我国货币政策中介目标的问题研究
中国货币政策中介目标的有效性分析及未来趋势
货币政策 中介 目标 的可测性有三个 要求 ：一是该
金 融 指标 必 须 能 够 明确 地 界 定 ；二 是 央 行 能 够 准确 地
收集到这些指标的数据 ；三是央行能够对这些 数据进
６月开始 ，证券交易保证金才纳入央行货币供应量 Ｍ２
因此这都要 求我们对现有的货 币 政策 中介 目 标进行 改革 。笔 者认 为，我 国未来货 币 策改革 的方向不应 当是某个 政
单一 目标制 ，而应该是一个 目标体 系，即以通货膨胀率为主 ，同时监测利率、； 率的 目标框 架。 ｒ －
关 键 词 ：货 币政 策 ；中介 目标 ： 目标体 系
计 ，日内金融机构外 汇存 款和外 资金融 机构所 涉及的
金 融 业 务量 （ 以资 产 度 量 ） 占我 国全 部 金 融业 务 总 量 的 １％；如 果 以 １％为 货 币 供 应 量 调控 目标 的 话 ，这 ４ ５ 两 项 遗 漏会 影 响 到货 币 调 控 目标 的 ２个 多 百 分 点 。同
中介 目标。１９ 年央行放弃信贷规模控制后 ，货 币供 ９８ 应量作为 中介 目标 的地位 更是无 可争议 。然而 ，随着 我 国市场经济改革 的 日渐 深入 ，金融环境发生 了新的 变化 ，从可测性 、可控性 、与 国民经济 的相关性以及 抗干扰性等几个标 准来看 ，货 币供应量作为 中介 目 标
的统计 中 ，但这并不能完全解决 因货 币统计 口径导致 的货币供应量 可测性 的削弱 。 再次 ，由于外 币存 款不 能直接用于对第三方 的支 付和清算 ，故 当前我 国金融机构的外币存款不 计入任
行有效地分析并 作 出判断或 预测 。从实践情 况来 看 ， 中国人民银行对 Ｍ 有 着非常齐全的统计资料 ，每一 Ｏ
我国货币政策中介目标的选择
我国货币政策中介目标的选择【摘要】本文探讨了我国货币政策中介目标的选择。
在宏观经济形势分析中，我国需要考虑经济增长、通货膨胀、就业等因素。
货币政策中介目标的定义包括利率、货币供应量等。
我国选择货币政策中介目标需要考虑经济状况、政策目标、外部环境等因素，并最终确定具体策略。
实施与调整也是重要的环节。
在结论部分指出我国货币政策中介目标选择的重要性，强调其对经济健康发展的关键作用。
研究显示选择的目标会对经济稳定产生直接影响，需要不断调整以适应市场变化。
未来，我国货币政策中介目标的选择将趋向更加灵活和综合，以更好地维护国民经济的可持续发展。
【关键词】我国货币政策、中介目标、宏观经济、选择因素、具体选择、实施与调整、重要性、影响、趋势。
1. 引言1.1 我国货币政策中介目标的选择我国货币政策中介目标的选择，在我国经济运行中起着至关重要的作用。
货币政策的中介目标是指通过控制货币供应量，影响经济运行的一种手段，是实现宏观经济调控的重要途径之一。
在我国货币政策中，选择适当的中介目标对于维护经济稳定、促进经济增长、控制通货膨胀等方面都具有至关重要的意义。
在选择具体的中介目标时，我国需要考虑很多因素，如经济增长速度、通货膨胀水平、外部环境变化等。
通过综合考虑这些因素，确定最合适的中介目标，以实现货币政策的最终目标。
货币政策中介目标的选择不仅要符合国家经济发展的实际需求，还要考虑到政府的政策取向、社会的反应等因素。
我国货币政策中介目标的选择是一项极为重要的决策，需要在全面考虑各种因素的基础上进行，以确保货币政策的有效实施，实现经济运行的平稳和可持续发展。
2. 正文2.1 宏观经济形势分析在宏观经济形势分析中，我们需要考虑我国经济的整体运行情况。
目前，我国经济正在经历转型升级的阶段，经济增速虽有所放缓，但整体仍保持稳定。
主要表现在工业结构不断升级，服务业增长较快，消费需求增强，对外贸易总体平稳，投资结构优化等方面。
我国面临着一些挑战，比如房地产市场波动、金融风险加大、国际贸易摩擦增多等。
我国货币政策存在问题及对策
我国货币政策存在问题及对策1998年以来，针对国内经济增长速度下滑、国内消费需求疲软以及出现了通货紧缩等突出问题，中央政府持续地适当地增加货币供应量，降低利率等扩张性货币政策。
这些政策收到了一定的效果。
中国经济增长仍然面临着需求不足的约束。
总体来讲，货币政策收效甚微，没有能够达到预期的目标。
一、货币政策失效原因主要有以下几个方面：（一）中央银行层面上的障碍三大政策工具的操作力度虽然很大，货币供应量的增幅也较高，但其实际效果却远远低于预期水平。
货币政策传导在中央银行层面上遇到的障碍主要是我国以货币供应量为中介目标，但同时实行利率管制，利率并未完全市场化。
（二）金融市场层面上的障碍1、货币市场。
总体来讲仍不成熟，缺乏足够的中介机构和市场参与者，交易品种或缺，金融工具和手段创新滞后，货币市场缺乏流动性，地区分割的银行间分隔严重，交易不活跃，货币政策传导缺乏广度，低速低效。
2、股票市场。
中国股市的投机性强，长期没有退出机制，其股指变动与经济走势呈现出明显的异动状态，股市泡沫膨胀，股票价格难以产生财富效应，隔断了相应的货币政策传导机制。
3、债券市场。
债券市场特别是国债市场上种类不多使公开市场缺乏载体，另一方面交易不旺，以调控基础货币为目的的公开市场业务缺乏交易基础，严重阻碍了货币政策工具作用的发挥。
（三）商业银行等金融机构层面上的障碍1、商业银行的垄断性。
2、商业银行有风险约束，而无利润约束。
3、商业银行的集权管理。
4、商业银行发展意识不强，倾向于减少或收回贷款。
（四）微观经济主体层面上的传导障碍1、企业方面。
一方面由于供给相对过剩，引起物价下降，宏观经济环境并不乐观，企业对市场前景并不看好，非意愿存货投资增加，投资意愿不强；另一方面很大一部分国有企业未建立完善的现代企业制度，缺乏面向市场的研发、营销和管理机制，产品市场占有率低，盈利条件和偿债条件都难以满足贷款条件。
2、居民个人方面。
从1994年开始，我国出台了一系列改革措施，如医疗社会保险制度、城镇住房制度以及养老社会保险制度的改革，使居民面临的不确定因素增加了，预期支出上升。
我国货币政策的中介目标
我国货币政策的中介目标一、前言货币政策是国家宏观调控的重要组成部分，对于促进经济发展、维护金融稳定和保障人民群众的生活水平具有重要意义。
我国货币政策的中介目标是指通过调整货币供给量和利率水平等手段来实现国家宏观调控目标，本文将从以下几个方面详细阐述我国货币政策的中介目标。
二、稳定物价稳定物价是我国货币政策的首要中介目标之一。
通货膨胀会导致物价上涨，降低人民群众的购买力，对经济发展产生负面影响。
通过调整货币供给量和利率水平等手段来控制通货膨胀，保持物价稳定是我国货币政策的基本任务之一。
三、促进经济增长促进经济增长是我国货币政策的另一个重要中介目标。
通过适当放宽货币供给量和降低利率水平等手段来刺激经济增长，促进投资和消费需求的增加，提高企业盈利能力和就业水平，进而推动经济快速增长。
四、维护金融稳定维护金融稳定是我国货币政策的重要中介目标之一。
金融市场的稳定对于保障人民群众财产安全和促进经济发展具有重要意义。
货币政策可以通过调整货币供给量和利率水平等手段来控制金融市场波动，防范金融风险，维护金融市场稳定。
五、实现国际收支平衡实现国际收支平衡是我国货币政策的另一个中介目标。
通过调整汇率水平和外汇储备等手段来控制国际收支的失衡，保持汇率的稳定，促进贸易顺差和资本流入，提高国际竞争力。
六、保障人民群众的利益保障人民群众的利益是我国货币政策的最终目标。
货币政策应该服务于人民群众，保障他们的生活水平和财产安全。
在制定货币政策时要考虑到人民群众的利益，确保货币政策的实施不会对人民群众造成负面影响。
七、结论我国货币政策的中介目标包括稳定物价、促进经济增长、维护金融稳定、实现国际收支平衡和保障人民群众的利益。
货币政策是国家宏观调控的重要手段，必须根据国家经济发展和社会需求的变化及时调整和完善。
只有在实现中介目标的同时，才能更好地服务于人民群众，推动经济发展和社会进步。
货币政策的中介目标
货币政策的中介目标货币政策的中介目标是指通过调整货币供应量和利率水平来达到宏观经济管理的多种目标。
这些中介目标一般包括稳定物价、维护金融体系稳定、促进经济增长、实现就业目标等。
首先，稳定物价是货币政策的重要中介目标之一。
通常，央行通过调整货币供应量和利率水平来控制通货膨胀水平，力求保持物价稳定。
物价的稳定对于经济运行具有重要意义，它有利于提高消费者和企业的购买力，维护市场预期稳定，促进经济增长。
其次，维护金融体系稳定也是货币政策的中介目标之一。
货币政策不仅要保持金融市场的稳定，还要防范金融风险，维护金融体系的安全。
通过控制货币供应量和利率水平，央行可以对金融市场进行调控，避免金融市场的剧烈波动，防止金融危机的发生，确保金融体系的正常运作。
第三，促进经济增长也是货币政策的一项中介目标。
央行可以通过货币政策来刺激或抑制经济活动，以影响经济增长速度。
当经济出现低迷时，央行可以采取宽松的货币政策，降低利率、增加货币供应，以刺激投资和消费，促进经济增长。
当经济过热时，央行可以采取紧缩的货币政策，提高利率、减少货币供应，以抑制通胀压力，维持经济的平稳发展。
此外，实现就业目标也是货币政策的中介目标之一。
通过调整货币政策，央行可以刺激经济增长，促进就业机会的增加。
当经济疲软时，央行可以采取宽松的货币政策，降低利率、增加货币供应，以提高企业投资和创造更多的就业机会。
总之，货币政策的中介目标是通过调控货币供应量和利率水平来实现多个经济目标，包括稳定物价、维护金融体系稳定、促进经济增长和实现就业目标等。
央行在制定货币政策时需要综合考虑各种因素，以达到经济运行的平稳和稳定。
关于中国货币政策中介目标的比较分析——基于IMF金融规划的研究
关键词 ： 中国； 币政 策； 货 中介 目标 ； 比较分析
中 图分 类 号 ：８ ２０ Ｆ２． 文献标志码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ３ ２ １ ２０ ）７ ０ ７ — ３ １７ — ９ Ｘ（０ ８ １— ０ ９ ０
一
、
金融规 划 与货 币政 策
（ ） 二 金融规划与货 币政策
国民经济过程 中十分重要的传 导环 节。货币政策中介 目标 的
选择是 否得 当直 接影 响货币政策调节 的效果 ， 关系到货币政 策最终 目标 能否最后 实现。为此 ， 本文将 在金融规划 的框架
反推出所需的政策变量数值选择 。可见 ， 金融规划 的定量分 析方法和宏 观经济政 策思路对 于 中国宏 观经济管 理都有 一 定 的借 鉴意义。因此 ， 将金 融规划思想 纳入 中国宏观 经济决 策体系 ， 必将极大地提高 中国宏观经济决策水平。
收稿 日期 ：０ ８ ０ — ９ ２ ０ — ５ ２
下 比较 中国货币政策中介 目标 。
二 、 币政策 中 介 目标 的 比较 货
（ ） 择货 币政策 中介 目标 的标准 一 选
基金项 目：０６年辽宁省社科基金 项 目《 融规划及其在 中国的应用）Ｌ ６ Ｔ ０ ３ ２０ 金 ） ０ Ｂ Ｊ０ ） （
货币政策作为 中央银行 的金融政策 ， 指一 国中央银行为 实现特定 的经济 目标 ，针 对货 币供 应量 及信用 量调控所 制 定、 采用 的各种方针 、 措施 。货币政 策在一 国宏观经济政策 中 居于十分重要 的地位 。货币政 策的变化会引起总需求和总供 给的变化 、 一般 价格水平 的变化 、 济增 长速度 和结 构 的变 经 化、 国际收支平衡 的变化 等 ， 因而 它是现代市场经 济国家 ， 也 是金融规 划最 重要 的宏观经济调控 手段之一 。有鉴 于此 ， 在
关于我国货币政策中介目标的对比与分析
场来说 ，包括信 贷市场 、债券市场 、股市
市场 、保 险市场以及 中间业务市场等 ， 从
人 民银 行公 布社会融资总量 的具体指标来 说 ，包 括人 民币贷款 、外 币贷款 、委托贷 款、 信托 贷款、 未贴现 的银行承 兑汇 票、 企 业债券 、非金融企业境 内股票融 资、保 险 公 司赔偿 、投资性房地产和其他 金融 工具 融 资十项指标 （ 蒋万进等 ，２ ０ ０ ２ ｏ Ｍ２即广义货 币 ， 它包括 通货、银行体 系内活期存款 、储蓄存款 和定期存款 ，简 单来说 ， Ｍ２ 为银行体 系 以外流通的通货和 银 行 体 系 各 种 存 款 的 总 和 （刘 明 志 ，
４ ７ ５ ０ ０ １ ）
很 多理论 上衡 量货币政策最终 目标指标在
实际操作 中并完全 计算在内 ，如没有向社
会公 开和披露的金融机构 中的私募股权投 资 ，因此 ，我国现有的货币金融统计制度
内容摘 要 ：我 国 自 ２ ０ １ １ 年金 融宏 观调 控 以社 会 融 资 总量指 标 和 Ｍ２（ 广 义货 币 ） 取 代 信 贷 规模 指 标 ， 同时成 为我 国新 的 货 币政 策 中介 目标 。探 究社 会 融 资总 量 指 标是 否可 以替代 Ｍ２成 为 我 国货 币政 策 中介 目标 对 我 国金 融 宏观 调控 理 论 研 究和政策操作都具有重要意义。本文通 过 阐述 货 币政 策 中介 目标 的三 条 重要 性
２ ０ ０ ６ ｏ
不能准确 进行数据统计 ；另一方面 ，中央
银 行从 ２ ０ １ １ 年初 才向全社会公 布社会融 资总量 ，因此 ，进行实证分析的数据具有 局限性 ，而在这种局限性数据下统计分析 的数据也是不准确的 ，并不能作为可靠依 据。本文通过理论分析的 同时结合我 国现 阶段的实际情况 以及两者在三条重要性质 上 的对 比分析可 得出社会融 资总量和 Ｍ２ 之间替代相关结论。
货币政策中介目标研究综述
通货膨 胀 的相对 变化 来调 整利率 ，以利率 作 为 中介 目标 。 蒙代 尔和弗 莱明 （ ｎ ｅ ＆Ｆｅ ｎ ）引入 了 国际收支 平 Ｍｕ ｄ ｌ ｌｍｍｉｇ ｌ
衡 （ Ｐ）的概 念 ，将 传统 凯恩斯 主 义 的１ — Ｍ模 型拓展 成 Ｂ ＳＬ
为 １— Ｌ Ｓ Ｍ— Ｂ 模 型 ，形 成 了以汇 率 为 中介 目标 的货 币 政 Ｐ 策 传导 理论 。Ｓ ｅ ｓｏ １９ ）则认 为在灵 活 的通胀 目标 ｖｎ ｓｎ（ ９ ９ 上 ，应选 择通货膨 胀预期 作为 货币政 策 中介 目标 。Ｆｅ ｅｉ ｒｄ ｒ ｃ Ｓ Ｍｉ ｋｎ（ ０ ３）考察 了在 欧洲经济 一体化 进程 中 ，通 货 ． ｓ ｉ ２０ ｈ 膨胀 率 目标在 捷克 、波 兰和 匈牙 利三 个转 型 国家 的建 立 和 实施 历程 ，解 释 了这三 个 国家货 币政 策 中介 目标 由固定 汇 率制 逐渐 变 为通货 膨胀 目标 制 的原 因 ，同时分析 了在 资本 自由流动 的条 件下 、在保 持 中央银 行 独立性 的前 提下 采取 通货 膨胀 目标 制的必然性 。Ａ ｍ ｎｏＲ ｇ 等学者 （ ０ ３）在 ｒ ｉｉ ａａ ２０
整 为利率 。
采 用通 货膨 胀率 目标 ：夏斌 、廖 强 （ ０ １ ２ ０ ）认 为我 国 现行 的货 币供 应量 指标 的可控 性 、可测 性和 与 国民经济 的
相 关 性 都 出 现 了 明 显 的 问 题 ， 并 指 出 在 没 有 最 优 选 择 的情
膨胀 目标 制货 币政 策框 架 的评 价基 础 上 ，得 出结 论认 为 ， 虽然 与较 发达 国家 相 比这些新 兴 市场 经济 国家在 进行 经济 决策 和经 济发展 中面临更 为严 重 的问题 、矛 盾和 冲击 ，但 仍可 以采 用通货 膨胀 目标 制 ，通过 采取 一系 列 的措施 可提
货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标
货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标一、概述货币供应量作为我国货币政策的中介目标，其可行性近年来受到质疑。
自1996年正式引入货币供应量中介目标以来，其在指标可控性、可测性和与最终目标关联度上的表现与预期存在较大差距。
实践中，货币供应量的目标值鲜有实现，引发了学术界对货币供应量统计口径的争议。
新金融环境下的金融创新削弱了货币供应量的可控性，货币流通速度下降也影响了其与物价、就业增长等宏观目标的相关性。
货币供应量是否仍适合作为我国货币政策的中介目标，需要进行认真审视。
1. 简述货币供应量作为货币政策中介目标的历史背景与理论基础。
货币供应量作为货币政策中介目标的历史背景可以追溯到20世纪。
在那个时候，全球主要经济体普遍采用凯恩斯主义经济学理论，该理论认为货币供应量的调控可以有效影响实体经济活动，如投资、消费和就业等。
在此背景下，货币供应量成为了货币政策的核心工具，各国央行纷纷将其设定为主要的中介目标。
在理论上，货币供应量作为中介目标的合理性主要基于货币政策的传导机制。
根据传统的货币数量论，货币供应量的增减会直接影响物价水平和经济活动。
央行通过调整货币供应量，可以影响市场利率，进而影响投资和消费，最终调控经济增长和通货膨胀。
货币供应量相对易于量化和监测，为央行制定和执行货币政策提供了便利。
随着经济的发展和金融市场的深化，货币供应量作为中介目标的适用性逐渐受到质疑。
尤其是在我国，随着利率市场化和金融创新的不断推进，货币政策的传导机制变得更加复杂和多元。
在当前的货币政策框架中，货币供应量已不宜再作为唯一的中介目标，而应与其他金融指标相结合，共同构成货币政策的调控体系。
2. 提出当前中国货币政策面临的挑战，以及货币供应量作为中介目标的局限性。
随着中国经济的快速发展和全球化进程的加速，中国货币政策面临的挑战日益增多。
国内经济结构的复杂性和多元化使得货币政策的制定和执行变得更为困难。
传统的以货币供应量为中介目标的货币政策可能无法充分考虑到不同经济部门、不同地区的差异性，导致货币政策的效果不尽如人意。
我国货币政策中介目标的有效性分析与现实选择
第 ２Ｏ 年第 １ 期 ０６ １ （ 总第 ２ ４ ） ８期
商 业 经 济
Ｓ ＨＡＮ Ｅ ＪＮ Ｊ ＧＹ Ｉ Ｇ Ｉ
Ｎｏ． ２ ０６ １１。 ０ Ｔ ｔｌＮｏ２ ４ ｏａ ．８
【 编 号】 １ ９６４（０ ）１ ０８０ 文章 ０ —０３２０ Ｉ ０５—４ ０ ６ －
显 Ｄ 、 析 。所谓可控性 ， 是指中央银行通过各种货币政策工具 大 幅 度 波 动 的 状 态 ， 然 与 Ｇ Ｐ 物价 增 长 率之 间相 关 在 ００ ２ 的运 用 ， 对 该金 融 变 量 的 变动 状况 及 趋 势进 行 有 效 的 能 程度很差。其中， ２０ 年 Ｍ 增长率大幅下降至历史 最 低 １Ｉ 此 时 Ｍｌ 处 于 １％的低 水 平 ， ２３ ％， 也 ６ 但是 Ｇ Ｐ Ｄ 增 控制 和调 节 。所 谓相 关 性 ， 是指 中 介 目标 必 须 与货 币政
【 关键词 】 货 币政 策； 中介 目 ； 币 应量 ； 标 货 供 通货膨胀
【 中图分类号】 Ｆ９ ５０
【 文献标识码】 Ｂ
作为中央银行货币政策 中介 目标 的金融变量 ， 必须同时
满 足 上述 “ 三性 ” 的要 求 ， 一 不 可 。 １８—９３年 ， 金 缺 ９６ １９ 现
货币政策中介目标是在货币政策传导过程巾 ， 中央
一
步开 放 ， 融 创新 进 一 步深 化 ， 通 胀 问题 随 之而 来 ， 金 但
以下 几个 方 面 ：
的套利投机等。这势必会对我国货币政策造成一定的冲 击 ，对 １９ 年 以来以货 币供给为中介 目标的货 币政策 ９６
传 导机制 的有效 性 提 出 了更 大 的挑 战 。
一
货币供应量 目标的有效性越来越受到质疑。主要体现在 （ 货币供应量与最终 目标的相关性减弱 一） １９ 年 《 ９５ 中国人 民银 行法》 三章 明确规定 ：货币 第 “ 政策的 目标是保持币值稳定 ， 并以此促进经济增长” 。货 币政策中介 目标作为政策工具 与最终 目标之间的桥梁 ， 理应与央行的最终 目 标高度相关 。只有这样 ， 才能达到通
从货币政策规则看货币政策中介目标选择
＝
— ａ —ｌ ￡ ｒ ２ ＋ ｒ
＋ ｂｌ Ｙ ＋ ｒ
（） ２
（） ３
这 里 ｒ． 实 际 产 出 与 潜 在 产 出 之 间 的 缺 口， ｒ 实 际 利率 与 其 均 衡 利 率 水 平 之 间 的 差 是 是 额 ， ． 实 际 通货 膨 胀率 与其 平均 水 平 的差 额 ．扰 动项 ￡ 是 和 都 是 白 噪 声 序 列 ， 即 满 足
一
Ｉ ４一
维普资讯
期望为０ ，方差分别为 ， ：的独立同分布，且 ￡，
数 ， 满 足 Ｏ 口１ １ 口 ＜ ＜ ， ＞ ０ ｂＩ ０ ， ＞ 。
相互独立。口 ，口 和 ｂ 都是常 ２ ．
货 币当局 的优 化 问题 是 选择
．． ＿） ，使 中 央银行 福利 损 失函 数 Ｖ ｒ ） Ａ ｒｒ 达 ａ ＋ Ｖａ （） ｒ
） 成 是 给 定 的 ， 因 为 利 率 调 整 在 两 期 之 看
到 最 小 ， 在 货 币 当 局 选 择 ｏ ） ， 把 （ ， ＋ 时
后 才 影 响 到 通 货 膨 胀 率 ， Ｅ ＋． 成 为 状 态 变 量 ， 一 旦 货 币 当 局 选 定 了 ｏ ） 就 可 以 （ ） ，＋．， 确 定 货 币政 策 的 有 效 规 则 。 在 控 制 变 量
利率为 ２ 。 ％
二 、 中 国 有 效 货 币 政 策 规 则
１ ．利 率 作 为 货 币 政 策 操 作 工 具 时 的 有 效 规 刑 问 题
（ ） 模 型 的设 定 。 我 们 先 介 绍 ＢａｌＩ９ ） １ ｌ ９ ７ 的模 型 。 宏 观 经 济 由以 下 两 个 方 程 来 描 述 ： （
种 “ 则 ” ， 还 是 由 货 币 当 局 “ 机 抉 择 ” ， 事 实 上 中 国 货 币政 策 ， 尤 其 是 对 货 币供 应 量 规 相 增 幅 的控 制 ， 中 央 银 行 是 有 规 则 的 ， 这 就 是 货 币供 应 量 增 长 率 应 大 于 经 济 增 长 率 、 物 价 上 涨 率 和 货 币 流 通 速 度 降 速 三 者 之 和 ， 但 这 种 规 则 是 从 费 雪 交 易 方 程 式 得 来 的 一 只 考 虑 了 经
基于普尔理论的中国货币政策中介目标的选择研究的开题报告
基于普尔理论的中国货币政策中介目标的选择研究的开题报告一、研究背景在中国货币政策中，中介目标的选择对于实现宏观调控的目标和经济稳定增长至关重要。
自20世纪70年代以来，普尔理论成为了现代宏观经济学领域中的基本理论之一，并被广泛运用于货币政策的制定中。
根据普尔理论，中央银行的货币政策应该通过借贷利率和货币供应量的管理来达到宏观调控的目标。
因此，在选择中介目标时，需要考虑货币供应量和利率的相关性以及对整个经济的影响。
二、研究目的本研究旨在探讨基于普尔理论如何选择中国货币政策的中介目标，为中国货币政策的实施提供一定的理论支持。
三、研究方法本研究将采用文献综述法和相关统计分析法，首先通过文献综述的方式，系统归纳总结普尔理论在货币政策中的应用，探讨其中的中介目标选择原则和方法。
然后，选取相关的宏观经济指标进行统计分析，分析货币供应量和利率的相关性及其对整个经济的影响。
最后，结合普尔理论和统计分析结果，提出适合中国的中介目标选择方案。
四、研究内容和步骤（1）了解普尔理论的基本理论和应用。
（2）通过文献综述的方式，分析普尔理论在货币政策中的中介目标选择原则和方法。
（3）选取相关的宏观经济指标进行统计分析，分析货币供应量和利率的相关性及其对整个经济的影响。
（4）结合普尔理论和统计分析结果，提出适合中国的中介目标选择方案。
（5）总结研究结果，展望未来研究方向。
五、研究意义本研究将有助于深入理解普尔理论在中国货币政策中的应用，提高货币政策的决策质量和执行效果，为实现宏观调控的目标和经济稳定增长做出积极贡献。
同时，本研究具有一定的理论意义，为普尔理论在宏观经济学领域的研究提供一定的实证分析证据。
论我国货币政策中介目标的选择
论我国货币政策中介目标的选择摘要：在货币政策的传导过程中，中介目标介于操作目标和最终目标之间，起着不可或缺的作用。
本文通过对我国货币供应量这一中介目标的可测性、可控性、相关性的分析，认为货币供应量作为当前的中介目标大体上还是合适的，但期间暴露出来的一些问题也需要我们在金融监管水平上做进一步的改进。
关键词：中介目标；货币供应量；可测性；可控性；相关性一、货币政策中介目标选择的相关理论（一）货币政策中介目标的概念及重要性20世纪60年代美国经济学家最先将货币政策中介目标定义为：在货币政策的传导过程中，中央银行依据事前既定规则，运用政策工具直接予以调控至特定水平，以图影响最终目标实现程度的中介变量。
中央银行之所以采取这样的策略，是因为通过瞄准指标而不是直接瞄准货币政策目标的方法，可以更容易的实现货币政策的目标。
因为通过设置货币政策中介目标，可以解决货币政策的操作工具与货币政策目标因时滞问题等因素造成的短时间内相关关系不是很明显的问题，使得中央银行能够迅速了解经济形势的发展变化，很好的观察从货币政策工具到最终目标的实施过程和实施效果，从而使中央银行对宏观经济调控更具弹性。
具体表现为以下的流程：中央银行政策工具→操作目标→中介目标→政策目标目前为理论所推崇和为实践所运用的中介目标大致可以归为两类：一类是数量指标，主要包括信贷规模、货币供应量；另一类是价格指标，如利率、汇率等。
此外，有的学者将通货膨胀也列为可供选择的中介目标之一。
（二）国内外关于货币政策中介目标选择的主要理论二战后，各国经济百废待兴，凯恩斯以“有效需求”不足为理论基础，认为长期利率对投资的影响很大，并且可以由中央银行一系列政策工具加以调节，因而主张把长期利率作为货币政策的中介指标。
从20世纪60年代中后期开始，凯恩斯主义者西方发达国家出现的严重的通货膨胀束手无策，以弗里德曼为代表的货币主义即现代货币数量论开始盛行。
他们通过实证研究表明，只有稳定货币供给，才能避免通货膨胀，为经济发展提供一个稳定的环境，因此他们坚持以货币供给量作为中介目标。
关于货币政策中介目标选择的研究综述
【 关键词 】 货 币政 策 ； 中介 目标 ；研 究综 述 在 ｆ场 经济 系什 卜，各 ｌ ｛爽银 行 运 ¨ Ｉ 剧 货币政 策 ，通 常 不能 直 接 实 现 货 币政 策
的最 终 ¨怀 ，而 Ｈ 能通 过 操 目标 ，井借 助 ｊ 耶 与最 终 日际 有 紧密 联 系 的 巾 介 目 标 的调 节 来 间接 实 现 。 ＿介 Ｈ标 是 中央 银 １ Ｊ 仃 货 币止 策 对 宏 观 经济 运 行 产 生预 期 响 文 的 迕接 点 和 传 送 点 ，是 ‘ 货 币政 策 休 系 同 的苹 复绀 成 部 分 。在 ・ 有 效 合理 的货 币 个 政 策操 作 架 ｌ ，中介 Ｆ标 的选 择 是 中 ｌ ｊ 、 Ｊ ｛ 的 个晕 要 环 节 。本 史将 困 ＿外 该 方 面 Ｊ ’ Ｊ 的研 究 文献 进 行 ｒ梳理 ，对 货 币政 策 ＿介 ｝ Ｊ 口怀选 择 理 论 进 行 系统 而 简要 的 闸述 ，史 章 最 后认 为 货 币供 应量 还 膨 作 为 当ｍ 我 围 货 币政 策 中 日怀 。
瓣
霸
关于货币政策
中介 目标选择的研 究综述
沙天娇 中 国地 质 大 学 北 京 １ ０ ８ ０３ ０
菩 ， 在 浮 动 ｝ 率 Ｆ则效 果 甚 做 或 毫 无 效 厂
【 文章 摘要 】 中介 目标通常是从利率、货 币供应 量 、通贷 膨胀率 、汇率 等 变量 中选取 ，以 货 币政 策传导机 制 为基础 ， 以实 际 经济和 金 融环境 为依据 。随 着经 济 复杂化 ， 效 有 的贷 币政 策不 仅要 求 合理 选择 中介 目标 ， 而且 要 求重视 其 他相 关指标 。 文章 在对 国 内外关于贷币政策中介 目标选择研究文献 阐述 的基础上 认 为 ， 国外 学者 对 于 中介 目 标选 择 意 见较 为一致 ， 内学者 更 多是 在 国 理论 上 的推 导 ， 乏可操 作 性 的建议 ， 缺 并 得 出货 币供应量还 应作 为 当前我 国贷 币政
谈以货币供应量作为我国货币政策中介目标问题与对策
谈以货币供应量作为我国货币政策中介目标问题与对策一、提论货币供应量是货币政策目标之一，它是指在一定时间内，货币区域内发行的货币总量。
作为经济专家，我们应该深入探讨以货币供应量作为我国货币政策中介目标问题与对策。
本文主要从以下五个方面展开分析。
二、货币供应量的重要性货币供应量是反映货币体系发展程度与货币政策效果的一个重要指标，它反映了货币市场现状，对国民经济的发展和社会稳定都有着重大的影响。
货币供应量的持续增长，可能会导致通货膨胀和经济不稳定，而货币供应量的不足，会导致经济增长放缓，股市下滑等经济问题。
因此，我们需要科学合理地制定货币供应量政策，以促进经济发展和社会稳定。
三、货币供应量政策制定的原则货币供应量政策是处理货币供应量问题的基础，制定货币供应量政策应遵循以下原则：贯彻稳健中性的货币政策；优先考虑经济的长期平稳发展；保持通货膨胀率低而稳定；鼓励银行业在符合市场准入原则前提下，增进银行业竞争；着力开展货币供应量与其他经济指标之间的关系研究，以科学的方式调控货币供应量。
四、货币供应量监测与分析货币供应量监测是货币政策实行的基础和支撑，它需要长期的、有系统、有持续性的监测工作。
货币供应量的调节需要系统地分析各项货币供应量的变化情况、发展趋势及其对经济的影响。
通货膨胀、经济增长、财政赤字等问题都会对货币供应量产生影响，因此，货币供应量的分析要具备全面性、有前瞻性、科学性和经验性，并与其他经济指标相互协调。
五、货币供应量调节的政策手段货币供应量调节的主要政策手段是改变公开市场操作、利率等货币政策工具。
在调节货币供应量时，应根据实际情况采取合适的调节政策，并坚持科学的态度，结合国际金融市场的动态调整。
六、经典案例分析1. 欧盟货币政策协调问题欧盟货币政策协调是三代欧元组成国货币政策之间的关键问题。
通过多个货币政策协调机构，如欧洲中央银行、欧元组织理事会等机构协调货币政策，以实现欧盟货币各项指标的稳定不变。
中国货币政策中介目标的实证研究
中间性 、 传导性的金融变量 ， 是操作 目标与最终 目标之问的一个沟通桥梁 ， 是 国货币政策传导机制得以顺利运行 ， 政策 目标得以实现的保证… 。 １
就我国而言 ， 货币政策中介 目标的选择经历 了一个较大的转变过程 ： 从最
初的以信贷总量 、 现金总量计划为代表 的规模 管理 ， １ ６年正式将货 币供 到 ９ ９
二 、 币政策 中介 目标选择 的理论分析 货
从理论和实践上看 ， 货币政策中介 目标的选择主要是 在利率和货币供应 量之间展开的， 代表学派为凯恩斯学派和货币主义学派。凯恩斯学派主张将
利率作为货币政策的中介 目标 ； 货币主义学派的观点则认为作为中介 目标的
应该是货币供应量而不是利率。两个学派之所 以得出完全相反的结论 ， 主要 是因为他们的基本假设前提不同 ， 即对货币需求是否稳定的认定不同。 实证
合理性 ， 但是合理性并不 一定 意味着效 率性 ， 文通过 ｇ ｎｅ 本 ｒｇ ａ ｒ因果检 验对 货 币供 应量 的低
效性进行 了证 明。在 实证分析 的基础上对上述 问题 的产生原 因进行 了分析。 关键词 ： 币政 策； 货 中介 目标 ； 普勒 基本分 析； 协整检验 ；ｒｎｅ ｇ ｇｒ因果检验 ａ
政策唯一的中介 目标。 （ ） － 变量选择
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实物部门） 即总需求冲击的方差（ ） ， 较大 ， 分析也证明了两个学派的理论 与当时特定的历史 市场 （ 经济环境 是相吻合的。因此可 以认为 ， 两种理论 则应选择货币供给量作为货币政策中介 目标。
在一段时间内都 是成立 的， 但其成立的前提取决 于一 国当时所处 的特定 经济结 构 ， 即货 币需求 的 稳定性决定了中介 目 标在利率与货币供应量之间
我国货币政策中介目标的选择
我国货币政策中介目标的选择【摘要】我国货币政策在选择中介目标时需考虑诸多因素，如稳定物价水平、促进经济增长和维护金融稳定等。
稳定物价水平是我国货币政策的首要目标，其次是促进经济增长和维护金融稳定。
货币政策的中介目标选择对于我国经济发展至关重要，不仅可以保持通货膨胀率在适当范围内，也可以促进经济结构升级和保障金融体系稳定运行。
我国货币政策中介目标的选择既具有重要性，又需要合理性。
只有在制定经济政策时，根据经济形势和需求，合理选择货币政策中介目标，才能有效推动经济持续健康发展。
【关键词】关键词：我国货币政策、中介目标、选择考虑因素、稳定物价水平、促进经济增长、维护金融稳定、重要性、合理性1. 引言1.1 我国货币政策的重要性我国货币政策的重要性在于其直接关系到国民经济的稳定发展和社会的全面进步。
货币政策对于控制通货膨胀、调节经济波动、促进经济增长、维护金融稳定等方面起着至关重要的作用。
随着经济全球化的深化和我国经济体制改革的不断深化，货币政策的重要性日益凸显。
货币政策直接影响物价水平。
通过调控货币供应量和利率水平，可以有效控制通货膨胀，保持物价稳定，维护消费者的购买力，促进经济发展。
货币政策对促进经济增长起到关键作用。
通过适当的货币政策调控，可以引导资金流向优势产业和重点领域，推动经济结构调整和转型升级，提高经济增长质量和效益。
货币政策还能够维护金融稳定。
通过灵活运用货币政策工具，可以有效防范和化解金融风险，维护金融市场秩序，确保金融体系平稳运行，保护金融机构和投资者的利益。
我国货币政策的重要性不言而喻。
只有制定合理有效的货币政策，才能更好地推动经济发展，维护社会稳定，实现经济增长和社会进步的双重目标。
1.2 货币政策中介目标货币政策中介目标是指货币政策在实施过程中所追求的目标或目标的组合。
货币政策的中介目标是为了实现最终目标，有助于实现整体的经济稳定。
在选择中介目标时，需要考虑各种因素，如国家经济的发展阶段、通货膨胀水平、国际经济环境等。
我国货币政策中介目标选择研究
Research of the Intermediate Aims Option in Our Country's Monetary Policy
作者： 赵欣颜
作者机构： 天津财经学院金融系，天津300222
出版物刊名： 现代财经：天津财经学院学报
页码： 17-20页
主题词： 货币政策 中介目标 货币供应量 利率
摘要：货币政策中介目标是中央银行货币政策对宏观经济运行产生预期影响的连接点和传送点,其选择和调整是制定货币政策的关键性步骤之一.本文对我国货币政策中介目标选择的发展过程进行了回顾,指出我国目前采用的货币政策中介目标所存在的不足,并提出了将利率作为我国货币政策的中介目标的建议.。
开放经济下我国货币政策中介目标思考
论和 实践 上都存在 着诸 多问题 。鉴 于通货 膨胀率作 为 中介 目标 具有 显著优势 ，采用通 货膨胀 目标制度是解决这些 问题的最优选择 。
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２ ０世纪 ９ 代 以来 ，新 西兰 、荷 ０年 兰 、澳 大利 亚 、加拿 大 、瑞典 、芬 兰 、
１ ４ １ —１ ３ ６ １ ３ １ ６ １ ７
１ ３ ２＿ １ ４ ４． １ ． ５８ １ ５ ９． １ ． ５２
资料来源 ：１９ ～ ０４年 《 ９４ ２ ０ 中国金 融统计 年勘 。 的年份 中，我 国的供应量 目标是 没有实 现 的。１ ９ ～ ０ ４ ，Ｍ１ ９４ ２０ 年 的实际值和 目标值
追求政绩 的刺 激下 ，地方 政府 的扩张 冲动 非 常明显 ，存在 大量低 水平重复 建设 ，这
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的浮动汇率制 ，实 际上是执行 盯住美元 的
留在股票市场 ，并 没有进人 生产领域 ，因 此引起 Ｇ Ｐ的相应增加 ，从 而导致货币需 Ｄ 求 增加 和经 济 增 长 、物 价走 势之 间的 背
通货膨胀 的预 测是否偏离公 布的 目标 而 定 （ｅｎｎｅ ｎ ｉ ｋｎ ９ ７ 。 Ｂ ｒａ ｋａｄＭ ｓ ｉ ，１９ ） ｈ
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膨 胀 目标 制 可 以被 看 成是 一 个 政 策框 架 ，在此框架下 ，中央银行宣 布一个通
此 ， 中 央 银 行 享 有 充 分 的 独 立 性
（ｖｎｓｎ ９ ６ ９ ７ ； （）新 的政 Ｓｅ ｓ ，１９ 、１９ ） ３ ｏ 策改革使得 货币政策 的 中介 目标 不再重
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、
货 币政策 中介 目标 西方理 论概述
Байду номын сангаас
凯恩斯认 为利率 是货 币政策 的最合适 的 中介 目标 ， 因为利 率 的高低直接 反 映货 币供求状 况 ， 同 时关 系到投 资和消费 的规模 。因此 ， 凯恩斯认 为 ， 在经 济过 热 、 利率 上 升之 时 ， 央行 应该 发 行 国债 ， 减少 货 币供 给 ， 高 利率 ； 在经 济 过冷 、 率下 提 而 利
二 、 内外货 币政 策中介 目标 实施 的实证分析 国
不是熨 平经 济的波 动 。
在 上述理 论基 础 上 ， 普尔 通 过数 学 证 明 给 出 了在 目标 产 出方差 最 小化 的前 提下 ， 率 或货 币 利 供 应量 哪个更适 合作 为 中介 目标取决 于一 国经济 波动 的特 定结构 。若 经济波 动的主要 来源是 货币 需 求 方 面 ， 么 应 更 多地 采 用 利 率 这 一 指 标 ； 那 反 之， 若货 币需求稳 定 ， 面临 的经 济冲击 主要是 能源
藏 淑 芹
（ 青岛大学 经济学院， 山东 青岛 ２６ ７） ６０ １ 摘要： 随着经济危机 蔓延深入， 建立何种货币政策中介 目 标以实现国民经济复苏发展是世界各国经
济学 家不断探 究的重要课题 。我 国货 币政 策 中介 目标 的 选择从 货 币供 应量 逐 步演 变 为利 率 ， 于本 国 基 实际 ， 率作 为货 币政 策的 中介 目标还存 在一 些障碍 ， 利 需要一 些配套 条件 。
失业率 ， 以及预期通货膨胀率超过 目标通货膨胀
率 ， 实际利率偏 离 实际均 衡利 率 ， 币 当局就 则使 货
应运用政策工具调节名义利率， 使实际利率恢复到 实际均衡利率 。２ 世纪 ８ 年代以来 ， ｏ ０ 在泰勒规则
的指导下 ， 国以调 整实际利率作为对经济 实施宏 美 观调控 的主要手 段 。对其 货币 政策进 行 了重 大 的 调整 ， 实行利率 平滑货 币政 策 ： 币 当局 以实 际利 货
目标 。
降之际， 则买进 国债 ， 增加货币供给 ， 降低 利率。
他 还认 为 ， 经济 在实 际运行 中具有波 动性 ， 只要 以
利率为中介 目 ， 标 反向作用 ， 就可大抵熨平经济的 波 动 。对 于货 币 的供 给 ， 恩 斯认 为 只有 当它 影 凯 响到利率 的变 动 时才 是 重要 的。在 这个 意 义 上 ， 作为中介 目标的利率应该具有反映和调节经济运 行 的功 能 。所 以 中 央银 行 可 以 以 利率 为 中介 目
供应量作为中介 目标 ， 即不管经济处于怎样的状 态， 应该把货币供应量定位在经济增长幅度与物 价上升 幅度之 上 。弗 里德曼 还认为 管理层对 经济
收稿 日期 ：０ ００ —５ ２ １— １２
作者简介： 藏淑芹（９ ８）女 ， １ ７一， 山东青岛人 ， 在职硕士研究生。现供职于青岛市市北 区财政局。
标 ， 经济 运行调节 在期望 的水平 上 。 将 弗里德 曼则认 为 经 济运 行 的本 身 是稳 定 的 ， 货 币是 至关重 要 的 ， 以不 能 以利 率 而应 以货 币 所
泰勒认为， 联邦基金名义利率要顺应通货膨
胀率 的变化 ， 以保 持 实 际均 衡 利 率 的稳 定性 。如 果产出 的增长率超过潜在水平 ， 或失业 率低于 自然
关键词 ： 币政 策 ； 货 中介 目标 ； 币供 应量 ．０ 货 并 率 中图分 类号 ： ８ ２ ０ 文献标 志码 ： 文章编 号 ： ６ ２２ ９ （０ ０ ０ —０ ２０ Ｆ ２ ． Ａ １ ７ —６ ８ ２ １ ） １０ ８ —４
随着经济 危 机蔓 延 深人 ， 立 何种 货 币政 策 建 中介 目标 以实 现 国民经济复苏 发展是 世界各 国经 济学家 不断探 究 的重要 课 题 。建 国 以来 ， 国 的 我 货币政 策 中介 目标 一 直 以货 币供 应 量 为 主 ， 在 但 各个 经济 周期 的货 币政 策 实 践 中 ， 中介 目标 的 此 有 效性很 少被实 现 ， 国外情 况看 ， 界主要 国家 从 世 的中央银 行都 已放弃货 币供应 量 中介 目标 。为 了 加强 和改进 宏观 调控 ， 国亟需 建 立 一种 更 为 有 我 效 的货 币政 策操 作框 架 ， 寻找 一种 更 为有 效 的货 币政 策操作 规则 。
危机、 投资消费结构变化等实质性冲击 ， 此时货币
供应 量指标 能够 更好地发 挥作用 。如果 随机 冲击
主要来 自 货币市场 ， 则应选择利率作为货币政策
中介 目标 ； 果 随 机 冲击 主 要 来 自商 品市 场 （ 如 实 物部 门）则应 选择货 币供 给量作 为货 币政 策 中介 ，
一
运行 的状 态存在 着 认识 的时滞 、 策 的时滞 和 货 决 币政 策失效 的时滞 。这就 意味着 即便管理 层在完 全正 确 的时间采 取 完全 正 确 的政 策 ， 也可 能 因 为 时滞 的存在 ， 而使 本 该 正确 的政策 在 错误 的时 间 生效 ， 货 币政策反 而加剧 了经济 波动 的幅度 ， 该 而
第２ ３卷第 ｌ 期 ２１ ０ ０年 ２ 月
眚鸟 技术净 学报 取硅
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＱｉｇ ａ ｃ ｎｃ ｌ ｌ ｇ ｏ ｒ ａ ｎ ｄ ｏＴｅ ｈ ｉａ ｌ ｅ ｏ Ｃｏ ｅ
Ｖｏ ． ３ Ｎｏ １ １ ２ ． Ｆｅ ．２ １ ｂ ０ ０
我 国 货 币 策 中介 目标 的 问题 研 究 政
８ ２
眚 职甚 术 学 鸟 技 净 报
率作为货 币政策 中介 目标 ， 通过 控 制短 期 利率 ， 并 使之沿 同一 方 向逐步小 幅变动 ， 只在经济运 行情 而 况变化 时通 过稍微改变利 率的方 向 ， 给市场传 达 明 确 的政策信 号 ， 促使市场 自动 进行调整 。