欧亚集团案例分析

揭开股市女神的魅力面纱

—欧亚集团高派现分析

一、基本情况

在遍地铁公鸡的中国资本市场，高派现公司凤毛麟角，而像欧亚集团（600697）这样上市以来连续20年高派现的公司总能夺人眼球，成为各路投资者掘金的天堂。截止2013年8月份累计分红金额近5.2亿元，远超过公司3.8亿元股权融资额。慷慨的欧亚集团，真的是值得我们追求的女神么？

长春欧亚集团股份有限公司分红派息情况一览表：

二、分红事项全解析

1、股利政策与财务指标相关性分析

1.1相关财务指标计算

2000-2005年相关财务指标（2000-2005无现金流信息）：

年份股利支付率净利润增长率净资产收益率

2000 70.18 23.62 10.12

2001 61.73 -9.17 9.39

2002 81.63 -18.72 7.44

2003 71.68 15.72 6.31

2004 71.68 9.56 6.72 2005 86.96 21.21 7.96

2000-2005年相关财务指标对比折线图：

2006-2012年相关财务指标对比折线图：

1.3结论

公司的股利政策符合公司的经营情况。

1.3.1高现金股利掩盖的是不断降低的股利支付率；

1.3.2每股股利与每股净现流比率与其他三个指标出现明显偏离，说明公司的现金股利已经影响到正常的财务状况。特别是每股股利与每股净现流比率出现大幅波动，并出现上涨趋势，说明公司的现金流不稳定、

公司自2006年起执行固定股利支付政策，逐步进入稳定增长的成熟阶段。然而根据相关指标对比折线图，公司的盈利增长与现金流变动却出现较大不一致，股利支付的数量和质

量不高。

2、机构持股

自2000年起，公司已连续12年分红。最近7年公司平均股利支付率达40%，2006年更是高达80%。长期、稳定、高比例的分红使欧亚集团成为资本市场分红的“现金奶牛”，也博得了机构投资者的青睐。公司披露的2012年半年报显示，其前10大股东中除控股股东外，其余9家均为机构投资者，其中有8家为基金公司。

2.1基金持股变动时间与股利宣告与发放时间对比

2.1.1机构持股变动统计表

日期机构投资者数量持股比例（占流通股）20040630 1 0.07

20041231 1 0.07

20050630 1 0.07

20050706

20050930 7 11.53

20051231 11 16.6

20060331 4 8.87

20060603

20060630 12 23.33

20061024

20070331 9 42.45

20070630 32 64.91

20070730

20070930 12 43.31

20071231 36 67.87

20080331 10 36.03

20080627

20080630 50 76.15

20080930 12 37.91

20081231 62 81.3

20090331 10 38.22

20090630 53 76.98

20090703

20090930 10 41.48

20091231 46 55.21

20100331 11 27.11

20100630 58 51.92

20100707

20100930 11 24.29

20101231 43 41.11

20110331 9 18.32

20110628

20110630 70 46.49

20110930 15 21.35

20111231 73 53.18 20120331 15 49.53 20120627

20120630 77 24.17 20120930 15 24.17 20121231 80 49.55 20130331 15 29.82 20130626

20130630 65 42.84 20130930 8 23.44 注：红色日期表示股利宣告日，股权登记日和除权除息日一般要延迟一周左右。

2.1.2机构持股变动时序图

2.2、基金增持与减持前后股价变动对比

2013年度股利分配公布前机构增持，公布后减持。

2013.6.25股价阶段低点，2013-06-26公布股利分配方案。

2012.6.27股价阶段低点，2012-06-27公布股利分配方案。

2.3基金在董事会的代表情况及参与股利分配表决情况

通过对比机构投资者各期的名单，基本上没有长期持有的机构投资者。

从2006年开始，机构投资者持股总数几乎都超过第一大股东，但是通过阅读公司定期报表附注及重大事项公告，公司董监高人员基本都是由大股东委派，机构投资者并未参与公司的经营和财务决策。

2.4结论：通过对比机构投资者持股变动的情况，可以推断机构投资者基本属于短期的财务投资者，利用信息优势在股利公告前增仓，收取股利之后再趁高股利拉抬的高股价的时机抛售，其投资行为可能并非基于对股票内在价值的的判断，存在为自身利益影响股利政策和合谋上市公司从而影响股价获利的可能性。

3、高管持股变动情况分析

根据《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，上市公司董事、监事和高级管理人员在定期报告公告前30日内，不得买卖本公司股票。这也是俗称的”窗口期“。根据披露的高管持股变动情况，欧亚集团从董事长到总经理，再到总会计师和副总经理，在窗口期前都有不同程度的增持行为，而且在远离窗口期的增持行为，其增持行为基本都在阶段股价的低位，高管增持行为值得关注。

另外，增持自家股票的高管不少，但像欧亚集团一样持续增持、只增不减的现象也要多见多怪了，难道真的是对自家敝帚的自珍？

3.1高管增持情况

3.1.1高管增持明细表