2020年审计专业相关知识复习资料 (7)

第二部分企业财务管理——第三章投资决策管理知识点一：债券投资决策【例题·多项选择题】以下属于债券投资风险的有：A.违约风险B.利率风险C.流动性风险D.财务风险E.通货膨胀风险『正确答案』ABCE『答案解析』债券投资风险包括违约风险、利率风险、流动性风险、通货膨胀风险。

【例题·单项选择题】在证券投资中，债券不能顺利地以合理市价出售的风险是：A.违约风险B.利率风险C.流动性风险D.通货膨胀风险『正确答案』C『答案解析』流动性风险是指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。

【例题·单项选择题】某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，每年付息一次，到期归还本金。

而当时市场利率为10%，那么，该公司债券的内在价值应为：已知：PVIF10%,5＝0.6209，PVIF12%,5＝0.5674，PVIFA10%,5＝3.7908，PVIFA12%,5＝3.6048。

A.93.22元B.100元C.105.35元D.107.58元『正确答案』D『答案解析』该公司债券的内在价值＝100×12%×（P/A,10%,5）＋100×（P/F,10%,5）＝100×12%×3.7908＋100×0.6209＝107.58（元）【例题·单项选择题】当投资者根据必要报酬率计算发现其持有的证券的未来现金流现值低于目前的市场价格，则该投资者：A.可以继续买入该证券B.可以卖出该证券C.可以既不购买也不卖出该证券D.无法做出决策『正确答案』B『答案解析』证券的未来现金流现值低于目前的市场价格，说明该证券价格被市场高估，则投资者应卖出该证券。

【例题·单项选择题】（2015中）下列有关债券估值的影响因素中，与债券价值负相关的是：A.债券面值B.市场利率C.债券票面利率D.债券年利息额『正确答案』B『答案解析』债券市场价格是债券投资获得的未来现金流量以市场利率为折现率的折现值。

市场利率上升即折现率加大，会导致债券市场价格下降。

【例题·单项选择题】债券投资收益率的计算公式中不包含的因素是：A.债券面值B.债券期限C.市场利率D.票面利率『正确答案』C『答案解析』债券投资收益率即债券的内部报酬率，是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所能产生的预期报酬率，是债券持有期间各期现金流入现值等于债券市价的折现率，计算中不需要设定贴现率，因此不受市场利率影响。

【例题·单项选择题】某公司拟发行10年期债券，面值1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期归还本金，发行价格拟定为1020元。

若投资者购入该债券并持有至到期，则预期的投资收益率将：A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法确定『正确答案』B『答案解析』当债券的购买价格高于面值，投资收益率低于票面利率。

【例题·单项选择题】某公司拟发行10年期债券，面值1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期归还本金。

经测算，若折现率为8%，则债券价值应为1134元，若折现率为12%，则债券价值应为887元。

若该公司最终将债券的发行价格定为1020元，则投资者购入该债券并持有至到期的预期投资收益率为：A.10.65%B.9.85%C.8.75%D.无法确定『正确答案』B『答案解析』折现率为8%时：债券投资的净现值＝1134－1020＝114（元）折现率为12%时：债券投资的净现值＝887－1020＝－133（元）则：债券的预期投资收益率＝＝9.85%知识点二：股票投资决策【例题·单项选择题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的估值是：A.10.0元B.10.5元C.11.5元D.12.0元『正确答案』B『答案解析』股票的价值＝0.6×（1＋5%）/（11%－5%）＝10.5（元）【例题·单项选择题】（2014中）某股票当前市场价格为20元，上一年度每股现金股利为2元，以后每年以4%的速度增长，该股票的预期投资收益率是：A.9.6%B.10%C.14%D.14.4%『正确答案』D『答案解析』r ＝＝14.4%【例题·多项选择题】下列因素中，与固定增长股票价值呈同方向变化的有：A.股利年增长率B.预计下年度发放的股利C.投资的必要报酬率D.投资的预期收益率E.股票的市场价格『正确答案』AB『答案解析』股利年增长率g越高，固定增长股票估价模型的分母（R s－g）越小，股票价值越大，选项A为答案；预计下年度发放的股利D1越高，固定增长股票估价模型的分子越大，股票价值越大，选项B为答案；投资的必要报酬率R s越高，固定增长股票估价模型的分母（R s－g）越大，股票价值越小，选项C排除；股票价值与投资的预期市盈率和股票的市场价格无关。

【例题·单项选择题】某股票市价为每股3元，一直以来每股股利为0.3元。

投资人要求的必要报酬率为9%。

则该股票：A.值得购买B.不值得购买C.无法比较D.内在价值和市价相等『正确答案』A『答案解析』股票的价值＝0.3/9%＝3.33元＞股价3元；股票的预期投资收益率＝0.3/3＝10%＞必要报酬率9%，该股票值得购买。

知识点三：项目投资决策【例题·多项选择题】确定项目投资营业现金流量所必须考虑的因素有：A.付现成本B.利息费用C.支付的所得税D.销售的现金收入E.固定资产购入成本『正确答案』ACD『答案解析』营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税【例题·单项选择题】某投资项目某年的营业收入为600000元，付现成本为400000元，折旧额为100000元，所得税税率为25%，则该年营业现金净流量为：A.250000元B.175000元C.75000元D.100000元『正确答案』B『答案解析』年营业现金净流量＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＋折旧＝（600000－400000－100000）×（1－25%）＋100000＝175000（元）或者：年营业现金净流量＝营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率＝600000×（1－25%）－400000×（1－25%）＋100000×25%＝175000（元）【例题·多项选择题】以下属于考虑货币时间价值的决策方法包括：A.投资回收期法B.投资利润率法C.净现值法D.内部报酬率法E.投资报酬率法『正确答案』CD『答案解析』净现值法和内部报酬率法属于考虑资金时间价值的方法。

【例题·单项选择题】某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增税后净利（不考虑利息费用）4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的回收期为：A.5年B.6年C.10年D.15年『正确答案』B『答案解析』静态投资回收期＝原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量＝4＋6＝10（万元），原始投资额为60万元，所以静态投资回收期＝60/10＝6（年）。

【例题·单项选择题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元，NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目的投资回收期为：A.2.0年B.2.5年C.3.2年D.4.0年『正确答案』C『答案解析』投资回收期＝3＋50/250＝3.2（年）【例题·多项选择题】采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有：A.计算方法比较繁琐B.方法原理不易理解C.不能反映项目的回报状况D.没有考虑回收期后的现金流量E.没有考虑货币时间价值的影响『正确答案』CDE『答案解析』投资回收期法缺陷是各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值；且不考虑回收期后的现金流量状况；也无法反映项目的回报状况；另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

【例题·单项选择题】某项目投资额为2000万元，期限为5年，投产后前三年每年净利润为400万元，最后两年每年净利润为250万元，该项目的投资利润率是：A.12.5%B.16.25%C.17%D.20%『正确答案』C『答案解析』投资利润率＝[（400×3＋250×2）/5]/2000＝17%【例题·单项选择题】企业在使用净现值法进行投资项目的决策过程中，应当选择作为折现率的指标是：A.总资产报酬率B.债务资本成本C.净资产收益率D.加权平均资本成本『正确答案』D『答案解析』在折现决策方法下，折现率是投资的必要报酬率，通常以加权平均资本成本作为必要报酬率。

【例题·单项选择题】（2015中）下列有关净现值的说法中，正确的是：A.没有考虑货币的时间价值B.没有考虑项目的全部现金流量C.净现值等于零时可以反映项目的内含报酬率D.不能反映创造的超过投资额的价值增值『正确答案』C『答案解析』内含报酬率可通过计算使项目净现值为零时的折现率得到。

【例题·多项选择题】下列各项中，影响投资项目内部报酬率的因素有：A.项目初始投资额B.项目年营业现金流量C.项目的必要报酬率D.项目营业期E.项目建设期『正确答案』ABDE『答案解析』内部报酬率本身就是使净现值等于0的折现率，项目的必要报酬率（即折现率）不影响投资项目的内部报酬率。

【例题·单项选择题】某投资方案，当贴现率为16%时其净现值为38万元，当贴现率为18%时其净现值为－22万元。

该方案的内部报酬率是：A.15.88%B.16.12%C.17.27%D.18.14%『正确答案』C『答案解析』IRR ＝＝17.27%【例题·多项选择题】企业拟对某项目进行投资，已知企业的加权平均资本成本为10%，经测算，投资项目的净现值为129.47万元。

则可以判定：A.该项目具有财务可行性B.该项目的内部报酬率大于10%C.该项目的投资利润率大于10%D.该项目的投资回收期小于目标投资回收期E.该项目的投资利润率小于10%『正确答案』AB『答案解析』当净现值大于0时，内部报酬率大于必要报酬率（加权平均资本成本），则项目具有财务可行性。

投资回收期与投资利润率属于非折现指标，与净现值没有关系。

【例题·单项选择题】资本限量决策的基本思路是在资本限量范围内，选取：。