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张亦春《金融市场学》newPPT课件

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2、标准化 3、盈亏风险 4、保证金 5、买卖匹配 6、套期保值
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二、期权合约的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布 (二) 看跌期权的盈亏分布
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(一) 看涨期权的盈亏分布
➢ 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美 元。甲认为微软股票价格将上升,因此以0.75 美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、 协议价格为30美元的微软股票看涨期权,一份 标准的期权交易里包含了100份相同的期权。 那么,甲、乙双方的盈亏分布如下
1、权利和义务。
➢ 对于期权的买者来说,期权合约赋予他的只 有权利,而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬,期权买者 要支付给期权卖者一定的费用,称为期权费 (Premium)或期权价格(Option Price)。 期权费视期权种类、期限、标的资产价格的 易变程度不同而不同。
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(三) 期权交易与期货交易的区别(续)
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(六) 障碍期权
障碍期权 (Barrier Option) 是指其收益依赖于 标的资产价格在一段特定时期内是否达到了一 个特定水平的期权。常见的障碍期权有两种, 一是封顶期权 (Caps),一是失效期权 (Knockout Option)。
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(七) 两值期权
两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权,当到期日标的资产价格低于协议价格 时,该期权作废,而当到期日标的资产价格高 于协议价格时,期权持有者将得到一个固定的 金额。
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(二) 非标准美式期权
标准美式期权在有效期内的任何时间均可行使 期权,而非标准美式期权的行使期限只限于有 限期内的特定日期。实际上,大多数认股权证 都是非标准美式期限。有的认股权证甚至规定 协议价格随执行日期的推迟而增长。

张亦春《金融市场学》PPT课件

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二、提前偿付风险(续)
提前偿付风险之所以重要是因为它可能会转化 为:
✓ 1.现金流的不确定性 ✓ 2.再投资风险
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第三节 资产支持证券
一、资产支持证券的定义 二、资产支持证券的分类
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一、资产支持证券的定义
资产支持证券 (ABS) 的抵押物是一揽子金 融资产的现金流。一般地,ABS的抵押物可 以分为两类:消费者金融资产和商业金融资 产。汽车贷款、学生贷款和信用卡应还款项 等都属于消费者金融资产;商业金融资产则 包括电脑租赁、商业应收款等。
FVP01rn
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(二) 现值、终值与货币的时间价值
(续)
所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的 贴现价值。如果r代表利率水平,PV代表现值,FV代表 终值,n代表年限,那么计算公式如下:
PV
FV (1 r)n
上述公式隐含了这样一个事实:从现在算起,第n年末 可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价 值。因为利率大于零,分母必然大于1,其经济意义在 于:投资人现在拥有的一元钱如果投资会有利息收入。
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抵押过手证券构建流程示意
贷款1 贷款2 贷款3 贷款4 贷款5 贷款6
贷款人每月 支付现金流:
利息 计划归还本 金 提前偿付本 金
抵押过手证 券每月收到 现金流
贷款人每月 支付现金流 -相关费用 =实际用于 支付证券持 有人的现金 流
持按 有比 人例 的分 现配 金实 流际
用 于 支 付 证 券
贷款7 贷款8
持有
``````
人1
图9-2:抵押过手证券的构建流程及现金流模式
持有人 200
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抵押担保债券(CMO)

全球金融市场分析PPT(30张)

全球金融市场分析PPT(30张)


资产证券化(Asset Backed Securitization)
20世纪70年代从美国发展起来的一种新型融资方式,是把缺乏流动性,但具有未来现金流的应收账款等资产汇集起来,通过结构性重组,将 其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券,据以融通资金的过程。

按揭抵押债券MBS(Mortgage Backed Securities)
是1995年由摩根大通首创的一种金融衍生产品,针对公司债券和证券化了的房屋抵押相关债券的一种类似“保险合同”的避险工具。
次债危机起因

低利率市场状况
银行方面:美国在网络泡沫爆破后逐步降息,尤其是2001年遭受“911”事件后,更是将基准利率打到仅1%,众美国银行及金融机构在低息﹑ 市场资金泛滥﹑贷款需求不足的环境下存在这明显的放贷冲动。

第三阶段,利率市场危机。在大规模信用违约危机的剧烈震荡之下,美国银行间市场和货币市场将再度出现流动性枯竭危 机,其背后的原因将是对偿付能力的担忧急剧增加。

第四阶段,美元地位危机?
次债危机主要事件
2007年8月2日,德国工业银行宣布盈利预警,后来更估计出现了82亿欧元的亏损,因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金” (Rhineland Funding)以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失;德国央行召集全国银行同业商讨 拯救德国工业银行的篮子计划。 8月6日,美国第十大抵押贷款机构--美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护,成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破 产的大型抵押贷款机构。 8月8日,美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭。 8月9日,法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金,同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失,此举导致欧洲股市重挫。 8月13日,日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。 9月,英国第五大抵押贷款机构诺森罗克银行,因美国次级住房抵押贷款危机出现融资困难,该银行遭遇挤兑风潮。 10月,美林证券财报称,第三季度由于在次贷相关领域遭受约80亿美元损失,美林证券CEO斯坦· 奥尼尔随后辞职。 11月,阿联酋主权基金阿布扎比投资管理局将投资75亿美元购入花旗集团4.9%的股份,花旗因次贷事件受到重创,而花旗集团 CEO普林斯之前也已辞职。 12月,美国财政部表示,美国政府已经与抵押贷款机构就冻结部分抵押贷款利率达成协议,超过200多万的借款人的“初始”利率有望被 冻结5年;美、欧、英、加、瑞士央行宣布,将联手向短期拆借市场注资,以缓解全球性信贷紧缩问题;中国新成立的中投公司购买约50 亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位,股权单位全部转换后中投公司持有摩根士丹利的股份将不超 过9.9%。 2008年3月16日,美国第五大投资银行--贝尔斯登被摩根大通公司2.36亿美元收购,该价格不及贝尔斯登公司上周市值的十分之一,贝尔 斯登公司的股票3月14日报收于每股30.85美元,公司市值35亿美元,账面价值每股80多美分。 7月12日,历经11天银行挤兑, 美国第二大房贷银行IndyMac轰然倒塌,这是美国历史上破产的最大存贷银行及第二大被关闭的金融机构 。 9月11日,美国第一大和第二大住房抵押贷款融资机构——房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)被美国政府接管,具体方案 包括:截至2009年12月31日,美国财政部计划向“两房”最多注资2000亿美元,并提高“两房”的信贷额度;初始阶段将向两家公司分 别注资10亿美元;作为交换条件,美国财政部将获得定期收费、分红以及相当于“两房”79.9%所有权的权益保证。 9月15日,美国第四大投行--雷曼兄弟宣布破产;同日,美国第三大投资银行—美林证券以接近500亿美元总价、约合每股29美元被美国 银行收购(美林证券9月12日收盘价每股17.05美元),此次美国五大投资银行已倒了三家;同日,美国最大保险公司美国国际集团( AIG)宣布计划改组企业业务并出售旗下资产以融资,《华尔街日报》当日披露,AIG还有意向美国联邦储备委员会求助。 9月17日,美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行正在积极寻找买主,以避免破产风险,该银行上季度亏损63亿美元,预计本季度的次贷相关 资产减记额将达45亿美元

第八章外汇市场与黄金市场《金融市场》PPT课件

第八章外汇市场与黄金市场《金融市场》PPT课件
目前,外汇市场上的交易大都借助先进的交易设备在无形市场 中完成,不受交易场所的限制。在无形市场中,买卖双方的交 易员分布于不同国家和地区的外汇市场,需要使用交易工具迅 速成交。这些交易工具包括:
123
电话
电传
路透交 易系统
8.1 外汇市场的基本内容 8.1.5 外汇市场的交易方式
外汇交易的方式有许多种,其中即期外汇交易、远期外汇交易 和外汇掉期交易是外汇市场上的基本交易形式,被称为传统外 汇交易形式。随着国际金融业的发展,金融工具创新层出不穷, 20世纪70年代以后出现了许多外汇交易创新形式,如外汇期货 交易、外汇期权交易、货币互换与利率互换交易、远期利率协 议等。
8.1 外汇市场的基本内容 8.1.6 全球主要外汇市场
表8-1
全球主要外汇市场一览表
8.1 外汇市场的基本内容
8.1.7 外汇市场的风险
1)外汇风险的概念 ➢ 外汇风险是指由于汇率波动而使一项以外币计值的资产、负债、
盈利或预期未来现金流量(不管是否确定)的本币价值发生变 动而给外汇交易主体带来的不确定性。
(1)按交易类型和交易方式不同,可将黄金市场 划分为现货交易市场和期货交易市场。
(2)按性质不同,可将黄金市场划分为主导性市 场和区域性市场。
(3)按交易管制的程度不同,黄金市场可分为自 由交易黄金市场和限制交易黄金市场。
8.3 黄金市场的基本内容 8.3.3 国际黄金市场投资工具的种类
银行发出《关于在国内恢复销售黄金饰品的通知》,黄金饰品允许进入商品
零售市场。此后,国家又颁布了一系列有关放松黄金管理的条例。1999年,在 原国家经贸委、中国人民银行、世界黄金协会的支持下,中国改革基金会公布 了开放国内黄金市场的研究报告,至此维持了几十年的利益格局和传统的黄金 购销体制基础正在消失,中国黄金管理体制改革与市场开放的条件已经成熟。 2002年10月,上海黄金交易所的成立标志着我国黄金市场的产生,黄金市场与 货币市场、证券市场、外汇市场等一起构筑成我国完整的金融市场体系。

第四章 金融市场细分与定位《金融营销学》PPT课件

第四章  金融市场细分与定位《金融营销学》PPT课件

二、金融市场定位的原则与方法
(一)金融市场定位的基本原则
金融市场定位是建立在对市场需求差异分析 的基础之上,为了确保金融企业的经营成功, 应遵循金融市场定位的七项基本原则:
(1)重要性。 (2)显著性。 (3)优越性。 (4)易沟通性。 (5)独占性。 (6)支付性。 (7)盈利性。
(二)金融市场定位的主要方法
第二节 金融市场细分
一、金融市场细分的含义
金融市场细分是指金融企业把整个金融市 场的客户按一种或若干种因素加以区分, 使得区分后的客户需求在一个或若干个方 面具有相同或相近的特征,以便企业相应 地采取特定的营销战略来满足这些客户群 的需要,以期顺利完成企业的经营目标。
二、金融市场细分的作用
金融市场细分是实施目标市场营销战略的 前提,面对激烈的市场竞争,金融市场细 分具有如下重要作用:
1、同质型偏好。 2、扩散型偏好。 3、集群型偏好。
五、金融市场细分的标准
为了满足客户需求,金融企业需要对市场 进行细分,由于市场类型不同,市场细分 的标准也不同。
(一)个人客户市场细分
个人客户是金融企业销售金融产品和零售业 务的主要对象,满足个人客户的需求对于客 户市场的开拓是极为有利的。然而,影响个 人客户需求差异性的因素错综复杂,在不同 时期、不同区域、不同社会经济环境下,区 分的标准不尽相同,但究其共性而言,人口
3、金融产品:金融市场所经营的商品是金 融产品。 金融产品是指资金融通过程中的各种载 体及其相关的各种金融服务,前者如货 币、黄金、外汇、存款、贷款、有价证 券、信用卡等。
四、金融市场的作用与功能
金融市场的作用表现为以下三个方面: (1)融通社会资金。 通过金融市场可以把社会闲置资金汇集起来, 以满足企业单位或其它机构对不同额度、不同 期限的资金需求源配置,扩大中介服务,分散市场 风险,使社会资金获得最大的利用效率,为资 金供需双方提供“三性”最佳组合的便利。 (3)调控国民经济,实施贯彻中央银行货币政 策。

金融市场和金融机构培训课件PPT(共 45张)

金融市场和金融机构培训课件PPT(共 45张)
四川大学金融工程系
一、金融体系的基本功能
E.g. 某企业向65岁退休的人出售年金。A类:10年, B类:15年,C类:20年。
问:平均而言,65岁的人可以再存活15年。若该企业 索取反映15年预期寿命的价格,那么主要年金购买人是哪 一类?
四川大学金融工程系
一、金融体系的基本功能
Principal-agent problem(委托-代理问题): Principals: Those who bear the risks associated
余额宝的规模是5413亿元。
四川大学金融工程系
一、金融体系的基本功能
货币基金
收益:4%-6% 流动性:T+0赎回 便捷性:无法直接
拥有支付和结算
支付宝
收益:无 流动性:即时 便捷性:可用于
网络支付和转 账
余额宝
收益:4%-6% 流动性:即时 便捷性:可用于
网络支付和转 账 风险:投资债券 、存款等低风 险资产
四川大学金融工程系
二、金融市场
(一)Basic types of financial assets Debt(债务): An obligation owed by one party (the debtor) to a second party, the creditor; usually this refers to assets granted by the creditor to the debtor It is also called fixed income instrument(固定收 益证券).
四川大学金融工程系
二、金融市场
Equity(权益):The claim(索取权) of the owners of a firm Common stocks(普通股):代表对一家公司资产的 剩余索取权。在履行了该企业的其他所有金融合同之 后,普通股的所有者有权拥有剩余的任何资产。
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