第4章金融市场概述
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国际金融 第七版 第4章 离岸金融市场
2. 欧洲货币市场的资金运用
(1)跨国公司。 (2)非产油国家。 (3)苏联、东欧集团。20世纪70年代以来,它们采取从西方引进技术设备的政策, 造成国际收支巨额贸易逆差。其巨额负债绝大部分是欧洲货币贷款。 (4)外汇投机者。自1973年浮动利率制度实施以来,利用利率变动而进行外汇投 机买卖的交易增多了,从而扩大了对欧洲货币贷款的需求。 总之,这个市场的参与者非常广泛,它是银行间的市场,而政府筹措资金及大公 司进行借贷活动也纷纷进入这个市场。商业银行则是这个市场的核心。
内在原因
欧洲货币市场的迅 速发展
外在原因
第二次世界大战后,资本主义国家经济加快复苏, 各国间经济联系越来越密切,西方国家的生产、 市场日趋国际化,促进了货币市场和资本市场的 国际化。这是因为,在资本循环的过程中,总有一 些公司拥有暂时闲置的货币资本,这些资本需要 生息、获利。而另外一些公司需要筹资,在生产 和市场国际化条件下,相当一部分营业额是在国 外实现的,从而要求有适合存放外币资金的货币 市场。
2. 欧洲中长期借贷市场
这是欧洲货币市场放款的重要形式,用于政府或企业进口成套设备或大 型工程项目的投资。期限一般在1年以上,大部分为5~7年。中长期借贷需签 合同,有时还需经借款国的官方机构或政府担保。
银行发放中长期贷款的方式有独家银行贷款和银团贷款两种。 独家银行贷款亦称双边中期贷款，每笔贷款金额为几千万美元，最多 达到1亿美元，贷款期限为3-5年。
(1)美国国际收支逆差。 (2)美国政府金融政策的影响。 (3)其他国家的政策影响。 (4)美元币值降低。
Hale Waihona Puke 4.1.2 欧洲货币市场结构
1. 欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场,主要进行1年以内的短期资金 存放。
黄达《金融学》讲义：第四章 金融市场
第四章金融市场4.1 金融市场概述4.2 金融工具4.3 货币市场4.4 资本市场及其有效性4.5资金盈余者的资产选择4.6金融衍生工具市场第一节金融市场概述一、金融市场（financial market）的概念：资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
金融市场广义、狭义之分金融市场有有形和无形之分二、金融市场的构成要素1、交易主体：企业、政府、家庭、金融中介机构、中央银行等2、交易对象：货币资金随着二级市场的发展和衍生市场的兴盛，实际的交易对象已经不再重要，更关注金融工具3、交易工具也称金融工具，证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
4、交易价格利率（收益率）----转让货币资金使用权的报酬：在一般情况下，具有同向变化性三、金融市场的分类（一）一级市场和二级市场又称初级市场和次级市场或发行市场和流通市场1、一级市场：证券发行的市场（1）一级市场上的证券发行方式：私募发行公募发行代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。
助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。
包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者，发行风险由投行承担。
（2）一级市场上的证券发行价格溢价发行、平价发行和折价发行证券发行价格的决定因素2、二级市场：已发行的证券进行流通转让的市场。
包括：（1）证券交易所（2）场外交易市场（一）一级市场和二级市场区别：一级市场的交易量增加证券存量；二级市场交易量只代表现有证券所有权的转移，并不能使证券存量的增加。
联系：一级市场是二级市场的基础和前提；二级市场是一级市场存在的必要条件：为证券提供流动性，有利于新证券的发行；二级市场提供给投资者有关资产的公平或公认的信息；二级市场的状况影响新证券的价格。
(二)场外交易市场和场内交易市场1、证券交易所：集中、固定进行证券交易的场所特点：固定场所内集中交易采用经纪制（委托---代理）竞价方式决定成交价格：价格优先、时间优先交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到规定的成交单位2、场外交易市场：在证券交易所外进行证券交易的市场特点无固定场所，通过通信网络进行；证券交易可以通过交易商或经纪人，也可直接进行，无交易席位的限制；双方协商议定价格；交易证券主要是非上市证券种类：柜台交易市场第三市场：已在证券交易所上市但却转到场外交易的市场第四市场：证券买卖双方利用电脑网络直接进行的大宗证券交易所形成的市场（三）货币市场和资本市场1、货币市场：期限在一年以内的短期金融工具的交易市场。
金融学第四章金融市场
上市公司税后利润分配顺序
• （1）弥补以前年度的亏损。 • （2）提取法定盈余公积金。 依照注册资本的数额（也就是总股本）提取10%的法定盈余 公积金，但当法定的盈余公积金达到注册资本的50%以上时， 可不再提取。 • （3）提取公益金。 比例一般为5-10% • （4）提取任意公积金。 • （5）支付优先股股息。 • （6）支付普通股红利。
（3）按偿还方式
①设偿债基金债券： 债券的发行人根据债券契约的要求，必须于每年节余中按发行总额提 存一定比例作为偿债基金，以保证债券的还本付息。 ②分期偿还债券： 债券发行以后，每隔一定时间偿还一批，以减轻集中偿还的负担，有 利于降低筹资成本。 ③通知偿还债券： 发行人于债券到期前，随时通知债权人清偿债务的债券 ④延期偿还债券： 债券期满后又延期偿还的债券 ⑤永久债券： 一种由国家发行的、不规定还本日期，仅按期支付利息的公债 ⑥可转换债券： 可以转换为其他债券或股票的债券
（2）本票
本票是由出票人签发，承诺在见票时或在指定日期无条件支 付确定金额给收款人或持票人的书面支付承诺。 用于同城结算 本票有两个当事人，即出票人和收款人。 由于出票人就是付款人，因而无需承兑。
分类： 按照出票人不同：商业本票、银行本票 按照付款期限：即期本票、远期本票。
（2）本票
我国目前仅流通即期银行本票,而不允许发行融通票据。 融通票据又可称为金融票据或空票据，它是在当事人双方没 有发生真实商业交易的情况下直接达成协定后产生的，一方作为 债权人签发票据，另一方则作为债务人表示承兑，发票人要在票 据到期前把款项交给付款人，以备付款人清偿之用。 短期融资券，是指企业依照法规定的条件和程序在银行间债 券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
3、基金证券分类
第四章 金融市场
(三）贴现期限和贴现率
贴现期限
贴现率
贴现率又称贴现利率，是银行在进行票据贴现时收
取利息占本金的比率。
贴息 票据到期值 贴现率 贴现期限
贴现金额 票据到期值 贴息
《金融学》—金融市场
28
第二节
货币市场
四、大额可转让定期存单市场（CDS）
（一）含义：CDS是由银行发行的一种可以在短
理,并退出二级市场,到期履约后,解冻并重新进入二 级市场。 开放式回购 ：又称买断式回购，正回购方将证券卖 给逆回购方的同时，交易双方约定在未来某一日期
再以约定的价格进行反向的交易。
《金融学》—金融市场
回购协议市场
（三）回购协议的风险
信用风险
交易双方不履行回购协议中的买回或卖回义务，而
使对方遭受损失的可能性。
34
回购协议市场
（二）回购协议的种类
按照到期日的性质来分
约定日期的回购：国债必须在约定日期购回。
无固定到期日的回购：交易双方可以随时结束回购
协议。
《金融学》—金融市场
35
按照在回购协议有效期内处置权利不同来分
封闭式回购：正回购方所质押的证券的所有权并未
真正让渡给逆回购方,而是由交易清算机构作质押处
《金融学》—金融市场
3
第一节
金融市场及其构成要素
一、金融市场的含义
现代金融市场有两大特征：
1、金融市场交易的对象是以货币为代表的金融资产
及其相关服务。
2、金融市场日益无形化。
《金融学》—金融市场
4
第一节
金融市场及其构成要素
二、金融市场的构成要素
（一）金融市场主体
个人或 家庭 企业
政府
贴现期限
贴现率
贴现率又称贴现利率，是银行在进行票据贴现时收
取利息占本金的比率。
贴息 票据到期值 贴现率 贴现期限
贴现金额 票据到期值 贴息
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第二节
货币市场
四、大额可转让定期存单市场（CDS）
（一）含义：CDS是由银行发行的一种可以在短
理,并退出二级市场,到期履约后,解冻并重新进入二 级市场。 开放式回购 ：又称买断式回购，正回购方将证券卖 给逆回购方的同时，交易双方约定在未来某一日期
再以约定的价格进行反向的交易。
《金融学》—金融市场
回购协议市场
（三）回购协议的风险
信用风险
交易双方不履行回购协议中的买回或卖回义务，而
使对方遭受损失的可能性。
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回购协议市场
（二）回购协议的种类
按照到期日的性质来分
约定日期的回购：国债必须在约定日期购回。
无固定到期日的回购：交易双方可以随时结束回购
协议。
《金融学》—金融市场
35
按照在回购协议有效期内处置权利不同来分
封闭式回购：正回购方所质押的证券的所有权并未
真正让渡给逆回购方,而是由交易清算机构作质押处
《金融学》—金融市场
3
第一节
金融市场及其构成要素
一、金融市场的含义
现代金融市场有两大特征：
1、金融市场交易的对象是以货币为代表的金融资产
及其相关服务。
2、金融市场日益无形化。
《金融学》—金融市场
4
第一节
金融市场及其构成要素
二、金融市场的构成要素
（一）金融市场主体
个人或 家庭 企业
政府
金融市场学04第四章外汇市场
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第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
第四章 金融市场细分与定位《金融营销学》PPT课件
二、金融市场定位的原则与方法
（一）金融市场定位的基本原则
金融市场定位是建立在对市场需求差异分析 的基础之上，为了确保金融企业的经营成功， 应遵循金融市场定位的七项基本原则：
（1）重要性。 （2）显著性。 （3）优越性。 （4）易沟通性。 （5）独占性。 （6）支付性。 （7）盈利性。
（二）金融市场定位的主要方法
第二节 金融市场细分
一、金融市场细分的含义
金融市场细分是指金融企业把整个金融市 场的客户按一种或若干种因素加以区分， 使得区分后的客户需求在一个或若干个方 面具有相同或相近的特征，以便企业相应 地采取特定的营销战略来满足这些客户群 的需要，以期顺利完成企业的经营目标。
二、金融市场细分的作用
金融市场细分是实施目标市场营销战略的 前提，面对激烈的市场竞争，金融市场细 分具有如下重要作用：
1、同质型偏好。 2、扩散型偏好。 3、集群型偏好。
五、金融市场细分的标准
为了满足客户需求，金融企业需要对市场 进行细分，由于市场类型不同，市场细分 的标准也不同。
（一）个人客户市场细分
个人客户是金融企业销售金融产品和零售业 务的主要对象，满足个人客户的需求对于客 户市场的开拓是极为有利的。然而，影响个 人客户需求差异性的因素错综复杂，在不同 时期、不同区域、不同社会经济环境下，区 分的标准不尽相同，但究其共性而言，人口
3、金融产品：金融市场所经营的商品是金 融产品。 金融产品是指资金融通过程中的各种载 体及其相关的各种金融服务，前者如货 币、黄金、外汇、存款、贷款、有价证 券、信用卡等。
四、金融市场的作用与功能
金融市场的作用表现为以下三个方面： （1）融通社会资金。 通过金融市场可以把社会闲置资金汇集起来， 以满足企业单位或其它机构对不同额度、不同 期限的资金需求源配置，扩大中介服务，分散市场 风险，使社会资金获得最大的利用效率，为资 金供需双方提供“三性”最佳组合的便利。 （3）调控国民经济，实施贯彻中央银行货币政 策。
货币银行学第04章金融商品与金融市场
3）可转换证券
可转换证券是指其持有者可以在一定时期内 按一定比例或价格将之转换成一定数量的另 一种证券的证券。可转换证券通常是转换成 普通股票。按发行时证券的性质,可转换证券 主要分为可转换债券和可转换优先股票两种。
4）互换
互换也称调期或掉期,是指交易双方约 定在合约有效期内,以事先确定的名义 本金额为依据,按约定的支付率(利率、 股票指数收益等)相互交换支付的约定。 互换主要有两种类型:一种是货币互换; 另一种是利率互换。
4.1 .2金融商品的分类
1）按金融商品的期限划分，可分 为短期金融商品和长期金融商品
短期金融商品：商业票据、短期公债、 银行承兑汇票、可转让大额定期存单 等
长期金融商品：股票、公司债券、金 融债券及中长期公债等
2）按发行者的性质划分，可分为 直接金融商品和间接金融商品
直接金融商品：商业票据、股票、国 库券、公司债券等
第4章 金融商品与金融市场
4.1 金融商品
4.1 .1金融商品概述
1)金融商品的概念
金融商品也称为金融工具，是指在金 融活动中产生的能够证明债权债务关系 或资金所有权关系的、具有法律效力的 “书面文件”，它对于债权债务双方所 应承担的义务与享有的权利均有法律约 束意义。
2）金融商品的特征
（1）期限性 （2）流动性 （3）风险性 （4）收益性
1）商业票据
商业票据是企业之间由于信用关系形 成的短期无担保债务凭证的总称。它 是在商业信用的基础上产生的。传统 的商业票据有商业汇票和商业本票两 种。
2）银行票据
银行票据是在银行信用的基础上由银 行签发的或由银行承担付款义务的信 用凭证。它包括银行汇票、银行本票 和银行支票。
3）大额可转让定期存单
第4章利率(金融市场学)
▪ P=F/(1+Y)N
3.债券价格与到期收益率之间的关系
附息债券的价格与到期收益率负相关。 当附息债券的购买价格与面值相等时，到期
收益率等于息票率。 当附息债券的价格低于面值时，到期收益率
大于息票率；而当附息债券的价格高于面值 时，到期收益率则低于息票率。
4.到期收益率指标的缺陷
到期收益率概念的两个假设前提： （1）投资未提前结束； （2）投资期内的所有现金流都按到期收益率
简易贷款的到期收益率
对于简易贷款而言，利率水平等于到期收益率。
如果以L代表贷款额，I代表利息支付额，n代 表贷款期限，y代表到期收益率，那么，
L
LI (1 y)n
例：一笔金额为100万元的两年期贷款，两年后偿付额为100万本金加21 万利息。则到期收益率为？
年金的到期收益率
P0
C 1 y
C (1 y)2
PV
126 1 y
126 (1 y)2
126 (1 y)3
126 (1 y)25
1000
查表可得，y＝12％
附息债券的到期收益率
如果P0代表债券的价格，C代表每期支付的 息票利息，F代表债券的面值，n代表债券 的期限，y代表附息债券的到期收益率。那 么我们可以得到附息债券到期收益率的计算 公式：
（ 1+实际利率）=（ 1+名义利率）/（1+预
期通货膨胀率）
简化：名义利率≈实际利率+预期通货膨胀率
即为著名的费雪方程式
应用：
某一债券的名义收益率为20%，通胀率为 10%。 （1）该债券的实际收益率是多少？ （2）比较实际收益率和简化估计值r＝R-π， 分析导致二者差异的原因。
三、即期利率与远期利率
3.债券价格与到期收益率之间的关系
附息债券的价格与到期收益率负相关。 当附息债券的购买价格与面值相等时，到期
收益率等于息票率。 当附息债券的价格低于面值时，到期收益率
大于息票率；而当附息债券的价格高于面值 时，到期收益率则低于息票率。
4.到期收益率指标的缺陷
到期收益率概念的两个假设前提： （1）投资未提前结束； （2）投资期内的所有现金流都按到期收益率
简易贷款的到期收益率
对于简易贷款而言，利率水平等于到期收益率。
如果以L代表贷款额，I代表利息支付额，n代 表贷款期限，y代表到期收益率，那么，
L
LI (1 y)n
例：一笔金额为100万元的两年期贷款，两年后偿付额为100万本金加21 万利息。则到期收益率为？
年金的到期收益率
P0
C 1 y
C (1 y)2
PV
126 1 y
126 (1 y)2
126 (1 y)3
126 (1 y)25
1000
查表可得，y＝12％
附息债券的到期收益率
如果P0代表债券的价格，C代表每期支付的 息票利息，F代表债券的面值，n代表债券 的期限，y代表附息债券的到期收益率。那 么我们可以得到附息债券到期收益率的计算 公式：
（ 1+实际利率）=（ 1+名义利率）/（1+预
期通货膨胀率）
简化：名义利率≈实际利率+预期通货膨胀率
即为著名的费雪方程式
应用：
某一债券的名义收益率为20%，通胀率为 10%。 （1）该债券的实际收益率是多少？ （2）比较实际收益率和简化估计值r＝R-π， 分析导致二者差异的原因。
三、即期利率与远期利率
货币金融学——第4章金融市场
货币金融学——第4章金 融市场
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2020/11/30
货币金融学——第4章金融市场
第四章 金融市场概述
•学习目的与要求
• 本章通过对金融市场基本理论与知识的介绍，要求同学们 掌握和理解如下一些基本问题：
• 1、熟悉金融市场的概念、金融市场的作用和功能。 • 2、熟悉金融市场上两种最基本的投融资方式——直接融资 与间接融资。 • 3、了解货币市场的类型及特征、熟悉货币市场的各种金融 工具。 • 4、熟悉资本市场的结构 •
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货币金融学——第4章金融市场
金融工具的种类
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•4、金融工具的种类
• 直接金融工具
•
非金融机构签署的商业票据、证券、契
约
•
等，在金融市场上直接借贷和交易。
• 间接金融工具
•
是指金融机构所发行的存单、保险单、
•
各种借据和银行票据等。
•货币市场金融工具
•
期限短、流动性强、风险小、安全性
（2）分散性 ——直接融资在无数个企业、政府与个人之间
进行，具有一定的分散性。
（3）信誉差异较大 ——直接融资是在企业与企业之间、个
人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，而不同的企业 或者个人，其信誉好坏有较大差异。
（4）部分具有不可逆性 ——如发行股票所得资金是不需要
返还的，股票只能够在不同投资者之间互相转让。
2、间接融资的工具 金融机构发行的各种融资工具，如存单、贷款合约等。
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货币金融学——第4章金融市场
（二）间接融资
3、间接融资的特点：
（1）间接性:在间接融资中，资金需求者和资金初始供应者之间不发生 直接借贷关系；资金需求者和资金供给者之间由金融中介发挥桥梁作 用。
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第四章 金融市场概述
•学习目的与要求
• 本章通过对金融市场基本理论与知识的介绍，要求同学们 掌握和理解如下一些基本问题：
• 1、熟悉金融市场的概念、金融市场的作用和功能。 • 2、熟悉金融市场上两种最基本的投融资方式——直接融资 与间接融资。 • 3、了解货币市场的类型及特征、熟悉货币市场的各种金融 工具。 • 4、熟悉资本市场的结构 •
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金融工具的种类
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•4、金融工具的种类
• 直接金融工具
•
非金融机构签署的商业票据、证券、契
约
•
等，在金融市场上直接借贷和交易。
• 间接金融工具
•
是指金融机构所发行的存单、保险单、
•
各种借据和银行票据等。
•货币市场金融工具
•
期限短、流动性强、风险小、安全性
（2）分散性 ——直接融资在无数个企业、政府与个人之间
进行，具有一定的分散性。
（3）信誉差异较大 ——直接融资是在企业与企业之间、个
人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，而不同的企业 或者个人，其信誉好坏有较大差异。
（4）部分具有不可逆性 ——如发行股票所得资金是不需要
返还的，股票只能够在不同投资者之间互相转让。
2、间接融资的工具 金融机构发行的各种融资工具，如存单、贷款合约等。
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（二）间接融资
3、间接融资的特点：
（1）间接性:在间接融资中，资金需求者和资金初始供应者之间不发生 直接借贷关系；资金需求者和资金供给者之间由金融中介发挥桥梁作 用。
货币银行学第四章 金融市场
与远期协议比较，特点 1）买卖的是标准化合约。合约金额和交割时间、 地点都是标准化的。 2）与期货交易所的清算公司结算，无违约。 3）必须在清算公司开立专门的保证金账户，并 每日结算。 4）可以以对冲交易（平仓）结束期货头寸，无 须实物交割。 5）场内公开竞价确定期货交易的价格
利率期货举例(选读) 例题：一家香港公司因经营上的需要在1993年2 月20日从银行借入200万港元3个月期周转性贷款。 当时，市场利率为2.75%，该公司担心3个月内贷款 利率上升而使借款成本上升，决定利用利率期货进 行套期保值。利率期货合约的报价为100减去市场 利率，当日报价为97.25。该公司卖出二手3个月期 期货合约共200万港元（每手100万港元）。 5月20日，现货市场利率升至3.85%，期货市场 上港币利率期货报价跌为96.15。
2、价格形成与发现 3、二级市场价格决定了一级市场价格。 4、国民经济的“晴雨表”
2.长期债券市场 一级市场：平价、溢价、折价发行 二级市场：买卖流通市场 债券评级：AAA、AA、A……BBB……C
3.基金市场 投资基金是通过发行基金股份将投资者分散的资 金集中起来，由专业人员分散投资于股票、债券或 其他金融资产的资产组合，并将投资收益分配给基 金持有者的一种金融中介机构。
4.3.3 金融期权市场
1 .金融期权及其相关概念
期权是一种能在未来某特定时间内或特定时点以 特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权 利。 在特定的履约日，期权购买者既可以行使他拥有 的这项权利，也可以放弃这一权利； 期权出售者，在收进期权购买者所支付的期权 费以后，在履约日，只要期权购买者要求行使其权 利，就必须无条件履行合约的义务。
远期利率协议
远期外汇协议
2.金融期货市场： 金融期货是指在特定的交易场所通过竞价方式成 交，承诺在未来的某一日或期限内，以事先约定的 价格买进或卖出某种金融商品的契约。 分为： ①外汇期货是指交易双方通过公开竞价确定汇率， 在未来某一时期买入或卖出某种货币。 ②利率期货是指交易所通过公开竞价方式买入或 卖出某种利率的有息资产，在未来的一定时间按合 约交割。 ③股票价格指数期货是指以股指为交易对象，买 卖双方通过交易所竞价确定成交价格——协议股票 指数，合约的金额为股票指数乘以通过的约定乘数， 到期时以现金交割。
国际金融课件第四章国际金融市场
16
二、外汇市场上的金融创新
1、外币期货交易 期货(futures)是指以合约形式确定下来的在将来某一特 定日期进行交割的某种实物商品或金融资产，它和远 期都是相对于现货(spot)而言的。 期货交易则是由期货经纪人(broker)或交易商(dealer or trader)在交易所里就某种标准化的期货合约通过竞价方 式达成的交易，并且在成交后直至最后交易日的每一 个营业日末由交易所清算机构通过买卖双方的保证金 账户进行“逐日盯市”、结算因期货价格变动而产生 的盈亏现金流动。期货头寸可随时通过对冲交易来实 现平仓。如果到了交割日，有关当事人仍持有合约， 那就必须在交易所的安排下履行合约项下的实物商品 或金融资产的实际交割。
4
证券化货币市场交易工具的种类
(1) (2)
(3)
(4)
短期国库券(Treasury bills)：这是政府发行的期限在 12个月或以下的债务凭证 大面额可转让存款凭证(Negotiable Certificates of Time Deposits, CDs)：这是由银行发行的、利率按发行银行 的资信情况决定的、在货币市场上可流通转让的短期 信用工具。 银行承兑汇票(Banker’s acceptance)：这是正在国际贸 易融资过程中由银行承兑的商业汇票，是一种贴现金 融工具 。 商业票据(Commercial papers)：它包括期限最长为270 天的商业承兑汇票和商业期票(或本票)。
美国1933年的《证券法》； 1990年美国证券交易监督委员会通过的144A规则； 美国存托凭证(American Depository Receipts, ADR)； 美国存托股票(American Depository Shares, ADS)； 全球存托凭证(Global Depository Receipts, GDR)。
二、外汇市场上的金融创新
1、外币期货交易 期货(futures)是指以合约形式确定下来的在将来某一特 定日期进行交割的某种实物商品或金融资产，它和远 期都是相对于现货(spot)而言的。 期货交易则是由期货经纪人(broker)或交易商(dealer or trader)在交易所里就某种标准化的期货合约通过竞价方 式达成的交易，并且在成交后直至最后交易日的每一 个营业日末由交易所清算机构通过买卖双方的保证金 账户进行“逐日盯市”、结算因期货价格变动而产生 的盈亏现金流动。期货头寸可随时通过对冲交易来实 现平仓。如果到了交割日，有关当事人仍持有合约， 那就必须在交易所的安排下履行合约项下的实物商品 或金融资产的实际交割。
4
证券化货币市场交易工具的种类
(1) (2)
(3)
(4)
短期国库券(Treasury bills)：这是政府发行的期限在 12个月或以下的债务凭证 大面额可转让存款凭证(Negotiable Certificates of Time Deposits, CDs)：这是由银行发行的、利率按发行银行 的资信情况决定的、在货币市场上可流通转让的短期 信用工具。 银行承兑汇票(Banker’s acceptance)：这是正在国际贸 易融资过程中由银行承兑的商业汇票，是一种贴现金 融工具 。 商业票据(Commercial papers)：它包括期限最长为270 天的商业承兑汇票和商业期票(或本票)。
美国1933年的《证券法》； 1990年美国证券交易监督委员会通过的144A规则； 美国存托凭证(American Depository Receipts, ADR)； 美国存托股票(American Depository Shares, ADS)； 全球存托凭证(Global Depository Receipts, GDR)。
货币银行学原理-第4章
∑ 报告期每种股票的价格 × 每种股票的数量 × 基日指数 股票价格指数 = ∑ 基期每种股票的价格 × 每种股票的数量
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4.3.2 股票市场
（4）股票的交易方式
①现货交易 ②期货交易 ③信用交易 ④期权交易
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4.3.3 证券投资基金市场
1．证券投资基金市场的含义
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4.2.2 票据市场
3．票据流通市场
（1）票据的背书:就是转让人在商业票据的背面 进行转让签字的行为。 （2）票据的贴现：是持票人以未到期的票据向银 行兑取现款，银行扣除自贴现日至到期日的利息后， 给付现款以融资的行为。
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4.2.3 回购协议市场
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4.1.3 金融市场的特点
以融资期限长短不同 金 融 市 场 按金融交易次序不同 按交易对象不同 按交割时间不同 按有无固定场所划分 可划分为短期金融市场和长期 金融市场 可划分为发行市场和流通市场 分为货币市场、 资本市场、 外汇 市场和黄金市场 可分为现货交易市场和期货交 易市场 可分为有形市场和无形市场
1．外汇市场的定义
外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、 外汇市场 大型跨国企业参与的，通过中介机构或电讯系统联 结的，以各种货币和以货币计价的票据为买卖对象 的交易市场。
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4.4.1外汇市场 4.4.1外汇市场
2．外汇市场的基本交易种类
外汇现货交易 外汇期货交易 掉期交易
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4.2.3 回购协议市场
第4章 国际金融市场
第4章国金融市场国际金融市场国融市场概述•4.1国际金融市场概述•4.2国际货币市场•4.3国际资本市场•4.4欧洲货币市场4.5国际金融衍生产品市场•454.1国际金融市场概述41•国际金融市场的含义•国际金融市场的形成与发展•国际金融市场的作用•国际金融市场的分类国际金融市场的含义和特点•国际金融市场是国内金融市场的延伸和扩展，是居民和非居民之间，或者非居民与非居民之间进行资金借贷等活动的场所民之间进行资金借贷等活动的场所。
相对于国内金融市场而言国际金融市•相对于国内金融市场而言，国际金融市场具有以下四个方面的显著特点：•一是国际金融市场业务活动的参加者涉及两个或两个以上国家的居民；•二是国际金融市场业务活动不受任何一国国界的限制；国国界的限制是国金融市场中使用多种货币；•三是国际金融市场中可使用多种货币；四是国际金融市场本身受所在国的干预较少其业务活动也较少或几乎不受所较少，其业务活动也较少或几乎不受所在国政府政策、法令的管辖和约束国际金融市场的形成与发展•国际金融市场形成与发展的原因1、根本原因从根本上说，国际金融市场是随着国际贸易的发展世界市场的形成和国际借贷关贸易的发展、世界市场的形成和国际借贷关系的扩大而逐渐产生的。
国际金融市场发展的推动因素2、国际金融市场发展的推动因素。
国际金融活动直接源于国内贸易，是国内金融活动的延伸，但国际金融活动也有其相对独融活动的延伸但国际金融活动也有其相对独立性，国家纸币作用的国际化、通讯技术的现代化也是国际金融市场发展的重要推动力量3、国际金融市场发展的政策性因素。
一国政府的有关政策措施在国际金融市场的发展中也起了重要的作用•国际金融市场形成的基本条件1、政局稳定。
政局稳定2、发达的商品经济和完善的金融制度与发达的商品经济和完善的金融制度与金融机构。
实行自由外制度3、实行自由外汇制度。
、实行比较灵活的，有利于市场发育的财政•4实行比较灵活的有利于市场发育的财政税收措施。
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* 4.4 衍生工具市场
•期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的 时间之内，以确定的价格购买相关资产； 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的 时间之内，以确定的价格出售相关资产。 •期权的买方和买方：
* 4.4 衍生工具市场
对于看涨期权的买方，当市场价格高于执行价 格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低 于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权 费。 对于看跌期权的买方，当市场价格低于执行价 格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃 行使权利，所亏损的也是期权费。 因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损 失和无限的收益， 与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损 失无限而收益有限。
4.2 货币市场
五、银行间短期拆借市场 市场主体：商业银行以及其他各类金融机构； 交易方式 我国银行间拆借市场的交易方式有信用拆借和 回购两种， 以回购为主； 作用 (1)它可使商业银行在不用保持大量超额准备金的 前提下，就能满足存款支付的需要； (2)同业拆借市场的存在，是央行制定和实施货币 政策的重要载体。
四、衍生金融工具由简趋繁的演变 一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换 等； 混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工 具的组合； 复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形 成的新工具，又称“衍生工具的衍五、金融衍生工具的双刃作用 金融衍生工具既使规避金融风险有了灵活方便、 极具针对性且交易成本日趋降低的手段，也促成 了巨大的世界性投机。
* 4.4 衍生工具市场
3.期权（options） 3.期权（options） 期权 • 定义 期权,也称选择权，金融市场上的期权，是指 合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内， 按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资 产，也可以放弃行使这一权利。 • 期权费 为取得这样的权利，期权合约的买方必须向 卖方支付一定数额的费用，即期权费。
* 4.4 衍生工具市场
• 在这种看似不对称的条件下为什么存在期权的 卖方？ 其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反 跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。 而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执 行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。 其二，用于对冲操作，以避险。例：
* 4.4 衍生工具市场
2304 3301 2682 2183 780 505
National Association of Securities Dealers Automated Quotation System
4.3 资本市场
三、长期债券市场 长期债券的种类 债券的还本付息 债券的交易场所 债券发行人的资信状况 (AAA、…….C)
4.1金融市场及其要素
四、金融市场运作流程 几个常用的概念： ——最终投资者、最终筹资者和中介机构； ——直接融资与间接融资。 图示：
直接融资工具
直接金融
方式： 方式：直接贷款 、证券市场交易
直接融资工具
货币 资金
货币 资金
盈余 单位
货币 资金 货币 资金
赤字 单位
间接融资工具
间接金融
机构： 机构：金融中介 方式：贷款、 方式：贷款、证券 市场交易
4.2 货币市场
三、大额定期存单市场（CDs） 大额定期存单市场（CDs） 可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行 的金融创新产品； 特点：存单金额为整数，到期之前不可提款， 但可转让； 在发达市场经济国家，它是货币市场的主要交 易品种之一。
4.2 货币市场
四、回购市场 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市 场； 特点：按交易方式，而不是按交易品种命名的市 场； 交易对象：凡金额确定的标准金融合约，如国库 券、银行承兑票据、大额定期存单等均可作为回购 协议的对象； 正回购与反回购，隔夜； 我国回购市场的交易对象主要是中长期国家债券； 而且是国家债券的主要交易方式。
票据交易的市场称票据市场。 交易品种：商业票据和银行承兑票据。 商业票据的无因性与不可争辩性；本票与汇票。 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无 真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行 支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本 身签发用以筹集资金的票据。 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市 场也称贴现市场。
4.3 资本市场
证券交易程序：开户－委托－成交－清算、交割、 过户 集合竞价与连续竞价 场内交易市场 OTC（柜台交易市场）；第三市场（柜台外市 场）；第四市场。
证券交易所数据
股票总市值（亿美元）
上市公司总数
NYSE NASDAQ 伦敦证交所 东京证交所 上海证交所 深圳证交所
107886 29054 22661 27500 ￥29805 ￥12653
* 4.4 衍生工具市场
衍生工具及其迅速发展 按合约类型的标准分类 衍生证券市场的交易者类型 衍生金融工具由简趋繁的演变 金融衍生工具的双刃作用
* 4.4 衍生工具市场
一、衍生工具及其迅速发展 定义 金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工 具的金融产品。 原生金融工具一般指股票、债券、存单、货币 等。 金融衍生工具的迅速发展始于20世纪70年代。 现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品 大系统，并且不断有新的成员进入。
*4.5 证券投资基金
证券投资基金及其发展历史 投资基金的种种类型
4.1金融市场及其要素
二、金融资产的特点 1.区分三个概念：金融资产也称为金融工具或者金 融产品。 金融市场上的交易对象是金融产品。 作为金融交易行为的载体来说，是金融工具。 对持有者来说，则是金融资产。
4.1金融市场及其要素
2.金融资产的特点 金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未 来收益； 金融资产价值的决定中，金融资产与实物资产 存在着密切的联系； 具有流动性、收益性和风险性。
* 4.4 衍生工具市场
4.互换（swaps） 4.互换（swaps） 互换 • 定义：也译作“掉期”、“调期”，是指交易双 方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额 为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等） 相互交换支付的约定。 • 实质：互换合约实质上可以分解为一系列远期合 约组合。 例最常见的利率互换，约定：一方按期根据以本 金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方 按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。 当然实际只支付差额。
间接融资工具
4.1金融市场及其要素
五、金融市场的类型 货币市场与资本市场； 现货市场与期货市场； 国内金融市场与国际金融市场 ………
4.2 货币市场
货币市场是短期融资市场的统称，主要包括： 票据市场（贴现市场） 短期国库券市场 可转让大额定期存单市场 银行间短期拆借市场 回购市场
4.2 货币市场 一、票据市场
购置了一块土地，价格10万元；预期未来一年中土地的 价格可能下降，价格波动在9.6万元～10万元之间；为了规 避风险，可以4 000元的价格出售一份这块土地的看涨期权 合约，执行价定为11万元； 如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方行 权，就会获得1.4（11－10＋0.4）万元的净收入； 如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时 的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到 9.6万元以下，就不会亏本。 与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4 000 元。
4.3 资本市场
四、一级市场与二级市场 1.定义： 一级市场是组织证券发行的市场； 二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行 交易的市场。 2.一级市场的首要功能是筹资； 3.新证券发行方式：公募与私募 私募，指发行人直接对特定的投资人销售证券； 公募，指发行人公开向投资人推销证券。
4.3 资本市场
* 4.4 衍生工具市场
三、衍生证券市场的交易者类型 套期保值者：面临着与某项资产价格相关的风险， 运用衍生证券来减少或消除这种风险； 投机者：对资产价格的未来变动下了赌注，运用 衍生证券获得额外的杠杆效益； 套利者：利用两个不同市场价格的差异，通过在 这两个市场上持有相反的头寸来锁定盈利。
* 4.4 衍生工具市场
4.1金融市场及其要素
三、金融市场的功能 实现资源配置：实现资金在资金盈余部门和短缺 部门之间的调剂； 实现风险分散和风险转移； 确定价格：金融资产，其内在价值只有通过金融 市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发 现”； 发挥提供流动性的功能。 降低交易的搜寻成本和信息成本… 金融市场的功能能否正常发挥，取决于市场本 身的效率与质量。
4.二级市场最重要的功能 实现金融资产的流动性。 5.一级市场与二级市场的关系 一级市场是二级市场存在的前提：没有证券发行， 谈不上证券的再买卖； 二级市场是一级市场得以发展的保证：没有二级 市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推 销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。
4.3 资本市场
六、我国证券市场的发展和问题 我国证券市场的发展 我国证券市场存在的问题： ——股市问题：反映的是国有经济转制带来的 问题，和政府与债券市场的关系… ——债市问题：初级市场与二级市场的分割…
4.1金融市场及其要素
什么是金融市场 金融资产的特征 金融市场的功能 金融市场运作流程 金融市场的类型
金融市场与一般商品市场的区别？ 金融市场与一般商品市场的区别？ 4.1金融市场及其要素 比如：交易的对象、交易对象的职 能、交易对象的价格实质、风险等。
一、 金融市场 金融市场:进行资金融通，实现金融资源配置的 市场。 金融市场包括所有的融资活动： 狭义的用法：金融市场仅限于有价证券的交易 场所。 市场利率，即资金的“价格”，在金融市场形 成。
第四章 金融市场概述
第一节 金融市场及其要素 第二节 货币市场 第三节 资本市场 *第四节 衍生工具市场 *第五节 投资基金
教学目的:本章虽然是金融问题的重点内容，但 在该课程中不作为重点内容介绍。要求通过学 习，能对金融市场及其构成要素全面了解，并 对货币市场与资本市场的金融工具有初步的认 识。 重点：掌握金融市场的构成要素；掌握各市场 的主要金融工具。难点：对金融工具的分析。