《财务管理学》人大版课件-学生用

事件回 放
委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层
解决机制：



激励 绩效股 股票期权 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁
委托—代理问题与利益冲突

冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够 收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的 行为，如投资高风险项目、发行新债。
股东 股东财富最大化
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
法规与限制 好公民
社会
债权人
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
3. 财务管理的环境
财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。

委托—代理问题与利益冲突


冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东

社会责任与利益冲突
委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于 企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。
道德危机 逆向选择 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、 分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为 罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责 任？
财务管理的概念
企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在 的资金运动及其所体现的经济利益关系。
进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一 项综合性管理工作。
财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程
企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所 发生的经济利益关系，包括： （1）企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向企业 投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系； （2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资 金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系 ； （3）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直 接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关系； （4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买 债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系 ； （5）企业与税务机关之间的财务关系，主要是指企业要按税法的规 定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系； （6）企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单位之 间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系； （7）企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报 酬过程中所形成的经济关系。
1、√ 2、× 3、× 4、√ 5、√6、 × 7、 ×
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。


以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标

主要缺点：



没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵
两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率
委托—代理问题与利益冲突

冲突之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议， 委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式:


经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
经济环境
财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。
峰

经济周期



复苏 繁荣 衰退 萧条
复苏 1.增加厂房设备 2.实行长期租赁 3.建立存货 4.引入新产品 5.增加劳动力
金融市场环境

利息率及其测算
利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬

纯利率:纯利率又称真实利率，它是通货膨胀为零时，无风险证券的平
均利率。纯利率的高低主要受社会平均资金利润率、资金供求和国家有 关政策的影响。在实际工作中，通常把无通货膨胀情况下的国库券利率 视为纯利率。美国的统计资料表明，20世纪80年代的纯利率大约在2％ —4％场”， 是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂 的市场。
同业拆借是指具有法人资格的金融机构 ，或者是经法人授权的非法人金融机构的分 支机构之间，进行短期资金融通的行为。同 业拆借的目的，在于调剂各个金融机构之间 的头寸，或者应付一些临时性的资金短缺。

第1章：总论
——财务管理是建立在会计学和经济学基础之上的： 前为数据基础，后为理论基础。
2014-5-29
本书以股份有限公司为主要理财主体，以工商企业为主要立足行业，以财务目 标为价值导向，以财务战略为整体规划，以筹资、投资、经营和分配等财 务活动活动为横线，以预测、决策、预算、控制、分析等管理环节为纵线 ，构成纵横连贯的距阵式的系统体系，涵盖财务管理基础、筹资管理、投 资管理、营运资本管理、股利政策、并购与重组等内容。 第六版的框架结构仍然保持第五版时的6篇，即财务管理基础、筹资管理 、投资管理、营运资本管理、股利政策、并购与重组。与第五版相比，第 六版主要做了以下修订： 1. 删除了个别内容。如删除了第3章财务分析中不常用的财务比率“到期 债务本息偿付比率”，第6章资本结构决策的每股收益分析法中，删除了例 题中的优先股内容。 2. 更新了一些内容。第六版对部分内容和数据进行了补充或更新，如第 11章中补充了我国沪深A 股上市公司行业平均股利支付率和平均股利报酬 率的数据。 3. 修订了部分练习题的内容。第六版对一些章节的练习题进行了修订或 更新，更便于学生加深对教材中相关理论和方法的理解。 4. 规范了一些术语。长期以来，我国财务管理学的术语用法不统一，不 规范，如估值与估价、贴现率与折现率、收益率与报酬率、筹资与融资等 术语经常混用。经过作者的多次讨论，并征求一些教师的意见，第六章对 一些术语进行了规范和统一。如收益（income）与报酬(return)，一般我 们主张用报酬，又如，用投资报酬率，而不用投资收益率；用期望报酬率 ，而不用预期收益率。但是，在会计报表中，为了与会计学的术语一致， 我们还是用了每股收益、投资收益等术语。
金融市场的基本类型
短期资本市场 其主要功能是调节短期资本融通。 其主要特点是：（1）期限短。一般为3－6个月 ，最长不超过一年。（2）交易目的是解决短 期资本周转。它的资本来源主要是资本所有者 暂时闲臵的资本，它的用途一般是弥补流动资 本的临时不足。（3）金融工具有较强的“货 币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小 等特性。 短期资本市场:主要有拆借市场、票据市场、大 额定期存单市场和短期债券市场等
3、 大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单（简称CD）是由银行发行的、规定一定期限的、 可在市场上流通转让的定期存款凭证。 4、短期证券市场－ 所谓短期证券市场，是指在国际间进行短期有价证券的发行和买卖 活动的市场。 短期证券市场的交易对象是短期信用工具。它包括国库券、可转让 的银行定期存单、银行承兑票据和商业票据等证券，目前在各类短期金 额工具中，国库券的数量是最大的。

长期资本市场
其主要特点是：（1）融资期限长，至少1年以上；（2）融资目的 是解决长期投资性资本，用于补充固定资本，扩大生产能力；（3 ）资本借贷量大；（4）收益较高但风险也较大。 (一) 长期资本市场上的交易活动 长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成。 (二) 长期资本市场上的交易组织形式 1.证券交易所。 2.柜台交易。 (三) 长期资本市场上的交易方式 1.现货交易。它是指成交约定1-3天内实现钱货两清的交易方式。 2.期货交易。它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数 量，过一定时期后才进行交割的交易方式。 3.期权交易。它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买 进或卖出证券而达成的契约交易。 4.信用交易。它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的 由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交易方式。
经济环境

通货膨胀

引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张

经济政策
3. 财务管理的环境

金融市场是进行资金 融通的场所。

经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
金融市场环境
外汇市场 短期证券市场 货币市场 金融市场 资金市场 资本市场 黄金市场 长期借贷市场 短期借贷市场 一级市场 长期证券市场 二级市场

关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。
保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度
以股东财富最大化为目标
小 结
实施控制：
激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团
第二章 财务管理的价值观念
2.1.1 时间价值的概念

需要注意的问题：

时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢
本单元自测题：
一、判断题
1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ） 2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。 （ ） 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （ ） 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （ ） 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系 。（ ） 6、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长 期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。（ ） 7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的 关系、企业与商业信用者之间的关系。（ ）