中外上市公司股份回购比较研究
中美两国企业并购貌制的比较研究
中美两国企业并购模式的比较研究1. 引言企业并购是指两个或多个企业通过合并或收购，将其资源整合起来，以实现经济效益最大化的策略。
中美两国作为世界经济的重要成员，其企业并购活动对全球经济格局具有重要影响。
本文将对中美两国企业并购的模式进行比较研究，以揭示其异同之处。
2. 中美企业并购的背景与现状2.1 中国企业并购背景和现状中国作为世界第二大经济体，在过去几十年中经历了高速经济增长和产业结构调整。
为了满足经济发展的需求，中国企业开始大规模参与国内外并购活动。
中国企业并购的特点包括投资主体多元化、政策引导和国有企业改革等。
然而，尽管中国企业并购在国内外广受关注，但其并购效益和管理问题也引起了一系列的争议。
2.2 美国企业并购背景和现状美国作为全球最大的经济体和创新中心，其企业并购活动居世界领先地位。
美国企业并购的特点包括市场化、法律规范和金融市场发达等。
美国企业并购在提高企业竞争力、创造经济增长和促进创新等方面发挥着重要作用。
然而，美国企业并购也存在着一些问题，如资产价格泡沫和垄断风险等。
3. 中美企业并购的比较分析3.1 并购动机与目标选择中美两国企业并购的动机和目标选择存在一定差异。
在中国，企业并购的主要动机包括资源整合、市场拓展和技术升级等。
中国企业往往选择具有战略重要性、市场优势或创新能力的企业作为并购目标。
而在美国，企业并购的动机更多地关注利润最大化和股东回报。
美国企业通常选择具有高成长潜力、创新能力或市场份额等可持续竞争优势的企业作为并购目标。
3.2 并购模式与操作方式中美两国企业并购的模式和操作方式也有所不同。
在中国，企业并购主要采用战略联盟、股权收购和资产整合等方式。
中国企业并购普遍以国家政策引导和资源整合为特点，政府在并购过程中起到了重要作用。
而在美国，企业并购主要采用股票交换、现金收购和资产交易等方式。
美国企业并购更加倾向于市场化、自由竞争和合规操作，政府的干预较少。
3.3 并购成功与风险挑战无论是中美企业并购，都面临着一系列的成功与风险挑战。
上市公司股票回购动因及财务效应分析论文
上市公司股票回购动因及财务效应分析摘要：从上世纪50年代以来，股份回购就受到了研究者们的关注。
股份的回购在美国的市场中受到热烈的反应，在80年代中期开始弥漫。
由于纽约股市开盘后大幅猛跌，投资者抛售自己的股票。
超过600家上市公司选择回购股票，提升投资者们的信心与稳定股价。
因此回购股票成为上市公司采取的有效措施。
我国证券市场发展相对比较缓慢。
上世纪90年代，证券市场已经出现了好多案例。
但都是国有股分，其目的是解决相同股分不同权利。
上市公司很少会进行股票的回购，因为对于他们来说，这没有吸引力，世界的经济联系越来越紧密，国内市场也在改善，因此旧法已处于无用之地。
2005年政府颁布了新的。
方法来放松对股票回购的。
限制。
允许企业在回购股票，上市公司采用这这个办法来释放公司未来的发展信号。
以及调节资本结构。
这种行为已经。
非常普遍了。
但是我们可以考虑到，上市公司处于各种理由回购股票，造成各种影响，因而需要更深程度上探讨上市公司回购股票的动因和影响。
在写本篇论文之前，已博览众多文献，分析各类案例。
股票回购，回购产生的影响财务效应是本文主要分析的对象。
在一五年，严重的大跌的发生，使得很多上市公司选择回购股票的措施，伊利集团也顺势回购股票，伊利集团通过不断的发展和优质的品质，成为了我国乳脂行业的巨头之一。
此外，这个公司在国际上的影响也比较深远。
他连续四次与荷兰进行合作，在全国的乳业排名上前十，所以选伊利集团具有比较高的代表性。
关键词：股份回购；财务效应；回购动因目录目录 (2)一、引言 (3)（一）研究背景和意义 (3)（1）研究背景 (3)（2）研究意义 (3)（3）文献综述 (3)二、股票回收的动因 (3)（一）提升公司股价 (3)（二）实施股权计划 (4)（三）提高资金效率 (4)三、伊利集团基本情况 (4)（一）公司概况 (4)（二）股份回购前的经营状况 (5)（1）营业收入 (5)（2）净利润 (5)（3）营业活动产生的现金流 (5)四、伊利集团股份回购的动因 (6)（一）优化资本结构 (6)（二）降低代理成本 (6)五、伊利集团回购的财务效应分析 (6)（一）回购对公司价值的影响 (6)（二）对财务效绩的影响 (6)（1）营运能力 (6)（2）盈利能力 (7)参考文献 (8)致谢 (9)一、引言（一）研究背景和意义1、研究背景一直以来，股份回购引起了学者们的注意，到了80年代经济的大萧条。
上市公司股票回购动机与市场反应的实证研究
上市公司股票回购动机与市场反应的实证研究在当今的金融市场中，上市公司的股票回购行为日益频繁，引起了投资者、学者和监管机构的广泛关注。
股票回购是指上市公司利用自有资金或债务融资等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。
这一行为背后的动机复杂多样，而市场对其的反应也各不相同。
通过对上市公司股票回购动机与市场反应的实证研究，我们能够更深入地理解这一金融现象，为投资者的决策和市场的监管提供有益的参考。
一、上市公司股票回购的动机（一）提升股价当公司认为其股票价格被低估时，通过回购股票减少市场上的流通股数量，从而提高每股收益和股价。
这向市场传递了公司对自身价值的信心，吸引投资者买入，推动股价上涨。
（二）优化资本结构公司可以通过股票回购调整资本结构，降低权益资本比例，提高债务资本比例。
在合理的范围内，增加债务融资可以利用利息的税盾效应，提高公司的价值。
（三）增加股东财富股票回购可以增加股东的每股收益和每股净资产，直接为股东创造财富。
对于那些没有更好投资机会的公司，将资金用于回购股票可能比进行低回报的项目投资更有利于股东。
（四）实施股权激励公司回购股票后，可以将其作为股权激励的股份来源，激励管理层和核心员工为公司创造更好的业绩。
（五）防止恶意收购通过回购股票，减少外部投资者可获取的股份数量，增加收购方的收购难度和成本，从而保护公司的控制权不被恶意收购者夺取。
二、上市公司股票回购的市场反应（一）股价上涨在大多数情况下，股票回购公告会引发股价的短期上涨。
投资者将回购视为公司对自身价值的认可和对未来业绩的信心，从而积极买入股票，推动股价上升。
（二）交易量变化股票回购通常会导致短期内交易量的增加，因为投资者对公司的行为做出反应，买卖股票的活动更加频繁。
（三）长期影响从长期来看，股票回购对股价的影响并不一致。
如果公司回购股票是基于合理的价值判断和良好的财务状况，并且能够有效地利用回购后的资金，那么股价可能会持续上涨。
上市公司财务舞弊中外比较研究
现 代 商 贸 工 业 Ｍ ｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｎ ｕｔ ｄ ｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅＩｄ ｓ ｙ ｎ ｒ
２１ 年第 ２ ０１ ２期
上市公 司财务舞弊中外 比较研 究
丁 丽
（ 徽 大 学 商 学 院 ， 徽 合 肥 ２０ ０ ） 安 安 公 司 主 观 上 采 取 伪 造 、 饰 的 手 法 编 造 法 律 上 注 册 为 私 人 投 资 有 限 合 伙 企 业 ， 是 典 型 的 Ｓ Ｅ。 掩 ９ ９年 ６月 至 ２ ０ ０ １年 ７月 ， 然 公 司 与 Ｉ Ｍ 公 司 发 生 了 安 Ｊ 假 账 ， 会 计 主 体 为 实 现 其 主 观 目的 而 恣 意 违 背 会 计 准 则 ， １ ９ 是 ４笔交易 ， 这些交 易的价格严 重偏离公允 价值 ， 易发 生 的 交 践踏 国家有关 会计 法律 法 规 而制 造 虚假 会 计 信 息的 行 为。 ２ 在 国内外学者多 从产权经济 学角 度研 究会 计 舞弊 。但 是 由于 时 间 主 要 集 中在 编 制 年 度 和 季 度 财 务 报 表 之 前 ， 财 务 报 表 编 制 之 后 ， 出 售 的 大 部 分 资 产 又 由 安 然 公 司 或 其 控 制 已 信 息 不 对 称 的 客 观 存 在 ， 业 的 经 济 行 为 不 可 能 在 透 明 的 企 Ｐ 状 态 下 被 外 界 所 完 全 了 解 ； 息 不 对 称 还 直 接 加 剧 了 契 约 的 其 他 Ｓ Ｅ以 更 高 的 价 格 赎 回 。 信 （ ） 划 不 具 经 济 实 质 的对 冲 交 易 ， 盖 投 资 损 失 。 ３策 掩 的不 完 备 性 ， 舞 弊 者 可 乘 之 机 。 给 安然公 司不仅 从 事 电力 和 天然 气 的批 发和 零售 业 务 ， 在我 国 ， 国有 股 、 人 股 在 大 部 分 上 市 公 司 股 权 结 构 中 法 而且还大量投 资于股 票和期权等 高风 险金融 工具 。２０ ０ ０年 占主导地 位 ， 国上 市 公 司 会 计舞 弊 还具 有 特 定 的 原 因 。 我 安 Ｏ亿 美 元 根 据 美 国公 按 照 舞 弊 动 机 涉 及 的 利 益 主 体 对 舞 弊 动 机 进 行 分 类 研 究 有 末 ， 然 公 司 持 有 的 高 风 险 投 资 达 ９ 安然 公 司必 须 按 公允 价 值对 这 类 高风 险 的 交 利 于 观 察 不 同 利 益 主 体 舞 弊 动 机 的 差 异 ， 此 本 文 将 舞 弊 认会计准则 ， 因 Ｍａｋ ｏ 动 机 划 分 为 两 类 ： 求 个 人 利 益 最 大 化 和 谋 求 企 业 利 益 最 易 类 证 券 进 行 确 认 和 计 量 。按 照 市 价 标 价 法 （ ｒ — ｔ — 谋 ｒ ｅ， 运 ， 大 化 。其 中 ， 求 个 人 利 益 最 大 化 主 要 涉 及 企 业 的 经 营 者 Ｍａｋｔ简 称 ＭＴＭ ， 用 公 允 价 值 的 一 种 会 计 方 法 ） 交 易 谋 类 证券 的任何市价 波动 ， 应 当在利 润表 即 时确认 ， 都 由此 将 舞 弊 ， 求 企 业 利 益 最 大 化 主 要 涉 及 经 营 者 和 所 有 者 （ 要 谋 主
中美上市公司融资方式选择的比较分析
中美上市公司融资方式选择的比较分析作者：金刚杨志贤来源：《经济师》2014年第02期摘要：通过对比分析美两国在企业中融资方面的差别，认为应该吸收美国等发达国家成熟的融资理论。
同时分析了我国独特的社会性质和当前条件下一些不可避免的问题，提出了我国上市公司在进行企业融资时需要注意的几点建议。
关键词：中美两国企业中融资生存与发展中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1004-4914（2014）02-082-02资金是企业生存与发展的源泉，企业发展的融资战略是企业走向市场化、国际化必须首先考虑的关键所在，企业融资是企业生存和发展的重要手段。
在美国等发达国家，企业融资问题已不是一个新生事物，作为企业金融学研究的一个重要内容，早已受到企业界和理论界的重视，有关的著述很多，已形成一套比较成熟的理论。
本文旨在通过对比分析中美两国在企业融资方面的差别，吸收美国等发达国家的成熟的融资理论。
同时通过分析我国独特的社会性质和当前条件下一些不可避免的问题，得出我国上市公司在进行企业融资时需要注意的几点建议。
一、中美上市公司融资方式比较1.美国上市公司融资方式分析。
融资模式主要分为内部融资和外部融资两种，自1984年梅叶斯根据信息不对称理论提出融资的有序理论后，纳拉亚南等人也得到了类似的结论。
近半个世纪以来，美国大部分的企业在融资决策上都自觉或不自觉地遵循这一融资规律。
在美国，公司内部融资比率高达75%，而从金融机构和金融市场融资进行外部融资只占12%和13%。
由此可见美国的融资模式主要是以权益性的内部融资为主.对金融机构和金融市场的依赖性不是很大。
即使在外部触资过程中，债券也成为比股票更为主要的融资手段。
自1984年起.美国公司已经普遍停止通过发行股票融资。
而是大量回购自己的股份。
自20世纪90年代起。
美国企业从股票市场上赎回了约6000亿美元的股票，股票市场已经成为负融资场所。
与此同时，债券市场上却新增了10000亿美元的债券。
上市公司股票回购动因及财务效应研究
上市公司股票回购动因及财务效应研究作者：***来源：《中国集体经济》2023年第28期摘要：在經历了2008年的国际金融风暴之后，大部分企业的股票价格都出现了不同程度的暴跌，为了保证企业本身的价值，多数企业开始进行股票回购。
为了推动股票回购的良性发展，中国证监会、财政部和国资委相继出台了有关股票回购的政策，引起了我国股票回购体制的重要变革，并在上市公司中掀起了一股股票回购的热潮。
文章主要分析我国上市公司股票回购的现状；研究我国上市公司股票回购的动因；指出我国上市公司股票回购存在的问题。
并从市场监督、信息披露和制度建设等方面提出了相关建议，以促进我国上市公司股票回购健康发展。
关键词：股票回购；财务效应；上市公司股票回购最早源于欧美发达国家，并在近五十年来不断地发展壮大，逐渐形成了一种较为成熟的公司治理模式。
我国股票回购制度最早产生于20世纪90年代初，经过二十多年的发展演变，我国的股票回购已经渐渐得到了上市公司的普遍重视，并且在实践中得到了运用。
2018年，中国证券监督管理委员会等机构对我国上市公司股票收购相关规定进行了修改，在体制层面上对股票回购进行了激励，并引发了一轮收购热潮。
2018年，在中美两国发生了一场激烈的经贸摩擦之后，国内股市从3400点暴跌到2400点。
虽然在2019年股市出现了反弹，但是又受2020年疫情的影响，部分公司停工停产，股市又一次进入了全面下滑的状态。
受国家相关部门的激励及疫情等因素的作用，近年来我国上市公司进行了大量的股票回购。
2018年股票回购的完成次数为853次，回购的总金额为249.24亿元，在2019年股票回购的数量增加到1492次，金额达到了947.75亿元，在2020年，进行了1322次回购，895.87亿元的回购金额，如表1所示。
由此可以看出，目前公司已有较多采用股票回购的方式进行资金运营。
所以，本文对上市公司股票回购动机和财务效应进行了探讨，以期为我国的股票回购的后续深入研究提供一些借鉴。
股份回购对中国上市公司的影响分析
按相对控股〔约占30%〕计，约有1080亿股的空间。有相当多的上市公司国有股占总股本的比重过大，国有股减持越来越被关注。在众多减持和配售方案中，以下三种方案具有一定的操作性：定向转让给公众股老股东；
国有控股公司发行可转股债券；
回购国有股。其中股份回购是可操作性较强的一种减持方式。上市公司回购掌握在国有资产控股公司或集团公司手中的股份，既可以使国有股东起初的投入获得一定的回报，实现国有资产的保值增值，还可以将获得的珍贵资金用于其他投向，例如国家可以利用股份回购所得的局部资金收购置换上市公司的非经营性资产，为公司培植新的利润增长点。目前国内上市公司越来越频繁的股份回购交易已经向我们展现了其对国有股减持的重要意义。
3、债权人的利益保障问题从理论上讲，只要上市公司能按照贷款协议按期还本付息，债权人对上市公司的经营行为不应过多干预。股份回购主要是股东之间利益的协调问题，与债权人利益看似关系不大。但只要深入研究就会发现，股份回购与债权人的利益有极大关系。首先，股份回购直接耗用了公司的大量现金或其它可变现资产使公司流动比率明显降低，这会直接降低公司的偿债能力，增加债权人的风险。其次，股份回购如果主要是通过增加负债来进行，这会直接使公司的资产负债率上升，对老债权人来说其所放出贷款的风险系数也因此增加。最后，从公平性来分析，当初债权人对公司进行贷款的最主要依据就是其存在能够长期维持不变和值得信赖的实收资本，现在公司突然要对这一重要贷款根底进行大改动无疑对是对债权人当初贷款行为的一种变相“欺骗”。在国外公司进行股份回购时对债权人利益均会有较为周到的安排。中国《公司法》是在减少注册资本的相关条款中对债权人利益有所保障，但这一规定过于原那么，强调的是公司充分信息披露的义务并对如果公司不执行这一条的情况制定相应处分方法。
中美上市公司现金分红政策比较
因
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,
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特 别 是 融资 政 策 上 要
,
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好
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效 益 高 的中小 企 业适 当 放宽 贷 款条
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、 ,
企 业 服 务指 导 机 构 的 作 用 各级政 府要 切
业 银行 信 用 社 要重视中小 企 业对 分散 银 行 贷款风 险 的积 极 意 义 要把 优 良 中小企
,
实发 挥 中小 企 业服务中 心 的作 用 为 中小
企业提 供 市 场 资 金 人 才培训 技 术 更
上市公 司多年 的股利分配 情况 绝大多数上 市
,
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利 另外 从历 史上 看 在
以前
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、 、
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红 的原 因主要 是
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多样化 的金融 服 务
,
。
同时 要 改 善信 贷 管
上市公司股票回购的动因及绩效分析
投资者应关注公司基本面，了解公司的经营状况和财务状况，以做出明智 的投资决策。
THANKS
谢谢您的观看
上市公司进行股票回购，作为实施股权激励计划的股票来源，有助于激发员工积 极性。
反收购策略
股票回购可以作为反收购策略的一部分，通过减少流通股本降低被收购的风险。
03
上市公司股票回购的绩效分析
股票回购的市场反应
短期市场反应
股票回购通常被市场解读为公司对未来 经营的积极预期，短期内可能带来股价 上涨。
提升企业价值
通过股票回购调整资本结构，可以提升企业的市场价值，增加股东财富。
股价低估与股票回购
股价低估
上市公司认为股价被低估时，会通过股票回购来提高每股收益和净资产收益率 等财务指标，从而提升股价。
信号传递
股票回购可以向市场传递出公司管理层对未来经营的信心，有助于稳定或提升 股价。
其他动因分析
股权激励
股票回购对股东财富的影响
股东财富增加
股票回购通常被视为向股东返还现金的一种方式，有助于增加股东财富。
股东控制权增强
股票回购减少公司流通股数量，提高股东持股比例，增强股东对公司的控制权。
04
上市公司股票回购的案例研究
案例一
总结词
该案例分析了某上市公司股票回购的动因，包括提升 股价、提高股东回报、优化资本结构等。通过财务数 据和市场反应，评估了股票回购的绩效，发现回购后 公司股价有所上涨，财务指标也有所改善。
案例三
总结词
该案例分析了某上市公司股票回购后的业绩 表现及股东回报。通过对比回购前后的财务 数据和市场表现，发现股票回购对公司的业 绩和股东回报均有积极影响。
论股份回购发展历程
论股份回购发展历程
股份回购是指上市公司使用自己的资金，按照一定的方式购买自己的股份的行为。
股份回购发展历程十分迅速，从最初的人为限制到逐渐正规化的发展过程中，股份回购正逐渐成为公司治理和资本市场的重要机制。
股份回购的起源可追溯到20世纪70年代初，此时美国政府开始放宽对上市公司收购规则的执法力度。
这种放宽对于企业只是带来更大灵活性的市场环境，但却缺乏一定的监管制度来规范上市公司使用股票回购个人的行为，从而导致大量的激烈的收购战。
于是在1982年，美国证券交易委员会(SEC) 颁
布了有关股票回购的立法规定，指导上市公司本身回购自己的股票。
此举进一步指明了美国证券交易委员会在市场监管方面的重要性，并逐渐大力推进股票回购制度的发展。
此后，股份回购的发展迅速，法规也逐渐日益完善。
随着股份回购的安全性与透明度日益提高，逐渐变成公司稳定股价和提高股东权益的一种合法工具。
而在法规的基础上，股份回购也逐渐成为企业竞争力的重要体现。
近年来，随着资本市场的变化，股份回购机制也发生了一些新的变化。
美国公司回购股份的原因通常是财务状态良好并有过度现金或是内部股东或管理层想把公司全部或部分私有化。
但在中国，许多公司回购股份主要是为了优化股权结构，从而提高管理层的股权占比并引进更多战略投资者。
整体而言，股份回购经历了一段从非正式到正规化的发展过程。
在这个过程中，证券交易所和证券监管机构都参与了制定股份回购规定并推动股份回购发展。
股份回购在企业治理和资本市场方面发挥了重要作用，不仅可以提高股东价值和股票流动性，同时也能防止主动或被动收购，并为企业竞争力增加一个重要措施。
上市公司股票回购效应分析——以伊利股份股票回购为例
上市公司股票回购效应分析——以伊利股份股票回购为例上市公司股票回购效应分析——以伊利股份股票回购为例引言近年来，中国股市呈现出波动较大的走势，给投资者带来了较大的不确定性。
在这种背景下，越来越多的上市公司开始通过股票回购来提振投资者的信心。
本文以中国知名乳制品公司伊利股份为例，对股票回购的效应进行分析，并探讨这一行为对公司和股东的影响。
一、股票回购的定义与动因股票回购，是指上市公司回购自己的股份。
上市公司之所以选择进行股票回购，主要有以下原因。
首先，回购股份可以增加市场需求，提高股票价格，向市场传递积极信号，提振投资者信心。
其次，回购股份可以减少公司的流通股数量，提高每股收益和股东权益比例，从而增加股东利益。
此外，回购股份还可以降低资本成本，提高公司的财务杠杆比例。
二、伊利股份的股票回购情况伊利股份是中国最大的乳制品生产商之一，自2007年以来，公司开始实施股票回购计划。
回顾过去十年间，伊利股份的股票回购规模逐年增加。
截至目前，伊利股份已经完成了多轮股票回购，回购金额超过百亿元人民币。
这一系列回购行动在市场上引起了较大的关注。
三、回购效应对公司的影响股票回购行为对上市公司有着重要的影响。
首先，回购股份可以提升公司的股价。
以伊利股份为例，每次宣布回购股份后，其股价通常会出现短期上涨的现象。
其次，回购股份可以优化公司的财务状况。
回购股份意味着减少了流通股的数量，从而增加了每股收益和股东权益比例。
此外，回购股份还可以降低公司的资本成本，提高财务杠杆比例。
最后，回购股份还可以减少公司的股权摊薄。
随着股票回购，伊利股份可以减少股东之间的竞争关系，提高公司的控制力。
四、回购效应对股东的影响股票回购行为对股东也有着积极的影响。
首先，回购行为可以提振投资者的信心。
在市场波动大、信心不足的情况下，公司回购股票可以向外界传递积极的信号，显示公司对未来的信心，进而提高股东的信心。
其次，回购行为可以增加股东权益。
通过回购股份，公司可以减少流通股的数量，提高每股收益和股东权益比例。
外资并购我国上市公司的现状及对策研究
外资并购我国上市公司的现状及对策研究［摘要］近年来随着证券市场规模的迅速扩大，国有企业改革的加快,外商直接投资资本市场限制的放开以及QFII的推出，证券市场上通过直接并购来获取股权的交易方式将会不断增加。
本文主要分析现阶段外资并购我国上市公司的特点以及潜在的问题，对外资并购上市公司提出相应的政策建议。
［关键词］外资并购上市公司潜在风险所谓并购，是指兼并(Merger)和收购(Acquisition) 的总称,泛指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
外资是从主体方面来进行界定的,指的是外国投资者,包括境外中国公民返回大陆投资者、港澳台地区在华投资者和中国在港澳台地区开办的窗口企业。
外资并购是从东道国的角度提出的跨国并购，指外国投资者对国内企业的兼并收购行为。
一、外资并购中国上市公司的特点1.并购的行业范围越来越广泛，外资关注的重点已从制造业向交通、港口等基础型行业和银行、保险、证券金融、咨询服务领域转变。
外资并购的范围越来越广泛,渗入的程度越来越深。
外资对国内感兴趣的产业包括国内潜力巨大、有高速增长的市场、低廉的制造成本，在国内具有一定品牌优势的企业。
跨国公司以战略投资者身份参与国有企业的股权重组,青睐那些市场前景好、有核心竞争力的企业,而那些技术落后、包袱沉重、没有市场潜力的企业,难以成为外资并购的对象。
2.外资并购上市公司倾向于并购发行B股的上市公司。
沪深两市共有110家B股上市公司，外资青睐该类上市公司的主要原因，一方面，B股是唯一对外开放的证券品种，另一方面，考虑到中国证券市场上大量存在的是国有股、法人股等非流通股，从而通过在两个市场分别购买股份成为收购的不错的选择。
3.战略并购居多，但不排除恶性收购的现象。
外资并购更倾向于长期的合作行为，目的一方面是获得中国的市场，另一方面则是希望获取协同效应。
外资公司十分重视被收购对象的销售网络以及生产设施等条件,并将其视为在中国进行收购活动的关键所在。
上市公司股份回购分析及探讨
上市公司股份回购分析及探讨1. 引言1.1 背景介绍股份回购是指上市公司利用自有资金或借款等方式回购公司已经发行的股份，通常是从二级市场购回自家公司的股票。
股份回购在全球范围内已经成为上市公司管理股本结构和资本运作的一种重要方式。
随着我国资本市场的发展和成熟，上市公司股份回购也逐渐受到关注。
在这样的背景下，本文将对上市公司股份回购的定义、动机、影响因素、效果和监管政策等方面展开探讨，旨在为相关研究和实践提供参考和借鉴。
随着我国资本市场的不断发展，上市公司股份回购将会在未来发挥越来越重要的作用，因此本文的研究具有一定的现实意义和研究价值。
1.2 研究目的：研究目的是为了深入探讨上市公司股份回购的背后动机和影响因素，分析其对公司财务状况、股东权益和市场稳定的影响，评估股份回购在公司治理和投资者利益保护方面的作用，以及监管政策对股份回购的引导作用。
通过对上市公司股份回购实践的研究，旨在揭示股份回购对公司价值和股东财富的影响，为投资者和监管机构提供有益的参考和指导，促进上市公司健康发展和市场稳定。
共同探讨上市公司股份回购的规范化和标准化，推动我国资本市场的健康发展，提高上市公司的质量和竞争力。
1.3 研究意义上市公司股份回购是当公司自身向股东市场购买其已发行的股份，而这种行为在我国近年来逐渐增多。
在分析这一现象的研究中，探讨上市公司股份回购的意义至关重要。
上市公司股份回购可以提高公司的市场价值和股东财富，通过回购行为来增加公司的每股收益、提升股价水平，从而给股东带来更丰厚的回报。
股份回购有助于稳定股价，防止公司股价过度波动，提高投资者信心，增加公司的市场价值。
股份回购也可以改善公司财务结构，通过减少股本来提高每股收益，降低财务成本，提高公司盈利水平。
通过对上市公司股份回购研究意义的分析，可以更好地了解这一行为对公司和股东的影响，为深入探讨股份回购的动机、影响因素和效果奠定基础。
2. 正文2.1 上市公司股份回购的定义及形式上市公司股份回购是指公司将发行在外的股份重新购回的行为。
上市公司股份回购分析及探讨
上市公司股份回购分析及探讨近年来，上市公司股份回购成为越来越普遍的现象。
股份回购通常是指一个公司向公众发行的股份或者大股东所持有的股份进行收购，从而减少公司的总股本，使每股股份所代表的权益得到增加。
这一行为一般由公司的董事会来决定，并经过股东大会的批准。
本文就上市公司股份回购进行分析及探讨。
1. 提高股东价值上市公司股份回购的主要目的是提高股东价值。
如果一家公司有稳定的盈利能力，但股价长期走低，股份回购可以提高每股股份的价值，从而提高股东的利益。
2. 回收过多的股份有时候一家公司过多的发行了股份，这会影响公司股份的价值。
如果这时候公司希望恢复股份的价值，对于这些过多的股份进行股份回购就是一种不错的选择。
3. 遏制支出上市公司也可以利用股份回购来遏制支出。
举个例子，如果一家公司认为，他们已经有了足够的现金流来扩展业务，但是他们的现金还没有被投入到项目中，此时公司可以考虑股份回购来遏制支出。
这种方法可以避免公司未来出现现金流瓶颈和利润的下降。
二、上市公司股份回购的优缺点1. 优点2）降低公司成本股份回购也能降低公司的成本。
如果公司管理层认为当前市场估值低于实际价值，那么股份回购就是一种降低成本的好方法。
3）遏制竞争对手通过股份回购，上市公司能够遏制竞争对手的过多干扰。
如果一家公司认为自己的股东和投资者受到了竞争对手的过度干扰，那么股份回购就能达到稳定股东和投资者基础的目的。
2. 缺点1）股份回购可能超出财务能力一些上市公司可能会过于渴望接受股份回购，但却没有足够的财务能力来支付回购的费用。
如果公司过度依靠借债来资助股份回购，那么这种回购的优点可能会被金融风险掩盖。
2）影响未来收益通过股份回购，公司也许会节约成本，但是这可能会影响公司今后的收益，也许降低股价。
三、结论从经济的角度来说，上市公司的股份回购是值得支持的。
这种方法可以提高股东价值，降低公司成本，遏制竞争对手的过多干扰。
不过，公司应该审慎考虑股份回购，仔细评估自己的财务能力和未来预测，而不是单纯为了短期收益而进行回购。
股份回购动机比较及财富效应事件研究分析--宝钢股份回购案例
长春理工大学学报 （ 社会科学版 ）
Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆ Ｃｈ ａ ｎ ｇ ｃ ｈ ｕ ｎＵｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ ｏ ｆＳ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄＴ ｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ ｇ ｙ（ Ｓ ｏ ｃ ｉ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ ｓＥ ｄ ｉ ｔ ｉ ｏ ｎ ）
股份 回购大 多是 出于作为建立员工持股制度 ， 实行股票期权 制度 目的。同时② 、 ③、 ④、 ⑤、 ⑥ 的动机也不容 忽视 ， 对 于提 高企业 的市 场价值与给予市场传递积极 的信息 、 以及提高企
业 的财务指标起到很重要的作用。
表 １ 美 国企业股份 回购动机问卷调查 动机 ①建立员工持股制度 ， 实行股票期权制度
机是什 么 。比率 （ ａ ） 的回答是 占企业全部 的 比率 。 比率 （ ｂ ） 是未来一年 内将要实行 的股 价回购计划 的企业 比率 。
从表 ｌ 的的问卷调查数据 中可以看 出在美 国的企业 中 ，
交 易所 （ ＡＭＥ ｘ） 、 纳斯 达克 交易所 （ ＮＡＳ ＤＡＱ） 上 市企 业实
行股 份 回购金 额达到 同期 间股利分配 总额的 １ ／ ３ ， 同时也达
到同时期 Ｉ Ｐ Ｏ（ 公 开发行 股票 ） 总额 的 ３ 倍 。Ｔａ ｍｍｙ Ｔｉ ｅ ｕ 指
出， 至２ ０ １ ０ 年美 国标准普尔 ５ ０ ０ 指数上市公司十年期 间股份 回购和股利分配 的实行金额 ， 实行股份 回购 的金额超 出实行 股利分配金额 ， 并 且实行股份 回购金额呈上升趋势 。实行股
回购 的重 要性 越显得突 出。Ｂａ ｇ ｗｅ ｌ ｌ 和Ｓ ｈ ｏ ｖ ｅ ｎ指出 ， １ ９ ７ ７ 年 到１ ９ ８ ７ 年１ ０ 年间美 国企业 的股利分配增加到 ６ 成， 股份 回购 达到８ 倍 。Ｉ ｋ ｅ ｎ ｂ ｅ ｒ ｒ ｙ 、 Ｌ ａ ｋ ｏ ｎ ｉ ｓ ｈ ｏ ｋ 和 Ｖｅ ｒ ｍａ ｅ ｌ ｅ ｎ 指出， １ ９ ８ ０ 年 到１ ９ ９ ０ 年的 １ ０ 年间 在纽约证 券交 易所 （ ＮＹＳ Ｅ） 、 美 国证券
上市公司回购股份的途径
上市公司回购股份的途径上市公司回购股份是指上市公司利用现金资金自愿购买其已发行的股份，即通过向二级市场购买自己的股票。
回购股份是一种有效管理公司财务的方式，它可以提高公司股价、减少股权稀释、改善财务指标、增加投资者回报等。
上市公司回购股份的途径主要包括竞价回购、协议回购、集中竞价回购和深港通回购。
一、竞价回购竞价回购是指上市公司通过公开市场中的竞价交易方式回购其股份。
竞价回购是目前上市公司回购股份最常见的方式。
上市公司需要在证券交易所设立的回购交易市场上发布回购公告，同时指定回购期间和回购价格范围。
回购待购股数和回购价的确定在交易所交易市场上由上市公司和投资者根据市场交易机制自行协商。
竞价回购的特点是市场化、公开透明、价格较市场价低且按市价交易，回购量较大。
竞价回购是市场参与者自愿选择，具有弹性和灵活性。
二、协议回购协议回购是指上市公司与一家或多家特定的股东协商，达成通过协议方式回购其股份的安排。
协议回购一般通过私募方式，上市公司向特定股东或投资者购买其持有的股权，一般不涉及证券交易所的交易市场。
协议回购的特点是私下交易、谈判独立、灵活操作，可以根据具体情况制定具体条款，回购价格可以根据双方协商确定。
三、集中竞价回购集中竞价回购是指上市公司通过证券交易所集中竞价交易平台回购其股份。
这是一种结合了竞价回购和协议回购的方式，上市公司在集中竞价平台上发布回购公告，股东可以通过在交易所交易市场上买卖的方式参与回购，也可以通过私下协议方式参与回购。
集中竞价回购是目前国内上市公司回购的主要方式之一。
集中竞价回购的特点是回购价和回购数量都在市场交易所内公开，不像协议回购那样私下协商。
在集中竞价回购中，回购交易主体和交易所的直接交互可以起到制衡效应，提高了交易的公平性和透明度。
四、深港通回购深港通回购是指上市公司在深圳证券交易所与香港交易所之间的互联互通机制下进行股票回购。
在深港通机制下，香港投资者可以直接通过香港交易所参与深圳交易所的回购交易，深圳交易所可以直接通过香港交易所回购自己的股票。
股票回购：中国与国际的对比
１ 段 票 ａ 购 的 曩 客 、 濠 与 现 状 起 股 票 回 购 是 指 上 市 公 司 利 用 现 金 等 方 式 从 股 票 市场上 购回本公 司发行 在外 的部 分股 票 的 行 为， 公
收一 日期 ： ０ ２—０ ２０ ２—２ ３
司 在 股 票 购 回 后 可 以 直 接 将 其 注 销 ， 可 以 将 回 购 也
ｂ ｔ ｅ ｎ ｉｔｒ ａ ｏ ａ ａｕ ｅ ｍ ｒ ｅ ｎ ｈ ｎ ’ ｍ ｒ ｅ ， ｄ ｐｏ ｏ ｅ ｏ ｌ ａ ｖｃ ． ｅｗ ｅ ｎｅ ｎ ｔ ｎ ｌｍ ｔ ｒ ａ ｋ ｔａ ｄ Ｃ ｉ ｓ ａ ｋ ｔ＂ ｒ ｐ ｓ ｓ ｓ ｆ ｉ ａ ｏ ｒ ￣ ｄ ｉｅ
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决策借鉴
股 票 回 购 产 生 于 公 司 规 避 政 府 对 股 票 现 金 红 利
２１ ￣ ２年 ６ ０ 月
战 略 回 购 并 不 是 直 接 现 金 红 利 的 简 单 替 代 方
的高 税 管 制 。 ｌ ７ ９ ３年 ～ｌ ７ ９ ４年 ， 国 政 府 对 公 司 支 美 付 现 金 红 利 施 加 了 限 制 条 款 ， 使 许 多 公 司 转 而 采 致 用股票 回购方 式 ， 股 东分 配现 金 红 利 ， ８ 向 至 ０年 代 中期 ， 票 回 购 量 由 占 公 司 净 收 入 的 ５％ 左 右 增 加 股 到 约 占公 司 净 收 入 的 ２ ５％ ～４ ７％ ｏ“８ ． １ ０年 代 以 来 ， 由 于 资 本 市 场 敌 意 并 购 盛 行 ， 票 回 购 作 为 防 止 并 股 购 的一 种 有 力 手 段 而 日渐 风 行 ， 且 其 规 模 和 金 额 而 越 来 越 大 。进 入 ８ ０年 代 中后 期 ， 着 金 融 市 场 的 剧 随 烈 动 荡 ， 融 危 机 频 繁 出 现 ， 票 回购 作 为 一 种 稳 定 金 股
上市公司股份回购的国际比较与借鉴--基于美股、港股与A股.上市公司数据分析
作者： 张望军[1];孙即[2];李博[2]
作者机构： [1]中证金融研究院;[2]中证金融研究院公司金融研究部
出版物刊名： 清华金融评论
页码： 75-80页
年卷期： 2020年 第12期
主题词： 股份回购;防范化解;股权质押;市值管理;行为监管;风险防控;预期管理;债务融资;
摘要：本文分析了2009-2020年上半年美股、港股与A股回购情况、动机及影响因素。
对比发现,三地上市公司回购行为差异较为明显:一是A股回购规模与力度不及同期美股和港股;二是美股与港股回购多以市值管理为目的,A股超70%的回购被用于股权激励,以市值管理为目的的占比不足5%;三是美股回购资金多来源于低成本的债务融资以及海外利润回流,而超90%的A股回购源于自有资金;四是盈利与分红对三地巾场回购的影响差异较大,股权质押已成为A股回购的重要考量因素。
自2018年以来,A股上市公司回购快速发展,上市公司回购积极性明显提升,但其市值管理、财务调节,以及分红替代的功能尚未允分发挥,建议进一步适度放宽回购条件与比例,加强对信息披露和交易行为监管;坚持风险防控,防范化解回购重点领域风险;做好预期管理,加强上市公司回购正面宣传引导。
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Ｖｏ ． ３， ． １ ２ Ｎｏ ５ Ｓ ｐ ．２ ０ ｅｔ ０ ７
中外 上 市公 司股 份 回购 比较研 究
张 贡 生， 王
（ 兰州 商学 院 ， 甘肃 兰州
【 摘
干
７０ ２ ） ３ ０ ０
要 】 自从 ２ 纪 ７ 代 股 份 回购 在 美 国产 生 以来 ， 作 为 一 种 资 本 运 作 方 式 在 西 方 资 本 市 场 便 Ｏ世 Ｏ年 其
【 图 分 类 号］ ８０ ９ 中 Ｆ ３．１
Ｔｈｅ Ｃｏ ｍｐａ ａ ｉ ｅ Ｒｅ ｅ ｒ ｈ ｏ ｔ ｅ Ｓ ｒ ｐｕ ｃ ｓ ｆＣｈｉ ｓ ｎ ｒ ｉ ｎ Ｌｉｔｄ Ｃｏ ａ ｉｓ ｒ ｔｖ ｓ ａ ｃ ｎ ｈ ｈａ ｅ Ｒｅ ｒ ｈａ ｅ ｏ ｎｅ ｅ ａ ｄ Ｆｏ ｅｇ ｓｅ ｍｐ ｎ ｅ ＺＨＡ ＮＧ ｎ — ｈ ｎｇ。 ＡＮＧ ｎ Ｇｏ ｇ ｓ ｅ Ｗ Ｇａ
对 比分 析 ， 后 得 出 我 国在 股 份 回 购方 面 的一 些 建 议 ， 冀 能 够 引 起 各 方 面 的 关 注 ， 不 断 推 动 股 份 回购 在 中 最 希 并
国 的发 展 和完 善 。
【 关
键
词】股 份 回购 ； 律 ； 法 形式 ； 目的 【 献 标识 码 】Ａ 文 【 章 编 号 】１ ７ －０ Ｘ（０ ７０ —０ ３０ 文 ６ ２７ ７ ２ ０ ） ５０ ２ —４
（ ａ ｚ ｏ ｍｍｅ ｃａ ｌｅ ｅ Ｌａ ｚ ｏ ３ ０ ０， ｉ ａ Ｌ ｎ ｈ ｕＣｏ ｒ ｉ ｌＣｏ ｌ ｇ ， ｎ ｈ ｕ ７ ０ ２ Ｃｈ ｎ ）
Ａｂ ｔａ ｔ Ｓ ｎ ｅ ｓ ａ ｅ ｒ ｐ ｒ ｈ ｓ ａ ｔ ｅｎ ｎ ｔ ｅ １ ７ ｓ ｉ ｈ ｄ ｐ ｒｏ ｍｅ ｒ ａ ｕ ｃ ｉｎ ｉ ｓ ｅ ｎ ｃ ｐ ｔ １ｍａ ｋ ｔ ｓｒ ｃ ： ｉ ｃ ｈ ｒ ｅ ｕ ｃ ａ ｅｃ ｍｅ ｉ ｏ ｂ ｉ ｇ ｉ ｈ ９ ０ ，ｔ ａ ｅ ｆ ｒ ｄ ｇ ｅ ｔ ｆ ｎ ｔ ｎ ｗｅ ｔ ｒ ａ ｉ ｒ ｅ ． ｎ ｏ ａ Ｗ ｈ １ ，ｉ ｉ ｓ ｉ ｅ ｉｔ ｈ ｎ ｎ Ｃｈ ｎ ， Ｏ ｌ ａ ｎ ｎ ｒ ｍ ｈ ｏ ｅｇ ｘ ｅ ｉｎ ｅ ａ ｄ ｕ ｉ ｇ ｆ ｒｒ ｆ ｒ ｎ ｅ ｗｉ ｏ ｇ ｏ ｏ ｉ ｅ ｔ ｓ ｔ ｌ ｒ ｂ ｒ ｈ ｔ ｉ ｇ ｉ ｉ ａ Ｓ ｅ ｒ ｉ ｇ ｆ ｏ ｔ ｅ ｆ ｒｉ ｎ ｅ ｐ ｒ ｃ ｎ ｓｎ ｏ ｅｅ ｅ ｃ ｌ ｄ ｏ ｄ ｔ ｌａ ｅ ｌ ｏ ｒｃ ｍｐ ｎ ｎ ｒ ｅ ． ｉ ａ ｅ ｏ ａ ｅ ｈ ａ ｏ ｎ ｏ ｎ ｒ ｓ ｍｏ ｉｅ ｎ ｄ ｓ ｗｉｈ ｆ ｒ ｉ ｎ ｃ ｕ ｔ ｉｓ ｉ ｕ ｏ ａ ｙ ａ ｄ ｍａ ｋ ｔ Ｔｈ ｓ ｐ ｐ ｒ ｃ ｍｐ ｒ ｓ ｔ ｅ ｌ ｗ ｆ ｍａ ｙ ｃ ｕ ｔｉ ， ｔ ｓ ａ ｄ ｍｏ ｅ ｔ ｏ ｅｇ ｏ ｎ ｒｅ ｎ ｅ ｖ ｓ ａ ｅｒ ｐ ｒ ｈ ｓ ，ｏ ｔ ｉ ｓ ｓ ｍｅ ｐ ｏ ｌｍｓ ａ ｄ ｐ ｏ ｏ ａ ｓｉ ｈ ｎ ， ｎ ｏ ｅ ｏ ａ ｏ ｅ ａ ｔ ｎ ｉ ｎ ｓ ｗｅｌａ ｒ ｍｐ ｅ ｈ ｒ ｅ ｕ ｃ ａ ｅ ｂ ａｎ ｏ ｒ ｂ ｅ ｎ ｒ ｐ ｓ ｌ ｎ ｔ ｅ ｅ ｄ ａ ｄ ｈ ｐ ｓ ｔ ｒ ｓ ｔｅ ｔ ，ａ ｌ ｓ ｐ ｏ ｔｉ ｄ — ｏ ｔ ｖ ｌｐｎ ｎ ｅｆｃ． ｅｏ ｉ ｇ ａ ｄ ｐ ｒｅ ｔ Ｋｅ ｒ ｓ ｓ ａ ｅ ｒ ｐ ｒ ｈ ｓ ；ａ ｍｏ ｅ； ｔｖ ｙ ｗｏ ｄ ： ｈ ｒ ｅ ｕ ｃ ａ ｅ １ ｗ； ｄ ｍｏ ｉ ｅ
所 谓股 份 回购 （ ｈ ｒ ｅ ｕ ｃ ａｅ ， 指 上 市 ｓ ａｅｒｐ ｒｈ ｓ） 是 公 司利用 盈余 所得后 的积累资 金 （ 自有 资金 ） 即 或
情 形 作 了 规 定 ， 此 之 外 ， 份 回购 不 受任 何 限 在 股 制 。这是 少数 国家 （ 如美 国 、 日本 、 国等 ） 采用 英 所 的立 法模 式 。二 是 “ 则 禁 止 ， 原 例外 允 许 ” 。即公 司法规 定股 份有 限公 司原则 上不 得 收购 自己发 行 在外 的股份 ， 同 时 又列 举 了 允许 股份 回购 的法 但 定 情形 。这 是 大多数 国家 （ 德 国 、 国等 ） 司 如 法 公 法 所采 用 的立法模 式 。我 国 目前 的股 份 回购立 法 采 纳 的就是 这种立 法模 式 。
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第 ２ 第 ５期 ３卷
２０ ０ ７年 ９月
甘 肃联 合 大 学 学报 （ 会 科 学 版 ） 社
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＧａ ｓ ａ ｈ ｉｅ ｓｔ （ ｏ ｉｌＳ ｉｎ ｅ ） ｏ ｒ ａ ｎ ｕ Ｌｉｎ ｅＵｎｖ ｒｉ Ｓ ｃａ ｃｅ ｃ ｓ ｏ ｙ
发 挥 了 巨 大 的 作 用 。然 而 ， 份 回 购在 我 国 尚属 新 生 事物 ， 此 学 习 并 借 鉴 国外 股 份 回购 方 面 的 经 验 ， 对 我 股 因 将 国 的企 业 及 资本 市 场 的 规范 和完 善 大 有 裨 益 。本 文 将 对 中外 各 国股 份 回购 从 法 律 、 式 以及 目 的等 方 面 进 行 形
（ ） 国— — 原 则 上 许 可 股 票 回 购 一 美
债 务融 资以一定 的价 格购 回公 司本身 已经 发行 在 外 的普通 股 ， 其作 为 库 藏 股 （ｒａ ｕ ｙｓｏ ｋ 或 将 ｔｅｓ ｒ ｔｃ ） 进行 注销 ， 以达 到减 资或调 整股 本结构 的 目的 。