2022年期货投资分析考试考试题库及解析(多选题部分)

2022年：期货投资分析考试
题库及答案解析
多选题部分
1.下列关于解除原有互换协议说法正确的是（）。

A、解除原有互换协议时，由不希望提前结束的一方提供一定的补偿
B、解除原有互换协议时，由希望提前结束的一方提供一定的补偿
C、解除原有互换协议时，协议双方都不需提供补偿
D、解除原有互换协议时，可以协议将未来的现金流贴现后进行结算支付，提前实现未来的损益
答案：BD
解析：在解除原有互换协议时，通常由希望提前结束的一方提供一定的补偿，或者协议将未来的现金流贴现后进行结算支付，提前实现未来的损益，使得原有的互换协议完全解除。

2.在基差交易中，点价的原则包括（）。

A、所点价格具有垄断性
B、市场的流动性要好
C、所点价格不得具有操控性
D、方便交易双方套保盘的平仓出场
答案：BCD
解析：点价模式有多种，只要交易双方在合同中事先约定好就行。

总的原则是所点价格不得具有垄断性或操控性，市场的流动性要好，方便交易双方套保盘的平仓出场。

3.量化交易的特征是（）。

A、可测量
B、可复现
C、可预期
D、可交易
答案：ABC
解析：量化交易具有可测量、可复现、可预期的特征。

4.量化交易系统的搭建必须有比较完备的数据库，下列属于数据库中量化策略涉及的数据的是（）。

A、基本面数据
B、财务数据
C、交易数据
D、行业/市场/板块相关的指标数据
答案：ABCD
解析：量化交易系统的搭建必须有比较完备的数据库。

数据库主要包括基本面/财务数据、交易数据以及行业、市场、板块相关的指标数据等。

5.情景通过（）得到。

A、人为设定
B、使用历史上发生过的情景
C、从市场风险要素历史数据的统计分析中
D、运行在特定情况下市场风险要素的随机过程
答案：ABCD
解析：情景可以人为设定，可以直接使用历史上发生过的情景，也可以从市场风险要素历史数据的统计分析中得到，或通过运行在特定情况下市场风险要素的随机过程得到。

考点：情景分析和压力测试
6.量化交易中，量化策略思想大致来源于（）等方面。

A、经典理论
B、逻辑推理
C、经验总结
D、统计分析
答案：ABC
解析：量化交易中，量化策略思想大致来源于：经典理论、逻辑推理、经验总结、数据挖掘、机器学习等方面。

7.对于境外短期融资企业而言，可以（）作为风险管理的工具。

A、外汇期货
B、外汇期权
C、股指期货
D、汇率互换
答案：AB
解析：当涉及时间跨度较长的融资时，境外融资企业多适合以场外的外汇衍生品作为风险管理的工具。

对于短期融资企业而言，可以考虑外汇期货或外汇期权等场内市场交易工具。

8.计算VaR时，需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，这些风险因子包括（）。

A、波动率
B、利率
C、个股价格
D、股指期货价格
答案：ABCD
解析：在资产组合价值变化的分布特征方面，通常需要为其建立概率分布模型，首先需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，例如期权组合的价值与标的资产、波动率、利率等因素有关系，股指期货套期保值组合的价值与各个股票价格和股指期货价格有关系。

9.下列关于Vega的说法正确的有（）。

A、Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性
B、波动率与期权价格成正比
C、期权到期日临近，标的资产波动率对期权价格影响变小
D、该值越小，表明期权价格对波动率的变化越敏感
答案：ABC
解析：D项，Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。

10.下列关于两步二叉树定价模型的说法正确的有（）。

A、总时间段分为两个时间间隔
B、在第一个时间间隔末T时刻，股票价格仍以u或d的比例上涨或下跌
C、股票有2种可能的价格
D、如果其他条件不变，在2T时刻股票有3种可能的价格
答案：ABD
解析：在两步二叉树定价模型中，总时间段分为两个时间间隔。

期权期限为2T，在第一个时间间隔末T时刻，股票价格仍以u或d的比例上涨或下跌。

如果其他条件不变，则在2T时刻，股票有3种可能的价格。

11.某场外期权条款的合约甲方为某资产管理机构，合约乙方是某投资银行，下面对其期权合约的条款说法正确的有哪些？（）
A、合约基准日就是合约生效的起始时间，从这一天开始，甲方将获得期权，而乙方开始承担卖出期权所带来的或有义务
B、合约到期日就是甲乙双方结算各自的权利义务的日期，同时在这一天，甲方须将期权费支付给乙方，也就是履行“甲方义务”条款
C、乙方可以利用该合约进行套期保值
D、合约基准价根据甲方的需求来确定
答案：AD
解析：B项，甲方将期权费支付给乙方发生在合约基准日，不是合约到期日；C 项，合约标的乙方是期权卖方，最大收益为期权费，不能利用卖出期权进行套期保值。

12.如果现货价格出现下跌，导致存货贬值，此时可以采取的措施有（）。

A、在期货市场上卖出相应的空头头寸
B、积极销售库存
C、在期货市场交割实物
D、卖出现货时，在期货市场上买平同等数量的空头头寸
答案：ABCD
解析：如果现货价格出现下跌，存货就会贬值。

在此情况下，可在期货市场上卖出相应的空头头寸，同时积极销售库存，在卖出现货库存的同时，就在期货市场上买平同等数量的空头头寸，尽量使期货盈（亏）弥补现货库存销售的亏（盈）。

如果现货库存实在难以销售，也可以考虑最终在期货市场交割实物来减少库存压力。

13.可以通过（）将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列。

A、差分平稳过程
B、趋势平稳过程
C、WLS
D、对模型进行对数变换
答案：AB
解析：通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：①差分平稳过程。

若一个时问序列满足1阶单整，即原序列非平稳，通过1阶差分即可变为平稳序列。

②趋势平稳过程。

有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时间序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。

14.持有成本假说认为现货价格和期货价格的差由（）组成。

A、融资利息
B、仓储费用
C、风险溢价
D、持有收益
答案：ABD
解析：持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差（持有成本）由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。

该理论以商品持有（仓储）为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。

15.利率类结构化产品中的内嵌利率远期结构包括（）。

A、正向/逆向浮动利率票据
B、利率封顶浮动利率票据
C、区间浮动利率票据
D、超级浮动利率票据
答案：AD
解析：根据结构化产品内嵌的金融衍生工具的不同，利率类结构化产品通常包括内嵌利率远期的结构和内嵌利率期权的结构。

前者包括正向/逆向浮动利率票据、超级浮动利率票据等，后者则包括利率封顶浮动利率票据以及区间浮动利率票据等。

16.存款准备金制度的初始作用是保证存款的（），之后才逐渐演变成为货币政策工具。

A、借贷
B、清算
C、支付
D、安全
答案：BC
解析：存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算，之后才逐渐演变成为货币政策工具，中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。

17.可以用来度量金融资产价值对风险因素的敏感性指标有（）。

A、期权的Delta
B、期权的Gamma
C、凸性
D、久期
答案：ABCD
解析：最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量衍生品风险的希腊字母等。

常用的希腊字母包括Del ta、Gamma、Vega、Theta、Rho。

18.按照点价权利的归属划分，基差交易可分为（）。

A、买方点价
B、基差买入方
C、卖方点价
D、基差卖出方
答案：AC
解析：按照点价权利的归属划分，基差交易可分为买方叫价交易（又称买方点价）和卖方叫价交易（又称卖方点价）两种模式。

19.下列属于量化交易所需控制机制的必备条件的有（）。

A、当系统或市场条件需要时可以选择性取消甚至取消所有现存的订单
B、立即开展量化交易
C、防止提交任何新的订单信息
D、立即断开量化交易
答案：ACD
解析：量化交易所需控制机制的必备条件：（1 ）立即断开量化交易。

新版章节练习，考前压卷，更多优质题库用，实时更新，金考典软件考，下载链接www.j （2 ）当系统或市场条件需要时可以选择性取消甚至取消所有现存的订单。

（3 ）防止提交任何新的订单信息（即"停止开关" ）。

20.失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了（）的波动情况。

A、就业
B、宏观经济
C、劳动力
D、企业经营状况
答案：AB
解析：失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了就业和宏观经济的波动情况。

一般而言，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值。

21.场外期权的乙方根据甲方的特定需求设计场外期权合约，在这期间，乙方需要完成的工作是（）。

A、评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险
B、确定风险对冲的方式
C、确定风险对冲的成本
D、评估提出需求一方的信用
答案：ABC
解析：场外期权的乙方根据甲方的特定需求设计场外期权合约，在甲方需求和期权标的、行权价格水平或区间、期权价格和合约期限等关键条款中取得平衡，并反映在场外期权合约中。

在这期间，乙方通常需要评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险，并确定风险对冲的方式和成本。

在场外期权合约生效后，乙方就需要根据既定的风险对冲方式进行交易，以把该合约带来的风险控制在目标范围内。

22.关于保本型股指联结票据说法无误的有（）。

A、其内嵌的股指期权可以是看涨期权
B、其内嵌的股指期权可以是看跌期权
C、当票据到期时，期权的价值依赖于当时的股指行情走势
D、其内嵌的股指期权可以是看涨期权，不可以是看跌期权
答案：ABC
解析：保本型股指联结票据内嵌的股指期权可以是看涨期权，也可以是看跌期权。

选择哪类期权取决于投资者的需求。

当票据到期时，期权的价值依赖于当时的股指行情走势，可能大幅高于初始投资的价格，也可能变得一文不值。

23.生产者的价格指数与居民消费指数的区别有哪些（）。

A、PPI只反映了工业品购入价格的变动情况
B、PPI只反映了工业品出厂价格的变动情况
C、PPI不包括服务价格变动
D、PPI包括了服务价格变动
答案：BC
解析：生产者价格指数也被称为工业品出厂价格指数，与居民消费价格指数相比，工业品出厂价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动，其变动也要比居民消费价格剧烈一些。

24.对基差卖方来说，基差定价模式的优势是（）。

A、可以保证卖方获得合理销售利润
B、将货物价格波动风险转移给点价的一方
C、加快销售速度
D、拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强
答案：ABC
解析：对基差卖方来说，基差定价模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快了销售速度。

D项是基差定价模式对基差买方的好处。

25.储备企业的套期保值操作主要分为（）。

A、轮出保值
B、轮入保值
C、卖出保值
D、买入保值
答案：AB
解析：储备企业的套期保值操作主要可以分成两个部分：一个是轮出保值，另一个是轮入保值
26.固定对浮动、浮动对浮动形式的互换是（）组合。

A、利率互换
B、货币互换
C、商品互换
D、信用互换
答案：AB
解析：固定对浮动、浮动对浮动形式的互换同时涉及汇率风险和利率风险，相当于包含了利率互换，是利率互换和货币互换的组合。

27.临近到期日，（）的Gamma逐渐趋于零。

A、虚值期权
B、实值期权
C、平值期权
D、深度虚值期权
答案：ABD
解析：随着剩余时间的缩短，虚值期权和实值期权的Gamma都逐渐地缩小并趋近于零，意味着这两类期权的Delta逐渐趋于稳定；而平值期权的Gamma越来越大，
并且在临近到期日时急剧上升，意味着在临近到期日时，平值期权的Delta将会发生急剧变化，导致期权对冲的困难程度加大。

28.乙方根据甲方的特定需求设计场外期权合约的期间，乙方需要完成的工作有（）。

A、评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险
B、确定风险对冲的方式
C、确定风险对冲的成本
D、评估提出需求一方的信用
答案：ABC
解析：场外期权的乙方可以根据甲方的特定需求设计场外期权合约，并在甲方需求和期权标的、行权价格水平或区间、期权价格和合约期限等关键条款中取得平衡，同时反映在场外期权合约中。

在此期间，乙方通常需要评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险，并确定风险对冲的方式和成本。

在场外期权合约生效后，乙方就需要根据既定的风险对冲方式进行对冲交易，把该合约带来的风险控制在目标范围内。

29.机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品实现各类资产组合管理策略，在于这类衍生品工具具备的特性是（）。

A、能够灵活改变投资组合的β值
B、投资组合的β值计算简单精确
C、具备灵活的资产配置功能
D、具备灵活的资金重组功能
答案：AC
解析：机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品实现各类资产组合管理策略，在于这类衍生品工具具备两个非常重要的特性：一是像股指期货等
权益类衍生品能够灵活改变投资组合的β值，二是权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。

30.按照收入法，最终增加值由（）相加得出。

A、劳动者报酬
B、生产税净额
C、固定资产折旧
D、营业盈余
答案：ABCD
解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。

按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。

31.在供应链中，每个企业都会向其上游订货，订货量的多少往往取决于（）。

A、订货成本
B、断货风险
C、产品收益
D、销售状况
答案：AB
解析：在供应链中，每个企业都会向其上游订货，订货量的多少往往取决于订货成本的多少以及断货风险的大小。

订货成本越少，断货风险越大，则订货量越多；订货成本越多，断货风险越小，则订货量越少。

32.白噪声过程需满足的条件有（）。

A、均值为0
B、方差为不变的常数
C、序列不存在相关性
D、随机变量是连续型
答案：ABC
解析：若一个随机过程的均值为0，方差为不变的常数，而且序列不存在相关性，这样的随机过程称为白噪声过程。

33.在设计压力情景时，需要考虑的因素包括（）。

A、市场风险要素变动
B、宏观经济结构调整
C、宏观经济政策调整
D、微观要素敏感性问题
答案：ABCD
解析：一般来说，在设计压力情景时，既要考虑市场风险要素变动等微观要素敏感性问题，也要考虑宏观经济结构和经济政策调整等宏观层面的因素。

34.利率衍生品依据其（）等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。

A、高杠杆
B、交易成本低
C、流动性好
D、违约风险小
答案：ABCD
解析：商业银行、保险、基金等作为债券市场的主要投资者，利率衍生品在这些机构投资者中有着广泛的应用，依据其高杠杆、交易成本低、流动性好、违约风险小等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。

35.GDP按照收入法核算，其最终增加值与（）有关。

A、劳动者报酬
B、固定资产折旧
C、政府购买
D、生产税净额
答案：ABD
解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。

按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。

36.对于较复杂的金融资产组合，敏感性分析具有局限性是因为（）。

A、风险因子往往不止一个
B、风险因子之间具有一定的相关性
C、需考虑各种头寸的相关关系和相互作用
D、传统的敏感性分析只能采用线性近似
答案：ABD
解析：敏感性分析具有一定的局限性，主要表现在较复杂的金融资产组合的风险因子往往不止一个，且彼此之间具有一定的相关性，需要引入多维风险测量方法。

而传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。

37.基差买方管理敞口风险的主要措施包括（）。

A、当价格向不利方向发展时，耐心等待，拖延点价
B、及时在期货市场进行相应的套期保值交易
C、运用期权工具对点价策略进行保护
D、当价格向不利方向发展时，采取防范性点价策略
答案：BCD
解析：为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策略失败而造成的巨大风险，基差买方管理敞口风险的主要措施包括：①制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策略。

当点价方一旦发现价格与自身判断方向相反运行时，应采取防范性的点价策略。

②当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。

③运用期权工具对点价策略进行保护。

38.以下点价技巧合理的有（）。

A、接近提货月点价
B、分批次多次点价
C、测算利润点价
D、在提货前分批次逢期价回升时点价
答案：ABC
解析：除了对期货价格走势的正确判断外，点价技巧还包括三点：①接近提货月点价。

接近提货月时，期货价格与基差之和能够较为接近当时的现货价格，买家风险较小。

②分批次多次点价。

在提货前分批次逢期价回落时点价，这样最终的期货点价加权平均价，就会处于这个阶段期货价格运行的平均水平，能够有效防止都点在期货价位较高时。

③测算利润点价。

可以根据期货价格与基差之和测算在这个采购成本下，企业的利润会在一个什么样的水平，利润大于等于零，或者企业预计是什么样一个水平，就能进行产品预售，同时进行点价。

39.在中国外汇市场上，比较重要的汇率报价有（）。

A、基准汇价
B、银行汇率报价
C、银行外汇牌价
D、基础汇率
答案：AC
解析：在中国外汇市场上，比较重要的汇率报价有基准汇价和银行外汇牌价。

基准汇价是中国人民银行每日公布的人民币兑美元、欧元、日元、港币的市场交易中间价；银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。

40.对境外投资企业而言，可能面临（）风险。

A、利率
B、汇率
C、投资项目的不确定性
D、流动性
答案：BC
解析：境外投资企业以某些行业内大型企业以及投资机构为主，主要参与海外市场开发、资本运作以及当地基础建设等业务，也有纯粹在一定时期内获取资本收益等业务。

对这些境外投资企业而言，可能面临着汇率风险和投资项目的不确定性风险。

41.成本利润分析方法应该注意的问题有（）。

A、应用成本利润方法计算出来的价格，是一个静态价格
B、应用成本利润方法计算出来的价格，是一个动态价格
C、应用成本利润方法计算出来的价格与现在的时点有所差异
D、在很多产品的生产过程中，会产生副产品或者可循环利用的产品
答案：BCD
解析：在应用成本利润分析方法时，有以下几个问题需要注意：①应用成本利润方法计算出来的价格，是一个动态价格，同时也会与现在的时点有所差异；②在很多产品的生产过程中，会产生副产品或者可循环利用的产品。

42.下列关于夏普比率的说法，正确的是（）。

A、在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率越高
B、夏普比率由收益率和其标准差决定
C、在不相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率越高
D、夏普比率由无风险利率来决定
答案：AB
解析：由于无风险收益率由市场来决定，夏普比率由收益率和其标准差决定，在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率越高。

43.界定流动性风险的关键在于（）。

A、时间
B、数量
C、价格
D、损益
答案：AC
解析：金融衍生品业务的流动性风险，是指金融机构无法在较短的时间内以合适的价格建立或者平掉既定的金融衍生品头寸。

界定流动性风险的关键在于时间和价格。

既定规模的金融衍生品的建仓或平仓所需的时间越短，则产品的流动性越高，流动性风险就越低。

在交易价格方面，无论是建仓还是平仓，交易的价格如果与产品的价值偏离很小，则表示流动性较高；反之则说明流动性较低。

44.下列选项属于完全市场与不完全市场之间不同之处的有（）。

A、无持有成本
B、借贷利率不同
C、存在交易成本
D、无仓储费用
答案：BC
解析：持有成本模型的以上结论都是在完全市场的假设下得出的，现实中，完全市场的一些假设无法得到满足：①存在交易成本；②借贷利率不同。

45.下列属于系统性因素事件的是（）。

A、中央银行采取宽松的货币政策
B、智利铜矿区域突发地震
C、“黑天鹅”事件
D、战争或地缘政治的发生
答案：ACD
解析：系统性因素事件，相当于风险类别中的系统性风险，主要是指一些宏观经济政策，包括货币政策、财政政策或者其他突发性政策等事件。

非系统性因素事件，相当于风险类别中的非系统性风险，主要是指微观层面的事件，只影响到具体某个或某几个期货品种。

在系统性因素事件中，“黑天鹅”事件是比较特殊且重要的一类，因此选项ACD均属于系统性因素事件。

46.主要的数据挖掘方法有（）。

A、神经网络
B、决策树
C、联机分析处理
D、数据可视化
答案：ABCD
解析：数据挖掘技术，通过对高维度的数据进行分析整理，把量化思路提升到一个应用层次，将一些隐藏在高维度数据中的规律和信息挖掘出来，最终形成量化交易策略。

目前，应用的数据挖掘模型主要有分类模型、关联模型、顺序模型、聚类模型等，数据挖掘方法主要有神经网络、决策树、联机分析处理、数据可视化等。

47.通常情况下，场外交易衍生品的特点有（）。

A、可随时结算
B、结算的频率远远高于产品存续期间交易日的数量
C、结算的频率远远低于产品存续期间交易日的数量
D、到期才结算
答案：CD
解析：在实际中，场外交易的衍生品通常只有到期才结算，或者结算的频率远远低于产品存续期间交易日的数量。

48.下列关于夏普比率的说法，正确的有（）。

A、在相同的回报水平下，回报率波动性越低的基金，其夏普比率越高
B、夏普比率由回报率和其标准差决定
C、在不相同的回报水平下，回报率波动性越低的基金，其夏普比率越高
D、夏普比率由无风险利率来决定
答案：AB
解析：夏普比率S＝（R－r ）/σ，其中，R是投资的回报期望值（平均回报率）；r是无风险投资的回报率（可理解为同期银行存款利率）；σ是回报率的标准方差（衡量波动性的最常用统计指标）。

由于无风险投资的回报率由市场来决定，夏普比率由投资的平均回报率和其标准差决定，在相同的回报水平下，收益率波动性越低的基金，其夏普比率越高。