创业板公司成长性的财务指标分析--以首批上市的28家公司为例
创业板上市公司成长性综合评价论文
创业板上市公司成长性综合评价【摘要】创业板企业的高成长性一直是投资者所关注的焦点，也是衡量其投资价值的最主要的指标。
本文以创业板企业的成长性为视角，在前人研究企业成长性的基础上，从企业发展水平、资产使用效率水平、盈利水平和财务安全水平这四个方面来选取合适的财务指标，运用主成分分析法，拟合出一个可以量化评价创业板企业成长性的模型。
【关键词】创业板企业；成长性；主成分分析一、前言2009年10月23日，经过十年的酝酿，创业板市场正式开板，首批28家上市公司也于10月30日挂牌上市交易。
创业板，顾名思义就是给创业型企业上市融资的股票市场，主要是为了扶植中小企业、高新技术企业和成长性企业发展，提供融资服务。
成长性和创新性是创业板的灵魂，是其利益相关者尤其是投资者所关注的焦点，因此他们对其所关注的信息也将有所不同。
传统的评价体系着重于分析企业的财务状况，如盈利水平、经营状况和债务状况等，显然相较于这些方面并不能突显出创业板企业优势。
所以，本文将对创业板企业的成长性进行分析，因为企业的成长性体现了企业未来生产经营的发展趋势和发展水平。
二、企业成长性评价方法（一）多元指标主成分分析一般的评价指标体系可以归结为两类，分别为单一指标体系和多元指标体系。
单一指标体系对企业成长性进行评价的主要指标有销售额增长率、主营业务收入增长率、企业规模的扩大等。
运用多元指标体系进行评价时，可采用突变级数法、灰色关联度分析法、时序立体数据表法、bp神经网络、主成分分析法等。
虽然相比单一指标体系的评价模式来说，运用多元指标对企业成长性评价更加综合和合理，但是多元指标体系容易造成指标体系的过于庞大和指标之间关系的紊乱，所以在运用多元指标体系进行分析时，需要采用某种方法找出企业成长的驱动因素。
而主成分分析法可操作性强，能对多元评价指标进行综合评价，既可以解决评价指标之间的相关性问题，也可减少由于指标过少而不能全面反映企业成长性特征的弊端。
基于现金流量的杜邦财务体系改进——以创业板首批28家上市公司为例
Finance Report And Analysis财务报告与分析·综表1股票代码300001300002300003300004300005300006300007300008300009300010300011300012300013300014300015300016300017300018300019300020300021300022300023300024300025300026300027300028平均值公司名称特锐德神州泰岳乐普医疗南风股份探路者莱美药业汉威电子上海佳豪安科生物立思辰鼎汉技术华测检测新宁物流亿纬锂能爱尔眼科北陆药业网宿科技中元华电硅宝科技银江股份大禹节水吉峰农机宝德股份机器人华星创业红日药业华谊兄弟金亚科技-2009年净资产收益率14.56%20.63%25.07%11.03%14.74%10.93%12.91%15.23%12.75%12.29%15.16%12.76%13.77%10.96%11.38%11.91%9.04%15.38%13.50%12.13%8.40%16.49%13.62%10.00%16.01%14.51%8.55%9.61%13.33%权益收现率1.98%13.47%17.48%4.92%14.35%9.04%12.78%10.60%9.54%3.99%4.16%17.97%15.10%-0.79%22.20%17.63%11.30%12.15%8.17%10.59%-8.52%19.73%15.97%-2.19%0.06%21.40%5.47%-3.48%9.47%差额12.58%7.16%7.59%6.11%0.39%1.89%0.13%4.63%3.21%8.30%11.00%-5.21%-1.33%11.75%-10.82%-5.72%-2.26%3.23%5.33%1.54%16.92%-3.24%-2.35%12.19%15.95%-6.89%3.08%13.09%3.86%差异率6.35350.53160.43421.24190.02720.20910.01020.43680.33652.08022.6442（0.2899）（0.0881）（14.8734）（0.4874）（0.3244）（0.2000）0.26580.65240.1454（1.9859）（0.1642）（0.1472）（5.5662）265.8333（0.3220）0.5631（3.7615）0.4076业绩水平较差一般一般较差优秀良好优秀一般良好较差较差较差较差较差较差较差较差良好差优秀较差较差较差较差较差较差一般较差-净资产收益率11.15%13.69%21.68%8.91%11.67%8.97%8.65%13.47%10.30%11.55%10.79%9.61%5.18%10.36%10.12%9.38%5.36%6.73%10.75%11.88%8.19%16.46%3.82%11.55%15.91%11.34%10.35%7.87%10.56%权益收现率-2.15%6.86%17.06%-1.97%16.27%6.66%5.27%16.77%8.37%-3.76%0.17%11.67%2.97%7.45%21.11%7.20%3.46%2.58%7.06%-3.89%-14.75%-36.53%-5.90%10.49%3.31%4.13%6.00%4.52%3.59%差额13.30%6.83%4.62%10.88%-4.60%2.31%3.38%-3.30%1.93%15.31%10.62%-2.06%2.21%2.91%-10.99%2.18%1.90%4.15%3.69%15.77%22.94%52.99%9.72%1.06%12.60%7.21%4.35%3.35%6.97%差异率（6.1860）0.99560.2708（5.5228）（0.2827）0.34680.6414（0.1968）0.2306（4.0718）62.4706（0.1765）0.74410.3906（0.5206）0.30280.54911.60850.5227（4.0540）（1.5553）（1.4506）（1.6475）0.10103.80661.74580.72500.74121.9415业绩水平较差差良好较差较差良好差较差良好较差较差较差差良好较差良好一般较差一般较差较差较差较差优秀较差较差差差-2010年注：差异率=净资产收益率-权益收现率若差异率>1时或差异率<0时，业绩水平为较差；差异率>0.6，且差异率<1时，业绩水平为差；差异率>0.4，且差异率<0.6，业绩水平为一般；差异率>0.2，且差异率<0.4，业绩水平为良好；差异率>0，且差异率<0.2，业绩水平为优秀。
从财务视角看创业板公司上市后的成长性
Finance Report And Analysis财务报告与分析·综从财务视角看创业板公司上市后的成长性湛江师范学院李妍一、问题提出我国推出的创业板定位于服务成长型创业公司，创业板公司的成长性一直备受资本市场的关注。
２００９年在创业板上市的３６家公司，至今上市已接近两周年。
上市时创业板公司就因高市盈率等因素吸引了无数市场投资者的眼球，成为当时资本市场的宠儿。
上市后，创业板公司是否延续其在招股说明书所描绘的高成长性，他们的成长性究竟如何？本文从财务角度，即偿债能力、资产营运能力、盈利能力和成长能力四方面财务指标，通过上市前后数据对比，从而透析创业板公司上市后的成长性。
二、创业板公司上市前后财务指标对比本文选取２００９年在深圳创业板上市的３６家公司，剔除缺少完整四年数据的６家公司，最后确定研究样本为３０家公司。
所有样本数据来源于深圳证券交易所网站及新浪财经网站。
（一）创业板公司偿债能力分析偿债能力是公司对到期债务清偿的能力和现金的保证程度，公司偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力两方面分析。
表１指标值显示，创业板公司２００９年上市后，反映短期和长期偿债能力的财务指标值不断改善，企业偿债能力不断增强，这主要得益于公司２００９年在资本市场上募集大量资金，使得货币资金的数量急速上升。
虽然创业板公司的偿债能力增强了，但相关指标值，如流动比率、速动比率和现金比率都不约而同地偏大，特别是现金比率，从公司角度，过高的现金比率同时也意味着货币资金没能合理有效利用，这会影响公司获利能力。
２００９年创业板上市的公司，由于市场的追捧，除了顺利募集计划资金，还超募大量资金。
这些募集资金无疑暂时增加了公司的偿债能力，但募集资金投资项目的进度如何？产生多少经济效益？才是市场更关心的。
下表２列示了创业板公司截止２０１０年年末计划募集资金投资项目进度。
在上市之初的招股说明书中，共计有７家公司表示他们的部分募资投资项目将在２０１０年１２月３１日达产，而从表２统计数据发现，没有一家公司能全额按计划完成项目，项目完成平均进度仅为指标流动比率速动比率现金比率资产负债率2007年1.991.5665.6847.30%2008年2.341.88135.1639.22%2009年10.139.65830.0113.78%2010年8.998.41634.3317.78%表1创业板公司偿债能力指标１１９Finance Report And Analysis财务报告与分析·综项目2010年末应完成的投资项目全部的投资项目截至期末承诺投入金额9053955008073663100截至期末累计投入金额6034331003380530200截至期末平均投入进度64.45%38.70%最大值96.15%94.42%最小值28.01%4.40%表2创业板公司计划募集资金投资项目进度指标销售毛利率销售净利率净资产收益率总资产净利率每股收益2007年37.92%17.81%36.35%21.56%1.262008年39.74%18.07%29.09%20.72%0.742009年41.66%20.03%8.08%10.85%0.652010年41.25%19.61%8.94%7.80%0.46表5创业板公司盈利能力指标指标营业收入增长率净利润增长率股东权益增长率总资产增长率2007年84.27%698.50%103.40%60.96%2008年43.80%47.88%73.92%41.63%2009年32.17%48.11%430.60%266.39%2010年25.57%21.35%8.92%18.04%表6创业板公司成长能力指标项目应收账款应收账款变化率应收账款占营业收入比重应收账款占净利润比重2007年1198777180100%43.67%142.64%2008年1701239435141.91%25.17%148.36%2009年2551929542150.00%28.82%158.58%2010年4356076699170.70%37.07%216.40%表4创业板公司2007年至2010年应收账款变化情况指标应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率2007年8.866.341.79--2008年9.806.701.8326.041.282009年8.237.620.7414.160.632010年7.016.580.5611.620.48表3创业板公司营运能力指标６４．４５％，最小值为２８．０１％，期末投资承诺成一纸空言。
创业板上市公司财务分析
创业板上市公司财务分析一、公司概况创业板上市公司是指具有创新性、高成长性的企业通过发行股票，在创业板上市交易的公司。
这些公司通常具有良好的盈利能力和增长启动能力，但也具有一定的风险和不确定性。
本文以某创业板上市公司为例，对其财务状况进行分析和评估。
二、财务分析1.资产负债表根据该公司的财务报表，其资产总额为6.58亿元，负债总额为2.76亿元，所有者权益为3.82亿元，负债与所有者权益比率为42%。
这说明该公司的融资能力较强、风险较小，但所有者权益比率仍需继续提高。
2.利润表该公司营业收入为1.85亿元，净利润为0.42亿元，利润率为22.7%。
利润率较高，表明该公司具有较强的盈利能力，但同时也需要密切关注营业收入的增长情况和成本费用控制。
3.现金流量表该公司经营活动现金流量净额为0.28亿元，筹资活动现金流量净额为0.24亿元，投资活动现金流量净额为-0.13亿元。
可以看出，该公司经营活动现金流量较为充沛，筹资活动较稳健，但投资活动现金流量较差，需要加强投资和资产管理。
4.财务比率(1)流动比率：该公司流动比率为3.36，远高于行业平均水平，表明该公司短期偿付能力较强。
(2)速动比率：该公司速动比率为2.89，高于行业平均水平，说明该公司具有较强的偿债能力和流动资产管理能力。
(3)总资产周转率：该公司总资产周转率为0.46，低于行业平均水平，需要加强资产调配和管理。
(4)应收账款周转率：该公司应收账款周转率为14.49，高于行业平均水平，说明该公司应收账款管控较好。
(5)存货周转率：该公司存货周转率为8.32，高于行业平均水平，表明该公司的存货管理能力较好。
(6)资产负债率：该公司资产负债率为42%，符合行业平均水平。
三、风险分析1.市场风险该公司主要经营市场为医疗行业，行业的高速发展带来了市场的广阔前景，但行业竞争激烈，与此同时政策风险、安全风险等也存在，需要注意风险的控制，提高公司运营能力。
我国首批创业板上市公司盈利能力分析
新 宁 物 流 １ ８ 】 ０ ３ ２ ４ ｔ ３ １ ７ ２ ８ Ｓ ３ ０
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了快速 的发展 ， 其 总体呈 现出三高特点 ： 市盈率高 ， 发
鼎汉技术 ２ ９ ５ ３ ６ ３ ０ ８ ９ ６ ２ ７ ２ ３ ３ ２ ２ ６ ２ ６ ２ １ １ ８ Ｉ ＇ ２ ６ ， １ ５ ６ ６ ９ ３ ｊ
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２ ０】 ２
业上看 ， 创业板公 司涉及 多个 行业 ， 信息技术 、 高端设 备制造 、 电子 、 石化 塑胶 、 生物医药等行业成为创业 板 的主要行业 ， 占创业 板公 司 ６ ０ ％以上。
一
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、
我国首批创业板上市公司状况介绍
华谊兄 翦 １ ０ ７ ｌ ７ ｌ ８ ９ ２ ３ ８ 】 ３ ８ ６ １ Ｏ ８ ９ Ｏ ２ 】 ｆ ￣ ５ ３ ５ ５ Ｊ ｌ ８ ８ ４ ５ １ ５ Ｂ Ｉ ） 】 ２ ０ ５ ， １ ２ 机器人 ５ ５ ２ Ｉ ６ ７ ８ ３ ５ ６ ｌ ０ ４ ４ ４ ２ ４ ５ ６ ３ ３ ６ ６ ０ 】 ６ ８ ９ ４ ３ ５ 宝德股份 ６ ５ ９ ０ ７ ８ １ ５ ６ ３ ６ ８ ５ ７ １ ９ ６ ７ ０ ３ ８ １ １ Ｉ ｌ ３ ０ ｊ ９ ３ １
创业板上市公司成长能力的影响因素分析——基于首批28家公司的经验数据
ｃ
创 业板上市公 司成长 能 力的影 响因素分析
— —
基 于首批 ２ ８家公司 的经验数据
四川师 范大 学商学院 李 洋 余 丽霞
【 摘
要 】文章选取我 国创 业板 首批 ２ ８家上市公 司作为 实证样 本 ， 构建 了成 长性影响 因素 的指标体 系， 示 了成长能力 与偿 债能 力、 揭
营运能 力、 盈利 能力、 发展 能力的相关关 系及显著水平 。研究 结论表 明 ： 国创 业板 上市公 司的成 长性与综合 财务能力之 间总体 上具有显 我
著 的 线 性 关 系 ， 利 能 力是 决 定 成 长性 强 弱 的 最 主 要 因素 ， 营运 能 力在 一 定程 度 上会 阻 碍 成 长 能 力 的 增 强 。 盈 而
展 状 况 ，但 环 比对 比 的研 究 效 果 不 佳 ， 且 数 据 量 太 少 。 因此 ， 文 以我 国 创 业 本 板首批 ２ ８家 上 市 公 司 作 为 研 究 样 本 ，
通 过 构 建成 长 能 力分 析 的指 标 体 系 ， 进
一
步 对 成 长 因素 及 其 相 关 关 系 和 显 著
水平 进 行 探讨 。
三 、 究设 计 研 （ ） 标体 系 一 指
成 长 能力 的 影响 因素有 哪 些？ 各 因 素与
其成 长 能 力 之 间的 关联 程 度如 何 ？这 些 都是 亟待 解决 的重 大课题 。
根据 国 内外 相 关 文献 ，企 业 的成 长
因素 既 有财 务 因素 又 有非 财务 因素 。 邬 爱其 、 生 华 等 （ ０ ３ 对 国 内外 企 业 成 贾 ２０ ） 长 决 定 因素 理论 进 行 了概 括 ，认 为 国外 学 者 的 研 究 大 多 以 发 达 市 场 经 济 为 背 景 ， 多数考 虑企 业 内部 因素 。由于我 国 且 还 处 于 建立 和 完 善 市 场 经 济 体 制 阶 段 ， 企 业生 存 和 发 展 的外 部 环 境 十 分 复 杂 ， 其 产 生 背 景 、 长过 程 、 源 结 构 、 业 成 资 行 特 征 等各 不 相 同 ， 成长 因素 （ 别是 非 财 特 务 因素 ） 以统 一界定 。限于 对企 业非 财 难 务 因素收 集 与量 化 的可 操 作 性 ，本 文 主 要 基 于 财 务 因 素 的 角 度 进 行 成 长 性 分 析 ， 陈晓 红 、 将 余坚 等 （ ０ ６ 提 出 的确 定 ２０ ） 性 指 标和 影 响性 指 标作 出修 正 ，从 偿债 能 力 、 运 能 力 、 利 能 力 、 展 能 力 四 营 盈 发 个 方 面选 取 了十 二 项财 务 指 标 ，构 建 了 创 业 板上 市 公 司成 长能 力 影 响 因素 的 指 标 体 系。其 中 ， 偿债 能力 反映 企业 应对 财
格雅Get创业板上市公司风险评估——基于ZScore模型
创业板上市公司风险评估——基于Z-Score模型创业板上市公司财务风险预警——基于Z-Score模型管洲1,2，于承玺2〔1.华中科技大学公共管理学院，湖北武汉430074 ；2.郑州轻工业学院经济与管理学院，河南郑州450002〕运用财务预警模型分析创业板上市公司的风险，是资本市场风险管理的一个新的尝试。
文章在阿尔特曼Z-SCORE模型根底上，以首批28家创业板上市公司为样本，对其进行了实证分析，研究结果说明，Z-SCORE模型对创业板上市公司的风险评估有一定的指导作用，随着相关问题的解决，这一理论将具有更广泛的适用性。
关键词：Z-Score模型风险评估创业板0引言2009年10月30日开启的创业板，以其高成长、高回报的投资前景，上市之初即受到市场的热情追捧，截至2010年9月30日，创业板上市公司已达123家，总市值达498，695，516，783元。
创业板已经成为我国多层次资本市场体系的重要组成局部，对中小企业融资、拓宽投资渠道，完善我国创业投资体系，以至于对保持国民经济可持续开展都具有极为重要的作用。
但是创业板上市标准相对较低，发行条件中的财务指标要求也低于主板、中小板首次公开发行的条件，具有高风险的特征。
因此，准确评估创业板上市公司的财务状况，预测财务风险，对保护投资者和债权人利益，对经营管理者防范财务危机，对监管部门提高监管效率都有十分重要的意义。
1理论概述以财务比率预测企业财务风险的研究起源于20世纪30年代，最早建立单变量模型进行财务危机预测的是Fitzpatrick〔1932〕以19家公司作为样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组，结果说明判别能力最高的是“净利润/股东权益〞和“股东权益/负债〞两个比率；Beaver(1966)第一次系统运用统计方法和财务比率进行了企业财务危机研究。
但单变量分析也存在一些局限性，主要表现在单变量模型没有考察变量之间的关联程度，不同的财务比率可能对同一企业有相互矛盾的判断，因而其有效性在运用中受到一定限制。
华谊兄弟创业板道路之财务分析
华谊兄弟创业板道路之财务分析作者：茹纯子来源：《现代交际》2010年第06期[摘要]2009年10月30日创业板正式进驻深圳证券交易所。
华谊兄弟传媒股份有限公司作为首批上市的28家公司之一,受到了极大的关注。
本文通过对其财务报表的分析,以及相关风险因素的评估,由此看出华谊的财务状况的真实情况。
[关键词]创业板华谊兄弟风险[中图分类号]F235.92[文献标识码]A[文章编号]1009-5349(2010)06-0014-03一、研究背景2009年10月30日随着创业板大幕的拉开,首批上市的28家企业也相继开始了自己的创业板之路。
由于国内创业板尚属于刚刚起步阶段,国内学者尽管有一部分对创业板进行过研究,但研究大多数集中在创业板的利弊或者创业板开启对于现行上市公司会计信息披露或者会计准则的挑战。
陈秀霞(2002)从会计信息披露、会计核算、财务管理内容和注册会计师审计等内容上探讨创业板对我国资本市场带来的冲击。
马建会(2002)在《中小企业在创业板上市:风险与对策》一文中计算了中小企业在创业板上市的融资成本,并且分析中小企业在创业板上市即将面临的风险,从而提出了要调整企业的股本结构、理顺产权关系、选择合适的中介机构和保荐机构与及时披露信息等政策建议。
本文作者选取了创业板中最具争议性的股票“华谊兄弟”作为财务分析的对象,从该只股票的财务状况来探究华谊股票是否与其股票价格相符合。
二、公司概况华谊兄弟传媒股份有限公司(以下简称华谊兄弟),英文名称为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION,于1996年5月15日在北京成立,注册资本为1500万元,法人代表为王忠军。
经过中国证监会核准后,公开发行4200万人民币普通股,发行价格为28.58元/股。
2009年10月30日,华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市,股票代码为300027。
从华谊的招股说明书里可以看出,华谊的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务;电视剧的制作、发行及衍生业务;艺人经纪服务及相关服务业务。
创业板上市公司财务状况实证分析
特 锐德 、 汉威 电子 、 恩 辰 、 宁 物 流 、 宿 科技 、 立 新 网 中元 华 电 、 宝科 技 、 硅 宝德 股份 、 谊 兄 弟 、 华 阳普 医疗 、 宝通 带 业 、 金龙机电、 中科 电 气 、 泰 诺 、 梅 朗科 科 技 、 康 变 频 、 顺 股 合 万 份、 耐特、 康 中能 电 气、 龙 集 团、 川股 份 、 天 三 安诺 其 、 南都 电 源 、 平 股份 、 信 移 动 、 华 恒 奥克 股 份 、 海默 科 技 、 荃银 高科 、 金 刚玻 璃 、 国联 水产 、 华伍 股 份 、 海 凯 宝 、 洲 电 气 、 天胶 业 、 超 新 上 九 回 星 辉 车模 、 为智能 、 力创通 、 赛 华 台基 股 份 、 源 迪 科 、 瑞 天 福
６ 股 份 、 纪 鼎 利 、 五 互 联 、 ９ 世 三 中青 宝 、 比 特 、 龙 股 份 、 欧 鼎 万
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创 业板 的概 念 及 特 征
创 业 板 又 称 二 板 市 场 ． 第 二 股 票 交 易 市 场 ， 指 主 板 之 外 即 是 的专 为 暂 时 无 法 上市 的 中小 企业 和新 兴 公 司提 供 融 资 途 径 和 成 长空 间 的 证 券 交 易 市 场 ． 是对 主 板 市 场 的 有 效 补 给 ． 资 本 市 场 在 中 占据 着 重 要 的位 置 。创 业 板 市 场 的 主要 目的 是 为 新 兴 公 司 提
芝 药业、 信 科技 、 长 长城 集 团 、 运 股 份 、 通 灵 、 新 机 盛 金 科 电、 云股份 、 洛卡 、 智 尤 国腾 电子 、 照 光 电 、 刚 路 机 、 乾 达 乐 视 网、 部牧 业 、 开 源 西 新
创业板上市公司财务状况分析
创业板上市公司财务状况分析作者：许亮罗晶来源：《商品与质量·学术观察》2013年第11期摘要：创业板市场作为专为具有增长潜力的广大中小企业服务的资本市场，对我国中小企业的融资和发展具有重大意义。
而创业板上市公司财务状况的综合评价是目前人们关注的焦点，本文首先介绍了因子分析法，并选取了合适的指标变量，从2011年我国创业板上市公司披露的财务信息出发，通过建立一套较为科学、合理的创业板上市公司财务状况综合评价指标体系，对五十九家创业板上市公司财务报表所反映的数据进行实证分析，最后得出综合评价结果。
关键词：创业板因子分析法综合业绩一、研究背景2009年10月30日，首批28家创业板上市公司集中在深圳证券交易所挂牌上市。
创业板市场又称第二板市场，是金融市场中新出现的一种融资方式，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面科技企业为服务对象，同时也具有资本市场的一般功能。
能为高科技企业的发展提供良好的市场环境，也能改善高科技企业的资金供给条件，还可以发挥优胜劣汰的优化功能，将不具备发展前景的企业淘汰出局。
由于创业板市场相对主板市场和中小板市场的上市门槛低，这就为那些暂时不符合主板和中小板上市条件的中小企业、新型高科技企业尤其是那些具有自主创新的，颇具成长性的高科技企业开通了融资渠道，更为风险投资提供了一个较为方便和有效地退出渠道。
创业板可能的高收益吸引了大量的投资者，但是证券市场历年来存在的风险，而创业板的风险相对主板市场的更高，众多的投资者除了分析宏观因素和行业因素外，迫切的需要从微观层面对创业板公司的综合情况进行分析以便做出正确的投资决策。
创业板自开市以来，一度受到广大投资者的追捧，炒新投机现象严重，市盈率居高不下，这在一定程度上更加大了创业板的投资风险。
只有让投资者客观地明确创业板企业的投资价值，从投机转向价值投资，才能获得较大的收益，也有利于我国创业板的稳健发展。
本文基于财务角度，选取影响上市公司投资价值的财务指标进行因子分析，通过因子分析法对创业板上市公司的财务状况进行综合评价，为投资者提供了决策指导和重要参考。
2-3信息的鉴别与评价
2.3信息的鉴别与评价一、教材分析：在信息获取的过程中始终渗透着如何鉴别与评价信息的问题，而信息的纷繁复杂也很容易扰乱人们的注意力。
因而，学会准确地鉴别和评价信息，对青少年来说尤为重要。
二、学生分析学生具有一定的鉴别和评价信息的水平，但这种水平是一种感性认识，对信息的辨别和洞察没有科学的依据和方法，在重大信息面前并不一定能保持理智、客观、清醒的头脑。
学生平时也受到垃圾信息及虚假信息的侵害，因此，学生对于这部分的内容是比较关注的。
三、教学目标：知识与技能：通过案例，了解鉴别与评价信息的主要依据。
过程与方法：通过案例分析，掌握信息价值判断的基本方法。
情感态度与价值观：经过系统的学习和案例分析后，能对信息形成敏锐的洞察力，对信息的真伪有较强的辨别能力，能识别并抵制不良信息。
四、重点难点分析重点：掌握信息价值判断的基本方法。
难点：能对信息形成敏锐的洞察力，对信息的真伪有较强的辨别能力，能识别并抵制不良信息。
五、教学策略利用案例分析，包括日常生活常见的案例、电影、电视剧、新闻案例和故事来创设情景，活跃课堂气氛，让学生通过视、听、讨论等方式，对实例进行分析，然后总结归纳信息鉴别与评价的方法，通过实例应用，鼓励学生在平时的信息活动中积极积累经验，以提升自身的信息素养。
利用课堂在线网站，丰富师生互动形式，提高师生互动的效率，也可以及时反馈和评价学生的学习情况。
六、课时：1课时“鹰”的启示点题：正确鉴别与评价信息，在信息时代尤为点评：渐进式的事实，应在事实变动中找八、教学评价：通过在线测试评价学生掌握本节知识点的情况。
九、教学反思： 如果纯粹是纸上谈兵，课堂气氛会比较沉闷。
本节主要通过案例，包括日常生活常见的案例、电影、电视剧、新闻案例和故事来创设情景，活跃课堂气氛，让学生通过视、听、讨论等方式，对实例进行分析，然后总结归纳信息鉴别与评价的方法，通过教师的指导，让学生主动建构出鉴别与评价的方法和提高信息意识。
十、附件： 附件1：1．以下信息哪一个较为真实可靠？**医院最新引进近视矫正新技术，可以使500度以下的近视迅速降低到75度以内，成功率95%以上，一般一周之内可恢复视力，一个月后巩固稳定。
创业板上市公司成长性实证分析
创业板上市公司成长性实证分析唐曲广西壮族自治区河池市商务局【摘要】成长性是检验企业生存和发展潜力的及衡量公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。
本文用净利润增长率代表公司的成长性，并选取了最初28家创业板上市公司上市前的财务数据，通过多元线性回归方法分析创业板上市公司的成长性及其影响因素，发现净资产收益率对创业板上市公司的成长性有显著影响。
【关键词】成长性创业板多元线性回归2009年中国第一批28家公司正式在创业板上市，对理性发展中国证券市场，保护广大投资者利益以及提高上市公司自身素质都具有积极意义。
然而截至今年10月30日，同花顺统计显示，按照上市首日收盘价至今统计，创业板上市公司二级市场股价涨跌幅，首批上市的28家公司中，就有21家收益为负值，亏损比例为75%。
最初以高成长性为特征的创业板企业，二级市场股票亏损严重，投资者无法得到足额的回报。
本文通过对最初最具成长性的28家上市公司的数据进行分析。
讨论其成长性。
为了避免上市后公司“圈钱”等行为对业绩的影响，本文以28家公司上市前数据为样本，通过描述统计和多元回归的方法分析创业板公司的成长性。
一、上市公司成长性模型指标体系建立本文选择净利润增长率作为成长性指标，设为因变量。
采用多元线性回归分析的方法，来分析中小企业板上市公司的成长性和影响因素之间的关系。
本文假设创业板上市公司成长性与以下4个指标有关:净资产收益率，资产周转率，资产负债率，总资产对数。
表三相关成长性指标说明指标符号衡量指标性质公式表达成长性Y净利润增长率因变量(本年净利润－期初净利润)/期初净利润盈利能力X1净资产收益率解释变量净利润/平均净资产资产运营能力X2资产周转率解释变量主营业务收入/平均总资产资产规模X3总资产对数解释变量Log(总资产)偿债能力X4资产负债率解释变量负债总额/资产总额依据以上变量，建立多元线性回归模型，净利润增长率=F(净资产收益率、资产周转率、每股经营现金流量、资产负债比率、总资产对数)。
创业板上市公司财务风险评价研究
创业板上市公司财务风险评价研究作者：张占贞李玲玲来源：《会计之友》2013年第02期【摘要】我国设立创业板市场是为了给创新型中小企业提供融资机会，促其快速发展。
文章根据创业板市场中小企业高科技和高成长的特点，设计了5个层面的13个指标构造的财务风险评价体系。
以拥有两个完整会计年度的创业板首批上市28家企业为研究对象进行实证分析，采用因子分析法对收集的2011年财务数据进行主成分的提取，以提取出的4个主成分为聚类变量，进行财务风险程度的聚类分析，在结合企业实际情况下对企业财务风险预防提出了若干对策建议。
【关键词】创业板市场；财务风险；因子分析；聚类分析一、引言中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中明确规定，“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”是创业板的主旨。
创业板的设立为中小企业的发展提供了一个融资的良好平台，但越来越多、越来越复杂的财务风险在企业的高速发展中被忽视，由此导致企业发展受到阻碍甚至无法持续经营。
这就要求以高科技、高发展为特征的创业板企业在发展过程中对财务风险进行系统的研究，了解财务风险产生的源头，建立财务风险防范体系，使企业健康、稳定、快速的发展。
二、国内外研究综述国际上关于财务风险预警系统的研究始于20世纪60年代。
1966年，美国的威廉·比弗（William Beaver）运用精确的统计方法，提出了单变量分析法，运用个别财务指标来预测企业财务风险的大小。
1968年，爱德华·奥特曼（Edward Altman）运用一组数据进行综合分析，采用配对抽样法，首次提出了企业财务风险预警的Z值模型，按照奥特曼的思路，许多学者通过实证研究建立了自己的模型，较具代表性的模型有1972年埃德米斯特（Edmister）建立的小企业财务危机预警分析模型和1977年英国的塔夫勒（Taffler）提出的财务风险预警模型。
国内关于企业财务风险预警系统的研究热潮正方兴未艾，除借鉴国外的预警模型以外，一部分学者也做了扩展性的研究工作。
试论创业板上市公司财务评价指标体系的构建
（ ） 二 营运 能 力 评 价 指 标
以净资产收益率和总资产报酬 率来衡
量企业的盈利能力 ，这两个指标分 别
从资本经营盈利能力 和资产 经营盈利 能力方面来 反映 、分析企业 的盈利能 力 。但对于投资者而言 ，创业 板上市 创业板 又称二板市场 ，即第二股 票交易市场 。历经十年筹备 ，我 国的
所创造地利润越多 。每股收益通常被
成 长 ，已经吸 引 了越 来越 多 的投 资
者。
目前我 国运用 比较广泛 的财务评 价体 系是 ２０ ０ ６年 国资委颁 布 的企 业
用来反映企业的经营成果 ，衡 量普 通
形成对市场 的控制 ，形成长期稳定 的
股的获利水平及投资风险 ， 一指标 这 对普通股股东的利益关系极 大是投 资 者等信息使用者据以评价企业盈利 能
配 的利润 ／ 经营现金净 流量 。传 统的
者 提供成 长性 和风险方面 的信息 。而
创业板 上市公 司又具有高成长性和高 风险 陛，所 以如果创业板上市公司继 续 运用传统 的财务评价体 系就会导致 财务数据 失真 、财务信息质 量不 高 ， 让投 资者在做决策 时无法规避风险或 错 选成长性 不高的股票 。因此本文在 构建新 的务评 价体 系时 ，在传统 的
普通股加权平均数。每股 收益 的基本
司， 尤其是高科技 、高技术企业 ，以
知识产权为核心的无形 资产是创业板 的必 由之路 。无形资产经营要全 面考 虑无形资产要素投入产出 ，各个要素 的综合应用 ，无形资产经营的准则是 以创新为前 提 ，以知识产 权为核 心 ，
含义是指每股发行在外的普通股所 能 分摊到 的净收益额 。该 比率反映了每 股创造 的税后利润 、比率越高 ，表 明
创业板首批上市28家公司股利政策研究
五、 小 结
再 次 受到 伤 害 。 这 样做 虽 然会 使 公 司 内部股 东 的利 益 暂
文章以“ 山下 湖 ” 更名 为 “ 千足 珍珠 ” 为例 ， 说 明 了上 时受到影 响， 但 随着资本市场规模的扩大 ， 诚实守信 的
市公司更名并不含有投资者未能预期的任何信息，因为 公司在将来不仅可以拥有更多忠实的投资者 ， 还可 以将 从而更好地促进公司未来的发 在正式更名之前 ， 上市公司对该信息已经进行 了公告 ， 且 其变成公 司潜在的客户 ，
备 受相 关利 益者 的关 注 。 文章 以其 股利 分 配政 策为研 究 对 象 ， 分析其 特征 及 影响 因素 ， 并为 上 市公 司制 定合 理的股 利 政 策 和投 资者 进行 理性 投 资提 出建议 。
【 关键词 】 股利政策； 上市公司； 创业板
创业板首批上市 的 ２ ８家公 司 自 ２ ０ ０ ９年 １ ０月 ３ Ｏ 政策既关系到公司价值最大化最终 目标的实现，也关系
获 得 了股 东 大会 的通 过 ， 投 资者 对此 应早 有 了解 ， 但 是该 展 和 业绩 的提 升 。 ● 公 司在 正式 更 名后其 股价 却获 得 了 良好 的市场 反应 。该
公司更名后的经营业务和盈利能力与之前相 比也没有发
生 任何 实质 性 的变化 ，因而我 们很 难 为其股 价 的短 期大
相关因素 ，为其制定 既适合公司发展又有利于投资者合
理 回报 的股 利政 策提 供建议 。 文献综 述
“
一
鸟在手” 理论、 ＭＭ股利无关论 、 信号传递理论等。我
国学 者刘 星（ １ ９ ９ ６ ） 、 原 红旗 （ １ ９ ９ ９ ） 、 吕长 江等 （ １ ９ ９ ９ ） 、 赵 春 光等 （ ２ ０ ０ １ ） 、 伍利娜等 【 ２ ０ ０ ３ ） ， 对 我 国上 市 公 司 股 利
我国首批创业板上市公司盈利能力分析
我国首批创业板上市公司盈利能力分析摘要：2009年10月30日，创业板首批28家公司集体挂牌，其盈利能力备受关注。
盈利能力分析指标是财务分析的核心，是所有者最为关注的，也是企业经营者和债权人必须关注的。
对于企业盈利能力的反映，要力求客观、全面、准确。
本文针对首批28家创业板上市公司中的两家公司对他们的盈利能力进行分析，并提出了一些发展中存在的问题及相应的对策。
关键词：创业板；盈利能力；财务指标在经过了长达十年的准备之后，于2009年10月30日，首批28 家创业板公司集中在深交所挂牌交易，这代表着我国的创业板市场正式面向市场。
从行业上看，创业板公司涉及多个行业，信息技术、高端设备制造、电子、石化塑胶、生物医药等行业成为创业板的主要行业，占创业板公司60%以上。
一、我国首批创业板上市公司状况介绍（一）创业板上市公司上市状况介绍我国创业板市场自推出后在短短时间内就取得了快速的发展，其总体呈现出三高特点：市盈率高，发行价高，融资规模高。
28 家首批在创业板上市的企业平均发行市盈率就高达56 倍。
针对现在所上市的一百多家创业板企业，其中市盈率最高的时候超过了100多倍，所有企业平均也超过了60多倍，同时盈利率超过50倍的企业占了一大半。
这些创业板上市企业的平均发行价已经远远超出了中小板市场的平均发行价。
创业板公司的区域分布充分体现了我国区域经济发展特征，经济发达地区的公司占据创业板市场。
（二）28家上市公司经营状况介绍三年后创业板上市公司扩大到了355家之多，市值也已经达到了接近2000亿的规模，刚上市时，28家上市公司市盈率只有82.36，而在2010年创业板上市公司归属于母公司的利润增长了31%，由此可看，在上市一年后的2010年创业板的上市公司发展还是顺风顺水的。
2011年，创业板上市公司的净利润增长率降低了11个百分点，但是仍然达到了26.3%，仍然为上市公司和股东持续创造利润。
二、首批创业板上市公司盈利能力分析（一）全面分析28家上市公司的2009年、2010年和2011三年的数据统计如上，可以简单看出主营业务收入呈现不断增加的趋势，而主营业务成本呈现稳定减少或者平衡的状态，而净利润大多数公司也是处于不断增加的状态，可见企业运行良好，盈利能力逐渐增加。
论我国创业板上市公司的成长性——基于微观财务数据的分析
Ｓ ｕ ｙ ｏ ｉ ｇ ｅ ｃ ｉ ｔ ｒ ｍ ｅ ａ ｄ Ｔｅ ｐ ｒ ｔ ｒ ｎ ｒ ｌＳ ｓ ｅ ｔ ｄ ｎ Ｓ ｎ ｌ－ ｈ ｐ Ｒｏ ａ ｙ Ｔｉ ｎ ｍ ｅ ａ ｕ ｅ Ｃｏ ｔ ｏ ｙ ｔ ｍ
ｆ ｒ Ｄｒ ｉ ｈ ｅ ｅ ｏ ｙ ｎｇ ｃ ｅ ｓ ｓ
Ｌ ｅ ｅｇ ＵＯ Ｘｕ －ｈ ｎ
罗：机定温控究一职学 二二 学单巡时烘制 武技 学。第 恒片回定干研 —汉术报一十 业院 年
Ｗｕ ａ ｏ ｔ ｈ ｉ Ｗｕ ａ４ ０ ７ ， ｈ ａ ｈｎＰ ｌ ｅ ｎ ， ｈｎ ３０ ４ Ｃ ｉ ） ｙｃ ｃ ｎ
经营性 净现金 流量 间表现 出巨大的裂 口。同 中小板企业相 比， 平均每股净 资产 、 平均每 股 经营性现金 净流量之 间差异不大 ， 平均每股收 益显 著低 于 中小板。 同国际创 业板 比较 ， 但 在 四个参 照对 比的创业 市场 中， 国创 业板的整体发展较 为均衡 ， 较纳斯达克这样 成熟 我 但 且成 功的市场相 比 ， 还有较大的差距 。总体而言 ， 国创 业板 企业成 长动 力相对 不足 ， 我 成长
、
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
财务 指标 的选定
目 前 ， 一 家 公 司 或 企 业 的 成 长 性 分 析 ． 集 中 对 多
说 。 业 的成 长状 况及 结果 决 定其 在 市场 上 的命 运 。 企 也 决 定 着 创 业 板 市 场 发 展 的 成 败 。 海 外 创 业 板 市 场 的 教 训 非 常 清 楚 地 说 明 ，上 市 公 司 成 长 的 质 量 而 非 概 念 对 于 创 业 板 市 场 的决 定 性 。 表 面 上 看 。 业 板 从 创 市 场 股 价 的 波 动 是 中 长 期 积 累 的 泡 沫 破 灭 而 引 发 的 股 市 自 动 调 整 过 程 ，但 更 深 层 次 的 原 因却 还 是 因 为 人 们 对 于 创 业 板 市 场 主 体 ， 即 创 业 板 上 市 公 司 成 长 性 结 果 及 评 价 预 期 变 化 的 过 程 。因 此 ， 必 要 采 用 合 有 理 而 现 实 的评 价 指 标 及 评 价 方 式 来 分 析 我 国创 业 板
创业板上市公司可持续增长能力实证研究
Ｓ
Ｘ 流动比率 Ｘ８ 速动比率 Ｘｏ 现 金 比率
Ｘ Ｉ （ 盈利现金 比率 Ｉ
倍 流动 资产 ／ 流动 负债 适度指标 倍 （ 流动资产 ～存货 ） ／流动 负债 适度指朽 倍 （ 货 币 资 金 ＋ 交 易性 金 融 资产 ） ／ 适 度 指 朽 流 动 负债 ％ （ 经营活动现金净流 量 ／ 净利 润） 正指标
表 １ 变量 Ｘ 。 Ｘ Ｘ Ｘ 创 业 板 上 市 公 司可 持 续 增 长 能 力 评 价 体 系 变 量 名 称 单位 计 算 表 达 式 指 标 类 型
个指标之 问是否存在一定 的线性相关性 ， 使用 Ｋ ａ ｉ ｓ ｅ ｒ － Ｍｅ ｙ ｅ ｒ — Ｏ ｌ ｋ ｉ ｎ
投 资者的合法权益 ，维护社会公共利 益 ， ２ ０ ０ ９年 １ ０月 ３ ０日我 国
创 业板 市场 正式 启动 ， 首批 ２ ８家创业板公 司于深交所集 中挂牌上
计算 ， 考 虑到各年 的指标不平衡 ， 将 每年的各指标值 取均值 ， 作为
各 变量 ｘ ｉ 的取 值 。整 个 因子分 析 过程 采用 Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ １ ７ ． ０软 件 中 的
根据国内外研 究成 果 ，结合 ２ ０ ０ ６年 ９月 １ ２日财政部颁布 的
《 中央企 业综合绩效评 价实施细则》 中的评 价指标和财务分析 的常
用指标 ，考虑到财务科持续 增长能力评 价指标 应全面包括 营运能 力、 盈利能力 、 偿债能力和现金流量 ， 本文选定 了 １ ２项指 标构 成创
检验 和 Ｂ ａ ｒ ｔ ｌ ｅ ｔ ｔ 球度检 验来判 断否适 合做 因子分 析 ， Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ １ ７ ． ０将 两种检验 统称 为“ Ｋ ＭＯ ａ ｎ ｄ Ｂ ａ ｒ ｔ ｌ ｅ ｔ ｔ ’ Ｓ ｔ ｅ ｓ ｔ ｏ ｆ ｓ ｐ ｈ ｅ ｒ ｉ ｃ ｉ ｔ ｙ ” 并 在 因子分
创业板上市公司财务业绩评价及指标体系
创业板上市公司财务业绩分析与评价摘要：本文以我国28家首批创业板上市公司为研究对象，构建了包括财务效益、营运能力、偿债能力状况和发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对我国首批28家创业板上市公司进行了打分，判定了其整体财务业绩水平。
关键词：创业板上市公司业绩评价指标体系创业板市场gem （growth enterprises market）是与主板市场相对应的概念，特指主板市场以外的有发展潜质的为高新技术企业和新兴产业提供筹资渠道的资本市场。
经国务院同意，证监会批准在证券交易所设立创业板，并于2009年10月23日举行了开板仪式。
共28家公司通过审核于2009年10月30日在深交所创业板挂牌上市，成为我国首批创业板上市公司。
一、创业板上市公司特征分析（一）创业板上市公司的规模及分布特征创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，因此，创业板上市公司的总体规模较之主板小。
而且创业板上市公司之间的规模差距较显著。
从2009年年报中发现在创业板上市公司中神州泰岳软件股份的资产总额和营业收入居首位，分别为242322.78万和16671.89万元。
而排名最后的是华星创业通信技术股份，其资产和营业收入为28425.08万元、3071.29万元，分别占神州泰岳股份的11.73%和18.42%，从这两个比值可以看出，我国创业板上市公司之间的规模差距比较明显。
（二）创业板上市公司的行业结构及分布特征我国创业板上市公司具有如下行业分布特征：（1）创业板上市公司行业分布更具高科技特征。
证监会数据显示，截止至2009年9月29日，149家已受理的企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%，制造业占比约15%；还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业企业。
此外，在首批上市的28家公司中软件企业为5家，其余企业则包括医药、船舶设计、电气机械、医疗器械、通风与空气处理等高科技行业。
大创公司财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言大创公司，成立于20XX年，是一家专注于科技创新和研发的高新技术企业。
公司主要从事软件开发、系统集成、技术服务和咨询等业务。
本报告旨在通过对大创公司近三年的财务报表进行分析，评估公司的财务状况、经营成果和现金流量，为公司的未来发展提供决策依据。
二、财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析- 流动资产：截至20XX年12月31日，大创公司流动资产总额为XX万元，其中货币资金XX万元，应收账款XX万元，存货XX万元。
流动资产占总资产的比例为XX%，说明公司短期偿债能力较强。
- 非流动资产：非流动资产总额为XX万元，主要包括固定资产、无形资产和长期投资等。
固定资产占比XX%，无形资产占比XX%，长期投资占比XX%。
非流动资产占总资产的比例为XX%，表明公司长期资产投资规模适中。
2. 负债结构分析- 流动负债：截至20XX年12月31日，大创公司流动负债总额为XX万元，主要包括短期借款、应付账款和应交税费等。
流动负债占总负债的比例为XX%，说明公司短期偿债压力较小。
- 非流动负债：非流动负债总额为XX万元，主要包括长期借款和长期应付款等。
非流动负债占总负债的比例为XX%，表明公司长期负债较为稳定。
3. 所有者权益分析- 截至20XX年12月31日，大创公司所有者权益总额为XX万元，其中实收资本XX万元，资本公积XX万元，盈余公积XX万元，未分配利润XX万元。
所有者权益占总资产的比例为XX%，说明公司资本结构合理。
（二）利润表分析1. 营业收入分析- 近三年，大创公司营业收入逐年增长，20XX年营业收入为XX万元，20XX年为XX万元，20XX年为XX万元。
营业收入增长的主要原因在于公司业务的拓展和新产品的研发。
2. 营业成本分析- 营业成本随营业收入增长而增长，20XX年为XX万元，20XX年为XX万元，20XX年为XX万元。
成本控制方面，公司应关注原材料采购、人工成本和制造费用等。
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公 司 的 成 长 性 是 指 公 司 可 持 续 发 展 的 能 力， 表 现 为 在 未 来 获 取 超 额 报 酬 的能 力 ， 成 长 性
是预测公 司未来发展及 评估公 司价值 的重 要依
据， 也是投资者做 出正确投 资决策 的关 键 因素。
２ ０ ０ ９ 年１ ０月 ３ ０日。 深交 所创业板 开市 ． 创 业板
第３ ２卷 第 ６期 ２ ０ １ ４年 １ ２月
龙
岩
学
院
学
报
Ｖｏ １ ． ３ ２ Ｎｏ． ６ Ｄｅ ｅ ｅ ｍｂ ｅ ｒ ２ ０１ ４
Ｊ ＯＵＲＮＡＬ ＯＦ Ｌ ＯＮＧＹ ＡＮ ＵＮＩ ＶＥ ＲＳ Ｉ Ｔ Ｙ
创业板 公司成长性 的财务指标分
— —
以首批 上市的 ２ ８家公 司为例
曹 明． 邓烛烬
（ 厦 门理 工 学 院
福建厦 门 ３ ６ １ ０ ２ ４ ）
摘要 ： 创业板公 司成长性被 市场寄予厚望， 以首批上 市的 ２ ８家创业板公 司 ５ 年财务数据为
样本 。 选取 营业收入增长率 、 净利润增长率和资产 负债 率三个指标 对创 业板公 司成长性进行统 计分析 ， 结果表 明创业板公 司成长性总体上较主板和 中小板 市场更优 ， 但净利润增长率的持 续 走低表 明其盈利能力有待加 强。建议严格对 申请上市公 司的审核 ， 加强对公 司上市后所募集资
市 场 定位 于促 进 自主创 新 型 企 业 及 其 他 成 长 性 创 业 企 业 的发展 。 更 加 注重 公 司 的发 展前 景 和 增
长潜力 ， 其成 长性被寄予厚 望 ， 是 一个具有 鲜 明 特 色 的新 市 场 。 ［ １ １ ５ ５ － ６ ｏ
人们对于创业板 的成长性有不同的评价 。 有
（ 二） 创 业板 成 长性 的研 究综述
目前通 过 财 务 指 标 分 析 创 业 板 成 长 性 的文 献并 不 多 ， 主要 的 原 因可 能 在 于 ： 创 业 板 开 板 的
等， 由于研究样本和研究 时间、 地 区的差异 ， 并 没
有 完 全一 致 的结 论 。 因为财 务 指 标 是 企 业 经 营 管 理 状 况 的客 观
营业务 、 竞争优势和战略定位也在不断地变化之
中， 进行合理比较的难度大 。 任传普研究发现 。 创业板上市公司的成长性
长率 、 资本保值增长 率、 利 润保 留率等指 标反 映
人 认 为 相 比较 于 主板 和 中小 板 ， 创 业 板并 没 有 明
论的同时， 强调 内外 部环境 的共 同作用 。 并 十分
看 重 销 售 能 力 对 企 业 成 长性 的影 响 。马 瑞 斯 认 为企 业 的增 长 应 包 括 资 本 的增 加 和 市 场 对 公 司
产 品需求 的增长 。生命 周期理论则认 为企业 要
经历产生 ， 成长 ， 老化 ， 消亡 四个 生命周 期 ， 其成
长可以通过 经营 的灵 活性 而达成对 各种 资源 的
控制利用 。
国 内外 学 者 对 影 响 企 业 成 长 性 的 因 素 研
作者简介 ： 曹明， 男， 江苏金坛人 ， 厦ｊ ， － ｊ 理 工学院商 学院教授 ， 博士 ， 主要研 究方 向： 资本 市场 管理 、 投 融 资决 策与风险 管
一
、
负债率三个财 务指标并 对 比其他板 块 的数据 进 行 了综合分析 。 从 而为创业板公司成长性 评价提 供参考。
二、 创业 板 公 司成 长性 研 究 的文 献综 述 （ 一） 企 业 成 长性 的财 务指 标 选取 企业 成 长 的 研 究 可 以 追 溯 到 １ ８世 纪 的 亚 当 ・ 斯密 ， 他 用 劳 动分 工 程 度 导 致 的规 模 经 济 来 解 释 企 业 的成 长 。马 歇 尔 在 秉 承 规 模 经 济 决 定
金 用 途 的监 管 。 强化 企 业 市场拓 展 能 力 。
关键 词 ： 创 业板 ： 财 务 指标 ： 成 长 性评 价
中 图分 类号 ： Ｆ ２ ２ ４ 研 究背 景
文 献标 识 码 ： Ａ
文章 编 号 ： １ ６ ７ ３ — ４ ６ ２ ９ （ ２ ０ １ ４ ） ０ ６ — ０ １ ０ ７ — ０ ７
显的成长性优势 ； 也有人认 为创业板 的成长性符 合其作为 中小 企业 的特征 。本文 以创业板 首批 上市 的 ２ ８家 公 司 ２ ０ ０ ９ — ２ ０ １ ３年 财 务 数 据 为 例， 选取 营业 收入增长率 、 净利 润增长率 和资产
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ４ — ０ ９ — ０ ５
时间较 短 ， 能够 收集 的创业 板公 司 财务 数据 有 限； 创业板公 司分 布在新兴 产业 的居 多 ， 难 以找
到可 以进行 对 比分析 的公 司 ； 由 于上 市 超 募 资 金 多， 上市 后 收购 兼 并 行 为增 多 ， 创 业 板 公 司 的 主
记 录， 在具体 的研 究 中， 大 多数学者选择 财务 指 标对企业成长性进行研究 。比如 ， 张柄坤根据 企 业成长性 特征 及影 响 因素 ， 选 取 了净 资产 收 益 率、 主营利润 占 比、 主营 收入与主 营利 润 同步 增
类 项 目（ Ｊ Ａｌ １ ２ ４ ３ Ｓ ） 。
１ ０ ７
创业板公司成长性的财务指标分析一 以 首批 上市的２ ８ 家公司为 例
究， 从外部 因素看 有经济周 期 的波动 、 科学技 术 发展趋势、 市场 需求 的改变 等 ； 内部 因素则包 括 财务状况 、 人 力 资源、 技 术创 新 、 公 司 内部 监 管
理； 邓 烛烬 ， 女， 湖南岳 阳人 ， 厦 门理工学院商学院 ２ ０ １ ０级 本科 生。 基金项 目： 教 育部人 文社会科 学研 究规 划项 目（ １ １ Ｙ Ｊ Ａ ６ ３ ０ ０ ０ ２ ） ； 福 建省 社会科 学规 划项 目（ ２ ０ １ ２ Ｂ ０ ２ ６ ） ： 福建省教 育厅 Ａ