货币需求及供给,均衡利率的决定课件
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r=i+p (r为名义利率，i为实际利率，p为借贷期内物价水 平的变动率，它可以为正，也可能为负。)
较为精确的计算公式可以写成：
r=(1+i)(1+p)-1 国际上通用的计算实际利率的公式
i=(1+r)/(1+p)-1
名义利率与实际利率的区别:
名义利率并不是投资者能够获得的真实收益，还与货币 的购买力有关。如果发生通货膨胀，投资者所得的货 币购买力会贬值，因此投资者所获得的真实收益必须 剔除通货膨胀的影响，这就是实际利率。
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货币供给外生性与内生性理论差异
理论假说 货币概念 考察角度 货币需求
货币供给外生性 货币供给内生性
理论
理论
交换的货币经济 生产的货币经济
存量 货币的使用 灵活偏好
存量和流量的统 一
货币的使用和创 造
信贷需求
最新 PPT
银行作用 创造过程 利率决定 政策取向 政策操作
不重视
重视
储蓄决定信贷 储蓄决定准备金 供给决定需求
3. 便于进行对宏观经济运行的监测和货币政策的 操作，也是一项重要要求。
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• 一般认为，货币层次可以划分如下： • M1=现金+活期存款+旅行支票+其他支
票存款； • M2=M1+小额定期存款+储蓄存款+散
户货币市场共同基金； • M3=M2+其他金融资产。
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• 西方国家货币层次的划分及其依据 货币的流动性在大部分西方经济学家眼里实
• （二）微观角度 • 1．收入的来源 • 2．利率变化和金融资产选择的多元化
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货币需求
定义:货币需求是当影响人们希望持有的货币量的所 有其他因素不变时,实际货币需求量与名义利率之 间的关系.
所谓名义利率，是央行或其它提供资金借贷的机构所公布 的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额 与本金的货币额的比率。 即指包括补偿通货膨胀（包括 通货紧缩）风险的利率.
货币供给
货币供给（money supply）是指某一国或货币区的银行系 统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币的金融过 程。货币供给指一个国家在某一特定时点上由家庭和厂商 持有的政府和银行系统以外的货币总和。
货币供给的主要内容包括：货币层次的划分； 货币创造过程供给的决定因素等。在现代市 场经济中，货币流通的范围和形式不断扩大， 现金和活期存款普遍认为是货币，定期存款 和某些可以随时转化为现金的信用工具（如 公债、人寿保险单、信用卡）也被广泛认为 具有货币性质。
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• 造成这个差别的原因在于，中国的支票不 能直接兑换成现钞，尽管它是货币
• 例:在M2项目下，若M2相同，则中国的储 蓄额很大，但流通的、有实际经济意义的 货币却很少，因为中国的M2被高额储蓄占 掉了，而美国却几乎全部是M1（美国储蓄 率很低）实际也就是全是M0，即决大部分 是现钞，市场有经济意义的货币充足。而 中国却是市场严重缺少有实际经济意义的 货币。
一般简化为名义利率=实际利率+通货膨胀率
4、名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利 率的差值就越大。
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例:
如果银行一年期存款利率为2%，而同期通胀率 为3%，则储户存入的资金实际购买力在贬值。 因此，扣除通胀成分后的实际利率才更具有实际 意义。仍以上例，实际利率为2% － 3% =－1%， 也就是说，存在银行里是亏钱的。在中国经济快 速增长及通胀压力难以消化的长期格局下，很容 易出现实际利率为负的情况，即便央行不断加息， 也难以消除。所以，名义利率可能越来越高，但 理性的人士仍不会将主要资产以现金方式在银行 储蓄，只有实际利率也为正时，资金才会从消费 和投资逐步回流到储蓄。
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• 国际货币基金组织的货币划分 • 国际货币基金组织的货币划分 • M0=流通与银行体系外的现金通货 • M1=M0+商业银行活期存款+邮政汇划
资金+国库接受的私人活期存款 • M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府短
期债券
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• 我国的货币层次划分 中国人民银行于1994年第三季度开始，正式确定并按季 公布货币供应量指标，根据当时的实际情况，货币层次的 划分具体如下：
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我国的货币划分依据 回到流动性这个划分标准，不难看出，我 国货币层次划分的流动性标准是局限于该金融 资产的国内流动性为基础的。关于中美之间货 币分层的一些区别中美两国的M系统，若M1 数值相同，则美国的有实际经济意义的现钞就 是M1，而中国有实际经济意义的现钞则要远 远小于M1。这个差别使中国经济单位没有足 够的流通货币，而美国相对于中国则有充裕的 货币。
有很大的差别。欧洲中央银行将货币分为 狭义货币、中间货币和广义货币三个层次， 具体划分如下：
狭义货币：M1=流通中现金+隔夜存款； 中间货币：M2=M1+期限为两年以下的 定期存款+通知期限三个月以内的通知存款； 广义货币：M3=M2+回购协议+货币市场 基金(MMF)+货币市场票据+期限为两年以 内的债券。
款账户+货币市场基金份额(非机构所有)+隔日回 购协议+隔日欧洲美元+合并调整；
M3=M2+大面额定期存款+货币市场基金份额 (机构所有)+定期回购协议 定期欧洲美元+合并调 整；
L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+ 银行承兑票据。
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• 欧盟对货币层次的划分 欧盟在货币层次划分方面，相对于美国
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• 日本对货币层次的划分 日本现行的货币层次划分为： M1=现金+活期存款； M2+CD=M1+准货币+可转让存单； M3+CD=M2+CD+邮政、农协、渔协、
信用合作和劳动金库的存款以及货币信托 和贷方信托存款。此外还有广义流动性等 于“ M3+CD ”加回购协议债 券、金融债券、 国家债券、投资信托和外国债券。
货币需求及供给，均衡利率的决定
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货币需求及供给，均衡利率 的决定
1.货币需求
凯恩斯主义 决定和影响因素
2.货币供给 3.均衡利率的决定
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凯恩斯主义的货币需求理论
• 一、凯恩斯货币需求理论 • 凯恩斯在1936年出版的名著：《就业、利
息和货币通论》一书中系统地提出，从资 产选择的角度对货币需求的各种动机作了 分析，认为人们持有货币存在流动性偏好， 因此产生对货币的需求，这就是凯恩斯流 动性偏好理论。
中央银行供给基础货币 商业银行创造存款记账货币 中央银行供给基础货币有三种途径： 变动其储备资产，在外汇市场买卖外汇或贵 金属； 变动对政府的债权，进行公开市场操作，买 卖政府债券 变动对商业银行的债权，对商业银行办理再 贴现业务或发放再贷款
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货币供给内生性
• 货币供给内生性:指的是货币供应量是在一 个经济体系内部由多种因素和主体共同决 定的，中央银行只是其中的一部分，因此， 并不能单独决定货币供应量；因此，微观 经济主体对现金的需求程度、经济周期状 况、商业银行、财政和国际收支等因素均 影响货币供应。
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• 投机性动机又称为资产动机，资产动机形 成的货币需求被称为资产性货币需求。在 货币需求只考虑货币和债券(公债)的情况下， 资产性货币需求即为债券资产的需求，资 产性货币需求取决于市场利率的高低，市 场利率越高，货币需求量越小。
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• 凯恩斯认为，当利率降到一定低点之后，由于利 息率太低，人们不再愿意持有没有什么收益的生 息资产，而宁愿以持有货币的形式来持有其全部 财富，即货币需求变为无限大。如果利率稍微下 降，不论中央银行增加多少货币供应量，都将被 货币需求所吸收。货币需求曲线L就会变成与横轴 平行的直线，人们把这一直线部分称作“流动性 陷阱”。
实际利率指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下
的利息率。
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两者的关系:
1、当计息周期为一年时，名义利率和实际利率相 等，计息周期短于一年时，实际利率大于名义利 率。
2、名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际 利率才真实地反映了资金的时间价值。
3、以i表示实际利率，r表示名义利率，n表示年计 息次数，那么名义利率与实际利率之间的关系 为 : 1+名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨 胀率)
M0=流通中的现金； M1=M0+企业活期存款+机关、团体、部队存款+农村存 款+个人持有的信用卡存款； M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质 的存款+信托类存款+其他存款； M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。 在我国，M1是通常所说的狭义货币供应量，M2是广义 货币供应量，M3是为金融创新而增设的。
质上就是货币的变现能力。根据大部分西 方经济学家对货币层次的归纳，货币一般 情况下可分为一下几个层次：
M1=通货+商业银行的活期存款； M2=M1+商业银行的定期存款； M3=M2+商业银行以外的金融机构的金 融债券； M4=M3+银行与金融机构以外的所有短 期金融工具。
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• 美国对货币层次的划分 目前，美国对货币层次的划分大致如下: M1=通货+活期存款+其他支票存款； M2=M1+小额定期存款+储蓄存款+货币市场存
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货币供给外生性
• 货币供给外生性:指的是货币供应量由中央 银行在经济体系之外，独立控制。其理由 是，从本质上看，现代货币制度是完全的 信用货币制度，中央银行的资产运用决定 负债规模，从而决定基础货币数量，只要 中央银行在体制上具有足够的独立性，不 受政治因素等的干扰，就等从源头上控制 货币数量。
准备金决定储蓄 信贷决定储蓄 需求决定供给
利率与货币供给负 利率与货币供给
相关
正相关
货币数量控制
综合货币、财政和 收入政策
主动随机， 直接影响供给
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被动适应， 通过利率间接作用
货币供给增长率
• 货币供给增长率计算法又称为“M=Y+P公式” • M=Y＋P 即货币供给增长率M等于经济增长率Y加上预期
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• 货币需求
利率上升的影响
利率下降的影
响
MD
当利率上升,持有货币的机会成本增加,而货币实际需求量减少----存在沿着货币需求曲线向上一动.反之….(p205页)
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• 货币需求曲线的移动(p205页)
实际GDP增加的影 响
实际GDP 减少或金 融创新的 影响
MD2
MD1
MD
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交易存款法定准备金率），影响货币乘数的分母。如果 准备金率水平提高，使得货币乘数降低，就会冻结商业 银行一部分流动性上交央行，无法参与货币创造，降低 货币供给；如果准备金率水平下调，货币乘数增大，商 业银行会获得一部分流动性可以用于信贷放款，从而增 加货币供给。
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b. 央行通过调整再贴现率可以为市场利率的形成加 以定位，从而通过市场利率的变化对商业银行流 动性的机会成本进行影响，最终会影响到商业银 行的超额准备金率。具体的机制是：当再贴现率 提高，市场利率在此引导下提高，增加银行资金 的机会成本，从而降低超额准备金率，降低货币 乘数分母，增大货币乘数，增加货币供给。但牵 马河边易，强马饮水难，主动性不是很强。
（或计； RP代表 物价上涨率； RV代表货币流通速度变化幅度。
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两种分析框架：
(一)从不同主体的角度分析对货币供给的影响 A．中央银行：对货币供给的影响主要体现在在货币政策
工具对货币乘数和基础货币上
1）对货币乘数： a. 央行通过调整Rd（支票存款法定准备金率）和Rt（非
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划分货币供给层次的依据和意 义
1. 世界各国中央银行，对货币统计口径划分的基 本依据是一致的，即都以流动性的大小，也即作 为流通手段和支付手段的方便程度，作为标准。
2. 流动性较高，形成购买力的能力也较强；流动 性较低，形成购买力的能力也较弱。这个标准对 于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义。
• 这就是为什么美国一直倾向于使用M2来调 控货币的原因。
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货币供给的流动性
1. 货币供给的流动效率，有一个具体的指标， 即货币供给的“流动性”——M1/M2。
2. M1/M2值是趋大还是趋于减小，可间接表 明货币流通速度的增减，可作为判断经济 发展态势的指标之一。
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货币供给的环节
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决定和影响货币需求的主要因素
• （一）宏观角度 • 1．全社会商品总量及供求结构变化。 • 2．价格水平。 • 3．收入水平和收入的分配结构 • 4．货币流通速度 • 5．制度性变迁 • 6．人口密集程度、产业结构、信用制度、社会分
工、交通运输状况等客观因素。
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决定和影响货币需求的主要因素
r=i+p (r为名义利率，i为实际利率，p为借贷期内物价水 平的变动率，它可以为正，也可能为负。)
较为精确的计算公式可以写成：
r=(1+i)(1+p)-1 国际上通用的计算实际利率的公式
i=(1+r)/(1+p)-1
名义利率与实际利率的区别:
名义利率并不是投资者能够获得的真实收益，还与货币 的购买力有关。如果发生通货膨胀，投资者所得的货 币购买力会贬值，因此投资者所获得的真实收益必须 剔除通货膨胀的影响，这就是实际利率。
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货币供给外生性与内生性理论差异
理论假说 货币概念 考察角度 货币需求
货币供给外生性 货币供给内生性
理论
理论
交换的货币经济 生产的货币经济
存量 货币的使用 灵活偏好
存量和流量的统 一
货币的使用和创 造
信贷需求
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银行作用 创造过程 利率决定 政策取向 政策操作
不重视
重视
储蓄决定信贷 储蓄决定准备金 供给决定需求
3. 便于进行对宏观经济运行的监测和货币政策的 操作，也是一项重要要求。
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• 一般认为，货币层次可以划分如下： • M1=现金+活期存款+旅行支票+其他支
票存款； • M2=M1+小额定期存款+储蓄存款+散
户货币市场共同基金； • M3=M2+其他金融资产。
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• 西方国家货币层次的划分及其依据 货币的流动性在大部分西方经济学家眼里实
• （二）微观角度 • 1．收入的来源 • 2．利率变化和金融资产选择的多元化
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货币需求
定义:货币需求是当影响人们希望持有的货币量的所 有其他因素不变时,实际货币需求量与名义利率之 间的关系.
所谓名义利率，是央行或其它提供资金借贷的机构所公布 的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额 与本金的货币额的比率。 即指包括补偿通货膨胀（包括 通货紧缩）风险的利率.
货币供给
货币供给（money supply）是指某一国或货币区的银行系 统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币的金融过 程。货币供给指一个国家在某一特定时点上由家庭和厂商 持有的政府和银行系统以外的货币总和。
货币供给的主要内容包括：货币层次的划分； 货币创造过程供给的决定因素等。在现代市 场经济中，货币流通的范围和形式不断扩大， 现金和活期存款普遍认为是货币，定期存款 和某些可以随时转化为现金的信用工具（如 公债、人寿保险单、信用卡）也被广泛认为 具有货币性质。
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• 造成这个差别的原因在于，中国的支票不 能直接兑换成现钞，尽管它是货币
• 例:在M2项目下，若M2相同，则中国的储 蓄额很大，但流通的、有实际经济意义的 货币却很少，因为中国的M2被高额储蓄占 掉了，而美国却几乎全部是M1（美国储蓄 率很低）实际也就是全是M0，即决大部分 是现钞，市场有经济意义的货币充足。而 中国却是市场严重缺少有实际经济意义的 货币。
一般简化为名义利率=实际利率+通货膨胀率
4、名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利 率的差值就越大。
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例:
如果银行一年期存款利率为2%，而同期通胀率 为3%，则储户存入的资金实际购买力在贬值。 因此，扣除通胀成分后的实际利率才更具有实际 意义。仍以上例，实际利率为2% － 3% =－1%， 也就是说，存在银行里是亏钱的。在中国经济快 速增长及通胀压力难以消化的长期格局下，很容 易出现实际利率为负的情况，即便央行不断加息， 也难以消除。所以，名义利率可能越来越高，但 理性的人士仍不会将主要资产以现金方式在银行 储蓄，只有实际利率也为正时，资金才会从消费 和投资逐步回流到储蓄。
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• 国际货币基金组织的货币划分 • 国际货币基金组织的货币划分 • M0=流通与银行体系外的现金通货 • M1=M0+商业银行活期存款+邮政汇划
资金+国库接受的私人活期存款 • M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府短
期债券
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• 我国的货币层次划分 中国人民银行于1994年第三季度开始，正式确定并按季 公布货币供应量指标，根据当时的实际情况，货币层次的 划分具体如下：
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我国的货币划分依据 回到流动性这个划分标准，不难看出，我 国货币层次划分的流动性标准是局限于该金融 资产的国内流动性为基础的。关于中美之间货 币分层的一些区别中美两国的M系统，若M1 数值相同，则美国的有实际经济意义的现钞就 是M1，而中国有实际经济意义的现钞则要远 远小于M1。这个差别使中国经济单位没有足 够的流通货币，而美国相对于中国则有充裕的 货币。
有很大的差别。欧洲中央银行将货币分为 狭义货币、中间货币和广义货币三个层次， 具体划分如下：
狭义货币：M1=流通中现金+隔夜存款； 中间货币：M2=M1+期限为两年以下的 定期存款+通知期限三个月以内的通知存款； 广义货币：M3=M2+回购协议+货币市场 基金(MMF)+货币市场票据+期限为两年以 内的债券。
款账户+货币市场基金份额(非机构所有)+隔日回 购协议+隔日欧洲美元+合并调整；
M3=M2+大面额定期存款+货币市场基金份额 (机构所有)+定期回购协议 定期欧洲美元+合并调 整；
L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+ 银行承兑票据。
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• 欧盟对货币层次的划分 欧盟在货币层次划分方面，相对于美国
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• 日本对货币层次的划分 日本现行的货币层次划分为： M1=现金+活期存款； M2+CD=M1+准货币+可转让存单； M3+CD=M2+CD+邮政、农协、渔协、
信用合作和劳动金库的存款以及货币信托 和贷方信托存款。此外还有广义流动性等 于“ M3+CD ”加回购协议债 券、金融债券、 国家债券、投资信托和外国债券。
货币需求及供给，均衡利率的决定
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货币需求及供给，均衡利率 的决定
1.货币需求
凯恩斯主义 决定和影响因素
2.货币供给 3.均衡利率的决定
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凯恩斯主义的货币需求理论
• 一、凯恩斯货币需求理论 • 凯恩斯在1936年出版的名著：《就业、利
息和货币通论》一书中系统地提出，从资 产选择的角度对货币需求的各种动机作了 分析，认为人们持有货币存在流动性偏好， 因此产生对货币的需求，这就是凯恩斯流 动性偏好理论。
中央银行供给基础货币 商业银行创造存款记账货币 中央银行供给基础货币有三种途径： 变动其储备资产，在外汇市场买卖外汇或贵 金属； 变动对政府的债权，进行公开市场操作，买 卖政府债券 变动对商业银行的债权，对商业银行办理再 贴现业务或发放再贷款
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货币供给内生性
• 货币供给内生性:指的是货币供应量是在一 个经济体系内部由多种因素和主体共同决 定的，中央银行只是其中的一部分，因此， 并不能单独决定货币供应量；因此，微观 经济主体对现金的需求程度、经济周期状 况、商业银行、财政和国际收支等因素均 影响货币供应。
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• 投机性动机又称为资产动机，资产动机形 成的货币需求被称为资产性货币需求。在 货币需求只考虑货币和债券(公债)的情况下， 资产性货币需求即为债券资产的需求，资 产性货币需求取决于市场利率的高低，市 场利率越高，货币需求量越小。
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• 凯恩斯认为，当利率降到一定低点之后，由于利 息率太低，人们不再愿意持有没有什么收益的生 息资产，而宁愿以持有货币的形式来持有其全部 财富，即货币需求变为无限大。如果利率稍微下 降，不论中央银行增加多少货币供应量，都将被 货币需求所吸收。货币需求曲线L就会变成与横轴 平行的直线，人们把这一直线部分称作“流动性 陷阱”。
实际利率指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下
的利息率。
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两者的关系:
1、当计息周期为一年时，名义利率和实际利率相 等，计息周期短于一年时，实际利率大于名义利 率。
2、名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际 利率才真实地反映了资金的时间价值。
3、以i表示实际利率，r表示名义利率，n表示年计 息次数，那么名义利率与实际利率之间的关系 为 : 1+名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨 胀率)
M0=流通中的现金； M1=M0+企业活期存款+机关、团体、部队存款+农村存 款+个人持有的信用卡存款； M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质 的存款+信托类存款+其他存款； M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。 在我国，M1是通常所说的狭义货币供应量，M2是广义 货币供应量，M3是为金融创新而增设的。
质上就是货币的变现能力。根据大部分西 方经济学家对货币层次的归纳，货币一般 情况下可分为一下几个层次：
M1=通货+商业银行的活期存款； M2=M1+商业银行的定期存款； M3=M2+商业银行以外的金融机构的金 融债券； M4=M3+银行与金融机构以外的所有短 期金融工具。
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• 美国对货币层次的划分 目前，美国对货币层次的划分大致如下: M1=通货+活期存款+其他支票存款； M2=M1+小额定期存款+储蓄存款+货币市场存
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货币供给外生性
• 货币供给外生性:指的是货币供应量由中央 银行在经济体系之外，独立控制。其理由 是，从本质上看，现代货币制度是完全的 信用货币制度，中央银行的资产运用决定 负债规模，从而决定基础货币数量，只要 中央银行在体制上具有足够的独立性，不 受政治因素等的干扰，就等从源头上控制 货币数量。
准备金决定储蓄 信贷决定储蓄 需求决定供给
利率与货币供给负 利率与货币供给
相关
正相关
货币数量控制
综合货币、财政和 收入政策
主动随机， 直接影响供给
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被动适应， 通过利率间接作用
货币供给增长率
• 货币供给增长率计算法又称为“M=Y+P公式” • M=Y＋P 即货币供给增长率M等于经济增长率Y加上预期
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• 货币需求
利率上升的影响
利率下降的影
响
MD
当利率上升,持有货币的机会成本增加,而货币实际需求量减少----存在沿着货币需求曲线向上一动.反之….(p205页)
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• 货币需求曲线的移动(p205页)
实际GDP增加的影 响
实际GDP 减少或金 融创新的 影响
MD2
MD1
MD
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交易存款法定准备金率），影响货币乘数的分母。如果 准备金率水平提高，使得货币乘数降低，就会冻结商业 银行一部分流动性上交央行，无法参与货币创造，降低 货币供给；如果准备金率水平下调，货币乘数增大，商 业银行会获得一部分流动性可以用于信贷放款，从而增 加货币供给。
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b. 央行通过调整再贴现率可以为市场利率的形成加 以定位，从而通过市场利率的变化对商业银行流 动性的机会成本进行影响，最终会影响到商业银 行的超额准备金率。具体的机制是：当再贴现率 提高，市场利率在此引导下提高，增加银行资金 的机会成本，从而降低超额准备金率，降低货币 乘数分母，增大货币乘数，增加货币供给。但牵 马河边易，强马饮水难，主动性不是很强。
（或计； RP代表 物价上涨率； RV代表货币流通速度变化幅度。
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两种分析框架：
(一)从不同主体的角度分析对货币供给的影响 A．中央银行：对货币供给的影响主要体现在在货币政策
工具对货币乘数和基础货币上
1）对货币乘数： a. 央行通过调整Rd（支票存款法定准备金率）和Rt（非
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划分货币供给层次的依据和意 义
1. 世界各国中央银行，对货币统计口径划分的基 本依据是一致的，即都以流动性的大小，也即作 为流通手段和支付手段的方便程度，作为标准。
2. 流动性较高，形成购买力的能力也较强；流动 性较低，形成购买力的能力也较弱。这个标准对 于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义。
• 这就是为什么美国一直倾向于使用M2来调 控货币的原因。
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货币供给的流动性
1. 货币供给的流动效率，有一个具体的指标， 即货币供给的“流动性”——M1/M2。
2. M1/M2值是趋大还是趋于减小，可间接表 明货币流通速度的增减，可作为判断经济 发展态势的指标之一。
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货币供给的环节
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决定和影响货币需求的主要因素
• （一）宏观角度 • 1．全社会商品总量及供求结构变化。 • 2．价格水平。 • 3．收入水平和收入的分配结构 • 4．货币流通速度 • 5．制度性变迁 • 6．人口密集程度、产业结构、信用制度、社会分
工、交通运输状况等客观因素。
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决定和影响货币需求的主要因素