关合作金融机构。
第十条公司原则上在与公司有合作关系的金融机构取得信贷资金，但因特殊情况，在合作机构无法及时取得信贷资金时，经批准可以从其他银行业金融机构和非银行业金融机构取得资金。
高级财务管理第四章
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临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图 11-2 激 进 型 融 资 政 策
临时性流动负债
自发性流动负债 长期负债 权益资本
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3.稳健型筹资战略
稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需 要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹 集满足 。
短 永 期 久 资 产 性 的 靠 临 临 时 时 性 短 性 期 短 负 债 期 未 资 筹 产 足 固 资 定 产 自 短 期 发 负 性 债 负 长 债 期 资 权 本 益
部 短分 期 临 资 时性 产临 短期 时 负性 债
高级财务管理第四章
第四章 企业融资战略管理
第一节 企业融资战略管理概述 第二节 企业融资结构战略 第三节 企业融资渠道和方式战略
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第一节 企业融资战略管理概述
企业融资战略目标 企业融资战略环境分析
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一、 企业融资战略目标
（一）企业融资战略概念
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5. 提高筹资竞争力目标
从长远看，提高筹资竞争力是企业不断获得稳定、可靠、 低成本、低风险资本的可靠保证。该目标进一步又分为下述几
个目标：
①筹资市场地位目标：即相对于筹资竞争者在资本市场上的竞 争位置。
②筹资市场信誉目标：即资本提供者对企业的信任和满意程 度。
③筹资技术创新目标：即对于传统筹资方式、手段、技术等做 出的改变。
可能较低，间接融资市场比较发达时，企业的资 产负债率可能较高。
县属国有企业投资融资和担保监督管理办法【最新版】
县属国有企业投资融资和担保监督管理办法【最新版】县属国有企业投资融资和担保监督管理办法第一章总则第一条为依法履行出资人职责，建立完善以管资本为主的国有资产监管体制，推动县属国有企业规范投资、融资和担保管理，优化国有资本布局，防控风险，更好落实国有资产保值增值责任，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国企业国有资产法》、《企业国有资产监督管理条例》、《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》、《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》等法律法规和文件，结合我县实际，制定本办法。
第二条本办法适用于县国资监管机构根据县政府授权依法履行出资人职责的国有独资企业和国有控股企业及其所属企业（以下简称企业）。
第三条本办法所称投资是指企业在境内从事的固定资产投资和长期股权投资；本办法所称融资是指企业短期流动贷款、发行债券、融资租赁、重大项目长期贷款和利用外国政府专项贷款等债务性融资行为；本办法所称担保是指企业所有对外担保行为。
第四条企业是投资、融资和担保的决策主体、执行主体和责任主体，职责主要包括：（一）依据功能定位和发展战略规划，合理确定投资方向、策略和标准；合理确定融资、担保方式和规模，有效防控风险；（二）制定本企业投资、融资和担保管理制度，健全工作流程和规范，完善科学决策机制；（三）制定和执行年度投资、融资和担保计划；（四）强化投资、融资、担保尽职调查、可行性研究和审查论证等前期工作，审慎决策；（五）组织实施投资、融资和担保项目，开展项目后评价；（六）按规定报告投资、融资和担保管理制度，投资、融资、担保计划及执行和项目后评价等情况，配合监督检查。
第五条县国资监管机构对企业投资、融资和担保行为进行监督管理，按照以管资本为主的原则履行出资人职责，主要包括：（一）研究和引导县属国有资本投资方向，支持企业依据发展战略规划、围绕主业进行投资；引导企业合理确定融资方式和规模；防控担保风险。
（二）指导和监督企业建立健全投资、融资和担保管理制度；（三）督促企业依据战略规划编制执行年度投资、融资和担保计划并与财务预算相衔接；（四）制定企业投资项目负面清单，对企业投资、融资和担保项目进行分类监管；（五）建立企业投资、融资和担保事项报告制度和监管信息系统，对企业投资、融资和担保信息进行监测分析；（六）监督检查企业投资、融资和担保管理制度执行情况。
国家对融资的管理规定(3篇)
第1篇第一章总则第一条为了规范融资行为，防范金融风险，促进金融市场的健康发展，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国中国人民银行法》等法律法规，制定本规定。
第二条本规定所称融资，是指企业、个人以及其他组织通过金融渠道筹集资金的行为，包括但不限于银行贷款、证券发行、信托、租赁、融资租赁、保理、委托贷款等。
第三条国家对融资实施宏观调控和微观监管，维护金融市场的公平竞争，保护投资者合法权益，确保金融安全稳定。
第四条国家鼓励金融机构创新融资产品和服务，支持实体经济发展，但必须遵循风险可控、稳健经营的原则。
第五条本规定适用于在中国境内从事融资活动的金融机构、融资企业、融资中介机构和个人。
第二章融资主体资格管理第六条从事融资活动的主体应当具备以下条件：（一）具有独立法人资格或者合法经营主体资格；（二）有健全的内部控制制度；（三）有良好的信用记录；（四）有符合规定的注册资本和资产规模；（五）有符合规定的专业人员。
第七条金融机构从事融资业务，应当依法取得相应的金融许可证。
第八条融资企业应当符合国家产业政策，具有合法的经营许可，并按规定向监管部门报送相关信息。
第九条融资中介机构应当依法取得相应的资质证书，并按规定进行备案。
第三章融资产品管理第十条融资产品应当符合以下要求：（一）符合国家法律法规和产业政策；（二）具有明确的融资目的和用途；（三）风险可控，收益与风险相匹配；（四）信息披露充分，透明度高；（五）操作流程规范，便于监管。
第十一条金融机构发行融资产品，应当依法取得相应的金融许可证，并按规定进行信息披露。
第十二条融资产品应当明确融资主体、融资期限、融资利率、融资条件等关键信息。
第十三条融资产品不得虚假宣传、误导投资者，不得采取不正当手段进行融资。
第四章融资渠道管理第十四条国家鼓励金融机构通过多种渠道开展融资业务，包括但不限于：（一）银行贷款；（二）证券发行；（三）信托；（四）租赁；（五）融资租赁；（六）保理；（七）委托贷款；（八）其他合法融资渠道。
公司章程融资(3篇)
第1篇第一章总则第一条为规范公司融资行为，明确公司章程融资的相关事宜，保障公司、股东、债权人及其他利益相关方的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等相关法律法规，结合本公司的实际情况，特制定本章程。
第二条本章程融资是指公司通过发行股票、债券等证券，向投资者募集资金的行为。
第三条本章程融资应当遵循公开、公平、公正的原则，保护投资者的合法权益，维护公司及股东的合法权益。
第四条本章程融资活动应接受中国证监会及其派出机构的监督管理。
第二章公司概况第五条公司名称：[公司名称]第六条公司住所：[公司住所]第七条公司法定代表人：[法定代表人姓名]第八条公司注册资本：[注册资本金额]元人民币第九条公司经营范围：[经营范围]第三章股东及股权结构第十条公司股东按照出资比例享有公司收益、参与公司决策和选择公司管理者的权利。
第十一条公司设立发起人股东和普通股东。
第十二条发起人股东对公司设立时出资额的认缴义务，在公司设立后不得转让。
第十三条公司设立后，普通股东可以通过购买公司发行的股票成为公司股东。
第四章股票发行第十四条公司股票分为普通股和优先股。
第十五条普通股股东享有平等的公司收益权、表决权、优先认购权等权利。
第十六条优先股股东享有优先分配公司收益和优先清算权，但不享有表决权。
第十七条公司股票发行应当符合以下条件：（一）公司符合国家产业政策和行业发展规划；（二）公司财务状况良好，盈利能力稳定；（三）公司具有良好的发展前景和投资价值；（四）公司已依法设立，具备独立法人资格；（五）公司董事、监事、高级管理人员符合任职资格；（六）中国证监会规定的其他条件。
第十八条公司股票发行方式：（一）公开发行；（二）非公开发行。
第五章债券发行第十九条公司债券分为记名债券和无记名债券。
第二十条记名债券的持有人享有优先偿还本金和利息的权利。
第二十一条无记名债券的持有人享有平等偿还本金和利息的权利。
第二十二条公司债券发行应当符合以下条件：（一）公司符合国家产业政策和行业发展规划；（二）公司财务状况良好，偿债能力较强；（三）公司具有良好的发展前景和投资价值；（四）公司已依法设立，具备独立法人资格；（五）公司董事、监事、高级管理人员符合任职资格；（六）中国证监会规定的其他条件。
4融资管理王化成版
（1）股票经国务院证券管理机构核准已公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币5000万元； （3）开业3年以上，最近3年连续盈利； （4）持有股票面值达1000元以上的股东人数不少
于1000人，公司股本总额超过人民币4亿元的， 公司向社会公开发行股份的比例为15%以上。 （5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计
的真实业绩
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5.股票筹资知多少－股票筹资评价
●优点：A、无固定股利负担，财务风险小 B、永久性资本，无固定到期日，无需偿还 C、增强公司信誉，为筹措债务资金提供支持
●缺点：A、成本较高（股票投资风险报酬要求高； 股利税后支付，无抵税作用；股票发行费用 B、分散公司的控制权 C、增发新股会降低普通股的每股收益率， 引发股价下跌。
报告无虚假记载。
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5、股票筹资知多少？ （－－股票上市）
上市的优点： 1、获取资金 2、形象和声望 3、价值重估 4、流动性增强 5、薪酬和人力资本 6、公司治理
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5、股票筹资知多少？ （－－股票上市）
股票上市的缺点： 1、严格的信息披露 2、可能丧失商业秘密 3、盈利压力和失去控制权的风险 4、估价的非正常波动可能会影响公司
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6、怎样巧用长期借款？（续）
（4）借款程序： ①选择贷款机构：银行贷款风险态度、 银企关系、银行对借
款企业的咨询与服务、银行贷款专业化 ②提出借款申请 ③签订借款合同 借款合同范本 基本条款：法律规定借贷协议中必须具备的条款。包括：
借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、 还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等。 限制性条款：按照国际惯例通常具备的条款。包括一般限 制性条款、例行限制性条款和特殊限制性条款。 P160 ④取得借款
第四章 融资管理(下)
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（三）边际资本成本 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加 的成本。即筹措新资的加权平均资金成本。 边际资本成本的计算： 【例4-11】A公司目前有资金1000万元，其中， 长期债务200万元，普通股800万元。公司准备 筹措新资，试测算追加筹资的边际资本成本。
式中：Rf为无风险报酬率；Rm为市场平均风险 股票的报酬率 【例4-8】某股票的β 值1.5，市场平均报酬率 10%，无风险利率6%，求该股票的资本成本？
答案：12%
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（3）风险溢酬模型 在企业发行的长期债券利率的基础上加上风险 溢酬率，即普通股的资本成本。 【例4-9】某公司已发行债券的投资报酬率为 8%。现准备发行一批股票，经分析，该股票高 于债券的投资风险报酬率为4%。则该股票的必 要报酬率即资本成本为： 8%+4%=12%
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4、留存收益成本（KR）
计算方法与普通股相似，区别是留存收益不考 虑筹资费用。是一种机会资本成本
例：见教材P79【例4-8】
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（二）加权平均资本成本（Kw） 加权平均资本成本是以个别资本成本在总资本 中所占的比重为权数，对个别资本成本进行加 权平均确定的。 n
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（二）资本成本的作用 是选择融资方式、进行资本结构决策和选择追 加融资方案的重要依据 是评价投资方案、进行投资决策的重要标准
是评价企业经营业绩的重要依据
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三、资本成本的计量
（一）个别资本成本 是企业筹集和使用各种长期资本的成本，包括：
债务资本成本：长期借款成本、债券成本 权益资本成本：普通股成本、优先股成本、留存 收益成本
融资管理讲座ppt课件
资金成本计算公式
每年的用资费用 资金成本(W ) (个别资金成本 ) 筹资数额 筹资费用 另 : 如为债券的资金成本 , 还要考虑所得税因素。 即：W ' W (1 T )
职业经理人培训——融资管理讲座
加权平均资金成本
加权平均资金成本＝ Wi K i Wi : 某资金成本 K i : 该资金成本占总资金比 重
职业经理人培训——融资管理讲座
公司债券的要素
• • • • 面值 利率 发行价 到期日
职业经理人培训——融资管理讲座
公司债券应考虑的因素
• • • • • • • 债券评级 未来利润 物价水平 资本结构 控制权 债券契约的限制条件 还本资金
职业经理人培训——融资管理讲座
债券合同中的有关条款
• 保护性条款：债券发行限制、对抵押品 的限制、资产流动性限制、兼并限制、 股息限制。 • 偿付性条款：偿债基金、提前兑回条款
职业经理人培训——融资管理讲座
银行信用的优缺点
• 优点：银行资金充足，能随时提供所需 资金；银行贷款弹性好，避免资 金闲置。 • 缺点：比商业信用资金成本高； 限制较多。
职业经理人培训——融资管理讲座
长期资金筹集
• （一）所有者投资 • （二）长期负债
职业经理人培训——融资管理讲座
所有者投资
• • • • • 1、资本金（注册资本）认定方法 2、法定资本金 3、资本金构成 4、资本金筹集 5、股份制企业股本（资本金）
职业经理人培训——融资管理讲座
融资租赁
承租人租入某项长期资产而支付给出租人租金的 一种契约性租赁。
• • • •
（1）特点 （2）融资租赁的形式 （3）出租人的实际利率 （4）优缺点
公司融资管理规定
公司融资管理规定苏州****信息咨询股份有限公司融资管理制度第一章总则第一条为规范公司的融资行为，加强融资管理和财务监控，降低融资成本，有效防范财务风险，保障公司及公司股东的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》等法律法规、规范性文件及公司章程的规定，结合公司实际情况，制定本制度。
第二条本制度中的融资业务系指公司为日常生产经营、项目投资所需向金融机构筹集资金的活动，包括但不限于短期借款、长期借款、银行票据贴现、信用证业务等。
公司直接融资行为不适用本制度。
第三条公司融资应当从整体经济效益出发，以合理、需要、节约为指导，严格控制融资规模。
任何单位和个人不得强令公司进行融资，公司对强令其融资的行为有权且应当拒绝。
第四条公司融资应遵循以下原则：（一）遵从公司总部的统筹安排；（二）充分利用各级政府及行业优惠政策，积极争取低成本融资；（三）权衡资本结构（权益和负债比重）；（四）兼顾长远利益与当前利益；（五）慎重考虑偿债能力，避免出现到期不能清偿债务的情形。
第五条公司的下属子公司进行融资时，应当向公司财务管理中心提出融资申请，经财务总监批准后，参照本制度的规定执行。
第二章融资管理机构及职责第六条公司财务管理中心负责融资结构分析；负责公司融资的策划、论证、实滋及跟踪管理；负责对资金使用效果进行财务评价及效益评估。
第七条公司审计部门对融资活动进行定期和不定期审计, 并对融资结果进行评价。
第三章融资计划制定及审批第八条公司财务管理中心根据公司的经营情况及资金需求，将融资计划报董事会审查，融资计划应包含但不限于以下内容：（一）融资的理由、融资的数量；（二）融资渠道和方式；（三）拟提供融资的金融机构名称；（四）拟融资的期限、融资成本；（五）融资获得资金的用途；（六）为融资提供担保的担保机构；（七）其他相关内容。
第九条连续12个月累计的融资金额低于公司最近一个会计年度经审计总资产绝对值50%的贷款，由公司董事会决策审批；连续12个月累计的融资金额超过公司最近一期经审计总资产绝对值50% （含），且金额在人民币5,000万元以上的，须提交股东大会审议。
第四章 融资管理
• 5 我国公司债券的发行 根据公司法规定，发行债券必须符合下列条件：
(1)股份有限公司的净资产不低于人民币三千万 元，有限责任公司的净资产不低于六千万元
人民币；
(2)累计债券总额不超过公司净资产额40% ； (3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一
年利息；
(4)筹集的资金投向符合国家产业政策； (5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； (6)国务院规定的其他条件。
• 2 转换期（3、5），转换比率和转换价格 • 3 可转换债券的价值 • 原始债券价值 • 转换价值 • 选择权价值
• 4评价 • 优点： • 利于降低成本 • 避开低迷股市，利于筹集更多的资金 • 利于调整资本结构 • 强制赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失
• 弱点： (1)转股后可转换债券筹资将失去利率较低的 好处，同时减税收益丧失。
四 商业本票
• 1特点 • 大企业发行 • 无需批准和担保 • 融资成本低 • 流动性强 • 利率风险和发行风险 • 2流通使用
五 有担保短期融资
• 1应收账款融资 • 1）应收账款抵押 • 2）应收账款让售 • 2评价
第二节 长期融资
• 一股票 • 1概述 • 特点： • 无偿还性 • 参与性 • 收益性 • 流动性 • 价格的波动性和风险性
为融资租赁：
• （1）应收租赁款的收账可能性可以合理
•
估计；
• （2）应由出租人负担的未来成本无重大
•
不确定性。
2融资租赁和经营租赁的区别
• 1）租赁期满，资产所有权可以转让给承租人， • 也可以不转让；
• 2）租赁期比较长，占资产使用年限的大部分；
• 3）租赁合同一般不得中途终止；
融资管理制度
融资管理制度第一章总则第一条为了规范集团系统的融资行为，加强对融资业务的控制，降低融资成本，有效防范融资风险，维护集团整体利益，根据相关法律、法规和《公司章程》结合集团实际情况，制定本制度。
第二条本制度中所称融资，是指集团公司为了满足生产经营发展需要，通过发行股票、债券或银行借款等形式筹集资金的活动，包括债务性融资和权益性融资。
债务性融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。
权益性融资指通过扩大企业的所有权益,如吸引新的投资者,发行新股、配股、增股追加投资等方式融入资金。
第三条集团对全资子公司和控股子公司提供的资金融通不视为融资，但对于其他关联方提供的资金融通视为融资。
第四条集团对融资实行统一管理，未经集团董事会或股东会批准，任何人无权以集团名义签署融资合同、协议或其他类似法律文件。
第五条集团及所属全资子公司、控股子公司的对外融资比照本制度规定执行。
集团控股子公司应在其董事会或股东大会做出决议后，及时通知集团按规定履行信息披露义务。
第二章融资管理原则和控制目标第六条融资活动应符合集团公司中长期战略发展规划并应遵循以下原则：合法性：融资活动必须遵守国家的相关法律、法规、规章，接受国家宏观控制。
统一性：集团对融资实行统一管理，对融资进行风险控制。
安全性：权衡资产负债结构对企业的运营、再融资或资本运作可能带来的影响。
效益性：采取合理的融资方式，提高融资资金的效益性。
充分利用相关政策，积极争取低成本融资渠道。
适量性：以满足集团经营资金需要为原则，统筹安排合理规划。
第七条融资管理的控制目标：（一）加强融资业务的内部控制，控制融资风险，防范融资过程舞弊。
（二）加强融资决策的科学性、合理性，降低融资成本提高资金使用率。
（三）保证融资档案资料记录的及时性、准确性、完整性。
第三章管理机构和职能第八条集团公司股东会、董事会对重要融资活动做出决议。
董事长、总经理及副总经理对融资活动进行审批，财务部、审计部、风控部对融资活动进行审核，并提出专项意见。
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答案：12%
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（3）风险溢酬模型 在企业发行的长期债券利率的基础上加上风险 溢酬率，即普通股的资本成本。 【例4-9】某公司已发行债券的投资报酬率为 8%。现准备发行一批股票，经分析，该股票高 于债券的投资风险报酬率为4%。则该股票的必 要报酬率即资本成本为： 8%+4%=12%
一般计算公式：
资本使用费 资本成本 筹资额 资本筹集费
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1、长期借款成本（KL）
I (1 T ) KL L (1 F )
i (1 T ) KL (1 F )
式中：L为长期借款本金；F为筹资费率；I为年利 息；T为所得税税率；i为年利率
第二步，测算债券的税后资本成本率，公式为：
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【例4-5】ABC公司准备以溢价96元发行面额1000元， 票面利率10%，期限5年的债券。每年结息一次。平 均每张债券的发行费用16元。公司所得税税率为25%。 则该债券的资本成本为：
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3、普通股成本（KC） （1）股利折现模型 零增长模型——固定股利政策
式中：D1为第一年每股预期股利；g为股利增长率
【例4-7】某企业发行普通股筹资，每股发行价 格12元，发行费2元，预定第一年每股分派现金 股利1元，以后每年股利增长5%，求该普通股的 资本成本？ 答案：15%
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（2）资本资产定价模型（CAPM）
KC Rf (Rm Rf )
D KC P 式中：D为每年派发的现金股利，P为融资净额
【例4-6】某企业发行普通股筹资，每股发行价 格12元，发行费2元，预定每年每股分派现金股 利1元，求该普通股的资本成本？ 答案：10% （优先股资本成本Kp的计算同此）
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不变增长模型——固定增长的股利政策
D1 KC g P
• 如果按折价50元发行，则其资本成本为：
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在考虑货币时间价值时，测算过程如下：
第一步，先测算债券的税前资本成本率，即债券 持有人的投资必要报酬率，测算公式为：
式中，P0表示债券筹资净额，即债券发行价格扣 除发行费用；Pn表示债券面额；Rb表示债券的税 前资本成本率；t表示债券期限。
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4、留存收益成本（KR）
计算方法与普通股相似，区别是留存收益不考 虑筹资费用。是一种机会资本成本
例：见教材P79【例4-8】
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（二）加权平均资本成本（Kw） 加权平均资本成本是以个别资本成本在总资本 中所占的比重为权数，对个别资本成
二、资本成本的种类与作用
（一）资本成本的种类
资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数 表示，在财务管理中一般用相对数表示，即资 本成本率。表示为企业用资费用与有效筹资额 （筹资数额扣除筹资费用后的差额）之间的比 率，分为： 个别资本成本：用于比较各种融资方式 加权平均资本成本：用于资本结构决策 边际资本成本：用于追加筹资决策
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【例4-3】ABC公司欲借款1000万元，年利率5%，期 限3年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求补 偿性余额20%。公司所得税税率为25%。这笔借款的 资本成本为：
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2、债券成本（KB） 若不考虑货币时间价值，债券资本成本率可按下 列公式测算： I (1 T ) KB B (1 F ) 式中：B为债券筹资额（按照发行价格确定） 当发行价格与面值一致时，则：
第四章 融资管理（下）
该章的基本要求与基本知识点
理解资本成本的内涵，掌握个别资本成本、加 权平均资本成本及边际资本成本的计算；
理解经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的作用原 理并掌握各杠杆系数的测算方法；
掌握资本结构的决策方法
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第一节 资本成本
一、资本成本的含义
资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代 价。它包括资本筹集费和资本使用费两部分。 筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，而用 资费用往往在使用资本的各个期间重复发生。 资本成本是资金时间价值和风险价值的统一。
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（二）资本成本的作用 是选择融资方式、进行资本结构决策和选择追 加融资方案的重要依据 是评价投资方案、进行投资决策的重要标准
是评价企业经营业绩的重要依据
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三、资本成本的计量
（一）个别资本成本 是企业筹集和使用各种长期资本的成本，包括：
债务资本成本：长期借款成本、债券成本 权益资本成本：普通股成本、优先股成本、留存 收益成本
当筹资费很小时，可忽略不计，则：
K L i (1 T )
例：见教材P76【例4-1】
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【例4-1】某企业欲从银行取得一笔长期借款1000 万元，手续费1%，年利率5%，期限3年，每年结息一 次，到期还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的 资本成本为：
【例4-2】根据例4-1资料但不考虑借款手续费，则 这笔借款的资本成本为：
K w K j W j
j 1
权重的三种选择：帐面价值、市场价值、目标 价值。
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例：见教材P79 【例4-9】 【例4-10】某企业拟筹资4000万元。其中， 按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债 券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为 10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为 1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为 30%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。
i (1 T ) KB (1 F )
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【例4-4】ABC公司拟等价发行面值1000元，期限5 年，票面利率8%的债券，每年结息一次；发行费用 为发行价格的5%；公司所得税税率为25%。则该批 债券的资本成本为：
• 如果上例中的债券按溢价100元发行，则其资本成 本为：