第十章 金融市场构成

二、 回购市场 所谓回购协议是指在出售证券的同时，卖家向买家承诺在 未来某个时间以预先约定的价格买回证券的一个协议。 逆回购协议，实际上与回购协议是一个问题的两个方面。 它是从资金供应者的角度出发相对于回购协议而言的。
回购协议的基本要素有： （1）回购协议中证券的定价； （2）回购协议的利率； （3） 回购协议的期限。 回购协议中证券的定价方法有两种：一是净价定价法(Flat Pricing)，另一种是总价定价法(Full Pricing)。
四、大额可转让定期存单市场 按照发行者的不同，大额可转让定期存单可以分为四类： （一）国内存单 存单上注明存款的金额、到期日、利率及利息期限。 （二）欧洲美元存单 欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为面值的一种可 转让定期存单。
（三）扬基存单 扬基存单也叫“美国佬”存单，因为美国历史上也叫做扬 基(Yankee)国。 （四）储蓄机构存单 储蓄机构存单是出现较晚的一种存单，是由美国的非银行 存款机构(储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社)发行的 一种期限较长的可转让大额定期存单。
第二节 资本市场 资本市场义称长期金融市场，是进行长期资金融通的市场， 资金借贷期为一年以上。资本市场交易的金融工具的期限短则 数年，长则数十年。 一、股票市场 （一）股票的概念与特征 股票是投资者向股份有限公司投资入股提供资金的权益— —合同凭证，是投资者借以取得股息红利收益的一种有价证券。
（四）债券市场的分类 同股票市场一样，按其交易方式，债券市场也可分划分为 发行市场(或一级市场)和流通市场(或二级市场)； 根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交 易市场和场外交易市场； 根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券 市场和国际债券市场等等。
（五）债券市场的功能 ①成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金 的重要渠道； ②为投资者提供了一种新的具有流动性与盈利性的金融商 品或金融资产； ③为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供操作平 台； ④为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制。
（二）外汇市场的构成 1. 按市场不同的组织方式划分，外汇市场由交易所市场与柜 台市场构成 2. 按外汇市场参与者的不同来划分，外汇市场由外汇零售市 场与外汇批发市场构成 3. 按政府对市场交易的干预程度不同，外汇市场可分为官方 外汇市场与自由外汇市场 4. 按外汇买卖交割期不同，外汇市场可分为外汇现货市场与 外汇期货市场
三、证券投资基金市场 证券投资基金的特点 （1）小额投资、费用较低 （2）组合投资，分散风险 （3）专业化运作，专家管理 （4）流动性较高
（二）证券投资基金的分类 1. 根据组织形式不同，分为契约型基金和公司型基金 2. 根据交易方式不同，分为封闭式基金和开放式基金
第三节 衍生工具市场 一、金融期货市场 （一）金融期货概念与特征 1. 金融期货概念 金融期货(Financial Futures)，是指买卖双方在有组织的交 易所内以公开竞价的方式达成的、在将来某—特定时间交割一 定数量特定金融工具的协议。金融期货主要包括外汇期货、利 率期货和股票指数期货等。
5. 商业票据的评级 在商业票据发行过程中，票据的评级是十分重要的环节。 所谓商业票据评级是指对商业票据的信用风险程度进行评 价，并据此进行分级。
（二）银行承兑汇票市场 银行承兑汇票(Banker‘s Acceptance—简称BA)是指应购货人 或销货人的请求由购货人或销货人开出以某银行为付款人的远 期汇票。 这张汇票经付款银行承兑后，即在汇票上签署“承兑”字样 并背书。 承兑银行就承担到期付款的不可推卸的责任，即就保证在到 期日无条件支付承兑汇票的票面值。 银行承兑汇票的交易市场可以分为一级市场和二级市场。
（二）债券的特征 一般来讲，债券主要具有以下特征： 1. 收益性。 2. 安全性。 3. 流动性。 4. 偿还性。
（三）债券的种类 债券的种类繁多，按发行主体不同可分为政府债券、公司 债券和金融债券三大类；按利率是否变动可分为固定利率债券、 浮动利率债券；按有无担保可分为信用债券、担保债券；按筹 集资金的方式可分为公募债券和私募债券。

（三）股票市场的功能 所谓股票市场就是股票的发行市场和股票的流通(交易)市 场。 股票市场的主要功能有： 1. 资金融通与转化功能 2. 资源配置功能 3. 价格形成功能 4. 信息反映功能
二、债券市场 （一）债券的基本要素 1. 债券的名称。 2. 债券的面值。 3. 债券的偿还期限。 4. 债券的利率。 5. 债券的价格。
2. 金融互换的特征 ①互换不在交易所交易 ②互换市场几乎没有政府监管 ③为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的 另一方 ④由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双方的 同意，互换合约是不能更改或终止的 ⑤交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有 人提供这种保证
（二）金融互换的功能与风险 金融互换的功能有： ①通过金融互换可在全球各市场之间进行套利 ②利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇 率风险； ③金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税 收限制。
二、现代世界黄金市场的特点 现行的世界黄金市场表现出以下特点： 第一，黄金市场是一个多层次的体系。 （1）从事黄金期货/期权交易的期货交易所 （2）从事全球性的现货——远期黄金批发业务的市场 （3）纽约、苏黎士、东京、中国香港等地的区域性现货市场 的特点 （4）黄金市场越来越呈现出自由化的趋势。
2. 金融期权的分类
（二）金融期权的特点 1. 权利和义务关系。 2. 交易双方盈亏风险不对称。 3. 保证金只约束期权的卖方。
三、金融互换 （一）金融互换的概念与特征 1. 金融互换的概念 金融互换（Financial Swaps），是指两个或两个以上的当 事人按共同商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的 金融交易。金融互换主要有货币互换和利率互换两种。
（二）非标准化场外交易产品 1. 黄金借贷 2. 黄金凭证 3. 黄金投资基金 4. 黄金远期类产品
2. 金融期货的特征 金融期货交易的基本特征： ①交易的标的物是金融商品。 ②金融期货是标准化合约的交易。 ③金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。
（二）金融期货市场的功能 金融期货市场的功能主要体现在： 1. 转移价格风险的功能 2. 价格发现功能
二、金融期权市场 （一）金融期权的概念与分类 1. 金融期权的概念 金融期权（Financial Option），是指赋予其购买者在规定 期限内按双方约定的价格(简称协议价格或敲定价格（Striking Price）或执行价格（Exercise Price）购买或出售一定数量某种 金融资产（称为标的金融资产Underlying Financial Assets）的 权利的合约。
3. 发行的成本 商业票据的成本主要由以下几个方面构成： （1）按规定利率所支付的利息 （2）交易商代理费用 （3）信用评估费用 （4）信用额度支持费用。
4. 面额与期限 在美国商业票据市场上，大多数商业票据的发行面额都在 10万美元以上。 二级市场上的最低交易规模为10万美。 商业票据的期限较短，大多数商业票据的原始期限在60天 以下，实际期限平均为20到45天。
三、外汇市场交易方式 （一）即期交易 （二）远期外汇交易 （三）掉期交易 （四）外汇期货交易 （五）外汇期权交易
四、外汇市场的功能 外汇市场的功能主要有以下几点： （一）促进国际间购买力转移 （二）方便国际结算 （三）调剂国际间资金余缺
第五节 黄金市场 一、黄金市场的定义及演变 （一）黄金市场的定义 黄金是国际经济往来的重要结算工具，也是国际投资活动 的重要投资工具。 黄金也是财产保值、投资组合中的重要投资工具。
三、商业票据、银行承兑汇票市场 （一）商业票据 商业票据(commercial Paper，简写为CP)是大公司为筹措 资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期的无抵押担保的承 诺凭证。
商业票据市场的要素有：发行者、发行方式、发行的成本、面 额与期限、商业票据的评级、商业票据的利率等。 1. 发行者 商业票据的发行者包括金融公司、非金融公司及银行控股 公司。 2. 发行方式 商业票据的发行方式包括两种，可以由发行机构直接出售， 也可以通过交易商出售。
第十章 金融市场构成
本章提要 主要介绍了货币市场、资本市场、衍生工具市场、外汇市场 以及黄金市场，重点理解各个市场的交易对象及其运作机制， 并了解金融市场的在现代社会中的地位与作用。
重点与难点 ▲ 股票市场和债券市场的交易对象及其运作机制 ★ 同业拆借市场的交易对象及其运作机制 ★ 回购市场的交易对象及其运作机制
股票是一种有价证券，它主要具有以下几个基本特征： 1. 权利性 2. 变现性 3. 非返还性 4. 价格的波动性和收益的风险性 5. 同股同权同利性
（二）股票的种类 1. 以股票有无票面金额为标准，可分为面额股票和无面额股 票。 2. 以股票是否需要记名登记为标准，可分为记名股票和无记 名股票。 3. 以股票是否包含有表决权为标准，可分为有表决权股票和 无表决权股票。 4. 以股东享有的权利和承受的风险不同为标准，可分为普通 股股票和优先股股票。 5. 以发行对象、购股币种及上市地点等的不同为标准，可将 我国的股票分为A股、B股、H股、红筹股、蓝筹股等。
第一节 货币市场 货币市场又称短期资金市场，是一年期以内的短期金融工 具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活 动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货 币。
一、 同业拆借市场 银行的日常业务活动会影响其在中央银行的准备金账户的余 额，该余额不可能总与法定准备金的余额相同。 同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直 接联系交易。市场中介人指为资金拆入者和资金拆出者之间媒 介交易以赚取乎续费的经纪商。 同业拆借市场的拆借期限通常以1～2天为限。短至隔夜， 多则1～2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借交易的 期限接近或达到一年的。