中国企业信用风险指针CCRI说明

CCRI 說明 9
步骤Ⅱ：门槛等级
以规模及经营权业务稳定度作门槛 规模：
CCRI
１
２
３
４
５
CCRI (RMB) 100亿 50亿
20亿
10亿
5亿
经营权及业务稳定度 主业不稳且经营权不稳，不列入前６等 主业不稳或经营权不稳，不列入前４等
2019/8/19
稳 不 稳业
务
↑
Ⅰ
Ⅱ
5~6
1~4
Ⅲ
Ⅳ
7~9
5~6
2.借款逾期、纾困 ：对出借人违约
348(86%)
3.重整
：全面违约，暂停债权人行使权利
0 (0%)
4.破产、倒闭 ：全面违约
0 (0%)
5.接管(挤兑)
：银行特有
依经验判定
6.财务吃紧停工
3 (0.7%)
借用财务事件推定
7.净值为负 ：形式违约
14 (3.4%)
8.CPA对继续经营假设存疑、 否定拒绝意见
公司治理 (25%) 其他应收款比率
其他应收款/ 总资产
大股东设质比
大股东质押数/ 大股东持股数
获利能力 (25%) 常续ROE
常续性净利// 平均净值
营业利益率
营业利益 / 主营业务收入
流动性 (30%) 偿债力
企业活动力 (20%)
保守速动比率 调整后借款依存度
平均收款天数
保守速动资产 / 流动负债 (借款+背书保证) / 股东权益
Cashflowlending/ Assetslending (非信用放款)
Assetslending (资产放款)(当铺)
Default(发生违约情事)
CCRI 說明 5
CCRI违约定义
中国上市公司共391家公司曾违约, 其中6家出事两次, 共403个违约事件
核心违约事件
1.跳票
：对供应商违约
0(0%)
获利状况有关之规定:连亏两年(*ST) 、连亏三年暂停上市、连亏四年下市
中国学者定义ST公司为危机公司
2019/8/19
CCRI 說明 20
全体金融机构各项贷款: 39.7万亿(2009/6)
非金融性公司及 其他部門貸款_其
他貸款 4%
非金融性公司及 其他部門貸款_中
長期貸款 39%
居民戶消費型貸 款 11%
居民戶經營性貸 款 6%
非金融性公司及其 他部门贷款共32.9 万亿,其中4万亿为 上市公司贷款
非金融性公司及
其他部門貸款_2短009/6
期貸款及票據融 資 40%
2019/8/19
2019/12
CCRI 說明 3
评等依据：证券体系之信息
公开、较完整、可验证、尚及时 免受公司引导
【企业运行状况】
【过去绩效：财务报表、年报】
产销组合 *子公司运行概况
*关联交易 *资产重组
资产负债表 利润表
现金流量表 股东权益变动表
补充项 财务比率
员工/股权
未入帐:
帐上现金及投资款早遭掏走，但未入帐。
公司互保(担保圈)。
2019年之后政府开始管制:
2019/8证监会和国资委要求2019年之前公司完成清欠
加强信息揭露:2019年之后年报揭露控股股东及关联方资金占用情况表
会计师须进行专项审核。
2019/8/19
CCRI 說明 18
资产重组现象
方式: 两公司直接交换资产, 有时包含债务(通常其中一家公司未上市) 以定向增发 并入他公司资产 不换手:并入母公司资产 换手:并入新经营者资产
经营层非理性地扩大杠杆──高举债从事无效益之投资 涉不光彩事项(双规)
2019/8/19
CCRI 說明 7
CCRI方法及程序
评等范围：上市公司，不含金融、证券、投资、建经中介、媒体
评等程序：三步骤【(受限专家程序ConstrainedExpertJudgmentbasedProcess】
8個財務比率，轉 換計得綜合評分
中国企业信用风险指针(CCRI)说明
(China Corporate Credit Risk Index, CCRI)
2019/8/19
TEJ金融数据库
CCRI 說明 1
CCRI 之方法及程序
2019/8/19
CCRI 說明 2
资料来源:中国人民银行统计资料, TEJ整理
非金融上市公司贷款占10%
大股东持股、申让、质押(冻结)
2019/8/19
【法人】 基金、法人
CCRI 說明 4
CCRI等级定义
[风险别] [综合评分] [CCRI]
1 180
低度风险
150
2
3
120
4
90
5
中度风险
60
6
30
7
-15
高度风险
8
-60
9
D 2019/8/19
[搭配放款别]
Cashflowlending (信用放款)
2019/8/19
CCRI 說明 16
The End
2019/8/19
CCRI 說明 17
大股东资金占用现象
手法:
有入帐:
关联方通过应收帐款、其他应收款、预付款及委托贷款科目进行资金占用，且 不还。
关联方以公司名义借款且占资
公司替他方开具无交易实质的商业承兑汇票，持票人取得公司所开的商业承兑 汇票后可再背书转让给他人，或向银行贴现，并让上市公司承担还款责任。
目的: 改头换面 剥离不良资产 营收成长 掏空(置出好资产)
衍生问题:财报持续力差2019/8/19
CCRI 說明 19
ST 、*ST及停退市规定
ST:交易所于2019/3制定、2019/4实施，发生异常状况，股票简称前标ST
异常状况:连亏两年或每股净值低于面额
涨跌幅由10%减为5%, 中期财报需审计
2019/8/19
CCRI 說明 12
公司属性
公司基本资料、 公司所属产业、 主要业务、经营层等
2019/8/19
CCRI 說明 13
CCRI主表说明
列示各期评等所使用的财务指针、转换后的分数、基本等级、门坎等级与 CCRI等。
2019/8/19
CCRI 說明 14
调整说明
说明各次评等时公司获利的变化与考虑之非量化因素（如经营层风险 偏好等）等。
二、会计数字估计失当/作假
虚列资产(资产重组) 虚增营收获利 DE低估
三、产业前景
市场供需 技术
政府政策
四、经营者的风险
关联方风险:资金占用、违规担保
经营层偏好财务操作
经营层频换手、高阶主管变动频繁
涉不光彩事项
2019/8/19
方向性
产业地位
CCRI 說明 11
CCRI模块内容
属性 主表 调等说明
↓
不稳 ←
经营权
→
பைடு நூலகம்
稳
CCRI 說明 10
步骤Ⅲ：CCRI
根据风险三成因，必得再纳入财报未涵盖之信息：人工判断之必要性
一、财报/系统本然限制 coverage、time lag & historical data
个体涵盖不足 历史未必重现(资产重组)
RPT、竞业
期间涵盖不足 空窗期新信息：景气、换手
累计vs.单季
董监
【空窗期交易】 *关联交易 *资产重组 *投资异动 担保/诉讼 重大事项 *传闻
【前景】 业绩预告 业绩承诺 券商预测
长短期借款明细
募资：增减资/股改/股息/定向增发、债券、GDR、ADR
合逻辑？ (agency)
信用风险 (CCRI) 公司治理
KMV
【市场表现】
股价表现
【市场参与者看法】 【内部人】
2019年分两类:*ST退市风险警示、 ST其他特别处理
*ST 1 连亏2年 2 重编财报后连亏两年 3 财报重大错误造假，未依限更正 4 迟送财报 5 恢复上市后第一个年 6 其他情形:公司破产、解散
ST 净值为负(CCRI违约定义) CPA出无法表示意见或否定意见(CCRI违约定义) 暂停运行，无法于三个月内恢复(CCRI违约定义) 主要银行帐户遭冻结(CCRI违约定义) 董事会无法召开 可撤*ST，但主营业务不正常且经常损益仍为亏损
基本等級
營收、經營權及業 務穩定度
門檻等級
分析人員解 讀判斷
會計品質 產業前景 風險偏好
CCRI
2019/8/19
CCRI 說明 8
步骤Ⅰ：综合评分&基本等级
好公司：股东风险低、产品有竞争力、赚钱、财务稳健、且高效率
风险评估因素 代表性财务比率
财务比率公式(合并财报优先)
CPA意见
继续经营假设有疑虑、否定意见或无法表示意见
前景 人工判断
原料、产品供需变化 制程技术变革 竞争者加入/退出 产业方向、产业地位、政府 政策
体质 财报分析
获利力 财务结构
企业信用风险
规模 效率 经营层风险/资产保全能力 人工解读
讯号： 关联方风险高──资金占用、逾期担保
非常续损益是主要的获利源、从事过多财务操作
经营层不稳：频换手 频繁进行资产置换
2019/8/19
CCRI 說明 15
诚信档案
资料来源: 上海交易所上市公司诚信纪录 深圳交易所诚信档案 中小板诚信档案 资料内容: 上市公司因违反法令遭交易所证监会处分内容 惩戒对象(公司, 个人) 惩戒原因:
资金占用公告信息不实, 推迟公告 违规(担保, 内部人短线交易, 违法, 承诺不履行) 审批不确实 违反法令 惩戒方式:通报批评, 公开谴责
365/(营业收入 / 平均应收帐款)
平均售货天数
365/(营业成本 / 平均存货)
权数 100% 15% 10% 15% 10% 10% 20%
15%
5%
TCRI:获利(常续ROA 、常续ROE 、营益率)、财务结构(速动比、利息支 出率、借款依存度)、效率(收款天、售货天)、规模(营收、资产)
2019/8/19
40(9.9%)
违约定义不含ST事件:中国学者对危机公司定义
2019/8/19
CCRI 說明 6
企业信用风险三成因
企业信用风险决定于：企业体质、运行前景、经营者之风险偏好
资产重组 财报舞弊
压力/诱因 机会 合理化
体质 会计分析/人工
不周全(期间、个体) 历史未必重现(换手换行)
空窗期 RPT、股东竞业 低列DE、虚列获利