2019年咨询工程师投融资策划咨询模式创新及能力建设上课讲义

2019年咨询工程师投融资策划咨询模式创新及能力建设讲义（三）融资平台政策《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号），2010年6月10日定义：地方政府融资平台公司指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。

近年来，地方政府融资平台公司通过举债融资，为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。

问题：融资平台公司举债融资规模迅速膨胀，运作不够规范；地方政府违规或变相提供担保，偿债风险日益加大；部分银行业金融机构风险意识薄弱，对融资平台公司信贷管理缺失等。

方向：地方政府在出资范围内对融资平台公司承担有限责任，实现融资平台公司债务风险内部化。

综合性平台：区域性基础设施项目总体融资的兜底方（二财政）；重大项目的建设主体；公用事业的运营主体；如：上海城投、天津城投、武汉城投、杭州城投，等专业性平台：某一个特定领域的融资、建设与运营主体；如山东高速、京投公司、北京排水集团等园区性平台：承担特定区域的基础设施融资、建设与运营的平台公司；如上海金桥集团有限公司、苏州高新区经济发展集团总公司、西安高新控股有限公司，等空壳型平台：2009年后成立的一些资产规模少、可运作资源少、治理结构不规范、综合能力弱、未公开发行债券的区县级平台。

平台承担兜底责任，是地方政府的亲儿子，与地方政府之间的关系是血缘关系定位：人才汇聚高地+经验积累载体+合作对接枢纽强平台：公共资源+市场运作主要职责：积聚、培育、提升和实现各类公共资源主要公共资源：政府信用规划资源土地资源国有资产财政资源地方政府直接控制下的非市场主体，长官意志突出，运作管理不规范按政府指定办，盲目融资与投资，融资效率低、融资成本高、偿债来源无法保障自身缺乏经营性现金流，偿债现金流高度依赖当地财政，特别是土地财政对下属子公司的控制能力弱，报表型平台公司普遍存在主要风险点现金流高度依赖当地财政，特别是土地财政资产的真实性与盈利性存疑（注入公益性资产、非实际控制但纳入合并报表的子公司、土地资产的真实性及评估增值、应收款的可回收性、政府挪用资金，等）资产负债率高，大量表外融资及高利率融资互保及连环担保，抵质押担保的真实性及唯一性资产重组与划拨，破产逃债地方国有企业及城市商业银行的平台化主要挑战地方财力（土地财政）的可持续性巨额存量债务的消化期限错配的流动性风险财政及金融政策的变化政府信用背书的可靠性案例1：济南市市级投融资平台整合调整方案（2017年5月2日）合并济南旧城开发投资集团、济南城市建设投资集团，组建城市投资集团，主要负责筹集、管理城市建设资金，投资城市基础设施及配套项目建设等，城市水、气、暖等资本和现金流纳入该平台统一运营。

合并济南西城投资开发集团、济南滨河新区建设投资集团，组建城市建设集团，负责城市开发、建设与经营，以建安和市政、城建路桥为主业。

上述“四大城投”集中成立于2012年1月，脱胎于小清河开发建设投融资管理中心、济南市城市建设投融资管理中心、济南市西区投融资管理中心、济南市旧城改造投融资管理中心，当时实现了事业单位向企业的改制。

济南还将新成立济南市金融控股集团，主要负责整合各类金融资源，综合经营银行、证券、保险、股权交易等金融业务，服务于济南市区域金融中心建设。

原有的济南财金集团不再保留，业务划至金控集团和济南产业发展投资集团。

成立济南市文旅发展集团，负责全市文旅、体育产业资源整合、建设、运营，项目投融资和城市文化旅游产品品牌对外推广等，并将市级公园、景区、体育场馆资产统一纳入平台统一运营。

改革后，投融资平台将划归济南市国资委统一监管，同时机关事业单位的经营性资产与原单位脱钩，政府部门直管企业与主管部门脱钩，按性质分别注入或整合到新建投融资平台。

政府部门不再直接管理企业。

案例2：天津市政建设集团违约风波（2018年5月5日）2017年集团总资产727亿元，属于竞争类市场化的区域开发投融资企业，主业定位于区域综合开发与土地整理、市政投资与房地产开发。

2018年4月27日，网上流传“中电投先融·锐津一号、二号资产管理计划”违约延迟兑换，天津国有企业债券收益率上升，各类债主蜂拥而至天津。

“五一”假期集团党委、天津市国资委、天津市政府加班开会，5月5日发《市政建设集团关于“中电投”延迟支付情况的说明》，“防止对引发天津国企的系统性误判”。

案例3：中国雄安集团2017年7月18日成立注册资本金100亿的雄安集团,公司将建立“投资、融资、开发、建设、经营”五位一体的运行模式，创新投融资机制。

该公司主要职能是创新投融资模式，多渠道引入社会资本，开展PPP项目合作，筹措新区建设资金，构建新区投融资体系；开展土地一级开发、保障性住房以及商业地产开发建设和经营；组织承担白洋淀环境综合整治和旅游资源开发经营；负责新区交通能源等基础设施、市政公用设施建设和特许经营；参股新区各类园区和重大产业项目开发建设。

截止2018年3月4日，雄安集团已经设立六大子公司，分别是中国雄安集团城市发展投资有限公司、中国雄安集团数字城市科技有限公司、中国雄安集团生态建设投资有限公司、中国雄安集团基础建设有限公司、中国雄安集团投资管理有限公司、中国雄安集团公共服务管理有限公司。

六大主题子公司的成立，说明雄安建设已经实现目标分解，一步步把承担主体的分骨架搭建完毕，未来与全球、全国多层次的政府与企业资源实现对接。

河北省公共资源交易中心2017年10月9日发布《雄安新区9号地块一区造林项目EPC总承包项目招标公告》，9号地块一区植树造林总面积约10000亩，涉及雄县雄州镇、容城县平王乡两个乡镇8个村，11月初正式植树。

项目建设地点位于保静公路沿线及其南部、温白快速路以西、白沟引河以东、安新北堤以北区域，其中一区位于雄安新区北部，北邻荣乌高速，东邻大清河。

招标范围包含勘察、设计、采购、施工、养护等工作内容，建设内容包括绿化工程及相关配套工程等。

案例4：北京城市副中心投资建设集团有限公司（2017年11月20日）北投集团是市属特殊功能类一级国有独资公司。

2003年12月12日，北京新奥集团公司在原北京奥运场馆土地一级开发指挥部的基础上成立，2005年3月17日，公司增资改组为北京新奥集团有限公司。

2017年11月20日，北投集团由原北京新奥集团有限公司翻牌组建而成，注册资本100亿元人民币。

北投集团是按照经营城市的理念组建的“投资、融资、开发、建设、经营”五位一体区域开发主体，做为城市投资建设、综合运营商，在坚持基础性、公益性、市场化原则的基础上，代表政府营造城市。

按照市委市政府批示的功能定位，北投集团是土地成片开发的综合平台、公共服务供应的优化渠道、推进城乡统筹的骨干力量、授权项目建设的投融资主体、市场条件下的经济实体。

截止2017年末，北投集团资产总额约800亿元人民币，营业收入约252亿元人民币，资产负债率约56%。

“十三五”时期，北投集团围绕“土地一级开发与基础设施、公益性和功能性项目投资建设，相关项目运营管理服务”两大主业，充分发挥集团投资建设平台作用，着力推动北京城市副中心规划、投资、建设、运营统筹水平不断提升，加快与雄安新区形成“一核两翼”的发展新格局；积极服务首都发展战略的实施，高效实施亚投行总部大楼、2022年北京冬奥会冬奥村、北京新机场临空经济区、丽泽金融商务区、承德临空经济区等重大项目的投资建设，安全有序高水准运营奥林匹克中心区、奥体文化商务园区和运河商务区等重要城市功能区，为将北京建设成为国际一流的和谐宜居之都做出新的更大贡献。

融资平台的发展展望在建立地方政府财权与事权相匹配的财税管理体制和地方政府规范的举债融资机制之前，融资平台是地方政府不得不依赖的（准）公共机构在存量（准）政府债务建立妥善的处置机制之前，融资平台的政策环境会时松时紧，但没有条件退出历史舞台,只是“假装退出”做实：对子公司要做到管人、管事、管资产，整合、培育、实现和提升公共资源的价值；做强：提升公司核心能力，对接市场资源，转型为城镇化相关公共基础设施的投资建设和运营主体；做规范：完善公司治理结构和决策机制，多渠道全方位引进有各类实力的合作伙伴，改善公司的发展环境参考文献：融资平台与PPP模式的协同发展（四）PPP政策《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（发展改革委2015年第25号令）：在特许经营的具体方式、特许经营的主管部门、特许经营年限、特许经营协议等方面对特许经营模式的使用进行规范。

《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（国发[2014]60号）：提出积极推动社会资本参与市政基础设施建设运营。

通过特许经营、投资补助、政府购买服务等多种方式，鼓励社会资本投资城镇供水、供热、燃气、污水垃圾处理、建筑垃圾资源化利用和处理、城市综合管廊、公园配套服务、公共交通、停车设施等市政基础设施项目，政府依法选择符合要求的经营者。

《国务院办公厅转发财政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》（国办发[2015]42号）：提出广泛采用政府和社会资本合作模式提供公共服务。

在能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等公共服务领域，鼓励采用政府和社会资本合作模式，吸引社会资本参与。

其中，在能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等特定领域需要实施特许经营的，按国家发改委的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》执行。

各方对PPT的理解☆财政部门认为，PPP是解决地方政府债务问题的神器，原以为PPP不会形成政府债务。

☆地方政府认为，PPP是突破融资限制的被迫选项，落实建设资金尽快开工压倒一切。

☆央企等国有施工企业认为，PPP可以获取比传统工程项目高很多的施工毛利。

☆咨询机构认为，PPP是一轮多年难遇的赚钱良机，我们只负责走程序抓紧赚咨询费。

☆金融机构认为，真的看不懂PPP，我们的真金白银不能去背锅。

☆国内至今搞了3年多的PPP模式，名义签约项目金额已经超过9万亿元，但是实际落实融资且持续施工的项目不会超过1.5万亿元，占3年来地方基础设施项目投资总规模不到5%。

☆财政部门发现可能造成更加严重的地方政府债务问题，忙着全面整改清库☆很多地方政府耗费大量人力物力签约诸多项目，但就是没有项目落地执行☆施工企业落实不了融资，很多项目面临违约困局，已经勉强开工的项目也忐忑不安☆咨询机构还幻想从处理后续纠纷再捞一把☆主流金融机构庆幸没有深度介入☆ 2018年《政府工作报告》不再提PPP（五）金融监管政策全国金融工作会议明确，各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责、倒查责任。