证券投资学第一章
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证券投资学 第01章
v 组合构成后还要定期进行业绩评估并加以严密管理。因为证券市场变 幻莫测，要针对市场变动情况，随时调整组合的种类和比例结构以保 持组合应有的功效，使投资目标不致落空。投资组合的构筑和管理对 投资额巨大的机构投资者，如各种基金会、商业银行、人寿保险公司 而言尤为重要。
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证券投资学 第01章
v 当然，投机也有消极作用。过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害 一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。
v 显然证券投机与证券投资有很多相似之处，难以将二者截然分开，但 它们还是有很多区别的。①从对待风险的态度来看。投资者回避风险 ，希望能够将风险降低到最低程度。投资者的投资策略通常是：要么 在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下 购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利， 价格波动越剧烈，越是投机的好时机。可以说，投机者常常是风险的 喜爱者，往往买高风险的证券。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动
v 证券投资的特定的市场环境指的是证券市场，也就是说，证券投资活 动都发生在证券市场上。但事实上，有证券投资交易才有证券市场， 证券市场的形成和发展有赖于大量的、经常性的证券交易活动；反过 来，证券市场的运作及管理包括对证券交易活动的组织及管理、监督 ，又对证券投资活动有着重要的影响。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资客体
v 证券投资客体即证券投资对象，主要包括股票、债券、证券投资基金 、可转换债券、期货、认股权证、存托凭证等。
v 3. 证券中介机构
v 证券中介机构可以分为证券经营机构和证券服务机构两大类。证券经 营机构是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务 的金融机构，其主要办理证券承销、证券经纪、证券自营业务和其他 业务。证券服务机构是在证券市场上提供专业性服务的机构，包括会 计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券评级机构、证券投资 咨询机构等。各类证券中介机构各司其职、相互协作，是保证证券市 场正常运行必不可少的要素。
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证券投资学 第01章
v 当然，投机也有消极作用。过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害 一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。
v 显然证券投机与证券投资有很多相似之处，难以将二者截然分开，但 它们还是有很多区别的。①从对待风险的态度来看。投资者回避风险 ，希望能够将风险降低到最低程度。投资者的投资策略通常是：要么 在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下 购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利， 价格波动越剧烈，越是投机的好时机。可以说，投机者常常是风险的 喜爱者，往往买高风险的证券。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动
v 证券投资的特定的市场环境指的是证券市场，也就是说，证券投资活 动都发生在证券市场上。但事实上，有证券投资交易才有证券市场， 证券市场的形成和发展有赖于大量的、经常性的证券交易活动；反过 来，证券市场的运作及管理包括对证券交易活动的组织及管理、监督 ，又对证券投资活动有着重要的影响。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资客体
v 证券投资客体即证券投资对象，主要包括股票、债券、证券投资基金 、可转换债券、期货、认股权证、存托凭证等。
v 3. 证券中介机构
v 证券中介机构可以分为证券经营机构和证券服务机构两大类。证券经 营机构是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务 的金融机构，其主要办理证券承销、证券经纪、证券自营业务和其他 业务。证券服务机构是在证券市场上提供专业性服务的机构，包括会 计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券评级机构、证券投资 咨询机构等。各类证券中介机构各司其职、相互协作，是保证证券市 场正常运行必不可少的要素。
证券投资学第1章
《证券投资学》第一章 股票
二、股份有限公司的组织机构
（三）监事会的权利
监事会、不设监事会的公司的监事行使下列职权： （一）检查公司财务； （二）对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督， 对违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、 高级管理人员提出罢免的建议； （三）当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求 董事、高级管理人员予以纠正； （四）提议召开临时股东会会议，在董事会不履行本法规定的 召集和主持股东会会议职责时召集和主持股东会会议； （五）向股东会会议提出提案； （六）依照本法第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人 员提起诉讼； （七）公司章程规定的其他职权。
《证券投资学》第一章 股票
三、股份有限公司的设立
股份公司具股份有限公司的设立，是指依照《公 司法》、《公司登记管理条例》等法律、 法规规定的 程序组建股份有限公司，并使其取得法人资格的行为。
股份有限公司的设立方式： 发起设立:是指由发起人共同出资认购全部股份而
建立股份有限公司的方式。
募集设立:募集设立是指发起人认购公司的部分股 份，其余部分通过向社会公开募集而组建股份有限公 司的方式。
《证券投资学》第一章 股票
“ 华南师范大学 网络教育学院 ”
第四、所有权与经营权相分离，股东虽有资本所有权
第五、股份公司具有盈利性，即获取经济上的利益。
《证券投资学》第一章 股票
二、股份有限公司的组织机构
（一）股东大会
（二）董事会及经理 （三）监事会
《证券投资学》第一章 股票
二、股份有限公司的组织机构
------以江西赣粤 高速公路股份有限 公司组织机构为例
股份公司是商品经济发展到一定阶段的 产物，是在社会化大生产条件下，适应组织 大规模商品生产和商品交换的要求而产生的 一种企业组织形式。
二、股份有限公司的组织机构
（三）监事会的权利
监事会、不设监事会的公司的监事行使下列职权： （一）检查公司财务； （二）对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督， 对违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、 高级管理人员提出罢免的建议； （三）当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求 董事、高级管理人员予以纠正； （四）提议召开临时股东会会议，在董事会不履行本法规定的 召集和主持股东会会议职责时召集和主持股东会会议； （五）向股东会会议提出提案； （六）依照本法第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人 员提起诉讼； （七）公司章程规定的其他职权。
《证券投资学》第一章 股票
三、股份有限公司的设立
股份公司具股份有限公司的设立，是指依照《公 司法》、《公司登记管理条例》等法律、 法规规定的 程序组建股份有限公司，并使其取得法人资格的行为。
股份有限公司的设立方式： 发起设立:是指由发起人共同出资认购全部股份而
建立股份有限公司的方式。
募集设立:募集设立是指发起人认购公司的部分股 份，其余部分通过向社会公开募集而组建股份有限公 司的方式。
《证券投资学》第一章 股票
“ 华南师范大学 网络教育学院 ”
第四、所有权与经营权相分离，股东虽有资本所有权
第五、股份公司具有盈利性，即获取经济上的利益。
《证券投资学》第一章 股票
二、股份有限公司的组织机构
（一）股东大会
（二）董事会及经理 （三）监事会
《证券投资学》第一章 股票
二、股份有限公司的组织机构
------以江西赣粤 高速公路股份有限 公司组织机构为例
股份公司是商品经济发展到一定阶段的 产物，是在社会化大生产条件下，适应组织 大规模商品生产和商品交换的要求而产生的 一种企业组织形式。
证券投资学(第一章)
• 1、定义，是指其价值派生于金融原生工具 （现货市场工具）的金融合约。是在金融 原生工具的基础上派生出来的，这些衍生 工具表现为一系列的金融合约，如远期合 约、期货合约、期权合约等。
• 2、产生的背景：
• (1)规避利率、汇率波动风险的需要
• (2)科技的进步，为金融衍生工具的产生发 展提供了条件
• 优先股 • 定义：优先股票与普通股票相对应，是指股东享
有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财 产权）的股票。 • 优先股票的特征 • ⑴.股息率固定 • ⑵股息分派和剩余资产分配优先 • ⑶.一般无表决权
• 优先股票的种类(略) • ⑴累积优先股票和非累积优先股票 • 所谓累积优先股票，是指股息累积发放的优先股
1.3 股票
• 1.3.1股票的定义：是指股份有限公司发给股东证 明其所入的股份并凭以取得收益的有价证券。
• 1.3.2 股票的特点： • 1.不可偿还性(永久性)，投资者购买了股票就不能
退股，股票是一种无期限的法律凭证 • 2、参与性，股票持有者是股份公司的股东,可以
参与公司的经营决策 • 风险性，指预期收益的不确定性。 • 3．收益性，股票能给持有人带来收益，收益来自
• 1.2.2 债券的要素：⑴债券的面值：①票 面金额，②币种
• ⑵债券的票面利率
• ⑶付息方式
• ⑷偿还期限
• 1.2.3 债券的特点：偿还性、流动性、安 全性、收益性
• 1.2.4 债券的分类(P25) • 1.2.5 债券筹资的优点与缺点(P27) • 1.2.6 债券收益率的计算(P28)
• 2.按股东享受的权利和承担的风险来分：普通股和优先股 • 普通股： • 定义：是指每一股份拥有平等权益，股息随公司利润多少
证券投资学第1章 证券投资概述
资、风险投资、资产管理、投资咨询 2.证券服务机构
*会计师、律师、资产评估、证券结算 登记、评级、投资咨询、证券金融
证券投资特点
具有高度的市场力（流动性），即 流通变现的能力； 二级促进一级发展
行为有三： 投资、投机、投资+投机
对预期收益的风险投资
不增加社会资本总量， 持有者之间再分配
04 证券投资过程
投资四要素
各种证券 各种实体
客体
目的
各种差别
直接投资 间接投资
方式
投资分类
广义投资 狭义投资
实物投资 金融投资
Hale Waihona Puke 直接投资 间接投资短期投资 长期投资
国内投资 国际投资
投资与投机
投机
定义：为了再出售/购买，而不是为了使用而暂时买 进/卖出商品，以期从价格变化中获利的经济行为。 投资的一种形式，承担特殊风险，获得特殊收益。
作用
动员、再分配资金的重要渠道——闲散资金转化为 投资资金，储蓄转化为投资，促进社会资金合理流 动，促进经济增长。
证券投资类型
证券投资类型
1.投资标的种类
股票投资 债券投资
1）机构投资者
资金规模大 对市场影响大 信息收集分析能力强 资产组合分散风险 投资安全性
2）个人投资者
3.其他
1）方式：现货、期货、 期权、信用交易 2）动机：投资、投机 3）地域：国内、国际 4）期限：长线、短线
证券投资学
第一章 证券投资概述
齐韬 CFPCM
目录
CONTENTS
01 投资及其分类 02 证券分类 03 证券投资概述 04 证券投资过程 05 证券投资学的研究对象
01 投资及其分类
或与预为或或用或其对是投
*会计师、律师、资产评估、证券结算 登记、评级、投资咨询、证券金融
证券投资特点
具有高度的市场力（流动性），即 流通变现的能力； 二级促进一级发展
行为有三： 投资、投机、投资+投机
对预期收益的风险投资
不增加社会资本总量， 持有者之间再分配
04 证券投资过程
投资四要素
各种证券 各种实体
客体
目的
各种差别
直接投资 间接投资
方式
投资分类
广义投资 狭义投资
实物投资 金融投资
Hale Waihona Puke 直接投资 间接投资短期投资 长期投资
国内投资 国际投资
投资与投机
投机
定义：为了再出售/购买，而不是为了使用而暂时买 进/卖出商品，以期从价格变化中获利的经济行为。 投资的一种形式，承担特殊风险，获得特殊收益。
作用
动员、再分配资金的重要渠道——闲散资金转化为 投资资金，储蓄转化为投资，促进社会资金合理流 动，促进经济增长。
证券投资类型
证券投资类型
1.投资标的种类
股票投资 债券投资
1）机构投资者
资金规模大 对市场影响大 信息收集分析能力强 资产组合分散风险 投资安全性
2）个人投资者
3.其他
1）方式：现货、期货、 期权、信用交易 2）动机：投资、投机 3）地域：国内、国际 4）期限：长线、短线
证券投资学
第一章 证券投资概述
齐韬 CFPCM
目录
CONTENTS
01 投资及其分类 02 证券分类 03 证券投资概述 04 证券投资过程 05 证券投资学的研究对象
01 投资及其分类
或与预为或或用或其对是投
证券投资学第一章
证券市场基础知识第一章证券市场概述第一节证券与证券市场证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。
它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。
一、有价证券(一)有价证券的定义有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。
这类证券本身没有价值，有价证券是虚拟资本的一种形式。
(二)有价证券的分类狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。
有价证券的种类多种多样，可以从不同的角度按不同的标准进行分类：1．按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。
2．按是否在证券交易所挂牌交易，有价证券可分为上市证券与非上市证券。
3．按募集方式分类，有价证券可以分为公募证券和私募证券。
4．按证券所代表的权利性质分类，有价证券可以分为股票、债券和其他证券三大类。
(三)有价证券的特征1．收益性。
2．流动性。
3．风险性。
4．期限性。
二、证券市场证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。
(一)证券市场的特征1．证券市场是价值直接交换的场所。
2．证券市场是财产权利直接交换的场所3．证券市场是风险直接交换的场所。
(二)证券市场的结构1．层次结构。
2．多层次资本市场。
3．品种结构。
4．交易场所结构。
(三)证券市场的基本功能1．筹资一投资功能2．定价功能。
3．资本配置功能。
第二节证券市场参与者一、证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。
它包括：(一)公司(企业)(二)政府和政府机构二、证券投资人证券投资人是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人。
(一)机构投资者1．政府机构。
2．金融机构。
(1)证券经营机构。
(2)银行业金融机构。
(3)保险公司及保险资产管理公司。
(4)合格境外机构投资者(QFII)。
(5)主权财富基金。
(6)其他金融机构。
3．企业和事业法人。
4．各类基金。
证券投资学第一章
风险可理解为： “未杢结果的丌确定性或损失”，“个人和群体在未杢 获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断 不认知”
风险和风险偏好
投资概述
什么是投资 风险和风险偏好
阅读：关亍风险内涵的理解
风险是事件未杢可能结果収生的丌确定性 — A.H.Mowbray(1995)称风险为丌确定性； — C.A.Williams(1985)将风险定义为在给定的条件 和某一特定的时期，未杢结果的发劢； —马奇和夏皮拉认为，风险是事物可能结果的丌确 定性，可由收益分布的方差测度； —布恩米利认为，风险是公司收入流的丌确定性； —马科维茨和夏普等将证券投资的风险定义为该证 券资产的各种可能收益率的发劢程度，幵用收益 率的方差杢度量证券投资的风险。
基金的管理与托管 金融衍生工具
公司破产 求偿权在债券乊后
股票的分类
投资概述 债券 股票
股票的概念 股票的特征 股票的分类 股票的内在价值
其它分类 —记名股票和无记名股票。 —有票面值股票和无票面值股票。 —单一股票和复数股票。 —表决权股票和无表决权股票。
基金的管理与托管 金融衍生工具
股票的内在价值
股票的分类
投资概述 债券 股票
股票的概念 股票的特征 股票的分类 股票的内在价值
基金的管理与托管 金融衍生工具
按上市地区划分 — A股：国内収行，以人民币认质。（QFII） — B股：内地注册、内地上市。只能以外币认质和 交易。 — H股：境内公司収行，人民币标明面值，供境外 投资者用外币认质，在香港联合交易所上市的股 票。 — N股：境内公司収行，人民币标明面值，供境外 投资者用外币认质，在纽约证券交易所上市的股 票。 — S股：境内公司収行，人民币标明面值，供境外 投资者用外币认质，在新加坡上市的股票。
风险和风险偏好
投资概述
什么是投资 风险和风险偏好
阅读：关亍风险内涵的理解
风险是事件未杢可能结果収生的丌确定性 — A.H.Mowbray(1995)称风险为丌确定性； — C.A.Williams(1985)将风险定义为在给定的条件 和某一特定的时期，未杢结果的发劢； —马奇和夏皮拉认为，风险是事物可能结果的丌确 定性，可由收益分布的方差测度； —布恩米利认为，风险是公司收入流的丌确定性； —马科维茨和夏普等将证券投资的风险定义为该证 券资产的各种可能收益率的发劢程度，幵用收益 率的方差杢度量证券投资的风险。
基金的管理与托管 金融衍生工具
公司破产 求偿权在债券乊后
股票的分类
投资概述 债券 股票
股票的概念 股票的特征 股票的分类 股票的内在价值
其它分类 —记名股票和无记名股票。 —有票面值股票和无票面值股票。 —单一股票和复数股票。 —表决权股票和无表决权股票。
基金的管理与托管 金融衍生工具
股票的内在价值
股票的分类
投资概述 债券 股票
股票的概念 股票的特征 股票的分类 股票的内在价值
基金的管理与托管 金融衍生工具
按上市地区划分 — A股：国内収行，以人民币认质。（QFII） — B股：内地注册、内地上市。只能以外币认质和 交易。 — H股：境内公司収行，人民币标明面值，供境外 投资者用外币认质，在香港联合交易所上市的股 票。 — N股：境内公司収行，人民币标明面值，供境外 投资者用外币认质，在纽约证券交易所上市的股 票。 — S股：境内公司収行，人民币标明面值，供境外 投资者用外币认质，在新加坡上市的股票。
证券投资学 第1章
有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管 理业务有关的其他设施；
证券投资学 第1章
38
3、按收益与风险的目标分
（１）积极成长型基金 （２）成长型基金 （３）成长与收入型基金 （４）平衡型基金 （５）收入型基金
证券投资学 第1章
39
4、按投资对象分
股票基金:百分之六十以上的基金资产投资于股票
债券基金:百分之八十以上的基金资产投资于债券
货币市场基金
指数基金
贵金属基金
证券投资学 第1章
42
7、特殊类型基金
（1）系列基金：伞型基金 （2）基金中基金：以投资基金为投资对象 （3）保本基金 （4）交易型开放式指数基金（ETF）和上
市型开放式基金（LOF）
证券投资学 第1章
43
（三）证券投资基金的参与者
1.基金持有人
2.基金发起人:基金发起人由基金管理人担任
发起人资格：
企业年金：投资范围限制不多
证券投资学 第1章
10
（四）外国投资者
QFII制度：中国2002年12月1日起实施
证券投资学 第1章
11
三、证券投资者与投机者
（一）定义: 投资者—以中长期持有、求取股息红利为主 投机者—以短期持有、获取差价为主 （二）投机功能： 1、平衡价格波动 2、增强流动性 3、承担和分散风险
（3）按上市地点和投资者不同分： A股 B股 H、N、S股
证券投资学 第1章
26
二、债券
（一）债券的定义与特点
1、债券的定义：依法定程序发行，约 定在一定期限内还本付息的有价证券。
2、债券的性质：有价证券——资本证 券——债权凭证
3、债券的特点：期限性、安全性、收 益性、流动性
《证券投资学》第1章
向大师们致敬！
课程框架之一：投资环境篇
• 证券：股票、债券及衍生品 • 证券市场：初级市场与二级市场 • 证券中介：商业银行、投资银行、证券公司、信托投资公 司……
课程框架之二：证券投资分析篇
• 价值分析：股票价值分析、债券价值分析； • 基本分析：宏观分析、行业分析、公司分析； • 技术分析：K线图、趋势分析、图形分析、指标分析。
• 2.证券投资学的基本任务 • 证券投资学的基本任务就是揭示这个全市场的内在规律，指导 投资者以最有效的方法和最安全的途径从事证券投资，以获得 最大的投资收益。
推荐参考网站 • • • •
1．招商银行 2．东方财富网 3．中国金融网 4．中国证券监督管理委员会
• 二、证券投资学的形成和发展 • （1）萌芽阶段。在17世纪和18世纪初，西方国家的资本主义商 品经济已经相当发达，随着证券投资活动只是靠运气，靠个人 技能的“艺术”活动。证券投资学仍然处于萌芽状态。因为当 时还属于依靠经验和直觉判断开展证券投资活动的阶段。 • （2）形成阶段。作为一门学问的证券投资学已初步形成，这主 要表现在以下几个方面：①证券投资理论进一步明确化和具体 化。。②一些有关证券投资的格言、经验上升到理论的高度。 ③证券市场和证券投资业对整个经济发展所起的作用也日益明 显，各国政府开始重视对证券投资活动进行全面规范和管理。 • （3）成熟阶段。证券投资学开始作为一门独立的经济学科。其 主要标志是：研究对象更具科学性；学科体系更加科学化；基 础理论更加坚实；研究方法更加精确化和实用化。从20世纪70 年代起，国际证券市场正在经历一场前所未有的深刻革命，证 券投资学也在这场革命中不断吸取营养，并日臻完善。
二、为什么要进行投资
• 投资的72法则 • 你听说过“72法则”(The Rule of 72s)吗？如果听说过，那你成 为富人的可能性就更高些。所谓的“72法则”，就是以1%的复 利来计息，经过72年以后，你的本金就会变成原来的一倍。简 单地说，“72法则”就是用72去除复利收益率，就能获得本钱 翻一番的时间。比如，年复利收益率是9%，那么本钱翻一番的 时间就是8年(72÷9=8)。同样的道理，假如复利收益率是12%， 则每6年本钱就可以翻一番(72÷12=6)。如果收益率是18%，则 每4年本钱可以翻一番(72÷18=4)。
证券投资学(第一章-绪论)
第一章绪论本章知识点：一、证券的定义及其分类二、投资与投机三、证券投资一、证券的定义及其分类（一）证券的定义证券是指各类记载并代表了一定权利的法律凭证，它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。
从一般意义上来说，证券是用以证明或设定权利所做成的书面文件，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益或证明其曾经发生过的行为。
股票、债券、基金、票据、提单、保险单、存款单等等都是证券。
（二）证券的分类证据证券单纯地证明事实的证券。
信用证、证据（书面证明）、提单等凭证证券认定持证人是某项私权的合法权益者，证明持证人所履行的义务有效的文件。
存款单、借据、收据、定期存款存折。
特点：没有可让渡性、故为无价证券有价证券用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。
特定财产可以是商品、货币或是取得利息和股息收入.特点：可以在市场上买卖流通；具有交易价格。
价格泡沫股票在二级市场上的价格大大偏离了由实体经济决定的内在价值。
博傻理论泡沫形成：只要有傻子进场，愿意以更高的价格购买你手中的投资品，该投资品的价格就会被越推越高，直至价格完全偏离其内在价值。
泡沫破裂：傻子是有限的。
根据特定财产的不同，可将有价证券分为以下三类：商品证券商品所有权或使用权。
如：提货单、运货单、仓库栈单。
货币证券货币索取权。
如：商业汇票、商业本票、汇票、银行本票、支票资本证券由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。
持有人具有收入请求权。
有价证券的特征：资本证券产权性收益性流动性风险性二、投资（一）投资的含义投资经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项业务的经济行为。
投资可以分为直接投资和间接投资.证券投资属于间接投资。
若从投资对象的角度理解，证券投资的对象是金融资产。
投资学涉及分析和管理投资者的财富，并研究投资的过程。
（二）投资与投机的区别教材投资是一门科学，投机是一门艺术。
证券投资学第一章 -精品文档资料整理
• 系统的混沌 特性使得系统的结果或者是状态具有 级高的不稳定性，也就是说系统构成的变量稍微 变化可以导致系统的结果天翻地覆的变化。这种 系统的不稳定性就是我们一般所说的风险问题。
• 人类总是想试图对一些现象进行解释，比如天气 情况、水流情况、股价情况进行科学的解释。这 些情况的出现肯定不只是一个因素造成的，有很 多因素共同作用的，而这些共同的因素就形成了 世界上各种现象背后的各自的系统。因此我们必 须对系统进行分析。
• 而单个证券风险的大小衡量是在整个市场证券 风险环境下测量的。市场风险的表示我们一般 用市场中每个证券的协方差矩阵来表示。单个 风险的表示我们用贝塔系数，它表示的就是在 整个协方差矩阵中单个证券与其他证券的协方 差比重来表示的。
• 系统是我们面临的真实世界，而矩阵是我们模 拟真实世界的虚拟世界，因此骇客帝国的第三 集是矩阵的革命。这是西方电影世界的一个永 恒的话题，或者说是人类认识世界的永恒的话 题，真实与虚拟。真实的世界我们无法改变， 只能顺从，但在虚拟中我们的思想、意志、企 图都可以最大的满足。
题用数学表达出来了．
• 收益：E(r)= • 风险：
n
piri i
n
riE(r
) 2ຫໍສະໝຸດ *pii现代金融学认识风险问题的一个视角
• 何谓蝴蝶效应？先从美国麻省理工学院气象学家 洛伦兹（Lorenz）的发现谈起。为了预报天气， 他用计算机求解仿真地球大气的13个方程式。为 了更细致地考察结果，他把一个初始值取出，提
•
存在风险则意味着，我们对于未来发生的所
有事件，以及它们发生概率的大小，有准确的认
识，但对于究竟哪一种事件会发生事先却一无所
知。
•
• 在0、1的时间轴上，从现在的a到未来的r，有n种情 形。r1、r2、r3、…、rn我们都知道，同时还知道P （ r1 ）、 P（ r2 ）、 P（ r3 ）、 …、 P（ rn ）.
证券投资学01章
❖ 投资者要进行深入分析，必须充分利用有关信息并运用基本分析法、 技术分析法和证券组合理论进行。基本分析法的重点在于分析证券， 特别是股票的内在价值；技术分析主要是根据证券市场过去的统计资 料来研究证券市场未来的变动；而证券组合理论则是利用数学公式或 方法，计算证券之间的风险通过相关作用影响后的定值来求出一个有 效的组合。
❖ 组合构成后还要定期进行业绩评估并加以严密管理。因为证券市场变 幻莫测，要针对市场变动情况，随时调整组合的种类和比例结构以保 持组合应有的功效，使投资目标不致落空。投资组合的构筑和管理对 投资额巨大的机构投资者，如各种基金会、商业银行、人寿保险公司 而言尤为重要。
第二节 证券投资的产生与发展
❖ 一、世界证券投资的产生与发展
❖ ②从市场表现来看，投资行为一般比较稳健，着眼于投资的长远利益 ，买入证券往往长期持有，按期收入利息、股息或红利；投机者则热 衷于交易的快速周转，从买卖中获取差价收益，因而在市场上表现比 较活跃。③从分析方法看，投资者注重对证券的内在价值进行分析和 评价，并以此作为选择投资对象的重要标准，常用基本分析法；投机 者不注重对证券本身进行评估，而是关心投资对象的市场表现，多用 技术分析法。
❖ 狭义的有价证券，仅指资本证券，即具有一定票面金额，代表资本的 所有权或债权，并据此获得一定收益的凭证。本课程所称的证券，是 指狭义的有价证券。有价证券本身没有价值，因为在其上没有凝结任 何社会劳动。之所以有价格，是因为它代表着一定的财产所有权或收 益要求权，可以为其持有人带来一定的收益。有价证券的衍生品则是 指在有价证券基础上创造出来的新型金融工具，其价格取决于有价证 券的价格变动。
❖ 5. 构建和管理投资组合
❖ 投资者要按照自己所拟定的投资目标以及本身对收益和风险的态度， 并考虑今后对现金的需要和用途及未来的经济环境和本身财务状况的 变化等，做出判断和决策。投资组合的构建涉及投资对象以及投资比 例，关键在于选股、选时和多元化。投资者应选择合适的证券，在价 格相对低点买入，并决定各种证券在投资组合中占的比重，同时，分 散程度应限于多少证券数量的范围之内，才能构成最有效的搭配使其 在一定收益水平上风险最小或风险一定的情况下收益最高。
❖ 组合构成后还要定期进行业绩评估并加以严密管理。因为证券市场变 幻莫测，要针对市场变动情况，随时调整组合的种类和比例结构以保 持组合应有的功效，使投资目标不致落空。投资组合的构筑和管理对 投资额巨大的机构投资者，如各种基金会、商业银行、人寿保险公司 而言尤为重要。
第二节 证券投资的产生与发展
❖ 一、世界证券投资的产生与发展
❖ ②从市场表现来看，投资行为一般比较稳健，着眼于投资的长远利益 ，买入证券往往长期持有，按期收入利息、股息或红利；投机者则热 衷于交易的快速周转，从买卖中获取差价收益，因而在市场上表现比 较活跃。③从分析方法看，投资者注重对证券的内在价值进行分析和 评价，并以此作为选择投资对象的重要标准，常用基本分析法；投机 者不注重对证券本身进行评估，而是关心投资对象的市场表现，多用 技术分析法。
❖ 狭义的有价证券，仅指资本证券，即具有一定票面金额，代表资本的 所有权或债权，并据此获得一定收益的凭证。本课程所称的证券，是 指狭义的有价证券。有价证券本身没有价值，因为在其上没有凝结任 何社会劳动。之所以有价格，是因为它代表着一定的财产所有权或收 益要求权，可以为其持有人带来一定的收益。有价证券的衍生品则是 指在有价证券基础上创造出来的新型金融工具，其价格取决于有价证 券的价格变动。
❖ 5. 构建和管理投资组合
❖ 投资者要按照自己所拟定的投资目标以及本身对收益和风险的态度， 并考虑今后对现金的需要和用途及未来的经济环境和本身财务状况的 变化等，做出判断和决策。投资组合的构建涉及投资对象以及投资比 例，关键在于选股、选时和多元化。投资者应选择合适的证券，在价 格相对低点买入，并决定各种证券在投资组合中占的比重，同时，分 散程度应限于多少证券数量的范围之内，才能构成最有效的搭配使其 在一定收益水平上风险最小或风险一定的情况下收益最高。
证券投资学第一章证券投资概述
证券投资学
主讲人：兰虹
1
基本内容
▪ 第一章：证券投资概述 ▪ 第二章：证券投资工具 ▪ 第三章：证券市场与股价指数 ▪ 第四章：证券投资的基本分析 ▪ 第五章：证券投资的技术分析 ▪ 第六章：证券投资的方法与技巧
2
第一章 证券投资概述
第一节 证券与证券投资 第二节 证券投资的动机与原则 第三节 证券投资过程 第四节 证券交易的基本方式
24
三、信用交易
►信用交易也称保证金交易或 垫头交易，指证券商将自有 资金或银行贷款及证券垫付 给投资者买卖证券的一种交 易方式，分为“融资”和 “融券”两种。
25
四、期权交易
❖ 期权交易也称选择交易，指按契约规定的期 限、价格和数量买卖某一特定有价证券的权 利所进行的交易。交易包括三个当事人，即 期权出售者、购买者和证券商。
证券投资又可分为直接投资得间接投资两 种。
10
四、证券投资与证券投机
（一）投资与投机的区别
一是动机与目的不同 二是持有时间不同 三是决策依据不同 四是风险倾向和风险承受能力不同 五是投资对家不同
11
（二）证券投机的积极作用
❖ 促进证券交易的活跃 ❖ 投机者勇于承担证券风险 ❖ 调节证券需求，稳定证券市场
3
第一节 证券与证券投资
一、证券的概念与分类 证券，它是各类经济权益凭
证的统称，用来证明证券持有人 可以按照证券所规定内容取得相 应的权益。
4
证券的分类： 无价证券：证据证券、所有权证券 有价证券
5
有价证券的分类 ：
▪ 按证券的用途和持有者的权益不同 ：商品证
券、货币证券与资本证券
▪ 按照证券是否在证券交易所挂牌交易 ：上市
8
主讲人：兰虹
1
基本内容
▪ 第一章：证券投资概述 ▪ 第二章：证券投资工具 ▪ 第三章：证券市场与股价指数 ▪ 第四章：证券投资的基本分析 ▪ 第五章：证券投资的技术分析 ▪ 第六章：证券投资的方法与技巧
2
第一章 证券投资概述
第一节 证券与证券投资 第二节 证券投资的动机与原则 第三节 证券投资过程 第四节 证券交易的基本方式
24
三、信用交易
►信用交易也称保证金交易或 垫头交易，指证券商将自有 资金或银行贷款及证券垫付 给投资者买卖证券的一种交 易方式，分为“融资”和 “融券”两种。
25
四、期权交易
❖ 期权交易也称选择交易，指按契约规定的期 限、价格和数量买卖某一特定有价证券的权 利所进行的交易。交易包括三个当事人，即 期权出售者、购买者和证券商。
证券投资又可分为直接投资得间接投资两 种。
10
四、证券投资与证券投机
（一）投资与投机的区别
一是动机与目的不同 二是持有时间不同 三是决策依据不同 四是风险倾向和风险承受能力不同 五是投资对家不同
11
（二）证券投机的积极作用
❖ 促进证券交易的活跃 ❖ 投机者勇于承担证券风险 ❖ 调节证券需求，稳定证券市场
3
第一节 证券与证券投资
一、证券的概念与分类 证券，它是各类经济权益凭
证的统称，用来证明证券持有人 可以按照证券所规定内容取得相 应的权益。
4
证券的分类： 无价证券：证据证券、所有权证券 有价证券
5
有价证券的分类 ：
▪ 按证券的用途和持有者的权益不同 ：商品证
券、货币证券与资本证券
▪ 按照证券是否在证券交易所挂牌交易 ：上市
8
证券投资学-Chapter1
汇丰银行(中国) $4亿
高盛公司 （Goldman Sachs & Co.）
瑞士信贷（香港）有限公司 Credit Suisse First Boston (Hong Kong)
Ltd 数据来源：国家外汇管理局
汇丰银行上海分 行
中国工商银行
• “也许每天清晨你都要穿上Champion牌毛衣， 戴上Nike护腕，听着Sony随身听出去晨跑；你 的GE牌冰箱或DELL计算机贴着MMM即时贴， 提醒你将Rubbermaid垃圾罐带走或在回家的路 上去Blockbuster影视录像带租赁店租几盘大片； 也许你经常喝着Coca-cola走进电影院去看 Disney动画片或NBA篮球赛；你一边开着FordExplorer，一边用Motorola电话通过AT&T系 统打电话；你喜欢在爆米花中加些Morton食 盐……每天你的钱都会构成这些蓝筹股公司利润 的一部分。”
一、投资的定义和目的 投资是货币转化为资本的过程。 投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。
二、投资分为三个阶段 筹集资金、使用资金、增值回收。 1、投资是现在支出一定价值的经济活动； 2、投资具有时间性； 3、投资的目的在于得到报酬以及财富的保值或权利的获得。
第一章 证券投资工具
第一节 投资概述
第一章 证券投资工具
第二节 债券
五、债券筹资的特点 优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属
于长期资金；筹资的范围广、金额大。 缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活
性。
六、债券的收益率计算 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年
率表示。 债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买
第一章 证券投资工具
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考虑持有时间,则有年报酬率 考虑持有时间,则有年报酬率
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5/21/2012 2:02 PM
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风险： 或未来收益的概率分布) 风险：不利事件发生的可能性 (或未来收益的概率分布 。 或未来收益的概率分布
选择A： 可获得30万元 选择 ：100%可获得 万元 可获得 选择B： 的概率可获得40万元 选择 ：80%的概率可获得 万元，20%的概率一无所得 的概率可获得 万元， 的概率一无所得 选择A： 80%的概率损失 万元，20%的概率没有损失 的概率损失40万元 选择 ： 的概率损失 万元， 的概率没有损失 选择B： 会损失30万元 选择 ： 100%会损失 万元 会损失
多头（Long position）：投资者认为行情看涨时，先买后卖以 多头（ ） 投资者认为行情看涨时， 图获利； 图获利； 空头（ 空头（Short position）：投资者认为行情看跌时，从经纪人处 ） 投资者认为行情看跌时， 融券卖出，价格下跌到一定程度时，再以低价买回。 融券卖出，价格下跌到一定程度时，再以低价买回。
5/21/2012 2:02 PM 7
考核
课后作业：20%； 课堂表现：10%； 期末：70%。 谢谢合作！ 谢谢合作！
5/21/2012 2:02 PM
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第一章 投资概述
第一节 投资的意义 第二节 投资的要素 第三节 证券市场的投资和投机
5/21/2012 2:02 PM
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第一节 投资的意义
二者之间是互补而不是替代关系： 二者之间是互补而不是替代关系： 金融资产的价值来源并依赖 于实物资产的价值； 于实物资产的价值；金融资产是投资者拥有实物资产的方式
5/21/2012 2:02 PM
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三、投资方式的分类
流动资金投资 固定资产投资（ 基本建设、 固定资产投资 （ 基本建设 、 更新 改造） 改造） 信用投资（ 信贷投资 、 信托投资 ） 信用投资 （ 信贷投资、 信托投资） 证券投资（ 债券投资、 股票投资） 证券投资 （ 债券投资 、 股票投资 ） 实物资产投资（ 房地产、 贵金属、 实物资产投资 （ 房地产 、 贵金属 、 艺术品等） 艺术品等）
证券投资学
金融学院 许香存 联系： 联系：xuxiangcun@
证券投资学
本课程以基本概念、原理为主，兼顾实务。 本课程以基本概念、原理为主，兼顾实务。 理论联系实际，以中国为主，兼顾国外。 理论联系实际，以中国为主，兼顾国外。 本课程的学习， 本课程的学习，有利于学生将来的就业和人生的 发展。 发展。 为便于考试，适当记笔记、认真做作业。 为便于考试，适当记笔记、认真做作业。
5/21/2012 2:02 PM
30
二、证券市场的投机
投机产生的原因： 投机产生的原因：
证券发行市场和流通市场相分离； 证券发行市场和流通市场相分离； 证券市场流通活动和实物资本市场活动相脱离
5/21/2012 2:02 PM
31
证券投机的方式
投机相对于投资而言，指完全不以取得股利为目的， 投机相对于投资而言，指完全不以取得股利为目的，而 希望在买进卖出之间， 希望在买进卖出之间，谋取证券价格差额利益的一种交 易活动。所以， 易活动。所以，投机也是证券交易的一种积极活动 。 投机的方式主要有：多头和空头； 投机的方式主要有：多头和空头；套利
5/21/2012 2:02 PM
34
投资和投机的区别
由于证券产品的特殊性，证券产品的价值难以确定， 由于证券产品的特殊性，证券产品的价值难以确定， 证券市场的投资和投机难以区分。 证券市场的投资和投机难以区分。
3
课程框架之二： 课程框架之二：证券投资分析篇
价值分析：股票价值分析、债券价值分析； 价值分析：股票价值分析、债券价值分析； 基本分析：宏观分析、行业分析、公司分析； 基本分析：宏观分析、行业分析、公司分析； 技术分析： 线图 趋势分析、图形分析、 线图、 技术分析：K线图、趋势分析、图形分析、指标 分析。 分析。
5/21/2012 2:02 PM
28
证券投资的风险： 证券投资的风险：
系统风险：购买力风险（通货膨胀风险）、利率风险、政策风险、 系统风险：购买力风险（通货膨胀风险）、利率风险、政策风险、 ）、利率风险 经济周期波动的风险、 经济周期波动的风险、市场风险等 非系统风险：信用风险、 非系统风险：信用风险、经营风险和财务风险等
风险的度量
方差或标准差（假定收益正态分布） 方差或标准差（假定收益正态分布）
5/21/2012 2:02 PM
29
第三节 证券市场的投资和投机
证券投资的含义： 证券投资的含义：证券投资是指个人或法人的购买有价 证券行为， 证券行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与 所承担的风险相对应的收益。 所承担的风险相对应的收益。 证券投资的现代社会投资活动中的主要内容， 证券投资的现代社会投资活动中的主要内容，是发达国 家中最主要的投资方式， 家中最主要的投资方式，是动员和再分配资金的重要渠 证券投资可使社会上的闲散资金转化为投资资金， 道。证券投资可使社会上的闲散资金转化为投资资金， 也可使一部分待用资金和信贷资金加入投资活动， 也可使一部分待用资金和信贷资金加入投资活动，对促 进社会资金合理流动，促进经济增长起着重要的作用。 进社会资金合理流动，促进经济增长起着重要的作用。
5/21/2012 2:02 PM
2
课程框架之一： 课程框架之一：投资环境篇
证券：股票、 证券：股票、债券及衍生品 证券市场： 证券市场：初级市场与二级市场 证券中介：商业银行、投资银行、证券公司、 证券中介：商业银行、投资银行、证券公司、信 托投资公司…… 托投资公司
5/21/2012 2:02 PM
一般地,时间越长,风险越大,要求的收益越高. 有时，时间性是主要的，如国库券； 有时，风险性是主要的，如普通股的买入期权； 有时，风险性与时间性都很重要，如普通股。
5/21/2012 2:02 PMΒιβλιοθήκη 24二、投资者的期望
投资者的期望：风险最小、报酬最高。 投资者的期望：风险最小、报酬最高。 但不可能实现，应在两者之间权衡利弊（ 但不可能实现，应在两者之间权衡利弊（tradeoff）。 ）。
5/21/2012 2:02 PM
4
课程框架之三： 课程框架之三：证券市场理论篇
有效市场理论：三种有效市场假说及检验； 有效市场理论：三种有效市场假说及检验； 投资组合理论：预期收益率与风险，证券组合， 投资组合理论：预期收益率与风险，证券组合， 单指数模型； 单指数模型； 资本资产定价模型CAPM：资本市场线和证券市 资本资产定价模型 ： 场线；套利定价模型APT。 场线；套利定价模型 。