商业模式和金融策略
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利用软实力和金融工具，重构商业模式，集结资源能力，把产业 链重资产环节举重若轻，化重为轻，有序聚合产业链/生态圈碎片 环节。
多元融资渠道，匹配金融策略； 完善管控模式，控制集团风险； 增强产业地位，实现投资增值。
企业结构变化态势
成本结构：从固定转向可变 资产结构：从重资产转向轻资产 资源能力：从硬资产转向软实力 组织管理：增强资源能力组合型企业：工厂管理—>企 业管理—>资源能力组合管理(轻资产，合约型无资产 企业，软一体化)
•适用企业：具有抵押能力或借助其他企业担保的企业
•问题: 成长空间和商业模式不受VC欣赏，资产规模不符合银行信贷抵 押要求；在产业链中缺乏谈判地位，得不到大企业支持；加上信息不 对称，信用缺失，融资金额小，审贷成本和风险高…融资难度大。
企业成长阶段
？
自我融资
利用大企业信用 (供应链,商贷通…)
达到VC标准
华为率先成立了商业模式部，海尔，美的等优秀企 业正在重构商业模式。
陶氏宣布将从高度集中和标准化的模式，转型成由 一个精简的公司中心、一个共享的业务服务集团和 三种业务运营模式组成的新型架构。
调整后三大业务运营模式，分别为合资公司模式、 功能性产品模式和市场导向型产品模式。
第一种模式主要针对基础塑料和基础化学品等大宗 化学产品。此前，陶氏在全球自建并拥有制造设备 ，投入成本很高。现在，陶氏将与当地的大型化工 企业合资投产。在中国，陶氏与神华集团就煤化工 项目的合作进行可行性研究。
赛维LDK
硅片切割
行业做法
无锡尚德
销售
销售
硅片
硅片
提高硅片
电池片
电池
利用效率
生产
组件
销售
专业化
收集含硅 的废电器
电池片
硅片
制造商
厂商
提炼 单晶硅
常州天合
切割 电池片
电池
硅片
生产
组件
太阳能 发电系统
局部一体化
销售
发电系统 集成商
废品
全一体化
站
发电系统 集成商
BP Solar—产能过剩下的商业模式重构
再生银行是美国一家垃圾回收公司。公司的创始人是两个 年轻小伙子：帕特里克 ·菲茨吉拉德和罗恩 ·高南。
这家公司发展迅速，运 行六年来，成功回收了 近三亿六千万吨垃圾， 近两年获得了4000多万 美元的风险投资，业务 扩展到了纽约、宾夕法 尼亚、弗吉尼亚、新泽 西 等 6 个 州 的 70 多 个 地 区。
金融市场变化
起步 阶段
规模化阶 段1: 规模 收益递增
规模化阶 段2: 规模 收益递减
并购 整合 阶段
垄断竞
争阶段 1:收益 递增
垄断竞
争阶段 1:收益 递减
产业变化
企业都希望抓住机遇，跨越发展，遥遥领先！ 或后来居上，脱颖而出！
如何做到？
二.新商业环境下企业发展
商业模式
客 户 价
商业机会
Model
利益相关者角色：从单一转向多元化 收益来源：从单一转向多样化 价值分配机制：从单向变成双向、多向流动，收益分配更 灵活、更简单、更迅速、更直接。
2019-2019年间，在晋级《财富》世界500强的27 家企业中，有11家认为成功关键在于商业模式重构
2019年，IBM对企业首席执行官的调查表明：几乎 所有接受调查的首席执行官都认为公司的商业模式 需要调整；三分之二以上的人认为有必要进行大刀 阔斧的变革。其中有一些已经成功地重构了商业模 式。例如，IBM，BP。
资产交易定价模型和企业价值评级新标准：现金流 贴现模型(资本资产定价模型)，类比估值模型(PE, PB, EBITDA…)。
基于投资价值的证券化融资工具
•股权类：适用于企业成长空间大，商业模式好、管理能力
强的行业领先企业。一系列与市值挂钩的金融产品: 可转换
证券，权证…)
•固定收益证券：ABS，REITs…
主板 创业板 中小板 上市 上市 上市
持续证券 融资
企业并购 重组/行业 整合
私募创业 资源板 投资(VC) 块上市 天使投资
回购/LBO 分拆上市
•问题：天使到VC阶段，业务规模小， 商业模式未成型，融资难度大。
企业成长阶段 10
私募
资本市场低迷，或企业不受公众市场青睐，资本市场公 众融资困难。 即使企业或项目具有投资价值，但若干年内自由现金流 为负，随后才可能变正。例如，矿业…不符合当前资本 提供者/工具的要求。例如，信贷、上市、企业收购… 投资价值获得外部投资人信任需要时间，投资价值是一 个逐渐释放的过程。
困境
由于整个行业巨大的投资额集中在上 游和中游，导致产能过剩，原材料价 格下降，自建产能的企业利润下降。 经济危机压缩了高价的太阳能需求。
机遇
上游的价格下跌传导到下游，压低 下游电价，重新激发下游需求，有 供不应求之势。
多晶硅
硅片
电池片
厂商
厂商
制造商
全球化 采购
委托加工
合作加工
电池 组件厂
电池 组件厂
(2) 企业价值：从资产价值到资产经营价值，从企业 自身价值最大化到利益相关者价值最大化。
(3) 控制：传统的控制理念和模式—通过直接控股，拥 有资产，运营管理细致，增加管理和监督环节、层 次和成本。
随着企业知识密集程度增加，业务发展和增长机会与 有形资产关联度降低，与核心资源能力高度粘合。这 些核心资源能力并非真正由法律上的所有者控制。企 业法律所有权与价值驱动因素控制权并不一致，甚至 分离。
制造
品牌/渠道
3. 企业新生态
资源能力组合型企业：工厂管理—>企业管理—> 资源能力组合管理(轻资产，合约型无资产企业， 软一体化)
借助互联网构建产业链交易服务平台，组合碎片 需求和供给。
小企业：参与大企业的产业链/商业生态圈，或者 交易平台；组建合作社。
新商业环境下的企业发展理念
(1) 企业内在本质/边界：利益相关者的合约集，固定 边界—>动态边界。
商业模式与企业价值增长
标准普尔500公司的股票市值年均增长12.3%；市场份额领先的 大公司，股票市值年均增长只有7.7％；而商业模式重构后的公 司，股票市值年均增长23.3%。
2019年下半年之前的太阳能行业
提供 高纯硅
外建 项目
下游电池生产企业的利润率从20%增 长到30%；而中游高纯硅制造企业的 利润率，则由不到10%上升到50%。
50000人 30000人
600人
净资产
150亿元
100亿元 80000万元
销售收入
250亿人民币 1000亿元
15亿元
净利润
12亿元
15亿元
3.6亿元
企业股权价值 400亿元
600亿元
700亿元
(净利润33倍) (净利润40倍) (净利润200倍)
股权价值/净资产 5(倍)
6(倍)
80(倍)
• 建立以投资价值为中心的企业发展和投资理念，关 注企业价值成长空间、效率、速度和风险。
达到银行信贷 标准/融资租赁/ 信托
抵押品变化：资产,产品,预期收益权…抵押比例变化: 超额抵押,等额抵押，
不足额抵押(保证金+资产抵押+股权质押)；交易结构变化7:多利益相关者。
金融系统演变4: 证券市场
企业
产业链企 业融资
商业银行
租赁
证券
市场
投资 基金
VC/
政府/开
PE
私募
发金融
债务
第4代金融系统: 证券市场—证券化(未来预期收益交 易)，核心概念—投资价值(未来收益贴现值) 。
垄断收 益递增
垄断收 益递减
起步 阶段
规模收益 递增
产品商业模
需求变 商业模式优化，重构。化包 括： •产品/区域/客户层次的商 业模式 •企业层次的商业模式
专注商业模式的杂志:《创富志》
mycfz
40
定位
定位的核心是指企业满足顾客需求及方式。定位影 响企业的成长空间、业务系统、成本结构、收入来 源和投资价值。 定位的关键问题： (1) 为什么样的客户、以什么方式提供提供什么独特价 值？ (2) 市场空间如何？ (3) 企业价值增长空间如何？潜在的收益规模、市值规 模？
第二种模式针对功能性产品。在这种模式中，陶氏 向合资企业购买原材料，将其改造成附加值更高的 产品。
第三种模式针对那些对市场敏感、更新换代速度快 的产品。比如陶氏的水处理业务和膜业务，这类业 务完全靠技术推动，就像计算机芯片技术一样，每 隔两三年甚至半年，技术就翻新一次，因此更需要 及时听取客户的意见反馈，快速决策、快速跟进。
发现/选择 Marketing
商业计划/战略
金融策略
投资
Money
价值
值
运营管理
Management
(业务流程优化, 运营 管理:营销、生产、 财务)
新商业环境下的企业变化
1. 大企业
定义集团形象，构建业务板块：使命、产业定位和资本市场 形象。 制定板块战略，设计发展模式：打造产业链，构建商业生态；
OEM加工
OEM加工
产业链整合、管理及系统集成
BP Solar
20% 系统集成
80% 组件销售
出售
自营电力 运营商
光伏发电 系统集成商
通过组织全球优势资源，寻求 从原材料、生产制造到营销服 其他电力 务全过程的最优资源组合和一
Байду номын сангаас运营商
体化协同，构建具有成本优势 、品质稳定、营销高效的组件 生产制造服务体系。
•某软件公司推出家居设计软件，可以帮助设计师 解决居所空间功能规划、装修装饰风格、家具布 置、饰品摆放、色彩灯光搭配等问题。
如何经营？
某公司生产经营清洁洗涤用品，销售收入一直徘 徊，如何改进？
某公司生产经营化妆品，持续投资研发、制造， 品牌营销…销售收入增长缓慢。如何改进？
北汽福田：1989年山东城关镇农机修配厂， 2009年，全球商用汽车产销量第1。如何做到？
商业模式概念和分析框架
•我们的定义：商业模式是利益相关者的交易结构。包括六个 要素：定位，业务系统，收益来源，关键资源能力，现金流结 构和企业价值。核心是业务系统，强调整个交易结构的构型、 交易方的关系和角色。
关键资源 能力
定位/ 客户价值
业务系统
收益来源
现金流结构 /企业价值
产能
规模收益 递减
发掘有价 值的商机
以金融眼光 发现可以提 供市场空间 巨大的独特 客户价值的 产品/服务
设计价值 实现方案
商业模式 设计/优化, 团队组合, 商业计划
制定。
经营/创造 价值
管理执行 商业模式/ 商业计划
实现价值
持续分红
通过股权交 易实现价值; 上市, 被并购 …
第4代金融的商业意义
(2) 新的融资基准，新式金融武器，加快企业发展 和分化速度。20：80—>2：80
第4代金融的商业意义
(1) 形成了企业价值评价的新标准：投资价值， 而不是帐面资产价值，也不是重置价值。
企业价值类型： 资产帐面价值 资产重置价值 清算价值 资产经营价值(投资价值) 资产重置价值>资产经营价值 资产重置价值<资产经营价值
企业A
企业B
企业C
工厂面积
3000亩
3000亩
400亩
人员
企业可以开辟以未来预期收益为今天的投资机会融 资的证券市场渠道，拥有金融核武器。 不断把增长空间及商业模式、运营能力形成的预期 收益增长能力转化为持续递增的市场价值，借助市 值融资和并购，获取持续发展的关键资源能力，而 不是依靠自我积累/资产抵押融资，滚动发展。
(3)利用资本市场融资窗口期抓住产业战略机遇期
2020
商业模式和金融策略
•
•
第3代金融系统:工业经济-现代银行
公司投融资
金融系统
小企业
中型企业
银行系统
社会 资本
大企业
私募资本市场
信贷融资：财务比例限制(流动比率，资产负债率…)，超额 抵押担保。
股权融资/企业股权交易估值模型：资产评估 项目评估：回收期，利润/利润率
基于资产抵押/担保的固定收益融资工具
在全球减产的一片呼声中，2009年，BP将销售320MW的模组，比2019 年增长100%。2019年其新增装机量将达到18GW，2019年后每年将以 40%-50%的速度保持迅猛增长。
2. 中等规模专业化企业：提升研发/制造(工艺， 配方…)或服务能力，构建研发、采购、市场 渠道等合作机制。
R&D
从控股/拥有的资产规模到利益吸引/资产运营能力和规 模。增强利益吸引，而非强化管制和强迫。
(4)利用投资价值吸引利益相关者，聚积资源能力
构建令利益相关者信任的巨大盈利增长和分配预期 ，有效组合资源能力，把企业增长空间、商业模式 、资产组合管理和运营能力形成的增长能力转化为 市场价值，形成以未来收益增长预期为今天的发展 获取关键资源能力(引入管理团队，市场渠道，研 发能力…)
三.商业模式
企业需要人财物三项关键要素，从事产供销三项活 动。但同样组合了三项要素，完成三项活动，经营 效率和投资收益差异巨大？ 企业如何实现低成本？如何实现差异化？在何处差 异化？仅仅是产品/服务？
中子刀技术如何经营？
技术特征及功能：集核物理、放射生物学、肿瘤放 射学、计算机等高新技术于一身。治疗无创伤无痛 苦，疗效好，综合治疗费比传统方法低。 如何经营？ 企业定位：高科技、高附加值的医疗器械企业？ 投资价值来源：以持续创新技术和有竞争力的性价 比持续创新获得持续增长的高利润？ 很多好产品，销售状况很一般。智能开关，指纹锁 …如何解决？
多元融资渠道，匹配金融策略； 完善管控模式，控制集团风险； 增强产业地位，实现投资增值。
企业结构变化态势
成本结构：从固定转向可变 资产结构：从重资产转向轻资产 资源能力：从硬资产转向软实力 组织管理：增强资源能力组合型企业：工厂管理—>企 业管理—>资源能力组合管理(轻资产，合约型无资产 企业，软一体化)
•适用企业：具有抵押能力或借助其他企业担保的企业
•问题: 成长空间和商业模式不受VC欣赏，资产规模不符合银行信贷抵 押要求；在产业链中缺乏谈判地位，得不到大企业支持；加上信息不 对称，信用缺失，融资金额小，审贷成本和风险高…融资难度大。
企业成长阶段
？
自我融资
利用大企业信用 (供应链,商贷通…)
达到VC标准
华为率先成立了商业模式部，海尔，美的等优秀企 业正在重构商业模式。
陶氏宣布将从高度集中和标准化的模式，转型成由 一个精简的公司中心、一个共享的业务服务集团和 三种业务运营模式组成的新型架构。
调整后三大业务运营模式，分别为合资公司模式、 功能性产品模式和市场导向型产品模式。
第一种模式主要针对基础塑料和基础化学品等大宗 化学产品。此前，陶氏在全球自建并拥有制造设备 ，投入成本很高。现在，陶氏将与当地的大型化工 企业合资投产。在中国，陶氏与神华集团就煤化工 项目的合作进行可行性研究。
赛维LDK
硅片切割
行业做法
无锡尚德
销售
销售
硅片
硅片
提高硅片
电池片
电池
利用效率
生产
组件
销售
专业化
收集含硅 的废电器
电池片
硅片
制造商
厂商
提炼 单晶硅
常州天合
切割 电池片
电池
硅片
生产
组件
太阳能 发电系统
局部一体化
销售
发电系统 集成商
废品
全一体化
站
发电系统 集成商
BP Solar—产能过剩下的商业模式重构
再生银行是美国一家垃圾回收公司。公司的创始人是两个 年轻小伙子：帕特里克 ·菲茨吉拉德和罗恩 ·高南。
这家公司发展迅速，运 行六年来，成功回收了 近三亿六千万吨垃圾， 近两年获得了4000多万 美元的风险投资，业务 扩展到了纽约、宾夕法 尼亚、弗吉尼亚、新泽 西 等 6 个 州 的 70 多 个 地 区。
金融市场变化
起步 阶段
规模化阶 段1: 规模 收益递增
规模化阶 段2: 规模 收益递减
并购 整合 阶段
垄断竞
争阶段 1:收益 递增
垄断竞
争阶段 1:收益 递减
产业变化
企业都希望抓住机遇，跨越发展，遥遥领先！ 或后来居上，脱颖而出！
如何做到？
二.新商业环境下企业发展
商业模式
客 户 价
商业机会
Model
利益相关者角色：从单一转向多元化 收益来源：从单一转向多样化 价值分配机制：从单向变成双向、多向流动，收益分配更 灵活、更简单、更迅速、更直接。
2019-2019年间，在晋级《财富》世界500强的27 家企业中，有11家认为成功关键在于商业模式重构
2019年，IBM对企业首席执行官的调查表明：几乎 所有接受调查的首席执行官都认为公司的商业模式 需要调整；三分之二以上的人认为有必要进行大刀 阔斧的变革。其中有一些已经成功地重构了商业模 式。例如，IBM，BP。
资产交易定价模型和企业价值评级新标准：现金流 贴现模型(资本资产定价模型)，类比估值模型(PE, PB, EBITDA…)。
基于投资价值的证券化融资工具
•股权类：适用于企业成长空间大，商业模式好、管理能力
强的行业领先企业。一系列与市值挂钩的金融产品: 可转换
证券，权证…)
•固定收益证券：ABS，REITs…
主板 创业板 中小板 上市 上市 上市
持续证券 融资
企业并购 重组/行业 整合
私募创业 资源板 投资(VC) 块上市 天使投资
回购/LBO 分拆上市
•问题：天使到VC阶段，业务规模小， 商业模式未成型，融资难度大。
企业成长阶段 10
私募
资本市场低迷，或企业不受公众市场青睐，资本市场公 众融资困难。 即使企业或项目具有投资价值，但若干年内自由现金流 为负，随后才可能变正。例如，矿业…不符合当前资本 提供者/工具的要求。例如，信贷、上市、企业收购… 投资价值获得外部投资人信任需要时间，投资价值是一 个逐渐释放的过程。
困境
由于整个行业巨大的投资额集中在上 游和中游，导致产能过剩，原材料价 格下降，自建产能的企业利润下降。 经济危机压缩了高价的太阳能需求。
机遇
上游的价格下跌传导到下游，压低 下游电价，重新激发下游需求，有 供不应求之势。
多晶硅
硅片
电池片
厂商
厂商
制造商
全球化 采购
委托加工
合作加工
电池 组件厂
电池 组件厂
(2) 企业价值：从资产价值到资产经营价值，从企业 自身价值最大化到利益相关者价值最大化。
(3) 控制：传统的控制理念和模式—通过直接控股，拥 有资产，运营管理细致，增加管理和监督环节、层 次和成本。
随着企业知识密集程度增加，业务发展和增长机会与 有形资产关联度降低，与核心资源能力高度粘合。这 些核心资源能力并非真正由法律上的所有者控制。企 业法律所有权与价值驱动因素控制权并不一致，甚至 分离。
制造
品牌/渠道
3. 企业新生态
资源能力组合型企业：工厂管理—>企业管理—> 资源能力组合管理(轻资产，合约型无资产企业， 软一体化)
借助互联网构建产业链交易服务平台，组合碎片 需求和供给。
小企业：参与大企业的产业链/商业生态圈，或者 交易平台；组建合作社。
新商业环境下的企业发展理念
(1) 企业内在本质/边界：利益相关者的合约集，固定 边界—>动态边界。
商业模式与企业价值增长
标准普尔500公司的股票市值年均增长12.3%；市场份额领先的 大公司，股票市值年均增长只有7.7％；而商业模式重构后的公 司，股票市值年均增长23.3%。
2019年下半年之前的太阳能行业
提供 高纯硅
外建 项目
下游电池生产企业的利润率从20%增 长到30%；而中游高纯硅制造企业的 利润率，则由不到10%上升到50%。
50000人 30000人
600人
净资产
150亿元
100亿元 80000万元
销售收入
250亿人民币 1000亿元
15亿元
净利润
12亿元
15亿元
3.6亿元
企业股权价值 400亿元
600亿元
700亿元
(净利润33倍) (净利润40倍) (净利润200倍)
股权价值/净资产 5(倍)
6(倍)
80(倍)
• 建立以投资价值为中心的企业发展和投资理念，关 注企业价值成长空间、效率、速度和风险。
达到银行信贷 标准/融资租赁/ 信托
抵押品变化：资产,产品,预期收益权…抵押比例变化: 超额抵押,等额抵押，
不足额抵押(保证金+资产抵押+股权质押)；交易结构变化7:多利益相关者。
金融系统演变4: 证券市场
企业
产业链企 业融资
商业银行
租赁
证券
市场
投资 基金
VC/
政府/开
PE
私募
发金融
债务
第4代金融系统: 证券市场—证券化(未来预期收益交 易)，核心概念—投资价值(未来收益贴现值) 。
垄断收 益递增
垄断收 益递减
起步 阶段
规模收益 递增
产品商业模
需求变 商业模式优化，重构。化包 括： •产品/区域/客户层次的商 业模式 •企业层次的商业模式
专注商业模式的杂志:《创富志》
mycfz
40
定位
定位的核心是指企业满足顾客需求及方式。定位影 响企业的成长空间、业务系统、成本结构、收入来 源和投资价值。 定位的关键问题： (1) 为什么样的客户、以什么方式提供提供什么独特价 值？ (2) 市场空间如何？ (3) 企业价值增长空间如何？潜在的收益规模、市值规 模？
第二种模式针对功能性产品。在这种模式中，陶氏 向合资企业购买原材料，将其改造成附加值更高的 产品。
第三种模式针对那些对市场敏感、更新换代速度快 的产品。比如陶氏的水处理业务和膜业务，这类业 务完全靠技术推动，就像计算机芯片技术一样，每 隔两三年甚至半年，技术就翻新一次，因此更需要 及时听取客户的意见反馈，快速决策、快速跟进。
发现/选择 Marketing
商业计划/战略
金融策略
投资
Money
价值
值
运营管理
Management
(业务流程优化, 运营 管理:营销、生产、 财务)
新商业环境下的企业变化
1. 大企业
定义集团形象，构建业务板块：使命、产业定位和资本市场 形象。 制定板块战略，设计发展模式：打造产业链，构建商业生态；
OEM加工
OEM加工
产业链整合、管理及系统集成
BP Solar
20% 系统集成
80% 组件销售
出售
自营电力 运营商
光伏发电 系统集成商
通过组织全球优势资源，寻求 从原材料、生产制造到营销服 其他电力 务全过程的最优资源组合和一
Байду номын сангаас运营商
体化协同，构建具有成本优势 、品质稳定、营销高效的组件 生产制造服务体系。
•某软件公司推出家居设计软件，可以帮助设计师 解决居所空间功能规划、装修装饰风格、家具布 置、饰品摆放、色彩灯光搭配等问题。
如何经营？
某公司生产经营清洁洗涤用品，销售收入一直徘 徊，如何改进？
某公司生产经营化妆品，持续投资研发、制造， 品牌营销…销售收入增长缓慢。如何改进？
北汽福田：1989年山东城关镇农机修配厂， 2009年，全球商用汽车产销量第1。如何做到？
商业模式概念和分析框架
•我们的定义：商业模式是利益相关者的交易结构。包括六个 要素：定位，业务系统，收益来源，关键资源能力，现金流结 构和企业价值。核心是业务系统，强调整个交易结构的构型、 交易方的关系和角色。
关键资源 能力
定位/ 客户价值
业务系统
收益来源
现金流结构 /企业价值
产能
规模收益 递减
发掘有价 值的商机
以金融眼光 发现可以提 供市场空间 巨大的独特 客户价值的 产品/服务
设计价值 实现方案
商业模式 设计/优化, 团队组合, 商业计划
制定。
经营/创造 价值
管理执行 商业模式/ 商业计划
实现价值
持续分红
通过股权交 易实现价值; 上市, 被并购 …
第4代金融的商业意义
(2) 新的融资基准，新式金融武器，加快企业发展 和分化速度。20：80—>2：80
第4代金融的商业意义
(1) 形成了企业价值评价的新标准：投资价值， 而不是帐面资产价值，也不是重置价值。
企业价值类型： 资产帐面价值 资产重置价值 清算价值 资产经营价值(投资价值) 资产重置价值>资产经营价值 资产重置价值<资产经营价值
企业A
企业B
企业C
工厂面积
3000亩
3000亩
400亩
人员
企业可以开辟以未来预期收益为今天的投资机会融 资的证券市场渠道，拥有金融核武器。 不断把增长空间及商业模式、运营能力形成的预期 收益增长能力转化为持续递增的市场价值，借助市 值融资和并购，获取持续发展的关键资源能力，而 不是依靠自我积累/资产抵押融资，滚动发展。
(3)利用资本市场融资窗口期抓住产业战略机遇期
2020
商业模式和金融策略
•
•
第3代金融系统:工业经济-现代银行
公司投融资
金融系统
小企业
中型企业
银行系统
社会 资本
大企业
私募资本市场
信贷融资：财务比例限制(流动比率，资产负债率…)，超额 抵押担保。
股权融资/企业股权交易估值模型：资产评估 项目评估：回收期，利润/利润率
基于资产抵押/担保的固定收益融资工具
在全球减产的一片呼声中，2009年，BP将销售320MW的模组，比2019 年增长100%。2019年其新增装机量将达到18GW，2019年后每年将以 40%-50%的速度保持迅猛增长。
2. 中等规模专业化企业：提升研发/制造(工艺， 配方…)或服务能力，构建研发、采购、市场 渠道等合作机制。
R&D
从控股/拥有的资产规模到利益吸引/资产运营能力和规 模。增强利益吸引，而非强化管制和强迫。
(4)利用投资价值吸引利益相关者，聚积资源能力
构建令利益相关者信任的巨大盈利增长和分配预期 ，有效组合资源能力，把企业增长空间、商业模式 、资产组合管理和运营能力形成的增长能力转化为 市场价值，形成以未来收益增长预期为今天的发展 获取关键资源能力(引入管理团队，市场渠道，研 发能力…)
三.商业模式
企业需要人财物三项关键要素，从事产供销三项活 动。但同样组合了三项要素，完成三项活动，经营 效率和投资收益差异巨大？ 企业如何实现低成本？如何实现差异化？在何处差 异化？仅仅是产品/服务？
中子刀技术如何经营？
技术特征及功能：集核物理、放射生物学、肿瘤放 射学、计算机等高新技术于一身。治疗无创伤无痛 苦，疗效好，综合治疗费比传统方法低。 如何经营？ 企业定位：高科技、高附加值的医疗器械企业？ 投资价值来源：以持续创新技术和有竞争力的性价 比持续创新获得持续增长的高利润？ 很多好产品，销售状况很一般。智能开关，指纹锁 …如何解决？