PE私募基金运作模式
私募股权投资(PE)基金介绍(30页)
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与证券指数相比，1986年－ 2005年中的绝大多数年份，私募股权跑赢指数。平均超额收益率 10.9％
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PE投资收益率特征-跑赢证券指数是PE投资的常态
更清晰的比较
数据让我们更清晰的看到了PE基金穿越经济周期的能力和特点
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什么是PE基金
PE基金的运作模式和收益表现PE基金的收益表现 PE基金在中国的发展
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以美为鉴：中国PE处于第二阶段
第二阶段：70年代中期-90初期
立法不断完善、有限合伙制成为 主导模式、养老 基金大量融入股 权投资领域
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
中国“十二五规划”首次提出
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
公司形式
一直比较活跃，但退出问题没有根本解决
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有限合伙形式介绍
有限合伙企业运作图
有限合伙人 （LP）
托管银行
投资项目
投资
投资收益
回收
普通合伙人（GP）管理费用 下达指令资金存放
有限责任
不参与管理
业绩分成
管理
无限责任
两个分离：
两个减少：
有限合伙企业
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情况A
情况B
情况C
退出
PE基金的退出方式
金矿开采成功
10.8
吉峰农机
九鼎
13
携程网
凯雷
28
拓维信息
达晨创投
59
西部矿业
高盛、上海永宣
103
蒙牛
鼎晖
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PE基金的收益特征-J curve
一级市场
私募基金是怎样运作的
私募基金是怎样运作的私募基金是指由少数几位专业投资者（如机构投资者、高净值个人等）出资组成的一种投资方式。
与公募基金不同，私募基金在募集投资者资金时不向公众开放，而是有选择地向符合条件的投资者公开募集。
私募基金的运作方式相对更加灵活，可以投资于更多种类的资产，并且不受监管机构严格限制。
下面将详细介绍私募基金的运作流程和主要特点。
一、募集阶段私募基金的募集通常由基金管理公司或基金管理团队负责完成。
募集投资者的过程通常包括以下几个步骤：1.基金管理公司制定募集计划和策略，确定募集目标和募集时间；2.基金管理公司与潜在投资者进行沟通，向其介绍基金的投资策略、业绩和风险等信息；3.潜在投资者进行尽职调查，评估基金的风险和收益；4.投资者与基金管理公司签署基金认购协议，决定认购金额；5.基金管理公司按照认购金额进行基金份额分配，完成募集阶段。
在私募基金的募集过程中，一般需满足募集金额、募集人数、投资者的资质和风险风险承受能力等要求。
募集成功后，基金管理公司开始进入下一阶段的运作。
二、投资阶段私募基金的投资阶段是基金管理的核心环节。
基金管理公司根据基金募集到的资金量、投资策略和市场状况，进行资产配置和投资决策。
投资阶段主要包括以下几个部分：1.资产配置：基金管理公司根据基金的投资策略和风险偏好，将募集到的资金分配到不同的资产类别中，如股票、债券、期货等，以实现风险分散和收益增长。
2.选股决策：基金管理人员通过研究分析市场和公司的基本面，选择合适的个股进行投资，同时对投资组合进行优化和调整。
3.交易和执行：基金管理公司根据投资策略和决策，进行证券交易和投资操作，以达到基金的投资目标。
在投资阶段，私募基金通常采取较为积极的投资策略，如长期投资、短线交易、杠杆操作等，以寻求超越市场的投资收益。
三、管理阶段私募基金的管理阶段主要包括基金管理公司的日常管理和监察、风控、业绩评估等工作。
具体包括以下几方面：1.日常管理和监察：基金管理公司负责基金的日常运营管理和投资决策的执行。
国外pe机构的经营模式-概述说明以及解释
国外pe机构的经营模式-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述：随着全球经济的发展和市场的开放，私募股权（Private Equity，简称PE）逐渐成为国外投资领域的热门选择。
PE机构以其独特的经营模式和运营策略，逐渐崭露头角，并在全球范围内积极参与投资和产业整合。
PE机构是一种由一群专业投资者组成的实体，通过投资并购、股权投资等手段，参与到各种企业的经营中，以实现资本增值并获得丰厚的回报。
与其他传统的投资机构相比，PE机构具有较高的投资自由度和较长的投资周期。
PE机构在投资决策过程中，注重对企业的全面评估，包括行业趋势、市场前景、管理团队、财务状况等方面的考察。
PE机构一般会选择具备潜力和增长空间的企业进行投资，通过引入资金、专业知识和资源，帮助企业实现增长和价值提升。
在国外，PE机构的经营模式多样化，主要包括股权投资、收购兼并、私有化、挖掘潜在价值等。
PE机构通过充分发挥其专业优势，积极参与企业的战略决策、营销推广、技术改进等方面的工作，为企业创造更长期的价值。
同时，PE机构还通过资本整合、资源整合等方式，促进了企业的快速发展和竞争优势的提升。
PE机构的投资策略和战略规划多样化，有些专注于特定行业或地区，有些则具备广泛的投资领域和全球化的布局。
然而，PE机构的经营模式也面临一系列的挑战和风险。
例如，市场变化、行业竞争、管理团队能力等都可能对投资项目的实施和投资回报产生重要影响。
因此，PE机构需要准确把握市场信息，进行风险评估，并采取相应的投资措施以降低风险。
总而言之，国外PE机构的经营模式是一个多元化、专业化的领域，通过投资和经营的方式，为企业创造长期价值，推动经济的发展和结构优化。
然而，PE机构也需要面对各种挑战和风险，需要准确把握市场变化和行业趋势，以更好地实现投资目标和产业整合。
1.2文章结构文章结构部分的内容应包括对整篇文章的组织和框架的介绍。
以下是一个可能的编写示例：第一部分：引言在这一部分中，我们将对国外pe机构的经营模式进行介绍和分析。
私募股权投资基金运作指引
私募股权投资基金运作指南，助你轻松投资实现高收益私募股权投资基金（PE）是指由专业化机构筹集资金，投资于非公开市场中的未上市公司的股权投资基金，是一种专业投资机构的投资方式。
由于PE对投资标的的选择及管理能力往往在一定程度上优于普通投资者，故此类基金常常获得比较显著的收益。
而如何在私募股权投资基金中投资，获得可观的回报，成为很多投资者关注的问题。
接下来，我们将为你详细介绍私募股权投资基金运作指南，助你轻松投资实现高收益。
一、投资策略具备可行性和前瞻性在投资PE基金的时候，基金公司的投资策略是必须要考虑的因素，因为PE基金的收益往往与其投资策略相关。
因此投资者应该对基金的投资策略有足够的了解，这样才能够做好精细化的风险把控，从而避免损失风险。
二、基金公司的专业投资管理能力选择PE基金时，一定要关注基金公司的专业投资管理能力，这是决定投资者收益与否的一大关键因素。
因此，在选择基金公司时，要从运营规模、投资策略、收益情况和团队实力等多个方面进行综合考虑。
三、严格评估投资风险PE基金投资在非公开市场中，风险相对较大，因此在投资之前要对基金的投资风险做出严格的评估。
要分析基金的盈利能力、投资策略、资金回收等重要指标，以确保基金的长期投资价值。
四、知晓基金公司的退出方式PE基金的退出方式包括股份上市、股份收购、企业并购等，而基金公司的退出方式选择对投资者收益的影响非常大。
因此，投资者必须知晓基金公司的退出方式并了解其可行性，以便在退出时能够顺利转换或获得较好的收益。
PE基金是一种收益较高、风险较大的投资方式，对于投资者而言如何进行精细化的风险把控、选择具备前瞻性的基金公司和了解确定的退出方式等关键问题都需要深入了解和研究。
希望以上指南能够为你在选择PE基金投资时提供参考，找到适合自己的优质投资标的，实现高回报的收益。
私募股权投资基金运作模式浅究
私募股权投资基金运作模式浅究摘要：20世纪90年代末以来，国际私募股权投资经过数十年的发展，已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。
私募股权投资的活跃符合我国加快市场经济建设、稳定发展金融市场的规律。
关键词：私募股权投资；运作模式；经验借鉴一、研究目的意义私募股权（Private Equity Fund,PE），是最近几年我国社会经济生活中曝光最高的词汇之一。
作为一种投资方式和投资组织形式，PE已经成长为一个举足轻重的金融行业。
在欧美发达国家，PE每年投资额已占到GDP的4%至5%，成为仅次于银行贷款和IPO（首次公开发行）的重要融资手段。
于中国人而言，PE本来就是舶来品，加之处于令人眼花缭乱的嬗变过程中，对PE存在各种模糊认识不足为奇。
只有研究清PE的运作，才可能让PE在我国健康、理性和快速地发展，这些问题不解决会贻误我国经济现代化进程。
我国资本市场发展严重不平衡，直接融资的发展滞后于间接融资的发展，债券市场的发展滞后于股票市场的发展，中小银行的发展滞后于大银行的发展，保险业的发展滞后于资本市场和货币市场的发展。
在西方发达国家资本市场，PE是仅次于IPO的直接融资渠道。
我国企业通过PE渠道融资的比例很低，2006年PE投资额不及企业国内IPO 融资额和股市再融资额的2100亿元的50%。
因此大力发展PE可以缓解我国资本市场结构严重失衡的矛盾。
最近几年，中国经济发展遭遇了流动性过剩的难题。
过剩的资金源源不断地流向股市和房地产市场，致使股票市盈率和房地产价格节节攀升，给国民经济的健康、稳定发展带来了隐患。
流动性过剩问题除了供给方面的原因外，资本市场的低效率也是重要因素之一。
由于债券市场和直接股权投资市场不发达，大量资金滞留于银行、股市和房地产市场，形成经济泡沫的现实基础，而一旦泡沫破裂，中国经济就可能受到重大的影响。
由此，业内人士指出，我国大力发展PE产业对整体经济可能带来的最大益处就在于提高我国资本市场的运作效率。
一张图看懂PE基金运作模式及流程
一张图看懂PE基金运作模式及流程
私募股权基金运作模式：
一支PE基金会投资于多个项目，有限合伙制私募股权基金的运作模式如下图所示。
私募股权基金的运作流程：
PE基金的运作流程可以细分为四个环节：募资、投资、管理、退出。
募资：PE的资金来源广泛而复杂，在国外PE资金主要包括养老金、保险基金、捐赠基金、大公司、金融机构的投资、富裕个人资金，甚至是政府资金、基金中的基金等。
投资：PE在筹足资金成立后，即进入投资阶段。
他们先从投资银行、经纪人、投资顾问、律师和会计师方面获得投资信息，然后进行尽职调查，根据对创业者的素质、市场前景、产品技术、公司管理等方面的判断，选择认为可靠的目标企业，确定投资类型、投资规模、投资策略、投资阶段，并与被投资企业就股份分配、绩效评价、董事会席位分配等达成投资协议后再进行投资，最后真正能够得到PE资本支持的项目仅在1%左右。
管理：不同PE基金对于企业投资后的管理要求有区分，多数PE 不希望干预企业的日常经营管理，只是在企业决策时积极出谋划策。
基金公司一般会指派专门的股权管理负责人入驻企业的董事会，并要求企业董事会不能过于庞大，以免基金公司无法对企业发展决策起作用。
PE基金与企业会签订对赌协议（又称估值调整协议）、反稀释条款（后进投资人不能稀释之前投资人的股权）、优先清偿条款（企业管理人不得先于基金公司退出企业）等。
退出：PE投资一个重要的特征是基金都是有存续期限的，存续期满基金就会解散，投资者应得到支付。
因此，在投资伊始PE就开始考虑套现退出的问题。
一般而言，PE投资的退出有四种方式：境内外资本市场公开上市、股权转让、将目标企业分拆出售、清算。
私募股权PE与风险投资VC类型与基本运作方式概述
To avoid confusion, the term “private equity” is used to describe the industry as a whole, encompassing both “venture capital” (the seed to expansion stages of investment) and management buy-outs and buy-ins.
有限合伙制及其主要参与者
三、私募股权与风险投融资运行周期 及其机制
筹集PEVC
来源： 养老金 捐赠基金 公司企业 保险公司 银行 政府 个人、家庭
循环
组 建 PEVC 基金
PEVC投入企业 和投后管理
组织形式： 公司制 有限合伙制 信托基金制 契约制
决策阶段： 投资活动发起 投资机会筛选 投资项目评估 投资合约签订 投资后管理
PIPE是私募基金以市场价格的一定折价率购买上市 公司股份的投资方式。PIPE主要分为传统型和结 构型两种形式。传统的PIPE由发行人以设定价格 向PIPE投资人发行优先或普通股来扩大资本。而 结构性PIPE则是发行可转债（转换股份可以是普 通股也可以是优先股）。
（7）fund of funds FoF is an investment fund that uses an
全球活跃社交用户于 2014 年 8 月突破了 20 亿人；
全球独立移动设备用户渗透率于 2014 年 9 月超过了总人口的 50%；
全球活跃互联网用户在 2014 年 11 月 突破 了 30 亿人；
PE私募股权基金运作流程是怎么样的？
PE私募股权基金运作流程是怎么样的？私募股权基金运作流程是价值发现、价值持有、价值提高、价值放大、价值兑现(退出)、收益分配；私募股权基金是从事私人股权(非上市公司股权)投资的基金。
主要包括投资非上市公司股权或上市公司非公开交易股权两种。
追求的不是股权收益，而是通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径出售股权而获利。
▲PE私募股权基金运作流程是怎么样的？1、价值发现不管是VC还是PE，在投资之前都会对拟投资企业做尽职调查，包括财务尽职调查、法律尽职调查以及商业尽职调查。
在以未上市企业为主潜在项目中发现具有良好投资价值的项目，并与创业者达成投资合作共识。
在此过程中，核心考察管理团队、项目的行业地位、当下的运营状况、未来是否能实现快速增长等。
2、价值持有在对项目充分尽职调查后，基金完成对项目公司的投资，成为项目公司的股东，持有项目公司的股份。
在投资前会完成一系列的设计，包括实业设计(资本利得)、运营设计、产权设计、资本设计(资本上市等)、其它设计(例如法规设计、社会责任设计等)。
在投资之后，私募股权投资机构成立投后管理机构，派遣投后管理人员，是为了及时知道企业的经营发展状况;确定企业是否将资金投到商业计划书设定的投资用途，有否被占用、挪用;投资效果是否和预期有偏差。
做投后管理，最主要的目的是确保投资资金的安全。
这是对基金投资人负责。
3、价值提高私募股权投资基金是提升企业价值的催化剂。
基金利用其所拥有的资源平台自身的优势，例如战略、市场、供应、技术、管理、财务等方面，改进企业的经营管理，把投资的企业做好，使企业得到优化，企业的内在价值(资本利得能力)得到有效提高。
对企业的增值服务是私募股权投资机构履行股东的权利和义务，参与董事会，通过董事会表决对企业的业绩作出评价，影响关键管理岗位人员的任免。
4、价值放大基金对所投资的项目，培育2—3年后，其价值(资本利得能力)获得提高，通过资本市场公开发行股票，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现价值的放大。
PE类基金的运营与管理
PE类基金的运营与管理随着投资者对于多元化投资和风险分散的需求增加，私募股权（Private Equity，PE）类基金作为一种新兴的投资方式在金融市场上逐渐兴起。
PE类基金的运营与管理也成为了投资者关注的热点话题。
本文将探讨PE类基金的运营和管理方面的一些重要问题。
一、PE类基金的运营模式PE类基金通常由有丰富经验的投资专业人士发起，并通过私募方式向特定投资者募集资金。
这些基金的募资期限一般较长，并设定了可投资的行业、地区范围等投资方向。
募得资金后，PE基金管理人将根据基金的投资策略和目标，寻找具备发展潜力的企业进行投资。
PE类基金通常会采取较长时间的持有策略，参与被投企业的经营并协助其实现价值的提升，最终以股权转让或IPO等方式实现投资回报。
二、PE类基金的管理架构PE类基金的管理架构一般包括基金投资委员会、基金管理团队和外部合作机构。
基金投资委员会由基金管理人和其他投资专业人士组成，负责制定基金的投资策略和决策。
基金管理团队由投资经理、分析师和行业专家等组成，负责具体的投资决策和项目管理。
在PE类基金的运作过程中，基金管理人还可能与律师事务所、会计师事务所、战略咨询公司等外部合作机构进行合作，提供法律、财务和战略等方面的支持。
三、PE类基金的风险管理PE类基金在运营过程中面临着各种风险，如市场风险、流动性风险和经营风险等。
为了规避和控制这些风险，PE基金管理人会采取一系列的风险管理措施。
首先，基金管理人会在选择投资项目时进行充分的尽职调查，评估项目的商业前景和风险因素。
其次，基金管理人会设计合理的投资结构和退出机制，确保基金的流动性和投资回报。
此外，基金管理人还会积极参与被投企业的经营管理，通过强化内部控制和风险管理，降低企业经营风险对基金的影响。
四、PE类基金的运营绩效评估PE类基金的运营绩效评估是评价其投资能力和管理水平的重要指标。
常用的绩效评估指标包括资本回报率（IRR）、投资回报倍数（Multiple）和净资产增长率等。
全面解读PE相关术语、组织架构、运作模式及流程
【资本市场】全面解读PE相关术语、组织架构、运作模式及流程2015-03-23全面解读PE相关术语、组织架构、运作模式及流程PE相关术语有限合伙企业：PE基金最常用的组织形式。
由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
有限合伙制私募股权基金是由投资管理公司和一部分合格投资者共同成立一个有限合伙企业作为基金主体，投资者以出资额承担有限责任；投资管理公司为基金管理人也需要有一定比例的出资，并承担无限连带责任。
GP（普通合伙人）：有限合伙制基金中承担基金管理人角色的投资管理机构。
LP（有限合伙人）：有限合伙制基金中的投资者。
天使投资：是权益资本投资的一种形式，指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。
在我国著名的天使投资人有蔡文胜、雷军、周鸿祎、李开复等。
VC（VentureCapital,风险投资）：由风险投资机构投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本，即对成长期企业的投资。
PE（PrivateEquity,私募股权投资）：与上述VC的定义对比来讲，此处指狭义的私募股权投资。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资。
而广义的PE指涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。
主要可以分为三种：PE-Growth：投资扩张期及成熟期企业；PE-PIPE：投资已上市企业；PE-Buyout：企业并购，欧美许多著名私募股权基金公司主要业务。
PE FOFs（私募股权母基金）：指将投资人手中的资金集中起来，分散投资于数只PE基金的基金。
这种类型的基金可以根据不同PE基金的特点构建投资组合，有效分散投资风险。
承诺出资制：承诺出资是有限合伙形式基金的特点之一，在资金筹集的过程中，普通合伙人会要求首次成立时一定比例的投资本金到位，而在后续的基金运作中，投资管理人根据项目进度的需要，以电话或者其他形式通知有限合伙人认缴剩余部分本金。
PE基金运作流程图解释
PE基金运作流程图解说明组织形式：私募股权投资基金（PE）的一般组织形式分为：公司制、合伙制、信托制。
山东银证股权投资基金管理有限公司发起设立的股权投资基金是采用有限合伙制运营，有限合伙企业的合伙人分为普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）。
普通合伙人（GP）：山东银证股权投资基金管理有限公司作为普通合伙人主要负责基金的管理，包括项目的初选、尽职调查、投资后管理等，投资后管理又主要体现在投资后对被投资企业的监督和向被投资企业提供专业的增值服务，规范企业发展，提升企业价值。
作为普通合伙人我们对合伙企业承担无限责任，同时收取募集资金额度的2%作为基金的管理费用，项目获利退出以后享受约20%的利润分成。
有限合伙人（即投资者）享受80%的利润。
有限合伙人（LP）：有限合伙人不参与基金的管理，但对基金的运作、被投资企业的发展状况有监督权和知情权，普通合伙人定期向合伙人大会汇报被投资企业的财务状况、经营状况。
有限合伙人以其出资额为限对合伙企业承担有限责任。
资金安全：根据国家《基金法》、《合伙企业法》的相关规定，私募募股权投资基金所管理的资产必须由第三方托管银行进行托管，所募集资金不经过基金管理公司而是直接进入以合伙企业名义开立的银行托管账户，需要向被投资项目转账时，由基金管理公司向托管银行发送指令，划款指令经托管银行审核无误后，再将投资款划入被投资企业账户。
项目投资收益也是直接由合伙企业托管银行按照合伙协议、托管协议等文件分配到个人账户。
第三方托管制度的引入有效规避了投资者资金的非经营性风险。
优惠的税收：因合伙企业不具备法人资格，所以不必缴纳企业所得税，避免双重征税问题。
备注说明：投资后管理：包括对被投资企业的监督与提供增值服务。
是基金管理公司核心竞争力的体现。
对被投资企业监督要点：1、在董事会占有席位，并拥有对重大事项的一票否决权2、对企业财务状况的时时监督权，并要求被投资企业每个一段时间递交一次财务报表。
PE基金
ห้องสมุดไป่ตู้
三、PE的主要形式
产业基金：经中国政府审批的基金的专有名称，是指向特定机构投资者以 私募筹集资金，主要对未来上市企业进行股权投资的，集合投资方式。 成长基金：基金投资于中后期的企业，投入的资本主要用于增加产量、销 量以及研发新产品，从而提升利润空间。 并购基金：该基金的投资意在获得企业的控制权（形式、杠杆）。并购基 金包括多种形式，其中杠杆收购频繁得获得应用。 夹层基金：是一种介于股权投资和债券投资之间（组合、优势），可以非 常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财 务增长所带来的股权收益同时也兼顾了次级债券收益。其投资工具通常为 次债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。 基金的基金：以其它基金作为投资对象的投资基金。
5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。
6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购 买方直接达成交易。 7. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、 战略投资者、养老基金、保险公司等。 8. PE投资机构多采取有限合伙制（效率、双重征税） 9. 投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并 收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。
二、PE的特点
1. 资金募集和投资方式以私募形式进行主要通过非公开方式面向少数机构 投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协 商进行的。绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。 2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投 资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股 或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 3. 投资对象少，并以非上市公司为主。 4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与 VC有明显区别。
私募股权投资基金及运作流程
私募股权投资基金及运作流程什么是私募股权投资基金（PE）私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。
私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。
由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。
私募股权投资基金，一般是指以私募方式募集资金并投资于私募股权的基金。
广义的私募股权投资基金包括创业投资、兼并收购、成长基金、房地产、基础设施基金、上市后私募增发投资等。
私募股权投资基金的投资方向是企业股权而非股票市场，即它购买的是股权而非股票，PE的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。
私募股权基金主要通过以下三种方式退出：一、上市（IPO）；二、被收购或与其它公司合并；三、重组。
投资者需注意，私募股权投资基金与私募证券投资基金（也就是股民常讲的“私募基金”）是两种名称上容易混淆，但实质完全不同的两种基金。
私募股权投资基金的主要组织形式是有限合伙制（Limited Partnership），其中私人股权投资公司作为普通合伙人，基金整体作为有限合伙存在。
基金主要从有限合伙人处募集款项，并由普通合伙人作出全部投资决策。
基金在其存续周期中一般会作出15项到25项不同的投资，每项投资的金额一般不超过基金总金额的10%。
普通合伙人报酬的主要来源是基金管理费，另外还包括业绩佣金。
一般情况下，普通合伙人可获得基金总额2%到4%的年度管理佣金以及20%的基金利润。
私人股权投资基金的投资回报率常超过20%，如从事杠杆收购或早期投资则回报率有望更高。
私募股权投资基金能获取较高收益的原因私募股权投资基金之所以能获取较高的收益，原因主要有两点。
首先，私募股权投资基金不仅仅提供狭义的货币形态资本，其同时也提供企业家才能（Entrepreneurial Talent）这个生产要素。
私募股权基金(PE)介绍
• 1973 • 美国创业 风险投资协 会成立， PE正 式 成 为一个产业
•中国发展历
程•萌芽阶段 • 1985－ 1992
•缓慢发展 阶段
• 1993－1996
• 1978
• 《雇员退 休收入保障
法》允许养
老基金进入 风险投资领
域
• 1985 • 非创业 型 PE投资 首次超过 创 业 型 PE
• 资金募集方式：私募方式，区别于公募 • 投资对象：非上市企业 •投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股，上市之后退出投资 • 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
• 广义上PE和VC的区别
➢ 广义上的PE 还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并购基金
等 ➢ 广义上的VC
■ 2008年6月，全国社保基金将继续加强与国内外私募股权投资基金（PE）的合作，促进国际资本在中国有
双向、互赢的流动，截止目前已经投资了中信产业、弘毅、鼎晖、IDG等9只由7家管理人发起设立的PE基 ■ 2011年3月，国家发改委在北京、上海、天津、湖北、江苏、浙江、重庆等重新启动PE基金备案。
■ 2012年2月，国家发改委开展已升级版备案制度的实施，把全国股权投资基金PE/VC基金(基金规模在5亿
一直以来,房地产企业融资结构就不合理,尤其表现在对
银行依赖度过高。中国房地产市场的融资渠道中,银行贷
• 对于房地产股权私募基金 而言，其他融资渠道收紧的
款、定金及预付款、个人按揭贷款占到了房地产行业融 资总量的60.0%-70.0%左右。
时候，私募股权资金成为房
地产行业融资的一个重要选 择。
•2
• 现在土地资源越来越稀缺，
重点
6张图表看懂PE基金
6张图表看懂PE基金
转自：搏实资本
PE即私募股权投资，经过了前两年的“全民PE”热，“PE”这个词得到了很好的普及，但大多数人对于PE行业、私募股权投资基金的运作等并非真正了解。
私募股权投资是搏实资本的主营业务之一，这里，小编通过下面6张图，让您迅速了解PE基金的运作。
一、概念
私募股权投资（Private Equity,PE）是这样一种投资方式：通过向少数特定机构或富人私下募集资金，投资那些高成长性的未上市公司的股权，甚至参与到被投资企业的经营管理中，待其发展成熟后，通过IPO或股权转让等方式退出实现资本增值。
二、PE基金定位
广义的PE涵盖企业IPO前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、成长期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分天投资、风险投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本等。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。
在国内PE主要是指这一类投资。
三、PE基金的组织形式及运作模式
PE基金的组织形式包括有限合伙制、公司制、信托制三种。
私募股权投资基金由基金的投资者、基金的管理人、投资标的企业/项目三个部分组成。
与组织形式相应的运作模式也有公司制、信托制、有限合伙制。
其中有限合伙制逐渐成为主流，其一般运作模式如下：
信托制PE运作模式：
公司制PE运作模式：。
私募股权投资_(PE)探索
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投后管理办法-要点
工作内容
目的
专人负责
随时拜访 严格控制 定期评估 全面服务
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常用的估值方法
描述
净资产法
• 以公司经评估的净资产价值为估值基础 • 较多适用于国企和大型企业
折现现金流法 DCF
相对估值法
• 将未来现金流折现加总得到公司价值，是比较公认的估值 方法 • 未来收益的确认：须建立严谨的业绩预测模型 • 折现率的选取？
• 市盈率P/E • 市净率P/B • 市销率P/S • 可比公司的选取
绩效收益（20%）+ 管理费（1.5%-2.5%）
出资（1%）
出资（99%）
投资收益（80%）
私募股权基金
被投资公司A 被投资公司B
被投资公司C 被投资公司D
被投资公司E 被投资公司F
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私募基金的投资决策流程
项目开发
立项审查委员会
•项目投资 •项目管理 •增值服务 •制定退出方案
投资管理部门 初选项目
•资料收集及分析 •工作例会讨论 •初步尽职调查 •准备立项报告
•投资团队尽职调查 •第三方尽职调查 •咨询专家意见 •投资方案设计 •确定投资计划 •准备法律文件
投资决策委员会 项目退出
投资决策委员会
资金分配
严格筛选, 仅1%项目可获最后投资
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（一）私募股权投资业务简介 （二）项目遴选和估值 （三）投后管理方法 （四）退出方式 （五）案例分析
PE私募基金是如何运作的
有时LLP发起基金
很少涉及
通常专职LP参与工作 LLP通常参与投资决策，比 如多样化组合和投资限制 一些专职LP也会参与基金营 销工作
有时专职LP参与
专职LP常参与基金的顾问委 员会或其他部门，有权否决权 并有GP预算的审议权 除了上述角色，所以LP有权 监督并确保GP履行相关协议
可能会涉及到一些关键的条款
一般合伙人出资1%
PE基
基金管理
有限合伙人出资99%
金
人
管理人收取2%的年管理费
基金的资本利得20/80%分成,在
投资
分成前往往8-10%的优先收益返
组合
还投资者，例如，黑石返还8%
PE基金结构通常具有以下典型 特点：
税收效率
有限责任
2020/5/28
投资高效激励
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PE基金结构
基金管理费
其他类型管理人 -上市企业，如 Blackstone
现金
私人权益 或股票
投资顾问
• 评估有限合伙人
• 管理基2金0组2合0/5/28
管理人代理服务
• 确定有限合伙人
投资
投资标的
现金、监 控和咨询
私人权益 或股票
新创立、有前景企业 -前期 -后期
中等规模公司 -扩张阶段 资本性支出 收购 -改变资本结构 财务重组 财务困境 -股东结构调整 股东退休 资产剥离
基金管理费的合理水平
足以保持一个优秀的专家团队在基金存续期内稳定服务 但不足以让优秀团队过优裕的生活或借以成为盈利中心 通常为项目投资额的2%
基金管理人资本超额收益分红比例合理依据
足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和 团队，以实现自己的财富梦想
私募股权基金的三种模式(新)
私募股权基金的三种模式一、有限合伙制与公司制、信托制私募股权基金的制度比较在国内,PE（私募股权投资)业务是一个全新的领域,采取什么样的公司制度开展PE业务，具有不同的优劣利弊．从国外看，PＥ业务的开展可以采用投资公司制、有限合伙制、信托制等多种模式。
但这里所说的投资公司不同于现存的中国投资公司,它是指美国等西方国家投资公司有关法律确立的投资公司,也就是我们常说的公司型基金，这类基金几乎都是以公募方式运作的。
中国的《公司法》只包含对有限责任公司和股份公司的规范,并不包括对于这类公司型基金的规范，但目前在国内，这种以有限责任形式存在的公司，具有可操作性.因此,中国ＰＥ可行的公司制度模式实际上只有三种：合伙制、公司制和信托制．目前,在许多开展ＰE业务的私募基金和风险投资基金中，大多采用的是合伙制,而信托公司是有限责任公司制。
对此，许多信托公司业内人士认为,有限责任公司制的信托公司与合伙制的私募基金和风险投资基金比较,其激励机制相差很远,因此，以信托公司现有的有限责任公司制开展PE业务并不是最好的模式。
实际上,以不同的模式开展业务利弊也各不相同。
在合伙制模式中，资产管理机构（或团队)设立投资顾问有限公司,从事直接投资的资产管理业务，其中投资顾问公司以普通合伙人身份发起设立有限合伙企业(基金)，承担无限责任,基金的其他普通投资人担任有限合伙人，承担有限责任．有法律界人士表示,该模式的优点是合伙制企业按照相关法律无该企业层次的所得税纳税义务;该模式的缺点首先是国内《合伙企业法》刚颁布实施，企业注册时候经常遇到有关管理部门的审查障碍;其次是合伙人的诚信问题无法得以保障.中国目前并没有建立自然人的破产制度，逃废债务的情况非常普遍,所谓的承担无限责任,在实践中根本无从落实。
因此，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决.再次,税收法规配套不全,实施难度大.(一)有限合伙制、公司制及信托制比较（二)合伙制与信托制组织结构的比较(1）《合伙企业法》下有限合伙制私募股权基金的基本结构（2)单一的信托模式（参与型)。
私募基金是如何运作的
私募基金是如何运作的运作过程中，私募基金通常包括以下几个方面：1.基金策划：基金管理公司根据市场需求和投资策略，制定私募基金的策略目标和投资标的。
这涉及到研究市场趋势、分析行业前景、找寻投资机会等方面的工作。
2.基金募集：基金管理公司通过与合格投资者进行沟通，向他们介绍基金的投资策略和潜在收益，征集资金。
合格投资者一般包括机构投资者和高净值个人投资者。
3.基金成立：一旦基金募集到足够的资金达到设定的门槛，基金管理公司便会成立私募基金，并通过法律程序进行注册和备案。
4.基金投资：基金管理公司按照基金的投资策略和目标，将募集到的资金投资于不同的资产类别，如股票、债券、房地产等。
这需要在研究、分析、决策等方面进行相应的工作。
5.基金管理：基金管理公司负责对投资组合进行日常管理，包括持仓调整、风险控制、投后管理等。
同时，也需要定期向投资者报告基金的运作情况和业绩。
6.基金退出：私募基金的生命周期一般较长，通常为5-10年。
基金管理公司可以通过IPO、股权转让、并购等方式退出投资，将投资回报返还给投资者。
从以上流程可以看出，私募基金的运作具有一定的专业性和灵活性。
它能够让合格投资者通过投资私募基金，参与到具备较高风险回报特点的投资项目中，为其提供更多的投资选择和机会。
但同时，也需要投资者对市场有较深入的了解和较高的风险识别能力。
值得一提的是，私募基金的运作过程中受到监管的限制。
一般来说，私募基金面向的投资者是合格投资者，他们拥有更高的金融素质和风险承受能力。
此外，私募基金也受到证券监管部门的监管，在信息披露、准入条件、资金运作等方面都有相应的规定和要求。
总之，私募基金是一种相对灵活、专业的投资工具。
它通过资金募集、投资管理等环节，为合格投资者提供了较广阔的投资机会。
尽管存在着较大的风险和门槛，但随着中国资本市场的不断发展和完善，私募基金也在逐渐成为投资者多元化投资的一种重要方式。
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对冲基金
• 长期/短期基 金
• 宏观基金 • 套利基金 • 新兴市场基金 • 市场中性基金
房地产投资 • 办公物业 • 零售物业 • 居住物业 • REITs
房地产 汇率 利率 自然资源
另类投资包• 事括件P驱E动基基金金、对冲基金、房地产投
资、衍生品投资、大宗商品投资等等
2020/4/9
5
PE基金概述
直接投资
-需要大量资讯论证，同时有效的多 样化投资组合极具挑战性
共同投资
-通过与基金的私人关系获得配比投 资，省时省力
投资基金
-目前最高效最广泛的PE渠道
2020/4/9
股权投资3种途径
投资者
资直 接 投
基金中基金
PE PE PE
基基
基
金金
金
公
公公 公
司
司司 司
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PE基金结构
PE基金募集过程
研究市 场需求
季度 0.58-0.59 0.58-0.61 0-（0.11）
（0.22）0.03
PE高收益低风险的投资组合，乃完美投资
2020/4/9
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PE基金对投资者的吸引力
PE基金助推企业健康发展
PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益
活跃的PE投资者要么取得企业的控制权，要么通过保护 条款确定对如下重大决策的发言权
制定投 资计划
起草招 股说明
书
如有必 要，聘 请融资 代理人
进行前 期营销
开始融 资路演
投资者 分析、 访谈、 尽职调
查
投资者 签订意 向书
结束
一般合伙人负责PE基金的整体设计与发行
2020/4/9
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PE基金结构
PE基金结构
一般合伙 人
有限合伙 人
国际上PE基金通常采用有限合 伙人结构：
一般合伙人出资1%
PE投资需要投资者具备（或外借）专业技能来监控、评估投资组合
暗箱投资
PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年，而在事前并 不清楚本期基金的投资组合
选择PE，需要慎重评估风险，并考虑自己对 PE的适合性
2020/4/9
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PE基金结构
多样化策略与投资途径
多元化投资5种考虑
管理 投资
人
年份 地域 行业 阶段
美国PE基金占据了该行业绝大多数的投资 在美国之外的国家地区，则收到很少的投资
2020/4/9
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PE基金概述
参与各方
出资人
公司养老金
现金投资
政府养老金 捐赠基金
有限合伙人 权益
基金会 银行控股集团
现金投资
富有家族和个人 保险公司
管理人 公司股权
投资银行
非金融类公司
其他投资者
管理人
有限合伙制企业 -独立的合伙制企业 -金融机构附属公司
PE私募基金运作模式报告
2020/4/9
1
目录
•PE基金概述 •PE基金对投资者的吸引力 •PE基金结构 •投资 •融资 •退出
2020/4/9
2
一.私募基金
国际通行模式
2020/4/9
3
PE基金概述
PE基金特点
PE基金有如下特点：
投资交易一般通过协商完成 投资标的通常是上市前或上市后股票 被投资企业潜能需要进一步发挥 投资者往往通过提供增值服务获取超额利润
1%的经济活动，贡献15%的产业创新、42%的 IPO，6%的就业机会和13%的GDP
2020/4/9
8
PE基金概述
资金来源
在欧洲，银行/养老基金/保险是PE重要资金来源
在美国，养老基金/个人/捐赠基金是PE重要资金ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ源
在其他地区，PE基金主要来地本地投资者
2020/4/9
9
PE基金概述
资金来源
一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投资
活动提升企业价值，增加资本收益
2020/4/9
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PE基金概述
政府角色
各国政府全力支持PE发展
1978年，美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠 1979年，美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大 欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大
历史背景
数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益 这些投资活动逐渐归于理性
资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径 同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径 因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关
系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性
洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业
调整——鼓励PE行业发展 1980年代以后，大量资金从固定收益投资转向PE
养老基金的加入及税率的调整极大的促进了 PE行业发展
2020/4/9
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PE基金概述
政府角色
哈佛商学院研究表明：
过去10年VC对行业创新贡献率超过15%
PE对美国经济影响巨大
1972-80年间，78家VC支持的企业上市 截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接受VC投资 1970-2000年间，VC募集2733亿美元 VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的GDP
公司战略方向 商业计划的发展、推选高管、潜在客户推介 并购策略
PE有效改善了治理结构，消除信息不对称现象
PE对被投资企业提供增值服务，提升价值
2020/4/9
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PE基金对投资者的吸引力
几点提示
PE投资是一项长期复杂的工程，需要投资者明白 以下特点：
流动性
基金存续期5-7年
资源配置
其他类型管理人 -上市企业，如 Blackstone
现金
私人权益 或股票
投资顾问
• 评估有限合伙人
• 管理基2金0组2合0/4/9
管理人代理服务
• 确定有限合伙人
投资标的
现金、监 控和咨询
私人权益 或股票
新创立、有前景企业 -前期 -后期
中等规模公司 -扩张阶段 资本性支出 收购 -改变资本结构 财务重组 财务困境 -股东结构调整 股东退休 资产剥离
PE基
Seed（种子）阶段
VC
Start up（起步） 阶段
Expansion（扩张） 阶段
扩张期
Replacement Capital（替换资
本）阶段
PE
Buyout（收购然 后卖出）阶段
PE通常投资在 企业扩张期及以后阶段
2020/4/9
4
PE基金概述
PE基金是一种另类投资
另类投资
PE基金
• VC • 收购基金 • 夹层金融 • 其他情况
上市公司 -MBO或LBO -财务困境 -特殊情况
被投资企业代理服务
• 投资标的顾问
• 确定投资人
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PE基金对投资者的吸引力
高收益VS 低风险
高回报
与股票和债券市场低相关性
PE与其他类型资产相关性
股票市场
债券市场
长期
短期
长期
短期
年度 0.57-0.59 0.49-0.58 （0.18）-0.12 -0.37-（0.07）