远期外汇交易、外汇期货交易与外汇期权交易的比较

。 ,
两 份 相 反 的 期 货 合 同 除 了 签 约 的对 方 可 能 易 人 和 约定 价 格 可 能不 同外 其 他 内容全 都 一
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都 提 供 了极 大 的 方 便 当 然 在 以 上 例 子 中 若
样 价 格 的 差 异 给 当事 人 带 来 利 润 或 亏 损 因 此 商品 期 货交 易发 展 到一 定程 度 后 买 卖 双 方 往 往并 非真是 合 同所 载 商 品 的 供 求 者 他 们 只是 就 商 品 的 远 期 价 格 进 行 赌 博
。 , 。
外 汇 期 货 交 易对 这 些 交 易 因 素 都 作 了
, 。
标准 化规 定 不得 变 通
国 际金 融 市 场
(5 ) 履约 保证不 同 远期外 汇 交 易没 有 明
。
芝 加哥 商业 交 易所将 行 之多
,
确的 履 约 保 证 交易 的 一 方是外 汇 银 行 它 实 际 上 是 以 自己 的经 营信 誉作 为履 约 保 证 ; 交 易 的 另 一 方 则 通 常是 与 该 外 汇 银 行 有 经 常 业 务往来 的银行 大企业 和 证券交 易商 他们 实 际 上 也 是 以 自 己 的 信誉 和 在 该 外 汇 银 行 的 存
, 。
签约双方 可 以
同时 远期 外 汇 交 易的存 在 使 得远 期 外 汇 支 出 由不 确 定 变 成 了 确 定
口
,
。
到期 实 施 商 品交 割 也 可 在 合 同到期 前 签 订 一 个相 反 的 合 同 而将 履 约 的义 务转 给 他 人
, 。
这对进
口
商核 算 进
商 品成 本 确 定 销售 价 格 和 进行 利 润 预 算
, , 。 , ,
。
,
之间 并无 直 接的 合 同责任关 系
。
4 ) 交 易 内容 的 灵 活 性 不 同 远 期 外 汇 交 ( 易 对 成 交 的 货 币种 类 交 易金 额 交 割 时 间 和 交割 地 点 等 均 无统 一 规 定 由 交 易 双方 自由 议定
。 , 、 、
。
在 商品
期 货交 易市场 上 绝 大 多数 的 交 易 只 是 将 合 同转 手 冲 抵 实 物 交 割 倒 是 为 数 不 多 了 布雷 顿森林 体 系崩 溃后 汇率 波 动 频 繁
1
。
.
,
。
,
,
,
商 到 期 就 只 好 以 低 于 即 期 汇 率 的合 同 规 定
美元一8
。
2 人 民币元
,
价格 卖 出 人 民 币 了 费
”
。
中国 公 司 即 可确有 把握 在三 个 月 后 以 1 4 1 万 人 民 币 元 支 付 这 髦债 务
,
—
同样支付 了
“
保险
商 品 期货 交 易是 一 种 传统 的 商品 交 易方
。
,
在 现代 浮 动 汇 率 制 下 汇 率 波 动 十 分 频 繁
。
进出
口
贸易 的 实际付 款通 常在成 交后 的
。
某 一约 定时 间
由 于 付 款 的 币种 和 金 额 在 成
, ,
我 们 还 可 以 站 在 美 国 出 口 商 的立 场 上 继 续 研究这 个例 子 人 民 币付款
。 。
交 时 即 已 确 定 这 段 时 间 内的汇 率 波动 将 使
社会 科学动 态
1996
年第
一
2 期
遥 期 {外 汇 拿 备 外 汇 期 }货 禽 蓦 与
、)
』
外
汇 期 匆
禽 备喃 比 较
胡放 之
龙天健
远 期 外 汇 交易 又 称 期 汇 交 易 是 指 外 汇 交 易达成 后在 三个 营业 日以 后 的未来 某一 约 定 的 日期 进 行 实 际交 割 的 交 易
, 。
,
美 元远 期 汇 率 不 是 上 涨 而是 下 跌 则 购买 远 期 外 汇 的 中 国公 司 到 期 就 只 好 以 较 高 的 合 同 规 定 价格 ( 而 不 是 以 这 时相 对 较 低 的 市 场价 格 ) 买 人 美 元 了 一一 相 应 的 损 失 可 以 理 解 为 一种 保 险费
这 一 次 要假设合 同规定 以
,
交易 的 一 方 蒙 受 汇 率 损 失 例 如 一 中 国 公 司
从 美 国进
口
。
当 然 届 时 美 国 出 口 商要 将 收 人
。 ,
一套 设备
1
,
成交 价 为 5 0
8
.
万 美元
的 经 营 我 们 可 以依 照 上 面 的 分 析 比较 美 国 出
口
由此 看 来 有远 期 外 汇 支 出的 进
,
商向
式
。
期 货买卖 双 方 就某一 商 品 的 数量 质量
,
、
、
银 行 购 买 相 应 数额 的 远 期外 汇 可 以 防 止 由 于 将来 的外 汇 汇率 上涨 而造 成 的 意 外损 失
, 。
价 格 交 割 日期 和 交 割 方 式 达 成 交 易 后 签 订 具有法 律 约束 力 的期货 合 同
,
美元一 8 3 0
.
人 民 币元
,
中 国公 万 元人
司 此 时 买 汇 付 款 则 比原 计 划 多 支 出
。 ,
5
可 以 防 止将 来 的 外 汇 汇率 下跌 ( 美元 汇 率上 升 即 人 民 币 汇 率 下 跌 ) 而 造 成 的 意外 损 失 同 时 远 期 交 易 的 存 在 使 得远 期 收人 由不 确 定 变成 了 确定 同 样 的 道理 若外 汇 远期汇 率不 是下 跌 而 是上 涨 则 卖 出远期 外汇 的 美 国 出
口
, 。 , , 。
民 币 当然 如果 人 民币 汇 率不 是下 降而 是 上 升 则 中 国 公 司 可 比原 计 划 支 出 较 少 的 人 民 币 把 握汇 率 的 变化是 十 分 困 难 的 为 了 躲 避 风险 化不 确 定为确 定 中国 公司 可在 成交 时 就买 人三个 月 后交 割的 5 0 万美 元 假 设这 笔 远期 美 元 的 汇率 是
口
若 即 期 汇率 为 公司用 4 1
。
美元 一
0 人 民 币元 2
中国
商
。
0
万 人 民 币元 兑 成 美 元 即可 支 付 这
,
进 行或 不 进行 远 期 外 汇 交 易所 产生 的 差 异
:
笔 款 项 假 设 合 同规 定 三 个 月 后 付 款 而 届 时 汇率 已 变 为
1
结论 将 与 前 面 的结 论 对 称 有远 期外 汇 收人 的 出 口 商 向银行 卖 出 相 应数 额 的 远 期外 汇