美国私募基金统计报告(2014)

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美国私募基金发展历程

美国私募基金发展历程美国私募基金发展历程可以追溯到20世纪50年代。

在这一时期，私募基金开始崭露头角，并逐渐成为美国投资市场的重要角色。

在私募基金发展的初期阶段，这些基金的投资形式主要集中在风险投资和股权投资上。

1958年，美国成立了第一家风险投资公司——美国风险投资公司（American Research and Development Corporation）。

这家公司的成立标志着私募基金行业的兴起。

随着时间的推移，私募基金业务逐渐扩展到其他领域，如房地产投资、天使投资等。

1980年代末期，私募基金行业进入了一个新阶段，被称为“私人权益资本”（private equity）时代。

在这个时期，私募基金开始积极从事对公司进行收购、重组和改造等行为，以获取更大的回报。

1990年代至2000年代初，私募基金业务经历了快速增长。

在这一时期，私募基金的规模大幅度扩张，吸引了大量的资本投入。

同时，私募基金也面临了监管的压力。

2004年，美国证券交易委员会（SEC）颁布《私募股权流动性提案》，规范了私募基金的注册和披露要求。

2008年全球金融危机对私募基金行业造成了巨大的冲击。

许多私募基金面临流动性风险和投资损失，甚至被迫关闭。

由于这次危机，美国政府出台了一系列的金融改革政策，对私募基金业务进行了更加严格的监管。

随着经济的逐渐复苏，私募基金行业逐渐恢复了活力。

在过去的几年里，私募基金行业继续保持着稳定增长的态势。

不仅在美国，私募基金也成为全球范围内的重要投资工具。

总而言之，美国私募基金发展经历了多个阶段，从风险投资到私人权益资本，再到现如今的多元化投资领域。

随着时间的推移和市场的不断变化，私募基金业务也在不断发展和演变。

FOF基金报告11

FOF基金报告一、什么是FOF基金FOF基金是以是以基金为投资标的。

它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

FOF基金主要有三个优点：第一是投资的专业性。

截止2015年底，国内公募基金数量是2689只，曾一度超过沪深A股上市公司总和（数据来源天相投顾）；备案的私募基金管理人数量是25755家，备案的私募基金产品数量是27163只（数据来源基金业协会公示信息）。

公私募基金数量繁多鱼龙混杂，普通投资者挑选一只适合自己的基金如同大海捞针，困难远超挑选一只股票。

而FOF 基金管理人专业从事基金研究，以科学的投资策略和严谨的投资流程，帮投资者筛选出最适宜投资的基金产品。

第二是风险的分散性。

虽然市场上基金投资类型多样，但单只基金的投资类型相对固定，无法避免系统性风险。

2014年下半年，私募基金方兴之时，以无风险绝对收益为标榜的对冲基金在12月份遭遇黑天鹅，当月回撤超过10%甚至清盘的对冲基金达200多只；2015年下半年爆发股灾，致使年度清盘的股票型私募基金达1589只，其中不乏资深机构和私募大佬；2016年股灾3.0，截止1月24日股票型私募基金净值跌破0.8的达670只，清盘的330只。

（数据来源格上理财）通过以上血淋淋的数据我们可以看到，单只基金根本无法避免系统性风险。

而FOF基金同时持有多只基金产品，包含不同的投资类型，能适应多变的市场，有效降低波动率，分散了各种风险。

第三是规模的优越性。

市场上很多优秀的基金产品只对机构投资者开放，或者有很高的申购门槛。

个人投资者纵然心向往之，也无法参与其中。

FOF基金作为一个渠道，可以将募集到的个人投资者资金以机构投资者的身份进行投资，因此可以投资到非常稀缺优秀的基金产品。

二、FOF基金在国外的发展状况1985年3月，美国市场第一只真正意义上的FOF由先锋基金率先推出。

该基金70%的资产投资于股票，30%投资于债券，且均投资于公司旗下基金。

1996年美国证券市场改善法案(National Securities Markets Improvement Act of 1996)推动基金公司大量发行FOF。

美国私募基金监管立法可以借鉴

新法案建立了私募基金管理人实行使用以及表外杠杆的使用ｉ易对手的交可要求风险投资基金管理人保存记录，的注册制度。按照原法律，如果某个投信用风险敞口：易和投资持仓情况ｉ交
年私募基金投资顾问注册法案》（称对于那些符合豁免注册条件的私募股权或出于评估系统性风险的需要随时组织简《册法案》。注）
１１法案对于私募基金的定义＿
基金管理人而言，实际上并没有实质性对记录的额外的或专项的检查。的信息报告要求。《册法案删除了注１对风险投资基金管理人的豁免．４注册法案》豁免了风险投资基金
美国金融监管改革法案下的私募基金监管
多德和众简称为《多德一弗兰克法案》。该法案该法案全称为《００年华尔街改银行委员会主席克里斯托弗・２１
革和消费者保护法》，又以参议院Ｈ院金融委员会主席巴尼・弗兰克命名，构成美国最大规模的金融监管改革，法Ｙ
资顾问（在任何１个月的期间内，１）２
并且每年向ＳＣ提交报告。Ｅ１客户账户托管．５《册法案》专门就客户账户托管注
估值政策和基金采取的实际做法ｉ持有
客户少于１名，（不担任 “ 册投资产的类型；金中部分投资人是否拥５２）注基

FOF基金的起源、优势、劣势

FOF基金的起源、优势、劣势上个月，美国证监会首次发布了《私募基金行业统计报告》，披露的许多数据吸引了投资者的关注。

其中，从投资者构成角度来看，美国私募基金投资中约有1.36万亿美元来自私募基金投资，占比约20.2%，其次是地方政府养老金计划、企业养老金计划、美国居民等。

因此，美国私募基金最大的投资者即是私募基金，而这类投资其他基金的私募被称之为FOF。

在中国，尽管成熟度上与美国还有一定距离，但是FOF基金也在日渐繁荣。

FOF基金之始FOF基金的诞生就是为了解决投资者无法挑选基金的问题。

上世纪80-90年代，美国的金融市场上已经有8000只以上的共同基金运行，是目前A股市场股票数量的3倍左右。

这些基金不仅量级过大，也因为其种类涵盖了不同地域、行业、资产类别、投资风格等，所以个人投资者很难完全深入了解并挑选合适标的，于是，FOF基金应运而生。

1985年，美国先锋基金首先推出了第一支FOF基金，完全投资于先锋旗下各子基金，一经推出，大受欢迎。

截至上世纪末，已经有37支FOF基金出现。

本世纪，美国的FOF基金更是飞速发展。

截至2012年，美国已有150家基金公司共发行FOF基金1022支。

而在中国金融市场中，目前有近3000支股票，近2500支公募基金，近1万家私募基金，也需要专业的FOF基金帮助投资者寻找优秀标的，解决投资者盲目投资的问题。

庆幸的是，2010以来，中国FOF基金的发展逐渐加速。

从信托系、券商系FOF到新方程、极元等三方理财公司系FOF，也有越来越多私募参与进FOF 这一领域，例如向量多维等。

FOF基金的优势作为投资基金的专业机构投资者，FOF基金拥有以下三个优势。

一是专业度高。

FOF基金是通过资深的研究员和投决会来决定所投基金标的，因此其决策往往更专业科学，对于市场的情绪方向更有把握。

FOF基金相比个人投资者更敢于在市场底部建仓，高位抛出。

以新方程私募精选E5号为例，此基金成立于2014年11月，可以看到，新方程团队在此轮牛市刚刚起步之时就把握住了市场低点的机会，因此即使经历了股灾，今年以来仍能获得46.17%的绝对收益。

美国房地产私募基金

美国房地产私募基金房地产投资一直以来都是吸引投资者的重要领域之一。

在美国，房地产市场的火爆和潜在的回报率吸引了很多投资者的眼球，其中私募基金成为了一个备受关注的投资方式。

本文将介绍美国房地产私募基金的概念、特点、运作方式以及风险和回报。

一、概念引介房地产私募基金（Real Estate Private Equity Fund）是一种专门从事房地产投资的私募基金，通常由具备专业知识和经验的基金经理管理。

其筹资主要来自富裕的个人和机构投资者，用于投资各类房地产项目，如住宅、商业地产、医疗设施等。

二、特点1. 高门槛：房地产私募基金通常对投资者的资金实力和经验有一定要求，因此投资门槛相对较高。

2. 长期投资：相较于其他投资方式，房地产私募基金的投资周期通常较长，投资者需要有较强的耐心和长期规划。

3. 多样化的投资标的：房地产私募基金可投资于不同类型的房地产项目，以降低风险并获得更好的回报。

4. 私募性质：私募基金的特点决定了其投资范围较为灵活，不受公开市场的限制，能够更好地捕捉投资机会。

三、运作方式房地产私募基金的运作方式一般包括以下几个环节：1. 基金募集：基金经理通过推介和营销活动吸引投资者，募集资金用于投资不同的房地产项目。

2. 投资决策：基金经理根据市场情况、投资策略和风险偏好，选择适合的投资标的，并进行投资决策。

3. 投资管理：一旦资金募集到位，基金经理便开始管理基金资产，包括购买、管理和出售各类房地产资产。

4. 分配收益：在项目获利时，私募基金根据投资者所持份额按比例分配收益。

有些基金会设置水平收费，即在达到一定回报率后，超额部分收益将按比例分配给基金经理。

四、风险和回报房地产私募基金作为一种投资工具，既带来了机会，也伴随着风险。

1. 风险：a. 市场波动风险：房地产市场受多种因素影响，包括经济状况、利率变动、政策调整等，可能导致投资项目价值波动。

b. 流动性风险：房地产投资较为长期，可能导致资金长时间无法变现。

美国私募股权基金退出机制及启示

美国私募股权基金退出机制及启示2016-04-29美国是世界上私募股权基金退出机制最完备的国家之一,其私募股权基金在一级市场的退出方式有IPO、并购、二次出售等方式。

二级市场退出是投资人在私募股权基金中的投资权益转让，而不是通过出售被投资公司股权.文章发现美国企业选择二级市场退出具有优势,法制为二级市场退出提供了依据。

敬请阅读。

美国是世界上私募股权基金退出机制最完备的国家之一，其私募股权基金的退出机制在一级市场上除了IPO外,还包括并购、二次出售等退出方式。

而二级市场退出逐渐成为发展的重点，它是指私募股权投资人将私募投资权益通过二级市场出售给其他投资人的方式.该方式虽与非私募股权基金退出不同，但可促进资金流动而有助于私募股权基金发展。

因此，本文通过对美国私募股权基金退出机制及发展经验进行研究,以期为我国现行私募股权基金退出机制的改革提供借鉴。

1美国私募股权基金一级市场退出机制(一）一级市场退出机制的方式选择（1）以IPO为主的私募股权基金退出方式。

1970至1980年末间，美国经济逐渐好转、资本市场日趋活跃，募资投资金额逐年增加，仅1996年因私募股权基金投资而上市的公司就达268家，融资金额达到198亿美元.IPO是私募股权基金最理想的退出方式,1990年后期有数百计的私募股权基金通过IPO退出.以创业风险投资基金为例，1999年及2000年分别有273个及261个创业风险投资基金通过IPO退出，是私募股权基金通过IPO退出的“黄金期"。

该时期美国多层次资本市场发展已形成金字塔形状.包含全国性证券交易所市场（主板市场）、纳斯达克NASDAQ市场（创业板市场）、场外交易市场（柜台交易市场)、区域性交易市场四个层次，每种私募股权基金都可以不同市场上市的方式退出企业。

主板市场主要服务于大型企业，创业板市场主要服务于中小企业及高科技企业,创业板市场的上市标准比主板市场低，且有三套上市标准便于中小企业依据自身情况选择纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场或纳斯达克资本市场。

2014年房地产私募基金行业分析报告

2014年房地产私募基金行业分析报告2014年11月目录一、房地产私募基金概述 (4)1、私募地产基金的概念 (4)2、主要类别 (6)3、相对优势 (8)（1）所有权和控制力 (9)（2）价值创造+利益重组 (9)（3）贷款优惠 (9)二、国际主流基金模式 (10)1、美国基金模式代表：黑石房地产基金 (11)2、新加坡模式：凯德置地地产基金 (14)三、本土地产基金发展历程 (17)1、起源 (18)2、运作模式：“中国式”融投管退 (21)（1）融资阶段 (21)（2）投资阶段 (21)（3）投后管理 (22)（4）退出回报 (22)3、现状 (23)（1）规模：从野蛮生长归于理性 (23)（2）产品：独立化、多元化、高杠杆化 (26)四、上市房企合纵连横 (29)1、效率与杠杆 (29)2、上市房企基金案例 (31)（1）开发商附属基金：金地稳盛投资 (31)（2）上市房企母基金：歌斐资产 (34)五、人民币房地产基金展望 (37)1、投资、退出渠道趋于多元化 (37)2、股权、夹层投资将成主流 (39)3、大资管时代下战略合作契机 (40)4、险资介入将主导LP机构化 (42)5、管理重心向团队品牌变迁 (43)6、监管制度趋于完善 (44)7、行业整合大潮下地产并购基金前景广阔 (46)8、行业洗牌重构加速利率合理化 (48)房地产基金是近年来研究重点。

出发点一方面在于国内房地产基金在短短4年内从100亿的规模蹿升至4000亿以上，量级已难以让人忽视；另一方面则在于当前房地产市场流动性环境变化，所对应的房地产金融模式创新对于行业层面的影响将更为深远。

我们一直认为房地产私募基金才是金融与地产结合最大领域，也是市场已不能忽略的重要力量，这股力量也许将重构中国地产格局，也许是未来中国房地产市场的重要组成部分。

坦诚来讲，我国房地产基金当前依然处于政策真空、打擦边球的蛮荒时代，与国际大型房地产基金的专业运作和规模影响力仍有不少差距。

2014年私募股权投资PE行业分析报告

2014年私募股权投资PE行业分析报告2014年4月目录一、私募股权投资的概念 (4)二、全球私募股权投资行业发展简史 (4)三、全球私募股权投资行业现状及特点 (5)1、资金募集情况 (5)2、项目投资情况 (5)3、全球私募股权投资的地域分布 (6)四、中国私募股权投资行业概况 (7)1、中国私募股权投资行业的发展背景 (7)2、中国私募股权投资行业的监管体系 (8)（1）行业主管部门及各自职责 (8)（2）主要法律法规及政策 (9)①设立及运营方面 (9)②备案管理方面 (10)③募集管理方面 (10)④投资管理方面 (11)⑤税收方面 (12)⑥优惠政策方面 (13)⑦特殊行业规范 (13)（3）行业管理体制及近年来的政策变化 (13)3、中国私募股权投资行业当前规模 (14)（1）募集资金额 (14)（2）投资总额 (15)（3）退出数量 (16)4、我国私募股权投资行业的社会经济效益 (17)（1）支持中小微企业发展 (17)（2）推动产业结构升级 (17)（3）优化市场资源配置 (18)（4）实现国家、企业、个人财富保值增值 (18)5、中国私募股权行业的发展趋势 (18)（1）市场规模持续增大 (18)（2）行业集中度不断提高 (19)（3）资金来源更加多元化 (19)（4）投资退出模式更加丰富 (20)五、主要风险 (20)1、受宏观经济周期性波动影响较大 (20)2、受证券市场波动及政策变化影响较大 (21)3、人才流失的风险 (21)一、私募股权投资的概念私募股权投资，Private Equity，简称PE。

狭义的私募股权投资，主要指对已经形成一定规模的，产生稳定现金流的成熟企业的投资行为，并主要通过被投资企业首次公开发行股票（IPO）的方式退出获利，同时也采用兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式退出。

广义的私募股权投资，则不仅涵盖企业发展各阶段的股权投资，从种子期的天使投资（Angel Capital）、初创发展期的创业投资、风险投资（Venture Capital，简称VC）、扩展、成熟期和Pre-IPO阶段的投资，到上市后的私募股权投资（private investment in public equity，简称PIPE）、并购投资（Buyout Fund）等，还包括房地产基金（Real estate fund）、夹层资本等（Mezzanine Capital）等。

私募股权基金国际比较

私募股权基金国际比较私募股权基金（Private Equity Funds）是一种通过认购私募股权、投资非上市企业、实现增值并最终退出投资的方式来获取利益的金融工具。

这种基金通常由一些高净值个人或机构投资者组成，其运作模式与公开募集的基金不同。

在全球范围内，私募股权基金市场呈现出多样化的发展特点和地域差异。

本文将对私募股权基金在国际上的比较进行探讨。

一、美国市场美国是私募股权基金市场最为活跃的国家之一。

在美国，私募股权基金一直以来都扮演着重要的投融资角色，对创新型企业的发展起到了积极的推动作用。

美国私募股权基金市场具有如下特点：1. 货币化程度高：美国私募股权基金市场对于风险投资的推动力度较大，私募股权基金募集和投资活动更加成熟，相应的法规和监管措施也更为完善。

2. 投资策略多样化：美国私募股权基金相对灵活，可以根据市场需要选择不同的投资策略，包括收购股权、提供资本增值等。

这些策略在促进企业发展、改善经营状况方面非常有益。

3. 退出渠道多元化：美国私募股权基金的退出渠道相对丰富，包括企业上市、并购、回购等。

这使得投资者更容易获得回报，也有助于提高私募股权基金的投资吸引力。

二、欧洲市场欧洲是私募股权基金市场发展较为成熟的地区之一。

欧洲私募股权基金市场在国家间存在一定的差异，但总体来说，其特点如下：1. 法律环境相对完善：欧洲各国对于私募股权基金的监管较为严格，监管机构设立较多，法律环境相对较稳定，这为私募股权基金的发展提供了一定的保障。

2. 投资战略相对保守：相比于美国市场，欧洲的私募股权基金更加注重风险控制，投资策略相对保守。

这也与欧洲金融传统较为稳健的特点相一致。

3. 退出机制相对不足：欧洲的私募股权基金相对缺乏完善的退出机制，包括企业上市和并购等。

这可能使得投资者在退出投资时面临一定的挑战。

三、亚洲市场亚洲市场的私募股权基金发展相对较为年轻，但也呈现出一些明显的特点：1. 市场潜力巨大：亚洲国家拥有庞大的中产阶级和不断增长的创新型企业，这为私募股权基金的发展带来了巨大的市场潜力。

2014年中国私募股权投资机构50强

2014年中国私募股权投资机构50强（外资）排名机构名称排名机构名称1 鼎晖投资11 宽带资本2 凯雷投资集团12 高瓴资本管理有限公司3 美国华平投资集团13 厚朴投资管理有限公司4 Kohlberg Kravis, Roberts & Co. 14 高盛集团有限公司5 景林投资15 老虎环球基金6 黑石集团16 博裕投资顾问有限公司7 德克萨斯太平洋集团17 英联投资有限公司8 中信资本控股有限公司18 上海挚信投资管理有限公司9 新天域资本19 太盟投资集团10 淡马锡控股（私人）有限公司20 麦格理集团有限公司以下排名按机构名称拼音顺序排列(21-50名)L Capital Asia 华映光辉基金管理有限公司TA Associate 里昂证券亚太恒富资本（香港）有限公司奥博资本曼达林基金霸菱亚洲投资有限公司美国泰山投资亚洲控股有限公司贝恩资本有限公司盘古投资基金管理有限公司贝雅亚洲私募股权基金普凯投资基金崇德基金投资有限公司上海麦顿投资咨询有限公司春华资本世铭投资大正元资本四维资本德意志银行（中国）有限公司祥峰投资控股有限公司方源资本（亚洲）有限公司新加坡政府投资国际金融公司云月投资国泰君安国际控股有限公司渣打直接投资有限公司浩然资本中国光大控股投资管理有限公司华夏天元（上海）股权投资管理有限公司中华开发资本国际股份有限公司2014年中国私募股权投资机构50强（本土）排名机构名称排名机构名称1 复星资本11 龙柏宏易资本集团2 弘毅投资（北京）有限公司12 苏州国发创业投资控股有限公司3 昆吾九鼎投资管理有限公司13 深圳市平安创新资本投资有限公司4 建银国际（控股）有限公司14 泰康资产管理有限责任公司5 中金佳成投资管理有限公司15 优势资本（私募投资）有限公司6 天津渤海海胜股权投资基金管理有限公司16 金石投资有限公司7 海通开元投资有限公司17 上海磐石投资有限公司8 中信产业投资基金管理有限公司18 深圳华鑫盈信资产管理有限公司9 君盛投资管理有限公司19 久银投资基金管理有限公司10 广发信德投资管理有限公司20 工银国际控股有限公司以下排名按机构名称拼音顺序排列（21-50）北京开物投资管理有限公司金浦产业投资基金管理有限公司北京科桥投资顾问有限公司明石投资管理（北京）有限公司北京普思投资有限公司上海安益资产管理有限公司北京盛世景投资管理有限公司上海长江国弘投资管理有限公司北京世纪方舟资本管理中心（有限合伙）上海力鼎投资管理有限公司北京中金赛富投资基金管理有限公司上海六禾投资有限公司宝通花旗北京资产管理有限公司深圳市五岳财智投资管理有限公司常春藤资本天津博信投资管理中心广东温氏投资有限公司维思资本国开金融有限责任公司招商昆仑股权投资管理有限公司国信弘盛投资有限公司招商湘江产业投资管理有限公司和君资本招商致远资本投资有限公司华融渝富股权投资基金管理有限公司中财沃顿资本管理有限公司建银城投（上海）环保股权投资管理有限公司中国文化产业投资基金管理有限公司江苏瑞华投资控股集团有限公司中农高科（北京）科技产业投资管理有限公2014年中国创业投资机构50强（外资）排名机构名称排名机构名称1 IDG资本11 软银中国创业投资有限公司2 红杉资本中国基金12 德同资本管理有限公司3 DCM资本13 澳银资本（中国）控股有限公司4 赛富投资基金之管理公司14 联创策源投资咨询（北京）有限公司5 启明维创创业投资管理（上海）有限公司15 英飞尼迪股权投资基金管理集团6 北京金沙江创业投资管理有限公司16 北极光创投7 纪源资本17 英特尔投资（中国）8 晨兴创投18 鼎晖创业投资9 赛伯乐（中国）投资19 凯鹏华盈中国基金10 经纬中国20 戈壁合伙人有限公司以下排名按机构名称拼音顺序排列(21-50名)KTB Ventures 兰馨亚洲投资集团LBI投资公司蓝驰投资咨询（上海）有限公司北京创新工场投资中心（有限合伙）美国高通风险投资公司贝塔斯曼亚洲投资基金赛博艾坚特（北京）投资咨询有限公司成为资本思伟投资富达国际风险投资（香港）有限公司维梧生技创业投资管理公司光速创投维新力特（上海）投资管理咨询有限公司海纳亚洲创投基金新加坡伟高达金融集团和通国际股份有限公司新企创业投资企业红点投资信中利资本集团华威国际集团银瑞达创业投资（亚洲）有限公司华岩（资本）有限公司银泰资本集富创业投资（香港）有限公司盈富泰克创业投资有限公司今日资本（中国）有限公司永威投资有限公司凯旋创投优点资本。

中美私募股权投资基金对比研究

美国由于有比较完善的法律体系和信用制度，私募基金的道德风险较小。
与美国的私募基金相比，中国的私募基金的风险可能更高，原因在于两个方面：一是中国政府还没有正式承认私募基金的合法地位，虽然它们大多以各种合法的面目出现，但其经营活动往往难以经受得住最严格的检查，因而存在一定的法律风险。二是国内信用制度尚未完全建立，如果客户和基金管理人中的任意一方不遵守彼此之间订好的合同，作为受损的一方一般都没有有效的手段，因而，存在较大的道德风险。
（一）制定相关法律法规。允许私募基金合法化，让私募基金发展有法可依、有章可循。只有合法化的投资行为和经济组织，才能纳入有关部门的监管范畴，它们才能健康发展。因此，必须尽快出台私募基金管理的法律法规，这是解决私募基金法律风险的根本的根本办法，也是控制私募基金其它风险的基本前提。（二）借鉴国际经验，加强监管。在我国当前法律法规体系不完备的情况下，明确监管部门，对于促进行业健康发展很有必要。因此可借鉴国际经验，结合我国实际，构建一个“法律约束下政府监管与行业自律相结合” 的监管体系。（三）繁荣 A 股市场，建立多层次资本市场，完善退出渠道。在现有市场基础上，发展场外交易市场，让私募股权基金有退出渠道。只有这样，才能更好地发挥私募股权基金的作用。□ （作者单位：游筱璐，北京师范大学生命科学学院；徐鹏，北京大学医学部公共教学部）
严格来说，中国私募股权投资基金在法律上没有正式的地位。我国私募股权投资基金还没有相应的法律法规的具体规定。这些私募股权投资基金都以各种形式存在于地下，管理主体往往介于合法与不合法之间。他们只能以各类改头换面的形式存在，即以“委托代理”的方式操作着巨额资金。
四、存在形式
经过几十年的探索，现在美国的私募股权基金普遍采取的是有限合伙制，并证明是行之有效的。其组织模式是：所谓有限合伙制，是指至少一个对合伙企业享有全面的管理权并对企业合伙债权承接无限责任的普通合伙人，与至少一个不享有管理

私募股权基金(PE)介绍

产生
• 1973 • 美国创业风险投资协会成立， PE正式成为一个产业
•中国发展历
程•萌芽阶段 • 1985－ 1992
•缓慢发展阶段
• 1993－1996
• 1978
• 《雇员退休收入保障
法》允许养
老基金进入风险投资领
域
• 1985 • 非创业型 PE投资首次超过创业型 PE
• 资金募集方式：私募方式，区别于公募 • 投资对象：非上市企业 •投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股，上市之后退出投资 • 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
• 广义上PE和VC的区别
➢ 广义上的PE 还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并购基金
等 ➢ 广义上的VC
■ 2008年6月，全国社保基金将继续加强与国内外私募股权投资基金（PE）的合作，促进国际资本在中国有
双向、互赢的流动，截止目前已经投资了中信产业、弘毅、鼎晖、IDG等9只由7家管理人发起设立的PE基 ■ 2011年3月，国家发改委在北京、上海、天津、湖北、江苏、浙江、重庆等重新启动PE基金备案。
■ 2012年2月，国家发改委开展已升级版备案制度的实施，把全国股权投资基金PE/VC基金(基金规模在5亿
一直以来,房地产企业融资结构就不合理,尤其表现在对
银行依赖度过高。中国房地产市场的融资渠道中,银行贷
• 对于房地产股权私募基金而言，其他融资渠道收紧的
款、定金及预付款、个人按揭贷款占到了房地产行业融资总量的60.0%-70.0%左右。
时候，私募股权资金成为房
地产行业融资的一个重要选择。
•2
• 现在土地资源越来越稀缺，
重点

美国私募基金法律制度

美国私募基金规范的发展及其启示郭雳【内容提要】私募基金在美国证券法下历来享受品种、载体、管理人等三重注册豁免。

近年来，回应其规模扩张、风险凸显以及零售化趋势，美国证监会（SEC）实施或拟议了注册规则、反欺诈规则、投资者资格规则等欲加强对其监管，但成效和评价参差。

当前金融危机很可能促使私募基金以某种形式被纳入注册监管。

【关键词】私募基金非公开发行豁免交易证券监管投资者保护[Abstract]Private equity funds have long been largely exempted from registration under the U.S. securities law framework in terms of issuance，vehicle and adviser. In recent years，in response to their enormous expansion in scale，risk exposure and retailization tendency，SEC has strengthened its supervision on PEFs by implementing or proposing new rules on adviser registration，anti-fraud，and investor qualifications. Such tightening on exemption brought in different results and hassles. Shadowed in the ongoing severe financial crisis，the newly proposed Congressional legislation may regulate the private equity funds into a new registration regime.围绕私募基金（私人股权基金）的热议近年来一直在持续。

美国私募基金协会指引合同7篇

美国私募基金协会指引合同7篇篇1甲方（私募基金公司）：____________________乙方（投资者）：_______________________鉴于甲、乙双方同意根据美国私募基金协会的相关指引和规定，就乙方对甲方私募基金的投资事宜达成以下合同协议：一、合同目的本合同旨在明确甲、乙双方在私募基金投资过程中的权利、义务和责任，确保双方利益得到合法保护，并遵循美国私募基金协会的相关指引。

二、基金概述1. 基金名称：____________________2. 基金类型：私募股权基金/私募证券基金3. 基金目标：旨在通过投资优质资产，实现资本增值。

三、投资条款1. 投资金额：乙方投资金额不低于____美元。

2. 投资期限：自合同签订之日起至基金存续期满为止。

3. 投资收益与分配：投资收益按照基金的实际收益情况分配，具体分配方案由基金管理人提出，经投资者大会审议通过后执行。

4. 风险控制：基金管理人将采取合理的风险控制措施，保障投资者的合法权益。

四、双方权利与义务1. 甲方权利与义务：（1）设立并管理基金，按照合同约定进行投资活动；（2）及时向乙方披露基金运营信息；（3）按照约定分配投资收益。

2. 乙方权利与义务：（1）按照约定向基金投资；（2）监督基金运营情况，提出合理建议；（3）在基金分配收益时，按照约定比例获得收益。

五、基金管理1. 基金管理由甲方负责，甲方应建立科学的投资决策机制，确保投资决策的公正、透明。

2. 甲方应定期对基金运营情况进行审计，确保基金运营合规。

3. 乙方有权查阅基金的财务报表、审计报告等相关资料。

六、信息披露与透明度1. 甲方应定期向乙方披露基金的运营情况、投资情况、风险情况等，确保乙方对基金的运营情况有充分了解。

2. 甲方披露的信息应当真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

七、合同变更与终止1. 本合同的变更需经甲、乙双方协商一致，并书面修改。

2. 本合同在以下情况下可以终止：（1）基金存续期满；（2）甲、乙双方协商一致，决定提前终止本合同；（3）发生不可抗力事件，导致本合同无法继续履行。

SPAC基金总结

SPAC基金模式总结一、SPAC基金SPAC基金，是美国金融界为投资者设计的一种基金产品，“SPAC”的全称是Special Purpose Acquisition Company ，直译为“特殊目的收购公司”，它通常由经验丰富的私募基金经理或者专业投资人发起设立，并以“空白支票公司(在成立之初只有现金，没有实际业务)”的形式存在。

SPAC基金成立后，将在OTCBB市场以首次公开发行(IPO)方式进行首轮融资并挂牌交易，用公募来的资金去收购有上市潜力的实体企业，并与之合并，进而达到纳斯达克等更高级别证券市场的上市要求。

从基金投资这角度来讲，一旦并购成功并得以升级到纳斯达克等市盈率更高的证券市场，原始股东(主要包括SPAC的发起人、 OTCBB市场的投资人以及被并购实体公司的原始股东)便可以获得多倍的溢价收益。

从目标企业来讲，是IPO、APO之后更适合国内中小企业的海外融资方式。

二、SPAC基金的产生背景私募投资者的出口往往是公募投资者的入口；私募投资者是以几倍甚至几十倍来衡量回报;而公募投资者则是以%来衡量回报。

回报的巨大落差必然会带来资本的流动和金融工具的创新：(1)二级市场基金希望分享私募股权的高回报机会。

(2)二级市场基金必须投资一个股权可以流通的公司。

(3)私募股权最大的缺点就是不能流通。

SPAC方式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品的特征， SPAC创造了一个平台，创造了一家上市公司，当机构投资者或对冲基金等投向该上市公司 (SPAC)时，由SPAC投资私募基金，从而获得二级市场基金能够参与、分享一级市场私募股权较高回报的机会。

三、 SPAC 基金的运作机制四、 SAPC 基金的本质所谓SPAC 实际上就是一种公司型的私募股权投资基金。

与一般意义上的私募股权投资基金相比， SPAC 具有以下相同点：第一， SPAC 所募集到的绝大多数资金在完成反向并购之前必须存放于信托账户之中，也是建立在信托的基础上的；第二， SPAC 也是以“未上市企业股权”，也即“私募股权”为投资对象的；第三， SPAC 在运作上也是以“阶段性持股”为特征的，它在完成与目标企业的并购后，通常会在新企业从OTCBB 升板上市到纳斯达克市场后尽快实现从目标企业的退出。

投后管理该怎么做，这篇讲得很全很透

1投后管理的必要性投后管理是整个股权投资体系中⾮常重要的环节，主要包括投后监管和提供增值服务两部分（如上图所⽰）。

到，但⾃ 2013年底才开始逐步被各投资机构重视起来。

据普华永道报告（2013得投后管理将成为基⾦的核⼼竞争⼒，逐渐显现新的盈利模式。

那么投后管理的价值究竟有多⼤？1.1 把控风险解决当前企业存在的问题，另⼀⽅⾯在考察类似项⽬时规避这类风险。

1.3.2 调整投资布局多数投资机构在设⽴基⾦时，都会设定好投资的领域和轮次范围，但随着市场红利爆发，很容易引起某⼀领域的项⽬扎堆，⽐如 2014年-2015年的互联⽹⾦融等各种 “互联⽹ ” 的产品。

那么投后部门在这个时候就要严格把控每个领域的占⽐和项⽬质量。

⽐如当下已经投了某⼀领域细分下的多家企业，在这个时候，投后部门就要及时反馈给投前⼈员在之后看这⼀类别的项⽬时，要有更加严格的门槛或者差异化。

当然，不排除⼀些⼤体量的基⾦可以多项⽬操盘，赌在同样的商业模式下哪家团队可以跑得更快更好。

但在不考虑基⾦量级的情况下，单纯从投后管理的⾓度来看，避免同质化，尽可能地多样化产品，多元化领域，⼀来降低⼀篮⼦风险，⼆来从全局提⾼基⾦的覆盖⾯和成长空间，三来可以在同⼀领域同⼀产品下，投后⼈员可对接更多的资源，更快更好地孵化项⽬。

2投后管理的内容2.1投后管理的⽬标私募股权投资基⾦实施投资后管理的总体⽬标是为了规避投资风险，加速风险资本的增值过程，追求最⼤的投资收益。

为了达到总体⽬标，私募股权投资基⾦要根据已投资企业情况制定各个投资后管理阶段的可操作性强、易于监控的⽬标。

分时期来看，投资后管理前期的⽬标应是深⼊了解被投资企业，与私募股权投资管理专家建⽴相互之间的默契，尽可能地达成⼀致的经营管理思路及企业管理形式，完成企业的蜕变，达到企业规范管理的⽬标。

投资后管理中期的⽬标则是通过不断地帮助被投资企业改进经营管理，控制风险，推动被投资企业健康发展。

2.2 投后管理的管理内容常规性管理和决策性管理以及价值增值性服务是私募股权投资投后管理的主体内容。

2021年基金从业资格考试《基金法律法规、职业道德与业务规范》考试试卷1020

****2021年基金从业资格考试《基金法律法规、职业道德与业务规范》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、单选题（58分，每题1分）1. 目前，LOF基金份额的跨系统转托管需要（）个交易日的时间。

A． 1B． 2C． 3D． 4答案：B解析：LOF份额的转托管业务包含两种类型：系统内转托管和跨系统转托管。

投资者将LOF份额从证券登记系统转入TA系统（开放式基金登记结算系统），自T＋2日开始，投资者可以在转入方代销机构或基金管理人处申报赎回基金份额。

2. 以下不属于契约型私募基金合同必备条款的是（）。

A．声明与承诺B．私募基金的基本情况C．基金收益预测D．私募基金的费用与税收答案：C解析：契约型私募基金合同的必备条款应包括：①声明与承诺；②私募基金的基本情况；③私募基金的募集；④私募基金的成立与备案；⑤私募基金的申购、赎回与转让；⑥当事人及权利义务；⑦私募基金份额持有人大会及日常机构；⑧私募基金份额的登记；⑨私募基金的投资；⑩私募基金的财产；⑪交易及清算交收安排；⑫私募基金财产的估值和会计核算；⑬私募基金的费用与税收；⑭私募基金的收益分配；⑮信息披露与报告；⑯风险揭示；⑰基金合同的效力、变更、解除与终止；⑱私募基金的清算；⑲违约责任；⑳争议的处理；㉑其他事项。

3. 根据《证券投资基金法》的规定，基金募集期限届满不能满足募集要求的，基金管理人不需要承担的责任是（）。

A．在募集期限届满30天内返还投资人已交纳的款项，并加计银行同期存款利息B．以固有财产承担因募集行为而产生的债务C．代销机构支付的各项成本及费用D．以固有财产承担因募集行为而产生的费用答案：C解析：基金募集期限届满，不能满足法律规定的条件，无法办理基金备案手续，基金合同不生效，也即基金募集失败。

以美国为例,探究私募行业的监管模式

以美国为例，探究私募行业的监管模式一、美国私募行业的监管模式美国对私募基金的监管主要以间接监管为主。

在行业发展初期，监管层并未针对私募基金制定专门的法律法规。

随着整个行业的快速发展，私募基金行业对经济的作用日益明显，在经历科技泡沫破灭、长期资本公司破产、2008年金融风险的爆发后，监管层开始逐渐意识到对私募基金实行统一管理的重要性，并开始新的监管尝试。

随着2010年《多德—弗兰克法案》的颁布，美国进入私募基金监管的新纪元。

美国私募基金的监管体系主要包含三个层面。

第一层证券交易委员会（SEC）。

作为最高管理层，证券交易委员会具有立法权，有权力管理投资基金行业的投资活动和交易行为，对投资基金公司的经营活动进行管理检查，旨在充分保护投资者的合法权益；另外在信托法和投资公司法的执行上也具有相关的监督作用。

全美证券商协会是美国的第二层次的监管机构。

全国证券商协会成立于1934年，一直帮助全面贯彻投资基金运作中的公平交易原则，其作用不可小觑。

第三层次是基金组织的受托人和其他市场主体，这些机构独立于投资者和基金管理人而存在，因此可以起到监督管理人的作用，维护投资者资产安全。

1.私募基金的政府监管2008年金融危机爆发前，美国并未出台专门的私募基金管理办法。

美国政府在修改《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1940年投资公司法》和《1940 年投资顾问法》的基础上，通过了全国性的《1966年证券市场促进法》，这些法律构成了美国私募基金监管的法律框架。

《1933 年证券法》明确将基金纳入证券范围，明确规定私募基金可以豁免无须登记基金单位的市场发行，也不需要像注册投资基金那样在详细的招股书中披露基金的资料并做出承诺。

《1940年投资公司法》要求每一个投资基金都在证券交易委员会注册，但是对于私募投资公司做出了豁免规定。

美国的私募基金主要就是指在该法规豁免注册登记条款下成立的基金，其形式包括对冲基金、风险投资基金、私募股权投资基金等。