股指期货知识读本

股指期货知识读本（修改版）目录股指期货知识读本编写第三稿 (1)（修改版） (1)目录 (I)第一章股指期货概述 (1)一、股票指数期货的定义 (1)二、股指期货合约 (1)三、股指期货与股票及商品期货的区别 (2)四、股指期货的功能 (3)第二章股指期货交易制度 (5)一.保证金制度 (5)二.每日无负债结算制度 (5)三.双向交易和对冲制度 (6)四.强行平仓制度 (6)五.强制减仓制度 (7)六.涨跌停板制度 (7)七.交割结算 (7)八.持仓限额制度 (8)九.大户持仓报告制度 (8)第三章股指期货的投资分析方法 (9)一、基本面分析 (9)二、技术面分析 (9)三、分析方法实例 (10)第四章股指期货交易策略 (15)一、投机策略 (15)二、套利策略 (15)三、套期保值 (17)第五章股指期货风险管理 (18)一、股指期货的特有风险 (18)二、交易策略的风险管理 (19)附录：股指期货交易术语 (23)第一章股指期货概述一、股票指数期货的定义股票指数期货，简称股指期货，是指在交易所进行的以某一股票价格指数为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定的价格，通过现金结算差价的方式进行交割的标准化合约的交易。

二、股指期货合约股指期货合约是通过中国金融期货交易所达成的一项具有法律约束力的协议。

股指期货合约的标准化条款一般主要包括：1.每手合约价值投资者买卖股指期货是以每份合约来计量的，沪深300股指期货的合约乘数为300元/点，若沪深300的指数为3200点，那每手合约的价值即为3200×300=960,000元。

指数上下波动，则合约价值上下波动，指数点的最小波动为0.2点，相对应的合约价值最小波动为60元。

2.合约种类沪深300股指期货的合约共有4种，分别为当月、下月及下两个季月。

假设现在为2010年5月4日，那么目前中金所可提供的股指期货合约有1005，1006，1009，1012四个月份的合约。

若过了5月份的第三个周五，比如在5月25日，可交易的合约是1006、1007、1009和1012四个月份的合约。

3.交易时间沪深300指数期货的交易时间为9:15－11:30，13:00－15:15，当月最后交易日交易时间为9:15－11:30，13:00－15:00。

4.最后交易日和交割日沪深300指数合约最后交易日和交割日设在到期月份的第三个星期五，如遇法定节假日顺延。

将最后交易日设在第三个周五而不是月末，主要是为了避免股市月末效应与股指期货到期效应叠加，增加股市的波动性。

5.保证金制度股指期货实行的保证金制度，最低保证金比例是12%，例如：买进或卖出价值为100万元的股指期货合约，账户上则至少需要12万元。

6.涨跌停板幅度股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价格的±10%。

季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%。

合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。

当日结算价是指某一合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。

7.交割方式股指期货交易采用现金交割方式。

在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日得到自动冲销，也就是说，在合约到期日，卖方无需交付股票组合，买方也无需交付合约价值，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。

沪深300股指期货合约三、股指期货与股票及商品期货的区别一、 股指期货与股票的区别1. 交易标的股指期货的交易标的是沪深300股票指数，是以沪深两市300只成份股计算出的价格指数，理论上说，与这300支股票都有关系。

而股票交易的标的只能是单支股票。

2. 做空机制股指期货的重要功能就是提供了做空机制，当看空市场时，可卖出股指期货合约而无需持有股票现货，等待价格会落后再买回。

而我国股市只有通过融券才能做空，但难度相对较大。

3. T+0交易股指期货是T+0交易，可以当天买卖当天平仓。

而股票是T+1交易，当日买进股票，要到下一交易日才能卖出。

4. 保证金交易在进行股指期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。

由于股指期货是保证金交易，盈利率和亏损率都将被放大，这一点和股票交易也不同。

这就是股指期货交易的杠杆性，投资者可以通过少量保证金进行大额交易。

例如某一投资者有15万元的资金，如果他选择股指期货交易，买入一手价值为100万的股指期货合约，此时保证金账户大于最低保证金（12万元），当指数上涨1%，在不计任何佣金等费用的情况下，该投资者的收益率是1001%100% 6.67%15⨯⨯=。

如果该投资者将这15万用于投资股票，当股票上涨1%时，其收益率也为1%。

同样，在亏损时，杠杆效应也会放大亏损率。

5. 结算方式股指期货采用当日无负债结算，又称“逐日盯市”制度。

当日交易结束后，根据当日结算价进行合约盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用的计算，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或者减少投资者保证金账户的资金。

所以，每日结算账户内资金必须大于最低持仓交易保证金。

如果当日结算后投资者保证金不足，且在规定时间内没有补足，那么次日投资者的持仓可能被部分或者全部强行平掉。

而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。

6.到期期限股指期货合约有到期日，不能无限期持有。

因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。

而股票买入后正常情况下可以一直持有，除非摘牌。

二、股指期货与商品期货的区别1.交易标的股指期货的交易标的为沪深300指数，而商品期货的交易标的为具体的商品，如螺纹钢、黄金、大豆等。

2.交割方式前面提到股指期货的交割方式为现金结算差价的方式，而商品期货则可以实物交割。

3.涨跌停板幅度由于股指期货的涨跌停板幅度为上一交易日结算价格的±10%，而商品期货的涨跌停幅度为±5%，这使得股指期货的涨跌停概率会相对较小，波动性也会更大。

4.现货价格股指期货的现货即为沪深300指数，它是透明、公开、准确，且不存在滞后，更重要的是它是唯一的。

而商品的现货一般没有权威和唯一的现货作为参考。

同时，商品现货价格还存在信息滞后和真实性问题。

四、股指期货的功能股指期货的主要功能包括以下三个方面：（1）风险规避功能股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。

股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。

股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

（2）价格发现功能股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。

期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。

另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

（3）资产配置功能股指期货由于采用保证金交易制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。

例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。

第二章股指期货交易制度一.保证金制度交易所实行保证金制度。

在股指期货交易中，交易者必须按照其所买卖股指期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行股指期货合约的财力担保，然后才能参与股指期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。

保证金分为结算准备金（未被占用的资金）和交易保证金（已被占用的资金）。

保证金制度既体现了股指期货特有的杠杆效应，同时也成为中金所控制股指期货交易风险的一种重要手段。

那么做一手股指期货合约需要缴纳多少保证金呢？我们以IF1005合约为例进行介绍：假设IF1005合约为3200点，目前的合约乘数是300元/点，中金所规定的最低保证金比率是12%，那么交易一手IF1005合约的保证金是多少呢？3200×300×12%=115200元/手风险控制原则：30%~50%的持仓原则那么交易一手IF1005合约最好准备：115200*3=345600元杠杆比率=1/保证金比率=1/12%=8.3倍股指期货合约最低交易保证金标准为12％。

期货交易过程中，出现下列情形之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，并向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）报告：（1）期货交易出现涨跌停板单边无连续报价（以下简称单边市）；（2）遇国家法定长假；（3）交易所认为市场风险明显变化；（4）交易所认为必要的其他情形。

（5）单边市是指某一合约收市前5分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。

3、交易所调整期货合约交易保证金标准的，在当日结算时对该合约的所有持仓按照调整后的交易保证金标准进行结算。

4、结算准备金的管理适用《中国金融期货交易所结算细则》的有关规定。

二.每日无负债结算制度每日无负债结算制度又称每日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

经纪会员负责按同样的方法对客户进行结算。

与股票不同，股票可以无限期持有，一旦买入股票，何时抛出完全取决于投资者自己。

而期货的每日无负债结算制度要求会员或投资者在每日收盘后账户内必须有充足的保证金余额，一旦会员或投资者的保证金余额低于规定的标准时，将会收到追加保证金的通知，两者的差额为追加保证金金额。

一旦会员或投资者不能按时缴足保证金，则会被强行平仓。

例如：小刘当日买入一手股指期货IF1005合约，买入点数为3100点，保证金标准为12%，保证金为111600元。

结果当日IF1005报收3000点，那么小刘当日浮动盈亏（3000-3100）*300=-30000元。