对话资深投资人 入冬后资本风口怎么吹
如何在资本寒冬中寻找价值洼地
如何在资本寒冬中寻找价值洼地闫曼：近几年，创投领域的急速发展成了中国经济的最大亮点，但对于投资人来说，快速前进的道路上也暗含危机。
收藏更新于6天前FT中文网产业编辑闫曼近几年，创投领域的急速发展成了中国经济的最大亮点，但对于投资人来说，快速前进的道路上也暗含危机：一方面，某些“风口”行业估值过高，泡沫化危机初见端倪；另一方面市场投融资放缓，资本寒冬来袭。
作为投资人，如何在现有的局势下发现新的价值洼地？几天之前，在深圳举办的“2016年中国投资年会”上，包括软银中国资本主管合伙人华平、海通开元董事长张向阳、火山石资本管理合伙人章苏阳、盛山资产创始合伙人甘世雄、松禾资本创始合伙人罗飞在内的五位投资人，就这一议题展开了讨论。
“价值洼地”在不断变化近年来创投领域风向转变之快，想捕捉“洼地”显然不是那么容易。
在软银中国资本主管合伙人华平看来，软银投资领域广及MT、医疗、新材料等各行业，自己并没有从中看出太多洼地。
但一些两三年前处于风口的行业，现在却成了投资的洼地。
他举了个例子：“某种意义上，无线互联网反而属于洼地了，A轮、B轮、C轮这么多资金进去，很多企业面临困境，估值下来，属于某种意义上的洼地。
”创投领域风口在变，洼地自然也在变。
近几年开始重新关注传统行业的海通开元董事长张向阳就正在“反其道而行之”，在他看来，一些传统行业里的大宗商品，比如矿产等，处于资产值被低估的阶段，这其实就是一个洼地。
而他关注的另外一种洼地，是未来有高增长潜力，但现阶段估值还偏低的一些行业。
因而，对技术创新情有独钟的盛山资产创始合伙人甘世雄，也将当下创投趋势概括为“冰火两重天”，并拿自己的例子现身说法：“去年四五月份我们投了大概20个项目，主要聚焦在大健康和大数据，我们的大数据又是跟垂直的产业切进去的，原来估值很高的项目现在大大降低，有些甚至降了三分之二，原来比较时髦的移动互联网、P2P、O2O很热，现在可能很冷。
”那些真正能解决刚需的技术驱动型项目，可能原来很多人都看不懂，反而估值不一定很高。
资本寒冬正是创业的好时候
资本寒冬正是创业的好时候作者：文/宓群美国光速创业投资董事总经理来源：《企业观察家》 2017年第7期当下正处于资本寒冬，但越是在寒冬、越感觉迷茫的时候，越能孕育出大机会，所以光速中国正在主动积极的投项目，并看好互联网+方向在中国的巨大机会。
技术驱动的创业机会在未来有更大的前景。
我们的建议是不要为了创业而创业，因为创业的确很辛苦，但是创业有不同的方式，找风投融资、初期亏很多钱才能发展的方式不是最适合的。
创业不一定都能成功，但肯去做就是一种冒险精神；做VC也一样，只要愿意投，不要惧怕失败。
但是，并非人人都适合创业，特别希望依靠融资和风投的项目，在创业之前更需要慎重考虑。
为什么寒冬是创业的好时候？有两个原因：第一，获客成本、广告成本下降。
在资本过热时，时间回溯到两年前，很多公司融资非常多，融了上亿美金，但问题是竞争也激烈，滴滴补贴谁受得了？创业公司实际上也在不断的调整，找到最切合实际的突破口，未找到时需要砸很多钱，这对公司来讲是非常危险的。
第二，用人成本下降。
创业公司的团队非常重要，市场很热时，组团队是不容易的，很多工程师经常会问，我为什么要加入你的团队，我自己就可以去融资。
但现在情况不一样，优秀公司能够找到优秀的研发人员和销售人员。
对创业者的三个建议：第一，产品除了要把工具性做好外，还要能为客户节省成本、增加收入。
第二，中国的软件行业如果与硬件行业结合，会比美国更有优势。
第三，在硬件种搭配软件和云服务，会把效率提高很多倍。
看好消费市场和金融市场商海茫茫，未来的大市场在哪里呢？我非常看好中国的内需市场，消费的大方向大家都看得很清楚，以前中国都靠投资和出口，但人民币升值使得出口减缓，内需更为重要，国家也是重点培养内需。
进军内需市场，我看重和互联网结合的发展，电子商务和O2O、是其中的典型。
另一个市场金融服务，但并非是直接提供服务的机构。
未来市场开放后，将会有越来越多的金融机构提供各式服务。
而选择太多，消费者就不知道该选择哪家服务机构了。
投资人怎么理解资本寒冬
投资人怎么理解资本寒冬一整个春夏秋冬过去了，二级市场没有丝毫回暖的迹象，上证指数甚至一路下探至2700点附近，看上去这个“资本寒冬”好像还没有过去。
天使投资没有寒冬，只有洗牌相比市场中的嘈杂声，直接与资本寒冬利益切身相关的风险投资人大多并不认可资本寒冬的说法。
前百度副总裁，清流资本合伙人王梦秋甚至认为从来就没出现过真正意义上的资本寒冬，“因为资本市场的钱并没有减少，有质量的项目依然可以在冬天拿到足够多的钱。
”好未来教育的投资总监贾晓楠也持有类似观点：“假设资本寒冬真的存在，那也不是资本总量变少了，而是投资人变得更理性了“。
阿尔法公社合伙人许四清则表示，“我们投天使轮不在意资本寒冬，这个阶段对资本的敏感度比较低。
”普思资本高级投资经理李春阳直言资本寒冬对机构是好事：“帮助我们淘汰身子骨弱的企业，筛选起来也容易些”。
投资人说不在意寒冬，但从总的数据上看他们似乎把钱袋子捂得更紧了。
2016年已过半，但从IT桔子披露从投资数量上看，2016年种子、天使、A轮的投资数量只占2015年的33%、21%和45%。
从金额上，2016年创业公司融资金额更是只有2015年的25%左右。
优秀机构投资人的态度与大盘的整体下行趋势形成对比，充分验证了天使投资领域的二八法则——优秀的投资机构并不畏惧寒冬的到来，但是更多的机构与创业者正在经历着残酷的洗牌。
哪些公司在寒冬中会被翻牌子寒冬中被拒绝投资的理由有千万种，但受青睐的企业总有一些共同之处。
在采访中我们询问了这些投资人在寒冬中投资了哪些企业以及背后的投资逻辑，他们也说出了寒冬中的投资偏好。
传感器、大数据、医疗明势资本合伙人黄明明：我们最近投资了一家做光纤传感器的企业，主要用在医院和养老院中的设备。
它可以用低成本的方式监测血压、心率等指标。
我们认为能真正穿越资本寒冬和经济低谷期的行业只有两个，一个是大健康领域，一个是颠覆型的科技。
光信资本副总裁吕薇：在资本寒冬中，我们希望把钱投给抗周期强的领域，例如医疗。
对话张继强：债券市场“躺着赚钱”的时代一去不复返
过去是成长的角度理解很多问题，现在很多时候是以结构的视角去看待问题。
而且，以前我们的聚焦点在于需求端，比如三驾马车等，现在往往看的是供给端，比如2022年全球通胀，是供给因素所导致的，而不是需求。
2021年中央提出了“三重压力”，正是过渡期特有的一个现象。
在这个过程中，供给、需求和预期的层面都发生了一些新的变化，我们自己也在适应这种新的环境，这可能是疫情之后的一种特殊现象。
也许经济的潜在中枢在逐步放缓，而且，房地产行业再也回不到过去，但是我相信，我们的经济结构可能会更加健康，产业会继续升级。
新财富：放眼全球，您怎么看待通胀产生的原因？张继强：这波通胀的原因比较复杂，跟以往的机理不太一样。
我们以前提到过，全球有诸多滞胀基因。
第一，是逆全球化。
以前全球贸易的基础是效率最高、成本最低，但是现在会依附于安全，甚至价值观、公平，安全冗余会牺牲效率、抬高成本。
第二，是新能源，包括绿色经济的发展。
这当然有利于人类的持续发展，但客观上也会抬高能源的成本。
过去几年，矿业巨头、油企，被欧美养老金大量持有，这些股东的诉求是稳定的分红，就不鼓励企业做capex（资本性支出），导致市场没有新的供给，一旦需求起来，能源价格就容易突然上涨。
第三，中国供给侧改革、老龄化等也改变了全球的供求关系。
所以，今天看到的情况是，全球这一波通胀超乎大家的想象。
2021年，美联储说通胀是一个短期现象，2022年已经不再提了。
单纯从美国的通胀来讲也很有意思，它有供给、需求、货币政策三重原因。
第一，供给方面，有俄乌冲突的因素，有过去几年传统行业资本开支减少的原因，所以，一旦需求起来，弹性就特别明显。
当然，这跟劳动力的供给也有关。
疫情之后，很多劳动力不愿意出来工作了，加上美国收紧移民政策，低端劳动力的供给减少，也从供给端推升了通胀和工资，而且，低收入人群工资涨得比高收入人群要快。
第二，需求方面，美联储的资产负债表在疫情期间扩张了将近一倍。
这是什么概念？大量的资金通过MMT直接发到老百姓的手中，以前的QE没有发给老百姓，更多在金融市场推升资产价格。
刘延峰演讲：我对创业资本以及资本狂潮的看法_演讲稿范文_
刘延峰演讲：我对创业资本以及资本狂潮的看法刘延峰是安心de利的创始人，今天小编给大家分享一篇刘延峰的精彩演讲，希望对大家有所帮助。
刘延峰演讲：我对创业资本以及资本狂潮的看法大家晚上好，我是一刻talks的讲者刘延锋，是安心de利的创始人。
最近天气气温下降，让我想到了我们项目的估值和融资，很多人说资本的寒冬到了。
先给大家分享一下我对创业资本以及资本狂潮的看法。
不止是人，产品也要看基因我们公司20xx年成立，用了两年完成两轮的投资，总体来讲比较顺利。
第二轮的时候十天里面见了三次。
说到为什么投资我们，一是看你的基因，凡是做产品的团队必须有一个很正的基因。
我们作为互联网团队，正的基因显得更加重要。
第二个是我们团队在整个金融领域里面的背景和资源，因为金融行业本身是非常专业的。
我们觉得融资这个事情很多时候有非常大的缘分的成分。
我们看到资本寒冬，但是总结下来历次所谓的危机都是过早的追求资本导致的泡沫。
最近的寒冬本质上也是一样，年中国内股票市场的崩盘，导致资本的供给端出现了影响。
对于我们创业者来讲，资本寒冬到底意味着什么?拥抱一起在泡沫期裸泳过的基友我的观点:一：创业者或者优秀的创业者应该拥抱团队;二：我们要利用好寒冬的窗口。
我们在寒冬前，泡沫期其实很多人在裸泳，只有大潮退去的时候，哪些人穿了内裤才能看到。
我们很多创业通过讲故事去融资，其实在行业里面的结果，会很快提高人力资本的成分。
同样一个人的成本贵好几倍，但是能力没有增加很多。
另外营销成本，在泡沫期有非常高的增长。
比如说百度推广，能够从一百块钱到几百块钱，甚至有的到几千块钱;三：在泡沫期，很多长期比较稳健的创业者，由于投资资本方的压力，没有非常强大的内心，动作会变形，你不得不做很多短期化的事情，这个长远来看是有害的。
冬日进补，开春打虎相对来讲目前的寒冬或者比较冷的时期，大家说对创业者是一件好事。
所以说怎么利用好这个寒冬?作为一个创业者，任何一个商业模式，业务推进节奏绝对不能依赖于资本的节奏或者资本周期!永远要假设如果我活不到下一轮的融资，我如何生存下来?所以现在这样一个阶段，我觉得创业者应该做的：第一，坚持一定要活下来，拿到钱更好，不估值可以放弃一切;第二，打磨自己的产品，优化自己的商业模式，打磨自己的团队，这样等到春天到来的时候，你就可以用更强大的姿态拥抱时期，实现弯道超车。
唐宁对话徐小平：FOF将引领未来十年投资大势
十余 年后成 为中国顶 尖的金 融企业 家 ； 另一 位则 曾经作 为创始人之＿ 伴随新 东方上市， 十年后转型成 为中 最 成 功 的天使投资 人， 他 所创办 的真 格 綦金也成 为天使投 资
领域一块 金字招牌。
如今 的唐 宁 已经 从 天使 投资 人 成长 为卓越 的企 业
家， 他于２ ０ ０ ６ 年创 办的宜信此时 已经成 为Ｉ 司内财富管理
投 等十多家全 球知名基金 建 了长期的战略合 作伙伴关 真格 基金 最 近投资 了一 个疯 ｉ 千 的项 目， 钢 铁侠 Ｅ ｌ ｏ ｎ
全球各 类 资产， 尤其是 Ｉ 创定 收益 类资产， 收益总体 募股权领域 。 而在中国， 此前第一批 互联 网公司 卜 市 的红 景下， 利 基本 被海外 投资 者收割 ， 例如软银 投资阿 里巴巴赚 了 呈下滑趋势 ， 如何 才能使得 个人财富享受到合理的高回报 阶 呢 ？
前 景不确 定性 唐宁敏锐地 意识 到， 宜信财 富私募股权 投资母 基 金 净 值 客户和超 高净 值客户带来 经济下行 、
有机会 、 有能力填补这个巨大的市场 空白。在这样 的发展 大 势之 中的确定 ， 而且 ， 这种股权 类的投资还 直当走 ｍ旧 阶段 ， 出现 宜信财 富私募股权 投资 母基金 这样 有专业 的 门 ， 盖 全球 范 同 内更 多样 的增 长机 遇 。
起征战在投资路上 。 起 因是在 同一 时间点 上， 唐 宁和徐小 平看到 了同样
续写辉煌 。
改革开放 ■十 多年 的红利造 就了一批 高净值 人群 和
但是 ， 越 来越多人 意识到 ， 自ｔ Ｚ耕耘 多年 的机会。 宜信 财富私 募股权投 资母基 金和徐 小平创办 的 超高净 值人群 。 真格 基金有共 同的判断 ： 现 在是个人 投资 者进 入私募 股 的领域 已经显 露增 长乏力迹象 ， 于是 迫切 渴望能够 投身
采访年年有余资本
采访年年有余资本摘要：1.采访背景2.年年有余资本的创立和发展3.年年有余资本的投资策略和成功案例4.行业现状和未来展望正文：年年有余资本是一家知名的风险投资公司，致力于发掘和培育优秀的创业公司。
该公司成立于2010 年，至今已经走过了12 个年头。
在这12 年里，年年有余资本在投资领域取得了丰硕的成果，投资了很多有影响力的公司，例如滴滴出行、美团点评、京东等。
年年有余资本的创始人兼CEO 张一鸣表示，公司创立初期，他们就确立了“以创业者为中心”的投资理念。
这一理念意味着，投资不仅仅是向创业公司提供资金，更重要的是为它们提供战略指导、资源支持和人才引进等方面的帮助，让创业公司能够在竞争激烈的市场中脱颖而出。
在投资策略上，年年有余资本主要关注TMT、消费升级、人工智能、大数据等领域。
张一鸣认为，这些领域有着巨大的市场潜力和创新空间，是未来经济发展的重要引擎。
为了能够在这些领域中发现优质的创业公司，年年有余资本建立了一套严格的筛选机制，从项目初审、尽职调查到投资决策，每一个环节都严谨高效。
谈及成功案例，张一鸣表示，滴滴出行是他们最引以为傲的投资之一。
在年年有余资本投资滴滴出行时，这家公司还只是一个初创团队。
然而，在年年有余资本的支持下，滴滴出行迅速崛起，成为中国乃至全球最大的一站式出行平台。
这一成功案例充分体现了年年有余资本的投资眼光和战略布局。
当前，风险投资行业面临着前所未有的机遇和挑战。
在互联网+、大数据、人工智能等新技术的驱动下，传统产业正在经历一场深刻的变革。
张一鸣认为，这为风险投资行业带来了巨大的市场空间。
然而，随着市场竞争的加剧，投资机构也需要不断提高自身的专业素养和投资能力，才能在竞争中立于不败之地。
对于未来，年年有余资本将继续深耕投资领域，发掘更多有潜力的创业公司，为中国经济的转型升级贡献力量。
董明珠 玩资本格力就完了
董 明珠 ： 一提到经济危机大家都 觉
得 恐 怖 ，但 我 们 是 提 前 感 觉 到 了 。２ ０ ０８ 年 初 ，我 们 感 觉 市 场 在 变化 ，但 当时 只 认 为 是 一 个 缓 冲 带 。经 济 危 机 来 了之 后
权 ，受 制 于 别 人 ，这 是 很 重 要 的 原 因 。
ｆ ］ 每年都送衣
］ ，但我觉得 解决根本 问
场上很多一夜之间成为百万富翁 ，第二
戈 在那里建厂
司 ，而且可 题
－ 一
一
天 就 是 穷 光 蛋 了 。 我 们 心 脏 不 好 ，受 不 了这 个 。
的办法 ”这
机？
更 多的 是考 当 然有一点儿
董明珠 ： 投资者选择你 ，就是看重 你 的专业经营能力。很多上市公司在资
本市 场 上 四 面 出 击 ，短 期 看 可 能 会 给 企 业带 来 一 定 的 收 益 ，但 从 长 期 看 ，肯 定
力 与重 庆高
戈 签订了投资
不利于 企业专 注经营 自己擅 长领域 。
《 英才》： 格力能团结一大批经销商 ，
这其 中有 什么 秘 诀 ？
董明珠 ： 可以说 ，经销商愿意跟格
Ｅ 式开工 这 ： 业园 在这
基地的产能
４ Ｏ 一５Ｏ Ｏ万 Ｏ
关于工业精神
《 才》： 格 力 电 器一 直 专注 于 做 空 英
力走，是 因为能赚钱 ，口碑传播好 ，是
匀 之 三分 一。
： 换来 了市 举
被依法炮制 。 政策 ，我们 雪 的。格力要
资本寒冬之下，别着急说商业模式过时
资本寒冬之下，别着急说商业模式过时作者：暂无来源：《企业观察家》 2017年第2期文/崔传刚有了蒸汽机但如果没有发明火车，大家还是会继续坐马车出行，技术进步绝非意味着创新的实现，更不意味着商业价值本身。
熟悉中国风投圈的也许会有这样的一种感觉：从2015年底至今，中国的风险投资人好像一下子都热衷上了技术，无论是接受采访或者参加论坛，他们开始掰扯的是大数据、云计算、物联网以及人工智能这些词儿，在聊投资方向和未来风口时，他们大谈特谈的是技术驱动，与此相反，一年多前大家都还视为黄金准则的商业模式，那些随便就能给个几千万估值的商业规划（BP），如今却不时被投资大咖们拖出来吊打。
“商业模式已死，技术永生。
” 大佬们苦口婆心地告诫众生“不要再被商业模式忽悠了”，简直是业界良心，令人肃然起敬。
实际的情况是，很多的所谓投资大咖自己就被人家的所谓商业模式忽悠了，而那些五花八门天马星空的商业模式，无论是O2O、C2C、还是什么P2P，归根结底不过就是两个字儿：烧钱，如果说的再具体点，那就是烧投资人的钱，一直烧，直到把钱烧成灰——在圈里，这种商业模式有个洋气的名字： To VC。
To VC的商业模式说到底是一种伪商业模式，而被这种伪模式虐待的投资人因此反咬商业模式这四个字并称其是罪魁祸首，不过是在试图掩盖自己的愚蠢，而声称商业模式已死，以后要技术驱动，则更是蠢上加蠢。
稍微有点年长的投资人都不会说商业模式的坏话，而如果没有相关阅历，即便读一下像《商业模式全史》这类书的前两章，也可以恍然大悟：原来商业模式和空气一样，是企业永远的必需品，只不过它又和癫狂与崩溃的泡沫一样，一会儿被高估一会儿被低估。
《商业模式全史》这本书，最初是三谷宏治发表于《哈佛商业评论》的一篇文章，之后因为大受欢迎，他才决定丰富成书。
成书保持了日本人的简洁通俗写作风格，但也不缺少理论与例证，在鱼龙混杂的商业模式著作中，这本在日本获得大奖的著作至少是一本对得起书名的作品。
寒冬下的股权融资市场
寒冬下的股权融资市场 文/何南野国际金融史上，8从来都不是一个吉利的数字，尾数逢8的年份往往都是多事之秋。
1988年，日本金融危机；1998年，东南亚金融危机；2008年，美国次贷危机；十年一轮回，2018年似乎也是不祥之年，惶恐气息一度甚嚣尘上。
万幸的是，危机在2018年终究没有发生；不幸的是，经济下行、增长乏力、金融风险让2018年过的并不安稳。
动荡与不安之下，股权融资市场首当其冲。
如果用一个词来形容2018年的股权融资市场，“大幅下滑”、“融资寒冬”、“资金链断裂”、“股质爆仓”、“投行裁员”等较为负面的词汇成第一备选。
股权融资规模断崖式下跌在股权融资市场中，IPO、再融资、并购重组是最有力、最重要的“三板斧”。
通过IPO，一家名不见经传的企业可华丽转身为上市公司；通过并购重组，一家上市公司可迅速做大做强、实现业务转型或业绩脱困；通过再融资，一家上市公司可向资本市场源源不断地“吸血”，以满足业务快速发展所需的资金需求；再融资品种较多，具体又可细分为增发（公开增发、定向增发）、配股、优先股、可转债、可交债等。
IPO、定向增发、并购重组规模近乎减半，可转债成唯一亮点IPO遭遇严审核，规模腰斩。
2018年全年，共有105家企业成功上市，共募集资金1,378亿元，上市家数相比2017年438家下降了76%，融资金额相比2017年2,301亿元下降了40%。
定向增发一落千丈，跌势不减。
资讯 INFO2018年全年，共有267家进行了定向增发，共募集资金7,524亿元，定增家数相比2017年540家下降了51%，融资金额相比2017年12,705亿元下降了41%。
并购重组难掩失落，下滑三成。
2018年全年，共有155家企业进行了重大资产重组，交易总金额5,901亿元，交易家数相比2017年235家下降了34%，交易金额相比2017年9,146亿元融资金额下降了35%。
可转债雪中送炭，规模陡增。
2018年全年，共有77家企业发行过可转债，募集资金1,071亿元，融资家数相比2017年23家增加了235%，融资金额相比2017年603亿元增加了78%，解决了不少企业对于资金需求的“燃眉之急”。
风口形成 火种指标
风口形成火种指标一、风口形成1. 宏观经济环境宏观经济环境是风口形成的重要因素之一。
当国家经济处于高速发展阶段，市场需求旺盛，资本市场繁荣，投资者信心增强时，就会形成风口。
因此，关注国家宏观经济政策的变化以及各行业的发展趋势十分重要。
2. 技术创新技术创新是引领行业发展的重要力量。
当某项技术突破或应用得到广泛推广时，就会带动相关产业的发展。
因此，关注科技领域的最新动态以及相关企业的研发投入情况是寻找风口的重要手段。
3. 社会消费升级随着社会消费水平不断提高，人们对生活品质和服务质量的要求也越来越高。
因此，在消费升级过程中涌现出来的新兴产业和新型消费模式也往往成为了风口所在。
4. 政策扶持政策扶持对于某些行业或企业来说是非常关键的。
当政府出台鼓励政策或者给予补贴时，就会吸引更多的资本和人才涌入该行业，从而形成风口。
5. 媒体关注度媒体对于某些行业或企业的报道也能够影响市场情绪。
当某个行业或企业得到媒体广泛关注时，就会吸引更多投资者进入市场，从而形成风口。
二、火种指标1. 成长性寻找具备高成长性的企业是寻找火种的重要手段。
高成长性企业往往具备较高的盈利增长率和市场占有率，并且有较强的创新能力和竞争优势。
2. 行业地位在同一行业中，拥有领先地位的企业往往具备更大的发展空间和潜力。
因此，在寻找火种时应该重点关注那些拥有领先地位并且能够持续保持竞争优势的企业。
3. 估值水平估值水平是评估企业价值的重要指标之一。
当某个企业估值处于相对低位时，就可能存在被低估的情况，这样就为投资者提供了良好的入场机会。
4. 资本市场反应资本市场反应也是评估企业价值的重要指标之一。
当某个企业发布重大利好消息时，如果能够得到资本市场的积极反应，就可能成为火种。
5. 投资者情绪投资者情绪也是影响市场走势的重要因素之一。
当投资者对某个行业或企业情绪高涨时，就可能形成风口。
因此，在寻找火种时要关注投资者情绪的变化。
从投资人角度看路演：提升投资吸引力的秘诀
从投资人角度看路演：提升投资吸引力的秘诀在创业公司发展的过程中，获得投资是至关重要的一环。
而路演作为一种重要的融资方式，常常能够给创业公司带来宝贵的投资机会。
但是，并不是所有的路演都能吸引投资人的目光。
那么，如何从投资人的角度来看待路演，并掌握提升投资吸引力的秘诀呢？1. 清晰明了的商业模式投资人对一家公司最关心的是其商业模式是否具有可持续性和盈利能力。
在路演中，创业者应当清晰明了地阐述自己的商业模式，包括用户群体、盈利点、市场规模等方面的信息。
同时，要能够说明自己与竞争对手的差异化优势，让投资人看到公司的独特价值。
2. 透明的财务数据投资人对于财务数据十分重视，因此在路演中，创业者需要展示清晰、透明的财务数据，包括过去的经营状况、当前的财务状况以及未来的盈利预期。
同时，要对财务数据进行合理的解释和分析，展现出公司的财务健康状况和成长潜力。
3. 扎实的市场调研投资人希望看到创业者对市场的深入了解和准确判断。
因此，在路演中，创业者需要展示扎实的市场调研成果，包括市场需求、竞争格局、市场增长趋势等方面的信息。
同时，要能够对自己的产品或服务在市场中的定位和竞争优势有清晰的认识，并能够提出明确的市场营销策略。
4. 团队的实力和激情投资人更关注的是团队的实力和激情，因为优秀的团队是创业成功的关键因素之一。
在路演中，创业者应该突出展示团队的专业能力、行业经验和合作默契，同时表现出对产品或服务的热情和信心。
投资人更愿意投资那些团队成员充满激情、富有执行力的公司。
5. 明确的用资计划最后，创业者在路演中还需要提供一个明确的用资计划，包括融资金额、资金运用方向、预期的成本和收益等信息。
投资人需要知道自己的投资将如何被使用，以及投资后公司的发展前景和价值。
因此，一个清晰而合理的用资计划能够增加投资人对公司的信心。
在路演中，创业者要能够客观、理性地看待自己的项目，并从投资人的角度出发，强化自身项目的优势和吸引力，打动投资人，获得资金支持。
投了一个多亿：看我如何把一个公司“干黄”了
投了一个多亿：看我如何把一个公司“干黄”了作者：谢宇来源：《中国商人》2020年第10期作为产品负责人，成功“干黄”一家公司的经历也是难能可贵。
时过境迁，回想那年公司一千多人意气风发，拿着市场给出12亿元的估值报告，看着每月上亿元的交易流水，仿佛财务自由唾手可得，和老板一起去敲钟的场景多次出现在各部门早会的幻想中。
但随着全国自营门店的持续亏损，加盟店排队解约，烧钱补贴终于导致账户余额不足，交易淡季毫无征兆地到来，导致资本市场失去了耐心。
腊月二十七日早上，老板决定把账户里仅剩的六百多万元用来发最后一个月的工资，然后做出了那个决定：解散公司，各自回家过年。
那个春节，没有工作群的互道新年好，也没有红包雨，有的就是大家的一句问候：来年怎么办？公司的痕迹早已淹没在茫茫市场中，用投资人一亿多元人民币在广袤的汽车行业打了个小水漂。
仔细回想当时的产品规划，有些产品决策在今天看来依旧可圈可点，有的失误同样也值得借鉴。
我们公司是做新车买卖起家的，定位为三四五线下沉市场。
上游整合各乡镇汽贸等车源方，下游对接B、C端买车用户，做平台链接（大中间商）;整合方式主要为加盟店模式，各地同步打造直營门店。
公司提供汽车后市场服务，用加盟模式整合汽修、洗美、配件等汽车后市场服务。
平台提供信息服务，线上预约下单，线下到店服务。
同时联合当地的保险、金融公司，定制化销售对应保险金融产品。
整合售前售后服务做业务链接，卖车业务可关联指定修理厂，修理业务可逆向关联售车门店，形成商业闭环。
产品线分为售前、售后两条主产品线，完成对应业务。
运行一段时间后，我们发现各自的信息、流量无法连接。
产品部门进行了反推，规划车主端产品做业务及流量链接，形成产品流量闭环。
业务支持系统为客服系统、会员系统、物流系统、财务系统等。
引流端有活动系统、官网+IM系统、还有规划中的微信小游戏、代理经纪人系统等。
数据端规划了数据中台，小范围数据做了试点。
外部系统包含办公系统、保险系统、通话系统、数据分析等。
资本孵化，金融传销新骗局
资本孵化，金融传销新骗局作者：暂无来源：《投资与理财》 2013年第16期庞氏骗局到了中国，摇身一变成了“资本孵化”、“阳光工程”。
这些新的骗局，都使出了什么新花招呢？投资与理财张雅凝57岁的王女士和她的智障女儿萌萌相依为命33年，王女士一直梦想着萌萌能有一份坚不可摧的保障。
但她寻找到的是一个噩梦。
2013年7月份，王女士受到老同事的邀请，免费带她去河南郑州旅游。
出于对老同事的信任，王女士开开心心地踏上了旅途。
到了郑州后，老同事以等待其他朋友一起组团旅游为由，将王女士带到了一个小区里，就此开始了“资本孵化”的讲解课程。
“任何一个到了那里的人，他们都会给你特别热情的接待。
而且，都是一些非常‘有本事’的年轻人来讲课，一口一个‘阿姨’的，非常亲热。
从来没有那么多聪明又懂事的孩子这样关心过我。
”王女士告诉记者，他们说只用7万元，就能最终赚到上百万、上千万。
王女士想到了自己的萌萌，如果有这么多钱，萌萌一定会受到非常好的照顾。
最终，她的7万元就这样交给了自己的老同事。
老同事告诉王女士，她必须要拉来三个下线，并且他们也要出钱，王女士就能拿回本钱，并且能赚到成百上千万。
回北京后，王女士将这件“好事”告诉了自己的亲友，没想到自己的侄女非常恼火。
她告诉王女士，这叫传销，是骗人的。
王女士一下懵了，自己的侄女不会平白无故吓唬人，而那么多年的老同事怎么会是个骗子呢？郁郁寡欢了很久，王女士找到了记者，希望得到一个答案，不要再受这样的煎熬。
您近期是否收到过来自亲友的合伙创业邀约？您是否因信任亲友，只身一人去往异地投资？您是否在做与不做“21份额”之间犹疑徘徊？记者为了解答这些疑问，亲自踏上了考察“阳光工程”、“21份额”、“资本孵化”的项目之路。
这些投资大佬怎么看资本寒冬
这些投资大佬怎么看资本寒冬？作者: 周雪昳来源: 新浪科技红杉资本合伙人计越纪源资本管理合伙人童士豪华创资本合伙人熊伟铭今年以来，随着美团、大众点评以及携程、去哪儿等诸多大公司并购案的出现，资本寒冬被越来越频繁的提起，在今天的TechCrunch北京峰会上，红杉资本合伙人计越、纪源资本管理合伙人童士豪以及华创资本合伙人熊伟铭等围绕资本寒冬这一命题，探讨了关于投资和创业者未来计划。
明年会是资本寒冬吗？童士豪认为，寒冬的定义是一件仁者见仁智者见智的事情，根据每个人的定义不同而有所区别。
在他看来，今年大部分投资公司的速度与去年相比速度都会下降，但与过去5年相比还是处于比较活跃的阶段。
童士豪以O2O行业今年发生的变化为例进行了阐述：“过去几年里，O2O领域集中了太多的项目，细分到各个行业，但是美团和点评的合并，将大家的注意力集中到O2O这个大方向上，而不是细分出更多的行业，随着这种变化，给大家一个直观的印象，好像拿钱没那么容易了。
”事实上，在计越看来，寒冬是好的创业者好的创业时机，因为所有的成本都比较低，留住人才的成本比较低。
计越认为：“不管是农村互联网也好，还是企业移动服务也好，甚至于将来生产的自动化，都是跟BAT没有太多的关系并且存在很多的机会的领域。
”哪些创业公司无法过冬熊伟铭认为，当前与十年前相比，“融资”似乎成为了一件稀疏平常的事情。
2014年估值很高，很多创业者拿到了A轮、B轮，但业务还没有出来，竞争者又很多，这种公司碰到寒冬就会面临比较大的挑战。
在熊伟铭看来，这个时候创始人需要狠下心，调整方向或是重新开始。
对于熊伟铭的说法计越也十分认同，他称：“过去两年在TMT这些大的方向上，拿到了钱的公司是非常多的，甚至在很多跑道上面是很拥挤的，缺乏造血能力的公司很难生存下来。
”计越认为，往往到了后面投资人都会倾向于投第一名，第二名有可能拿到钱，但是现在的趋势大多是将第二名和第一名合并。
对于当下的合并潮，计越认为，原因在于现在大家都有很强的危机感，都在以最快的速度往前跑，当感觉一个人跑的速度有限制，而两家公司合在一起跑的更快时就会自然而然的选择合并。
如何应对市场崩溃和资本寒冬
如何应对市场崩溃和资本寒冬市场的波动是投资过程中不可避免的，但是当市场出现较大的崩溃或者资本寒冬的时候，可能会给投资者带来沉重的损失和危机。
如果不能及时调整投资策略和风险管理，恐怕就会被市场淘汰。
因此，如何应对市场崩溃和资本寒冬成为了当前投资者必须时刻关注和学习的问题。
一、对场外投资进行清理市场崩溃或者资本寒冬的时候，往往是市场整体情况不好，普通投资者的资金可能会出现大幅度的流失、市场风险收益率较高等问题。
因此，对于投资者来说，应该对自己手中的股票、基金、期货等场外投资进行一次全面的清理，这也是为了保证资金的安全性。
在这个过程中，应该优先保留优质个股，卖出高风险、低质量、暴涨暴跌和短线思维投资的个股，其中不应该忽视股票和基金的组合风险，持有股票和基金需要根据自己的风险偏好、持有期限等因素进行科学组合，处于市场崩溃或者资本寒冬的时候，波动率增大，人们对风险的容忍程度会下降。
二、延长持有投资周期市场崩溃或者资本寒冬，整个市场环境不是很好，因此，投资者应该有一个更长的投资周期来才能更好地应对市场风险，提高投资回报。
长期持有和长期投资不仅为投资者提供了稳定的投资收益，还可以防止风险的积累。
通过不断积累好的投资项目，处理财务问题，以及投资领域的专业化操作等，才能真正应对市场崩溃和资本寒冬，实现最终的赚钱目的。
三、加强资金管理市场崩溃或者资本寒冬的时候，投资者应该更加看重资金风险，避免超出自身承受能力的投资，这是更加重要的市场经验。
对于投资者来说，应该将保证资金安全作为第一重要任务。
及时了解每个投资项目的收益风险情况，规划好每个投资渠道的资金比例和持有周期等问题，设立完善的止损机制，提高风险预判的能力，以及加强资金管理的能力。
四、关注市场趋势和机会市场崩溃和资本寒冬虽然给投资者带来困扰，但是也同时带来了投资机会。
因此，投资者应该关注市场的各个动向，看好未来的市场趋势，发现价值与机会，才能在市场市场中获得更大的利益并获得回报。
回归价值投资,寻找中国创投下一个风口
回归价值投资,寻找中国创投下一个风口
井华
【期刊名称】《国际融资》
【年(卷),期】2015(000)012
【摘要】在2015年＂全国大众创业万众创新活动周＂期间,由国家发展和改革委员会财政金融司、高技术司指导,中国投资协会股权和创业投资专业委员会主办召开了第三届中国创业投资行业峰会, 峰会的主题是：创新、创业、创投--支持实体经济,回归价值投资,围绕这一主题,来自投资界的专家针对＂回归价值投资,寻找中国创投下一个风口＂发表了看法,以下是其中的部分投资者,他们是：君联资本董事总经理、首席财务官王能光,中信资本高级董事总经理曾之杰,
【总页数】4页(P46-49)
【作者】井华
【作者单位】
【正文语种】中文
【相关文献】
1.还在互联网上寻找风口吗？看看下一个会不会是它 [J], 康晓博
2.财报背后:电信业仍需寻找下一个“风口” [J], 陈亮
3.寻找下一个风口? [J], 刘红;杨茜茜;
4.寻找下一个风口 [J], 晓平
5.王啸九合创投供应链金融和互联网保险是下一个互联网金融创投风口 [J],
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
对话资深投资人：入冬后资本风口怎么吹作者: 亿邦动力网来源: 亿邦动力网【编者按】2015年资本市场过山车，大喜大悲。
股市疯狂冲万点，O2O烧钱血流成河。
冲高回落后，一地鸡毛的资本市场寒冬论甚嚣尘上，拿不到融资的创业者死伤一片，各个掬一把眼泪转身变文豪，书写死亡日记。
回顾这样惊心动魄的一年，如何正确审视，如何预判未来？亿邦动力网在年末的雾霾里对话了赛富亚洲基金合伙人蔡翔。
蔡翔：赛富亚洲基金合伙人。
赛富投资了我买网、洋码头、YOHO有货、天天网、凡客等电商网站。
以下是双方对话：亿邦动力网：从资本5+2和7+2的退出周期算，都说资本真正的寒冬来了，现在是冬天吗？蔡翔：目前只是秋天，有可能2015年不好，2016年更差，2017年最差，但到底能差到什么程度？其实今年下半年机构并没有停止投资，只是看得更谨慎了。
原因在于从去年下半年开始的热潮不正常，投资机构你追我赶，互相看着对方，不甘示弱，好像不及时下手就错失良机了，有一点羊群效应。
从众心理就是这样，市场起来的时候大家赶着投，市场淡下去都不着急了。
并不是没钱了，而是有时间和心态去更从容选择了。
从中国经济大环境看，可能还会往下滑一段时间，但中国的底比较厚，而且经历了七八月份资本市场崩溃的小恐慌，hold住了。
中国还有很多基础性问题，比如传统制造业情况非常不好，金融层面由于过去的呆帐坏帐、货币超发带来很多问题，需要慢慢消化。
但只要宏观经济不出大问题，资本市场会围绕整体状况上下波动。
我们自有资金非常充裕，以美元基金为主，大概管了40亿美元，期限达到12年，早就设计好能挺过两次周期。
对我们来说有波动是好事，低的时候投，高潮的时候退。
我们人民币基金也做得很长，至少八九年，能扛一个周期。
亿邦动力网：随着美联储加息，资本流向备受瞩目，作为投资机构，怎么看整个市场的钱？蔡翔：我们看市场的钱就两大块，国内和国外。
风险投资领域，国外的资金起示范作用。
从总量看国外所投的资金不如国内多了，但国外资金是真正能赚到钱的，他们对于项目的判断、时机的把握更成熟。
只要在整个游戏中他们依然占据重要角色，而不是弃中国而去，市场还是看好的。
七八月份的时候，海外投资机构对中国有分歧，但随着市场稳定，发现欧洲有难民问题，美国经济也不是那么好，世界上比中国更好的地方很难找，态度反而在缓和。
国内资金从2012年开始，随着创业创新机制的建立，越来越多涌入一级市场，政府及民间资本大量流入VC和PE领域。
政府的资金是大把的，这个钱不能做房地产，又不能去做其他地方城投的项目，就进入了创投行业，使整个人民币的资金源不觉得减少了，反而比之前更多。
但大多数政府的钱未必能交给有经验的市场化投资人；政府很多时候出资也有本地化要求，是非常大的门槛；政府资本做VC/PE的投资效率还要拭目以待。
另外确实感觉七八月份很多传统的LP（有钱个人和企业主）不太愿意做股权类投资了，包括VC/PE的股权投资。
在可预见的将来，人民币的资金还是进入大于抽出，所谓抽出是真正拿个人钱去投的越来越敏感谨慎了，而大笔大笔政府资金确实在扶持创新创业。
亿邦动力网：2015年融资市场有哪些明显变化？蔡翔：第一是企业越来越不讲财务布局，这是泡沫的一个直观表现。
大家只追求用户数、发展速度、市场覆盖、行业位置作为核心衡量标准来融资，非常可怕。
O2O最明显，不少公司只顾花钱烧客户规模，哪怕这个客户是垃圾客户，也要补贴圈进来，然后以此要价、融资，这实质上是庞氏骗局。
第二，企业融资的速度急速加快，过去一个企业一年到一年半融一轮差不多，现在半年融一轮，甚至一年融三四回都有，匪夷所思。
事实上，同样的公司，一般不会在半年内发生显著变化，但它的估值却翻了两倍甚至三倍。
第三，出来融资的项目太多，正常的情况是做到B轮或者A轮的公司，应该至少在某一方面有积累，比较成熟，拿得出手。
现在感觉创业者还没经太多历练，没什么可圈可点的地方就跳出来了，也要高估值，比较难以接受。
根本原因还是供求关系，资金太多。
亿邦动力网：上半年O2O大热，美容、汽车后市场热钱涌入，赛富亚洲基金好像投的比较谨慎？蔡翔：我觉得所有的互联网领域都过热，无论是文化娱乐、O2O、汽车、传媒、社交、医疗等等。
大多数投资机构目前主要看两大领域，TMT（互联网为主）和医疗，其实这两大领域里的投资人都很痛苦，太贵。
我们自己在投资节奏上一方面内心要求谨慎，但一年下来速度跟同行差不多。
今年我们投了20多个项目，在中小型的项目上偏多一些，大部分是相对便宜的。
大型的项目收手比较厉害，大多是自己投过然后去跟投。
比如我买网的C轮、洋码头等等。
汽车类基本没投。
这个市场是慢热型的，互联网化比较难像其他行业一样造成爆发式增长，成长率不值这个价钱，整个估值又超越了我们能够考虑的范围。
亿邦动力网：你说汽车估值超过了考虑范围，赛富的投资风格是什么？蔡翔：本身是成长型基金，我们应该在三五千万美元的项目投很多。
但我们感觉到，这个阶段正好估值最虚化，公司的行业位置又还没有稳固。
到了E轮、F轮，反而是两三家三国杀了。
从2014年开始逐渐对中期的项目比较谨慎，在投资金额上在往两极走，在投资数量上偏早期的多一些。
这不是我们战略上的选择，只是这一两年对战术上的调整，长期还是会坚持成长型基金的风格。
今年9月份之后，我们感到重新返回到成长阶段了。
过去融过一两轮的项目很多，真正来融C轮或B轮的开始排队让挑了，市场清淡很多。
我们更愿意把钱留到那个时候花，之前花小钱。
亿邦动力网：红杉的投资逻辑是投赛道，结果很成功，这对赛富有影响吗？蔡翔：投赛道和投选手一直是传统投资行业两条策略，红杉在电商里面赛道投得确实比较好，但有人在赌其他赛道时却不成功。
因此简单说投赛道就成功并不合理，而是成功的背后会有其他的亮点和原因。
赛富是赛道和赛手相结合的方式。
偏早期的项目投赛道是正常选择，说白了早期一方面是便宜可以多投，另一方面风险投资越早越是概率事件，你投一个公司讲不清楚它会怎么样，如果投得多了，某个领域更容易看清楚，成功概率就会高。
大型项目没人能玩得起投赛道，单个项目的回报率也不足以覆盖多个同赛道项目的损失，因此是更谨慎的重选手的玩法。
基金业现在有一个倾向是，过去基金划得比较清楚，早期就早期，晚期就晚期，现在模糊了。
有些机构过去是早期多，后来逐渐中晚期也起来了，在晚期也投一些和早期会有呼应的项目。
其实每个公司都会基于自己的经验发挥优势，包括我们利用在私募股权积累的经验，建立我们的二级市场投资；相对于二级市场，所有的一级市场都是早期，利用早期经验投相对晚期的事情，也是一个殊途同归的方法。
亿邦动力网：2015年资本主导了美团与点评、滴滴与快的、携程与去哪儿这些巨头的合并，是不是体量大的巨头在上市退出通路和再融资上面临更严峻的困难？蔡翔：并购某种意义上是抱团取暖，并购之后公司规模和垄断地位上去了，再融资也好融。
其实好融也是一个问号。
今年上半年开始，所谓的独角兽企业逐渐走下神坛，这一现象从美国逐渐蔓延到中国。
Lending Club等公司为什么上市以来股票腰斩？就是因为上市之前财务报表不公布，一旦上了资本市场脱光衣服给人看，发现就那点东西，胸都是假胸，马上就抛弃你。
几个公司上市被抛弃后，很多公司就不敢上了。
这就是为什么很多公司撑着，不敢上，但撑不太久。
某种意义上，并不是估值越高投的风险就越小。
市场客观规律是所有投资项目都有风险，不可能闭眼投就挣钱，风险逐渐在偏后期的项目体现出来了。
有人觉得越往后期公司地位自然更巩固，但如果公司没有真正找到变现、兑现价值的途径，其实越往后理性投资人离失去耐心也就越近。
亿邦动力网：BAT这种产业资本往往会后期接盘。
蔡翔：滴滴快的诞生其实和BAT的垄断有关，这样的融资如果没有BAT存在基本没机会，他们和BAT结合却有非常大的价值。
团购也是，当你傍上一个不缺钱的战略投资人，就是另外一个玩法了。
从长远来看，这未必是一个好事，不仅大家都挣不到钱，而且扼杀很多公平竞争的机会。
BAT进来后，大家可以分片共存，比如财务投资人可以往前端走，BAT不太愿意找偏早期的项目，主要是太小对他们战略布局没意义。
而在后期大项目，由于财务投资人比战略投资人更单纯，也有很多战略投资人带不来的经验和价值，大家依然可以合作。
对创业者而言，面临更好的选择，能够在产业资本和金融资本之间平衡。
但多数创业者是不愿产业资本来主导公司的。
亿邦动力网：注册制推出后，整个资本市场的退出会不会转好？蔡翔：真正的注册制可能要两年后实现；名字叫注册制，理论上监管很松，但如果上市前要回答监管机构的很多问题，宽严的尺度还是由监管机构来把握的。
美元基金比较长，可以10年左右，人民币基金相对痛苦。
A股市场今年下半年就停了，没有退出，美股市场都是往国内拆的，没有往外上的，也基本上没有退出。
但国家至少在政策方向上指明了出路，未来境内退出肯定会好转。
亿邦动力网：这个泡沫有多严重？明年冬天主要看什么？蔡翔：很难量化，如果平均估值水平能在目前水平上减三分之一，就有价值显现了。
很重要的一点是看明年那些赚不到钱的公司是否还能得到资本市场的耐心支持。
中国的VC/PE还是以美国马首是瞻，像亚马逊连亏十几年不赚钱还能涨是非常罕见的，可能就一两家。
一旦美国资本市场在加息等因素下开始抛弃估值虚高的互联网公司，必然影响到一批烧概念烧规模不能挣钱的公司。
不能说这些公司没价值，只不过资本的忍耐期到了。
亿邦动力网：赛富亚洲基金投了中粮我买网，今年生鲜大热的时候，我买网为什么反而没发声？蔡翔：我买网是低调的快速发展。
中粮不想烧没有商业逻辑的事情。
生鲜的产品毛利空间是高的，但渠道、广告等太贵；中粮不着急，它控制上游供应链资源，看不同商业模式烧过所以出来再慢慢收拾。
生鲜是很烧钱的事情，要起来三四年是要的，因为对于基础供应链的改造成本很高。
真正在网上买生鲜的比重有多少，3%？非常低。
现在很多人玩生鲜是O2O的方式，玩得是配送，配送能不能挣钱不好说。
生鲜明年会消停一点，但会增长，没有今年这么热；大方向是没错，只是不要过激。
亿邦动力网：为什么投凡客和YOHO？蔡翔：背后各有很多投资逻辑。
两者若一起说，就是方向很好，和文化沾边。
当年凡客起来部分原因也是陈年是一个文化人，以“互联网服装”本身为网购的年轻一代塑造了代表时代的文化符号。
以文化为导向做电商是一个方式，是可以继续的热点。
随着文化产业热度的提升，这个方面会更热。
为什么凡客后来没有做好，是做得太宽了，没有能力把文化符号体现出来了。
过去凡客的产品经理会考虑T恤衫表达什么信息，后来任务变成了是要卖一个亿的牛仔裤，只要能卖就行，有货能供得上就行，短平快。
最后被库存拖累。
凡客已经触底反弹，现在非常专注并有目共睹。
它过去过分追求快速扩张的经验教训，也值得现在的互联网公司共同反思。