异质预期_非理性行为与并购绩效_基于上市公司的实证研究
《2024年上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》范文
《上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》篇一一、引言上市公司并购已成为现代企业战略重组的一种重要手段。
然而，上市公司并购并非简单的商业合并，它涉及复杂的管理决策和长期利益权衡。
其成功与否取决于并购绩效，即企业并购后所获得的效益。
因此，本文以实证研究方法，探讨上市公司并购绩效及其影响因素，旨在为企业并购提供参考和借鉴。
二、文献综述国内外众多学者对上市公司并购绩效进行了研究。
一些学者认为，并购可以带来显著的绩效提升，而另一些学者则认为并购并非总能带来预期的效益。
然而，多数研究均指出，并购绩效受到多种因素的影响，如企业规模、行业差异、并购策略、企业文化等。
这些因素在并购过程中起着重要作用。
三、研究方法本文采用实证研究方法，以某上市公司为研究对象，收集其并购前后的财务数据、市场数据等，运用统计分析软件进行数据处理和分析。
同时，结合相关文献和理论，对影响并购绩效的因素进行深入探讨。
四、实证研究结果（一）上市公司并购绩效分析通过对某上市公司并购前后的财务数据进行分析，发现该公司在并购后的一段时间内，其财务指标如营业收入、净利润等均有所增长。
这表明该公司的并购行为在短期内取得了较好的绩效。
然而，长期来看，该公司的并购绩效表现并不稳定，存在一定的波动性。
（二）影响上市公司并购绩效的因素分析1. 企业规模：企业规模对并购绩效具有显著影响。
规模较大的企业在并购过程中具有更强的资源整合能力和市场影响力，从而更容易实现并购绩效的提升。
2. 行业差异：不同行业的公司在进行并购时，由于行业特性的差异，其并购绩效也会有所不同。
例如，某些行业具有较高的市场集中度，企业在并购后可能更容易实现市场份额的扩大和成本的降低。
3. 并购策略：并购策略是影响并购绩效的重要因素。
合理的并购策略应考虑企业的实际情况和市场环境，制定符合企业发展的战略规划。
4. 企业文化：企业文化在并购过程中也起着重要作用。
当双方企业文化相似或具有互补性时，有助于降低并购后的整合难度，提高并购绩效。
《2024年上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》范文
《上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》篇一一、引言随着全球经济的快速发展和资本市场的不断壮大，上市公司并购（M&A）已经成为企业快速扩张、增强市场竞争力的重要手段。
然而，并购活动的成功与否直接关系到企业的未来发展。
因此，研究上市公司并购绩效及其影响因素对于企业和投资者具有重要的实际意义。
本文将通过对相关文献的回顾和实证研究，深入探讨上市公司并购绩效及其影响因素。
二、文献回顾过去几十年，国内外学者对上市公司并购绩效进行了广泛的研究。
研究结果表明，并购活动对企业的财务绩效、市场反应和长期发展具有显著影响。
影响并购绩效的因素包括并购策略、并购双方的资源整合、企业文化差异、法律环境等。
其中，财务绩效的衡量主要依据包括股票价格、盈利指标等。
此外，许多研究还指出，有效的整合和管理对提高并购绩效至关重要。
三、研究方法本文采用实证研究方法，通过收集上市公司并购的案例数据，运用统计分析软件进行数据处理和结果分析。
首先，确定研究样本和并购事件，然后收集相关财务数据和市场数据，包括股票价格、财务比率等。
接着，运用描述性统计分析和回归分析等方法，探讨并购绩效及其影响因素的关系。
四、实证研究结果（一）并购绩效分析根据实证研究结果，上市公司并购后整体上呈现出积极的财务绩效和市场反应。
具体而言，并购后公司的股票价格在短期内有所上涨，长期来看也呈现出稳定增长的趋势。
此外，并购公司的盈利指标也有所改善，表明并购活动对企业的财务绩效具有积极影响。
（二）影响因素分析1. 并购策略：有效的并购策略对并购绩效具有显著影响。
具体而言，以价值创造为导向的并购策略更有可能实现良好的并购绩效。
2. 资源整合：并购双方的资源整合能力对并购绩效具有重要影响。
有效的资源整合可以帮助企业实现协同效应，提高企业竞争力。
3. 企业文化差异：企业文化差异是影响并购绩效的重要因素之一。
当双方企业文化差异较大时，可能会产生冲突和摩擦，影响并购后的运营效率和员工士气。
《2024年上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》范文
《上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，上市公司并购已成为企业扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。
并购活动在商业领域的普及与日俱增，但其结果并非一帆风顺，企业间的并购活动在执行后的效果受到多因素影响。
本篇实证研究，主要就上市公司并购绩效及其影响因素进行了详细的分析。
二、文献综述早期关于上市公司并购绩效的研究多集中在宏观角度，认为并购活动的进行有利于企业的经济效益增长，通过兼并、收购，可以优化资源分配、实现企业战略发展。
但后期，越来越多的学者从微观角度进行研究，开始重视并理解到，影响并购绩效的因素不仅仅是单一的企业行为或策略，而涉及到公司内部的运营管理、公司外部环境的变化、经济环境的发展等多种因素。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，以近五年内发生的上市公司并购事件为研究对象，通过收集相关公司的财务数据、市场数据以及相关政策信息等，进行数据分析和模型构建。
数据来源主要来自各大证券交易所的公开信息、相关数据库以及政府发布的政策文件等。
四、上市公司并购绩效分析根据我们的研究和分析，上市公司并购后的绩效主要体现在以下几个方面：1. 财务绩效：从财务角度看，并购后的公司通常能够提高其资产规模和收入水平，同时通过优化资源配置和运营效率的改善，提高公司的盈利能力。
2. 市场绩效：从市场角度看，并购活动通常会引起公司的股价上涨和市值增加，显示出市场对并购活动的积极反应。
五、影响因素分析然而，影响上市公司并购绩效的因素众多，主要包括：1. 公司内部因素：如公司的管理质量、企业文化、员工素质等都会影响并购后的整合效果和运营效率。
2. 外部经济环境：如宏观经济形势、政策环境、市场环境等都会对并购活动产生影响。
3. 目标公司的选择：选择合适的并购目标也是影响并购绩效的重要因素。
合适的目标公司能为企业带来更直接的收益和更高的效率。
六、结论与建议从我们的研究结果可以看出，上市公司并购后的绩效受多种因素影响。
上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究
上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究引言在全球化经济背景下，企业之间的并购活动日益频繁。
对于上市公司来说，通过并购可以获得新的技术、资源和市场份额，提高竞争力并实现增长。
然而，并购活动的绩效却在业界引发了广泛关注和研究。
本文旨在通过实证研究，探讨上市公司并购绩效的影响因素，以期为投资者和经营者提供有益的启示。
一、并购绩效的定义和测量方法并购绩效的定义可以有多种，一般包括财务绩效、市场绩效和战略绩效。
财务绩效指的是通过并购实现的企业整体财务指标的改善程度，例如营业收入、净利润等。
市场绩效则是通过观察并购后企业的股价变化和市场份额增长等来衡量。
战略绩效则是指并购是否提高了企业的竞争力和战略目标的实现程度。
在测量并购绩效时，常用的方法有事件研究法、相对绩效法和综合评价法。
事件研究法通过统计并分析并购公告后的企业股价变化，来评估并购对企业的市场绩效影响。
相对绩效法则是将并购公司的绩效与同行业其他未进行并购的公司进行比较，来衡量并购是否带来了财务绩效的改善。
而综合评价法则是综合考虑财务、市场和战略绩效的多个指标，综合评估并购的整体绩效。
二、影响并购绩效的因素1. 目标公司特征目标公司特征是影响并购绩效的重要因素之一。
其包括目标公司的规模、盈利能力、成长性、市场地位等。
一般来说，规模较大、盈利能力较高、成长性较好、市场地位较稳固的公司更容易带来较好的并购绩效。
2. 并购交易方式并购交易方式也是影响并购绩效的重要因素。
并购常见的方式包括现金收购、股权交换以及债务重组等。
研究表明，现金收购常常能够带来更好的绩效，因为它能够提供更强的财务资源支持，减少融资风险。
3. 并购动机和战略一致性并购动机和战略一致性是影响并购绩效的关键因素之一。
如果并购动机明确，与企业自身战略目标一致，并且能够实现协同效应，则很可能带来较好的绩效。
相反，如果并购动机不明确，战略不一致，则很可能产生协同效应不佳，甚至带来绩效下降的风险。
关于企业并购绩效研究方法的研究
关于企业并购绩效研究方法的研究关于企业并购绩效研究方法的研究一、引言企业并购是指一家公司通过收购、合并或兼并其他公司来扩展自身规模或优化业务结构的行为。
并购在当今全球化和竞争激烈的商业环境中是一种常见的商业策略。
然而，并购不仅带来了机会，还伴随着风险。
对于并购的绩效研究，既能帮助企业评估并购行为的成功与失败，也有助于为投资者提供决策参考。
因此，本文将探讨关于企业并购绩效研究方法的研究。
二、并购绩效评价指标的选择1.财务绩效指标财务绩效指标是衡量企业并购绩效最常用的方法之一。
其中，收益增长率、资产回报率、股东权益回报率、净利润率等等被广泛应用于并购绩效评价中。
这些指标通过比较并购前后的财务指标，能够反映出企业并购是否对财务表现产生了积极的影响。
2.市场绩效指标除了财务绩效指标，市场绩效指标也是评价并购绩效的重要衡量标准。
市场绩效指标包括股票价格、市值、市场份额等。
通过比较并购前后这些指标的变化，能够揭示并购是否对企业市场竞争地位产生了积极的影响。
3.组织绩效指标在并购中，企业的组织结构和运营模式也会发生改变。
因此，组织绩效指标也是评价并购绩效的重要考虑因素。
这些指标包括员工满意度、员工流失率、生产效率等。
通过这些指标的变化，可以判断并购是否提升了企业的整体运营效率和内部组织协调性。
三、研究方法的选择1.案例研究案例研究是一种广泛应用的研究方法，也是研究企业并购绩效的一种常见方法。
通过对各种并购案例进行系统的分析和比较，可以得出一些共同的规律和结论。
案例研究方法的优点是能够利用实际案例的数据，更加贴近实际情况，但是其局限性在于样本数据的有限性。
2.实证研究实证研究是一种基于现实数据的研究方法，可以借助统计分析方法，从大样本的角度分析并购绩效。
实证研究方法的优点是能够通过比较大量的数据，得出一些更加客观和普遍的结论，但是其局限性在于可能忽略了某些特殊情况和因素。
3.问卷调查问卷调查是一种主观性研究方法，通过向相关的企业管理者、投资者和研究人员发放问卷，以获取他们对并购绩效的看法和评价。
我国上市公司并购绩效实证研究综述
我国上市公司并购绩效实证研究综述【摘要】本文通过对我国上市公司并购绩效实证研究的综述，分析了并购动机与绩效关系、并购方式与绩效关系、并购领域与绩效关系、并购绩效评价指标和并购绩效影响因素等内容。
研究发现，并购动机因素、并购方式选择、并购领域特征、绩效评价指标和影响因素对并购绩效都有显著影响。
并购绩效的评价指标主要包括财务绩效和市场绩效两大方面，而绩效影响因素则包括公司规模、资产负债率、资产收益率等。
研究结果为我国上市公司并购提供了理论和实践指导，有助于进一步完善并购政策和策略的制定，提高并购绩效的水平。
结论强调了对并购绩效研究的重要性和必要性，为未来相关研究方向提供了参考依据。
【关键词】关键词：上市公司、并购、绩效、实证研究、动机、方式、领域、评价指标、影响因素、结论、综述。
1. 引言1.1 我国上市公司并购绩效实证研究综述在当今全球化和市场化的背景下，企业并购已成为企业发展战略中不可或缺的一部分。
企业通过并购活动，可以实现资源整合、提高竞争力、拓展市场等多重目标。
并购活动的成功与否直接关系到企业的绩效表现。
针对我国上市公司的并购绩效实证研究，近年来成为学术界和企业界的热点话题。
我国上市公司并购绩效实证研究主要关注企业并购活动发生后对企业绩效产生的影响。
研究者通过探讨并购动机与绩效关系、并购方式与绩效关系、并购领域与绩效关系等方面的问题，力图揭示出并购对企业绩效的影响机制。
针对并购绩效评价指标和影响因素进行深入研究，为企业在进行并购活动时提供科学的指导和决策支持。
本文将通过对相关文献和研究成果的梳理和总结，综述我国上市公司并购绩效的实证研究现状和成果，旨在为进一步研究提供参考和借鉴，并为企业在并购活动中提升绩效提供理论支持。
2. 正文2.1 并购动机与绩效关系研究并购是企业发展的重要手段之一，企业进行并购往往是基于一定的动机。
研究表明，并购动机对并购绩效有着重要影响。
通过并购企业可以快速扩张规模，增强市场竞争力，提高市场份额，进而带来经济效益。
上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究共3篇
上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究共3篇上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究1近年来，上市公司并购活动层出不穷，成为企业实现快速扩张、提升市场份额等目标的一种有效手段。
然而，并购行为是否能够创造实质性的价值，成为业界争议的话题。
本文旨在通过实证研究，探讨上市公司并购绩效及其影响因素。
首先，为了准确评价并购绩效，本文将并购绩效分为财务绩效和股票市场绩效两个方面。
财务绩效主要是审计后归母净利润、销售收入和资产收益率等指标；股票市场绩效则反映出市场对并购的评价和预期，具体包括收益率、交易量、周转率等指标。
通过统计样本发现，上市公司的并购对财务绩效的提升有限，而对股票市场绩效的影响更加显著。
具体来看，不论是在并购后一年还是三年内，公司的财务绩效都呈现出平稳的状态，而市场绩效却有相对较明显的正向影响。
这表明，尽管并购行为未必能直接促进业绩增长，但是其给市场带来的信号效应能够提升公司的市场声誉和投资者信心，从而影响公司的股价表现。
除此之外，本文也考察了多种变量对并购绩效的影响。
具体来说，以下几个因素被确立为影响并购绩效的主要因素。
首先，并购目标的质量是影响并购绩效的重要因素之一。
如果目标公司业务与自身业务高度相关，并购后获得的协同效应会更大，带来更多的合并利润和降低成本的效益。
此外，目标公司的资产负债表、营收增长率及市场份额等也是评估其质量的重要指标。
其次，收购价格也是并购绩效的关键因素。
过高或者过低的收购价格都可能削弱并购的效益。
在并购决策中，必须考虑到目标公司的内在价值和未来增长预期，并且准确评估或协商出一个合理价格。
最后，管理层的并购决策和后续实施也对并购绩效产生着重要的影响。
一方面，管理层必须有一定的管理能力和战略眼光，能够为公司选择出优质的并购目标，并合理配置资源，确保并购后获得最大价值。
另一方面，合并后的公司如何整合管理团队、人员配备、业务流程、产品线等方面也是并购绩效的决定性因素之一。
总的来说，上市公司并购是一种有风险的策略，但也可以带来巨大的经济效益和市场认可。
并购绩效与信息不对称_基于中国上市公司的实证研究_安然
第30卷第6期2015年11月北京工商大学学报(社会科学版)JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY (SOCIAL SCIENCES )Vol．30No．6Nov．2015doi :10．16299/j．1009-6116．2015．06．011并购绩效与信息不对称———基于中国上市公司的实证研究安然(中国人民大学财政金融学院，北京100872)摘要:文章选取2007—2014年中国A 股上市公司的并购事件作为研究样本，以公司股价异质波动率度量并购公司内部人与外部投资者之间信息不对称的程度，分析信息不对称对并购方获得并购绩效的影响。
研究发现:并购公司的并购绩效显著大于零，相对现金支付的并购，支付股票的并购绩效较大，并购目标规模也较大;信息不对称与并购公司的并购绩效存在负相关;信息不对称对现金支付和股票支付并购绩效的影响均显著为负，且现金支付下并购绩效的负面影响显著低于股票支付。
实证结果并不支持“市场时机理论”，投资者不会以支付方式来判断并购的“好”与“坏”。
文章还揭示了中国证券市场、发起并购的上市公司以及投资者有别于西方发达经济的特点，中国证券市场存在着较为严重的信息不对称。
关键词:并购绩效;信息不对称;支付方式;市场时机理论中图分类号:F830.9;F830.59文献标志码:A文章编号:1009--6116(2015)06--0086--10收稿日期:2015--08--16基金项目:中央高校基本科研业务费专项资金项目(15XNH001)。
作者简介:安然(1987—)，男，黑龙江牡丹江人，中国人民大学财政金融学院博士研究生，研究方向:公司财务决策与公司治理。
一、引言并购是公司进行外部扩张的重要手段之一，并购市场也是企业资源配置优化的重要场所，与证券市场息息相关。
近些年来并购管制的放松促使在前期积累了大量现金、迫切需要扩大业务规模或转型发展的上市公司可以自由地开展并购活动。
机构投资者异质性与公司绩效——基于中国上市公司的经验研究
国 内外学者 就 机 构 投 资 者 对 于 公 司 治 理 、企
业绩 效 和股 价 波动 影 响等 方 面开 展 了大 量 的研 究 工 作 ，但 仍 未 能 取 得 完 全 一 致 的 结 论 ；特 别 是 在 中 国这 样 一 个 转 型 加 新 兴 经 济 体 ， 其 证 券 市 场 发 展还不 成熟 、资本市场制 度 尚待完善 、机构投资者 规 模 相 对 较 小 ，针 对 机 构 投 资 者 在 公 司 治 理 中 的 作用 、抑 制 市场 “暴 涨暴 跌 ” 和 提高 投 资 收益 等 方 面 的 研 究 结 果 存 在 较 大 的 争 议 。 本 文 利 用 中 国 Ａ 股 上 市 公 司 ２００７—２０１６年 间 的 机 构 投 资 者 持 股 、 公 司 财 务 和公 司 特 征 方 面 的数 据 ，考 察 机 构 投 资者和公 司 财 务绩 效之 间 的关 系 ，并 进 一 步检 验 异 质性机构投 资者 促进公 司绩效 的可能渠道 。
高管持股、战略异质性与公司并购绩效基于中国上市公司样本数据的实证分析硕士论文开题报告练习题
东北财经大学硕士学位论文开题报告学号：2013100789申请人：付宁院系：研究生院专业：企业管理研究方向：资本经营指导教师：马金城教授填表日期：2015年3月论文题目高管持股、战略异质性与公司并购绩效——基于中国上市公司样本数据的实证分析论文类型统计分析论文选题理论意义、实用价值1 研究背景并购是资本市场永恒的话题。
自19世纪末开始西方国家已经经历了五次大的并购浪潮，从最初的横向并购、纵向并购到五六十年代的混合并购，再到后来的杠杆收购和跨国并购，并购的形式在不断创新，规模和数量也呈现出递增的趋势。
诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒（Georg Stillglar,1989）曾说：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购成长起来的，几乎没有一家大公司是主要靠内部扩张而成长起来的”。
随着经济全球化进程的加快，在世界范围内正展开新一轮的并购浪潮。
中国经济经过多年高速发展，已成为世界第二大经济体，同时诸多行业也出现了严重的产能过剩，实现产业整合、优化资源配置和经济结构调整推动了中国企业的并购。
根据安信证券统计显示，2014年季度并购平均数量达到578.3起，A股上市公司参与并购占国内并购比重的四分之三，并购交易异常活跃。
尤其在一些行业竞争较为分散的领域，产业整合远未完成，并购机会很多，选择战略性并购重组来调整自身的经营结构乃至整个产业结构，可以快速的壮大企业。
上市公司蓝色光标自2010年登录资本市场已成为近年来的“并购王”，陆续并购了博思瀚扬、今久广告、金融公关集团等8家公司。
蓝色光标清晰的战略定位，通过并购成功实现了产业整合和跨越式发展。
然而，盲目并购导致失败的案例也并不鲜见，例如美国在线与时代华纳的耗资1060亿美元的冲动并购，春都集团的盲目扩张而由盛及衰。
目前中国企业在强力驱动、疯狂并购的情况下，许多并购行为都存在盲目性，在日趋良好的市场环境中，如何实施并购提升企业竞争力，应结合自身的长期发展战略。
中国上市公司并购绩效的实证研究的开题报告
中国上市公司并购绩效的实证研究的开题报告题目：中国上市公司并购绩效的实证研究背景：随着经济的全球化和市场竞争的加剧，越来越多的公司开始采取并购战略以实现企业扩张、降低成本和获取竞争优势。
而在中国，自改革开放以来，上市公司并购越来越受到关注和重视。
但是，许多并购交易并没有实现预期效果，造成了巨大的经济损失。
因此，对于中国上市公司并购绩效的实证研究显得尤为重要。
目的：本研究旨在探究中国上市公司并购绩效的影响因素，为中国上市公司制定并购策略提供重要参考。
研究问题：1. 中国上市公司并购绩效的现状是怎样的？2. 中国上市公司并购绩效的主要影响因素有哪些？3. 如何优化中国上市公司的并购绩效？研究内容：1. 梳理国内外相关文献，对中国上市公司并购绩效的研究现状进行分析和总结。
2. 基于2010年至2020年间中国上市公司并购的数据，运用多元回归分析和相关性分析方法，探究并购绩效的影响因素。
3. 结合分析结果，提出优化中国上市公司并购绩效的策略。
研究方法：1. 统计学分析：通过搜集并整理沪深A股市场2010年至2020年间的并购数据，对中国上市公司并购绩效进行量化评估，并借助多元回归分析和相关性分析方法，探究并购绩效的影响因素。
2. 案例研究：选取一些中国上市公司的并购案例，对其并购绩效进行深入分析，并结合实地走访等方式，对其并购策略和实施效果进行评估和总结。
研究意义：本研究将有助于了解中国上市公司并购绩效的现状和影响因素，为制定更为有效的并购策略和提升并购绩效提供依据。
同时，本研究结果也将为企业、政策制定者、学者等相关人士提供有益参考。
关键词：中国上市公司；并购绩效；影响因素；多元回归分析；相关性分析；案例研究。
《2024年上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》范文
《上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究》篇一一、引言随着中国资本市场的快速发展，上市公司并购已成为企业快速扩张、提升竞争力的重要手段。
然而，并购并非总是能够带来预期的效益，其成功与否直接关系到企业的生存与发展。
因此，对上市公司并购绩效及其影响因素进行深入研究，具有重要的理论价值和实践意义。
本文以实证研究方法，探讨上市公司并购绩效及其影响因素，以期为相关决策提供参考。
二、文献综述过去的研究表明，上市公司并购绩效受多种因素影响，包括并购方的财务状况、目标公司的选择、并购后的整合等。
同时，并购过程中的信息不对称、代理问题等也是影响并购绩效的重要因素。
尽管国内外学者对此进行了大量研究，但并购绩效的评估标准和影响因素仍存在争议。
三、研究设计（一）研究假设基于前人研究及市场实际情况，本文提出以下假设：1. 并购方的财务状况越好，并购绩效越高；2. 目标公司的选择对并购绩效有显著影响；3. 并购后的整合效果越好，并购绩效越持久；4. 信息不对称和代理问题对并购绩效产生负面影响。
（二）样本与数据本文选取了近五年内完成并购的A股上市公司作为研究对象，收集了相关的财务数据、市场数据以及并购过程中的信息披露情况。
（三）变量与模型以并购前后公司的财务指标（如营业收入、净利润、市值等）作为因变量，以并购方的财务状况、目标公司的选择、并购后的整合情况、信息不对称和代理问题等作为自变量，构建多元回归模型。
四、实证分析（一）描述性统计通过对样本公司的描述性统计，发现样本公司在并购前后的财务指标、市场表现等方面存在显著差异。
其中，大部分公司在并购后的一段时间内实现了较好的财务表现和市场表现。
（二）相关性分析通过相关性分析，发现并购方的财务状况、目标公司的选择、并购后的整合情况等因素与并购绩效呈正相关关系，而信息不对称和代理问题与并购绩效呈负相关关系。
（三）回归分析通过多元回归分析，进一步验证了研究假设。
结果表明，并购方的财务状况、目标公司的选择、并购后的整合情况对并购绩效有显著影响；信息不对称和代理问题虽然对并购绩效产生负面影响，但在控制其他变量的情况下，其影响程度有所降低。
我国上市公司并购绩效的实证研究
我国上市公司并购绩效的实证研究近年来，随着市场经济的快速发展，公司并购成为中国上市公司结构调整的重要手段之一。
它不但有助于进一步提高企业的经济效益，而且也可以调整公司的经营结构，以提升企业的竞争优势。
本文旨在探讨中国上市公司并购绩效的实证研究。
首先，本文综述了与中国上市公司并购相关的研究现状和成果，简要介绍了国内外关于公司并购绩效的学术研究。
其次，本文通过数据分析研究，以2005-2016年为研究时间段，选取了沪深300指数的成分股为样本，对样本股票的并购活动进行了讨论，探究中国上市公司并购绩效的研究现状和趋势。
结果表明，中国上市公司并购的绩效总体上有所提高，而未来的发展趋势也会向着更高的效率和更优秀的绩效发展。
接下来，本文提出了如何提高中国上市公司并购绩效的建议。
首先，为有效改善企业经营状况，应建立完善的企业治理制度，加强公司内部管理和企业决策实施监督；其次，应加强并购者和被并购者之间的信息公开和沟通，保证资金方和管理方正确识别、估计经营风险，减少资金方和管理方的收益损失；第三，应健全相关的法律法规，加强对法律法规的实施监督，确保并购案例的稳定发展；最后，应注重公司文化的建设，建立科学而全面的管理制度，以促进企业的持续发展与提高企业竞争力。
最后，本文评价了中国上市公司并购绩效的实证研究，指出中国上市公司的并购绩效整体上有了明显的提高，但是仍存在许多不足。
未来，要进一步提高中国上市公司并购绩效，应该加强企业治理和管理、建立完善的法律法规体系、建立良性的公司文化，促进企业的持续发展和提高企业竞争力。
综上所述，中国上市公司并购绩效总体上有了提高，但还存在许多不足，应采取有效措施以提升中国上市公司并购绩效。
未来，随着市场经济的发展，中国上市公司并购绩效的研究将进一步深入发展，实现质的突破。
结束语：中国上市公司并购是一项重要的结构调整手段，可以为企业发展提供新的机遇，可以促进企业有效发展，为提高企业绩效做出重要贡献。
不确定性环境下绩效期望差距和企业并购行为研究——基于中国A股上市公司的实证研究
不确定性环境下绩效期望差距和企业并购行为研究——基于中国A股上市公司的实证研究徐淋;刘春林【摘要】文章基于绩效反馈的视角研究了企业的绩效期望差距与并购之间的相关关系.同时,还探讨了制度环境不确定性和市场环境不确定性对上述两者关系的调节作用.实证结果表明:企业的绩效期望差距正向影响企业的并购数.同时制度环境不确定性和市场环境不确定性对上述两者之间关系的调节作用是差异化的:制度环境不确定性越高,企业绩效期望差距与并购数之间的正向关系越弱;而市场环境不确定性越高,企业绩效期望差距与并购数之间的正向关系越强.【期刊名称】《华东经济管理》【年(卷),期】2017(031)010【总页数】6页(P122-127)【关键词】实际绩效;期望绩效;并购;制度环境;市场环境【作者】徐淋;刘春林【作者单位】南京大学商学院,江苏南京 210093;南京大学商学院,江苏南京210093【正文语种】中文【中图分类】F217.4;F272.5近年来，上市公司的并购研究已经成为战略管理学领域研究的重点和热点问题之一［1-2］。
根据上市公司公告的相关统计显示，2014年，A股上市公司披露的并购案例数超过4 450起，而交易规模则超过了1.56万亿元，涉及上市公司超过1 783家，较2013年同期增长均超过了两倍。
该统计数据表明，并购在上市企业中受到了越来越多的重视。
那么，企业为什么会进行并购？目前，关于企业并购动机的研究主要集中在高管激励、企业资源等方面。
张洽和李纯青（2015）通过经济学的数量分析法分析了CEO薪酬与并购动机之间的关系，提出CEO进行并购主要是为了通过权力寻租获取薪酬等私人收益［3］。
姚晓林和刘淑莲（2015）从实证角度探讨了高管股权激励强度与并购决策之间的关系，发现高管股权激励强度越大，企业并购可能性越大［4］。
Zhang Lin（2009）等学者则提出企业的并购行为会受到其自身所处的网络特征和学习能力影响［5］。
上市公司并购绩效研究——基于股价的实证分析的开题报告
上市公司并购绩效研究——基于股价的实证分析的开题报告1.研究背景与意义在中国经济的快速发展和资本市场的建设下，上市公司并购已成为资本市场中非常重要的一个方面，其作为多元化增长战略的重要手段，可以达到快速扩大规模、提高核心竞争力和进一步优化企业业务结构的目的。
因此，上市公司并购已经成为现代企业成长和发展的重要策略之一，深受投资者和企业家的关注。
同时，在进行并购活动时，如何评估并购的绩效也成为管理者面临的重要难题。
上市公司并购十分复杂，涉及到多方面的利益冲突、经济影响和管理风险。
因此，对于并购绩效的研究十分必要，可以为企业管理者提供重要的信息和经验。
基于以上分析，本文将从股价变动的角度入手，对中国上市公司并购的绩效进行研究，以期为中国资本市场的投资者和管理者提供重要的参考意见。
2.研究问题与内容本文将从股价变动的角度，通过对上市公司并购前后（一年内）的股价变动进行实证研究，探索并购绩效的影响因素和变化规律，并提出相应的政策建议。
具体研究问题和内容如下：（1）上市公司并购前后股价变动的影响因素是什么？（2）上市公司并购前后股价变动的结构变化规律是什么？（3）上市公司并购绩效的评价标准和方法是什么？（4）基于股价的实证分析，如何提高上市公司并购的绩效？3.研究方法与步骤本研究将采用实证研究方法，结合文献综述、数据采集和定量分析等方法进行研究。
研究步骤如下：（1）文献综述：对国内外相关文献进行深入阅读、剖析和总结，对上市公司并购的相关理论、实践和经验进行梳理和总结。
（2）数据采集：从Wind金融终端获取上市公司并购的相关数据，包括并购交易时间、股价变动等，并利用Excel和Stata等工具进行数据整理和统计。
（3）定量分析：基于股价变动的角度，理论建模、回归分析等方法，对并购前后的股价变动情况进行实证研究，并对研究结果进行解释和分析。
（4）政策建议：根据研究发现，针对中国资本市场并购绩效问题，提出相应的政策建议和措施。
基于DEA的上市公司并购绩效的实证研究的开题报告
基于DEA的上市公司并购绩效的实证研究的开题报告一、选题背景目前，随着全球化进程的不断推进，企业越来越注重并购，以拓展市场份额、增强企业实力。
并购作为一种企业战略，不仅可以实现资源优化配置，降低交易成本，提高市场竞争力，并且可以带来多种效益，如降低成本、提高经济利润、提高总资产周转率等。
但是，实施并购面临诸多风险，如高昂的交易成本、人力资源的调整问题、文化与管理模式的冲突等，因此，如何衡量并购的绩效是每个企业都非常关注的问题。
二、选题意义目前已有许多研究对企业并购绩效进行衡量，如股价反应法、会计绩效法、基于财务指标的投资回报率等，但这些方法无法真正反映出企业并购的全面绩效，因此需要寻找一种全面、客观、精准的衡量和评价企业并购绩效的方法。
正因如此，基于数据包络分析DEA模型的并购绩效衡量方法受到了越来越多的重视，DEA模型是一种多要素绩效评价方法，可以综合评价各个因素之间相互依赖的复杂问题。
而基于DEA模型的评价方法相对于其他方法，具有客观性高、易操作、能克服主观因素影响等优点。
因此，本文旨在探讨基于DEA的上市公司并购绩效的相关问题，从而为企业的有效并购提供决策支持和参考。
三、研究内容本文将基于DEA模型，采用上市公司并购绩效评价指标体系，构建上市公司并购绩效评价模型，并通过实证研究对企业并购绩效进行衡量与评价、对影响并购绩效的因素进行深入分析。
具体研究内容如下：(1) 分析并构建上市公司并购绩效评价指标体系，并综合考虑各种因素，如财务指标、市场表现、经营能力等。
(2) 建立DEA模型，并以上市公司为对象，通过数据包络分析来计量其并购绩效水平。
(3)通过实证研究，深入挖掘上市公司并购绩效的影响因素，包括并购前的资产负债结构、行业背景、企业规模等。
(4) 提出相应的对策，帮助企业优化并购策略，并提高并购绩效水平。
四、研究方法本文将采用实证分析方法和多元统计分析方法，同时通过DEA模型实现对企业并购绩效的客观度量。
我国制造业上市公司并购绩效的实证研究的开题报告
我国制造业上市公司并购绩效的实证研究的开题报告一、选题背景和研究意义中国经济的崛起带动了制造业的快速发展，制造业成为我国经济中的重要支柱产业之一。
在这一背景下，制造业的上市公司并购也不断增多，但是并购的影响并不总是积极的，需要系统性的研究和评估。
制造业上市公司并购是指一个制造业上市公司通过收购、兼并等方式获取另一个公司的全部或部分资产、股权以及控制权的行为。
并购行为的背后往往有着多种动因，包括通过并购来扩大规模、拓展市场、获取技术、提升管理等。
但是，并购行为也存在着不少风险和问题，例如并购双方的合作程度、文化差异等，如果未能正确应对这些问题，可能会导致撑不起整个并购过程的失败，严重的甚至可能导致公司破产等问题。
因此，本研究旨在通过实证研究制造业上市公司的并购绩效，深入剖析并购成果的真实情况，为制造业上市公司进行并购决策提供参考。
二、研究内容和方法本研究以我国制造业上市公司在过去五年的并购案例为样本，通过对并购后公司的财务指标进行分析和比较，探究并购对公司绩效的影响。
具体涉及的财务指标包括企业利润、营业收入、资产负债率等。
在实证研究方法上，采用了差异分析法。
首先，将并购前后的公司进行两两比较，得出每个公司在不同指标上的变化情况。
接着，通过统计分析方法，比较并购前后同一公司在各项指标上的显著性差异，检验并购的绩效是否显著，同时分析影响并购绩效的因素。
三、论文结构本研究将分为以下章节：第一章，绪论。
主要介绍制造业上市公司并购的背景和意义、研究内容和方法，以及研究的价值和意义。
第二章，相关理论和文献综述。
主要回顾国内外学者对于并购绩效的相关研究，分析并购绩效的影响因素以及研究方法。
第三章，研究样本和数据来源。
主要介绍研究所采用的样本和数据来源，并对样本进行特征描述和统计分析。
第四章，实证分析。
主要通过差异分析法，比较并购前后公司在各项财务指标上的变化情况，考察并购绩效是否显著。
第五章，结果分析和讨论。
主要对研究结果进行归纳、总结和讨论，分析并购对公司绩效的影响因素，并探讨对制造业上市公司并购的启示和建议。
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异质预期、非理性行为与并购绩效※ ———基于上市公司的实证研究 王 擎[内容摘要]本文运用事件研究法,对2002—2005年的沪深上市公司并购行为进行了调查,发现反映投资者非理性行为的市场换手率、封闭式基金折价指数和个股超额换手率与公司并购后超额收益存在显著负相关关系。
本文认为,M iller(1977)的观点并不完全成立,投资者异质预期并不是导致公司并购前股票上升和并购后股价下跌的主要原因,投资者非理性行为扮演着重要的作用,股票的定价应该更充分考虑投资者的非理性行为。
[关键词]异质预期;非理性行为;并购;事件研究一、引 言西方的公司并购理论(如协同效应、代理理论、自大假说、现金流量假说等)认为并购能为双方股东带来财富的增长,支持“并购创造财富”的观点。
但现实的研究却有很大出入,目前基本达成一致的看法是:目标公司的股东获得了显著的正的超额收益,但收购公司在并购后的表现却差强人意,无论从收购后短期(3-5天)还是长期(3-5年)看,收购公司股东财富都受到显著损失。
国内学者对我国并购市场的研究也得出了类似的结论。
传统研究主要从并购特征(如付款方式、公司规模、股票换手率、账面-市值比率)出发,解释公司并购后绩效下滑的原因。
近年来的研究从异质预期(H om ogeneous Expectations)角度对并购绩效进行了解释。
对于异质预期下的股价行为,Miller(1977)[1]提出一种代表性的观点,他认为,在禁止卖空的条件下,投资者存在异质预期时,证券价格主要由其中的乐观投资者决定,乐观投资者会 ※本文是2007年国家社科基金重大项目《以人为本的中国金融全面协调与可持续发展研究》(07&ZD014)、2006年教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目《中国金融国际化中的风险防范与金融安全研究》(06J ZD0016)阶段性研究成果。
作者简介:王 擎(1973—),男,西南财经大学金融学院(成都,610074),副教授。
研究方向:资本市场。
倾向于推高证券价格,而使证券预期收益下降,当期收益上升。
Alexandridis等(2005)运用英国的并购数据,发现了异质预期与上市公司并购绩效之间存在显著的负相关关系。
[2]赖步连等(2006),[3]陈国进等(2007)[4]找到了相应的证据,而Lee,Shleifer和Thaler(1991),[5]Jiang Wang等(2006)[6]则持有相反的观点。
因此问题是:异质预期是否能够解释并购后公司股价的下滑?卖空约束条件下的异质预期是否一定能够导致股价的上升?异质预期意味着市场上存在知情交易者和非知情交易者,二者对信息的占有和处理存在较大差异。
在有效市场下,股价在信息公告后应立即反应到合理水平,并不会出现长期持续下跌。
另外,从Jiang Wang等(2006)的研究结论可以推论出,如果卖空约束下的异质预期导致股价的单一走高,按照股利定价模型,对并购后公司业绩的乐观预期成为股价走高的主要因素,则意味着异质预期并不会影响股票的系统风险,也就是说,异质预期应该只造成公司特有风险的变化,当样本数量足够大时,公司的特有影响会相互抵消,既然如此,股票在并购前后就不应该出现明显的异常收益(Abnormal Return)。
因此,本文认为,仅是投资者异质预期难以解释并购公告前股价上升、公告后股价下跌的普遍现象。
要完整地解释这个现象,应该将投资者的非理性行为纳入分析,可能的原因是,异质预期下的信息不对称加剧了投资者的非理性行为,股价出现过度反应(overreaction),导致事后股价持续走低。
随着行为金融学的发展,近年来越来越多的研究开始讨论投资者非理性行为对股票定价的影响。
在资产定价理论中,理性投资者被定义为那些能够依据经济状态的客观概率行事的投资者(Lucas,1978),他们运用客观概率寻求效用的最大化。
相对应的,非理性投资者被定义为不按经济状态的客观概率行事的投资者,在市场上可能更多受到其他投资者行为影响或投资者情感影响而表现出羊群效应或追涨杀跌等现象。
非理性投资行为对证券定价的影响一直存在争论, Friedman(1953)认为在一个充分竞争的市场上,非理性投资者不能幸存,理性投资者行为决定着资产的定价。
而De Long等(1991)认为非理性投资者的交易行为可能使理性投资者面临噪声交易风险,非理性投资者反而可在非理性行为中获利从而战胜理性投资者。
Jiang Wang等(2006)通过构建理论模型进一步证明,非理性投资者的幸存和对股价的影响是独立的,即使非理性投资者在市场上拥有较少的财富,仍然对股价产生实质性的影响。
在实证研究方面,Neal and Wheatly (1998),[7]Brown and Cliff(2005),[8]Baker and Wurgler(2006)[9]都发现了非理性行为在证券市场上存在的证据。
二、研究设计我们采用CS MAR兼并与重组数据库中的样本,时间为2002年1月1日至2005年12月31日。
我们选取的标准如下:(1)只选择上市公司作为收购公司的情况,剔除上市公司作为被收购方的情形;(2)对于一年中涉及多次并购行为的上市公司,由于两次并购期间收益可能失真,我们只选择每个公司最后一次并购事件进行研究,并且两次并购事件至少相差半年;(3)作为检验的需要,选择的样本在公告前至少有90个交易日的运行时间;(4)剔除不成功的交易;(5)由于金融行业的特殊性,剔除金融行业样本。
满足上述条件后,我们得到了895家样本上市公司。
(一)主要变量11投资者异质预期。
异质预期本质上反映了投资者持有的不同看法,主要根源于证券市场的信息不对称。
Steve(1988)用证券分析师的意见分歧来反映投资者异质预期,H ouge等(2001)用买卖价差(bid-ask spread)作为衡量信息非对称的指标,本文采用Dierkens(1991)M oeller,Schlingemann and Stulz(2004)的特异波动性作为信息非对称的替代指标。
特异波动率(v olatility)定义为经市场收益调整后的证券收益的标准差。
对并购事件的认定以公司首次公告为准。
以首次公告前30个交易日的股票特异波动性来衡量投资者的异质预期程度。
特异波动率越大,投资者的异质预期越高。
21非理性行为。
对投资者非理性行为从两个方面进行刻画,一个是市场层面的非理性行为,这通常被称为投资者情感(Investment Sentiment);另一个层面是投资者在某只股票上的非理性行为。
(1)国外文献衡量股票市场投资者情感的代表性指标有封闭式基金折价、开放式基金净赎回、股票市场流动性、股票IPO首日的收益、权益证券发行占比、风险态度指数、投资者买卖意愿调查指标等。
本文结合我国实际,选用封闭式基金折价(CEFD)和股票市场换手率(Turnover)两个指标来衡量投资者情感的大小。
进一步,采用Baker and Wurgler(2006)的方法,将市场的走势从投资者情感变量中分离出来:IS t=αt+βt Index t+εt其中,IS t是投资者情感指数,Index t是采用沪深300指数。
分别用CEFD′it和Turnover′t来表示去趋势后的封闭式基金折价指数和股票市场流动性。
(2)本文用个股超额换手率来衡量投资者对某只股票交易的非理性行为。
为了消除整个股票市场的共同影响,我们采用超额换手率指标DT it。
假定市场t日换手率为MktT t,股票i在t日的换手率为T it,则:DT it=T it-MktT t31并购后股票超额收益。
计算长期收益率主要有两种方法,一种是Fama (1969)首先提出的累计超额收益率(C AR)方法,另一种是买入并持有收益率计算方法(BH AR)。
一般来说,C AR的估计结果可能过小,而BH AR的估计可能偏大。
因此,本文分别用两种方法对并购后股票的超额收益进行分析。
41公司特征变量。
本文选用交易规模(RZ)、关联交易(RT)和买方盈利能力(ROA)作为控制变量。
交易规模表示为并购交易余额与收购公司总市值比值。
关联交易变量为哑变量,关联交易并购记为1,否则为0。
(二)检验方法与模型本文采用事件研究法来研究投资者异质预期、投资者情感和并购绩效的关系。
选定并购的首次公告日为事件的0点,事件的估计窗口为(-90,-31),事件的考察窗口为(-30,30)。
本文实证检验的模型为:AR i=a+b1HE i+εi(1) AR i=a+b2I B i+εi(2) AR i=a+b1HE i+b2I B i+b3C V i+εi(3)式中,AR代表股票的超额收益,分别采用C AR和BH AR进行检验。
HE是异质预期指标,用特异波动率(VT)进行检验。
I B为投资者非理性行为指标,采用股票市场换手率(Turnover)、封闭式基金折价指数(CEFD)和个股超额换手率(DT)进行检验。
C V代表公司特征向量,b i为估计系数。
三、实证检验及结果分析(一)描述性统计在进行截面回归时,解释变量采用并购公告前30个交易日的平均值,被解释变量采用并购公告后30个交易日的数值。
本文研究所涉及的所有被解释变量与解释变量的描述性统计结果如下:表1研究变量的描述性统计变量均值标准差最小值最大值观测数CAR30-010*********-016161016015895BHAR30-010********-011987014729895V olatility010139010004010052010768895Turnover018733010198015331115745895Turnover’011345010197-0152154014079895CEFD214988011969-0198091413325895CEFD’-0116990106628-2165714114793895DT011232010808-11342013061895RZ014477011187010002101642895ROA31978012692-3715413113895 首先,公司在并购公告后30个交易日的超额收益呈现为负数,所有样本的平均C AR为-016%,BH AR为-112%,这与文章的假设一致。
样本股票的平均异质波动率为1139%。
其次,从投资者情感看,市场在并购前30天的平均换手率为0187%,经指数调整后的平均换手率为0113%,显示出样本期间的市场换手率高于平均水平。
样本期间封闭式基金平均折价为2149%,反映出该时期投资者的非理性行为程度较高;个股超额换手率DT为0112%,显示样本公司在该时期的交易频率高于市场平均水平。