7.夏新电子财务分析

夏新电子的盈利能力在2002年达到颠峰后逐年下降， 2004年更是大幅 夏新电子的盈利能力在2002年达到颠峰后逐年下降，到2004年更是大幅 2002年达到颠峰后逐年下降 缩水。夏新的“变脸”正是目前手机市场利润下降、产量过剩下的缩影。 缩水。夏新的“变脸”正是目前手机市场利润下降、产量过剩下的缩影。
二、财务指标体系“三维分析”—— 行业比较 财务指标体系“三维分析”
分析
表7： 2004年盈利指标行业比较 ： 年
财务指标 1、净资产收益率（％） 、净资产收益率（％） 2、营业毛利率（％） 、营业毛利率（％） 3、销售净利率（％） 、销售净利率（％） 夏新 1.20 20.68 0.31 波导 13.25 15.40 2.02 东方 2.40 11.56 1.04 行业平均 -84.19 21.90 -7.72
发展历程—— ——从 厦新” 夏新” 1、发展历程——从“厦新”到“夏新”
1997年 1997年4月24日,以向社会公众募股方式设立，并在上 24日 以向社会公众募股方式设立， 证交易所挂牌上市。 证交易所挂牌上市。 1997年 1997年5月23日,取得企业法人营业执照，注册资本为 23日 取得企业法人营业执照， 人民币18800万元; 18800万元 人民币18800万元; 1999年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为 1999年度实施配股及送转增股后注册资本已变更为 35820万元 万元; 35820万元; 2003年度实施每10股送2股方案后注册资本增至42984 2003年度实施每10股送2股方案后注册资本增至42984 年度实施每10股送 万元; 万元; 2003年 夏新电子股份有限公司” 2003年7月25日更名为 “夏新电子股份有限公司”， 25日更名为 股票简称由“厦新电子”变更为“夏新电子” 股票简称由“厦新电子”变更为“夏新电子”。
二、财务指标体系“三维分析”——历史比较分 财务指标体系“三维分析” 历史比较分
析
表2：夏新2002-2004年度流动性对比 夏新2002-2004年度流动性对比 2002
财务指标 1.流动比率 1.流动比率 2.速动比率 2.速动比率 2002年 2002年 1.38 0.78 2003年 2003年 1.44 0.81总资产负债率变化不大，但短债提高，长债减少， 夏新总资产负债率变化不大，但短债提高，长债减少，说明夏新采取 短债长投”的资本结构，过分依靠短期负债周转，加大了财务风险。 了“短债长投”的资本结构，过分依靠短期负债周转，加大了财务风险。 利息保障倍数从91.49 下跌到 08仅经历一年时间 从损益表得知， 下跌到3 仅经历一年时间， 利息保障倍数从 91.49下跌到3.08 仅经历一年时间 ， 从损益表得知 ， 91 财务费用并未有太大变化，“变脸”的根源在于息税前利润（EBIT）的 财务费用并未有太大变化， 变脸”的根源在于息税前利润（EBIT） 狂降，说明手机行业竞争剧烈、高利润的时代已成为历史。 狂降，说明手机行业竞争剧烈、高利润的时代已成为历史。
二、财务指标体系“三维分析”——历史比较分 财务指标体系“三维分析” 历史比较分
析
表3：夏新 ：夏新2002-2004年度负债能力对比 年度负债能力对比
财务指标 1.总资产负债率 1.总资产负债率 2.长债资产比 2.长债资产比 3.短债资产比 3.短债资产比 4.负债权益比 4.负债权益比 5.股东权益比 5.股东权益比 6.利息保障倍数 6.利息保障倍数 2002年 年 67.80% 5.28% 62.52% 2.11 32.20% 34.71 2003年 年 64.05% 4.90% 59.16% 1.90 33.65% 91.49 2004年 年 67.30% 0.87% 66.43% 2.19 30.73% 3.08
二、财务指标体系“三维分析”—— 历史比较 财务指标体系“三维分析”
分析
表6：夏新 ：夏新2002-2004年度成长能力对比 年度成长能力对比
财务指标 1.主营收入增长率 1.主营收入增长率 2.净利润增长率 2.净利润增长率 3.主营利润增长率 3.主营利润增长率 4.总资产增长率 4.总资产增长率 5.股东权益增长率 5.股东权益增长率 2002年 年 354.00% 875.65% 870.54% 74.33% 115.80% 2003年 年 51.94% 1.20% 38.19% 57.41% 64.54% 2004年 年 -25.86% -97.42% -54.89% -1.35% -9.91%
二、财务指标体系“三维分析”—— 历史比较 财务指标体系“三维分析”
分析
表5：夏新 ：夏新2002-2004年度成本费用对比 年度成本费用对比
财务指标 2、营业费用占主营业务收入比例 3、管理费用占主营业务收入比例 4、财务费用占主营业务收入比例 2002年 2002年 13.83% 7.01% 0.46% 2003年 2003年 65.56% 14.29% 7.68% 0.12% 2004年 2004年 79.08% 14.47% 6.65% 0.24% 1、主营业务成本占主营业务收入比例 62.19%
总资产周转率三年来呈下降趋势， 总资产周转率三年来呈下降趋势 ， 特别是固定资产周转率和存货周转 2004年比起2003年下滑了将近一半 说明资产管理水平下降。 年比起2003年下滑了将近一半， 率，2004年比起2003年下滑了将近一半，说明资产管理水平下降。 存货占总资产比例超30% 2004年高达42% 若存货不能及时消化， 年高达42 存货占总资产比例超 30%， 2004 年高达 42% ， 若存货不能及时消化 ， 随 30 着时间的推移，存货的实际价值将被大打折扣，因此应重视存货管理。 着时间的推移，存货的实际价值将被大打折扣，因此应重视存货管理。 公司应收账款周转率虽然有所下降，但仍远高于同业平均水平6.75， 公司应收账款周转率虽然有所下降， 但仍远高于同业平均水平6 75， 说明随着效益下降，夏新注意到了加强应收账款的管理。 说明随着效益下降，夏新注意到了加强应收账款的管理。
二、财务指标体系“三维分析”—— 历史比较 财务指标体系“三维分析”
分析
表4：夏新 ：夏新2002-2004年度资产周转能力对比 年度资产周转能力对比
财务指标 1.总资产周转率 1.总资产周转率 2.固定资产周转率 2.固定资产周转率 3.应收帐款周转率 3.应收帐款周转率 4.存货周转率 4.存货周转率 2002年 年 2.06 18.62 26.46 3.19 2003年 年 1.92 14.59 37.77 3.61 2004年 年 1.17 7.82 24.22 2.41
夏新2003年的流动性指标略高于2002年 这是因为：虽然2003 2003年夏新 夏新2003年的流动性指标略高于2002 年，这是因为：虽然2003 年夏新 2003年的流动性指标略高于2002 的短期借款和应付帐款有较快的增长，但由于应收票据、 的短期借款和应付帐款有较快的增长，但由于应收票据、货币资金的增 加更多， 因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势。 加更多 ， 因此总体使得流动性指标表现出一个平缓的增长趋势 。 但到 2004年 由于货币资金余额减少、短期借款大量增加， 2004年，由于货币资金余额减少、短期借款大量增加，流动比率下降到 接近1 而且由于存货增加较快，速动比率从0 81下降到 53。可见， 下降到0 接近 1 ； 而且由于存货增加较快 ， 速动比率从 0.81 下降到 0.53 。 可见 ， 其流动性风险已然呈现。 其流动性风险已然呈现。
二、财务指标体系“三维分析”—— 行业比较 财务指标体系“三维分析”
一、公司简介
上市后财务状况——波动性 3、上市后财务状况 波动性
一、公司简介
2002-2004年夏新电子主要财务数据 2002-2004年夏新电子主要财务数据 年 份 2004 50.54 0.1585 42.89 13.18 6666-69% 1.2% 0.04元 0.04元 -1.54元 1.54元 2003 68.17 6.14 43.48 14.63 6464-66% 41.98% 1.43元 1.43元 1.17元 1.17元 2002 44.86 6.07 27.62 8.89 6868-70% 68.25% 1.69元 1.69元 2.71元 2.71元
从表6 中的各项成长指标来看， 2002和 2003年是高速增长时期 年是高速增长时期， 从表 6 中的各项成长指标来看 ， 2002 和 2003 年是高速增长时期 ， 而 2004年迅速下滑，全部成长性指标都体现为负数。 2004年迅速下滑，全部成长性指标都体现为负数。这是因为手机市场 年迅速下滑 竞争激烈，为清理库存，手机产品价格下降幅度较大， 竞争激烈，为清理库存，手机产品价格下降幅度较大，盈利空间进一 步下降所致。 步下降所致。
财务指标 1.营业毛利率 营业毛利率 2.销售净利率 销售净利率 3.资产净利率 资产净利率 4.ROE 5.ROIC 其中： 其中：WCR 2002年 年 37.36% 13.53% 21.97% 68.25% 70.21% 12,318.80 2003年 年 33.98% 9.01% 14.13% 41.98% 54.57% 31,569.15 2004年 年 20.68% 0.31% 0.37% 1.20% 2.02% 78,505.93
大起大落的夏新电子
——2002-2004+? 电 +? 财务 报告
目 录
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公司简介 财务指标体系及其“ 财务指标体系及其“三维分析 ” 因素分解分析 财务政策评价 财务战略矩阵分析及财务政策建议 未来发展展望
一、公司简介
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公司 发展历程
公司 经营范围
公司 财务状况
一、公司简介
销售收入 净利润 总资产 净资产 资产负债率 ROE EPS 每股经营净现金
二、财务指标体系及其“三维分析”