收益法在企业价值评估应用中的几个问题
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述【摘要】本文对收益法在企业价值评估中的应用进行了综述研究。
首先介绍了收益法的基本原理，对其在企业价值评估中的应用进行了详细分析。
接着探讨了收益法的实际操作以及其局限性，深入讨论了收益法在企业价值评估中的应用实证研究。
本文的研究背景、研究意义和研究目的被明确提出，为读者提供了全面的概述。
本文总结了研究的价值，并展望了未来研究的方向。
通过这篇综述，读者可以全面了解收益法在企业价值评估中的应用情况，为相关领域的研究提供了有益的参考。
【关键词】收益法、企业价值评估、应用研究、文献综述、研究背景、研究意义、研究目的、基本原理、实际操作、局限性、应用实证研究、研究价值、未来展望1. 引言1.1 研究背景在当前的企业价值评估实践中，收益法的应用却存在一定的问题和挑战。
一方面，收益法的理论基础和实际操作并不完全契合，导致了评估结果的偏差；收益法在考虑未来收益时存在一定的主观性和不确定性，使得企业价值评估结果具有一定的局限性。
有必要对收益法在企业价值评估中的应用进行深入研究和探讨，为提高企业价值评估的准确性和科学性提供理论支持和实践指导。
1.2 研究意义收益法在企业价值评估中的应用研究具有重要的意义。
通过对收益法的研究和应用，可以帮助企业准确评估自身价值，为投资者和决策者提供依据，从而实现合理的资产定价和投资决策。
收益法能够为企业提供一种科学的价值评估方法，有助于规范和提升企业财务管理水平，增强企业的盈利能力和竞争力。
通过研究收益法在企业价值评估中的应用，还可以深入挖掘该方法的优势和局限性，为企业财务管理和投资决策提供更多的思路和选择。
深入研究收益法在企业价值评估中的应用具有重要的理论和实践意义，对于推动企业的可持续发展和资产增长具有积极的促进作用。
1.3 研究目的研究目的是对收益法在企业价值评估中的应用进行深入的研究和探讨，旨在探索其在实际操作中的具体运用情况，分析其在企业价值评估中的有效性和局限性。
收益法在企业价值评估应用中的几个问题
收益法能够综合考 虑企业的财务和非 财务因素。
收益法能够考虑企 业的持续经营和未 来发展。
对未来研究和应用的展望
深入研究收益法在企业价值评估中 的应用，提高评估的准确性和可靠 性。
针对不同行业和不同类型的企业， 研究更为适用的评估方法和模型。
结合其他评估方法，完善企业价值 评估体系。
探讨收益法在企业价值评估中的国 际应用和比较研究。
市净率法通常适用于资产重的企业，因为类似企业或行业的平均市净率可以反映市场对企业未来盈利能力和资 产价值的预期。但是，市净率法也存在一些问题，如选择可比企业和调整市净率的主观性，以及资产重估的准 确性，可能导致评估结果的不准确。
现金流量折现法
总结词
现金流量折现法是通过预测企业未来的现金 流量并折现至当前时点来估算企业价值的方 法。
折现率风险
折现率是企业价值评估中的一个重要参数，但市场环境的变 动可能导致折现率的不稳定。这种不稳定会导致评估结果的 不准确。
CHAPTER 05
改进收益法的建议
完善参数的确定方法
1 2 3
确定现金流
应基于企业的实际财务数据和合理的预测来确 定现金流，同时考虑宏观经济、行业趋势和企 业特定因素。
CHAPTER 02
收益法的基本参数
预期收益
预测的准确性
预期收益的预测受到许多因素 的影响，包括经济环境、行业 趋势、市场竞争等，预测的准
确性是收益法应用的关键。
收益的稳定性
企业的收益稳定性越高，预测的 准确性越高，收益法的应用效果 越好。
收益的可持续性
除了当前的收益水平，还需要考虑 收益的可持续性，即企业是否有稳 定的收益来源，以保证其未来的发 展。
详细描述
收益法在并购企业价值评估应用中的问题和对策
仵
摘
媛
要 ：２ １世 纪初 ，我 国企业进入 了并购的高发期。并购企业如 果能够较 为准确 的估计 目标企业经济价值 ，则其在博弈 中就 处于主动
地 位 ， 本 文就 收益 法在 我 国 并购 企 业 价 值 评 估 应 用 中存 在 的 问题 提 出 了建 设 性 的 意 见 。 关 键 词 ： 收 益 法 ； 并 购 ；企 业 价 值 评 估 １ ．企 业并 购 的概 述
Байду номын сангаас
企业 并购是 指一个企业购买 另一个企业 的全部或者部分 资产后者是 产权 ，从 而影 响、控制被 收购 的企业 ，以便增强企业 的竞争 优势 ，实现 企 业经营 目标 的行为 。企业并 购 ，是兼并 （ Ｍｅ ｒ ｇ ｅ ｒ ） 与收购 （ Ａ ｃ ｑ ｕ ｉ ｓ ｉ — ｔ ｉ ｏ ｎ ）的合称 。一般来说 ，并购要经过以下四个 阶段 ：①前期 调研阶段 ； ② 并购评估 阶段 ；③并 购实施 阶段 ；④交割和整合 阶段 。 其中 ，评估 阶段是其 核心 阶段 。企业并购从本质上讲是 一项 资产交
一 一
的风险溢价 ，其报酬率称为风险报酬率 。这些风险包括经 营风险、利 息 率风险和市场风险三种。这样投资报酬率 ，即折现率也可视 为无 风险报 酬率加上风险报酬率。 （ ３ ）技术 资产的超额收益年限 技术类无形资产的寿命一般分 为 自然 寿命 、法律寿命 和经济寿命 。 自然寿命一般指 的就是新的科技 成果代替 了旧的科技 成果所用 的时间 ， 法律寿命一般就是指的法律要求的保护期 限或者合 同规定 的期 限 ，经济 寿命就是指技术所能够为企业带来超额收益 的时间。一般情 况下 ，这三 种寿命是不一样的 ，在科技更新换代 的年代 ，科技成果的寿命一般 都高 于它 的经济寿命 。选择合适的超额收益年限是进行收益法 的重要组 成部
运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨
运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨随着市场经济的发展，企业价值评估越来越被人们所重视，无论是在股权估值、资产管理、投资收益等方面，企业价值评估都扮演着至关重要的角色。
其中，收益法是企业价值评估中最常用的方法之一，本文将从收益法的基本原理、应用过程、局限性以及解决方法等方面进行相关问题的探讨。
一、收益法基本原理收益法，即以企业未来的收益能力为基础来评估企业价值的一种方法。
其基本思想是按照一定的预期收益水平，对企业未来预期收益进行现值折算，以此确定企业的终值，进而确定企业的价值。
通常应用的模型有现金流贴现法、市盈率法、股息贴现法等。
二、收益法应用过程1.确定收益预期首先要确定企业未来经济活动的预期，包括市场规模、市场份额、竞争格局、产品研发、品质控制、成本占比等，从而预测企业未来几年的利润水平。
2.确定风险溢价企业的风险度是不可避免的，而收益法体现的是未来现金流的时间价值，因此需要在现金流预测的基础上，结合风险特征，确定相应的风险溢价，以反映风险对企业价值的影响。
3.确定折现率相当于是对资金的时间价值进行考虑，年化折现率的确定需要综合考虑当前的风险利率、企业历史业绩、行业平均收益率等多种因素。
4.进行现金流贴现计算现金流贴现计算即是通过确定折现率，对企业未来现金流量进行贴现，得到企业的价值。
这个部分也是整个收益法最重要的部分。
5.核实并发表结论最后，需要进行数据核实，确保收益预期、风险溢价以及折现率等计算依据的准确性，从而得出评估结论。
三、收益法局限性1.过于依赖于预测准确性因为收益法的评估基础是根据未来收益进行测算，所以如果对预测准确性过于依赖，可能会在实际经营过程中出现风险。
2.考虑可比公司的缺陷在使用市盈率法或其他可比公司进行评估时，由于并不是所有的公司之间可以完全类比，所以光靠可比公司的数据参考很难给出准确的预测。
3.不考虑资产负债表虽然企业的收益很重要但是，收益法只关注于现金流量，而不考虑企业的资产负债，这可能会导致评估结果与实际价值相差较大。
WACC应用中的一些具体问题的探讨
随着收益法的应用在我国评估实践中的逐步增多，新的问题也在逐步增多。
因为收益法不像以前大部分评估师所能轻车熟路的资产加和法那样有历史成本作为依据，而是需要更多的分析与判断，有着更多的变化和不确定性。
这也正是要求我们的评估师提高业务素质，力争尽快与国际接轨的一个动力。
收益法中最常用的就是折现现金流量法，也叫DCF法。
评估师在运用DCF方法的过程中对于一些具体问题往往会有不同的观点。
下面本文就DCF 方法中应用WACC的具体问题提出来进行讨论。
我们的观点不会是最终的答案，实际上，评估操作实务中间的很多问题是讨论和争论的结果。
关键是如何做才能真正体现企业的价值？实践一般会选择最佳的方案。
一、W ACC应用的评估方法和求算的基本公式采用收益途径评估公司价值时，评估师广泛使用的有两种方法——即权益法和投资资本法（有时候也叫直接法和间接法）。
权益法是通过折现公司的红利或股权现金流来评估公司股权的价值，这个折现率应该是反映权益投资者所要求的回报率。
而投资资本法主要是关注并评估出公司整体的价值，不像权益法只评估权益。
投资资本法的评估结果就是所有权利要求者所要求的价值，包括债权人和股东。
此时要求权益的价值就只能是把公司整体价值减去债权的价值（所以被称为间接法）。
求取公司价值最普通的做法就是把公司所有投资者的现金流，包括债权人和股权投资者的现金流折现，而折现率则是加权平均资本成本——即权益成本和债务成本的加权平均值，英文简写为WACC。
所以，W ACC是投资资本价值评估(直接)或公司权益价值评估(间接)的一个重要的计算参数。
计算税后W ACC的基本公式如下：WACC：加权平均资本成本Ke：公司普通权益资本成本Kd：公司债务资本成本We：权益资本在资本结构中的百分比Wd：债务资本在资本结构中的百分比T：公司有效的所得税税率如果设定：权益资本成本为 0.25债务资本成本为 0.10权益在资本结构中的比例 0.70负债在资本结构中的比例 0.30所得税率 0.40把上面的数据代入到公式之中，得出：(0.25×0.70)+(0.10×[1-0.40]×0.30)=0.175+(0.06×0.30)=0.175+0.018=0.193这样，上面例子中全部资本的成本就是19.3%。
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述1. 引言1.1 收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述收益法是企业价值评估中常用的方法之一，通过对企业未来收益进行估算，从而确定企业的价值。
收益法的应用范围非常广泛，可以用于不同类型企业的价值评估，包括上市公司、私人企业以及投资项目等。
在企业财务领域，对收益法的研究也日益深入。
现有文献对收益法的原理和方法进行了探讨，提出了不同的应用模型和计算方式。
通过综合现有研究文献，可以了解到收益法在企业价值评估中的应用情况，以及对企业经营决策的影响。
不同研究方法的比较分析也是文献综述中的重要内容。
通过比较不同方法的优缺点，可以为企业的实际应用提供指导。
从局限性和未来研究方向的角度出发，可以指导未来研究的方向，提出改进收益法应用的建议。
通过对收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述，可以更好地理解这一评估方法的优势和局限性，为企业的决策提供更有力的支持。
2. 正文2.1 收益法的基本原理及应用范围收益法是企业价值评估中常用的一种方法，其基本原理是通过对企业未来现金流量的预测和折现来确定企业的价值。
收益法的应用范围包括但不限于股权估值、企业并购、资产评估等领域。
在股权估值中，收益法通常被用来确定企业的公允价值，帮助投资者做出决策。
在企业并购中，收益法可以帮助买方确定合理的收购价格，同时也可以帮助卖方评估自己企业的价值。
在资产评估中，收益法则可以被用来确定特定资产的价值，指导资产的管理和配置。
收益法的应用范围广泛，其原理简单明了，使其成为企业价值评估中的重要方法之一。
通过收益法，可以对企业进行客观的评估，从而为投资者、管理者和其他利益相关者提供有价值的信息。
在实际操作中，需要充分考虑收益法的局限性和方法适用性，同时结合企业的具体情况和行业特点，在评估过程中进行合理的调整和适当的权衡，以确保评估结果的可靠性和有效性。
部分说明了收益法的基本原理及应用范围，对读者有助于了解收益法在企业价值评估中的重要性和适用性。
如何运用收益法评估企业价值
如何运用收益法评估企业价值在商业世界中，评估企业价值是一项至关重要的任务。
企业价值的准确评估可以匡助投资者做出明智的决策，为企业的发展提供指导。
而收益法是一种常用的评估企业价值的方法。
本文将探讨如何运用收益法评估企业价值，并介绍一些评估过程中需要注意的要点。
一、收益法的基本原理收益法是一种基于企业未来收益预测的评估方法。
其基本原理是企业的价值取决于其未来的盈利能力。
通过预测企业未来的收益，并将其折现到现值，可以得出企业的价值。
二、确定未来收益在评估企业价值时，首先需要确定企业未来的收益。
这需要对企业的经营情况、市场环境和竞争对手进行深入的研究和分析。
可以通过对过去几年的财务数据进行趋势分析，结合市场调研和行业分析，来预测未来的收益。
三、考虑风险和不确定性在预测未来收益时，必须考虑到风险和不确定性因素。
企业经营环境的变化、市场竞争的加剧以及技术创新等都可能对企业的收益产生影响。
因此，在预测未来收益时，需要对这些风险因素进行充分的考虑，并进行风险评估。
四、折现未来收益确定了未来收益后，接下来需要将其折现到现值。
折现是一种将未来的现金流转化为现值的方法，其基本原理是现金的价值随着时间的推移而减少。
在进行折现时，需要确定一个适当的折现率，该折现率应考虑到企业的风险和市场利率等因素。
五、确定企业价值通过将未来收益折现到现值，可以得出企业的价值。
这个价值可以被视为企业的内在价值，即企业在正常经营条件下的价值。
然而，企业的市场价值可能会受到其他因素的影响，如市场供需关系、投资者对企业的预期等。
因此，在评估企业价值时，还需要考虑到这些因素。
六、评估过程中的注意事项在运用收益法评估企业价值时，有几个注意事项需要特殊注意。
首先，需要确保所使用的数据和信息的准确性和可靠性。
任何错误或者不许确的数据都可能导致评估结果的偏差。
其次，预测未来收益时应尽量客观和合理，避免过于乐观或者悲观。
最后，折现率的选择也需要谨慎考虑，应根据企业的特点和风险来确定。
企业价值评估中收益法的应用探析
企业价值评估中收益法的应用探析引言企业价值评估是管理人员和投资者做出决策的重要依据。
在企业价值评估中，收益法是一种常用且有效的方法。
本文将对收益法在企业价值评估中的应用进行探析。
什么是收益法收益法是一种基于企业未来预期收益的估值方法。
该方法通过分析企业的经营收入、成本和盈利能力等因素来评估企业的价值。
收益法的计算方法收益法的计算方法主要包括盈利能力倍数法、折现现金流法和利润贴现法。
盈利能力倍数法盈利能力倍数法是一种常用的企业估值方法，它根据企业历史盈利能力和同行业企业的盈利能力进行比较，利用盈利能力倍数来估算企业的价值。
折现现金流法折现现金流法是一种基于企业未来现金流量的估值方法。
通过预测企业未来的现金流入量和现金流出量，并将其以折现率计算出企业的现值，从而来评估企业的价值。
利润贴现法利润贴现法是一种基于企业未来盈利能力的估值方法。
该方法通过预测企业未来的盈利能力，并将其以折现率计算出企业的现值，从而来评估企业的价值。
收益法的优缺点收益法作为一种企业评估方法，具有一定的优缺点。
优点1.考虑了企业未来的收益变化，能够更全面地评估企业的价值。
2.采用了客观的数据和方法，可以提高评估的准确性和可靠性。
3.能够对不同行业和不同规模的企业进行比较和评估。
缺点1.对未来收益的预测存在不确定性，可能导致评估结果的误差。
2.依赖于可靠的财务数据和市场信息，如果数据和信息不准确或不完整，将影响评估的结果。
3.无法考虑到企业的非经营性因素和外部环境变化对企业价值的影响。
收益法的应用收益法在企业价值评估中具有广泛的应用。
以下是几个常见的应用场景。
投资决策收益法能够帮助投资者评估潜在投资项目的价值，对投资决策起到指导作用。
投资者可以通过比较不同投资项目的预期收益和风险，选择最具有潜力的投资项目。
资产交易收益法可以用于评估企业的市场价值，帮助买方和卖方确定交易价格。
买方可以根据企业的预期收益和风险来决定购买价值，卖方可以基于企业的收益情况来确定出售价值。
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法是企业评估中的一个重要方法，其基本思想是通过分析企业未来的预期收益来
确定企业的价值。
本文将综述几篇关于收益法在企业价值评估中的应用研究文献。
首先是罗熙敏的文献《收益法在企业价值评估中的应用研究》，罗熙敏认为，收益法
需要考虑企业的未来现金流量和风险因素，并且需要制定合适的贴现率来计算现值。
他将
收益法与其他评估方法进行比较，并提出了收益法在实际应用中需要注意的问题和解决方案，如如何预测未来现金流量、如何选择合适的贴现率、如何消除市场噪音等。
接着是包小龙的文献《企业价值评估中收益法的应用研究》，包小龙在研究中探讨了
影响企业价值的因素，分析了正确理解未来收益预测的关键，提出了评估中应该考虑的因素，如资产负债率、产能利用率、公司治理等。
他还提出了在评估中使用多种方法以减少
误差和提高准确度的建议。
再来看郑晓波的文献《收益法在企业价值评估中的应用及分析》，郑晓波在文中探讨
了收益法的理论和实践应用，并对其进行了深入的研究，提出了一些评估方法的创新思路，例如用多元回归和分层分析来确定贴现率和预测未来现金流量，通过对不同过程和周期因
素的分析来改进模型。
他认为，收益法在企业评估中的应用有明显的优点，但也需要注意
评估中存在的风险。
综上所述，收益法在企业价值评估中起着重要作用，需要综合考虑多个因素，如未来
现金流量、贴现率、风险等因素，并且需要根据具体情况进行分析和应对。
虽然评估过程
中存在一定的风险和误差，但通过不断探索改进方法，收益法可以更好地为企业价值评估
提供有力支持。
我国当前评估实践中应用收益法存在的问题分析及对策.
我国当前评估实践中应用收益法存在的问题分析及对策成本法、市场法和收益法是国际通行的资产评估的三大方法。
随着我国资产交易的日趋活跃，无形资产评估、企业价值评估的需求增长，过去应用成本法来评估这些资产的做法已经越来越不适应社会发展的需求，取而代之的是应用收益法来评估无形资产、企业价值。
与之相应，社会各界日益关注收益法在评估过程中的应用。
应用成本法的理论依据是，资产的成本越高，说明资产的投入越大，相应资产的价值也就越大。
如一项新药的发明，从研制到成功，需要花费大量的研制成本，因此它的价值也高，这也解释了国际上新药技术的转让费为何居高不下。
对企业而言，从构建企业开始，建厂房、购机器设备，厂房设备成本越高、企业的价值越大，这是众所周知的事实。
从新药技术到企业构建，人们习惯地用成本投入的多少来说明其价值的大小。
在评估实践中，应用成本法和市场法进行评估，评估参数的选取受同类或资产本身在现实市场中交易数据的影响较大，而受主观判断因素的影响相对不大。
这就使得用成本法和市场法评估的结果易于为人们所接受，特别是那些适合用成本法和市场法评估的资产类型，如房地产、机器设备的评估，成本法、市场法的应用就获得了较大的成功。
然而，随着社会对资产认识的深入，人们发现，一些成本不高的技术，一些没有太多的厂房设备的企业，同样产生较高的收益。
这些收益与其投入的成本有着较大的不对称性，这使得应用传统的成本法难以准确估量这些资产的价值。
对资产的购买者而言，更关注资产的获益状况，而不是这些资产的投入成本。
尽管某些资产的构建成本不高，但收益很大，投资者也愿意付出高出资产构建成本的价格来购买这些资产。
在这种情况下，应用成本法评估产生的评估结果将与资产的市场价值相背离。
而通过收益法来评估资产的价值，更具有合理性和科学性， [ 欢迎您访问我国当前评估实践中应用收益法存在的问题分析及对策 ] 也正在为社会所认可。
收益法是指通过估算被评估资产未来收益并折成现值，以确定资产价值的方法。
我国运用收益法处理资产评估存在的问题
我国运用收益法处理资产评估存在的问题我国运用收益法处理资产评估存在的问题收益法在我国的无形资产评估中,得到了广泛的应用,是资产评估人员的首选,但收益法并非完美无缺,在实际运用中难免会遇到许多问题，总的来说有指标滥用和指标对应关系不当，评估时忽略无形资产附着性特点，评估人员简化操作、随意评估，忽视评估的科学性等问题。
下面是yjbys店铺为大家带来的我国运用收益法处理资产评估存在的问题的知识，欢迎阅读。
(一) 指标滥用和指标对应关系不当1.收益额有多种表现形式:利润总额、净利润、营运型净现金流量和投资型净现金流量。
在实际操作中,由于种种原因,可能就会忽略这个问题,滥用现象屡见不鲜。
收益法中所指的收益额是未来的预期收益,但在实务中,以现行收益代替预期收益的现象时时处处都存在。
2.折现率的选取适当与否直接关系到无形资产评估价值的科学性。
折现率种类较多,基本的计算方法就有四种。
每一种方法都要与收益额的种类相匹配,但在实际操作中,经常出现财务概念上和计算口径上的交叉。
资金利润率反映了各单位资金所提供的利润额,可分为社会资金利润率，行业资金利润率和企业资金利润率，由于资金利润率有三种形式,在实际评估过程中,不区分三种资金利润率,滥用现象屡见不鲜。
(二) 评估时忽略无形资产附着性特点在选取收益额时,不考虑无形资产所附着的有形资产建设期间的长短等与有形资产建设相关的因素,孤立地评估无形资产的价值,特别是当评估的对象是技术类无形资产时,评估结果可能与实际相差悬殊。
对于不同的产权主体、产业领域、进出方向等,即使资产业务的类型一样,但适用的折现率却有可能不同(三) 评估人员简化操作、随意评估，忽视评估的科学性等问题1.无形资产的预期获利年限往往短于其法律(合同)寿命,但具体短多少没有统一的规定。
在评估工作中,评估人员随意选择扣减，作为无形资产的预期获利年限,造成年限的计算失误。
有些评估人员不考虑技术的`性质,独断专行,不与行业技术专家和行业主管专家共同研究,甚至不查阅相关的技术经济资料,随意确定技术资产的预期获利年限。
收益法评估企业价值存在的问题
1．收益法较少应用的原因分析（1）收益法的参数值预测难度较大。
收益法的基本公式如下：P：资产评估价值；S i：第i年资产预期收益；N：资产的经营期限;R：折现率收益法中主要参数收益额、折现率的预测难度较大，受较强的主观判断和未来收益不可预见因素的影响。
数据来源主要依靠但又不限于参照客户企业提供的资料。
客户企业较为熟悉自身乃至行业情况，有自己的发展目标和市场定位，如果能够站在客观的立场去做预测，是能够编制出具有较高信息含量的未来收益预测的；何况提供预测性财务信息本来就是客户企业的责任，评估机构不可能完全介入企业的预测，只能进行抽样检查与判断分析的情况下，作为中介机构有可能也有必要将其作为确定未来预期收益额的依据。
另一方面，也必须注意，企业管理当局出于某种利益动机（驱动）下，往往有意拔高或降低、甚至提供虚假盈利预测值而难以做到客观公正。
同时，预测本身也有自身的弱点。
企业预期未来收益额的预测，要本着从企业的经营现状出发，分析以往和现在的业绩，去推导未来。
首先，离不开企业现有的生产条件、技术条件、市场条件。
同时，未来经济情况的确定很大程度依赖于现时法律、法规、信贷、税率等制度。
这是决定企业收益额大小的客观条件。
企业未来收益额的确定，必须是在考虑资产的最佳与合理使用的基础上，通过对未来市场的发展前景及各种因素对企业未来收益额的影响进行分析，模拟出企业在未来若干时期的经营状况和经营业绩。
而这些预测复杂而且具有较大的不确定性。
因此，未来预测的复杂性、预测方法的局限性、预测本身所固有的不确定性等增加了收益法的评估难度。
（2）评估人员的专业技能有待提高。
收益法的应用要求评估人员具有多方面的知识和技能，如产业政策与产业组织分析、宏观经济运行与调控学、企业管理学、统计分析、市场营销学等知识，具备多种数理统计分析技术和能力，只有这样才能科学合理地判断企业未来的发展趋势，合理预测企业未来的获利能力。
否则，就会产生较大的盲目性和评估风险，缺乏科学依据。
收益法在企业价值评估中的应用分析
收益法在企业价值评估中的应用分析作者：董连德来源：《中国管理信息化》2014年第03期[摘要] 近年来，随着企业并购行为的日益频繁，并购双方对并购对象公允价值的关注程度不断提高，资产评估在企业并购中保护各类产权主体合法权益的作用越发引起重视。
收益法、市场法与成本法（资产基础法）是评估企业价值的3种主要方法，在当前我国资本市场不够发达、企业产权交易市场尚不完善、信息披露不充分的情况下，收益法成为与成本法并重的企业价值评估主要方法。
由于收益法在技术操作上的复杂性，使得收益法在实际应用中存在一些问题。
本文在对实践经验加以总结的基础上，结合企业生命周期理论，对收益法的应用提出一些建议。
[关键词] 收益法；企业价值；评估；应用doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 03. 006[中图分类号] F123.7 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2014）03- 0010- 02新修订的《资产评估准则——企业价值》已正式施行。
本次准则修订，对企业价值评估的有关事项进一步做了明确，特别是对收益法进行了较大的调整和完善，为资产评估师合理运用收益法评估企业价值提供了更加明确的操作规范。
笔者结合国有资产评估工作，对收益法在企业价值评估中的应用提出一些看法，与同行商榷。
1 收益法在企业价值评估应用中存在的几个问题收益法是以估测被评估单位预期未来产生的收益折现现值为途径的各类评估方法。
《资产评估准则——企业价值》强调“注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的等相关条件，分析收益法、市场法和成本法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法”。
同时强调“以持续经营为前提对企业价值进行评估时，资产基础法一般不应当作为唯一使用的评估方法”。
相比于成本法侧重于反映企业账面资产重置价值，收益法更侧重于强调企业未来收益的现时价值反映，是对企业各生产要素持续运营能力的一种估值。
收益法在企业价值评估中的应用综合题
第05讲 收益法在企业价值评估中的应用综合题【例题·综合题】企业A评估基准日投入资本8500万元，经济增加值第1年为200万元，此后4年每年增长率为10%，从第6年开始经济增加值保持与第5年相同，加权平均资本成本为8%，股权资本成本为7.5%，假设企业收益年期无限。
要求：采用经济利润折现模型的资本化公式计算企业A的整体价值。
『正确答案』 ＝11952（万元）【例题·综合题】在评估基准日，A企业所有者权益账面价值为2000万元，长期负债账面价值为500万元，流动负债账面价值为1000万元，长期负债与流动负债的投资报酬率分别为8%和5%，预计资本结构保持不变。
评估人员预计A企业未来3年企业自由现金流量分别为120万元、150万元、170万元，第4年起年企业自由现金流量保持3%速度增长。
无风险报酬率为4%，市场平均报酬率为10%。
可比上市公司调整后有财务杠杆的β系数为1.5，资产负债率为0.5。
A企业和可比上市公司适用的企业所得税率均为25%。
要求：计算A企业整体价值。
『正确答案』 可比公司： βu×（税后负债＋所有者权益）＝βe×所有者权益 βu×（0.5×75%＋0.5）＝1.5×0.5 βu＝0.8571 A企业： βu（税后负债＋所有者权益）＝βe×所有者权益 0.8571×（1500×75%＋2000）＝βe×2000 βe ＝1.3393 A企业股权报酬率＝4%＋1.3393×（10%－4%）＝12.04% ﹦2708.33（万元）【例题·综合题】甲集团是一家大型上市集团公司，其经营领域十分广泛，涉及医药、食品、化妆品等诸行业。
除此之外，甲集团从2013年起开始涉足投资业务，从事企业并购、重组等业务，并于2013年成功收购丙公司、丁公司等有限公司。
乙公司为生产酱油的A股上市公司，拥有先进的酱油生产设备及独特的酱油酿造技术，但经营遇到瓶颈，一直无法找到新的销路，提高市场占有率。
2014年资产评估基础讲义：收益法在企业价值评估中的应用.
2014年资产评估基础讲义：收益法在企业价值评估中的应用.第四节收益法在企业价值评估中的应用一、收益法评估企业价值的核心问题运用收益法评估企业价值关键在于以下三个问题的解决：（一）要对企业的收益予以界定。
企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量（股权自由现金流量）、息前净现金流量（企业自由现金流量）等。
（二）要对企业的收益进行合理的预测。
（三）要选择合适的折现率。
二、收益法的具体评估技术思路（一）企业持续经营假设前提下的收益法1.年金法。
⑴年金法的基本公式P＝A/r（10－1）式中：P——企业评估价值；A——企业每年的年金收益；r——资本化率。
【注意】和教材第二章48页公式2－14原理一样。
⑵年金法的公式变形用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。
【例10－1】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。
解法一：⑴先计算未来5年的预期收益额的现值120×0.6209＝437⑵计算五年预期收益额的等额年金值A×（P/A，10%，5）＝437A＝437÷3.7907＝115.3万元⑶按照公式10－1，计算待估企业价值Ｐ＝Ａ／10%＝115.3／10%＝1153（万元）解法二：按照教材的解法如下：P＝（100×0.9091＋120×0.8264＋110×0.7513＋130×0.6830＋120×0.6209）÷（0.9091＋0.8264＋0.7513＋0.6830＋0.6209）÷10%＝（91＋99＋83＋89＋75）÷3.7907÷10%＝437÷3.7907÷10%＝1153（万元）2.分段法。
收益法在企业价值评估中的运用
收益法在企业价值评估中的运用收益法是企业价值评估中最常用的方法之一，它基于企业预期未来的盈利能力来确定企业的价值。
这种方法的核心理念是企业的价值与其能够产生的经济收益相关，通过评估和预测企业未来的盈利能力，可以确定企业的价值，并为投资决策提供重要依据。
在运用收益法进行企业价值评估时，通常需要考虑以下几个关键因素：1.盈利能力预测：首先，评估者需要对企业的盈利能力进行预测，这需要充分了解企业的经营状况、竞争环境和市场前景等因素。
通过分析企业的历史财务数据和行业趋势，可以进行合理的盈利能力预测。
2.过去经验：评估者还需要考虑企业的过去经验，包括过去几年的经营绩效、发展趋势和风险等。
这些数据可以作为评估企业未来盈利能力的重要参考。
3.贴现率：在收益法中，贴现率是一个非常关键的变量，它反映了投资风险和投资回报的关系。
通过选择合适的贴现率，可以将未来的经济收益折现为现值，从而确定企业的价值。
4.经济增长率：评估者还需要考虑经济增长率的因素，因为经济增长率会对企业的盈利能力产生重要影响。
当评估者预测企业的未来盈利能力并进行贴现时，需要考虑经济增长率的变化，以准确反映企业的全面价值。
5.风险评估：企业价值评估中的风险评估是非常重要的环节。
评估者需要考虑企业面临的各种风险，包括市场风险、竞争风险、政策风险等。
根据风险评估结果，可以对预测的盈利能力进行适当的调整，从而更准确地确定企业的价值。
然而，收益法也存在一些限制和局限性。
首先，预测未来盈利能力需要考虑多个不确定因素，包括市场状况、竞争环境和政策变化等，这使得预测结果可能存在较大误差。
其次，对贴现率和经济增长率的选择也可能会影响评估结果的准确性。
此外，不同评估者可能有不同的预测方法和假设，导致评估结果的差异。
因此，在应用收益法进行企业价值评估时，评估者需要充分考虑不同因素的影响，并进行合理的预测和分析，同时对不确定性进行充分的讨论和风险管理。
只有这样，才能更准确地评估企业的价值，并为投资决策提供可靠的依据。
收益法在企业价值评估中的运用分析
１ ．收 益 法 的 定 义
收益法又被称为收益现 值法或还 原法 ， 是指对被评估 对象在未来 也 就是在资产的剩余寿命 时间内所 能获得 的预期 收益进行 评估 ，将这些 收 益按照一定的折现率折现 ，以此来 作为被评估对象 的价值 ，从而确 定企 、 ｌ ｋ 价值。利用收益法对企业价值进行评估 必须基 于一 定的假设条件 ；第
比较能够真实准确的反映出企业未来的获益能力 ，因此较为常用 的企业 价值评估方法为未来收益折现法 。具体公式为 ：
朱 慧超
摘 要 ：随 着我 国经济的 高速发展 ，我 国的资本 市场开始活跃起来 ，企业价值评估越来越 多地 受到企 业的重视 ，因此科 学合理地 评估 企业价值对提 高企 业的核 心竞争 力有 着重要的意义 。收益 法作为企业 资产价值评估的一种基 本方式 。能够评 估企业现有 资产在 未来所能够 创造 的收益 的现值 。本文首先介绍 了收益法的定义 ，接着 阐述 了利 用收益 法对企业价值进行评 估的基本模 型，最后论述 了收益 法的具体应
被 广泛 应 用 。
３ ． 收 益 法 的 具 体 应 用 ３ ． １对 未来 收 益 进 行 合 理 预 测
预测企业 的未来收益必须具备一定的条件 ，通常包括生 产、技术 以 及市场层面 的。同时，要确定企业未来 的经济状况还必须考 虑相关 的法 律法规和税率等 。在 预测 时要根 据企 业 的经营 现状分 析过 去 ，预 测未 来 。净现金流量 的计算不会 因资产计 价方法 和折 旧方 法的不 同而不 同 ， 并且净现金流 量需要考虑受益获得 的时 间，因此更能反 映出资产的使用 为企业带来 的附加值 。所 以，用净现金流量来评估企业 的价 值更能够真 实体现企业 的受益能力 和盈 利能力 ，这样 既符 合 国际规定 ，又容 易操 作 。故 利用 收益法对企业价值进行评估一般都会采用净 现金 流量来预测 其未来 收益。
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在现实案例 中也有对非经 营性 资产 和溢 余资产忽略不计或者价 值低 估的现象 ，这不仅是 有人 为故意或者认识不够 的原 因，也
局。
性资产 、无效 资产 ” ， “ 非经 营性 资产 与溢 余资产 并不完 全相 同， 非经营性资产对于经营性 资产而言有些 部分 是必须的 ，但溢余 资产则 是与收益 无关 的资产 ” 。 根据定 义看 溢余资产和非经营性资产 的关系，溢余资产包 括非经营性资产 。但从逻辑上可 以知道 企业 资产 就是经营性资 产 和非经营性资产 的合计 ，这样说溢余 资产 还要包括部分经营 资产，逻辑上不通 。那么溢余 资产 是什 么呢 ？溢余资金相对应 的应该是必备资产 ，也就 是说 必备资产 和溢余资产之和为企业 全部资产 。 可 以看出溢 余资产和 非经 营性 资产 不在 一个维度 上， 非经营性资产和经营性 资产是按 照资产 经营属性这一维度 区分
具体使用提 出了相应具体要求 ，现在 的收益 法，无论是数 据模 型还 是各参数的选择 ，经过多年 的实践 ，基本上有 了一些 可以 接 受的专业用法 ，一些收益法评估 的基本 定义、基 本逻辑 ，也 基 本能被市场主体理解和接受 。可 随着 经济 社会 的发展，尤其
是随着信息经济学 、博弈论 、行 为经济 学等 理论 的不断演进， 收益 法在使用中 的一些具体 问题依然不 断涌 现。发展总是这样
的 ，而溢余资产和必备资产是按照 资产 配置属性为维度来 区分 的， “ 对同一企业的资产同时采用这两 个维度进行识别 ， 势 必存 在两种维度识别及逻辑关系的混乱 ” 。 再看 具体规范 。关于非经营性 资产 、非经营性负债和溢余 资产 ，在 《 意见》也有一些具体 的规定 。《 意见》第三章第十六 条指 出： “ 根据评估 项 目的具体 睛况，注册资产评估师可 以在适
收益法 以现值 理论为基 础，有深厚 的理论基础 ，是理 论上 较 为成熟的评估方法 。在实务应用上范 围广泛 。但其从应用之 始一直到现在也是争议不 断，虽然不断完善 ，但 依然存在 不少 问题， 比如收益法 的主观性太强 问题就是其 一，评估 的正确与
否完全取决于评估人员对企业未来的预测能力，评估人员对于 如何 进行收益预测 、如何选择折现率等参数 受主观影 响较 大， 无法准确把握。 为此中国资产评估协会在 ２ ０ ０ ４ 年底的 《 企业价 值评估指导意见 （ 试行） 》（ 下文简称 《 意见》 ） 中就对收益法的
决问题和发现 问题 的不 断循环 中前 进。收益法也是如此 ，在企 业 价值评估实务 中存在着各种各样 的新 问题 ，亟待解决 。其相 关技术操作细节必须 引起特别重视 ，加 以规范。笔者在此将 自 己观 察总结的几个重点 的新 问题在 此列 示，并尝试分析 ，以和 评估实务界、理论界共同探讨 。 溢 余资产与非经营性资产 的识别 问题 我 国企业 大多存在非经营性 资产 、非经 营性负债 和溢余资 产 ，其价值通过调整直接影 响企业 价值 评估的最终结果 。在企 业价值评估实务 中，多数 的评 估报 告都会涉及非经营性资产和 溢余资产 ，也有少数会涉 及到非经营性负债 。但不可否认 的是
的，一些 旧的 问题解决 了，新 的问题就会涌 现，事物总是在解
当 的情况下考虑 以下分析 调整 事项 ：调整非经营性 资产 、负债 和溢余 资产及与其相 关的收入 和支出 ” 。第 十七 条指出：“ 注册
资产评估师应 当与委托方进行 沟通 ，获得委托方关于被评 估企 业资产配 置和使 用情况 的说明，包括对 非经营性 资产 、负债和
收益法在 企业价值评估应用 中的几个 问题
王成利
摘 要 ：收益法是 当前我 国企业价值评估方法的首选 ，但也存在如主观性 太强 的问题 ，尤其是 一些具体 的调 整项 目，如非经营
性资产和溢余资产的认定、调整以及具体的参数选择问题，如折现率的求取，都存在概念模糊， 理论和实务不一，具体规定不明确 的现 象，致使 企业价值 评估 结果可 参考性较弱 ，进而引起评 估结果使 用者对 收益法的诟 病。 要 改变这种 现象 ， 必须理论和 实务相统 既要做到理论上 内在统一 ，又要有 明确 的操作规范 ，尽最大可能的减 少随意性 ，减 少其人 为调控 空间。 关键词 ： 收益法 企业价值评估 折 现率 非经营性资产 溢余 资产 资产评估
一
溢余 资产状 况的说明 ” 。“ 注册资产评估师应 当在适 当及 切实可 行 的情 况下对被 评估企业的非经营性资产 、负债和溢 余资产进
行单独分析和评 估 ” 。“ 注册资产评估师也要对参考 公司的财务 报表就 非经 常性 项 目、非经营性资产和溢余 资产进行 调整，使 参考公 司与被评估企业 的财务报表具有可 比性 ， 以便 比较分 析， 并计算评估参数 ” 。 讲解 中认为其大 于非经 营性资产或者说是包括 非经营性资
一
，
基金 项 目：本丈 系山东社会科学院 自选项 目 《 收益法评估 企业价值 ：现状 、问题及对 策 研 究成 果。
收益法一直就 是我国企业价值评估方法 的重要选项之 一。 现在 经过多年的资产评估实践 ，收益法不仅是在在现 实实 务还
是在 制度设计上都成为 了企业价值评估方法 的首选 ，现在 市场 实践多为收益法为主 ，市场法 、成本法相配合验证 、备选 的格
收益法是当前我国企业价值评估方法的首选但也存在如主观性太强的问题尤其是一些具体的调整项目如非经营性资产和溢余资产的认定调整以及具体的参数选择问题如折现率的求取都存在概念模糊理论和实务不一具体规定不明确的现象致使企业价值评估结果可参考性较弱进而引起评估结果使用者对收益法的话病
新经济
２ ０ １ ５ 年５ 月 （ 中）
Байду номын сангаас
、
产 ，甚 至溢余资产包括部分经营资产 。但在 现实实务中绝大部
分 案例会把溢余资产和非经营性资产 区别对 待。与 《 意见》和 《 讲解 》中对于非经营性 资产 、溢余 资产 的认定标准是不一致
的 。 非 经 营 性 资 产 、无 效 资 产 、溢 余 资产 之 间 的 关 系 没 有 一 个 确 定的关系 ，逻辑关 系混 乱，定 义不清不 楚，实务与定义不符，