货币的时间价值
货币的时间价值
补充： 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A)
偿债基金是指为了在约定的未来某一时点 清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分 次等额提取的存款准备金。
双龙公司打算在10年后改造厂房，预计需要 500万元，假设银行的存款利率为8% ，10年 内不变，那么该企业在10年中，每年年末要 存多少元才能满足改造厂房的资金需要。
计息期数 (n) 0 1 2
终值 n
现值
利率或折现率 (i)
本金 + 利息 = 本息和 利息的计算有单利法和复利法
一、单利 1、利息的计算 I = P ×i × n 2、单利终值的计算 F = P + P ×i × n= P(1+ i × n) 3、单利现值的计算 P = F/(1+ i × n)
2、 复利现值的计算
复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时 间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价 值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：
1 n PF F ( 1 i ) F(P/F, i, n ) n (1 i )
=F.PVIFi,n 请看例题分析3—2
n
A( P / A, i, n)
某企业租入一台设备，每年年末需支付租金 120元，年利率为10%，租期5年，问现在应 存入银行多少钱。 P= A· （P/A，i，n） = 120（P/A，10%，5）
补充： 年资本回收额的计算（已知年金现 值P，求年金A）
资本回收额是指在给定的年限内等额回收或 清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额 款项为年资本回收额。
请看例题分析3—4
2、普通年金现值的计算
普通年金现值是指一定时期内每期期末收付 款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期 数，求年金现值的计算，其计算公式为：
第二讲 货币时间价值
第二讲公司金融的基本理念第一节货币的时间价值一、货币的时间价值（一）货币时间价值的含义货币时间价值是指货币资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。
也就是说货币时间价值是货币随时间的推移所产生的增值。
例如：假设银行存款利率为10%，现在将1元钱进行银行，1年以后取得的资金为1.1元，其中的0.1元就是1元钱的时间价值。
（二）货币时间价值的形成货币时间价值的产生是货币所有权和使用权分离的结果。
1、在商品生产和商品交换的初期，货币时间价值表现为高利贷形式。
2、资本主义社会，货币时间价值表现为借贷资本的利息。
3、资金时间价值实现的基础是：只有当资金参加到社会再生产过程中，实现了劳动要素的相互结合，创造出剩余价值，价值才能实现增值。
（三）货币时间价值的来源或产生原因1、因为利息的存在，投资在将来需要更多的货币量。
2、货币的购买力会因通货膨胀的影响而对时间改变。
3、一般来说，预期收益具有不确定性。
4、即期消费偏好的存在，放弃即期消费必须获得更多的补偿（节欲说）。
（四）货币时间价值的实质资金时间价值的实质，是在只考虑时间因素而不考虑风险和通货膨胀的条件下全社会平均的无风险报酬率。
二、单利和复利的现值与终值（一）相关概念1、单利与复利单利（Simple Interest）就是只以本金作为计算利息的基数，而不考虑利息再产生的利息。
复利（Compound Interest）是指以本金和累计利息之和作为计算利息的基数/，也就是通常所说的“利滚利”。
2、现值与终值现值（PV）是指在一定利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价值。
如：10年后的100元，现在是多少？终值（FV）是指在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有的价值，即货币的本利和。
如：现在的1000元5年后值多少？（二）单利的终值和现值1、单利终值单利法计息结果：__周期期初值计息基数期内利息期末本利和 1 P P Pr P(1+r)2 P(1+r) P Pr P(1+2r)3 P(1+2r) P Pr P(1+3r). . . . . n P[1+(n-1)r] P Pr P(1+nr)单利终值的一般公式：)1(0n n i PV FV ⨯+⨯=1例1 若某人将1000元存入银行，年存款利率为5%，在单利条件下，经过2年时间的本利和是多少？ )1(0n n i PV FV ⨯+⨯==1000×(1＋5%×2)=1100 (元)2、单利现值 单利现值的一般公式：)1(1n 0n i FV PV ⨯+⨯= 例2 张某要在5年后为孩子准备教育基金60000元，假设利率为10%，在单利条件下，张某现在要存入多少钱？)1(1n 0n i FV PV ⨯+⨯==）（5%101160000⨯+⨯=40000（元） （二）复利终值和现值1、复利终值复利法计息结果：复利终值的一般公式：n0n )1(i PV FV +⨯=例3 若某人将1000元存入银行，年存款利率为5%，在复利条件下，经过2年时间的本利和是多少？ n 0n )1(i PV FV +⨯==1000×(1+10%)2=1210 (元)1 其中FV n 为终值，即第n 年末的价值；PV 0为现值，即0年的价值；i 为利率；n 为计算期数，以下类同。
货币的时间价值简介
货币的时间价值简介货币的时间价值可以通过下面这个例子来理解。
假设你有两个选项：要么立即获得1000元，要么在一年后获得1000元。
大多数人都会选择立即获得1000元，而不是等待一年后再拿到相同的金额。
这是因为货币具有时间价值，即同样的金额，如果能够在较早的时间点获得，就具有更高的价值。
这是因为货币可以在更早的时间点用于消费、投资或者支付利息等，带来更大的回报。
货币的时间价值的核心原理是时间越早，货币的价值越高。
这是因为货币的价值是随着时间的推移而变化的。
有几个因素导致货币价值的变化。
第一个因素是通胀。
通胀是货币价值的一个重要衡量标准，指的是价格总水平持续上升的现象。
如果一个国家的通胀率较高，那么同样的金额在未来会变得不值钱，因为它买不到同样数量的商品和服务。
因此，货币的时间价值会下降。
相反，如果一个国家的通胀率较低，货币的时间价值就会相对较高。
第二个因素是利息。
利息是借贷和投资活动中的一个重要概念，表示为一定时间内获得的资金增加值。
如果你选择将1000元存入银行并获得5%的年利率，那么一年后你将会获得1050元。
换句话说，货币的时间价值增加了50元。
利息的存在使得时间较早获得货币的价值更高。
第三个因素是风险。
风险是指不确定性和可能面临的损失。
在金融决策中，人们通常会对不同投资或贷款项目的风险进行评估，并据此决定其时间价值。
如果一个项目的风险较低，那么同样的金额在更早的时间点获得的价值将更高。
相反，如果一个项目的风险较高，那么同样的金额在更晚的时间点获得的价值将更高，因为你有更多的时间来评估和应对风险。
在个人和企业的日常财务决策中，了解货币的时间价值对于做出正确的选择至关重要。
例如，考虑一个人想要买房，但手头没有足够的现金。
他可以选择贷款购房，而非等到手头有足够的现金再购买。
这是因为他可以利用贷款的时间价值，提前获得住房，而不必花费更多的时间和资源等待房价上涨。
同样地，企业在计划投资项目时也需要考虑货币的时间价值，以便确定最佳的投资时机，最大程度地提高投资回报率。
复习-货币的时间价值
投资项目评估方法
1 2
净现值法（NPV） 通过计算投资项目未来现金流的净现值，判断项 目的投资价值。若NPV大于0，则项目具有投资 价值。
内部收益率法（IRR） 通过计算投资项目的内部收益率，与投资者要求 的最低收益率进行比较，判断项目的可行性。
3
投资回收期法
通过计算投资项目的投资回收期，评估项目的投 资回报速度和风险。
风险管理策略
风险分散策略
投资者可以通过分散投资，降低单一投资项目带来的风险。
风险对冲策略
投资者可以采取相应的风险对冲措施，如购买期权、期货等金融衍 生工具，以规避潜在的市场风险。
风险转移策略
投资者可以通过购买保险等方式，将部分风险转移给其他机构或个 人承担。
03 货币时间价值在筹资中的 应用
筹资方式选择
个人投资规划建议
投资目标设定
明确投资目标，如资产保值、增值、获取额 外收入等。
投资组合构建
通过分散投资来降低风险，构建一个多元化 的投资组合。
投资工具选择
根据投资目标和风险承受能力，选择合适的 投资工具，如股票、基金、房地产等。
投资策略调整
定期评估投资组合的表现并根据市场变化及 时调整投资策略。
06 总结与展望
发行费用
发行债券或股票所需支付的费用，包括承销 费、律师费、会计师费等。
其他成本
如评估费、担保费等与筹资相关的其他费用。
还款计划制定
等额本息还款法
每月偿还相同金额的本金和利息，适用于长 期贷款。
等额本金还款法
每月偿还相同金额的本金，利息逐月递减， 适用于短期贷款。
一次性还本付息法
到期一次性偿还本金和利息，适用于短期融 资券等。
货币的时间价值
查表知PVIF(15%,5)=0.497 根据PV=FV× PVIF(15%,5)
PV=160 × 0.497=79.52（亿元） 与目前立即开发可获利100亿元相
比，5年后开发获利160亿元的现在 价值只有79.52亿元，因而现在开发 最有利。
例题：
1.某人有1200元，拟投入报酬率为6%的项 目，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ FV=1200×2＝2400 FV＝1200×（1＋6%）n FVIF(6%,n)=2 n=12（查表）
I＝1200×4% × 60 ／360＝8（元） 解析：在计算利息时，除非特别指明，给
出的利率是指年利率。对于不足1年的的利 息，以1年等于360天来折算。
（二）复利
1.复利是指不仅本金计算利息，而且利息 也要计算利息。
2.复利终值是指一定量的资金（本金）按 照复利计算的若干期后的本利和。
3.复利现值是指若干年后收入或付出资金 的现在价值。复利现值可以采用复利终 值倒求本金的方法计算（即贴现）。
n期即付年金终值比n期后付年金终值多 计算一期利息。故可先求出n期后付年金 终值，再乘以（1+i）便可求出n期即付 年金终值。
即付年金终值好比将普通年金所有的年金 流向左平移了一个时期，因此，所有现金 流的终值要多乘一个（1+i）。
Vn=A·FVIFAi,n·（1+i）
n期先付年金与n+1期后付年金的计息期 数相同，但比n+1期后付年金少付一次 款，故只要将n+1期后付年金的终值减 去最后一期付款额A，便可求出n期先付 年金终值。
实质上，两种贷款方式是一致的，没有优劣之 分。只有在需求的不同时，才有不同的选 择。
货币的时间价值
7
复利 复利俗称“利滚利”，即在每一计息期后， 再将利息加入本金一起计算利息。计算资金 的时间价值一般都是按复利来计算。 例：按上例，采用复利计算息，则：
公式中用到的字母的意义： P—现值；F—终值； i—利率；n—复利计算期数。 公式中(1+i)n是一元的终值，通称为复利终值系数 （Future Value Interest Factor），记作(F/P,i,n)，也 有表示为FVIFi,n，可查复利终值系数表得到。 因此上式可写成： F=P×(F/P,i,n)
10
2、一次收付款项现值的计算（已知终值F，求现值P） —— ) n (1 i )
n ( 1 i ) 公式中，
是一元的现值，通称为复利现值系数
（Present Value Interest Factor），记作(P/F,i,n)，也有 表示为PVIFi,n，可查复利现值系数表得出。
1年后的本利和=100×(1+10%)=110元 2年后的本利和=110×(1+10%) =100×(1+10%)2=121元 3年后的本利和=121×(1+10%) =100×(1+10)3=133.1元
8
㈠复利终值和现值的计算 1、一次收付款项的终值（已知现值P，求终值F）
F=P×(1+i)n
因此，可以认为目前开发更有利。
4
由于货币随时问的延续而增值，现在的1 元钱和将来的1元钱经济价值不相等。由于不 同时间单位货币的价值不相等，所以，不同 时间的货币收入不宜直接进行比较。需要把 它们换算到相同的时间基础上，然后才能进 行大小的比较和比率的计算。这就需要计算 货币的时间价值。
货币的时间价值
第二章货币的时间价值一、名词解释：1．货币的时间价值：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2．终值：又称本利和，是指资金经过若干时期后，包括本金和时间价值在内的未来价值。
3．复利：就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。
4．复利终值：复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息。
5．复利现值：复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，即为取得未来一定本利和现在所需要的本金。
6．递延年金：递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。
1．现金流量：现金流量是企业在一定时期内的经营过程或一项投资项目的资金投入与收回过程中所发生的现金流出与流入。
二、判断题：1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。
（错）2．实际上货币的时间价值率与利率是相同的。
（错）3．单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。
（对）4．普通年金终值是指每期期末有等额的收付款项的年金。
（错）5．永续年金没有终值。
（对）6．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。
（错）7．复利的终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。
（错）8．若i>0,n>1,则PVIF 一定小于1。
（对）9．若i>0,n>1,则复利的终值系数一定小于1。
（错）三、单项选择题：1．A公司于2002年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60 000元，票面利率为4%，期限为90天（2002年6月10日到期），则该票据到期值为（ A ）A．60 600（元）B．62 400（元）C．60 799（元）D．61 200（元）2．复利终值的计算公式是（ B ）A．F＝P·(1+i)B．F＝P·(1+i) nC ． F ＝P ·(1+i) n -D ． F ＝P ·(1+i) n +13、普通年金现值的计算公式是（ C ） A ．P ＝F ×（1+ i ）-nB ．P ＝F ×（1+ i ）nC ．P=A ·i i n-+-)1(1D ．P=A ·i i n 1)1(-+4．ii n 1)1(-+是（ A ）A ． 普通年金的终值系数B ． 普通年金的现值系数C ． 先付年金的终值系数D ． 先付年金的现值系数5．复利的计息次数增加，其现值（ C ） A ． 不变 B ． 增大 C ． 减小 D ． 呈正向变化6．A 方案在三年中每年年初付款100元，B 方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ A ） A ．33．1 B ．31．3 C ．133．1 D ．13．317．下列项目中的（ B ）被称为普通年金。
货币时间价值
货币时间价值 Document number：PBGCG-0857-BTDO-0089-PTT1998第3章货币的时间价值1、什么是货币的时间价值货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。
即货币的价值会随着时间的推移而降低。
货币之所以具有时间价值，主要有以下三个方面的原因：首先，现在持有的货币可以用于投资，获取相应的投资收益。
其次，物价水平的变化会影响货币的购买力，因而货币的价值会因物价水平的变化而变化。
最后，一般来说，未来的预期收入具有不确定性。
2、单利与复利有何区别如何计算单利与复利按照利息的计算方法，利率分为单利和复利。
所谓单利就是不对本金产生的利息再按一定的利率计算利息，而复利就是通常所说的“利滚利”，即对本金产生的利息在本金的存续期内再按相同的利率计算利息。
按单利计息时，到期时的本息总额等于初始本金PV，加上初始本金与利率（i）和存入期限n的乘积，即PV（1+i·n）。
按复利计息时，到期时的本息总额设为FV，r为利率，n 为年数，在每年计息一次时，FV=PV·（1+r）n；在每年计息m次时，FV=PV·（1+r/m）mn。
3、名义利率与税后实际利率有何区别以实际价值为标准，利率分为名义利率与实际利率。
名义利率就是以名义货币表示的利率，是金融工具支付的票面利率。
实际利率就是名义利率扣除通货膨胀率后的利率，它是用你所能够买到的真实物品或服务来衡量的。
除了通货膨胀外，利息所得税对名义利率的价值也会产生影响。
以r at 表示税后实际利率，以t 表示利息税税率，以r n 表示名义利率，p 表示一般物价水平的上涨率，则税后实际利率为：r at =r n ·（1-t ）-p 。
4、通货膨胀与利息税对人们的储蓄计划有什么影响通货膨胀和利息税对人们的储蓄计划有很大的影响，为了保证未来的实际支出，在有通货膨胀和利息税时，名义储蓄额必须高于没有通货膨胀和利息税时的名义储蓄额。
货币的时间价值
货币的时间价值货币的时间价值是指货币随着时间的推移而发生变化的现象。
在经济学中，货币的时间价值被认为是一种重要的经济概念，它涉及到货币的购买力和利息的变化，对于个人和企业在投资和贷款决策中起到关键作用。
首先，货币的时间价值与通货膨胀密切相关。
通货膨胀是指物价总水平持续上涨的现象，导致同样数量的货币购买力下降。
因此，持有货币将会因通货膨胀而失去价值。
以中国为例，近年来的通货膨胀率一般在2-3%左右，这意味着每年货币的购买力会下降2-3%。
所以，如果一个人将一万元的钱存在银行存款一年，而通货膨胀率为2%，那么他的一万元在一年后的实际购买力只有9800元。
其次，货币的时间价值还与利息息息相关。
利息是指借贷款项或存款所产生的利益，通常以年利率表示。
银行、金融机构等会向借款人收取一定的利息，而存款人则会获得一定的利息收入。
这就体现了货币的时间价值，因为货币可以通过投资和贷款来获取利息收益。
例如，如果一个人将一万元的钱投资在理财产品中，以年化收益率5%计算，那么在一年后他将获得500元的利息收入。
此外，货币的时间价值还会受到市场供求关系影响。
供求关系决定了货币的价格，进而影响了货币的时间价值。
当市场需求高于供应时，货币的时间价值就会上升；而当供应高于需求时，货币的时间价值就会下降。
这也就解释了为什么在高通货膨胀背景下，人们愿意将货币投资于房地产、股票等实物资产，以保值增值；而在通货紧缩时期，人们更愿意持有现金，以防止资产贬值。
最后，货币的时间价值还受到个人的风险偏好和资金需求的影响。
不同的人有不同的时间偏好，有些人可能更注重眼前的利益，而有些人则更注重长远的投资回报。
此外，如果个人有急用资金的情况下，他们可能更愿意把货币变现，而不愿意将资金投资于风险性较高的项目。
因此，个人的风险偏好和资金需求也会影响货币的时间价值。
综上所述，货币的时间价值是一种货币随着时间的推移而发生变化的现象，主要与通货膨胀、利息、市场供求关系以及个人的风险偏好和资金需求等因素相关。
货币的时间价值(共47张PPT)精选全文
权平均值, 是加权平均的中心值。
n
E
＝i=∑X1iPi
(三) 离散程度
离散程度是用以衡量风险大小的统计指 标。一般说来,离散程度越大,风险越大； 散程度越小,风险越小。
反映随机变量离散程度的常用指标主 要包括方差、标准差、标准离差率等三项 指标。
1、方差
方差是用来表示随机变量与期望值之间的
P ＝A·[(P/A，i，n－l)＋1] ＝20 000×[(P/A，10％，6－l)＋1] ＝20 000×（3.7908＋1） ＝95 816（元）
3、递延年金
（1）递延年金的终值计算与普通年金的 计算一样，只是要注意期数。
F＝A·(F/A，i，n) 式中，n 表示的是 A 的个数，与递延
第一节 货币的时间价值
思考： 今天的100元是否与1年后的100元价
值相等？为什么？
第一节 货币的时间价值
一、货币时间价值的概念 二、货币时间价值的计算
一、货币时间价值的概念
货币的时间价值，也称为资金的时间 价值，是指货币经历一定时间的投资和再 投资所增加的价值，它表现为同一数量的 货币在不同的时点上具有不同的价值。
值为：
F2 ＝10 000×（1＋6％）×（1＋6％） ＝ 10 000×（1＋6％）2＝11 240（元）
同理，第三年末的终值为：
F3 ＝10 000× （1＋6％）2 ×（1＋6％） ＝ 10 000×（1＋6％）3＝11 910（元） 依此类推，第 n 年末的终值为： Fn ＝ 10 000×（1＋6％）n
(P/A，i，n)。上式也可写作： P＝A·(P/A，i，n)
【例8】某企业租入一台设备, 每年年末需要支付租 金120元，年折现率为10％, 则5年内应支付的租金总
财务基本理念三：货币时间价值
时间风险越大，货币的时 间价值越小。
投资回报率越高，货币的 时间价值越大。
投资回报率
时间风险
通货膨胀率
02 货币时间价值的计算
现值与终值
现值
指未来某一时点的现金流量折合成现在的价值，即考虑货币时间价值后的实际价值。
终值
指某一特定金额在未来的价值，即不考虑货币时间价值的未来价值。
单利与复利
单利
指只对本金计算利息，利息不生息，本金和利息之和就是本金终值。
因素。
03
对于风险较低的项目，可以选择较低的贴现率；对于
风险较高的项目，则需要选择较高的贴现率。
风险与不确定性
风险与不确定性是指未来现金流可能受到各种因素的影响，导致其实际值 与预期值存在偏差。
投资者需要评估项目的风险水平，并考虑如何通过分散投资和其他风险管 理策略来降低风险。
在财务分析中，可以使用概率和统计方法来量化风险和不确定性，以便更 准确地评估项目的经济价值。
无形资产评估
在无形资产评估中，货币时间价值可以帮助 评估者更准确地计算无形资产的价值。通过 考虑资金的时间价值，评估者可以更准确地 预测无形资产的未来收益和现金流，从而更 准确地评估其价值。
04 货币时间价值的扩展概念
时间偏好
01
时间偏好是指人们在同一时间 点上对于不同未来期限的现金 流的偏好。
复利
指本金产生的利息在下一个计息周期中作为本金计算利息，俗称“利滚利”。
利息的度量
利息
指资金在一定时间内所产生的增值部分 。
VS
利率
指单位时间内所产生的利息与本金之比， 是衡量资金时间价值的相对数。
03 货币时间价值在财务决策 中的应用
投资决策
货币的时间价值概述
货币的时间价值概述货币的时间价值概述引言货币的时间价值是指货币在不同时间点上的价值不同。
由于时间的流逝和不确定性的存在，人们普遍认同拥有货币的好处比将来某个时间点拥有同等金额的货币更有价值。
货币的时间价值在金融领域具有重要意义，对投资决策、贷款利率、退休规划等方面都有重要影响。
本文旨在对货币的时间价值进行概述，包括时间价值的概念、原因、计算方法以及影响因素等。
一、时间价值的概念时间价值是指货币的价值随着时间的推移而变化。
这种变化主要源于以下几个方面：1. 通货膨胀：通货膨胀是指货币的购买力下降。
随着时间的推移，同等金额的货币在购买力上会相对减少，即货币的价值降低。
2. 机会成本：拥有货币可以为人们提供许多机会，例如投资、消费等。
因此，人们宁愿用当前的货币购买力来享受或投资，而不是将来某个时间点的货币。
3. 风险：未来的事情是不确定的，存在风险。
人们倾向于将风险越早承担，因此他们会降低对未来货币的价值。
二、时间价值的计算方法货币的时间价值可以通过利用复利公式来计算，常用的计算方法有：1. 未来价值（FV）：未来价值是指将现金流量从现在延续到未来某一时点后的价值。
计算公式为FV = PV（1 + r）^n，其中FV是未来价值，PV是现值，r是利率，n是时间。
2. 现值（PV）：现值是指未来现金流量的现在价值，即将未来的价值贴现回现在。
计算公式为PV = FV / （1+r）^n，其中PV是现值，FV是未来价值，r是利率，n是时间。
3. 年金（Annuity）：年金是指在一定时间内以相等间隔支付或收取的一系列现金流量。
计算公式为PV = PMT * [1 -(1+r)^-n]/r，其中PV是现值，PMT是每期支付或收取的金额，r是利率，n是时间。
三、影响货币时间价值的因素货币的时间价值受到多个因素的影响，包括以下几个方面：1. 利率：利率是衡量货币时间价值的关键因素。
利率越高，当前的货币就越有价值，因为它可以获得更高的回报。
货币的时间价值概述
货币的时间价值概述货币的时间价值是指货币的价值随着时间的推移而发生变化。
这种变化是由于货币的使用能力、购买力和投资机会等因素造成的。
货币的时间价值在金融领域中具有重要意义，对个人和企业的财务决策有着深远的影响。
货币的时间价值是建立在三个基本原则上的。
第一，货币具有时间偏好，即人们更喜欢即时获取货币而不愿意等待同等金额的货币。
这是由于人们倾向于享受即时的满足感和消费需求。
第二，货币具有不确定性，未来的货币价值可能受到通货膨胀、利率波动和政府干预等因素的影响。
第三，货币可以通过投资增值或被用于借贷，从而产生额外的收入。
货币的时间价值在现金流量分析中起到了至关重要的作用。
现金流量分析是一种评估投资项目或决策的方法，它将现金流量的量化与时间价值结合起来，以确定实际价值。
时间价值的概念使得未来的现金流量必须通过折现率进行调整，以反映其相对于当前的价值。
在个人层面，货币的时间价值可以影响个人的储蓄和投资决策。
例如，如果一个人希望在未来购买一辆汽车，他需要考虑到通货膨胀的影响，以确保他储蓄的钱足以支付未来车辆的价格。
同样，个人在做投资决策时也需要考虑到货币的时间价值，以衡量投资回报率是否能超过通货膨胀以及其他风险。
对于企业来说，货币的时间价值可以影响投资项目的选择和资本预算决策。
当企业考虑购买新设备、扩大生产线或进行其他投资时，他们需要评估未来现金流量的价值，以确定投资的可行性和回报率。
货币的时间价值也在企业财务管理中起着重要的作用，例如确定适当的资本结构、管理现金流以及进行财务规划和预测等方面。
总而言之，货币的时间价值是指货币的价值随时间的推移而发生变化。
它在个人和企业的财务决策中起着重要作用，影响着储蓄、投资和决策的选择。
了解货币的时间价值对于进行合理的财务规划和决策至关重要。
货币的时间价值是金融学中一个重要的概念，它是建立在现金流量和时间关系之上的。
现金流量是指在一定时间内的现金流入或流出，而时间就是货币的时间价值所体现的维度。
货币的时间价值
若在n期即付年金的第n期补上一个年金A，这时计算出 的第n期期末的终值就与n+1期的普通年金终值相同。因此， n期即付年金终值实际上就等于n+1期普通年金值减去一个A， 得出即付年金终值的计算公式为：
即付年金现值： 即付年金现值： 若在n-1期普通年金的第0期补上一个年金A， 这时计算出的现值就与n期即付年金的现值相同。 因此，n期即付年金现值实际上就等于n-1期普通 年金现值加上一个A，因此，其计算公式为：
5、递延年金的计算 递延年金是普通年金的特殊形式，是指一定时期 内，第一次款项收支发生在第二期或第二期以后 的年金。 递延年金终值： 递延年金终值是一定时期内，隔若干期后才 发生的每期期末系列款项收支的复利终值之和。 和普通年金终值的计算相比，只是计算的期数有 所不同，所以递延年金终值的计算可参照普通年 金终值的计算方法进行。
例题： 例题： 某企业每年末结算均可获得利润10万元，倘及时存 入银行，年利率10％，求到第10年末时一次取出的 本利和为多少？
Fn = A (1 + i ) n − 1 i
(1 + i ) n − 1 Fn = A i
(1 + 10%)10 − 1 F10 = 10 = 10 ×15.94 = 159.4(万元) 10%
3、普通年金的计算 普通年金是指一定时期内，从第一期起每期期末 每期期末 收付的年金，又称后付年金。 普通年金终值：
F=A(1+i)0+A(1+i)1 +A(1+i)2 +A(1+i)3 +…+A(1+i)n-1 =A[(1+i)n-1]/i=A(F/A, i, n)
货币的时间价值
一、货币时间价值货币的时间价值（TVM），是指货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。
（一）资金时间价值的计算1.时间价值的计算标准（1）单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息金额是相同的）【例题】某人将100元存入银行，年利率为2%，求5年后的终值。
【答案】F=P（1+i×n）=100×（1+2%×5）=110（元）【例题】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率为2%的情况下，当前应存入银行的金额是多少元？（计算结果保留两位小数）【答案】P=F/（1+i×n）=500/（1+2%×5）≈454.55（元）（2）复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息金额不同）通常采用复利计算。
【提示】CPA考试中无特殊说明均假定复利计息。
【例题】某人将100元存入银行，复利年利率为2%，求5年后的终值。
（计算结果保留两位小数）【答案】F=P（1+i）n=100×（1+2%）5=110.41（元）【例题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率为2%的情况下，当前应存入银行的金额是多少元？（计算结果保留两位小数）【答案】P=F/（1+i）n=100/（1+2%）5=90.57（元）【总结】1.单利（1）终值：F=P×（1+i×n）（2）现值：P=F÷（1+i×n）2.复利（1）终值：F=P（1+i）n其中（1+i）n称为复利终值系数，通常记为（F/P,i,n）（2）现值：P=F×（1+i）－n其中（1+i）-n称为复利现值系数，通常记为（P/F,i,n）（二）年金的计算年金是一定时期内每隔相等时间、发生相等金额的收付款项。
年金是同时满足下列两个条件的系列款项：（1）时间间隔相等（2）金额相等【提示】理解年金概念的第一个条件时，注意只要时间间隔相等即可，不一定是一年。
3.货币的时间价值
月供额 400000 1 1 0 005 0 005
360
2398 2
抵押贷款月还款额
PV ，则月供额的计算公式 设抵押贷款的年利率为r ，抵押贷款期限为n 年，抵押贷款额为 如下：
月供额
PV r 1 (1 ) 12n 12 r 12
r r (1 )12n 12 PV 12 r (1 )12n 1 12
金 融 学 原 理
根据前面的终值公式，可以得到各年存入账户的终值如下： 第一年：10000 (1 6%) 5 第二年：10000 (1 6%) 第三年：10000 (1 6%) 第四年：10000 (1 6%)
4
3
2
金 融 学 原 理
第五年：10000 (1 6%)
1
F V P V r (1 )nm m
将
金 融 学 原 理
1 m r 称 为 现 值 系 数 ， 它 表 示 在 未 来 若 干 年 后 ， 终 值 为 1元 ， 每 年 复 利次 ， 利 率 为 r nm (1 ) m
时 的 现 在 的 价 值 。
3.3.2年金现值
如果你有这样一个支出计划：在未来五 年里，某一项支出每年为固定的2000元， 你打算现在就为未来五年中每年的这 2000元支出存够足够的金额，假定利率 为6%，且你是在存入这笔资金满1年后在 每年的年末才支取的，那么，你现在应 该存入多少呢？
假定在这三年中，你存够了购房的首付款10万元，成功地从银行申 请到了40万元的抵押贷款，假定贷款年利率为6%，期限为30年。那 么，你的月供是多少呢？
由于是每月还款，要将年利率换算成月 利率，月利率为： 6% 0 5% 12 偿还期30年，共有360个还款期。即 r=0.5%,n=360 因此，月供额为：
货币时间价值
4 1·0406 1·0824 1·1255 1·1699 1·2155 1·2625
5 1·0510 1·1041 1·1593 1·2167 1·2763 1·3382
该表的其它用途：
已知FV和n时,查找i 【例3】现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3
倍，选择投资机会时最低可接受的报酬为多少？ 解：左边：FV（S）3 ＝1 200×3=3 普通年金終値（FVAn)计算：
01
2
3
100
100 100
是指其最后一次支付时的本利和。FV=PV·（1+i）n
0 1 2 3 （ i=10％） 100×3·31
100 100 100
100×1·00
100×1·10 100×1·21
普通年金公式
A：年支付额；i:利率；n：期数
2.复利现値(Compound Intetestd)
P 1 V F in F V 1 V i n F P V i,n V F P I /S V ,i F ,n
符号:PVIFi,n 或者 (P/S,i,n)复利现値系数 【例5 】某人拟在5年后获得本利和10 000元，假设投资
报酬率为10％，他现在应投入多少元？ 解：PV=10 000×(1+10%)-5
利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名
义利率，而实际得到的利率要比按名义利率计算的
利息高。
【例7】本金1 000元，投资5年，年利率8％，
每季复利一次，则： FV=1000×（1+2%）20
每季利率＝8％÷4＝2％ 复利次数＝5×4＝20
＝1000×1·486 ＝1486（元）
FV=PV·(1+i/m) m*n
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(一)普通年金的终值和现值 1、 普通年金终值的计算。 ①概念：是指一定时期内每期期末等额收付款项的本 利和，它是每期收付的复利终值之和。
②计算方法：
则：FVn=C×｛(1+r)t-1｝/ r 式中：C为年金现金流。 ｛(1+r)t-1｝/ r 称作“年金终值系数”，可通 过查“年金终值系数表”计算。简略表示为： FVIFAr,t
第 三 章
货币时间价值
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第三章
货币时间价值
学习要求： 1.终值与贴现率 2.年金现值的计算
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第一节
终值与贴现率
一、资金时间价值的含义 （一）概念：资金时间价值是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货 币时间价值。 （二）涉及的问题： 1、资金时间价值体现为资金的价值增值，是 资金随时间的推移所产生的增值。 如：存贷款产生的利息
③普通年金终值的运用——偿债基金
即：是已知FVn、r和t,求C的计算过程。
例：某人要以分期偿还方式偿还一笔 20万元 的款项,年利率为6%,并于每年年末等额归还 ,10年还清,问每年需要支付多少？
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C=FVn÷［(1+r)t-1］/r =200000 ÷13.18 =15174.5元 答：每年需要支付15174.5元。
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例：每年年末存入银行50000元，2年年 末全部提取本息。假设利率10%，单利计 息，则到期可提取本金100000元。可取 利息： 第一个50000元： 第一年利息=50000*10%=5000 第二年利息=50000*10%=5000
第二个50000元： 第一年利息=0 第二年利息=50000*10%=5000
例：若C=2000,i=8%,n=8,求先 付年金终值？
解：FVn=2000×(FVIFA8%,8)×(1+8%) ＝2000×10.64×108% ＝22982.4元
（2）先付年金现值的计算
先付年金由于支付发生在期初，因而与普通 年金现值相比，可按在普通年金现值的基础 上乘以（1+i）求得。 即：PV0=C× (PVIFAi,n)×（1+i）
例题2：
某人有一张面值10000元的债券，票面利率8% ，每年计息一次，18个月到期，问该债券到期 时的本利和是多少？
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FV=PV*(1+i.n)=10000*(1+2.25*6)
FV 10000* (1 8%*1.5)
=10000*1.12237=11223.7(元)
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例1：某企业有一张带息期票，面额为12， 000元，票面利率4%，出票日期6月15日，8 月14日到期，则到期时利息为： I＝12000×4%÷360×60＝80元
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2．单利终值（用 FVn表示）
由于：FVn=PV0+I
则： FVn=PV0+ PV0×i×n=PV0×(1+i.n)
2、普通年金现值的计算
①概念：普通年金现值是指为在每期期末取得相同金 额的款项，现在需要投入的金额。它是每期发生的复 利现值之和。
②表示方法：用PV0表示年金现值。 计算公式为：PV0 =C.｛1-(1+r)-t｝/ r 式中： ｛1-(1+r)-t｝/ r 表示“普通年金现值系 数”，可通过查“普通年金现值系数表”求得。 简略表示为：PVIFAr,t
CFt PV (CF1 , CF2 , , CFT ) t ( 1 r ) t i t
T
“1/(1+r)t “是“贴现因子”，也称为复利现
值系数，可通过查“复利现值系数表” 得到。 简略表示为：PVIFr,t
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举例说明：
如上例，某人计划5年后得到3000元钱，年 利率8%，按复利计算。问：现在应存入多 少？
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需要说明的是： 利用“普通年金现值系数表”计算时，除 了可以计算PV0 ，还可以在已知 PV0、r和t 时求C,也可以在已知PV0、t和C是求r;也可 以在已知PV0、C和t时求r.
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(二）先付年金和递延年金
1、先付年金 （1）先付年金终值（用FVn表示），又称即付年金 计算公式： 先付年金由于支付发生在期初，因而与普通年金终 值相比，应比普通年金多计算一期利息，可在普通 年金终值的基础上乘以（1+i）求得。 即：FVn=C × (FVIFAi,n)× （1+i）
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用复利现值计算为： PV0=Ct / (1+r)t =3000 / (1+8%)5 = 3000× 0.681=2042(元)
3.一系列现金流量的终值与现值
即多笔现金流量的时间价值 （1）终值 将未来一系列现金流量的终值分别计算，再 计算每单笔现金流量的终值之和。
3．单利现值（用PV0表示）
（1）计算方法：单利现值可用倒求本金方法
计算，由终值求现值，最典型的就是贴现。 可以表示为： PV0=FVn / (1+i.n)
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（二）单利终值与现值的计算
例 题 1 ： 某 人 将 10000 元 存 入 银 行 ， 年 利 率 2.25%单利计息，问6年后本利和有多少？
（三）复利终值和现值
1、什么是复利计息法？ 所谓复利计息法，是指将上期的利息转为本 期的本金与原来的本金一起计算利息，即通 常讲的“利滚利”。 也可以将利息表示为：（1+r)n 2．复利终值的计算 复利终值是指在复利计息方式下，现在一定 量资金的未来价值。即本利和。
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式中：rt 表示贴现率。 rt
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t
表示期望收益率
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（二）贴现率的构成要素
即：资金的时间价值和资本的风险溢价。 用公式表示为： 折现率=时间价值+风险溢酬
rt = rf,t+( rt-rf,t )
式中： rt表示对应于未来t时点上的贴现率； rf,t 表示对应于未来t时点的无风险收益率； rt-rf,t 表示对应于未来t时点的风险溢酬回报率 （三）贴现率的含义
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第二节
年金现值的计算来自一、年金概念和形式 概念：年金是指在某一确定时间里，每期都 有一笔相等金额的系列收付款项。 形式：年金按付款时间不同分为： 普通年金（后付年金 ） 预付年金（先付年金） 延期年金（递延年金） 永续年金
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二、年金的计算
递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算 方法与普通年金终值的相同。 例如：投资某项目，前3期不用支付，从第四 期起连续支付4期，每期期末为1000元，若年 利率为10%，求终值是多少？ 解：已知：m=3,n=4,i=10%,C=1000 则：V7=1000×FVIFA10%,4 =1000×4.641 =4641元
（三）复利终值和现值
第n年的复利终值计算公式为 ： FVn= C0×(1＋r)t 式中：(1＋r)t 是终值因子。也称为1元复利 终值或复利终值系数，可通过查“复利终值 系数表” 得到。简略表示为：FVIFr,t 需要说明的是： “复利终值系数表”的作用不仅在于已知r 和t时查找1元的复利终值，而且可以在已知1 元复利终值和t时查找r，或在已知1元复利终 值和r时查找t。
PV0=C×PVIFAi,n× PVIFi,m
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（2）递延年金现值的计算
第二种方法:先计算出m+n期年金现值，再
减去前m期年金现值，两者之差就是递延年金 现值。
PV0=C×PVIFAi,m+n- C × PVIFAi,m
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某公司向银行借入一笔款项，银行贷款的 利率为10%，一年复利一次，借款合同约定 前5年不用还本付息，从第六年到第十年每 年年末偿还本息50000元。请计算这笔款项 的金额大小。
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（2）递延年金现值的计算
计算方法有两种： 第一种方法： ①求n期年金现值（假定为普通年金） 则：PV0n=C×PVIFAi,n ② 将 n 期的 V0 视做 m 期的终值，计算 m 期的复利现 值，则得递延年金现值。 即：PV0= PV0n× PVIFi,m 因此：递延年金现值的计算公式是：
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= C0×(1+8%)5 则：C0 = 3000 / (1+8%)5 = 3000 / 1.4693 = 2041.79元 即：现在应存入2041.79元，5年后能得到 3000元
解：因：3000
事实上，此处的CO就是复利现值PVO。
2．复利现值
复利现值是指在复利计息方式下未来一定量 资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。 用公式表示为： PV0 = Ct / (1+r)t 当现金流CF为一组独立的现金流序列时：
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第一节
资金实践价值
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产生的原因 第一，货币时间价值是资源稀缺性的体现 第二，货币时间价值是信用货币制度下， 流通中货币的固有特征 第三，货币时间价值是人们认知心理的反 映
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