2017-2018年建筑估值现状及发展前景投资策略分析报告
2018年建筑行业分析报告
2018年建筑行业分析报告2018年11月目录一、四十年风雨兼程，“中国建造”成为“国家名片” (5)1、建筑业规模快速扩张，国民经济支柱产业地位不断稳固 (5)2、开拓创新提升技术实力，“建筑大国”迈向“建筑强国” (7)二、轨交建设助力经济腾飞，补短板将支撑投资维持高位 (9)1、高铁“纵横”打造经济增长引擎，基建补短板支撑铁路建设维持高峰 (9)2、城轨“织网”提升城市综合承载力，未来行业发展仍处黄金期 (13)（1）城市拥堵加剧助推公共交通发展，城轨运营里程快速增长 (13)（2）城轨建设仍处高峰期，未来投资将维持稳健增长 (15)三、政策东风助推国际工程企业崛起，“一带一路”开启广阔前景.. 161、改革开放助力企业“走出去”，国际工程企业快速崛起 (16)2、“一带一路”政策稳步推进，国际工程市场前景广阔 (19)四、“工业化+信息化”双轮驱动，开启建筑行业新时代 (20)1、人口红利消退叠加环保趋严，“工业化+信息化”助力建筑业未来发展 (20)2、政策持续发力，装配式建筑步入快速发展期 (23)3、BIM技术引领建筑行业变革，“智慧建造”开启行业新纪元 (27)五、主要风险 (31)1、“补短板”政策执行不及预期风险 (31)2、应收账款风险 (32)3、订单执行不及预期风险 (32)4、海外政治风险 (32)四十年风雨兼程，“中国建造”成为“国家名片”：改革开放以来，我国建筑业实现跨越式发展：2017年建筑业总产值达21.4万亿元，1978-2017年CAGR为19.6%；我国建筑业技术实力不断增强，2017年施工设备总功率达2.55亿瓦，2000-2017年CAGR为6.2%，部分装备水平处世界领先地位。
我国建设成就世界瞩目：三峡大坝、港珠澳大桥、600余栋超高层建筑、2.5万公里高铁等一系列顶尖工程的完工标志着我国从“建筑大国”向“建筑强国”迈进。
2014年以来，受益“一带一路”国家战略推动，“中国建造”作为“国家名片”开始走出国门，助力全球基础设施建设。
2017年中国建筑行业发展趋势及市场前景预测概述
2017年中国建筑行业发展趋势及市场前景预测从固定投资来看，投资完成额增速目前仍旧在下滑，截至2016年10月，全社会固定投资约40万亿，同比增速约8%。
和建筑业最相关的房地产固定投资累计同比增速目前仍旧在低位徘徊，截至2016年10月房地产开发投资完成额累计同比增速约7%左右，基建投资增速较快，累计同比增速近几个月一直维持在20%左右的水平，在PPP加速，地产投资增速有可能进一步下滑的情况下，预计2017年基建投资增速中枢将向上提升。
全国固定资产投资完成额增速下滑房建基建固定资产投资完成额增速下滑和固定投资完成额不一样的是，建筑业产值和新签合同额近期出现了一定程度的反弹。
建筑业总产值累计同比增速在经过2015年10月之后出现了连续几个月的向上提升，且目前仍旧在向上通道之中，截至2016年9月，建筑业整体产值累计同比增速约7%左右。
从建筑业新签合同额来及增速来看，新签合同额累计增速也处于向上提升通道，截至2016年8月，建筑业新签合同额累计同比增速提升至10%左右。
原因可能是基建投资加码，PPP落地加速所致。
合同是产值的先行指标，新签合同的提升将会反映到2017年建筑业产值的继续提升上。
建筑业总产值累计同比增速近期出现下滑建筑业新签订合同额累计增速仍在提升之中Q3建筑板块预收创历史新高，预示Q4建筑板块营收大幅提升预收款和预付款的分析是营收增长的先行指标。
从预收款来看，建筑板块2016年前三季度预收账款平稳增长，增速约10%。
但从Q3单季度预收账款来看，2016年建筑板块Q3预收账款达到历史新高，且同比增速高达90%，同样达到历史最高水平。
2016年1-9月建筑板块预收账款同比稳增约10%2016年Q3单季度预收账款大增90%达历史新高从单季度预收账款环比来看，当季预收账款和下一个季度营业收入呈现明显的正相关关系。
例如：1）2015年建筑板块Q2单季度预收账款92亿元，较2015年Q1环比下降，反映到下一个季度2015年Q3的结果是建筑板块2015年Q3单季度营收环比下降2.4%；2）建筑板块2015年Q3单季度预收账款551亿元，环比提升，反映到下一个季度2015年Q4单季度营收环比提升32%左右。
2017年建筑行业市场分析报告
2017年建筑行业市场分析报告目录1.投资聚焦 (5)2. 行业回顾与展望：去杠杆效果显现，投资增速预计温和放缓 (5)2.1.货币环境：金融监管去杠杆效果已体现 (5)2.2.固定资产投资：预计下半年温和放缓 (7)2.3.基建投资： 5 月增速下滑明显，预计下半年韧性仍在 (9)2.4.房地产投资：投资增速年内首降，后续不过分悲观 (16)2.5.工业投资：呈弱复苏态势 (21)2.6.对外工程：海外订单低于预期，一带一路着眼长期 (26)2.7.PPP 行业：利率上升影响有限，政策规范利于行业长期健康发展 (30)3. PPP 带来行业格局重构，央企与上市公司市占率快速提升 (33)3.1.PPP 推广的客观结果：社会资本替代融资平台 (33)3.2.PPP 投资人占据产业链优势地位 (38)3.3.谁是最有竞争力的投资人？ (40)4. IPO/重组新环境及 A 股国际化改变市场结构与偏好 (44)4.1.IPO 加速突显行业龙头稀缺性 (44)4.2.重组与减持趋严限制小公司优势 (48)4.3.市场将更加偏好盈利稳健性与高成长性，流动性将获溢价 (49)5.2017 年下半年投资策略 (52)6.重点企业评述 (53)6.1.中国建筑 (53)6.2.葛洲坝 (54)6.3.龙元建设 (55)6.4.东方园林 (57)6.5.铁汉生态 (57)6.6.苏交科 (58)6.7.北方国际 (59)7.风险提示 (60)图表目录图表 1：月度新增人民币贷款额（亿元） (5)图表 2：我国 M1、M2 月末数同比增速（%） (6)图表 3：固定资产投资完成额（亿元）及增速（%） (7)图表 4：民间固定资产投资完成额（亿元）及增速（%） (7)图表 5：主要行业历年固定资产投资完成额占比（%） (8)图表 6：三大领域固定资产投资完成额累计增速（%） (8)图表 7：全国基建固定资产投资额（亿元）及增速（%） (9)图表 8：基建投资细分领域金额及增速（亿元/%） (10)图表 9：国家铁路固定资产投资额（亿元）及增速（%） (11)图表 10：交通固定资产投资额（亿元）及增速（%） (11)图表 11：公路基建固定资产投资额（亿元）及增速（%） (12)图表 12：城市轨交运营线路里程（公里） (13)图表 13：城市轨交每年完成投资额（亿元） (13)图表 14：轨交运营里程预计（公里） (14)图表 15：民用航空通航机场数（个） (15)图表 16：民航基本建设和技术改造投资额（亿元） (16)图表 17：房地产开发投资完成额（亿元）及增速（%） (17)图表 18：房地产业固定资产投资额（亿元）及增速（%） (17)图表 19：商品房销售额（亿元）累计值及增速（%） (18)图表 20：商品房销售面积（万平米）及增速（%） (18)图表 21：土地购置费累计同比增速（%） (19)图表 22：全国月度房价同比变动（%） (20)图表 23：房屋施工面积（万平米）及同比增速（%） (20)图表 24：房屋新开工面积（万平米）及同比增速（%） (21)图表 25：40 大中城市土地成交额（左,亿元）及楼面均价（右,元） (21)图表 26：制造业固定资产投资（亿元）及增速（%） (22)图表 27：制造业固定资产单月投资（亿元）及增速（%） (22)图表 28：化学原料及化学制品制造业投资额（亿元）及增速（%） (23)图表 29：石油加工炼焦及核燃料加工业投资额（亿元）及增速（%） (24)图表 30：钢铁冶金行业固定资产投资额（亿元）及增速（%） (25)图表 31：有色冶金行业固定资产投资额（亿元）及增速（%） (25)图表 32：中国历年对外承包工程完成营业额及增速 (26)图表 33：中国历年对外承包工程新签合同额及增速 (27)图表 34：对外承包工程完成营业额（亿美元）及累计增速（%） (28)图表 35：对外承包工程新签合同额（亿美元）及累计增速（%） (28)图表 36：一带一路完成营业额（亿美元）及增速（%） (29)图表 37：一带一路新签合同额（亿美元）及增速（%） (29)图表 38：全国 PPP 项目成交情况（亿元） (30)图表 39：2015 年至今月度成交金额对比（亿元） (30)图表 40：PPP 项目 2017 年 1-5 月累计落地金额及增速 (31)图表 41：Shibor各期限利率近期走势图汇总 (32)图表 42：55 号文 PPP 资产证券化部分要求 (33)图表 43：以城投公司为核心的基建投融资运作模式 (33)图表 44：地方政府债务与融资平台债务（万亿） (34)图表 45：2013 年 6 月地方政府债务结构 (35)图表 46：43 号文建立的新的基建投融资模式 (36)图表 47：PPP 模式转变基建市政投融资 (37)图表 48：投融资主体占据产业链核心地位 (38)图表 49：基建产业链价值分布 (39)图表 50：PPP 竞争的核心能力 (40)图表 51：几类公司在 PPP 领域竞争能力分析 (41)图表 52：建筑央企与地方政府签订的框架协议 (42)图表 53：七大央企 2016 年 PPP 订单情况 (42)图表 54：7 大央企 2016 年 PPP 订单情况 (43)图表 55：8 大央企订单占建筑行业比 (43)图表 56：PPP 龙头订单趋势极佳 (44)图表 57：A 股 2010 年至今 IPO 企业数量统计 (45)图表 58：建筑企业 2010 年至今 A 股 IPO 数量统计 (45)图表 59：A 股 2010 年至今企业 IPO 融资统计 (46)图表 60：建筑企业 2010 年至今 A 股 IPO 融资统计 (47)图表 61：2016 年 1 月至今新 A 股 IPO 月度统计 (47)图表 62：2013 年至今 A 股并购重组通过数量及通过率统计 (48)图表 63：建筑行业近三年盈利稳健龙头公司统计 (50)图表 64：十六家优质龙头公司行业成交额占比 (51)图表 65：纳入 MSCI 建筑板块股票基本情况 (51)图表 66：重点推荐标的估值情况 (52)1.投资聚焦⏹下半年投资增速预计略有放缓，结构上看，基建和房地产投资增速预计略有放缓，制造业投资处于弱复苏过程中。
2018年建筑行业分析报告
2018年建筑行业分析报告2018年2月目录一、行业逐渐进入存量博弈，建筑企业转型在即 (6)1、人口结构决定需求下滑，基建托底经济功能有所减弱 (6)2、基建投资增速基本不存在“断崖式”下滑的可能性 (8)二、央企资产负债率高企，转型资产运营或是不错选择 (10)1、央企降杠杆防风险将是主基调 (10)2、施工业务毛利率较低是资产负债率高企的主要因素 (11)3、运营类业务毛利率较高是成功“去杠杆”的重要手段 (12)4、特许经营业务与工程施工完美结合的典范：法国万喜 (14)三、竞争壁垒逐渐打破，中等规模国企宜抱团出击 (17)1、省外新设分(子)公司是地方国企最常用的开拓省外业务的方式 (18)2、中等规模国企联合体中标，技术合作资源共享提升竞争力 (19)四、规模竞争愈演愈烈，民企宜选择细分领域培养核心竞争力 (23)1、基本面留给小企业弯道超车的机会已然不多 (23)2、联合战略合作伙伴一起做大，这不是发展问题，而是生存问题 (25)3、部分企业选择细分领域培养核心竞争力、构筑护城河巩固市场优势 (28)五、消费升级，建筑企业也能把控核心资产—未来的PPP (30)1、夜游经济：向人流要收益 (31)（1）告别“走马观花”的快餐旅游，夜游经济拉动GDP作用明显 (32)（2）明星IP深入挖掘城市文化品牌，提升游客粘性丰富旅游业态 (33)（3）夜间景观照明是民心工程，政府投资占主导千亿市场待开发 (35)（4）从施工到运营的转变：受益运营性项目 (37)（5）深耕景观照明工程蓝海，业绩有望高增长：名家汇 (38)2、智慧路灯：向车流要收益 (39)（1）智慧路灯是智慧城市建设“标杆”，千亿蓝海市场待开发 (39)（2）5G是智慧路灯推而广之的催化剂 (41)3、华体科技：智慧路灯进入发展快车道，全产业链布局多点开花 (43)（1）打通全产业链降本增效，技术优势逐渐进入兑现期 (43)（2）限制性股票锁定未来业绩高增长，大股东增持彰显公司长期发展信心 (43)（3）智慧路灯开启广阔空间，PPP助力照明行业升级 (44)行业逐渐进入存量博弈，建筑企业转型在即。
2018年建筑施工行业市场分析报告
建筑施工行业分析报告内容目录一、2017年板块回顾 (5)（一）股价走势回顾:2017年基建板块先扬后抑，投资机会显现 (5)（二）订单增速回顾:2017年央企订单增速高企持续 (6)二、2018年全球经济有望持续复苏,全球基建预期提升,一带一路写入党章,战略定力在强化 (6)（一）全球经济有望持续复苏,海外基建预期提升 (6)1、美国经济强劲，美国特朗普万亿基建计划或将提速 (7)（1）美国经济强劲,预测机构普遍上调2018年经济增速 (7)（2）美国税改之后,特朗普万亿基建计划或将提速 (8)2、欧盟、日本经济复苏明显 (8)3、一带一路对亚非拉的基建促进明显，战略定力在强化 (9)（二）基建央企份额提升，国际化基建公司渐行渐进 (9)三、国内基建稳中有进, 区域、行业结构性机会依然很大 (11)（一）2018年国内固定资产投资和基建投资增速预计微降,不存在大幅下跌空间 (11)1、国内固定资产投资和基建投资增速预计微降 (11)2、积极财政政策和稳健中性的货币政策 (11)（二）区域、行业结构性基建机会依然很大 (12)1、国内区域经济一体化、基建大省投入增加，大湾区、雄安新区、长江经济带、环渤海等区域性城市群建设依然强烈 (12)2、公路、铁路建设稳定，市政、水利投资增速较高 (13)四、资源禀赋依然支持美好中国建设，早建成本更低 (13)（一）中国建筑工人薪酬水平低于大部分国家 (13)（二）国内各类基建材料产量居于世界前列 (14)五、PPP将由快速发展转向规范发展，鼓励各路社会资本积极参与的长期趋势不会变 (15)（一）PPP将由快速发展转向规范、理性发展，鼓励与打压并存，短期将成为相机抉择的重要手段 (15)（二）项目落地率短期将呈下滑趋势 (17)六、国企改革力度有望增强 (17)七、投资建议及重点关注公司 (18)（一）板块业绩增长确定性高、估值低、分红率高 (18)（二）中国交建：大国崛起交建先行-------一带一路收获颇丰全产业链深耕 (19)（三）葛洲坝：订单高增长，业绩确定性高 (21)（四）中国铁建：可转债获批复在手订单充足 (21)（五）龙元建设：民营PPP龙头，订单充足、增长动力强劲 (22)八、风险提示 (23)（一）基建投资和PPP项目落地不及预期 (23)（二）海外业务风险 (23)（三）汇率和利率波动的风险 (23)（四）原材料大幅波动的风险 (23)图表目录图1：2017年建筑装饰指数走势图 (5)图2：主要建筑央企订单、收入和建筑业产值比较 (6)图3：主要建筑央企订单、收入和建筑业增速比较 (6)图4：国际货币基金组织（IMF）经济增长预测 (7)图5：世界银行经济增长预测 (7)图6：特朗普基建前十大工程 (8)图7：对外承包工程业务完成额 (9)图8：对外承包工程业务新签合同额 (9)图9：ENR排名 (10)图10：全社会固定资产投资增速预测 (11)图11：基础建设投资增速预测 (11)图12：各行业固定资产投资的份额变化 (13)图13：道路运输业、仓储和邮政业固定资产投资增速 (13)图14：水利、环境和公共设施固定资产投资增速 (13)图15：全球建筑工人工资水平对比 (14)图16：中国水泥产量及全球份额 (14)图17：中国钢铁产量及全球份额 (14)图18：财政部PPP库项目落地率放缓 (17)图19：PPP项目投资额及分布 (17)图20：板块前十市值公司PE比较（整体法） (18)图21：申万板块近5年平均股息率 (19)图22：主要基建类公司近5年平均股息率 (19)表1：同类大央企对比表 (10)表2：2016年全国财政收入大省 (12)表3：2016年全国财政支出大省 (12)表4：规范PPP项目的政策 (15)表5：支持和鼓励PPP的政策 (16)表6：已公告国有企业改革内容 (17)一、2017年板块回顾（一）股价走势回顾:2017年基建板块先扬后抑，投资机会显现2017年第一季度建筑板块受益路桥建设、市政工程、PPP项目的大量释放以及一带一路峰会等因素影响下，建筑板块指数从年初至4月底涨幅约为14%，同期沪深300指数涨幅为8%。
2017-2018年房地产行业调研投资展望分析报告
2017-2018年房地产行业分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年11月正文目录新开工累计增速下行，投资增速则略有回升 (4)宅地出让金同环比均大幅增长，其中一线表现显著 (7)成交热度下行叠加高基数导致单月销售增速首次转负 (12)房企到位资金增速回落，按揭贷单月同比持续下滑 (16)风险提示 (22)图表目录图1：全国房屋新开工面积（万平米） (4)图2：全国住宅新开工面积（万平米） (5)图3：全国房地产开发投资（亿元） (5)图4：全国住宅开发投资（亿元） (6)图5：全国各地区商品房投资规模同比 (7)图6：全国房各地区商品房投资占比 (7)图7：300城市供给/成交住宅用地规划建筑面积（万平米） .. 9 图8：300城市住宅用地成交平均楼面价和溢价率 (10)图9：300城市住宅用地成交情况 (10)图10：300城市成交住宅用地规划建筑面积同比 (11)图11：300城市住宅用地成交楼面价指数 (11)图12：40大中城市土地成交溢价率 (12)图13：单月商品房销售面积（万方） (14)图14：单月住宅销售面积（万方） (14)图15：全国重点40城市商品房成交指数 (15)图16：各线城市商品房成交面积同比 (15)图17：百城价格指数变化及环比 (16)图18：各线城市住宅价格环比变化 (16)图19：房地产开发企业到位资金（万亿） (17)图20：房地产开发企业资金来源分类占比 (18)图21：房地产开发企业国内贷款（亿元） (18)图22：房地产开发企业自筹资金（亿元） (19)图23：房地产开发企业收到定金+预收款（亿元） (19)图24：房地产开发企业收到按揭贷款（亿元） (20)图25：533家银行首套房利率分布 (20)图26：35重点城市首套房贷款平均利率和平均折扣 (21)图27：35重点城市二套房贷利率分布 (21)图28：35重点城市二套房贷款平均利率走势 (22)新开工累计增速下行，投资增速则略有回升2017年1-9月份，全国房屋新开工面积13.10亿平米，同比增长6.8%，增速较1-8月回落0.8个百分点；其中，住宅新开工面积9.41亿平米，同比增长11.1%，增速较1-8月回落0.5个百分点。
2018年建筑行业发展前景分析报告
目录建筑行业概述：业绩增速加快，回款改善，现金流好转 (3)业绩：2018H1建筑营收增速持续提高，低于A股整体增速 (3)子行业增速比较：化学工程景气度高，钢结构净利增速居首. 4 周转情况改善，垫资比例下滑显著 (6)营收净利双小幅下降，订单高增长保障业绩持续发展 (7)毛利净利多呈现上升趋势，盈利能力逐步加强 (8)垫资比例、收现比均小幅下降 (8)园林：受PPP清库影响，业绩下滑显著，现金流承压 (9)受PPP加速清库影响，行业营收下滑显著 (9)毛利率净利率双降，个股两极分化明显 (10)垫资比例明显下降，回款略有恶化，现金流有望改善 (11)从个股看，板块内公司多为净流出，现金流承压 (11)业绩保持稳定增长，单季呈现放缓趋势 (12)毛利率呈下降趋势，净利率趋于平稳，龙头效应显著 (13)垫资比例下降，全年回款有所恶化 (14)专业工程：制造业有望回暖，行业景气度持续上升 (16)钢结构：受益房地产投资拉动，营收净利保持高增长 (16)水利水电：受水利水电投资放缓拖累，业绩增速大幅下滑.. 17 设计行业：受益建筑行业复苏，产能升级需求提质增速 (18)风险提示 (18)建筑行业概述：业绩增速加快，回款改善，现金流好转建筑行业：受基建投资放缓的拖累、PPP项目清库的影响，建筑行业2018年上半年营收及净利持续增长。
子行业中化学工程景气度高，营收增速最高；钢结构净利润增速居于首位。
行业整体周转情况改善，回款较去年同期有所好转，行业垫资比例下降，化学工程和铁路建设垫资比例最低。
业绩：2018H1建筑营收增速持续提高，低于A股整体增速2018H1建筑行业业绩增速低于整体A股。
2018年上半年纳入我们统计范围的119家建筑业上市公司，合计收入2.15万亿元，同比增长11.27%，较去年同期增加1.54个pp，实现净利722.72亿元，同比增长14.07%，较去年同期下降2.64个pp。
而同期A股整体收入和净利分别增长15%、18%，剔除金融后收入和净利分别增长17%和29%。
2017年建筑行业发展及趋势展望分析报告
2017年建筑行业分析报告2017年10月文本目录1、经济下行，稳增长压力增大，基建投资持续加码 (5)1.1、经济 L 型走势预期兑现，建筑业仍是稳定器 (5)1.2、固定资产投资增速下滑，基建投资占比持续提升 (7)1.3、2016、2017 年基建投资增速有望达到 20% (10)1.4、铁路公路仍为重点基建方向，重大一体化战略拉动区域基建需求 (12)1.4.1、城市轻轨建设 (17)1.4.2、地下综合管廊建设 (20)1.4.3、海绵城市建设 (21)1.5、专项建设债、PSL 及 PPP 保障基建项目融资需求 (22)1.5.1、专项建设债 (22)1.5.2、抵押补充贷款（PSL） (22)1.5.3、政府和社会资本合作（PPP） (24)2、“一带一路”迎来黄金机遇期，标准输出打造“中国创造”全产业链优势 (26)2.1、对外承包工程新签合同额及完成营业额再创新高 (26)2.2、“一带一路”沿线市场潜力巨大，国际政经形势变化有利于战略向纵深发展 (27)2.3、我国建筑企业国际业务占比仍有较大提升空间 (30)2.4、我国建筑企业全球影响力不断提升，在交通、房建、电力等领域已跻身前列 (31)2.5、标准输出带动全产业链走出去，提供全周期服务 (33)2.6、强大金融支持为我国建筑企业“走出去”保驾护航 (35)2.7、人民币贬值有助增厚建筑企业汇兑损益及提升海外业务价格竞争力 (37)3、国内外基建总需求扩展下的建筑行业投资策略 (38)3.1、国内外基建需求扩大有效拉动建筑企业新签合同额规模，2016 年出现向上拐点. 38 3.2、建筑企业营收增速已与基建及新签合同额增速形成背离 (40)3.3、基建提升营收规模或将提升毛利，增厚利润作用显著 (43)4、投资与风险分析 (44)图表目录图表 1：2006-2016 年国内 GDP 季度同比增速 (5)图表 2：我国与发达国家 GDP 季度同比增速比较 (5)图表 3：2006-2015 建筑业附加值增速与 GDP 增速比较 (6)图表 4：2006-2015 建筑业增加值占 GDP 比重 (7)图表 5：2006-2016 年国内固定资产累计投资及增速 (7)图表 6：2006-2016 房地产累计投资及增速 (8)图表 7：2004-2016 年房地产开发占固定资产投资完成额比重 (8)图表 8：2004-2016 年基础设施建设投资完成额占固定资产投资完成额比重 (9)图表 9：2004-2016 年基建投资增速与 GDP 增速比较 (10)图表 10：2004-2016 年建筑业对 GDP 贡献率与拉动情况 (11)图表 11：1992-2013 年世界主要经济体基建投资占 GDP 比重 (12)图表 12：2006-2016 年 10 月全国铁路固定资产投资及增速 (15)图表 13：2006-2015 年全国铁路投产新线及增速 (15)图表 14：中长期铁路网规划图 (15)图表 15：中长期高速铁路网规划图 (16)图表 16：2011-2016 年全国城轨交通完成投资及增速 (17)图表 17：2011-2016 年全国城轨交通运营总里程及增速 (18)图表 18：2015 年 5 月-2016 年 10 月 PSL 期末余额及同比增速 (23)图表 19：2014 年 9 月-2015 年 11 月 PSL 利率 (23)图表 20：2016 年 1-9 月 PPP 项目总投资额及落地率 (24)图表 21：至 2016 年 9 月底各阶段 PPP 项目金额规模 (25)图表 22：亚吉铁路全产业链输出模型 (34)图表 23：中国政府优惠买方信贷类项目流程图 (36)图表 24：2016 年以来美元兑人民币汇率变化情况 (37)图表 25：2004-2016 年基建投资增速与建筑业新签合同额累计同比增速对比 (39)图表 26：2007-2016 年基建增速与建筑企业营收增速对比 (40)图表 27：2008Q3-2016Q3 沪深上市建筑企业营收及增速 (41)图表 28：2007-2015 年建筑央企基建业务收入占比均值 (42)图表 29：2007-2015 年建筑央企基建业务收入复合增速 (42)图表 30：2007-2015 建筑央企基建业务毛利率均值 (43)表格 1：发改委 2016 年 1-10 月审批核准固定资产投资项目情况 (10)表格 2：重大基础设施发展规划及区域一体化战略涉及交通项目概要 (13)表格 3：《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》推进的重点铁路项目 (17)表格 4：《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》重点推进的城市轨交项目 (18)表格 5：部分首批试点城市地下综合管廊建设与投资概况 (20)表格 6：部分首批试点城市地下综合管廊建设与投资概况 (21)表格 7：专项建设债占不同种类基建项目最低项目资本金的比例 (22)表格 8：2006 年至 2016 年 10 月我国对外承包工程新签合同额及完成营业额 (27)表格 9：2015、2016 年我国在“一带一路”沿线市场对外承包工程情况 (28)表格 10：美国当选总统特朗普的经济政策主张对我国影响 (28)表格 11：2013 年以来“一带一路”重要事件及相关影响 (29)表格 12：ENR250 家最大国际承包商部分国家企业国际业务占比 (30)表格 13：ENR250 家最大国际承包商海外市场份额情况 (31)表格 14：2016 年度 ENR 最大 250 家国际承包商我国前 30 强企业排名 (31)表格 15：ENR 杂志统计的国际工程 9 大业务领域前十强榜单 (33)表格 16：高铁装备中国标准概况 (34)表格 17：2014 年以来进出口银行为一带一路项目提供贷款情况 (35)表格 18：部分使用中国政府两优贷款海外项目统计 (36)表格 19：2016 年前三季度部分建筑央企及地方建筑国企新签合同额及同比增速 (39)1、经济下行，稳增长压力增大，基建投资持续加码1.1、经济 L 型走势预期兑现，建筑业仍是稳定器今年是“十三五”规划开局之年，根据规划“十三五”期间经济增长目标为年均 增速 6.5%以上，市场普遍预计今年经济增长的目标为 6.5%至 7%，全年实现 6.7%左右的增幅概率较大。
2017-2021年中国建筑业发展前景预测及投资分析报告
2017-2021年中国建筑业发展前景预测及投资分析报告▄前言行业研究是开展一切咨询业务的基石，通过对特定行业的长期跟踪监测，分析行业需求、供给、经营特性、获取能力、产业链和价值链等多方面的内容，整合行业、市场、企业、用户等多层面数据和信息资源，为客户提供深度的行业市场研究报告，以专业的研究方法帮助客户深入的了解行业，发现投资价值和投资机会，规避经营风险，提高管理和运营能力。
行业研究是对一个行业整体情况和发展趋势进行分析，包括行业生命周期、行业的市场容量、行业成长空间和盈利空间、行业演变趋势、行业的成功关键因素、进入退出壁垒、上下游关系等。
一般来说，行业（市场）分析报告研究的核心内容包括以下三方面：一是研究行业的生存背景、产业政策、产业布局、产业生命周期、该行业在整体宏观产业结构中的地位以及各自的发展演变方向与成长背景；二是研究各个行业市场内的特征、竞争态势、市场进入与退出的难度以及市场的成长性；三是研究各个行业在不同条件下及成长阶段中的竞争策略和市场行为模式，给企业提供一些具有操作性的建议。
常规行业研究报告对于企业的价值主要体现在两方面：第一是，身为企业的经营者、管理者，平时工作的忙碌没有时间来对整个行业脉络进行一次系统的梳理，一份研究报告会对整个市场的脉络更为清晰，从而保证重大市场决策的正确性；第二是如果您希望进入这个行业投资，阅读一份高质量的研究报告是您系统快速了解一个行业最快最好的方法，让您更加丰富翔实的掌握整个行业的发展动态、趋势以及相关信息数据，使得您的投资决策更为科学，避免投资失误造成的巨大损失。
因此，行业研究的意义不在于教导如何进行具体的营销操作，而在于为企业提供若干方向性的思路和选择依据，从而避免发生“方向性”的错误。
▄报告信息•【出版日期】2016年7月•【交付方式】Email电子版/特快专递•【价 格】纸介版：7000元电子版：7200元纸介+电子：7500元•【文章来源】/▄报告目录第一章 建筑业相关概述 第一节、建筑业及建筑设计 一、建筑的概念阐释 二、建筑业的定义 三、建筑设计的定义 四、建筑设计的分类 第二节、建筑业行业分类标准 一、房屋和土木工程建筑业 二、建筑安装业 三、建筑装饰业 四、其他建筑业 第三节、建筑业企业 一、建筑业企业的定义 二、建筑业企业分类 三、建筑业企业资质分类第二章 2014-2016年建筑行业发展环境分析 第一节、经济环境分析 一、国民生产总值 二、固定资产投资 三、工业运行分析 第二节、政策环境分析 一、行业改革试点 二、相关新规动态 三、行业标准要求 四、完善工伤保险 五、支持棚户改造 六、税制改革影响 七、地方行业法规 第三节、社会环境分析 一、人口数量及结构 二、城镇化发展进程 三、行业用工荒问题 四、工资及社会保障 第四节、产业环境分析 一、房地产开发投资 二、土地购置面积 三、房屋施工面积 四、商品房销售规模第三章 2014-2016年国际建筑业分析 第一节、国际建筑业概况 一、国际建筑市场发展综况 二、国际行业巨擘的发展路径 三、国际工程承包企业核心竞争力 四、亚洲建筑市场规模预测 第二节、2014-2016年欧洲建筑业的发展 一、欧洲建筑业产值规模 二、欧洲提高建筑能效标准 三、欧洲装配式建筑发展状况 四、德国建筑业订单规模上升 五、英国建筑业产出有所下降 第三节、2014-2016年美国建筑业的发展 一、美国建筑业的基本状况 二、美国建筑业的发展特点 三、美国建筑市场管理现状 四、美国房地产市场动态 五、美国建筑行业未来预测 第四节、2014-2016年日本建筑业的发展 一、日本建筑业的发展回顾 二、日本建筑工业化发展经验 三、日本建筑工程机械市场分析 四、日本建筑业发展动态分析 五、日本积极引进外籍建筑劳工 六、日本加快布局轨道交通建设 七、日本建筑业存在的问题对安全的影响第四章 2014-2016年中国建筑业发展分析 第一节、中国建筑业发展总体概况 一、建筑业的经济拉动作用显著 二、建筑业发展的经济效益分析 三、国有建筑企业的改革之路 四、中国建筑业国际化成就 五、建筑工业化技术迈向国际 第二节、2014年中国建筑业发展分析 一、行业产值规模 二、行业发展热点 三、行业发展动向 四、行业面临形势 第三节、2015年中国建筑业发展分析 一、产业投资及发展增速 二、企业运营状况分析 三、房屋建设施工规模 四、各省市地区发展状况 第四节、2016年中国建筑业发展分析 一、行业经营情况 二、行业投资情况 三、行业发展预测 第五节、中国建筑业的产业组织与产业绩效研究 一、产业组织理论下的产业绩效研究 二、中国建筑业的市场结构与绩效分析 三、中国建筑业提高产业绩效的对策与建议 第六节、2014-2016年中国对外承包工程发展分析 一、对外承包工程政策环境 二、2014年业务规模 三、2015年业务规模 四、2016年业务规模 五、企业发展建议 第七节、“互联网+”助力建筑企业发展转型 一、转型背景 二、转型方式 三、转型障碍 四、转型方向 五、大数据应用 第八节、中国建筑业发展存在的问题 一、行业发展困境 二、行业税收难点 三、企业经营问题 四、政策支持力度不足 五、企业国际化发展障碍 六、建筑垃圾资源化难点 第九节、中国建筑业发展的对策措施 一、加快改革步伐 二、加强安全监管 三、政策性发展建议 四、构建市场信用评价体系 五、建筑业国际化发展路径 六、提升企业国际竞争力策略第五章 2014-2016年房屋和土木工程建筑业分析 第一节、房屋和土木工程建筑业基本介绍 一、房屋和土木工程建筑业的定义 二、房屋和土木工程建筑业的特征 三、房屋与土木工程建筑业的地位 第二节、房屋工程建筑 一、提高房屋建筑企业竞争力 二、房屋建筑业环保化趋势 三、房地产行业前景展望 第三节、土木工程建筑 一、土木工程发展历程 二、土木工程信息化建设 三、土木工程发展促进措施 四、土木工程发展趋势展望 第四节、铁路、道路、隧道和桥梁工程建筑 一、铁路建设分析 二、公路建设现状 三、农村公路建设 四、先进建设技术第六章 2014-2016年建筑装饰业分析 第一节、建筑装饰业的相关概念 一、建筑装饰行业定位 二、中国建筑装饰业分类 三、建筑装饰施工的特点 四、建筑装饰业上下游分析 第二节、2014-2016年中国建筑装饰行业发展概况 一、行业发展历程 二、行业发展现状 三、产业发展规模 四、细分市场规模 五、行业结构优化 六、市场需求分析 七、行业转型升级 第三节、中国建筑装饰行业存在的问题及发展对策 一、行业存在的问题 二、企业发展瓶颈 三、行业发展措施 四、企业发展建议 第四节、建筑装饰业发展趋势分析 一、行业总体形势 二、结构优化趋势 三、创新发展趋势 四、绿色环保趋势 五、国际化发展趋势 第五节、“十三五”期间中国建筑装饰业前景展望 一、行业发展展望 二、行业规模预测 三、行业前景预测 四、“十三五”发展规划第七章 2014-2016年节能建筑业分析 第一节、国际绿色节能建筑发展的经验借鉴及启示 一、绿色节能建筑的理念与示范项目 二、可持续建筑认证与标识 三、建材产品与建筑构件认证与标识 四、新型节能建材和建筑节能构造 五、对我国的建议与启示 第二节、中国建筑节能的必要性 一、建筑节能的发展势在必行 二、体现新型城镇化建设要求 三、落实能源消费战略的举措 四、推进污染防治工作的开展 五、符合建筑业转型升级要求 六、发展建筑节能的积极影响 第三节、2014-2016年中国建筑节能事业推进情况 一、建筑节能发展现状 二、建筑节能工作成效 三、建筑节能政策利好 四、建筑节能工作任务 五、“十三五”建筑节能目标 第四节、2014-2016年绿色建筑行业发展分析 一、绿色建筑相关概念 二、绿色建筑标准体系 三、绿色建筑促进政策 四、绿色建筑评价新标 五、绿色建筑推行现状 六、绿色建筑发展展望 七、中国绿色建筑发展误区 第五节、建筑节能改造的典型模式 一、德国模式 二、波兰模式 三、天津模式 第六节、建筑节能集成化设计的研究与分析 一、集成化设计的目的和作用 二、集成化设计发展的历史 三、集成化设计方法的特点 四、集成化设计的流程 五、集成化设计决策与建筑整体性能评价的关系 第七节、推行建筑节能的困难与措施 一、建筑节能推行难度大 二、民用建筑节能发展困难 三、建筑节能发展对策分析 四、构建全面建筑节能服务体系第八章 2014-2016年智能建筑业分析 第一节、相关概念 一、智能建筑的概念阐释 二、智能建筑的兴起 三、智能建筑的组成 四、智能建筑的主要内容 五、智能建筑的技术基础 第二节、国际智能建筑概况 一、世界智能建筑的发展 二、国外智能建筑的发展特点 三、国际生态智能建筑简述 四、美国智能建筑设计时尚 五、日本智能建筑的发展概况 第三节、中国智能建筑发展综述 一、行业发展历程 二、行业发展规模 三、行业发展特征 四、行业竞争格局 五、市场经济的影响 第四节、中国智能建筑存在的问题及对策 一、行业缺乏正确引导 二、市场成熟度低 三、专业人才稀缺 四、发展智能建筑的要点 五、规范智能建筑市场秩序 第五节、智能建筑的发展前景与趋势 一、市场前景广阔 二、未来发展方向 三、发展趋势分析 四、行业发展展望第九章 2014-2016年建筑工业化发展探析 第一节、建筑工业化基本认识 一、定义 二、内容 三、特征 四、措施 五、与传统建筑方式的对比 第二节、2014-2016年中国建筑工业化发展概况 一、发展必要性 二、政策环境 三、发展现状 四、地区发展热度 五、企业类型分析 六、应用工程实例 七、发展前景展望 第三节、中国新型建筑工业化发展特征 一、以信息化带动的工业化 二、摆脱传统发展模式依赖的工业化 三、实现社会化大生产的工业化 四、与城镇化同步发展的工业化 五、实现绿色建造的工业化 六、整个行业先进的生产方式 第四节、中国建筑工业化重点投资企业 一、房地产开发类企业 二、建筑工业化全产业链式企业 三、混凝土预制构件生产企业 四、钢结构生产企业 五、部品一体化生产企业 第五节、中国建筑工业化发展面临的问题 一、标准体系不完善 二、标准化与多样化的矛盾 三、与现行建筑技术规范不兼容 四、前期研发投入成本高 五、地域限制与规模化的矛盾 第六节、中国建筑工业化发展建议分析 一、政策建议 二、企业建议 三、转型建议第十章 2014-2016年主要地区建筑业的发展 第一节、江苏省 一、行业发展规模 二、行业运行情况 三、行业竣工情况 四、区域发展情况 五、企业运行情况 第二节、浙江省 一、行业发展规模 二、市场开拓成就 三、产业结构调整 四、行业集中度水平 五、行业存在的不足 六、行业发展建议 第三节、广东省 一、行业发展规模 二、固定资产投资 三、企业发展情况 四、行业存在的问题 五、行业发展建议 第四节、广西自治区 一、行业发展规模 二、主要地区情况 三、行业运行特点 四、行业面临的问题 五、行业发展建议 第五节、湖北省 一、行业发展成就 二、行业发展规模 三、营改增工作进展 四、现代化发展方案 五、物联网技术的应用 第六节、湖南省 一、行业发展规模 二、企业经营情况 三、区域发展情况 四、行业存在的问题 五、行业发展建议 第七节、重庆市 一、行业发展规模 二、节能建筑建设 三、建筑产业化发展 第八节、其他地区 一、北京市 二、上海市 三、河北省 四、山东省 五、河南省 六、四川省 七、贵州省第十一章 2014-2016年国外重点企业经营状况分析 第一节、万喜集团（VINCI） 一、企业发展概况 二、企业经营状况 三、进入中国市场 四、中方企业合作 第二节、布伊格集团（Bouygues Group） 一、企业发展概况 二、企业经营状况 三、企业发展经验 四、家族管理模式 五、企业发展动态 第三节、瑞典斯堪雅建筑集团（Skanska） 一、企业发展概况 二、企业经营状况 三、国际组织合作 第四节、ACS集团 一、企业发展概况 二、企业经营状况 三、核心竞争力分析 四、企业发展战略 第五节、豪赫蒂夫公司（HOCHTIEF） 一、企业发展概况 二、企业经营状况 三、企业竞争优势 第六节、美国福陆公司（Fluor） 一、企业发展概况 二、企业经营状况 三、企业发展经验 四、企业合作动态第十二章 2014-2016年中国重点企业经营状况分析 第一节、中国中铁股份有限公司 一、企业发展概况 二、经营效益分析 三、业务经营分析 四、财务状况分析 五、未来前景展望 第二节、中国铁建股份有限公司 一、企业发展概况 二、经营效益分析 三、业务经营分析 四、财务状况分析 五、未来前景展望 第三节、上海隧道工程股份有限公司 一、企业发展概况 二、经营效益分析 三、业务经营分析 四、财务状况分析 五、未来前景展望 第四节、中铁二局股份有限公司 一、企业发展概况 二、经营效益分析 三、业务经营分析 四、财务状况分析 五、未来前景展望 第五节、中国交通建设股份有限公司 一、企业发展概况 二、经营效益分析 三、业务经营分析 四、财务状况分析 五、未来前景展望 第六节、上海建工集团股份有限公司 一、企业发展概况 二、经营效益分析 三、业务经营分析 四、财务状况分析 五、未来前景展望 第七节、上市公司财务比较分析 一、盈利能力分析 二、成长能力分析 三、营运能力分析 四、偿债能力分析第十三章 2014-2016年中国建筑业竞争分析 第一节、我国建筑行业竞争环境分析 一、新进入者的威胁 二、供应商谈判的能力 三、购买者谈判的能力 四、竞争者之间的竞争强度 第二节、国内建筑业竞争现状 一、建筑市场竞争格局 二、建筑上市场竞争特征 三、建筑市场竞争动态 四、行业过度竞争态势 五、民用建筑行业竞争状况 六、中国企业国际竞争力分析 第三节、我国建筑市场竞争新变化的应对策略 一、培育开放有序的市场 二、促进建筑业技术创新 三、加快体制和制度创新 四、发挥建筑业比较优势 五、实施人才兴业战略 第四节、建筑企业提升竞争力分析 一、建筑企业竞争力概述及影响因素 二、建筑企业提升核心竞争力的意义 三、提升建筑企业竞争力的措施 四、建筑企业的竞争战略分析第十四章 2014-2016年建筑业营销分析 第一节、建筑市场营销概述 一、企业营销的必要性 二、建筑业对营销认识过程 三、建筑市场的营销特点分析 四、建筑企业营销环境 第二节、我国建筑企业国际市场营销策略分析 一、国际建筑市场定位 二、国际市场营销策略 三、营销案例分析 第三节、建筑业的品牌营销分析 一、构筑文化品牌 二、打造强势品牌 三、品牌塑造“三步走” 四、改变对品牌战略的认识 第四节、建筑企业市场营销策划 一、价格策划 二、质量品牌策划 三、技术创新策划 四、公共关系策划 五、网络营销策划第十五章 中国建筑业投资分析 第一节、投资机会 一、经济投资环境状况良好 二、“一带一路”带来发展机会 三、“互联网+”加快信息化建设 四、PPP激发民间投资活力 五、城市轨道交通投资加快 第二节、建筑业企业经营风险详析 一、投标报价风险 二、垫资风险 三、合同管理风险 四、债权债务风险 第三节、建筑业企业经营风险的防范措施 一、投标报价风险的防范 二、垫资风险的防范 三、合同管理风险的防范 四、债权债务风险的防范 第四节、其他投资风险及控制 一、建筑业企业管理风险及控制 二、建筑业企业财务风险及控制第十六章 中国建筑业发展前景及趋势分析 第一节、建筑业的发展前景预测 一、全球建筑市场发展预测 二、中国建筑行业前景广阔 第二节、中国建筑业的发展趋势分析 一、中国建筑行业发展趋势 二、建筑行业信息化发展趋势 三、未来中国建筑发展走向 四、绿色建筑产业化趋势加强 第三节、2017-2021年中国建筑业发展预测分析 一、中国建筑业发展因素分析 二、2017-2021年中国建筑业增加值预测 三、2017-2021年中国建筑业总产值预测 第四节、建筑业“十三五”发展展望 一、行业发展重点 二、技术升级方向 三、细分领域布局 四、未来发展格局附录附录一：中华人民共和国建筑法附录二：建设工程质量检测管理办法附录三：民用建筑节能条例附录四：绿色建筑评价标识使用规定（试行）附录五：绿色建筑评价标识实施细则（试行修订稿）附录六：建筑业安全卫生公约附录七：建筑业企业资质管理规定附录八：建设工程项目管理规范附录九：建设工程勘察设计资质管理规定附录十：外商投资建筑业企业管理规定附录十一：建设项目环境影响评价分类管理名录附录十二：再生节能建筑材料财政补助资金管理暂行办法附录十三：绿色建筑评价标准▄图表目录图表1 2011-2015年国内生产总值及增长速度图表2 2011-2015年全社会固定资产投资图表3 2015年按领域分固定资产投资（不含农户）及其占比图表4 2015年分行业固定资产投资（不含农户）及其增长速度图表5 2015年固定资产投资新增主要生产与运营能力图表6 2011-2015年全部工业增加值及其增长速度图表7 2015年主要工业产品产量及其增长速度图表8 2011-2015年建筑业增加值及其增长速度图表9 全国建筑市场监督与诚信发布平台图表10 2015年人口数及其构成图表11 2009-2015年中国城镇化进程图表12 2009-2015年中国流动人口规模图表13 2015年中国流动人口的区域分布图表14 2015年房地产开发和销售主要指标及其增长速度图表15 全国房地产企业土地购置面积增速图表16 全国商品房销售面积及销售额增速图表17 欧洲建筑所属国家的建筑业总产值图表18 2011-2015年欧洲建筑装饰装修行业需求规模图表19 2009-2018年美国建筑行业支出情况图表20 日本建筑业规模变化趋势图图表21 日本建设投资额变化趋势图图表22 日本建筑企业数量及从业人数变化趋势图图表23 日本建筑企业销售利润率变化情况图表24 日本建筑业五大巨头经营情况图表25 2007-2014年全国建筑业总产值图表26 2006-2015年国内生产总值、建筑业增加值及增速图表27 2006-2015年建筑业增加值占国内生产总值比重图表28 2006-2015年全社会固定资产投资（不含农户）及增速图表29 2006-2015年建筑业固定资产投资及增速图表30 2006-2015年全国建筑业总产值及增速图表31 2006-2015年全社会就业人员总数、建筑业从业人数增长情况图表32 2006-2015年建筑业企业数量及增速图表33 2006-2015年按建筑业总产值计算的建筑业劳动生产率及增速图表34 2006-2015年全国建筑业企业利润总额及增速图表36 2006-2015年全国建筑业企业签订合同总额、新签合同额及增速图表37 2006-2015年全国建筑业企业新签合同额占合同总额比例图表38 2006-2015年建筑业企业房屋施工面积、竣工面积及增速图表39 2015年全国建筑业企业房屋竣工面积构成图表40 2005-2015年房屋施工面积、实行投标承包面积及其占比图表41 2014-2016年建筑业总产值及增速图表42 2014-2016年建筑业新签合同额及增速图表43 2014-2016年建筑业固定资产投资增速图表44 2014-2016年房地产开发及投资情况图表45 2016年全年建筑业总产值预测图表46 2005-2015年我国对外承包工程业务情况图表47 2014-2016年建筑业对外承包工程业务完成营业额及增速图表48 2014-2016年建筑业对外承包工程新签合同额及增速图表49 我国房屋和土木工程建筑业的具体内容图表50 房屋和土木工程建筑业与关联产业的主要状况图表51 2001-2020年不同阶段全国商品住宅市场主要指标复合增长率及预测图表52 “十二五”期间全国铁路固定资产投资情况图表53 2005-2015年中国铁路固定资产投资及增速图表54 2005-2015年中国铁路基本建设投资结构图表55 2000-2015年我国铁路营业里程及增速图表56 “十三五”期间铁路投资规模预测图表57 2011-2015年中国公路建设投资规模及增速图表58 建筑装饰行业上下游关系图表59 2010-2015年中国建筑装饰行业总产值图表60 2005-2014年我国公共建筑装饰业总产值及增速图表61 2005-2014年我国住宅装饰装修总产值及增速图表62 2005-2014年我国幕墙总产值及增速图表63 中国建筑装饰装修行业市场集中度分析图表64 2020年我国轨道交通建设空间图表65 2016-2020年我国建筑装饰行业产业预测图表66 2016-2020年中国建筑装饰产业毛利率水平预测图表67 美国LEED体系图表68 英国BREEAM体系图表69 中国ESGB体系图表70 2005-2016年绿色建筑领域重点政策图表-2015年绿色建筑设计标识新增项目数量图表71 2008-2015年绿色建筑评价标识新增项目情况图表72 2008-2015年绿色建筑评价标识项目总面积图表73 2008-2015年绿色建筑评价标识项目建筑类型结构图表74 建筑节能集成化设计决策的有效性分析图表75 建筑节能集成化设计不同方法的对比图表76 建筑节能集成化设计的基本流程图表77 建筑节能集成化设计决策与建筑整体性能的关系图表78 智能建筑几类参与企业图表79 传统建筑方式与建筑工业化生产方式的对比图表80 地区建筑工业化发展态势图表81 市场关注类型统计图图表82 2013-2014年江苏省建筑业不同使用类别产值图表83 2009-2014年江苏省建筑企业工程结算收入及增速图表84 2009-2014年江苏省建筑企业营业额及增速图表85 2009-2014年江苏省建筑行业利润总额及利润率图表86 2013-2014年江苏省建筑业竣工产值图表87 2014年江苏省建筑业竣工产值分类占比图表88 “十二五”期间浙江省建筑业主要指标统计图表89 “十二五”期间浙江省建筑业主要指标与其他省份对比图表90 “十二五”期间浙江省建筑业企业在主要省份完成产值情况图表91 “十二五”时期浙江省建筑企业各种等级注册类型占比图表92 “十二五”时期浙江省建筑企业主要经济指标结构图表93 2015年浙江省建筑业主要效益指标。
2017年建筑行业现状发展及趋势分析报告
2017年建筑行业分析报告2017年10月ROE：建筑企业核心驱动指标 (7)订单驱动收入增长，成本差异显著 (17)收入：依工程进度确认，新规下差异逐渐缩小 (17)成本：细分行业成本构成存在显著差异 (24)十倍股关键财务指标比较 (29)多渠道化解应收风险，负债率稳中有降 (34)应收账款：占比趋于稳定，PPP 改善效应开始体现 (34)收款质量：龙头收现付现均占优，风险敞口控制成关键 (39)资本结构：受监管红线制约，细分行业资本结构改善 (43)财务监管案例总结与关注要点 (45)年报问询增多，应收/应付关注最高 (45)监管趋严，财务审计强调合法合规 (51)投资建议：优选新签订单高增长及财务稳健个股 (52)风险提示 (56)图表1：建筑 ROE 影响因素拆分与影响方向 (7)图表2： 2009-2016 年建筑重点个股 ROE 变化 (8)图表3： 2009-2016 年中国建筑与上海建工杜邦三项指标比较 (9)图表4： 2008-2016 年中国建筑销售毛利率 (9)图表5： 2008-2016 年上海建工销售毛利率 (10)图表6： 2008-2016 年中国建筑期间费用率 (10)图表7： 2008-2016 年上海建工期间费用率 (10)图表8： 2008-2016 年中国建筑资产减值损失占营收比重 (11)图表9： 2008-2016 年上海建工资产减值损失占营收比重 (11)图表10： 2016 年中国中铁资产结构占比 (12)图表11： 2016 年中国铁建资产结构占比 (12)图表12： 2009-2016 年中国中铁与中国铁建杜邦三项指标比较 (12)图表13： 2008-2016 年中国中铁资产周转率 (13)图表14： 2008-2016 年中国铁建资产周转率 (13)图表15： 2009-2016 年中国电建与葛洲坝杜邦三项指标 (14)图表16： 2009-2016 年中国电建与葛洲坝资产负债率 (14)图表17： 2006-2016 年建筑样本组合 ROE (15)图表18： 2006-2016 年建筑样本组合销售净利率 (15)图表19： 2006-2016 年建筑样本组合总资产周转率 (16)图表20： 2006-2016 年建筑样本组合权益乘数 (16)图表21： 2012-2017 年建筑样本组合存货周转率 (16)图表22： 2012-2017 年建筑样本组合应收账款周转率 (17)图表23： 2012-2017 年建筑样本组合 ROE（单季度） (17)图表24： 2012-2017 年建筑样本组合季度销售净利率（单季度） (17)图表25：传统工程业务流程及资金流转 (18)图表26：建筑工程不同发包模式及优缺点 (18)图表27： BOT/PPP 项目会计处理 (19)图表28：收入确认及工程进度计算方式 (19)图表29：不同收入确认准则下财务处理的差别 (20)图表30：“完工百分比”法下工程施工与工程结算在资产负债表中的列示 .. 21 图表31：建筑部分细分行业平均施工周期变化 (22)图表32：主要建筑央企国内项目平均施工周期变化 (22)图表33：中国建筑 2016 年度收入确认方式 (24)图表34： 2008 年后上市且毛利波动稳定的 14 家建筑企业 (25)图表35： 2012-2016 年东方园林成本拆分 (25)图表36： 2012-2016 年东方园林人力成本拆分 (25)图表37： 2013-2016 年工程建设劳务成本效益与建筑业工人月均收入 (26)图表38：工程建设劳务成本效益与建筑业农民工平均收入同比增加 (26)图表39： 2012-2017 年单季度东方园林归母净利走势 (26)图表40： 2014-2016 年中国建筑成本拆分 (27)图表41： 2012-2017 年单季度中国建筑主要原材料指数累计同比走势 (27)图表42： 2012-2017 年单季度中国建筑归母净利走势 (28)图表43： 2012-2016 年中国铁建成本拆分 (28)图表44： 2012-2017 年单季度中国铁建各主要原材料指数走势 (28)图表45： 2012-2017 年单季度中国铁建归母净利走势 (29)图表46： 2007-2016 年单季度金螳螂营收与归母净利润同比增速 (30)图表47： 2007-2016 年葛洲坝营收与归母净利润同比增速 (30)图表48： 2012-2016 年东方园林营收及同比增速 (31)图表49： 2012-2016 年东方园林营收及同比增速 (31)图表50： 2009-2016 年苏交科收入增速与归母净利润增速 (32)图表51： 2012-2016 年园林上市公司销售净利率比较（%） (33)图表52： 2012-2016 年东方园林毛利率情况 (33)图表53： 2012-2016 年东方园林期间费用率情况 (34)图表54：建筑施工企业应收账款来源 (34)图表55：建筑施工企业应收账款产生的主要原因 (35)图表56：建筑施工企业应收账款风险分析要素 (35)图表57： 2012-2016 年建筑行业应收账款/营业收入情况 (36)图表58： 2012-2016 年建筑子行业应收账款/营业收入情况 (36)图表59： 2012-2016 年建筑重点个股应收账款占营业收入变化情况 (36)图表60：建筑施工企业应收账款的计提准备 (37)图表61：近一年建筑企业应收账款处置举措及其影响 (38)图表62： 2017 年中报大基建企业应收账款与已完工未结算资产分布 (39)图表63： 2017 年中报园林企业应收账款与已完工未结算资产分布 (39)图表64： 2012-2016 年建筑重点个股公司收现比（%） (40)图表65： 2016 年东方园林主要 PPP 项目收现情况 (41)图表66： 2016 年东方园林主要传统项目收现情况 (41)图表67： 2012-2016 年建筑重点个股付现比（%） (42)图表68：近五年建筑重点个股收现比与付现比及信用敞口 (42)图表69： 2012-2016 年建筑重点个股“经营现金流净额/货币资金”情况 (43)图表70： 2007-2016 年华泰建筑股资产负债率 (44)图表71： 2007-2016 年华泰建筑股部分细分行业资产负债率 (44)图表72：长短期负债比较及主要特征 (45)图表73： 2012-2016 年建筑重点个股短期负债与货币资金比值（%） (45)图表74： 2016 年度报告受问询民企与国企家数 (46)图表75： 2016 年度报告问询问题类型 (47)图表76： 2016 年非标准年度报告行业分布 (51)图表77： 2015 年非标准年度报告行业分布 (51)图表78： 2016 年被查处建筑业上市公司案例情况 (52)图表79：建筑业周期相关指标及其关系 (53)图表80： 2017 年 6 月末已完工未结算资产、应收账款分布及上半年预收预付款情况 (54)图表81： 2017 年 6 月末应收账款及工程施工收入占比前十 (54)图表82： 2017 年 6 月末应收账款及工程施工收入占比后十 (55)图表83： 2017 年 1-6 月主要建筑企业新签合同及预收预付款情况（亿元）55ROE ：建筑企业核心驱动指标我们在再谈建筑研究方法论专题系列报告之一《建筑估值之变：从小为美到大而美》中， 重点分析了建筑的估值问题，而其中净资产收益率（ROE ）不仅是影响建筑估值的三大重 要因素之一，也是衡量上市公司股东回报水平和长期投资价值的核心财务指标。
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2017年建筑估值现状及发展前景投资策略分析报告正文目录引言 (4)建筑估值现状：围绕PB 提升，估值趋于国际化 (6)PE 趋于合理，PB 纵向提升 (6)PB 横向比较仍然较低 (8)估值基本反映基本面变化 (10)建筑估值的深化：三重因素的内生比较 (12)业绩增速趋于注重内生性 (12)大市值个股市场青睐度提升 (13)持续稳定的较高ROE 才是关键 (15)建筑估值的变迁：竞争格局与资金风格 (17)竞争格局转变带动龙头估值上升 (17)资金偏好转变撬动大建筑行情 (19)利率上行初期对建筑估值影响小 (22)投资建议：继续围绕低PB 提升挖掘细分龙头 (24)图表目录图表1：建筑研究的四维空间 (4)图表2：2014 年7 月以来建筑与沪深300 指数相对走势 (5)图表3：建筑板块历史估值情况 (6)图表4：建筑历年PE 与PB 相关系数 (6)图表5：建筑相对沪深300 估值比 (6)图表6：1995-2017 年建筑估值相对沪深300 估值比 (7)图表7：建筑1 倍PE 估值比前后相对沪深300 超额收益 (7)图表8：MSCI 首次入选12 只建筑股历史PE 情况 (8)图表9：2017 年6 月末建筑估值横向比较 (8)图表10：2000 年以来建筑与银行、地产PE 比 (9)图表11：2017 年6 月末国际建筑企业估值比较 (9)图表12：2012 年以来中国交建A/H 股溢价率 (10)图表13：2012 年以来中国铁建A/H 股溢价率 (10)图表14：建筑板块历年IPO 数量 (10)图表15：2009 年以来不变样本营收增速与PE (11)图表16：2009 年以来不变样本业绩增速与PE (11)图表17：2001-2016 年建筑细分板块估值与收入业绩相关系数表 (11)图表18：不同业绩增速组合PE 估值走势 (12)图表19：不同业绩增速组合收益情况 (13)图表20：不同股本组合PE 估值走势 (13)图表21：主要龙头个股近一年估值提升 (14)2017年建筑估值分析报告图表22：不同股本组合收益情况 (14)图表23：小股本前十名超额收益 (14)图表24：大股本前十名超额收益 (14)图表25：不同ROE 组合PE 估值走势 (15)图表26：不同ROE 组合PB 估值走势 (15)图表27：不同ROE 组合收益情况 (15)图表28：剔除外生因素的高ROE 组合前十名超额收益 (16)图表29：低ROE 组合前十名超额收益 (16)图表30：2007-2016 年长期稳定高ROE 组合估值走势 (16)图表31：长期稳定高ROE 组合累计收益（%） (16)图表32：A 股建筑估值偏好分布空间 (17)图表33：建筑估值与行业产值同比增速 (17)图表34：估值与产业生命周期的关系 (18)图表35：2009-2016 年建筑不变样本估值变动走势 (18)图表36：1995 年以来建筑板块PE 和PB 估值分布空间 (19)图表37：2010-2017 年建筑不变样本估值与业绩增速 (19)图表38：2010-2017 年建筑不变样本估值与收入增速 (19)图表39：2010-2017 年建筑不变样本估值与ROE (19)图表40：2017 年二季度末基金重仓建筑股 (20)图表41：沪深300ETF 基金份额（亿份） (20)图表42：中证500ETF 基金份额（亿份） (20)图表43：上证指数基金份额（亿份） (20)图表44：2017 年6 月末已上市指数型ETF 基金基本情况 (21)图表45：A 股国际化事件与建筑股估值 (22)图表46：2002 年以来建筑估值与利率相关系数表 (22)图表47：2009 年以来建筑估值与利率相关系数表 (22)图表48：2009 年以来建筑PE 与国债收益率走势 (23)图表49：2010-2016 年建筑中报业绩预告实现情况 (23)图表50：2010-2016 年建筑业绩预告实现情况 (23)图表51：2012-2016 年长期稳定高ROE 筛选 (24)图表52：综合高ROE、高业绩增速与低估值三维度筛选 (25)图表53：ROE/PB 相对估值标准筛选 (25)图表54：2009-2016 年中国建筑估值变动趋势 (26)图表55：中国建筑历史PB-Bands (26)图表56：2009-2016 年葛洲坝估值变动趋势 (26)图表57：葛洲坝历史PB-Bands (26)图表58：2009-2016 年中国铁建值变动趋势 (26)图表59：中国铁建历史PB-Bands (26)引言建筑方法论研究的四度空间：建筑行业研究如同建筑本身，有其自身运行逻辑与框架。
建筑研究最为主要的两个方面，一个是基本面，一个是估值，两者构成影响市值变化的主要因素，对应到对股价（P）的判断，就是对EPS 和P/E（以P/E 为例）的分析。
在我们的建筑基本面研究框架中，主要分为空间和周期两个维度，空间对应未来的成长性，周期对应所处的行业阶段；估值研究框架中，主要分为估值和轮动两个维度，估值对应市场给予的价值评判，轮动对应市场表现的先后顺序，此四者对应的四维空间是我们一直以来对建筑工程研究的基本框架。
图表1：建筑研究的四维空间市值（P）空间基本面（E）周期估值估值（V）轮动2014 年，我们基于上述框架，对建筑板块进行了较为全面的基本研究。
2014 年7 月6 日发布的系列之一.行业空间《需求庞大增速趋缓，结构机会凸显》，认为整体投资边际效益减弱，房建未来走下降趋势，2014-2020 年年均新增住宅需求12.45 亿平方米，CAGR4.14% （2014/2015 年房地产投资增速10.50%/1.00%）；基建未来稳健，2014/15 年广义口径基建投资增速18%/15%（实际20%/17%），重点在交通/市政基础设施。
2014 年7 月14 日发布的系列之二.行业周期《逃不开的建筑周期及投资时钟抉择》，认为建筑周期波动主要受FAI 周期影响，存在中（8-11 年）、小（2-3 年）周期，彼时可能处于大周期拐点（2015 年建筑业产值增速2.3%，为1990 年以来最低值）。
与美股不同，A 股建筑类股票超额收益在不同时期表现不同，扩张期>复苏期>滞涨期>衰退期。
2014 年10 月7 日发布的系列之三.行业估值《建筑估值之辩：在历史谷底仰望星空》，认为建筑估值更应该看PB 而不是PE，建筑估值存在扩散效应（所属子行业估值越高，公司估值越高）和规模效应（小股票估值高于大股票），且受未来第二年ROE 影响最大。
彼时建筑A 股估值处于绝对与相对历史低位，国企改革、沪港通和一带一路将大幅提升建筑估值；并且板块内存在估值回归现象，化工专业工程和路桥基建最为低估，将是最先启动的板块。
报告发布后，建筑指数涨幅在2014Q4上涨74.81%，大幅跑赢沪深300的46.70%。
2014 年12 月14 日和12 月28 日，我们连续在系列报告之四.行业轮动《谁执牛耳：建筑在牛市行情中的轮动效应》和之五《建筑牛市：自我实现的预言》中，进一步深化研究了建筑板块在牛市中的轮动效应和自我强化；并判断未来行情的高潮及转折点大概率在上市公司纷纷启动增发。
2017-06-302017-04-302017-02-282016-12-312016-10-312016-08-312016-06-302016-04-302016-02-292015-12-312015-10-312015-08-312015-06-302015-04-302015-02-282014-12-312014-10-312014-08-312014-06-30新的市场环境需要新的研究方法论： 回首 2014 年以来的行情，A 股市场参与者及监管环境都出现了很大变化，建筑指数自 2014 年 7 月初以来，3 年内上涨了 143.06%，高于沪深 300 的 68.62%，但指数的上涨难以看 到行业内的结构性变化，其中一个最大的变化是从之前的“小而美”逐渐转向“以大为美”。
我们认为一个好的方法论研究框架应该是能够持续地指导投资实践的，尽管我们此前的研 究框架已较为全面，并成功挖掘了建筑板块在 2014-2015 年的牛市机遇，但仍然存在很多 不足，新的市场环境也导致其中不少变量和参数发生了变化，不加思考地套用旧有结论是 错误的，这也正是激发我们重新梳理和探讨建筑研究方法论的初衷。
图表2： 2014 年 7 月以来建筑与沪深 300 指数相对走势350% 300% 建筑指数沪深300250% 200% 150% 100% 50% 0%-50%我们试图在旧的方法论框架上，进一步挖掘基本面和估值两个维度的影响因素，并综合考 虑两者的交互作用，再次梳理和探讨建筑的研究方法论，于是有了这个《再谈建筑研究方 法论专题系列报告》。
由于近 3 年内来建筑工程的下游需求整体增速仍处于大周期下行阶 段，新增需求主要来自基建（PPP 和一带一路），而我们在这两方面均已有系列报告，A 股建筑板块最显著的变化是行业结构和竞争格局的变化，这种基本面的变化延伸出了对市 场对大建筑估值的重新审视。
因此我们认为估值是更好的切入点，并推出系列报告之一《建 筑估值变迁：从小而美到以大为美》，重点探讨建筑的估值变化。
估值是一切投资决策的灵魂，估值也是科学与艺术的结合体。
我们在 2014 方法论研究系 列报告之三中遵循的是自上而下探讨“市场估值-建筑业估值-建筑子行业估值-建筑业公司 估值”，我们在本文中主要探讨三个市场最为关注的问题：（1）建筑估值的现状：当前建筑行业的绝对/相对估值水平？基本面反应程度如何？建筑 估值存在估值底吗？（2）建筑估值的变迁：业绩增速、股本规模、ROE 三大因素对估值的影响发生了怎样的 变化？为什么 2014 年的 PB 估值更有效得到了实证？（3）建筑估值的未来：利率对建筑估值未来会产生怎样的影响？PB 估值提升能否继续？2017-07-212017-06-23 2016-05-27 2015-04-30 2014-04-11 2013-03-22 2012-02-17 2011-01-14 2009-12-18 2008-11-21 2007-10-26 2006-09-15 2005-08-05 2004-07-02 2003-05-30 2002-04-19 2001-03-09 2000-01-072016-07-152015-07-102014-07-112013-07-122012-06-292011-06-172010-06-182009-06-122008-05-302007-05-252006-05-122005-04-152004-04-0220172016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 20002003-03-212002-03-082001-02-162000-01-07建筑估值现状：围绕 PB 提升，估值趋于国际化PE 趋于合理，PB 纵向提升从建筑历史估值的静态比较来看，自 2000 年以来，建筑 PE （TTM ）的均值为 31.65 倍， 中位数为 28.09；PB （MRQ ）历史均值为 2.70，中位数为 2.37。