分形市场理论与金融市场波动行为特征研究
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国际金融市场发展中需要解决的首要问题。基于此，通过对金融市场
波动行为中分形市场理论的应用进行研究，以期能够有效地避免金融危机，保证人民收入稳定，国家经济
持续健康地发展。
关键词：分形市场理论；金融市场波动；特征分析
中图分类号：F830.9
文献标志码：A 文章编号：1673-4270(2020)04-0097-03
一、 认识分形市场假说理论 （一）分形市场假说的概述 在全球化经济不断扩大的背景之下，各国之间 的金融市场越来越相互依赖，这种现象既有好处也 有坏处，好处是能够促进全球经济不断地发展壮大， 提高人们的生活水平，坏处是任何一个国家金融市 场受到冲击，就会容易导致全球的金融市场崩溃， 不利于经济的稳定性 [1]。所以在这种背景之下就需 要工作人员做好金融风险的防范分析，有效地规避 能够造成金融大幅度波动的风险。分形市场理论的 应用能够有效地规避金融风险，大大地提高工作人 员的工作效率。分形市场理论是建立在非线性动力 系统之上的，这种理论更加符合实际的金融市场。 同时，其理念所强调金融市场信息的接受程度和投 资家的投资时间都会对投资者的行为产生影响，并
金融市场中的很多理论模型都是在随机假说的 行为下进行建立的，进行正态分布的数据也是基于 金融行业的数据库来进行计算的，虽然这样的模型 在理论上很具有吸引力，但是往往却不太适用于现 实生活。虽然有些金融行业中的争论能够用模型来 解释清楚，但是仍然有一部分难以理解的说法。因此， 在金融市场不断波动的背景下引入分形市场理论， 利用其流动性和投资起点能够很好地解释随机假说 的金融模型所无法解释的各种金融现象。
2020 年第 4 期（总第 141 期）
济南职业学院学报
Journal of Jinan Vocational College
Aug.2020 No.4（Serial No.141）
分形市场理论与金融市场波动行为特征研究
苗超
（许昌电气职业学院，河南 许昌 461000）
摘要：随着经济全球化进程的不断加快，各国之间金融市场的相互依赖程度也在不断地增加，如何
作者简介：苗 超（1983—），男，河南许昌人，许昌电气职业学院公共教学部讲师。
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期影响要比长期影响更大，而价格的变化可能只是 反映了投资信息对投资者的影响。
二、金融市场波动的行为特点 （一）我国金融市场波动的特点 我国进入改革开放以后，经济得到飞速的发展， 金融市场的投资和出口增长速度都比较快，但是人 民的消费水平增长速度却一直比较缓慢。这种情形 之下就会使得行业的发展模式不平衡，造成有一部 分相关行业的产能过剩，杠杆率增加之后容易引起 金融风险。如今在国内家庭资产分配中，股票、证 券和基金所占的比重越来越大，而且根据市场调查 显示，自从进入 21 世纪以来，中国股票市场的回报 率越来越高，而银行存款利率越来越低。这就导致 中国的更多家庭选择投资股票来实现产业增值，替 代银行存款这种无风险的投资。但是股票市场以高 风险、高回报为主要特征，虽然将资产投入股票市 场能够获得巨大的盈利，但是当股票市场低迷的时 候也提高了家庭财产的不确定性 [3]。而且金融市场 中划分成为不同类型的经济市场，其会受到不同因 素的影响，导致所具备的功能与作用具有非常强的 差异性。值得一提的是，在整体的益机制的约束下， 这些不同类型的经济市场则呈现出了一种相互关联 的关系。当某个金融市场发生波动时，由于信息传 递的实效性，一旦股票市场发生波动时，其相关信 息在不同金融市场中得到集中反馈。但由于之前所 提及的差异性特点，这些信息传递会受到其市场功 能与作用的不同影响，而产生相应的时滞性现象。 （二）金融市场波动的模型设定 由于金融市场信息波动的传递有一定的时滞 性，当金融市场中的某个市场由于投资的不当而发 生波动时，这种信息能否会传递给其他市场以及在 多 长 时 间 内 能 够 传 递 到， 从 而 引 起 其 他 市 场 的 波 动。这些信息都需要建立在一定的模型之上进行演 算，从而有利于金融市场的工作人员进行防备。在 本段研究金融市场波动所建立的模型是以向量自回 归（VAR）为主，并且利用函数和相应的方差分解 法来分析，当金融市场中的某个子市场产生波动时， 对其他市场所造成的影响，其中利用函数所采用的 基本思想是基于时间序列来分析各个市场之间的这 种相互影响的关系以及某个干扰因素的影响是如何 传播到其他各种变量中的 [4]。而方差分解是通过对 数据的分析，来进一步评价金融市场中不同市场的
且所有稳定的金融市场中都存在着分形结构。分形 市场假说认为金融市场是由无数不同的投资者的投 资起点组成的，各种信息对不同投资者之间的交易 时间均会产生不同的影响，所以有效市场假说在这 种情形之下并不能很好地解释这种市场现象，而且 经过调查研究表明，有效市场假设只是分形市场假 说的一种特殊情况。
（二）分形市场假说的作用 分形市场假说的提出比较独特新颖，这种理论 的出现很好地弥补了有效市场假说的不足，针对有 效市场假说所无法解释的金融现象进行解释，对于 客观认识金融市场的发展规律具有十分重要的指导 意义。分形市场假说主要是分析市场的流动性和投 资期限对投资者行为的影响，而且主要是该假说对 市场方面并不做任何的统计，而是根据投资者的投 资行为和价格的变动来建立模型，在这种情形下建 立的模型能够很好地契合我们所观察的数据。任何 一个市场都具有分形结构，当一个市场的分形结构 被打破的时候，该市场就会变得不稳定。当投资者 认为他们原来所依靠的信息不再重要的时候，他们 便会缩短他们投资的期限，而当出现经济危机的时 候，金融市场便会变得极其不稳定 [2]。分形市场假 说认为只有当一个市场有足够流动性的时候，才能 够保证各种证券的正常交易，所以信息的收集对短
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波动对金融这个大环境所造成的重要影响。也就是 说如果我们把整个金融市场看作是一个整体的系统， 那么金融市场旗下的每一个子市场就是一个子系统， 函数和方差分析法就是把每个系统中造成波动的因 素整合在一起，进而对系统整体的优化进行量化分 析。
波动行为中分形市场理论的应用进行研究，以期能够有效地避免金融危机，保证人民收入稳定，国家经济
持续健康地发展。
关键词：分形市场理论；金融市场波动；特征分析
中图分类号：F830.9
文献标志码：A 文章编号：1673-4270(2020)04-0097-03
一、 认识分形市场假说理论 （一）分形市场假说的概述 在全球化经济不断扩大的背景之下，各国之间 的金融市场越来越相互依赖，这种现象既有好处也 有坏处，好处是能够促进全球经济不断地发展壮大， 提高人们的生活水平，坏处是任何一个国家金融市 场受到冲击，就会容易导致全球的金融市场崩溃， 不利于经济的稳定性 [1]。所以在这种背景之下就需 要工作人员做好金融风险的防范分析，有效地规避 能够造成金融大幅度波动的风险。分形市场理论的 应用能够有效地规避金融风险，大大地提高工作人 员的工作效率。分形市场理论是建立在非线性动力 系统之上的，这种理论更加符合实际的金融市场。 同时，其理念所强调金融市场信息的接受程度和投 资家的投资时间都会对投资者的行为产生影响，并
金融市场中的很多理论模型都是在随机假说的 行为下进行建立的，进行正态分布的数据也是基于 金融行业的数据库来进行计算的，虽然这样的模型 在理论上很具有吸引力，但是往往却不太适用于现 实生活。虽然有些金融行业中的争论能够用模型来 解释清楚，但是仍然有一部分难以理解的说法。因此， 在金融市场不断波动的背景下引入分形市场理论， 利用其流动性和投资起点能够很好地解释随机假说 的金融模型所无法解释的各种金融现象。
2020 年第 4 期（总第 141 期）
济南职业学院学报
Journal of Jinan Vocational College
Aug.2020 No.4（Serial No.141）
分形市场理论与金融市场波动行为特征研究
苗超
（许昌电气职业学院，河南 许昌 461000）
摘要：随着经济全球化进程的不断加快，各国之间金融市场的相互依赖程度也在不断地增加，如何
作者简介：苗 超（1983—），男，河南许昌人，许昌电气职业学院公共教学部讲师。
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期影响要比长期影响更大，而价格的变化可能只是 反映了投资信息对投资者的影响。
二、金融市场波动的行为特点 （一）我国金融市场波动的特点 我国进入改革开放以后，经济得到飞速的发展， 金融市场的投资和出口增长速度都比较快，但是人 民的消费水平增长速度却一直比较缓慢。这种情形 之下就会使得行业的发展模式不平衡，造成有一部 分相关行业的产能过剩，杠杆率增加之后容易引起 金融风险。如今在国内家庭资产分配中，股票、证 券和基金所占的比重越来越大，而且根据市场调查 显示，自从进入 21 世纪以来，中国股票市场的回报 率越来越高，而银行存款利率越来越低。这就导致 中国的更多家庭选择投资股票来实现产业增值，替 代银行存款这种无风险的投资。但是股票市场以高 风险、高回报为主要特征，虽然将资产投入股票市 场能够获得巨大的盈利，但是当股票市场低迷的时 候也提高了家庭财产的不确定性 [3]。而且金融市场 中划分成为不同类型的经济市场，其会受到不同因 素的影响，导致所具备的功能与作用具有非常强的 差异性。值得一提的是，在整体的益机制的约束下， 这些不同类型的经济市场则呈现出了一种相互关联 的关系。当某个金融市场发生波动时，由于信息传 递的实效性，一旦股票市场发生波动时，其相关信 息在不同金融市场中得到集中反馈。但由于之前所 提及的差异性特点，这些信息传递会受到其市场功 能与作用的不同影响，而产生相应的时滞性现象。 （二）金融市场波动的模型设定 由于金融市场信息波动的传递有一定的时滞 性，当金融市场中的某个市场由于投资的不当而发 生波动时，这种信息能否会传递给其他市场以及在 多 长 时 间 内 能 够 传 递 到， 从 而 引 起 其 他 市 场 的 波 动。这些信息都需要建立在一定的模型之上进行演 算，从而有利于金融市场的工作人员进行防备。在 本段研究金融市场波动所建立的模型是以向量自回 归（VAR）为主，并且利用函数和相应的方差分解 法来分析，当金融市场中的某个子市场产生波动时， 对其他市场所造成的影响，其中利用函数所采用的 基本思想是基于时间序列来分析各个市场之间的这 种相互影响的关系以及某个干扰因素的影响是如何 传播到其他各种变量中的 [4]。而方差分解是通过对 数据的分析，来进一步评价金融市场中不同市场的
且所有稳定的金融市场中都存在着分形结构。分形 市场假说认为金融市场是由无数不同的投资者的投 资起点组成的，各种信息对不同投资者之间的交易 时间均会产生不同的影响，所以有效市场假说在这 种情形之下并不能很好地解释这种市场现象，而且 经过调查研究表明，有效市场假设只是分形市场假 说的一种特殊情况。
（二）分形市场假说的作用 分形市场假说的提出比较独特新颖，这种理论 的出现很好地弥补了有效市场假说的不足，针对有 效市场假说所无法解释的金融现象进行解释，对于 客观认识金融市场的发展规律具有十分重要的指导 意义。分形市场假说主要是分析市场的流动性和投 资期限对投资者行为的影响，而且主要是该假说对 市场方面并不做任何的统计，而是根据投资者的投 资行为和价格的变动来建立模型，在这种情形下建 立的模型能够很好地契合我们所观察的数据。任何 一个市场都具有分形结构，当一个市场的分形结构 被打破的时候，该市场就会变得不稳定。当投资者 认为他们原来所依靠的信息不再重要的时候，他们 便会缩短他们投资的期限，而当出现经济危机的时 候，金融市场便会变得极其不稳定 [2]。分形市场假 说认为只有当一个市场有足够流动性的时候，才能 够保证各种证券的正常交易，所以信息的收集对短
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波动对金融这个大环境所造成的重要影响。也就是 说如果我们把整个金融市场看作是一个整体的系统， 那么金融市场旗下的每一个子市场就是一个子系统， 函数和方差分析法就是把每个系统中造成波动的因 素整合在一起，进而对系统整体的优化进行量化分 析。