会计毕业论文零售业上市公司现金持有量的影响因素-以苏宁云商集团股份有限公司为例

零售业上市公司现金持有量的影响因素——以苏宁云商
集团股份有限公司为例
摘要
近些年来，我国零售市场在外交政策的支持下，基本上已经与国际形势接轨，对外全面放开，国内零售企业想要在国内市场上继续存活与发展，就必须科技创新，接受更大的挑战。

零售企业的管理，特别是财务管理水平将直接关系到企业的发展，而现金的持有量又与企业的日常生产经营活动休戚相关，其涉及范围之广，几乎可以拓展到企业生产经营活动的每一个方面；从某些方面来说，比较企业的竞争力如何，关键在企业对现金持有能力的管理上。

本文首先介绍与我国零售业上市公司现金持有量有关的概念，然后通过回顾发展历史及预测未来发展趋势，以苏宁云商集团股份有限公司为例，采用数据对比分析方法得出最后的研究结论。

文章通过对零售业上市公司现金持有量的影响因素进行分析，为股东、债权人和管理层等利益相关者提供现金持有量的总体描述情况，并为其决策提供有用的资源信息，同时指导零售业上市公司在经营中充分利用现金，为我国零售业上市公司现金持有量的管理和决策提供经验借鉴或参考
关键字零售企业；上市公司；现金持有；影响因素
ABSTRACT
For the past few years ,The retail market in China with the support of foreign policy ,Basically already with international situation, Foreign open in an all-round way, Domestic retail enterprises want to survive and development in the domestic market, must be scientific and technological innovation, accept a bigger challenge. Retail enterprise management, especially the financial management level will be directly related to the development of enterprises, and cash holdings are so intertwined with daily production and business operation activities of the enterprise, Its wide range, can be extended to almost every aspect of enterprise production and operation activities, In some ways, compare the competitiveness of the enterprises, to cash holdings in the enterprise key ability of management. This paper introduces the concepts related to the retail cash holding of listed companies in our country, then by reviewing the development history and predict the future development trend, Su Ningyun business group co,LTD, for example, the data can be compared to the final research conclusion analysis method. Based on retail industry the influence factors of cash holdings of listed companies is analyzed, for the shareholders, creditors, and management and other stakeholders to provide cash holdings overall description of the situation, and provide useful information for their decision-making, at the same to guide retail listed companies make full use of cash in the business.
Key words:Retail enterprises；The listed company；The level of cash holdings；The influence
目录
1前言 (1)
2基本概念 (1)
2.1最佳现金持有量 (1)
2.2零售行业 (2)
2.3上市公司 (3)
3.零售业上市公司现金持有的发展 (3)
3.1零售业发展回顾 (3)
3.2零售业上市公司现金持有量的发展趋势 (4)
4.假设零售业上市公司现金持有量的影响因素 (4)
4.1现金流量 (4)
4.2现金替代物 (5)
4.3财务杠杆 (5)
4.4银行债务 (6)
4.5企业规模 (6)
5.以苏宁云商集团为例进行实际分析 (6)
5.1.样本选取与数据来源 (6)
5.2设定变量及模型 (6)
5.3结果分析 (7)
6结论 (8)
参考文献 (9)
致谢 (10)
1前言
最近几年，中国批发零售业一直是处于步步攀升的形势，它的资金密集型行业模范特征，就决定了其在资金的流动性方面以及充足性方面具有较高的要求，并且零售业如果要实现“少成本，大利润”的运营，一个重要方式就是实施规模性、连锁性经营，这种模式化、连锁化扩张模式需要它一次性大额支付现金，这就决定了它在进行投资扩张决策时需要更加谨慎考虑现金持有的问题。

然而跟随我国经济的迅速发展，零售行业的上市公司俨然在我国经济市场中占据着主要位置，同时也变为最具有活力和发展力的企业组织。

零售业上市公司虽然拥有庞大的筹集资金能力和扩展资金能力，但现阶段很多零售业上市公司则更偏向于拥有数目多的现金，而且就针对在我国的上市公司，大多数零售企业存放的现金数量也远远的高于欧美等发达国家的企业。

现金持有的多少在企业财务活动中占有十分重要的位置，对任何一家企业来说，合理恰当的现金持有量都是举足轻重的，太多或太少的现金持有水平都会对企业有不利的影响，轻的将限制企业的发展，重的可能会给企业造成一个无法扭转的重大损失。

一个合理的现金持有量水平不仅仅对公司日常经营活动的稳定开展有促进作用，防止因为企业断裂的资金链而导致的经济危机，还能大大的减少大股东和经理层的代理成本。

2基本概念
2.1最佳现金持有量
本文定义的最佳现金持有量通俗的解释是指企业应该放置多少现金在手上最合适，具体的说法是指手里能够使用的资金在能保证企业生产出商品的同时又要使现金的利用率
和效益达到最大值时，手里所拥有的现金数目最少。

即就是我们所求出的现金持有量的多少，是以管理现金方面的机会成本加上转换现金所需要成本的数值所达到的最小值为衡量指标。

对一个企业来说，最佳的持有量意味着企业手头上没有现金，但是，为了达到贸易、防备、投资等目的的要求，企业又不得不或多或少的拥有一定量的现金，企业怎样把持住拥有现金的数量，对于减少亦或避开经营风险与财务风险具有不可或缺的意义。

那么怎样来确定最佳现金持有量呢？当下阶段主要采取的方法有四种，第一是成本分析模式，分析成本指的是先了解到哪些成本和现金是有联系的，分析并推测当它的总成本降低到最小数值的时候，我们手里应该存有多少现金一种方法。

采用这样一种分析成本的方式来确定上市公司手里存有的现金数量，仅仅只需要思考由于存有这些现金，可能会出现其他一些机会的成本和某些成本减少的问题，对于管理中发生的费用以及通过转换而产生的成本可以不用思考。

那么怎样通过成本分析这样一种方式更快的知道最佳现金的存有数量呢？具体的操作是：(1)首先需要我们分别去测算不同企业手里存有的现金数量，再从这些测算出来的现金数量中大致了解它们的成本；(2)根据测算出来的现金数量和了解到的成本编出一张测算表，从这张表中我们可以清晰的看出最合适的现金存有量；(3)在测算表中找到总成本最小时的数值，再查看此时的现金数量，这个数量就是我们所说的最佳现金持有量。

在成本分析的方法中，最佳现金持有量，即通过现有的现金出现其他一些机会的成本加上
某些减少的成本的总值处于最小值时的存有现金的数量。

第二是存货模式，存货模式，是从库存商品的经济订货批量的原理中得到启示，通过这种原理来决定公司现金的存有数量，它的出发点是得到这些现金所付出的总成本的总和要是最少的。

采用这种模式商定最恰当的现金存有数量，需要有以下的假设作为条件：(1)可以通过卖证券的简单操作筹集到企业需求的现金数量，并且这种卖证券的操作，它的不准确性十分小；(2)可以提前预知在企业的测算计划时期现金需求的总数量；(3)使用现金的这一路上相对来说较平稳、波动起伏不大，而且每当手里没有现金的时候，都可以通过卖掉部分证券的方式来弥补；(4)能够轻松的了解到证券的盈利情况或者报酬率的高低，甚至每一笔固定的花费。

假若满足了这些基本的条件，企业就能够通过存货模式来确定最佳现金的持有量。

第三是现金周转模式，现金周转模式是指怎样通过现金周转期的长短来判断出企业手头上存有最恰当的现金数
量的一种方法。

现金周转期指的是周转现金所需要的时间期间，它把现金投入到生产作为起点，一直到最后再次变成现金为终点。

存货的周转期加上应收账款周转期的总和，再减去应付账款的周转期就是现金的周转期，最佳现金余额等于一年公司可能需要的现金总数除以360之后，再去乘以前面求得的现金周转期，现金周转的模式操作过程十分简便，但是这种简单的模式需要具有一定的前提条件：首先，从以前年度的历史资料中找出需要的数据，然后不出差错的推出周转现金需要的次数，而且还得假设即将到来的几年与前几个年度，它们的周转频率基本相同；其次，依据产品的销售计划可以不出差错的分析出未来几年的现金总需求。

假如未来几年的周转频率和前几年相比有不一样的地方，但这种不同是能够提前预知的，这样的模式依旧能够运用。

第四是随机模式，随机模式指的是在我们没有办法知道需要多少现金的前提下，依旧选择确定手里现金存有数量的一种方法。

企业可以通过对往年历史经验和需求的分析，判断出应该存有现金数量的大致区域，从而规定出现金持有量的最大值和最小值。

尽量把企业的手头上存有的现金数量规定在这个以求的区域内。

随机模式的理论依据：编制出一个属于现金的限定范围，规定最大值和最小值，就是存有数量最多和最少。

当存款现金的剩余数量达到最多时就把现金变卖为有价证券，降低到最少时就反过来，把有价证券变卖为现金。

这种随机模式具有一定的范围区间，即就是企业未来现金流量呈现出没有规律的波动、没有办法准确清晰的预测。

2.2零售行业
零售行业指的是把工业和农业中劳动人民生产出来的东西卖给有需求的居民或者售
给社会性的集团，能够当作生活消费用品被公共所消费的这样一种行业。

零售业到目前为止定义特别多，大家对于定义的解释却始终没有达成一致的看法，当前有两种较为容易被大家认可的定义：其中一种是从经营销售的思维去解释：通常认为不管是个人还是公司，只要它是从生产者生产出产品到把产品卖给消费者的经营销售活动中赚取利润，它就可以称为零售业，他们从批发者手中大规模批发、从中间商中周转或者从制造者手中直接买来产品，然后卖给有需求的人。

这样一种解释在近几十年的经营销售学的资料中十分常见。

而另外一种则是美国的贸易进口部门的诠释：零售贸易业囊括了几乎全部把数量不多的产品卖给广泛大众的实体。

他们不会去修改商品的表面包装，因此就产生了只对产品销售进行的服务。

2.3上市公司
依据《公司法》的规定，股份有限公司如果想要上市，就得到国务院审批如果没经过国务院审批，至少经过被国务院授予权力可以审批的证券管理部门的同意，如果两者都不满足，就不可以上市。

上市公司发行的股票在证券上市公司（listed company）上市，也叫做公开公司（英语：public company），它属于股份公司的一种，是指公司的股票、证券能够在证券贸易所公开贸易的股份有限公司。

公司把它的证券以及股份在专门贸易证券的场所上市，人民大众就可以在各个贸易场所不同的政策下，随心所欲的买入证券或者卖出股份，买入股份的人就变成了这个公司的股东，拥有分享股利的权益。

上市公司顾名思义就是该股份有限公司发放的股票得到国务院审批或者经过被国务
院授予权力可以审批的证券管理部门的同意在专门贸易证券的场所上市贸易的公司。

所谓没有上市的公司是指股份有限公司的股票没有上市并且没有在专门贸易证券的场所贸易
的公司。

上市公司属于股份有限公司，这样的公司如果在专门贸易证券的场所贸易，除了必须得到同意以外，还必须得满足其他的条件。

股份有限公司发行的股票上市贸易，也能由证券监督管理机构核准，但是必须要有法定的条件和程序作为审批的依据，并且该机构还得到国务院赐予的权利。

它的特点主要有：（1）该公司是股份形式的有限公司。

股份有限公司也可以是没有经过批准不得上市的公司，但它得具有股份有限公司的普遍特征，比如股东需要承担的有限责任、所有权和经营权、股东利用选举董事会和投票等行为参加公司的决策等；（2）上市公司通过政府主管部门批准的交易所进行交易。

没有在证券贸易所贸易而发行的股票通常不能够称作上市股票。

同广泛存活的公司进行比较，通过证券市场进行交易而达到筹集资金的目的是上市公司最明显的特征，通过大量的地吸纳社会闲置的资金，进而在短时间内快速地增长企业规模，提高市场方面的拥有比率及产品方面的优势。

因此，当股份有限公司初具规模后，常常将采取进一步的措施发展企业，而将公司股票在交易所公开上市通常就是这样的措施。

从国际形式的角度来诠释，我们所了解到的四界知名大企业基本上都是上市公司。

3零售业上市公司现金持有的发展
3.1零售业上市公司现金持有的发展回顾
从产业信息网发布的《2013-2018年中国零售市场全景调查以及投资前景分析报告》显示来看，中国，零售行业的领域范围将伴随着市场经济的发展得到逐步拓宽。

在我国似乎只要是零售行业，它的发展历程大体上会经历闭塞期、转变期和开阔期。

上世纪90年代初期，计划经济占据最重要的位置，零售市场一直以是单一形式的小规模发展为导向，稀缺的产品，供应不过来，市场的主要位置一直被卖方占有，以统一分配的消费模式为主，那时零售行业的主要代表企业是国家拥有的企业。

从上世纪90 年代开始，伴随经济体制的改进和完善，市场经济逐步占据社会主义经济体制的主导地位。

零售行业跨入到一个新的转变形式的时期，我国市场新进入一些外资和民营企业，特别是分布在世界各国的大型零售连锁企业，他们依托其具有的规模方面的优势和比较成熟化的市场操作经验，为了提
高市场数量的占有率而在中国连续拓宽交易场所，消费水平的不断提高，基本上都是被零售行业的不得改革所带动，行业的发展更是被消费的多面化和简捷方便所推动，从而更加带动市场欣欣向荣发展。

21世纪，中国加入世界贸易组织，零售市场逐渐打开国际市场，对外全面开放，充分运用我国普及的信息技术和成熟完善的流通领域等优势，零售业出现超市、电子商务、购物中心、百货等多种形式同步发展的趋向，同时经营的策略、对经营的限定和经营的技能都已经实现行业的阶梯式跨越，未来行业的发展对专业化经营的要求将会更加严格
3.2零售业上市公司现金持有量的发展趋势
现阶段中国零售行业所面对的艰难情形是过慢的行业的增长速度、没有上升反而下降的企业净利润，我想没有人不知道，在过去的一年时间里，零售行业并没能把行业的日子过好，处于国家经济改革整修的时间段里，零售业的发展速度必然急速下降。

有数据显示，去年前三个月国内生产总值GDP增进8.4%，相比于去年同一时期来说，则降低了0.4个百分点。

同时，对去年前三个月全国重点零售企业开展调查发现，销售收入的增长速度第一次创造出近十年来的同一时间段的最小值。

经济压力并没有消失，依旧存在，消费市场的疲软形式难以得到改变，在这样的一种情况下，零售业必将会有一场重大变革，需要企业在逆流中寻求新的突破口。

无可厚非，经历艰难坎坷的过程也将会是零售业变强变壮的本钱，挑战和机遇在零售行业随处可见。

第一行业：面临“最低增速”，中国产业网观察发现，2014年社会消耗的费品总额达到19.987万亿元，同2013年相比增长了12.8%，增长速度比去年变慢了1.1个百分点，连续第四年下滑，是2005年以来的最低增速。

第二企业：跨入“负增长”，中国连锁经营协会发布的数据表明，2014年中百强连锁企业销售方面出现负面增长的企业数明显比去年多，已经有18家，是历年同期水平的最高。

零售行业并没能把行业的日子过好，这可以从上市公司的财务报表中明显得出。

据了解，2014年上市的商业企业中，数家大型零售企业销售额和利润同时出现提升的速度变慢甚至降低。

第三困局：成本增长过高，零售业之所以会沦落到今天如此难熬的地步，除了受到国际国内经济情形的影响外，还与它自身的发展困境有关。

去年，零售业迎接了一次关门调整的大浪潮，有的是合同期限到期，迫不得已关门，有的则是企业的政策修改，然而实际上，深层次的缘由是成本的增长太高，在考虑赚取利润的情况下只能为了明哲保身而从市场中撤回资本。

“高成本是导致零售业盈利越来越困难的关键.第四突围：推进路径选择，“顺应发展的形势，适应新的要求，零售业转型的发展与创新需要迈开大的步伐。

”第一，提升零售业发展水平的重要支撑是技术的创新；第二，零售业新的增长点是实体与网络的相结合；第三，提高流通的效率，关键环节是物流的配送。

除此之外，强化流通功能的战略选择是融合发展。

4假设零售业上市公司现金持有量的影响因素
4.1现金流量
现金流量指的是现金的流入量和流出量，以收付实现制为原则，在一定的会计区间上，通过和它有关联的经济活动而引发现金变动的总称，即就是在规定的年度区间，企业现金及现金等价物流入多少和流出多少。

以成本交易的观点作为参照标准，企业可以认为现金流量是现金持有水平的替代指标，当企业现金持有水平和现金流量出现互相制约的情景时，则可以认定如果上市公司手上握有的现金数量越来越少，那么产生的现金流量就越来越多。

4.2现金替代物
现金替代指的是企业持有的时间不会长久、易于在市场上流通、同时方便转变成所熟悉的金额现金、基本上不存在价格变化风险的一种投资。

即使现金等价物并不是真正意义上我们所说的现金，但因为它经常用于支付债务，同现金几乎没有区别，经常性被当成现金使用。

要使一项投资能够被认定为现金替代物，必须得同时具备这四个条件：第一是期限短，第二是流动性强，第三是容易转换成已经知道金额的现金，第四是价值的变动风险十分小；在交易成本的观点中，如果出现现金替代物的数量特别多的情况，那么公司就可以减少现金持有的数量。

4.3财务杠杆
财务杠杆又叫筹集资金杠杆，它指的是因为存在固有的债务利息和优先股的股利，从而致使普通股每股赚取的利润比息税前赚取的利润多的一种现象。

财务杠杆代表着上市公司资产负债率数值达大小。

如果一家上市公司向银行或企业借款的能力越大，一旦发生现金存有量不足的情形时，那么就可以轻松的利用借钱的形式来筹集急需的资金。

即就是，从预防动机的视角来诠释，要想消除可能出现的财务困境，财务杠杆系数比较大的上市公司就会偏向于在公司存有更多现金。

4.4银行债务
上市公司在利用银行渠道进行融资的时候，能够很快地传递与自己有利益的相关正面信息在证券市场上，从而快速的解决由于被信息不对称和代理冲突等问题所困扰的上市公司，同时对上市公司的外部融资问题也能起到很好的推动作用。

此可以得这样的结论，上市公司向银行借的资金越多的，手头上存有的可以使用的资金就越少。

4.5企业规模
企业规模指的是对企业在生产、经营等方位涉及范围的划定。

借款费用过高，就越容
易使得规模小的上市公司比规模大的上市公司手里握着更多的现金。

同时，我们也习惯性的觉得大的上市公司比小的上市公司的业务模式更趋于分散、多样，财务问题出现的情况的也可能比较少。

5以苏宁云商集团为例进行实际分析
5.1样本选取与数据来源
本文以2012-2015年我国苏宁云商集团的财务数据为观测对象，对影响零售业上市公司现金持有水平的因素进行实际验证。

样本数据来源如下：
（1）深圳宏泰公司研发的关于我国上市公司财务报表的数据库、财务指标分析的数据库、治理结构研究的数据库、红利分配研究的数据库、股东研究的数据库。

（2）中国证监会网站上公布的信息。

样本的选择主要根据下面几项原则：①本文的需要验证的是2012-1015年4会计期间，为了避开新的上市公司在上市之初出现筹集大数目现金的情况，论文选定苏宁云商集团股份有限公司为验证的范本。

②除去ST和数据不全的年份。

根据以上标准进行剔除之后，从2012年到2015年一共4个会计年度。

应用的数据分析软件为SPSS 17、0和Excel 2007。

5.2设定变量及模型
本文把公司的现金存有数量作为被验证的变化量，针对于变化量来说，现阶段有三种不一样的计算测量方法：①企业的现金存有数量是通过现金除以销售收入的数值来表示；
②企业的现金持有量是通过现金加上现金等价物的总和除以总资产的数字来表示；③现金存有数量以现金加上现金等价物的总和，除以总资产的资数值来表示，但是这里的总资产不包含现金和现金等价物；针对方法一，企业获得现金的方式不仅仅只是销售的收入，通过现金除以销售收入的数值来描绘企业现金存有数量的方式可能不是很恰当。

针对于后面的两种方法，我选则了最后一种，在资产中除去现金及现金等价物的原因是：公司赚取利润的能力离不开处在运营模式中的资产，所以，我们在计算现金的持有水平时，应该把处在运营模式中的资产当作可以计算比较的基础。

定义变量：现金流量，本文以公司年末利润总额扣除利息、股利和所得税加上折旧与摊销与总资产的比率来表示。

现金替代物，本文指先算出净运营资本与现金以及它的等价物的差值，再用个差值去除全部的总资产，最后的数值就代表现金替代物。

财务杠杆，本文用总负债与总资产的比率来表示。

银行债务，指的是长期借款加上短期借款的总和，除以企业负债总额的之后，得出的数值来作为公司的债务水平。

企业规模，公司资产总额的对数。

关于变量定义及计算见下表。