高级财务管理理论与实务习题
【修订版】《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)第3章价值评估模型课后习题参考答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见课本P102】1、王先生计划将100 000元投资于政府债券，投资期至少为4 年。
这种债券到期一次还本付息。
你作为他的投资顾问，会给他提供何种建议？有关资料见表3-21：(1) 根据以上资料，你认为王先生有多少种投资选择？至少列出5种投资组合。
(2) 根据（1）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金加利息）是多少？假设收益率曲线保持不变。
(3) 假设王先生投资于一个5年期债券，在第4年末出售该债券，债券的出售价应为多少？如果王先生在第4年末需要现金123 000元，这一投资选择能否满足他的要求？列示计算过程。
[参考答案】（1）王先生可以选择的投资组合如下表所示（根据题目要求，仅列示5种选择方式）：（2）如果收益率曲线不变，上述各种投资组合价值（本金加利息）计算如下：a、选择方式1（H）的投资价值（本金加利息）为：100 000×（1+4.90%）^4=121 088.24(元)b、选择方式2（A）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.00%)=112 486（元）第4年：112 486×(1+4.00%)=116 986（元）或者直接求复利即可：100 000×(1+4.00%)^4=116 985.86（元）c、选择方式3（D）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.65%)^3=119 193（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)】×(1+4.65%)^3=119 193.08（元）d、选择方式4（B）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.35%)^2=117 775（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)^2】×(1+4.35%)^2=117 774.59（元）e、选择方式5（F）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.35%)^2=108 889（元）第3年：108 889×(1+4.35%)^2=118 569（元）或者直接计算复利即可：100 000×(1+4.35%)^4=118 268.63（元）（3）如果王先生购买一个5年期债券，则到期日债券投资价值（本金加利息）为：100 000×(1+5.20%)^5=128 848.30(元）由于王先生在第4年需要现金，假设他在第4年末出售，则出售时债券投资价值（本金加利息）为：P=128 848.30/(1+4.00%)=123 892.60（元）因为有123892.60元>123000元，所以这种投资策略能够满足王先生的需求。
财务管理理论与实务课后习题答案
第一章总论习题1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。
A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。
D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。
D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。
假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。
D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。
B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。
D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。
C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。
C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。
A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。
D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。
A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。
A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。
A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。
（ABD）A．国家的经济政策B．金融市场环境C．企业经营规模D．国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。
财务管理理论与实务课后习题答案
第一章总论习题1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。
A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。
D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。
D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。
假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。
D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。
B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。
D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。
C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。
C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。
A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。
D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。
A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。
A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。
A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。
（ABD）A．国家的经济政策B．金融市场环境C．企业经营规模D．国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。
《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)课后习题答案第2章：风险与收益【基本训练】第1题
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见教材第63页】假设你是XYZ公司的财务，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。
各方案的投资期都是一样，对应于不同经济状态所估计的收益率见表2-13。
表2-13 各种经济环境下四种待选方案的预期收益率经济环境概率投资收益率A B C D衰退0.2 10% 6% 22% 5%一般0.6 10% 11% 14% 15%繁荣0.2 10%31% -4% 25%要求：1、计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。
（1）预期收益率：E A=K1P1+K2P2+K3P3=10%×0.2+10%×0.6+10%×0.2=10%E B= K1P1+K2P2+K3P3=6%×0.2+11%×0.6+31%×0.2=14%E C= K1P1+K2P2+K3P3=22%×0.2+14%×0.6+(-0.4%)×0.2=12%E D= K1P1+K2P2+K3P3=5%×0.2+15%×0.6+25%×0.2=15%（2）（3）方差=标准差2方案A的标准差为：SD(A)=Var(A)=（10%-10%）2×0.2+（10%-10%）2×0.6+（10%-10%）2×0.2=0 方案B的标准差为：SD(B)=Var(B)=（6%-14%）2×0.2+（11%-14%）2×0.6+（31%-14%）2×0.2=8.72% 方案C的标准差为：SD(C)=Var(C)=（22%-12%）2×0.2+（14%-12%）2×0.6+（-4%-12%）2×0.2=8.58% 方案D的标准差为：SD(D)=Var(D)=（5%-15%）2×0.2+（15%-15%）2×0.6+（25%-15%）2×0.2=6.32%（4）标准离差率（变异系数）方案A的标准离差率（变异系数）为：CV(A)=0%/10%=0%方案B的标准离差率（变异系数）为：CV(B)=8.72%/14%=62.29%方案C的标准离差率（变异系数）为：CV(C)=8.58%/12%=71.5%方案D的标准离差率（变异系数）为：CV(D)=6.32%/15%=42.13%2、根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一个方案。
《高级财务管理》习题与答案
《高级财务管理》习题与答案（解答仅供参考）一、名词解释：1. 资本结构：资本结构是指企业各项长期资金筹集来源的构成及其比例关系，主要包括股权资本和债权资本。
它直接影响企业的财务风险、资本成本及市场价值。
2. 财务杠杆：财务杠杆是指企业在运用固定成本资本（如债务融资）时，由于息税前利润变动对普通股每股收益产生放大的效应。
其体现了企业的负债对所有者权益收益波动的影响程度。
3. 经济附加值（EVA）：经济附加值是指公司扣除资本成本后的经营利润，即企业净利润减去全部资本成本后的余额，是衡量企业真实盈利能力与股东价值创造能力的重要指标。
4. 现金流量贴现模型(DCF)：现金流量贴现模型是一种基于未来预期现金流入现值总和来评估投资项目或企业价值的方法，反映了货币时间价值的概念。
5. 资产证券化：资产证券化是指将缺乏流动性的但具有稳定现金流收入的资产，通过一定的结构安排，转变为可以在金融市场上流通的证券的过程。
二、填空题：1. 企业财务管理的目标通常概括为____最大化和____最大化。
答案：企业价值；股东财富。
2. 在财务管理中，____分析是对企业偿债能力进行评价的重要方法之一。
答案：财务比率。
3. 根据____理论，公司在确定最佳资本结构时应使得加权平均资本成本最低。
答案：MM资本结构。
4. 财务管理中，____原则是指每一项投资决策都应当以其预计产生的未来净现金流为基础进行评价。
答案：净现值原则。
5. 企业通过调整____政策、____政策和____政策，实现财务管理的主要目标。
答案：投资、筹资、股利。
三、单项选择题：1. 下列哪一项不是影响资本结构的因素？(A)A. 行业特征B. 股东要求的回报率C. 企业生命周期阶段D. 国家宏观经济政策2. 当企业面临破产清算时，下列哪类投资者拥有优先清偿权？(C)A. 普通股股东B. 优先股股东C. 债权人D. 管理层3. 下列哪种情况会降低公司的财务杠杆系数？(B)A. 发行普通股股票以增加资本B. 提高息税前利润C. 增加长期借款D. 减少留存收益4. 关于财务预算编制，以下哪种说法不正确？(D)A. 财务预算是对未来一定时期内企业财务活动所作的具体规划B. 财务预算包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等内容C. 财务预算有助于企业控制成本、提高经济效益D. 财务预算仅适用于大型企业，中小企业无需编制5. 在企业进行投资项目决策时，如果两个互斥项目的初始投资额相同，应该选择哪个项目？(B)A. 投资回收期短的项目B. 净现值大的项目C. 内部收益率高的项目D. 年金成本低的项目四、多项选择题：1. 下列哪些因素会影响企业的资本结构决策？(ABCD)A. 财务风险偏好B. 利率波动预期C. 企业成长阶段与生命周期D. 税收政策及税率E. 市场对股权和债权的需求2. 在进行财务报表分析时，以下哪些是常用的财务比率？(ABCE)A. 流动比率B. 速动比率C. 权益乘数D. 销售净利率E. 资产负债率F. 总资产周转率3. 关于股利政策，以下说法正确的有？(ABD)A. 股利支付率体现了公司分配给股东利润的比例B. 剩余股利政策主张公司在满足投资需求后，将剩余收益分配给股东C. 固定股利政策可以保证股利的稳定性，不受公司盈利变动的影响D. 股利增长模型可用于估计股票价值，并帮助确定合理的股利发放水平E. 股票回购不能作为股利分配的一种替代方式4. 下列哪些属于财务管理中的长期筹资方式？(ABCD)A. 发行普通股B. 发行优先股C. 长期借款D. 发行企业债券E. 商业信用5. 企业在进行投资项目评价时可能使用的指标包括？(ABCE)A. 净现值（NPV）B. 内部收益率（IRR）C. 投资回收期D. 平均会计回报率E. 获利指数（PI）五、判断题：1. 财务杠杆效应说明了增加债务融资会同时放大公司的盈利能力与破产风险。
财务管理理论与实务试题——资金成本和资本构成
第五章资金成本和资本结构一、名词解释资金成本加权平均资金成本边际资金成本筹资突破点经营杠杆财务杠杆总杠杆资本结构二、思考题1．简述资金成本的特点与意义。
2．什么是经营风险与财务风险？如何为衡量经营风险和财务风险三、单项选择题1．下列各项中，与资金成本成反比关系的有（）。
A．筹资总额 B．筹资费用 C．所得税率 D．市场利率2．经营杠杆给企业带来的风险是（）。
A．成本上升的风险B．利润下降的风险C．业务量的变化导致息税前利润更大变动的风险D．业务量的变化导致息税前利润同比变动的风险3．财务杠杆说明（）。
A．增加息税前利润对每股盈余的影响B．销售收入的增加对每股利润的影响C．可通过扩大销售影响息税前利润D．企业的融资能力4．每股盈余无差别点是指两种筹资方式下，普通股每股收益相等时的（）。
A．成本总额 B．筹资总额 C．息税前利润率 D．销售收益5．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的10%，已知每股市价为40元，本年每股股利为4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。
A．16．67% B．11．67% C．10．62% D．15．5%6．某公司利用长期债券、优先股、普通股和留存收益各筹集长期资金300万元、100万元、500万元、100万元，它们的资金成本分别为6%、11%、12%、15%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。
A．10．4% B．10% C．12% D．10．6%7．某公司本期息税前利润为5 000万元，本期实际利息费用为1 000万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。
A．5 B．1．25? C．0．8 D．1．28．调整资本结构并不能（）。
A．降低财务风险 B．降低经营风险C．降低资金成本 D．增强融资弹性9．企业发行普通股，第一年股利率为15%，筹资费率为4%，普通股成本为21．625%，则股利的成长率为（）。
A． 2．625% B． 6% C 8%? D． 12．625%10．某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若保持资本结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。
《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)第4章财务分析与财务预测课后习题答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见教材P130（基本训练）】1.根据下列资料，填充资产负债表（见表2）空白项目：（1）速动比率为2:1；（2）长期负债是短期投资的4倍；（3）应收账款为4 000元,是速动资产的50%,流动资产的25%,同固定资产总值相等；（4）股东权益总额等于营运资本（流动资产—流动负债）；（5）普通股是留存收益的2倍。
表4-13 资产负债表简表单位：元资产负债和股东权益现金3000应付账款 4 000短期投资 1 000长期负债 4 000应收账款 4 000 普通股8 000存货8 000 留存收益 4 000固定资产 4 000资产合计20 000负债和股东权益合计20 000【参考答案】根据条件（3）可得：速动资产=4 000÷50%=8 000（元）流动资产=4 000÷25%=16 000（元）固定资产总值=应收账款=4 000（元）所以有：存货=流动资产—速动资产=16 000—8 000=8 000（元）资产=流动资产+固定资产=16 000+4 000=20 000=负债+股东权益根据条件（1）可知：速动比率=速动资产÷流动负债=2：1=2=8 000÷流动负债所以在本题中有：应付账款=流动负债=8 000÷2=4 000（元）根据条件（4）可得：股东权益总额=营运资本=流动资产—流动负债=16 000—4 000=12 000（元）因为有：所有者权益（或股东权益总额）=实收资本（或股本）+资本公积+盈余公积+未分配利润根据条件（5）可知：在本题中：普通股+留存收益=3×留存收益=股东权益总额=12 000（元）所以有：留存收益=4 000（元）普通股=2×留存收益=2×4 000=8 000（元）在本题中有：长期负债=负债和股东权益合计—应收账款—普通股—留存收益=20 000—4 000—8 000—4 000=4 000（元）根据条件（2）可得：短期投资=长期负债÷4=4 000÷4=1 000（元）所以，在本题中有：现金=资产合计—短期投资—应收账款—存货—固定资产=20 000—1 000—4 000—8 000—4 000=3 000（元）。
财务管理理论与实务试题——项目投资管理
第七章项目投资管理一、名词解释现金流量净现值内含报酬率固定资产的经济寿命风险调整贴现率法肯定当量法等额年金法二、思考题1．在投资决策中，为什么要重视现金流量分析？２．试分别说明净现值法和内含报酬率法的基本原理。
三、单项选择题１.下列表述中不正确的是（）。
A．净现值是未来报酬的总现值与初始投资额的现值之差B．当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内含报酬率C．当净现值大于零时，现值指数小于１D．当净现值大于零时，说明该投资方案可行2．在用动态指标进行项目评价时，如果其他因素不变，只有贴现率提高，下列指标结果不变的有（）。
A．净现值B．投资回收期C．内含报酬率D．现值指数3．某投资项目若选用15%的贴现率，其净现值为500，使用18％的贴现率，其净现值为－250。
该项目的内含报酬率为（）。
A．17％B．16.5％C．20％D．21.5%4．某企业当年获得的收入全部为现金，共300万元，付现成本210万元。
其他成本为折旧计85万元，所得税率40%。
则企业的营业现金流入为（）。
A．90万元B．175万元C．139万元D．54万元5．某公司拟投资一项目12万元，预计使用年限为6年，无残值，按直线法计提折旧。
该项目投产后年均现金收入47000元，付现成本12000元，所得税率33%。
则企业的营业现金流入为（）。
A．2.55万元B．3.4万元C．3.005万元D．5.12万元6．当贴现率为10%、净现值为100时，该项目的内含报酬（）。
A．高于10% B．低于10％C．等于10% D．无法确定四、多项选择题1．在以下投资方案评价指标中，属于贴现指标的有（）。
A．回收期B．会计收益率C．内含报酬率D．净现值E．现值指数2．使各年利润分布与现金流量分布不同的因素是（）。
A．折旧方法B．存货计价方法C．间接费用分配方法D．成本计算方法3．在考虑所得税因素后，下列（）公式能计算现金流量。
A．现金流量＝营业收入－付现成本－所得税B．营业现金流量＝税后利润－折旧C．现金流量＝收入×（１－税率）－付现成本×（１－税率）＋折旧×税率D．营业现金流量＝税后收入－税后成本＋折旧4．下列几种因素中影响内含报酬率的有（）。
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高级财务管理理论与实务习题1.XYZ 公司有关资料如下： （1）资本构成· 公司在10年前按平价发行面值为1000元、票面利率为9%、30年期的债券5000张，每半年付息一次，到期一次还本，目前发行相同债券的利率为12%。
· 公司在5年前发行优先股20000股，每股发行价格为100元，年股利率为10%，目前类似优先股的股利率为13%。
· 公司最初按照每股10元发行普通股1000000股，累积留存收益为3000000元，股票现行市场价格为每股12.50元。
（2）其他资料· 公司所得税税率为40%。
· 优先股、普通股发行费率均为10%。
· 公司股利预期每年按6.5%比率增长。
· 上年每股股利为1.10元。
要求：（1） 计算各资本要素的市场价值及其比重。
（2） 计算债券、优先股、留存收益、普通股资本成本。
（3） 根据市场价值比重计算新股发行前加权平均资本成本。
（4） 根据市场价值比重计算发行新股后加权平均资本成本。
1.（1）)(52.795)40%,83.5,/(000 1)40%,83.5,/(45元=+=F P A P P B 债券的市场价值=795.52×5 000=3977600（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%1.22%100000500 12461.5 538 139776009776003=⨯++优先股比重=%5.8%100000500 12461.5 538 139776005.461 538 1=⨯++普通股比重=%4.69%100000500 12461.5 538 139********500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%5.16065.0%)401%(105.125.12%)5.61(10.1=+-⨯-+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×15.9％=13.84％（4）新股发行后加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×16.5％=14.27％答案21.（1）)(28.774)40%,6,F /P (000 1)40%,6,A /P (45P B 元=+=债券的市场价值=774.28×5 000=3 871 400（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%6.21%100000500 12461.5 538 1400 871 3400871 3=⨯++优先股比重=%6.8%100000500 12461.5 538 1400 871 35.461 538 1=⨯++普通股比重=%8.69%100000500 12461.5 538 1400 871 3000500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%9.16065.0%)101(5.12%)5.61(10.1=+-⨯+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×15.9％=13.89％（4）新股发行后加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×16.9％=14.59％2.作为一家公司的CFO ，你必须确定公司的借款能力。
目前公司已发行股票1000万股，每股市价50元，股票的β系数为1.5。
未清偿债务市场价值2亿元，公司等级为BBB ，如果借款1亿元，公司的信用等级将会变成B 级。
BBB 级利率为11%，B 级利率为12.5。
假设国债利率为8%，市场风险溢酬为5.5%，所得税率为46%。
要求：（1） 计算发行新债前后加权平均资本成本（2） 假设有一个投资项目需要投资1亿元，项目预期税前现金流入量为每年5000万元，税前现金流出量为3000万元，你认为这一项目值得投资吗？为什么？（假设项目现金流量为永续年金）（3） 如果从（2）的投资项目中获得的现金流量是固定的，你的决策会发生变化吗？答案2.（1）发行新债前资本成本： 负债÷股本=200÷500=0.4 资产负债率=28.75％股权成本=8％+1.5×5.5％=16.25％%3.13 %25.16%)75.281(%11)46.01(%75.28K W =⨯-+⨯-⨯=234.14.0)46.01(15.1U =⨯-+=β发行新债后资本成本： 负债÷股本=300÷500=0.6 资产负债率=0.375634.1]6.0)46.01(1[234.1L =⨯-+⨯=β股权资本成本=8％+1.634×5.5％=16.987％%15.13 %987.16)375.01(%5.12)46.01(375.0K W =⨯-+⨯-⨯=（2）项目净现值=)(787 1000 10%15.13)46.01()000 3000 5(万元-=--⨯-NPV<0，项目不可行。
（3）如果项目现金流量是固定的，则按无风险利率折现： 项目净现值)(500 3000 10%8)46.01()000 3000 5(万元=--⨯-=NPV>0，项目可行。
4.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
要求：（1） 所需资本以追加股权资本取得，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（2） 所需资本以10%的利率借入，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（1）净利润=%)401(%]820)520(%601%)201(100[-⨯⨯-+--⨯+⨯）（=12.84(万元)股权收益率=%34.18%100403084.12=⨯+ 09.225%60120120%60120120DOL =-⨯-⨯-=07.1%82025%6012012025%60120120DFL =⨯--⨯--⨯-=24.207.109.2DFL DOL DTL =⨯=⨯=（2）净利润=)(44.10%401%]1040%82025%60120120[万元）（=-⨯⨯-⨯--⨯- 股权收益率=%8.34%1003044.10=⨯ DOL=09.225%60120120%60120120=-⨯-⨯-DFL=32.1)46.1(25%6012012025%60120120=+--⨯--⨯-DTL=76.232.109.2DFL DOL =⨯=⨯5.某公司正在考虑买一台价值1000万元的设备用一改进生产工艺。
增加新设备后可以减少变动成本200万元，增加固定成本150万元，销售收入保持不变。
增加设备所用的资本全部来自负债筹款。
公司当前的财务状况如表所示5.（1）重新填写购买设备后的财务报表，计算购买设备前后的保本点。
（2）计算购买设备前后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（3）计算购买设备前后的EPS，并解释变化的原因（4）如果预期销售收入保持不变，公司是否应该购买设备？为什么？答案： 5.表1中有关项目计算如下：保本点=)170( 18001)800800 1(650元=÷-DOL=86.2350800800 1=- DFL=75.1150350350=-DTL=2.86×1.75=5 EPS=)(6.175120元=9.TBT 航空公司刚刚被兼并组成新公司，其新董事会正在尽力解决最佳资本结构问题。
JKS 航空公司也刚刚成立几年，该公司与TBT 公司的基本经营风险大体相同。
JKS 测定的β系数为1.8，而且该公司市场价值的债务比率（总负债/总资产）是50%，所得税税率为40%。
TBT 公司所得税税率为25%。
TBT 航空公司业主们认为，如果不借债的话，公司股票帐面和市场价值将为1000万元。
要求：（1） 根据JKS 公司确定的市场风险系数，评估一家不举债的公司的风险系数。
（提示：JKS 公司测定的β系数是在举债状况下的β系数。
） （2） 现设R f =10%；R m =15% ,求一家不举债的通勤航空公司得到要求收益率？这类企业的经营风险溢酬是多少？（3） TBT 公司正在考虑三种资本结构：举债200万元；举债400万元；举债600万元。
评估这三种债务水平下的该公司的K S 值。
每一种债务水平的财务风险溢酬是多少？（4） 假设TBT 公司的所得税率是40%，计算该公司在举债600万元时的K S 值和财务溢酬。
将所得结果与（3）中的结果作比较。
（提示：税率的增加使V U 降低到800万元） 答案：9.（1）)11(%)401(18.1)S /B )(T 1(1L U ÷⨯-+=-+β=β13.1=（2）%65.15%)10%15(13.1%10K SU =-⨯+=经营风险补偿率为5.65％。
（3）B=200万元时，财务风险补偿率为0.997％。
V L =1 000+200×25％=1 050（万元）%65.16%997.0%65.5%10)850200(%)251(%)10%15(13.1%)10%15(13.1%10K SL =++=÷⨯-⨯-⨯+-⨯+=B=400万元时，财务风险补偿率为2.42％。
)(100 1%25400000 1V L 万元=⨯+=%07.18%42.2%65.5%10)700400(%)251(%)10%15(13.1%)10%15(13.1%10K SL =++=÷⨯-⨯-⨯+-⨯+=B=600万元时，财务风险补偿率为4.62％。