利率市场化下商业银行利率风险的影响因素及风险水平评估

Gansu Finance／甘肃金融我国商业银行需要加大对利率风险的重视，通过有效的度量手段评估利率水平，并借鉴外国商业银行先进的风险控制手段、结合自身条件建立一套完善的适合自身条件的利率风险管理体系。

利率市场化下商业银行利率风险的利率市场化下商业银行利率风险的影响因素及风险水平评估影响因素及风险水平评估□汪蕴慧／文利率市场化是一个国家金融发展的关键环节，我国也正在逐步进行利率市场化的改革进程，未来一段时间随着利率市场化改革完成，利率波动的幅度和频率就会变大，商业银行将面临严重的利率风险。

虽然目前我国商业银行对于利率风险也有了一定的重视，但由于我国一直处于利率管制期，缺乏有效的利率风险管理的技术和能力，商业银行的诸多操作均会存在巨大的潜在损失值，因此增强商业银行利率风险度量和控制能力是一个亟待解决的问题。

本文在引入GARCH 模型的基础上计算商业银行利率风险的风险损失值VAR 值以度量利率风险，进而对比影响商业银行利率风险的因子进行单因素分析，然后汇总所有因子分析我国商业银行利率风险面临的潜在损失值，对利率市场化后我国商业银行的利率风险进行综合评估。

利率市场化下商业银行利率风险的作用因素分析（一）利率逐步放开对商业银行的影响1993年，中共十四大《关于金融体制改革的决定》首次提出建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率管理体系。

1996年6月1日，人民银行通过放开银行间同业拆借利率使得利率市场化改革得到初步的发展。

在之后的十余年中，我国本着“先外币后本币，先贷款后存款，先长期大额后短期小额”的原则进行利率市场化改革。

2012年6月8日、7月6日分别调整人民币基准利率使得存款利率上限浮动区间扩大到1.1倍，贷款下限扩大至0.7倍。

2013年7月20日全面放开金融机构贷款利率管制，这项改革使得我国完成贷款利率市场化，从而使得利率市场化接近完成，标志着中国利率市场化改革迈出了实质性步伐。

然而仅仅取消贷款利率下限，很难产生巨大的利益推动，这仍然只是一种助跑式的改革，是为实现利率市场化完成初步积累，只有取消存款利率管制，才能完成利率市场化改革进程中最为关键并且风险最大的阶段。

我国长期处于利率管制状态，利率由央行制定，商业银行只能被动的接受，因此银行更多注重的是信用风险管理而缺乏利率风险管理的相关经验，没有健全的利率风险管理机制很难应对利率市场化对银行的影响。

正确认识和了解利率市场化对商业银行的影响和冲击，科学评估利率市场化对商业银行利率23风险的影响程度，警示我国商业银行提高银行风险监测水平，增强银行从业人员风险防范意识，对于我国银行的生存和发展都有重要的理论价值和现实意义。

（二）影子银行对银行利率的影响影子银行指游离于银行监管体系之外，可能引发系统性风险以及监管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。

中国金融体系并不完善，对于影子银行的监管也非常不足。

虽然影子银行规模无法准确衡量，但有不少学者认为中国影子银行规模已接近40万亿元。

如此迅速膨胀的影子银行会导致金融经济与实体脱离，最终导致金融体系出现巨大的系统性风险暴露，这也是导致美国房地产价格下跌最终引发全球金融危机的一个原因。

大量的影子银行致使银行出现了放贷难等问题，进而影响了银行贷款利率，最终使得银行出现一定的利率风险。

（三）P2P网贷对我国银行利率的影响P2P网贷平台上线于2007年，逐年发展壮大。

由于P2P网贷速度较快、办理流程较短、资本投入少、覆盖面广，因此P2P网贷逐步影响了银行的放贷能力，并且随着P2P网贷的逐步发展，银行的利润会降低，最终导致被迫通过降低利率来吸引客户以及增加放贷能力，这无疑会加大银行的潜在风险损失。

（四）“宝宝”类理财产品对银行利率的影响早在次贷危机之前，美国就已出现了类似余额宝的在互联网上销售的货币市场基金。

然而货币基金流动性差，在危机来临时很难快速变现，比如余额宝限定每天变现不超过5万元。

同时在余额宝等年化收益最高的时候也只吸收了银行0.24％的存款，并不能对于银行造成绝对的打击，并且余额宝等理财产品均是通过散户和大客户存款利差套利，即余额宝也是将超过90％存款投资于银行存款，换句话说“宝宝”类理财产品并不能对银行利率造成非常大的影响，但仍然值得我们重视，因为银行与“宝宝”类理财产品的关系实质就是利率市场化的前期各机构的存款竞争。

（五）民营银行对银行利率的影响目前我国已经开放多家民营银行作为试点，但每家银行营业侧重点不同又有着一定的区域限制，因此短时间内无法影响银行体系。

民营银行对于完善我国金融体系有着深远影响。

然而民营银行是通过吸收民间资本，对于现有金融市场存量影响微乎其微，因此在未来的利率定价时，民营银行在定价能力上会弱于其他银行。

（六）上海自贸区金融改革对银行利率的影响上海自贸区在全国率先实现外币存款利率的完全市场化，也由此使得上海自贸区逐步成为利率市场化改革的前沿。

通过上海自贸区利率市场化一段时间可以得出自贸区利率上涨幅度，同时可以推算出全国范围内商业银行未来可能发生的损失值。

因此作为中国利率市场化改革的前沿，我们可以通过上海自贸区利率情况分析我国整体金融环境对于利率的敏感程度，即是否会因为利率大幅波动而出现巨大损失。

（七）后金融危机对银行利率的影响后金融危机时代我国银行业发展主要制约因素在于贷款回收领域和市场自由化程度的升级等。

我国商业银行尤其是中小型商业银行，由于盈利模式单一、缺乏资金和管理经验，导致中小型银行可能会出现因恶性竞争而导致破产重组等现象，这些风险是无法预测的。

由于金融危机影响还没彻底消除就实行利率市场化，使得银行在资金回收等方面面临更大的风险和挑战，因此银行为防止出现巨大损失需要创新金融盈利模式。

基于GARCH模型的商业银行利率风险损失VAR值度量（一）模型设定VAR（Value-at-Risk）值，也被称为在险价值，是指在某一个特定的历史时期、在一定的置信水平下，某个资产组合可能发生的最大损失值。

VAR模型是由J·P Morgan公司首次提出并在1996年正式被巴塞尔委员会推荐为风险计量方法，欧美发达国家慢慢开始使用该方法，虽然VAR方法在我国起步较晚，但VAR方法经过不断完善相信会成为我国风险计量与评估的主要方法之一。

其主要的两个风险因子给定的特定时期（T）和设定的置信水平（1-α）能够衡量当市场价格发生波动时带给资产组合的潜在损失。

VAR值的数学表达式为：Pr ob(ΔP>VAR)=1-α其中ΔP表示资产组合在特定时期内的损失值。

α表示的24甘肃金融／Gansu Finance是给定的置信区间。

自回归条件异方差模型（ARCH）是由恩格尔于1982年首次提出，并经过逐步发展，到1986年博勒斯莱文（Bollerslev，T）提出了广义自回归条件异方差模型（GARCH），在之后很多学者分别对GARCH模型改进并广泛应用于金融时间序列分析当中。

ARCH族模型从定义上看就可以发现当数据出现异方差可以使用ARCH族模型进行建模分析。

ARCH族模型可以模拟时间序列的波动性的变化（即方差的变化），它的主要思想是扰动项的方差会依赖于前期的项的大小，具体公式为：μ2 t =α+α1μ2t-1+εt其中μt是服从于以0为均值，(α0+α1μ2t-1)为方差的正态分布。

整个方差方程是由两部分组成：一个常数项以及前一时刻的扰动项平方μ2t-1（即ARCH项）。

由于很多实际的经济问题往往会出现条件方差σ2t依赖于很多时刻以前的变化量，因此ARCH模型的诸多限制条件使得很难将模型运用到实际问题当中，因此博勒斯莱文考虑用一个或两个σ2t的滞后值代替许多μ2t的滞后值，这样的方程成为广义自回归条件异方差模型。

GARCH模型是ARCH族模型中最完善的基础异方差模型，通过以往时间序列数据进行期望和波动率的收集，从而建立当期的自回归异方差模型并准确度量当期的波动率，具体公式如下：rt=μ+εtσ2t=ω+αμ2n-1+βσ2n-1GARCH模型广泛适用于各类型的对本期方差的预测，由于在金融领域很多时候都是对于时间序列进行波动性的研究，以此能够推算出数据随时间波动而导致的预期收益或者损失，而且由于实际经济活动中时间序列经常出现异方差现象，因此GARCH模型也在实证分析中变得尤为重要。

本文在接下来的分析中也将利用自回归条件异方差（ARCH族）模型中的广义自回归条件异方差（GARCH）模型进行VAR模型中方差的估计，同时再选取合适的置信水平，以期推算出我国商业银行利率风险损失VAR值。

（二）数据选取及其检验数据选取方面，根据模型主要对上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）的隔夜利率的时间序列进行模型分析，从而计算出银行的VAR值。

由于我国已经在2013年7月20日放开贷款利率，在贷款利率市场化之后，我国存款利率会受到一定的影响，同时存款利率在市场化后会随SHIBOR而变动，在这时期之后的数据具有一定的参考性。

因此本文选择的样本数据容量是从2013年7月20日到2014年05月20日的SHIBOR。

在时间方面为方便研究本文选用的是隔夜拆借利率（O/N），主要是因为隔夜拆借利率变化最为频繁，波动率也较高，能够更好地预测利率风险。

目前我国的银行同业拆借利率共有两种，第一种叫做中国银行间同业拆借利率（CHIBOR），1996年推出，是我国最早的银行同业拆借利率体系。

在现有的文献中，很多学者都采用CHIBOR作为货币市场的基准利率，它由银行间融资交易的实际利率计算得出，然而银行之前的融资活动并不活跃，因此CHIBOR并不能代表市场。

第二种是SHIBOR，它的组成机制与国际通行的伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）相同，有信用等级较高的18家银行组成报价团自主报价，然后计算出同业拆借利率的算术平均利率。

综上所述，本文将采用SHIBOR隔夜利率（O/N）作为利率风险度量的变量。

数据均来自于上海同业拆借利率官网，利用Eviews6计量经济学软件进行数据的加工和处理。

通过对样本数据的分析，能够使我们更加精确计算出VAR 值，我们将对样本数据进行以下四个检验：数据平稳性检验、异方差检验、自相关检验和正态性检验。

经检验由于数据序列不平稳，我们对数据采取一阶差分形式处理，重新对新的数据进行ADF检验，通过上述处理过的数据对其做ADF检验时，我们发现ADF的t值为-11.76522，我们将选用95％的置信区间作为样本区间，其对应的t值是-2.875468。

我们可以发现本文选择的样本区间在拒绝域里，因此我们可以拒绝原假设H0，即加工处理后的样本数据在时间序列上是平稳的。

根据此回归方程我们将进行异方差检验，采用White检验，由于white是最简单的通过辅助回归式构造统计量进行异方差检验，它不需要对数据进行排序，也不用依赖误差项服从于正态25Gansu Finance／甘肃金融分布。