第四讲现代货币数量论(上)
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现代货币 数量论(上)
中国海洋大学经济学院赵昕
概述
• 按照西方经济学家自己的划分,它有四大流派: 1、美国耶鲁大学教授欧文·费雪的交易方程理论 2、国民收入方程理论 3、英国剑桥大学的现金平衡方程理论 4、美国芝加哥大学教授米尔顿·弗里德曼的“新
货币数量论” • 与早期货币数量论相比，其最大的特点：习惯
(2)从银行的清算或相对于存款账户的债 务记录中，可以得到有关M′V′的直接数 据，这些数据可以用来计算出V′，但不 可能计算出V
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——因果关系研究
• 背景：费雪认为，上述交易方程式本身 并不包含任何因果关系，因此，必须研 究方程式中各个分子逐一变动的影响， 即交易方程式(Ⅱ)6个变量中每一变量的 变动对其他5个变量的影响，然后才能判 断其因果关系。而这种影响在“固定时 期”和“过渡时期”又不一样。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——因果关系研究
费雪对交易方程式(Ⅱ)的分析分为两个层 次：
• ①在交易方程式之外，是哪些因素影响 M、M′、V、V′、T和P的变化；
• ②在交易方程式之内，六个变量中每一 变量的变化是如何影响其他五个变量的 变化的。
中国海洋大学经济学院赵昕
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪《货币的购买力》 ——写作原因
• (1)重述和更正旧有的货币数量原理，并利用 历史事实与统计资料加以证明。
• 他认为，货币数量原理自从成为政治争论上的 问题以来，时常被视作谬误而遭人抛弃，这就 有必要将货币数量原理重新介绍于社会。另一 方面，在历史上由约翰·洛克、大卫·休谟和约 翰·穆勒等人相继提出和阐述的货币数量理论 则又比较粗略，分析也不很深入，因此，他认 为“需要的是忠实地将此种可敬佩的原理重新 考核、加以更正，而不必将它废除”。
• 1906年，他完成了《资本和收入的性质》 (The Nature 0f Capital and Income)一书， 认为收入是资本物提供的未来服务，资本就其 价值来说，不过是未来各年收入按利率折成的 现值，因而利率便是收入与资本之间的桥梁。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的生平 ——学术研究
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——交易类型
• 研究背景：费雪认为，由于银行信用的作用，存款通 货可以达到数倍于现金的数量。为使货币数量说的命 题更接近现实，必须将其导入物价水平的研究之中。
• 分析：引入信用和银行存款之后，“货物”即可分为 三类：货币、存款、其他各种货物。由这三类货物， 即组合成六种交易：
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
3、关于通货 • 费雪认为，作为财产权总称的是“通
货”。 • 其主要用途作为交换手段，但不一定
具有一般的可接受性。故通货是包含货 币在内的一个更广义的概念。 • 实际上，在费雪的定义中，“通货”即 为“流通媒介”。费雪的货币定义可用 下图作概括说明。
中国海洋大学经济学院赵昕
交易方程式(Ⅱ)因果关系研究 ——第一层次（ V ）
• 在方程式之外，影响货币流通速度和存 款周转速度的因素有个人习惯、支付制 度和普通原因三大类。
• 其中，影响个人习惯的因素有： • （1）节俭与储蓄的习惯 • （2）记帐的习惯 • （3）使用支票的习惯
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
• 财产有两个要素： 一是形体(materiality)， 二是所有权(appropriation)。 • 财产可以分为不动产、物品及人类三种。
不动产包括地球的表面及他种附属的物 件如房屋、城桓、水道、铁路、街道等， 物品包括一切除人类以外的原料及制造 品等动产，它包括货币。
中国海洋大学经济学院赵昕
• (2)他所面临的时代需要利用货币数量理论来 说明和解决近代的物价上涨问题。
• 他认为，近一个世纪以来，“由于物价时常变 动，世界多次蒙受其害。由不固定的货币标准 所引发的流弊,在现代文明必须预防的经济上 的流弊中实为最严重的，求解这种困难的方法， 确是世界各国重要的实在问题。”
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
金币 货币 本位货币 银币等
通货
信用货币 辅币如铜元
纸币
银行存款
银行券
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(I) ——交易类型
• 相关背景：在作了一系列的概念辨析之后， 费雪转而分析交易方程式。他首先把银行存 款存而不论，只讨论货币流通的情况。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
2、关于货币 • 费雪认为，凡称为货币的东西，不论其为何物，
都必须在交换时能为一般人所接受；同时，无 论任何商品，凡是具有这种性质的，就可以视 同为货币。 • 这种货币又可分为基本货币和信用货币两种， 前者是指本身具有价值的货币，如金银货币 (亦称“本位币”)，后者是指其持有人确信能 与其他商品相交换，因而具有全部或一部分价 值的货币，如银行券、政府纸币与辅币等。
• MV=pQ+p′Q′+P′′Q′′+……
• MV=∑pQ
•
MV=PT
式中，
（Ⅰ）
M=一定时期内流通货币的平均数量； V=全年以货币交换商品的平均次数或流通率； p=单个商品的价格； Q=单个商品的数量； P=一般物价，即各种物价的加权平均数； T=全年商品的总交易量。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(I) ——方程式的结论
用公式表述其思想，用数量经济方法表述经济 原理。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——生平
• 欧文·费雪(Irving Fisher，1867-1949)是美 国经济学家。1883年进耶鲁大学学数学，中 途改学经济学，从事价格理论的数理研究。
• 1890年起，在耶鲁大学任教，并任数学讲师， 1898年任政治经济学教授，曾任美国经济学 会会长、经济计量学会会长等职。
则有：
MV+M′V′=PT
(Ⅱ)
或者： P=(MV+M′V′)/T
中国海洋大学经济学院赵昕
• 费雪提出交易方程式(Ⅱ)，除了他觉得 信用和银行存款很重要之外，还有另外 一些考虑。
(1)“货币”这个概念，是只指现金还是除 现金外也包括银行存款，在他之前一直 都是一个存在分歧的问题。他的研究试 图能得到某种“公允”。
• 评价：他沿袭了19世纪下半叶西方经济学的主 观价值论和分配理论，运用数学方法和统计方 法分析经济问题，是经济计量学的先驱之一。 费雪毕生除研究数学和经济学外，还涉足人性 学、优生学、健康卫生学和人口统计学等学科， 并且兼营企业。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的生平 ——学术研究
• 费雪于1892年完成了博士学位论文《价值和 价格理论的数学研究》(Mathematical Investigations in the Theory of Value and Prices)，用与瓦尔拉斯相似的数学方法，研 究价值和价格问题。
• 1907年，费雪以这两本书为基础，写成 《利率论》(The Rate of Interest)
• 1930年又将这本书补充改写成《利息理 论》(The Theory Of Interest)，认为 利息产生于主观心理上“人性不 耐”(impatience)和客观物质技术条件 上的“收益超过成本率”(rate of returns Over cost)，二者共同决定借 贷市场上的利率水平。
•
中国海洋大学经济学院赵昕
• 所谓“过渡时期”，是指从货币数量增加到等 比例地影响物价之前的物价起伏变动、不太稳 定的时期。特征是物价上涨或跌落。
• 所谓“常态”、“固定时期”，或称“平时” 是指过度时期过后的货币与物价正比例变动时 期，即增加的货币量最终对物价的影响时期。
• 结论：由于物价的起伏运动常有，亦常趋于自 动的更正，但因常有新起的变动而不能停止， 无论何种可以变动固定状态的原因，皆能引起 起伏的变动。故“过渡时期是常例，固定时期 是变例”。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的生平 ——学术研究
• 费雪最重要的著作是1911年推出的《货 币的购买力》(The Purchasing Power of Money)，这是西方货币理论史上第 一部专门论述货币数量学说的著作。
• 据他自己说，之所以要专门写一本书来 论述货币数量论，有三个方面的原因：
①若V与T不变，则P随M正比例变化； ②若M与T不变，则P随V正比例变化； ③若M与V不变，则P随T反比例变化。 • 在这三个关系式中，第一个关系式特别值
得强调。也就是这个关系式构成货币数量说。 • 由它可以得出结论：在货币的流通速度与商品
交易量不变的条件下，物价水平是随着货币数 的变动而正比例变动的。
交易方程式(Ⅱ)因果关系研究 ——第一层次
1、关于交易量T • 费雪认为，在方程式之外，影响交易量增加的
因素有三大类。一是影响生产者的因素，二是 影响消费者的因素，三是同时影响生产者和消 费者的因素。 其中，影响生产者的因素有： • (1)地球上自然物质的不同； • (2)社会分工状况； • (3)生产技术知识； • (4)资本的累积情况。
中国海洋大学经济学院赵昕
交易方程式(Ⅱ)因果关系研究 ——第一层次（ T ）
影响消费者的因素有： • (1)人类欲望的程度； • (2)人类欲望的种类。 同时影响生产者和消费者的因素有： • (1)运输的便利程度； • (2)贸易自由状况； • (3)币制与银行制度的性质； • (4)商业的信任状况。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
• 背景：费雪的分析是从基本概念开始的。 研究货币的购买力，先要讲清货币的概 念，而货币又源于“财产”。
1、关于财产 • 在费雪看来，财产是指人类占有的有形
的物体，它不包括日、月及其他天际物 体，也不包括地球表面上的各部分，仅 指人类所利用的部分。
• 在这方面，需要做两件事：一是正确说明货币 数量理论，正确说明一般物价上涨的原因；二 是广泛宣传货币数量理论及其所包括的事实。 惟其如此，才可能避免，至少是减少因物价上 涨而造成的损失。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪《货币的购买力》 ——写作原因
• (3)为了反驳货币数量理论的反对派。 • 费雪时代，有不少学者反对货币数量论，
• 凯恩斯曾评论说，自从费雪的MV=PT这一 公式出笼后，它便在全世界范围内排斥了其 他种类的公式。在费雪之后，几乎没有哪一 个学者在研究货币数量理论时能够撇开它。
中国海洋大学经济学院赵昕
后人对其评价： • 费雪是第一个对货币数量论作出系统阐
述的人。他的贡献体现在，用一个数学 方程是把直接影响物价变化的各个因素 归纳在一起，将货币数量论更为严谨地 表达出来，后人称为费雪交易方程式。 • 费雪将方程式的各个变量进一步赋予特 定的内容，阐明了它们之间的相互关系 和因果关系，将恒等式上升为一种理论。
(1)以货币易货币 (2)以存款易存款(3)以货物易货(4)以 货币易存款 (5)以货币易货物(6)以存款易货物。
• 结论：在这六种交易中，只有最后两种交易才构成货 币流通。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——方程式的表达式
设：M′=存款通货总额；
V′=存款通货的平均流通速度；
认为物价虽以货币计算，但完全不由货 币决定，“物价应被视为货币变动的原 因，不应被视为结果”。费雪认为这些 观点现在即需加以研究和批判。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪《货币的购买力》 ——影响力
• 正是在这样的时代及社会背景下，费雪推 出了《货币的购买力》，发表了著名的“交 易方程式”：MV=PT，形成了现金交易型 的货币数量论。该书出版后，对理论界的影 响非常大，并且得到许多著名学者的高度赞 扬。
• 他认为，这时全社会存在三种类型的交易： (1)物物交易；(2)货币互换； (3)买卖，即以货币换货物 • 他认为，在这三种交易中，只有最后一种交
易，即买卖才形成货币的流通，货币数量理 论所要研究的也正是它。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(I)
——方程式的代数表示法
如果用代数符号来代表上述原理，则有
欧文费雪的生平学术研究?1907年费雪以这两本书为基础写成利率论therateofinterest?1930年又将这本书补充改写成利息理论thetheoryofinterest认为利息产生于主观心理上人性不耐impatience和客观物质技术条件上的收益超过成本率rateofreturnsovercost二者共同决定借贷市场上的利率水平
中国海洋大学经济学院赵昕
概述
• 按照西方经济学家自己的划分,它有四大流派: 1、美国耶鲁大学教授欧文·费雪的交易方程理论 2、国民收入方程理论 3、英国剑桥大学的现金平衡方程理论 4、美国芝加哥大学教授米尔顿·弗里德曼的“新
货币数量论” • 与早期货币数量论相比，其最大的特点：习惯
(2)从银行的清算或相对于存款账户的债 务记录中，可以得到有关M′V′的直接数 据，这些数据可以用来计算出V′，但不 可能计算出V
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——因果关系研究
• 背景：费雪认为，上述交易方程式本身 并不包含任何因果关系，因此，必须研 究方程式中各个分子逐一变动的影响， 即交易方程式(Ⅱ)6个变量中每一变量的 变动对其他5个变量的影响，然后才能判 断其因果关系。而这种影响在“固定时 期”和“过渡时期”又不一样。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——因果关系研究
费雪对交易方程式(Ⅱ)的分析分为两个层 次：
• ①在交易方程式之外，是哪些因素影响 M、M′、V、V′、T和P的变化；
• ②在交易方程式之内，六个变量中每一 变量的变化是如何影响其他五个变量的 变化的。
中国海洋大学经济学院赵昕
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪《货币的购买力》 ——写作原因
• (1)重述和更正旧有的货币数量原理，并利用 历史事实与统计资料加以证明。
• 他认为，货币数量原理自从成为政治争论上的 问题以来，时常被视作谬误而遭人抛弃，这就 有必要将货币数量原理重新介绍于社会。另一 方面，在历史上由约翰·洛克、大卫·休谟和约 翰·穆勒等人相继提出和阐述的货币数量理论 则又比较粗略，分析也不很深入，因此，他认 为“需要的是忠实地将此种可敬佩的原理重新 考核、加以更正，而不必将它废除”。
• 1906年，他完成了《资本和收入的性质》 (The Nature 0f Capital and Income)一书， 认为收入是资本物提供的未来服务，资本就其 价值来说，不过是未来各年收入按利率折成的 现值，因而利率便是收入与资本之间的桥梁。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的生平 ——学术研究
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——交易类型
• 研究背景：费雪认为，由于银行信用的作用，存款通 货可以达到数倍于现金的数量。为使货币数量说的命 题更接近现实，必须将其导入物价水平的研究之中。
• 分析：引入信用和银行存款之后，“货物”即可分为 三类：货币、存款、其他各种货物。由这三类货物， 即组合成六种交易：
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
3、关于通货 • 费雪认为，作为财产权总称的是“通
货”。 • 其主要用途作为交换手段，但不一定
具有一般的可接受性。故通货是包含货 币在内的一个更广义的概念。 • 实际上，在费雪的定义中，“通货”即 为“流通媒介”。费雪的货币定义可用 下图作概括说明。
中国海洋大学经济学院赵昕
交易方程式(Ⅱ)因果关系研究 ——第一层次（ V ）
• 在方程式之外，影响货币流通速度和存 款周转速度的因素有个人习惯、支付制 度和普通原因三大类。
• 其中，影响个人习惯的因素有： • （1）节俭与储蓄的习惯 • （2）记帐的习惯 • （3）使用支票的习惯
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
• 财产有两个要素： 一是形体(materiality)， 二是所有权(appropriation)。 • 财产可以分为不动产、物品及人类三种。
不动产包括地球的表面及他种附属的物 件如房屋、城桓、水道、铁路、街道等， 物品包括一切除人类以外的原料及制造 品等动产，它包括货币。
中国海洋大学经济学院赵昕
• (2)他所面临的时代需要利用货币数量理论来 说明和解决近代的物价上涨问题。
• 他认为，近一个世纪以来，“由于物价时常变 动，世界多次蒙受其害。由不固定的货币标准 所引发的流弊,在现代文明必须预防的经济上 的流弊中实为最严重的，求解这种困难的方法， 确是世界各国重要的实在问题。”
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
金币 货币 本位货币 银币等
通货
信用货币 辅币如铜元
纸币
银行存款
银行券
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(I) ——交易类型
• 相关背景：在作了一系列的概念辨析之后， 费雪转而分析交易方程式。他首先把银行存 款存而不论，只讨论货币流通的情况。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
2、关于货币 • 费雪认为，凡称为货币的东西，不论其为何物，
都必须在交换时能为一般人所接受；同时，无 论任何商品，凡是具有这种性质的，就可以视 同为货币。 • 这种货币又可分为基本货币和信用货币两种， 前者是指本身具有价值的货币，如金银货币 (亦称“本位币”)，后者是指其持有人确信能 与其他商品相交换，因而具有全部或一部分价 值的货币，如银行券、政府纸币与辅币等。
• MV=pQ+p′Q′+P′′Q′′+……
• MV=∑pQ
•
MV=PT
式中，
（Ⅰ）
M=一定时期内流通货币的平均数量； V=全年以货币交换商品的平均次数或流通率； p=单个商品的价格； Q=单个商品的数量； P=一般物价，即各种物价的加权平均数； T=全年商品的总交易量。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(I) ——方程式的结论
用公式表述其思想，用数量经济方法表述经济 原理。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——生平
• 欧文·费雪(Irving Fisher，1867-1949)是美 国经济学家。1883年进耶鲁大学学数学，中 途改学经济学，从事价格理论的数理研究。
• 1890年起，在耶鲁大学任教，并任数学讲师， 1898年任政治经济学教授，曾任美国经济学 会会长、经济计量学会会长等职。
则有：
MV+M′V′=PT
(Ⅱ)
或者： P=(MV+M′V′)/T
中国海洋大学经济学院赵昕
• 费雪提出交易方程式(Ⅱ)，除了他觉得 信用和银行存款很重要之外，还有另外 一些考虑。
(1)“货币”这个概念，是只指现金还是除 现金外也包括银行存款，在他之前一直 都是一个存在分歧的问题。他的研究试 图能得到某种“公允”。
• 评价：他沿袭了19世纪下半叶西方经济学的主 观价值论和分配理论，运用数学方法和统计方 法分析经济问题，是经济计量学的先驱之一。 费雪毕生除研究数学和经济学外，还涉足人性 学、优生学、健康卫生学和人口统计学等学科， 并且兼营企业。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的生平 ——学术研究
• 费雪于1892年完成了博士学位论文《价值和 价格理论的数学研究》(Mathematical Investigations in the Theory of Value and Prices)，用与瓦尔拉斯相似的数学方法，研 究价值和价格问题。
• 1907年，费雪以这两本书为基础，写成 《利率论》(The Rate of Interest)
• 1930年又将这本书补充改写成《利息理 论》(The Theory Of Interest)，认为 利息产生于主观心理上“人性不 耐”(impatience)和客观物质技术条件 上的“收益超过成本率”(rate of returns Over cost)，二者共同决定借 贷市场上的利率水平。
•
中国海洋大学经济学院赵昕
• 所谓“过渡时期”，是指从货币数量增加到等 比例地影响物价之前的物价起伏变动、不太稳 定的时期。特征是物价上涨或跌落。
• 所谓“常态”、“固定时期”，或称“平时” 是指过度时期过后的货币与物价正比例变动时 期，即增加的货币量最终对物价的影响时期。
• 结论：由于物价的起伏运动常有，亦常趋于自 动的更正，但因常有新起的变动而不能停止， 无论何种可以变动固定状态的原因，皆能引起 起伏的变动。故“过渡时期是常例，固定时期 是变例”。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的生平 ——学术研究
• 费雪最重要的著作是1911年推出的《货 币的购买力》(The Purchasing Power of Money)，这是西方货币理论史上第 一部专门论述货币数量学说的著作。
• 据他自己说，之所以要专门写一本书来 论述货币数量论，有三个方面的原因：
①若V与T不变，则P随M正比例变化； ②若M与T不变，则P随V正比例变化； ③若M与V不变，则P随T反比例变化。 • 在这三个关系式中，第一个关系式特别值
得强调。也就是这个关系式构成货币数量说。 • 由它可以得出结论：在货币的流通速度与商品
交易量不变的条件下，物价水平是随着货币数 的变动而正比例变动的。
交易方程式(Ⅱ)因果关系研究 ——第一层次
1、关于交易量T • 费雪认为，在方程式之外，影响交易量增加的
因素有三大类。一是影响生产者的因素，二是 影响消费者的因素，三是同时影响生产者和消 费者的因素。 其中，影响生产者的因素有： • (1)地球上自然物质的不同； • (2)社会分工状况； • (3)生产技术知识； • (4)资本的累积情况。
中国海洋大学经济学院赵昕
交易方程式(Ⅱ)因果关系研究 ——第一层次（ T ）
影响消费者的因素有： • (1)人类欲望的程度； • (2)人类欲望的种类。 同时影响生产者和消费者的因素有： • (1)运输的便利程度； • (2)贸易自由状况； • (3)币制与银行制度的性质； • (4)商业的信任状况。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪的交易方程理论 ——基本概念
• 背景：费雪的分析是从基本概念开始的。 研究货币的购买力，先要讲清货币的概 念，而货币又源于“财产”。
1、关于财产 • 在费雪看来，财产是指人类占有的有形
的物体，它不包括日、月及其他天际物 体，也不包括地球表面上的各部分，仅 指人类所利用的部分。
• 在这方面，需要做两件事：一是正确说明货币 数量理论，正确说明一般物价上涨的原因；二 是广泛宣传货币数量理论及其所包括的事实。 惟其如此，才可能避免，至少是减少因物价上 涨而造成的损失。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪《货币的购买力》 ——写作原因
• (3)为了反驳货币数量理论的反对派。 • 费雪时代，有不少学者反对货币数量论，
• 凯恩斯曾评论说，自从费雪的MV=PT这一 公式出笼后，它便在全世界范围内排斥了其 他种类的公式。在费雪之后，几乎没有哪一 个学者在研究货币数量理论时能够撇开它。
中国海洋大学经济学院赵昕
后人对其评价： • 费雪是第一个对货币数量论作出系统阐
述的人。他的贡献体现在，用一个数学 方程是把直接影响物价变化的各个因素 归纳在一起，将货币数量论更为严谨地 表达出来，后人称为费雪交易方程式。 • 费雪将方程式的各个变量进一步赋予特 定的内容，阐明了它们之间的相互关系 和因果关系，将恒等式上升为一种理论。
(1)以货币易货币 (2)以存款易存款(3)以货物易货(4)以 货币易存款 (5)以货币易货物(6)以存款易货物。
• 结论：在这六种交易中，只有最后两种交易才构成货 币流通。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(Ⅱ) ——方程式的表达式
设：M′=存款通货总额；
V′=存款通货的平均流通速度；
认为物价虽以货币计算，但完全不由货 币决定，“物价应被视为货币变动的原 因，不应被视为结果”。费雪认为这些 观点现在即需加以研究和批判。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪《货币的购买力》 ——影响力
• 正是在这样的时代及社会背景下，费雪推 出了《货币的购买力》，发表了著名的“交 易方程式”：MV=PT，形成了现金交易型 的货币数量论。该书出版后，对理论界的影 响非常大，并且得到许多著名学者的高度赞 扬。
• 他认为，这时全社会存在三种类型的交易： (1)物物交易；(2)货币互换； (3)买卖，即以货币换货物 • 他认为，在这三种交易中，只有最后一种交
易，即买卖才形成货币的流通，货币数量理 论所要研究的也正是它。
中国海洋大学经济学院赵昕
欧文·费雪关于交易方程式(I)
——方程式的代数表示法
如果用代数符号来代表上述原理，则有
欧文费雪的生平学术研究?1907年费雪以这两本书为基础写成利率论therateofinterest?1930年又将这本书补充改写成利息理论thetheoryofinterest认为利息产生于主观心理上人性不耐impatience和客观物质技术条件上的收益超过成本率rateofreturnsovercost二者共同决定借贷市场上的利率水平