我国产业投资基金绩效评价体系建设的相关问题研究(精)
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(四可操作性原则
可操作性主要是指产业投资基金的业绩指标体系本身的可行性以及指标项目有关数据收集的可行性。如指标体系过于详细、过于全面则会导致繁琐,也会使指标的获取难度加大,这将会导致评价体系的不可操作。
三、我国产业投资基金绩效评价方法的研究
(一对产业投资基金单一投资项目的绩效评价方法
1.总投资收益与预期收益的比较评价法。总投资收益率(ROI表示单一投资项目总投资的盈利水平,系指投资项目达到设计能力后正常年份的年息前、税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT与项目总投资(TI的比率。产业投资基金的总投资收益率按下式计算:
ROI=EBIT
TI
×100%
而预期收益率是在对项目进行初始决策时设定的投资收益率,用PR表示,则:
总投资收益与预期收益的比率=ROI/PR
当总投资收益与预期收益的比率大于1时,表明产业投资基金单一投资项目的投资收益率高于预期的收益率,此时,该投资项目的盈利能力可以满足产业投资基金的要求,反之,则表示该投资项目投资绩效欠佳。
(四有助于培养理ห้องสมุดไป่ตู้的投资者
自我国证券市场建立以来,投机始终是投资者和基金公司的主旋律,非理性的投资始终占据主动,这也造就了我国证券投资市场的大起大落。而产业投资基金是以被投资企业的经营绩效作为投资回报基础的,他们更多的是关注目标企业的长期经营业绩,投机的现象很少发生。一个相对完善的基金绩效评价体系,再加上外部基金评价机构公正合理的评价,将会引导投资者注重长期投资,养成理性的投资习惯,这无疑会有助于我国产业投资市场中价值投资理念的最终形成,从而反过来会进一步刺激我国产业投资基金市场的健康与繁荣。
(一有利于完善产业投资基金公司的法人治理结构
一个完整、有效的产业投资基金绩效评估体系可有效促进产业投资基金公司建立和完善独立董事制度、建立有效的激励与约束机制、强化基金托管人的职责、强化基金公司的自律行为,从而有利于提高基金公司的治理结构与运营水平。
(二有利于促进产业投资基金市场的规范与创新发展
一个完整有效的产业投资基金绩效评估体系可使各评级机构对产业投资基金公司的业绩进行较为精确的衡量与排序,从而有利于形成良好的外部激励和约束机制,使产业投资基金之间形成良性竞争,最终促进产业投资基金市场运作的规范化。此外,也将进一步刺激各产业投资基金公司进行内部经营管理及金融交易功能的创新,从而提高产业投资基金市场的整体创新程度,以便于促进产业投资基金更好地发展。
(二评价期间的合理性原则
因为我国的经济还处于转轨时期,市场配套措施还不够完善,具有新兴市场的明显特征,各种不确定性在很大程度上会影响到产业投资基金的经营业绩,产业投资基金在这种市场环境当中,表现自然不会很完美,所以在对产业投资基金的业绩进行评价时,应综合考虑各种经济因素或政策因素的影响跨度,选取合理的评价期间。
二、我国产业投资基金绩效评价体系建设的原则
结合我国的实际情况,我国产业投资基金在进行绩效评价时应遵循以下几个方面的原则:
(一公正性原则
产业投资基金绩效评价体系的建设应主要服务于基金持有人、基金管理公司、社会公众和监管机构,只有客观公正的评估结果才能真正反映基金公司的运营水平,才能最大限度地符合各方的利益。而对我国产业投资基金而言,由于基金评估结果直接关系到基金的信誉和投资者对基金管理公司的认同,所以在某些基金评价中可能会掺杂各种利益因素,从而干扰评估的客观性和公正性,因此,保持公正性是产业投资基金绩效评价体系得到各方认可的首要条件。在实践中公正的评估应是由利益独立的第三方来做出的。
(三理论和实际相结合的原则
国内外理论界对基金绩效评估的讨论已经非常深入,作为
我国产业投资基金绩效评价体系建设的相关问题研究
郭广良
(北京交通大学,北京100044
【摘要】目前,我国对产业投资基金绩效评价的研究基本上还是一个空白,文章通过对我国产业投资基金开展绩效评价的意义以及绩效评价体系建设的现实选择进行了深入分析,提出了我国产业投资基金进行绩效评价体系建设的总体思路以及绩效评价体系建设的基本原则,探讨了我国产业投资基金进行绩效评价的具体方法,并选择基金的绝对投资收益率、基于风险调整的平均收益率以及基金经理人的管理能力三项指标构建了“532线性回归绩效评价模型”,以此作为产业投资基金绩效评价的一个工具。
【关键词】基金;绩效;评价体系
【中图分类号】F830.59【文献标识码】A【文章编号】1004-2768(200824-0114-04
【收稿日期】2008-09-06
【作者简介】郭广良(1971-,男,山东人,北京交通大学产业经济学博士研究生,研究方向:产业规划及投融资。
对这些理论的有益实践,在过去数十年中,国外出现了很多专业编制指标体系来评价基金业绩的机构,这些机构的评级体系有很多值得借鉴的地方。但我们在评价我国产业投资基金时,应该充分考虑我国资本市场发展现状和政府相关政策等因素,在充分借鉴国外的经典理论和一些评价方法的同时,还要结合我国的实际情况进行相关的改造与创新,真正实现将成熟的理论与我国的客观实际相结合。
一、我国产业投资基金开展绩效评价的意义
我国基金评价体系的理论研究大多是基于证券投资基金的研究,并且仍处在借鉴国外研究方法,进行实证研究。对某种单独的理论或角度进行研究的居多,缺乏整体的和系统的研究,缺少理论上的创新,更缺乏对产业投资基金运营绩效的研究。因此,在我国产业投资基金运营体系逐步发展与完善的过程中,建立一套完整、系统、并适合我国产业投资基金发展的绩效综合评价体系,不仅对产业投资基金司本身具有十分重要的意义,而且对产业投资基金监管部门、外部评级机构、投资者等产业投资基金市场中的各方都具有十分重要的现实意义。
(三有利于产业投资基金外部监管体系的进一步完善
产业投资基金对国内监管部门来说,是一个新生的事物,如何高效监管产业投资基金的运作,如何解决实际操作过程中遇到的诸多问题,这对产业投资基金的监督部门都提出了新的要求,而完备、高效的产业投资基金绩效评估体系可以对基金的业绩和运行状况进行客观评价,从而为监管部门制定相关法律法规或完善各种监管细则提供充分的依据。
可操作性主要是指产业投资基金的业绩指标体系本身的可行性以及指标项目有关数据收集的可行性。如指标体系过于详细、过于全面则会导致繁琐,也会使指标的获取难度加大,这将会导致评价体系的不可操作。
三、我国产业投资基金绩效评价方法的研究
(一对产业投资基金单一投资项目的绩效评价方法
1.总投资收益与预期收益的比较评价法。总投资收益率(ROI表示单一投资项目总投资的盈利水平,系指投资项目达到设计能力后正常年份的年息前、税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT与项目总投资(TI的比率。产业投资基金的总投资收益率按下式计算:
ROI=EBIT
TI
×100%
而预期收益率是在对项目进行初始决策时设定的投资收益率,用PR表示,则:
总投资收益与预期收益的比率=ROI/PR
当总投资收益与预期收益的比率大于1时,表明产业投资基金单一投资项目的投资收益率高于预期的收益率,此时,该投资项目的盈利能力可以满足产业投资基金的要求,反之,则表示该投资项目投资绩效欠佳。
(四有助于培养理ห้องสมุดไป่ตู้的投资者
自我国证券市场建立以来,投机始终是投资者和基金公司的主旋律,非理性的投资始终占据主动,这也造就了我国证券投资市场的大起大落。而产业投资基金是以被投资企业的经营绩效作为投资回报基础的,他们更多的是关注目标企业的长期经营业绩,投机的现象很少发生。一个相对完善的基金绩效评价体系,再加上外部基金评价机构公正合理的评价,将会引导投资者注重长期投资,养成理性的投资习惯,这无疑会有助于我国产业投资市场中价值投资理念的最终形成,从而反过来会进一步刺激我国产业投资基金市场的健康与繁荣。
(一有利于完善产业投资基金公司的法人治理结构
一个完整、有效的产业投资基金绩效评估体系可有效促进产业投资基金公司建立和完善独立董事制度、建立有效的激励与约束机制、强化基金托管人的职责、强化基金公司的自律行为,从而有利于提高基金公司的治理结构与运营水平。
(二有利于促进产业投资基金市场的规范与创新发展
一个完整有效的产业投资基金绩效评估体系可使各评级机构对产业投资基金公司的业绩进行较为精确的衡量与排序,从而有利于形成良好的外部激励和约束机制,使产业投资基金之间形成良性竞争,最终促进产业投资基金市场运作的规范化。此外,也将进一步刺激各产业投资基金公司进行内部经营管理及金融交易功能的创新,从而提高产业投资基金市场的整体创新程度,以便于促进产业投资基金更好地发展。
(二评价期间的合理性原则
因为我国的经济还处于转轨时期,市场配套措施还不够完善,具有新兴市场的明显特征,各种不确定性在很大程度上会影响到产业投资基金的经营业绩,产业投资基金在这种市场环境当中,表现自然不会很完美,所以在对产业投资基金的业绩进行评价时,应综合考虑各种经济因素或政策因素的影响跨度,选取合理的评价期间。
二、我国产业投资基金绩效评价体系建设的原则
结合我国的实际情况,我国产业投资基金在进行绩效评价时应遵循以下几个方面的原则:
(一公正性原则
产业投资基金绩效评价体系的建设应主要服务于基金持有人、基金管理公司、社会公众和监管机构,只有客观公正的评估结果才能真正反映基金公司的运营水平,才能最大限度地符合各方的利益。而对我国产业投资基金而言,由于基金评估结果直接关系到基金的信誉和投资者对基金管理公司的认同,所以在某些基金评价中可能会掺杂各种利益因素,从而干扰评估的客观性和公正性,因此,保持公正性是产业投资基金绩效评价体系得到各方认可的首要条件。在实践中公正的评估应是由利益独立的第三方来做出的。
(三理论和实际相结合的原则
国内外理论界对基金绩效评估的讨论已经非常深入,作为
我国产业投资基金绩效评价体系建设的相关问题研究
郭广良
(北京交通大学,北京100044
【摘要】目前,我国对产业投资基金绩效评价的研究基本上还是一个空白,文章通过对我国产业投资基金开展绩效评价的意义以及绩效评价体系建设的现实选择进行了深入分析,提出了我国产业投资基金进行绩效评价体系建设的总体思路以及绩效评价体系建设的基本原则,探讨了我国产业投资基金进行绩效评价的具体方法,并选择基金的绝对投资收益率、基于风险调整的平均收益率以及基金经理人的管理能力三项指标构建了“532线性回归绩效评价模型”,以此作为产业投资基金绩效评价的一个工具。
【关键词】基金;绩效;评价体系
【中图分类号】F830.59【文献标识码】A【文章编号】1004-2768(200824-0114-04
【收稿日期】2008-09-06
【作者简介】郭广良(1971-,男,山东人,北京交通大学产业经济学博士研究生,研究方向:产业规划及投融资。
对这些理论的有益实践,在过去数十年中,国外出现了很多专业编制指标体系来评价基金业绩的机构,这些机构的评级体系有很多值得借鉴的地方。但我们在评价我国产业投资基金时,应该充分考虑我国资本市场发展现状和政府相关政策等因素,在充分借鉴国外的经典理论和一些评价方法的同时,还要结合我国的实际情况进行相关的改造与创新,真正实现将成熟的理论与我国的客观实际相结合。
一、我国产业投资基金开展绩效评价的意义
我国基金评价体系的理论研究大多是基于证券投资基金的研究,并且仍处在借鉴国外研究方法,进行实证研究。对某种单独的理论或角度进行研究的居多,缺乏整体的和系统的研究,缺少理论上的创新,更缺乏对产业投资基金运营绩效的研究。因此,在我国产业投资基金运营体系逐步发展与完善的过程中,建立一套完整、系统、并适合我国产业投资基金发展的绩效综合评价体系,不仅对产业投资基金司本身具有十分重要的意义,而且对产业投资基金监管部门、外部评级机构、投资者等产业投资基金市场中的各方都具有十分重要的现实意义。
(三有利于产业投资基金外部监管体系的进一步完善
产业投资基金对国内监管部门来说,是一个新生的事物,如何高效监管产业投资基金的运作,如何解决实际操作过程中遇到的诸多问题,这对产业投资基金的监督部门都提出了新的要求,而完备、高效的产业投资基金绩效评估体系可以对基金的业绩和运行状况进行客观评价,从而为监管部门制定相关法律法规或完善各种监管细则提供充分的依据。