EVA在中国应用中的优劣比较和几点建议
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当：
要求 ， 具 备这 样 的 信息 基 础 ， 采 用 Ｅ Ａ 对 企 业 不 而 Ｖ 业 绩 进 行 评 价 就 会 有 较 大 的偏 差 。 ２ ３ 计 算 Ｅ Ａ 时 ， 须 对 若 干 会 计 科 目进 行 调 整 ， ． Ｖ 必
性 ， 方 面 的 失 真 在 进 行 ＥＶＡ 计 算 时 ， 过 对 会 计 这 通
性 市 场 开 拓 和 营 销 费 用 、 工 的 教 育 与 培 养 费 用 等 员
作 为 资 本 性 支 出 进 行 分 期 摊 销 处 理 ， 不 是 像 传 统 而 的会计 准则 、 度那 样在 本期 末一 次扣 除 当年 利 润 ， 制
收稿 日期 ：０ ５０ ．２ ２ ０ ．９ １
险等 级不 同 ， 么 ， 不 能 说 它 们 的业 绩 相 同 ， 那 也 当采
用 Ｅ ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 时 ， 使 用 ＣＡＰＭ 模 型 计 算 当 企 业 权 益 资 金 成 本 时 ， 由 于 已经 充 分 考 虑 了企 业 不
不 能 令人 信服 。
３ 总结
情况 下 ， 用任 何 业 绩评 价 体 系 对 中 国企 业 业 绩 评 使
价 都 是 危 险 的 和 不 可 信 的 ， 是 ＥＶＡ 在 中 国 应 用 的 这
巨大 障 碍 。 另 外 ， 于 上 市 公 司 不 会 对 外 披 露 充 分 由 的 信 息 ， 方 面 ， 可 能 涉 及 企 业 的 商 业 秘 密 ， 一 一 这 另
市 公 司大 部 分 是 由 国企 改 制 而 成 ， 然 在 表 面 上 ， 虽 即
１ 我 国 应 用 ＥＶＡ 业 绩 评 价 理 论 的 优 越 性
Ｉ １ 由 于 ＥＶＡ 业 绩 评 价 体 系 在 计 算 时 考 虑 了包 括 ． 企业 权 益 资 本 成 本 在 内 的 企 业 全 部 资 本 成 本 ， 以 所
Ｖｏ ． ３ Ｎ ４ １１ ｏ．
同风 险水平 ， 使 得 横 向 比较 这 两 个 企 业 的 经 营 能 就
票 市 场 的 Ｂ系 数 有 强 烈 的 不 稳 定 性 ， 样 由 此 估 计 这
力和 经营业绩 成 为 可能 ， 使 用 传 统 的 利 润 指 标 就 而
做不 到这一 点 。
２ ４ ２ 关 于我 国证 券市 场 投 资 组 合代 表 一市 场 指 ． 数 的问题 。我 国 资本 市 场 正 处 于 “ 步 ” 学 阶段 ， 场 市
的运 作 还 很 不 规 范 ， 国 股 市 是 个 “ 策 市 ” “ 机 中 政 、投
于 中 国企 业 的业 绩 评 价 时 ， 有 着 不 小 的 局 限 ： 仍
方 面 ， 不 排除 上市公 司有 混水 摸鱼 、 混 过 关 的想 也 蒙 法 ， 如 ， 于 战 略性 研 发 的 支 出 ， 于 战 略 性 市 场 比 用 用 营销 的支 出 ， 于员工 培训 的费用 ， 其 它 资 本性 支 用 及 出的数额 ， Ｅ 而 ＶＡ 对 于 信 息 披 露 的 充 分 性 有 更 高 的
托代 理 问题和 所有 者缺 位 问题 。
１３ 运用 Ｅ ． ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 可 以 有 效 地 减 少 会 计
偏 中国的上市 公 司却认 为股 东 的资金是 可 以免 费使 用的 ， 上市公 司意 识 到 ， 益 资 本 也有 成本 时 ， 当 权 它
们就会 在进行 股 权 融 资 时采 取 更 加 谨 慎 的 态度 ， 并 且 更加 高效地 运用 这些 资金 。 １２ 由于经计 算 Ｅ ． ＶＡ 时 ， 企 业 的 研 发 费 用 、 略 将 战
尽 管 ＥＶＡ 业 绩 评 价 理 论 还 存 在 着 这 样 或 那 样 的不 足 ， 本 文 坚 持 认 为 ， 比传 统 的 利 润 指 标 ， 但 对
Ｅ Ａ 仍具有 巨大 的优越 性 ， 于 我们 在 上 文 中所 列 Ｖ 鉴
示 的 种 种 不 足 ， 文 提 议 在 中 国 目前 具 体 国情 下 ， 本 应
２ １ 传 统 的利 润 指 标 已 经 经 过 了 几 十 年 产 生 、 展 ． 发 和 不 断 完 善 ， 然 还 存 在 着 这 样 或 那 样 的 不 足 ， 为 仍 作
市 ” “ 金推 动 型” 市 ， 模 小而需 求 量 大 ， 价 及 、资 股 规 股
由 之 变 化 带 来 的 股 票 收 益 率 不 但 与 公 司 业 绩 没 有 明 显 正相 关关 系 ， 而往 往 与之 背离 ， 多绩 优 股无 人 反 许
出来 的权 益资本 成 本率 ， 以及 由其计 算 出的 Ｅ Ａ结 Ｖ
果 的有效 性是 不 能让人 完 全信 服 的。
２ 我 国应 用 Ｅ ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 的 局 限 性 分 析 尽 管 ＥＶＡ 理 念 从 构 思 上 和 逻 辑 上 与 传 统 的 利 润 指 标 相 比有 着 巨 大 的 优 越 性 ， 在 具 体 将 之 应 用 但
位 ” 题 ， 前 分析 ， 问 如 当采 用 Ｅ Ａ 业 绩 评 价 体 系 及 建 Ｖ
立 在 它 基 础 之 上 的 薪 酬 制 度 时 ， 会 有 效 地 缓 解 委 便
讲 圈 钱 ， 讲 回 报 ” 资 本 市 场 中 的 怪 现 象 ， 其 有 不 等 尤
着 现 实 和 深 刻 的 意 义 ， 下 本 没 有 免 费 的 午 餐 ， 偏 天 可
舶来 品 的 Ｅ Ａ 在如 何 同中 国实 际相结合 方 面 ， 必 Ｖ 也 然会 有 一个不 断 探 索 、 究 、 熟 和磨 合 的过 程 ， 研 成 这
是 一 个 不 可 逾 越 的 阶 段 ， 望 将 ＥＶＡ 照 搬 照 抄 、 指 拿 来 就用 ， 迅 速推 广 的想法 显然是 不切 实 际 的 。 并 ２． 当 企 业 的 外 部 人 用 Ｅ ２ ｖＡ 对 企 业 经 营 业 绩 进 行
题 组 ：资本 资 产 定 价 模 型及 其 运 用研 究 》 《 济学 《 ，经
家 》，０ ２年 １期 ） 有 学 者 发 现 ， ９ ４年 ９月 至 ２０ 还 １９ １９ ９ ８年 ９月 间 ， 论 Ａ 股 还 是 Ｂ股 ， 无 ＣＡＰＭ 均 无 法
评价时， 它还是 建 立 在 企 业 对 外 公 布 的会 计 信 息 基
在 组 织 形 式 上 也 采 取 了 现 代 法 人 治 理 结 构 ， 从 深 但 层 次 讲 ， 代 企 业 制 度 的 核 心 一规 范 的 运 行 机 制 尚 现
未完 全建 立 ， 样在 我 国股份 制企 业 中 ， 但 存 在着 这 不 严 重 的 委 托 一代 理 问 题 ， 且 更 严 重 的 是 我 国 大 部 而 分 公 司 的 所 有 者 是 缺 位 的 ， 还 存 在 着 “ 有 者 缺 即 所
的计 算 可 以 减 少 这 类 会 计 信 息 失 真 。
１４ 采用 Ｅ ． ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 使 风 险 水 平 不 同 的企 业 之 间 的经 营 业 绩 和 经 营 能 力 具 有 相 互 可 比 性 ， 我
们都 知道 ， 风险 等级越 高 的企 业 ， 其使 用 资金 的要求
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Ｄｅ ．， ００ ｅ ２ ５
山西经济管理干部学院学报
Ｊ Ｕ Ｎ ＬＯ Ｈ Ｎ ＩＮ ＴＴ Ｔ ＦＥ Ｏ Ｏ Ｃ Ａ４ Ｏ Ｒ Ａ ＦＳ Ａ Ｘ ＩＳ Ｉ Ｕ ＥＯ Ｃ Ｎ ＭＩ ；
Ｖｏ ． ３ Ｎ ４ Ｉ １ ｏ．
２０ ０ ５年 ｌ ２月 第１ ３卷第 ４期
项 目的 调 整 可 以 减 少 或 消 除 ， 在 前 面 的 计 算 中 已 这
经 讨 论 过 了 ， 里 不 再 讨 论 。 二 是 企 业 的 经 营 者 为 这 了私 人 利 益 进 行 会 计 造 假 ， 纵 利 润 ， 通 过 ＥＶＡ 操 而
所 以与传 统业 绩指标 相 比 ， Ｖ Ｅ Ａ评 价 体 者 自动 站 在 所 有 者 的 立 场 上 思 考
问题 ， 为经 营者必 须不 断地 为所 有者 创造 财 富 ， 因 他
自 己才 能 获 得 财 富 ， 样 就 保 证 了 所 有 者 的 利 益 。 这 这 一 点 尤 其 对 我 国 企 业 有 重 要 的 意 义 ， 为 我 国上 因
础之上 ， 就 要 求 企业 信 息 公 布 必 须 真 实 、 分 、 这 充 及 时 。如 前 文 介 绍 的 ， 前 我 国 企 业 会 计 造 假 成 风 ， 当 已 经 到 了 耸 人 听 闻 的 地 步 ， 造 假 率 高 达 ７ ％ 一９ 在 Ｏ ０％
通 过 有 效 性 检 验 。 （ 小 悦 、 爱 兰 ：Ｃ Ｍ 在 中 国 陈 孙 （ ＡＰ 股市 的有效 性 检 验 》《 资 与证 券 》２０ ，投 ，０ ０年 ｌ 期 ） １ 这 样 ， 过 应 用 Ｃ ＭＰ 得 到 的 Ｅ 通 Ａ ＶＡ 计 算 结 果 同 样
信 息 失 真 。会 计 信 息 失 真 体 现 在 两 个 方 面 ： 是 由 一 于传 统 的 会 计 准 则 采 取 过 分 稳 健 的 原 则 ， 如 规 定 比
研发 性支 出 、 场 营销支 出和职工 教 育性 支 出 ， 要 市 都
在 当 期 末 一 次 性 扣 除 ， 就 会 扭 曲 会 计 信 息 的 真 实 这
Ｅ ＶＡ在 中国应用中的优劣 比较和 几点建议
口李 卓
（ 中央财经大学， 北京 １０８ ） ００１
【 摘 要】 本文简单介绍了 Ｅ Ａ理论， Ｖ 而后主要针对 Ｅ Ａ理论在 中国国情下的优点和缺点进行 了分 Ｖ
析。 最后 对该理论在 中国的应用提 出了几点建议。
【 关键词】 经济增加值 ； 业绩评价 【 中图分类号】 ２０７ Ｆ７． 【 文献标识码】 Ａ 【 文章编号】 ０８ ９０ （０５０ ０２ — ３ １０ — １１２０ ） ４ ０９ ０
理 睬 ， 倒 是 某 些 Ｔ 族 股 被 人 追 捧 就 是 明 显 的 例 反
证 。于 是 ， 些 有 良 心 的 学 者 便 直 呼 中 国 的 股 市 为 有 “ 场 ” 在 这 种 情 况 下 ， 学 者 便 提 出 目前 在 我 国 运 赌 ， 有
用 Ｃ Ｐ 的条 件 尚不成 熟 。（ 江 大学 经 济 学 院课 Ａ Ｍ 浙
同传 统 的 业 绩 评 价 指 标 如 每 股 收 益 、 资 产 利 润 率 净
等相 比较能更 加真 实地 反 映企业 经营 能力 和 企业 经
营 业绩 。考 虑 权 益 资 本 成 本 这 点 对 于 治 理 目前 在 我
闰上市 公 司中普遍存 在 着 的“ 费 融资 ”对 股 东 “ 免 、 只
业 长期 和可持 续 发 展 ， 励 经 营者 进 行 能 给 企业 带 鼓 来 长 远 利 益 的 投 资 决 策 ， 鼓 励 经 营 者 以 牺 牲 长 期 不
业绩 为 代 价 来 换 取 短 期 利 益 。 尤 其 当经 营 者 的 薪 酬 设计 建立 在 Ｅ ＶＡ 业 绩 评 价 基 础 之 上 时 ， 比如 建 立 一
作者简介 ： 李
卓（９ １ ） 山西平遥人 ， １８ 一 男， 中央财 经大学 ０ 级会 计研 究生。 ４
２９
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２０ ０ ５年 １ ２月
Ｄｅ ， ０ ５ ｃ． ２ ０
第 １ 卷第 ４期 ３
李 卓 ：Ｅ Ａ在 中国应用 中的优 劣比较和几点建议 Ｖ
回报 率 ， 即其 资 金 成 本 越 高 ， 有 ， 使 两 个 企 业 的 所 即 规模 相 同 、 产 负债结 构 完全 一致 、 且 作 为传 统业 资 而
绩 评 价 指 标 的 净 资 产 收 益 率 也 相 同 ， 果 它 们 的 风 如
个 薪 酬 制 度 ， 经 营 者 某 年 的 报 酬 确 定 为 当 年 创 造 将 的 Ｅ Ａ超 出前 一 年创 造 的 Ｅ Ｖ ＶＡ 值 的 一 个 百 分 比 ，
要求 ， 具 备这 样 的 信息 基 础 ， 采 用 Ｅ Ａ 对 企 业 不 而 Ｖ 业 绩 进 行 评 价 就 会 有 较 大 的偏 差 。 ２ ３ 计 算 Ｅ Ａ 时 ， 须 对 若 干 会 计 科 目进 行 调 整 ， ． Ｖ 必
性 ， 方 面 的 失 真 在 进 行 ＥＶＡ 计 算 时 ， 过 对 会 计 这 通
性 市 场 开 拓 和 营 销 费 用 、 工 的 教 育 与 培 养 费 用 等 员
作 为 资 本 性 支 出 进 行 分 期 摊 销 处 理 ， 不 是 像 传 统 而 的会计 准则 、 度那 样在 本期 末一 次扣 除 当年 利 润 ， 制
收稿 日期 ：０ ５０ ．２ ２ ０ ．９ １
险等 级不 同 ， 么 ， 不 能 说 它 们 的业 绩 相 同 ， 那 也 当采
用 Ｅ ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 时 ， 使 用 ＣＡＰＭ 模 型 计 算 当 企 业 权 益 资 金 成 本 时 ， 由 于 已经 充 分 考 虑 了企 业 不
不 能 令人 信服 。
３ 总结
情况 下 ， 用任 何 业 绩评 价 体 系 对 中 国企 业 业 绩 评 使
价 都 是 危 险 的 和 不 可 信 的 ， 是 ＥＶＡ 在 中 国 应 用 的 这
巨大 障 碍 。 另 外 ， 于 上 市 公 司 不 会 对 外 披 露 充 分 由 的 信 息 ， 方 面 ， 可 能 涉 及 企 业 的 商 业 秘 密 ， 一 一 这 另
市 公 司大 部 分 是 由 国企 改 制 而 成 ， 然 在 表 面 上 ， 虽 即
１ 我 国 应 用 ＥＶＡ 业 绩 评 价 理 论 的 优 越 性
Ｉ １ 由 于 ＥＶＡ 业 绩 评 价 体 系 在 计 算 时 考 虑 了包 括 ． 企业 权 益 资 本 成 本 在 内 的 企 业 全 部 资 本 成 本 ， 以 所
Ｖｏ ． ３ Ｎ ４ １１ ｏ．
同风 险水平 ， 使 得 横 向 比较 这 两 个 企 业 的 经 营 能 就
票 市 场 的 Ｂ系 数 有 强 烈 的 不 稳 定 性 ， 样 由 此 估 计 这
力和 经营业绩 成 为 可能 ， 使 用 传 统 的 利 润 指 标 就 而
做不 到这一 点 。
２ ４ ２ 关 于我 国证 券市 场 投 资 组 合代 表 一市 场 指 ． 数 的问题 。我 国 资本 市 场 正 处 于 “ 步 ” 学 阶段 ， 场 市
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于 中 国企 业 的业 绩 评 价 时 ， 有 着 不 小 的 局 限 ： 仍
方 面 ， 不 排除 上市公 司有 混水 摸鱼 、 混 过 关 的想 也 蒙 法 ， 如 ， 于 战 略性 研 发 的 支 出 ， 于 战 略 性 市 场 比 用 用 营销 的支 出 ， 于员工 培训 的费用 ， 其 它 资 本性 支 用 及 出的数额 ， Ｅ 而 ＶＡ 对 于 信 息 披 露 的 充 分 性 有 更 高 的
托代 理 问题和 所有 者缺 位 问题 。
１３ 运用 Ｅ ． ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 可 以 有 效 地 减 少 会 计
偏 中国的上市 公 司却认 为股 东 的资金是 可 以免 费使 用的 ， 上市公 司意 识 到 ， 益 资 本 也有 成本 时 ， 当 权 它
们就会 在进行 股 权 融 资 时采 取 更 加 谨 慎 的 态度 ， 并 且 更加 高效地 运用 这些 资金 。 １２ 由于经计 算 Ｅ ． ＶＡ 时 ， 企 业 的 研 发 费 用 、 略 将 战
尽 管 ＥＶＡ 业 绩 评 价 理 论 还 存 在 着 这 样 或 那 样 的不 足 ， 本 文 坚 持 认 为 ， 比传 统 的 利 润 指 标 ， 但 对
Ｅ Ａ 仍具有 巨大 的优越 性 ， 于 我们 在 上 文 中所 列 Ｖ 鉴
示 的 种 种 不 足 ， 文 提 议 在 中 国 目前 具 体 国情 下 ， 本 应
２ １ 传 统 的利 润 指 标 已 经 经 过 了 几 十 年 产 生 、 展 ． 发 和 不 断 完 善 ， 然 还 存 在 着 这 样 或 那 样 的 不 足 ， 为 仍 作
市 ” “ 金推 动 型” 市 ， 模 小而需 求 量 大 ， 价 及 、资 股 规 股
由 之 变 化 带 来 的 股 票 收 益 率 不 但 与 公 司 业 绩 没 有 明 显 正相 关关 系 ， 而往 往 与之 背离 ， 多绩 优 股无 人 反 许
出来 的权 益资本 成 本率 ， 以及 由其计 算 出的 Ｅ Ａ结 Ｖ
果 的有效 性是 不 能让人 完 全信 服 的。
２ 我 国应 用 Ｅ ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 的 局 限 性 分 析 尽 管 ＥＶＡ 理 念 从 构 思 上 和 逻 辑 上 与 传 统 的 利 润 指 标 相 比有 着 巨 大 的 优 越 性 ， 在 具 体 将 之 应 用 但
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立 在 它 基 础 之 上 的 薪 酬 制 度 时 ， 会 有 效 地 缓 解 委 便
讲 圈 钱 ， 讲 回 报 ” 资 本 市 场 中 的 怪 现 象 ， 其 有 不 等 尤
着 现 实 和 深 刻 的 意 义 ， 下 本 没 有 免 费 的 午 餐 ， 偏 天 可
舶来 品 的 Ｅ Ａ 在如 何 同中 国实 际相结合 方 面 ， 必 Ｖ 也 然会 有 一个不 断 探 索 、 究 、 熟 和磨 合 的过 程 ， 研 成 这
是 一 个 不 可 逾 越 的 阶 段 ， 望 将 ＥＶＡ 照 搬 照 抄 、 指 拿 来 就用 ， 迅 速推 广 的想法 显然是 不切 实 际 的 。 并 ２． 当 企 业 的 外 部 人 用 Ｅ ２ ｖＡ 对 企 业 经 营 业 绩 进 行
题 组 ：资本 资 产 定 价 模 型及 其 运 用研 究 》 《 济学 《 ，经
家 》，０ ２年 １期 ） 有 学 者 发 现 ， ９ ４年 ９月 至 ２０ 还 １９ １９ ９ ８年 ９月 间 ， 论 Ａ 股 还 是 Ｂ股 ， 无 ＣＡＰＭ 均 无 法
评价时， 它还是 建 立 在 企 业 对 外 公 布 的会 计 信 息 基
在 组 织 形 式 上 也 采 取 了 现 代 法 人 治 理 结 构 ， 从 深 但 层 次 讲 ， 代 企 业 制 度 的 核 心 一规 范 的 运 行 机 制 尚 现
未完 全建 立 ， 样在 我 国股份 制企 业 中 ， 但 存 在着 这 不 严 重 的 委 托 一代 理 问 题 ， 且 更 严 重 的 是 我 国 大 部 而 分 公 司 的 所 有 者 是 缺 位 的 ， 还 存 在 着 “ 有 者 缺 即 所
的计 算 可 以 减 少 这 类 会 计 信 息 失 真 。
１４ 采用 Ｅ ． ＶＡ 业 绩 评 价 体 系 使 风 险 水 平 不 同 的企 业 之 间 的经 营 业 绩 和 经 营 能 力 具 有 相 互 可 比 性 ， 我
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山西经济管理干部学院学报
Ｊ Ｕ Ｎ ＬＯ Ｈ Ｎ ＩＮ ＴＴ Ｔ ＦＥ Ｏ Ｏ Ｃ Ａ４ Ｏ Ｒ Ａ ＦＳ Ａ Ｘ ＩＳ Ｉ Ｕ ＥＯ Ｃ Ｎ ＭＩ ；
Ｖｏ ． ３ Ｎ ４ Ｉ １ ｏ．
２０ ０ ５年 ｌ ２月 第１ ３卷第 ４期
项 目的 调 整 可 以 减 少 或 消 除 ， 在 前 面 的 计 算 中 已 这
经 讨 论 过 了 ， 里 不 再 讨 论 。 二 是 企 业 的 经 营 者 为 这 了私 人 利 益 进 行 会 计 造 假 ， 纵 利 润 ， 通 过 ＥＶＡ 操 而
所 以与传 统业 绩指标 相 比 ， Ｖ Ｅ Ａ评 价 体 者 自动 站 在 所 有 者 的 立 场 上 思 考
问题 ， 为经 营者必 须不 断地 为所 有者 创造 财 富 ， 因 他
自 己才 能 获 得 财 富 ， 样 就 保 证 了 所 有 者 的 利 益 。 这 这 一 点 尤 其 对 我 国 企 业 有 重 要 的 意 义 ， 为 我 国上 因
础之上 ， 就 要 求 企业 信 息 公 布 必 须 真 实 、 分 、 这 充 及 时 。如 前 文 介 绍 的 ， 前 我 国 企 业 会 计 造 假 成 风 ， 当 已 经 到 了 耸 人 听 闻 的 地 步 ， 造 假 率 高 达 ７ ％ 一９ 在 Ｏ ０％
通 过 有 效 性 检 验 。 （ 小 悦 、 爱 兰 ：Ｃ Ｍ 在 中 国 陈 孙 （ ＡＰ 股市 的有效 性 检 验 》《 资 与证 券 》２０ ，投 ，０ ０年 ｌ 期 ） １ 这 样 ， 过 应 用 Ｃ ＭＰ 得 到 的 Ｅ 通 Ａ ＶＡ 计 算 结 果 同 样
信 息 失 真 。会 计 信 息 失 真 体 现 在 两 个 方 面 ： 是 由 一 于传 统 的 会 计 准 则 采 取 过 分 稳 健 的 原 则 ， 如 规 定 比
研发 性支 出 、 场 营销支 出和职工 教 育性 支 出 ， 要 市 都
在 当 期 末 一 次 性 扣 除 ， 就 会 扭 曲 会 计 信 息 的 真 实 这
Ｅ ＶＡ在 中国应用中的优劣 比较和 几点建议
口李 卓
（ 中央财经大学， 北京 １０８ ） ００１
【 摘 要】 本文简单介绍了 Ｅ Ａ理论， Ｖ 而后主要针对 Ｅ Ａ理论在 中国国情下的优点和缺点进行 了分 Ｖ
析。 最后 对该理论在 中国的应用提 出了几点建议。
【 关键词】 经济增加值 ； 业绩评价 【 中图分类号】 ２０７ Ｆ７． 【 文献标识码】 Ａ 【 文章编号】 ０８ ９０ （０５０ ０２ — ３ １０ — １１２０ ） ４ ０９ ０
理 睬 ， 倒 是 某 些 Ｔ 族 股 被 人 追 捧 就 是 明 显 的 例 反
证 。于 是 ， 些 有 良 心 的 学 者 便 直 呼 中 国 的 股 市 为 有 “ 场 ” 在 这 种 情 况 下 ， 学 者 便 提 出 目前 在 我 国 运 赌 ， 有
用 Ｃ Ｐ 的条 件 尚不成 熟 。（ 江 大学 经 济 学 院课 Ａ Ｍ 浙
同传 统 的 业 绩 评 价 指 标 如 每 股 收 益 、 资 产 利 润 率 净
等相 比较能更 加真 实地 反 映企业 经营 能力 和 企业 经
营 业绩 。考 虑 权 益 资 本 成 本 这 点 对 于 治 理 目前 在 我
闰上市 公 司中普遍存 在 着 的“ 费 融资 ”对 股 东 “ 免 、 只
业 长期 和可持 续 发 展 ， 励 经 营者 进 行 能 给 企业 带 鼓 来 长 远 利 益 的 投 资 决 策 ， 鼓 励 经 营 者 以 牺 牲 长 期 不
业绩 为 代 价 来 换 取 短 期 利 益 。 尤 其 当经 营 者 的 薪 酬 设计 建立 在 Ｅ ＶＡ 业 绩 评 价 基 础 之 上 时 ， 比如 建 立 一
作者简介 ： 李
卓（９ １ ） 山西平遥人 ， １８ 一 男， 中央财 经大学 ０ 级会 计研 究生。 ４
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２０ ０ ５年 １ ２月
Ｄｅ ， ０ ５ ｃ． ２ ０
第 １ 卷第 ４期 ３
李 卓 ：Ｅ Ａ在 中国应用 中的优 劣比较和几点建议 Ｖ
回报 率 ， 即其 资 金 成 本 越 高 ， 有 ， 使 两 个 企 业 的 所 即 规模 相 同 、 产 负债结 构 完全 一致 、 且 作 为传 统业 资 而
绩 评 价 指 标 的 净 资 产 收 益 率 也 相 同 ， 果 它 们 的 风 如
个 薪 酬 制 度 ， 经 营 者 某 年 的 报 酬 确 定 为 当 年 创 造 将 的 Ｅ Ａ超 出前 一 年创 造 的 Ｅ Ｖ ＶＡ 值 的 一 个 百 分 比 ，