环氧乙烷行业深度报告讲诉

40
2013年
20
2015年
40
2015年
20
2015年
20
2014年
80
2015年
50
2013年
20
2012年
84
16
2014年
18
2012年
10
2013年
20
2013年
20
2013年
765
石油法乙二醇成本较高，上游EO面临产业转移
煤制乙二醇成本在3800元/吨左右。而国内传统石油法乙二醇成本在6300元/吨左右，煤制乙二醇工艺一旦成熟，将 具有一定成本优势，但目前该技术总体处于商业化生产前期，尚未完全成熟，仍需经过进一步商业化运行的检验。 且与以中东乙烷等为原料的乙二醇相比，成本不占优势。
沈阳金碧兰化工有限公司 抚顺佳化聚氨酯有限公司 天津石油化工公司聚醚部 天津大沽精细化工集团有限公司
河北亚东化工集团 香河海泉王化工有限公司
聚醚行业产能积极扩张
2009年产能/万t 17.2 0 16 5 10 6 6 5 5 5 4 4 3 2 2 6 5 13.5 8 3 5 3 12 4 1 8 5 4 1 11.3 180
609 3846 1081
540 2612
乙二醇 生产成本(扣副产品)
6154
4245 435.38 10950.85
2612 65705
表2 2011年价格体系乙烯法生产成本估算
项目
单价 年耗量/t 单位成本
年成本/万元
原材料及辅助材料 乙烯 氧气 辅助材料及化学品 燃料和动力 人员费用 折旧费 修理费 其他制造费用 副产品回收 乙二醇 生产成本(扣副产品)
54030
三种生产工艺生产能力占比90%
生产环氧乙烷目前国际上典型的是美国科学设计公司（SD）工艺、壳牌公司（Shell）工艺和联碳公司（UCC，陶氏 化学的子公司）工艺。这3家公司的技术占环氧乙烷总生产能力的90%以上。
表 1：三种工艺的对比
工艺
特性
产能
SD
美国科学设计公司（SD）工艺，纯EO质量产率超过120%，同时可 100多套装置，约为总产能
郑州中大生物化工 安徽宿州丰原生物化学 吉林博大生化 杜邦能源化工 河南河阳酒精实业
装置能力（万吨/年）
投产时间
76
36
2012年
30
2013年
10
2012年
505
40
2014年
20
2012年
20
2012年
20
2012年
20
2012年
20
2012年
30
2012年
40
2012年一期20万吨
5
2012年
中沙（天津）石化有限公司 其他
辽宁北方化学工业有限公司 通辽金煤化工有限公司 河南煤化集团
合计
生产能力
170.3 26 61 10 8 6.3 4 55 47 20 16 5 6 101 30 35 36 60 20 20 20
378.3
环氧乙烷技术方法
SD氧气法 SD氧气法 壳牌氧气法 SD氧气法 壳牌氧气法 SD氧气法 DOW化学工艺
产能（万吨/年） 主要产品
3
MEA、DEA、TEA
2
MEA、DEA、TEA
1
MEA、DEA、TEA
0.6
MEA、DEA、TEA
1
MEA、DEA、TEA
0.5
MEA、DEA、TEA
0.5
MEA、DEA、TEA
1.5 10
扩产规划 计划扩大至5万吨 拟将生产能力扩大至4万吨
5.4
2009中国聚醚多元醇生产企业情况
SD氧气法 SD氧气法 SD氧气法 壳牌氧气法
SD氧气法 壳牌氧气法 DOW化学工艺
SD氧气法 煤化工工艺 煤化工工艺
工艺路线 石油乙烯路线 煤制乙二醇
其他 葡萄糖为原料 玉米、木薯等淀粉原料 玉米为原料 山梨醇加氢技术 酒精为原料 合计
生产厂家
四川石化
武汉石化 扬子化工
中科合资（广东湛江）炼化 河南永金（洛阳） 河南永金（商丘） 河南永金（新乡） 河南永金（安庆） 河南永金（濮阳） 惠生集团 开滦集团 山东华鲁恒升 通辽金煤化工 陕西煤业 神华陶氏榆林 鹤壁宝马 内蒙古易高煤化科技 陕西延长石油 浙江宁波禾元化学 博源投资
60 50 40 30 20 10
0 2007
25%
20%
15%
10%
5%
2008
2009
2010E
生产量
表观需求量

2011E
2012E
2013E
需求量增长率
生产量增长率
0% 2014E
乙醇胺需求增速较快，自给率较低
图 4：乙醇胺对外依存度约为60%
25
100%
近几年我国乙醇胺增速较快，但自
20
80%
环氧乙烷行业深度研究
广发证券
位于化工产业链中游，是重要的有机化工原料 需求：下游行业需求集中度较高 供给：环氧乙烷产量，产能扩张迅速
行业供给缺口逐渐消失，产能面临过剩
位于化工产业链中游，重要的有机化工原料
在我国，环氧乙烷被广泛的用于生产乙二醇、非离子表面活性剂等产品。 上游原材料：乙烯和乙醇，全球来看，绝大多数都是通过乙烯法制造环氧乙烷。
图 4：乙二醇生产成本对比（元/吨）
7000 6000
6355
5000 4000 3000 2000 1000
3824
1479
2269
2844
0 中国煤制乙二醇
中国石油法乙二醇
中东乙烷法
中东乙烷50%/丙烷50%法
中东凝析油法
AEO产量和需求量稳定增长
我国商品环氧乙烷主要下游行业是非离子表面活性剂、乙二醇醚、乙醇胺 等。 非离子表面活性剂可以分为AEO（占比50%）和其他非离子表面活性剂，主要为家居及工业用的清洁剂，应 用于纺织、造纸、金属等行业。 图 4：AEO产量和需求量将稳定增长
8
142.7
117.2
环氧乙烷供给具有地域性和集中性
图 6：“十二五”期间商品环氧乙烷规划及在建产能
生产厂家 三江湖石一期
商品EO生产能力(万 吨)
所属企业
表 2：2012年上半年国内乙二醇产能
表 3：“十二五”期间我国乙二醇新建及扩建概况
企业名称
中石化
扬子石化股份公司 上海石化股份公司 茂名石化分公司 燕山石化分公司 天津石化分公司
燕山石化分公司（原东方化工） 镇海炼化分公司
中石油 辽阳石化分公司 吉林石化分公司 独山子石化分公司 抚顺石化分公司
合资企业 扬子-巴斯夫石化公司 中海油壳牌石化公司
EO产能/万t 29 52.9 19.5 10.4 25 7.2 7 5.5 18 4.1 24 25.6 8 22 20 4 48.7 18 50 7.5 31 28.5 55
520.9
工艺路线 SD技术，氧气法 SD技术，氧气法 SD技术，氧气法 壳牌技术，氧气法 SD技术，氧气法 SD技术，氧气法 壳牌技术，氧气法 SD技术，氧气法
采用高生产效率的MetEOrEO催化剂
20%
需求：下游行业需求集中度较高
根据SAI公司的预测报告，环氧乙烷未来的消费量年均增速约为17%，商品环氧乙烷的需求在2014年能够达到156.4 万吨，需求增长迅速。 我国环氧乙烷可以分为商品环氧乙烷和与乙二醇配套的环氧乙烷。2011年我国环氧乙烷表观消费量为，其中 生产乙二醇占比76%，市场出售商品环氧乙烷占比24%。
从加工的废物流中回收大量乙二醇
的33%
Shell
壳牌公司（Shell）工艺，采用含银新鲜催化剂的EO选择性达90%， 60余套装置，约占总产能
每吨乙烯产生1.4吨的EO，在平均循环选择性超过86%的情况下，催
的43%
化剂寿命可达3年以上
UCC
联碳公司（UCC，陶氏化学的子公司），采用MetEOr工艺，此工艺 18套装置，约占总产能的
7949 515
6154
49680 53792
4245
7193.21 6581.54
461.71 149.96 1304.55
101.5 591.73 166.23
83.12 435.38 435.38 9004.96
43159 39489
2770 900
7827 609
3550 997 499 2612 2612
苏州中化国际聚氨酯有限公司 江苏绿源新材料有限公司 南京红宝丽股份有限公司 镇江市东昌石油化工厂 常州中亚化工有限公司 国都化工有限公司
绍兴市恒丰聚氨酯实业有限公司 浙江太平洋化学有限公司 中海壳牌石油化工有限公司 广州宇田聚氨酯有限公司
广东万华容威聚氨酯有限公司 福建湄洲湾氯碱工业有限公司 泉州泉港源盛工贸有限公司 锦西化工集团有限责任公司
图 2：环氧乙烷下游需求结构
乙二醇 76%
商品环氧乙烷 24%
乙醇胺 12%
乙二醇醚 12%
非离子表面活性剂 60%
其他产品 16%
乙二醇：对外依存度较大，中国产能急剧扩张
近三年乙二醇表观消费量复合增长率13.6%，十二五规划期间产能扩充20.22%。
图 3：乙二醇产量，表观消费量
1200
90.00%
图2 环氧乙烷产业链
EO生产成本乙烯法比乙醇法少1946元/t
以2011年市场价格(不含税价)为基础确定的价格对项目的经济效益进行测算，乙烯法比乙醇法主要原料生产成本少 1126元/t，乙烯法与乙醇法之间的其他成本差为820元/t，所以生产成本（扣副产品）乙烯法比乙醇法少1946元/t。
表1 2011年价格体系乙醇法生产成本估算
29.61
11.54
5.90
2005
2006
2007
产量
表观消费量
35.00 30.00 25.00 20.00
14.80
15.00 10.6610.00
2008
2009
5.00 0.00
表观消费量同比/%
图 5：2011年中国环氧乙烷产能
企业名称 扬子石化 上海石化 吉林石化 茂名石化 燕山石化 抚顺石化 中石化天津联化 北京东方石化 辽阳化纤 独山子石化 杨-巴石化 中海-壳牌石化 安徽丰原集团 三江化工 盘锦乙烯 中沙（天津）石化 镇海炼化 扬子石化 三江化工 阿克苏诺贝尔 中石化天津公司 上海石化 中科湛江项目 合计
燕山石化 天津石化小乙烯 中沙石化 北京东方化工
吉林石化 辽阳石化 抚顺石化 辽宁北方化学
茂名石化 华南合计
2011年
产能 74.5
产量 55.5
10
10
14
13
19
14
2
2
10
10
6
0.3
7.5
0.7
6
5.5
15
13.7
3
2
4
3.7
4
4
4
4
36
32
11
10
10
9
5
4
10
9
17.2
16
8.6
8
8.6
区域 华东
省份 上海
山东
江苏
华南
东北 华北
其他 合计
浙江 广东
福建 辽宁
天津
公司名称 上海高桥石油化工公司聚氨酯事业部
上海抚佳精细化工有限公司 山东蓝星东大化有限责任公司 淄博德信联邦化学工业有限责任公司
江苏钟山化工有限公司 常熟一统聚氨酯制品有限公司
句容市宁武化工有限公司 可利亚多元醇（南京）有限公司 南京金浦锦湖石油化工有限公司
扩建计划/万t 8 6 8 5 5 15 5
4 7
10 73
供给：环氧乙烷产量，产能扩张迅速
环氧乙烷易燃易爆，不易运输，且是乙烯产品的下 游衍生品，典型的地域特征决定了我国环氧乙烷几 乎全部都是自行供应，环氧乙烷市场是独立于外界 的市场。
图 5：2005-2009年中国环氧乙烷产量
240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00
给率依然不到四成，需要大量进口
60%
以满足需求。
15
40%
10
20%
0% 5
-20%
0
-40%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
产量
表观消费量
自给率
产量增长率
表 4： 2010年我国乙醇胺主要生产企业产能及扩产计划
企业
抚顺北方化工公司 抚顺佳化聚氨酯公司 江苏银燕化工公司 茂名石化实华股份有限公司 吉林众鑫化工公司 温州清明化工公司 吉林石化北方公司 其他公司 合计
1000
85.00%
800
80.00%
600
75.00%
400
70.00%
200
65.00%
0 2000
2001
2002
2003
2004 产量
2005
2006
表观消费量
2007
2008
对外依存度
2009
2010
2011
60.00%
乙二醇：煤化工工艺是趋势
2012年中国乙二醇产能378万吨，90%采用石油乙烯路线，但未来煤化工工艺是趋势
联碳氧气法 SD技术，氧气法 SD技术，氧气法 SD技术，氧气法 SD技术，氧气法 SD技术，氧气法
氧气法 氧气法 氧气法 氧气法 氧气法 氧气法 氧气法 氧气法
图 5：2011年中国商品环氧乙烷产能，产量
地区 华东
华北 东北 华南 全国合计
企业名称
扬子石化 上海石化 三江化工 安徽丰源 镇海炼化 南京德纳 阿克苏诺贝尔 滕州辰龙
项目
单价 年耗量/t 单位成本 年成本/万元
原材料及辅助材料
8364.46
50187
乙醇
5128 90176 7707.35
46244
氧气
515 56160 482.04
2892
辅助材料及化学品
175.07
1050
燃料和动力
2009.09
12055
人员费用 折旧费 修理费 其他制造费用 副产品回收
101.5 641.03 180.11 90.05 435.38